il gruppo cva

Transcript

il gruppo cva

MERCATO
Compagnia Valdostana delle Acque S.p.A.
Compagnie Valdôtaine des Eaux S.p.A.
Siglabile C.V.A. S.p.A. a s.u.
Sede Legale – Via Stazione n. 31 – 11024 Châtillon (AO)
Capitale sociale euro 395.000.000 interamente versato
Codice Fiscale – Partita IVA – N.ro di iscrizione nel Registro delle
Imprese di Aosta – 01013130073 – R.E.A. 61357
Web: www.cvaspa.it
Gruppo C.V.A. - Bilancio consolidato 2014
Spettacolo pirotecnico al bacino di Brusson (Brusson - AO)
Spettacolo pirotecnico al bacino di Brusson (Brusson - AO)
Sommario
5 ANNI IN BREVE – IL GRUPPO C.V.A. .................................................................................................. 4
5 ANNI DI ENERGIA – IL GRUPPO C.V.A. .............................................................................................. 5
MISSIONE DEL GRUPPO C.V.A. ............................................................................................................. 6
SOCIETA’ CONTROLLATE: ................................................................................................................. 7
SOCIETA’ COLLEGATE/PARTECIPATE:............................................................................................. 11
LA STRUTTURA DEL GRUPPO C.V.A. S.P.A. AL 31.12.2013 ............................................................ 13
LETTERA AGLI AZIONISTI .................................................................................................................... 14
RELAZIONE SULLA GESTIONE ............................................................................................................. 20
STRUTTURA DEL GRUPPO E AREA DI CONSOLIDAMENTO............................................................. 20
ANDAMENTO E RISULTATI 2014 DEL GRUPPO E PREVEDIBILE EVOLUZIONE NEL 2015................ 21
1. SITUAZIONE ECONOMICA, PATRIMONIALE E FINANZIARIA GRUPPO C.V.A. ............................. 26
Situazione economica ................................................................................................................ 26
Situazione patrimoniale ............................................................................................................. 32
2. QUADRO GENERALE DI RIFERIMENTO ....................................................................................... 36
Evoluzione del quadro normativo .............................................................................................. 42
La normativa regionale sul deflusso minimo vitale (DMV) ........................................................ 54
3. AREE DI ATTIVITA' E LORO ANDAMENTO .................................................................................. 56
Posizionamento del Gruppo ...................................................................................................... 56
C.V.A. Trading S.r.l...................................................................................................................... 58
Valdigne Energie S.r.l. ................................................................................................................ 61
C.V.A. SOLE S.r.l. ......................................................................................................................... 62
PIANSANO ENERGY S.r.l. ............................................................................................................ 63
DEVAL S.p.A. ............................................................................................................................... 64
4. MANUTENZIONI E INVESTIMENTI DEL GRUPPO ........................................................................ 66
Gli impianti idroelettrici: C.V.A. S.p.A. e VALDIGNE ENERGIE S.r.l. ........................................... 66
Gli sfiori producibili .................................................................................................................... 69
Diga di Beauregard: sicurezza e ambiente ................................................................................. 69
Rete di distribuzione e misura: DEVAL S.p.A. ............................................................................ 69
5. SICUREZZA E GESTIONE AMBIENTALE: ...................................................................................... 72
Attività svolte dal servizio di prevenzione e protezione anno 2014 .......................................... 73
Infortuni e malattie professionali .............................................................................................. 73
Sorveglianza sanitaria e sopralluoghi: ....................................................................................... 73
1
Qualità Ambiente e NORMA uni en iso 14001:2004 ................................................................. 74
DEVAL: Customer satisfaction .................................................................................................... 75
6. GESTIONE FINANZIARIA E RATING ............................................................................................. 76
Rating: “Baa1” con prospettive stabili di Moody’s; “A” con prospettive stabili di FitchRatings
.................................................................................................................................................... 78
7. PERSONALE ................................................................................................................................ 79
C.V.A. S.p.A. ................................................................................................................................ 80
C.V.A. Trading S.r.l...................................................................................................................... 82
Deval S.p.A. ................................................................................................................................ 83
Modifiche Organizzative ............................................................................................................ 84
Relazioni industriali .................................................................................................................... 86
8. SISTEMI INFORMATIVI................................................................................................................ 86
9. CONTROLLO INTERNO AI SENSI DEL D.LGS. 231/01 E TRATTAMENTO DELLE INFORMAZIONI
RISERVATE ...................................................................................................................................... 89
Sistema di controllo interno ai sensi del D. Lgs. 231/01 ............................................................ 89
Trattamento delle informazioni riservate.................................................................................. 90
