I nuovi servizi per gli emittenti

I nuovi servizi per gli
emittenti
Palazzo Mezzanotte, Milano, 28 Maggio 2013
I nuovi servizi per gli emittenti
I servizi di Monte Titoli per obbligazioni
italiane emesse sul mercato americano
Luca Silano
Head of Client Support
Monte Titoli
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Agenda
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Overview del servizio
Il valore aggiunto per gli emittenti
Struttura operativa del modello
Il pagamento degli interessi
Il servizio fiscale
Descrizione grafica del modello
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Overview del servizio
• Rivolto a:
–
A emittenti italiani nell’emissione di obbligazioni (soggette al regime fiscale
ex legge 239/1996) sul mercato americano
• Offerto in collaborazione con:
–
Acupay, Tax Certification Agent riconosciuto dal depositario centrale
americano (DTCC), per gli aspetti operativi ed amministrativi
–
Clifford Chance, in qualità di esperto in materia di fiscalità internazionale,
per gli aspetti legali e di consulenza
• Pre-requisito di partecipazione
–
L’emissione richiede la stipula di un agreement tra l’emittente, Monte Titoli
ed Acupay
• Diritto sotto il quale avviene l’emissione:
–
Ai titoli emessi è assegnato un codice ISIN IT, ma la legge che regolamenta
l’emissione è quella americana perché la stessa è destinata al mercato USA
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Il valore aggiunto per gli emittenti
• Maggiore appetibilità dell’emissione per gli investitori esteri
–
Esenzione da imposta in ragione del trattato sulla doppia imposizione
• Accesso diretto al mercato
–
No utilizzo di un veicolo ma emissione tramite agente ADR
• Nessuna perdita di giorni valuta
–
Pagamento all’investitore nella medesima giornata di pagamento
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Attori del modello operativo
Issuer
• Emittente dei titoli obbligazionari
Monte
Titoli
• depositario centrale delle notes IT e rappresentante fiscale
Clifford
Chance
• Consulente di MT per le procedure fiscali
Acupay
• Tax Certification Agent
Issuer
Receipt
• Banca con ruolo di emittente degli ADR in DTCC e di paying agent
DTCC
Partecipanti
DTCC
• Depositario centrale americano degli ADR
• Depositari dei titoli emessi sul mercato americano
per conto dei loro clienti finali
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Struttura del modello
•
L’emittente richiede a Banca d’Italia per ogni emissione due codici ISIN IT:
• Uno per gestire il saldo degli investitori esenti da imposta (X)
• Uno per gestire il saldo degli investitori non esenti (N)
•
I titoli emessi sono registrati in Monte Titoli sul conto dell’emittente e sul
conto intermediario aperto dall’Issuer Receipt e custoditi in forma di Global
Notes
•
L’Issuer Receipt emette in DTCC due ADR (Global Notes) con relativo codice
CUSIP (codifica americana dei titoli), rappresentativi degli stessi saldi
registrati in Monte Titoli sui corrispondenti codici ISIN
•
L’Issuer Receipt mantiene costante l’allineamento tra i saldi degli ISIN
registrati in Monte Titoli e quello dei CUSIP registrati in DTCC
•
In caso di variazioni sui codici CUSIP - aumento del saldo del titolo X e
diminuzione di quello N o viceversa -, l’issuer Receipt riallinea i saldi in Monte
Titoli, mediante apposite istruzioni “Mandatory Exchange” tramite MT-X
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Pagamento interessi
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A payment date, entro l’orario previsto dall’agreement stipulato con MT e
Acupay, l’emittente accredita gli interessi al lordo in USD sul conto di Monte
Titoli presso la propria corrispondente americana
Monte Titoli, verificata la posizione fiscale degli investitori finali, dispone le
seguenti istruzioni alla propria banca corrispondente:
• Trattenere l’imposta sostitutiva per il saldo interessi relativo al titolo N
(investitori non esenti), compensandola con l’eventuale credito d’imposta
maturato
• Trasferire gli importi al lordo (saldo interessi per titolo X) e quelli al netto
(saldo interessi per titolo N) sul conto in USD indicato dall’Issuer Receipt