11. RICERCA E SVILUPPO ................................................................................................................ 92
C.V.A. S.p.A. ................................................................................................................................ 92
DEVAL S.p.A. ............................................................................................................................... 94
12. RAPPORTI CON LE PARTECIPATE .............................................................................................. 95
13. DESCRIZIONE DEI PRINCIPALI RISCHI ED INCERTEZZE EX ARTICOLO 2428 CODICE CIVILE ...... 97
Per le attività di produzione, trading e vendita ......................................................................... 97
Per le attività di distribuzione e misura poste in essere dalla controllata DEVAL S.p.A. ......... 109
14. FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO ....................................... 113
15. EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE......................................................................... 115
SCHEMI DI BILANCIO ........................................................................................................................ 116
STATO PATRIMONIALE ATTIVO .................................................................................................... 116
STATO PATRIMONIALE PASSIVO .................................................................................................. 118
CONTI D’ORDINE .......................................................................................................................... 119
CONTO ECONOMICO.................................................................................................................... 120
RENDICONTO FINANZIARIO ......................................................................................................... 122
NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO CHIUSO AL 31-12-2014 .............................................................. 123
NOTA INTEGRATIVA PARTE INIZIALE ........................................................................................... 123
ELENCO DELLE IMPRESE INCLUSE NEL CONSOLIDAMENTO ........................................................ 124
VARIAZIONI DELL’AREA DI CONSOLIDAMENTO ........................................................................... 126
ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI NON CONOSOLIDATE INTEGRALMENTE.................................. 126
2
Imprese collegate ..................................................................................................................... 126
Altre imprese............................................................................................................................ 127
CRITERI DI CONSOLIDAMENTO .................................................................................................... 127
NOTA INTEGRATIVA ATTIVO ........................................................................................................ 128
Immobilizzazioni immateriali ................................................................................................... 129
Immobilizzazioni materiali ....................................................................................................... 133
Immobilizzazioni finanziarie ..................................................................................................... 138
Attivo circolante ....................................................................................................................... 144
Rimanenze ................................................................................................................................ 144
Attivo circolante: crediti........................................................................................................... 146
Attivo circolante: disponibilità liquide ..................................................................................... 153
Ratei e risconti attivi ................................................................................................................ 153
NOTA INTEGRATIVA PASSIVO ...................................................................................................... 155
A) Patrimonio netto ................................................................................................................. 155
B) Fondi per rischi ed oneri ...................................................................................................... 157
C) Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato........................................................... 168
D) Debiti ................................................................................................................................... 169
E) Ratei e risconti passivi .......................................................................................................... 176
CONTI D’ORDINE .......................................................................................................................... 178
IMPEGNI NON RISULTANTI DALLO STATO PATRIMONIALE E DAI CONTI ORDINE....................... 179
CONTO ECONOMICO.................................................................................................................... 179
A) Valore della produzione ...................................................................................................... 179
B) Costi della produzione ......................................................................................................... 185
C) Proventi e oneri finanziari ................................................................................................... 193
D) Rivalutazione di attività finanziarie ..................................................................................... 195
E) Proventi e oneri straordinari................................................................................................ 195
22) Imposte sul reddito di esercizio, correnti, differite e anticipate ....................................... 196
ATTIVITA’ DI DIREZIONE E COORDINAMENTO ............................................................................. 197
INFORMATIVA AI SENSI DELL’ART. 2427 BIS C.C. ........................................................................ 197
NOTA INTEGRATIVA PARTE FINALE.............................................................................................. 199
RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE ........................................................................................ 200
RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE ................................................................................... 201