L’Issuer Receipt, una volta ricevuti i fondi, effettua il pagamento a favore di
DTCC nella sua qualità di paying agent
DTCC accredita i propri partecipanti che, a loro volta, accrediteranno gli
investitori finali loro clienti
L’accredito all’investitore finale si conclude nella payment date prevista
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Il ruolo di Monte Titoli (1/2)
Monte Titoli riceve da Acupay:
• le certificazioni di esenzione fiscale degli investitori finali
• i report contenenti le informazioni per il pagamento degli interessi ai
partecipanti DTCC, per il versamento delle imposte al fisco e per la
gestione dell’eventuale credito d’imposta maturato da investitori non
esenti
• i file anagrafici (contabile e modelli) relativi agli investitori esenti
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Il ruolo di Monte Titoli (2/2)
Monte Titoli, nel suo ruolo di rappresentante fiscale:
• verifica la correttezza delle certificazioni fiscali degli investitori finali
e il loro diritto all’esenzione in base alla correttezza della
documentazione presentata e alla vigente white list del fisco
• Trasmette i file anagrafici al fisco elettronico (SOGEI) , alle scadenze
previste dalla legge 239
• Liquida, alle scadenze previste, le imposte al fisco italiano (in sede di
pagamento interessi, rimborso capitale, o vendita da parte di soggetti
non esenti)
• Compensa le imposte da versare al fisco con l’eventuale credito
d’imposta maturato a favore degli investitori non esenti
• Provvede alla tenuta ed alla relativa gestione del conto unico, come
previsto dalla legge 239/1996
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Descrizione grafica del modello
Issuer Receipt
(US Receipt Issuer) and
MT Participant No. 85996
Holds TWO IT ISIN codes on
deposit at its account at MT.
DTC Participants
P
P
P
DTC
Authenticates and delivers 2
Global Note Deposit Receipts
(with 2 U.S. CUSIPs based on
Italian ISINs). The Receipt
Certificates are registered in the
name of CEDE & Co. The
physical Global Note Receipts
are held by Citi as Custodian
for DTC (i.e., standard FAST
mechanics).
Transmits P&I to DTC on each
payment date, when and as
such payments are received
from Monte Titoli.
Gross
2 IT ISINs
Net
Gross Global Note
NET Global Note
Eni promises to
pay $2 Bil. to
Monte Titoli SpA
on 1/1/16 plus 5%
annual interest.
IT 12345678901
Eni promises to pay $0
Bil. to Monte Titoli
SpA on 1/1/16 plus 5%
annual interest.
IT 12345678902
MT holds the 2 Global Notes and credits book-entry interests in
the notes to the MT participant accounts of Citi London or
Euroclear or Clearstream.
MT Provides Tax Service with help from Acupay per LD
239/1996. MT withholds any money necessary from interest
on the notes held at Citi London (for DTC).
Transmits $US to designated $US accounts of its participants.
$2,000 Mil. 144A
Gross Note Deposit
Receipt, held for DTC
by DTC’s Custodian
(Citi London). Paid only
GROSS via DTC.
Allocates any withholdings to
the U.S. Net Receipts.
“U.S. CUSIP” Note Receipts:
•144A Gross $2,000,000,000
• 144A Net $0
Gross
$0. 144A Net Note
Deposit Receipt, held
by Citi London (DTC’s
custodian) pays only
NET.
2 US CUSIPS
Net
P
Issues TWO GLOBAL NOTES:
“IT ISIN” Notes to MonteTitoli:
•X (GROSS)
•N (NET)
Two notes are issued in paper certificate
form. Issuer pays “gross” for both all of
the time to the registered holder (MT).
Issuer gives a permanent, irrevocable
mandate to the Issuer Receipt to operate
the issuer’s account at Monte Titoli.
ISSUER RECEIPT – PAYING
AGENT
Controls Note Amounts, and B/E delivery to MT
“participants” via MTX via mandate from Issuer.
Organizes movements between notes held at the
three MT participants, in accord with tax or securities
law (144-A/Reg-S) requirements.
Tax Data
transmitted
via Monte
Titoli
D
P
Italian ISSUER
SOGEI
Tax (if any)
€Substitute
withheld by MT and paid
P
D
Data
DTC participants confirm tax
certifications of their clients,
functioning as 1st Level Banks.
They transmit certifications to
MT via Acupay System.
to tax agency by MT
Acupay System
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Grazie della Vostra
attenzione
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