3
5 ANNI IN BREVE – IL GRUPPO C.V.A.
2014
2013
2012
2011
2010
Dati economici (migliaia di euro)
Valore della Produzione ¹
Valore della Produzione ²
Margine operativo lordo
Utile operativo
Utile lordo
Utile netto prima della quota di pertinenza di terzi
Utile netto di pertinenza del gruppo
1.206.867
767.159
174.674
103.913
45.467
2.033
1.176
1.207.509
826.101
199.447
111.733
117.813
65.339
65.998
1.264.927
953.792
199.529
125.202
133.745
75.453
73.885
1.074.339
846.965
150.496
102.531
111.103
64.582
64.370
638.862
485.233
166.288
118.038
125.380
77.920
78.317
1.386.578
829.644
836.131
75.474
1.486.735
917.383
923.891
180.566
1.444.935
952.897
960.201
136.737
1.425.416
911.549
917.261
157.807
1.242.726
876.177
881.466
249.413
Dati patrimoniali (migliaia di euro)
Capitale investito netto
Patrimonio netto consolidato del Gruppo
Patrimonio netto consolidato del Gruppo e di terzi
Posizione finanziaria netta
Indicatori economico finanziari
MOL/Valore della produzione ¹
MOL/Valore della produzione ²
Indice di copertura interessi netti
Indice di copertura oneri finanziari
Posizione finanziaria netta / equity
Tax rate
Utile per € di capitale proprio
Numero azioni
14,47%
16,52%
15,77%
14,01%
26,03%
22,77%
24,14%
20,92%
17,77%
34,27%
183,20
-23,10 15,8 11,7 19,8
10,77
15,93
16,21
12,56
18,14
9,10%
19,68%
14,35%
17,31%
28,49%
97,41%
43,98%
43,58%
41,87%
37,85%
€
0,0030 €
0,1671 €
0,1871 €
0,1630 €
0,1983
395.000.000 395.000.000 395.000.000 395.000.000 395.000.000
Dati tecnici e commerciali
Energia elettrica ceduta (GWh)
Energia elettrica prodotta (GWh)
Punti di consegna
Dipendenti ³
4.700
3.164
163.604
586
5.785
3.288
164.133
579
4.549
2.926
177.255
569
4.606
2.533
65.003
402
4.056
2.735
47.259
368
N.B.:
* sette mesi di attività
Valore della Produzione ¹ = Valore della produzione come desumibile dal conto economico consolidato
Valore della Produzione ² = Valore della produzione come desumibile dal conto economico consolidato al netto delle partite di
giro (trasporto, oneri di sistema, oneri di dispacciamento, ecc.)
Dipendenti ³ = Al 31/12/2011 il numero dei dipendenti considerando anche i dipendenti delle società DEVAL S.p.A. e
VALLENERGIE S.p.A., per cui non si è proceduto al consolidamento del conto economico, è di 568 risorse
4
5 ANNI DI ENERGIA – IL GRUPPO C.V.A.
Bilancio dell'Energia Elettrica
(dati in GWh)
Idroelettrico - Produzione Lorda per il dispacciamento
Fotovoltaico - Produzione Lorda per il dispacciamento
Eolico - Produzione Lorda per il dispacciamento
Energia acquistata da Acquirente Unico
Energia intermediata
Energia da Borsa Elettrica / Scambio
Totale Fonti
Autoconsumo Soci-Consorziati
Vendita a clienti finali
Vendita a clienti maggior tutela
Vendita in Borsa Elettrica / Scambio
Vendite a G.S.E. / Deval / altri operatori
Perdite
Totale Impieghi
Energia distribuita sul territorio valdostano
2014
2013
2012
2011
2010
3.071,6
15,0
77,5
158,0
1.671,0
-
3.193,1
15,5
79,3
170,0
2.622,0
-
2.824,0
16,1
85,9
174,0
1.603,4
133,0
2.521,0
12,0
2.393,0
-
2.735,0
1.587,0
-
4.993,1
6.079,9
4.836,4
4.926,0
4.322,0
0,0
4.385,5
154,0
1.136,6
106,1
297,7
2.456,1
1.792,5
174,0
126,3
287,5
2.520,0
1.881,0
166,0
39,0
320,0
2.573,0
1.158,0
191,0
134,0
266,0
6.079,9
4.836,4
4.926,0
4.322,0
935,5
956,9
0,0
4303,0
143,0
156,0
98,0
293,1
4.993,1
890,0
-
-
C.V.A. S.p.A. - Impianto idroelettrico di St. Clair (Châtillon – AO)
5
MISSIONE DEL GRUPPO C.V.A.
Il Gruppo C.V.A. persegue la realizzazione delle migliori condizioni di sicurezza e di tutela delle
persone e dell’ambiente, valorizzando e privilegiando la produzione di energia idroelettrica e
da altre fonti rinnovabili.
Il Gruppo ha quale costante riferimento le esigenze del cliente e vuole essere l’operatore di
riferimento su tutto il territorio nazionale per attenzione, capacità di adattamento e correttezza
operativa nei confronti della propria clientela.
Per il raggiungimento di questi obiettivi, il Gruppo C.V.A. opera con risorse umane competenti
e motivate e con strutture produttive efficienti, contribuendo concretamente, tra l’altro, allo
sviluppo socio-economico della Regione Autonoma Valle d’Aosta.
Il Gruppo C.V.A. pone la massima attenzione alla produzione di energia elettrica da fonti
rinnovabili e da impianti ad alta efficienza energetica.
C.V.A. S.p.A. - Diga del Goillet (Valtournenche – AO)
6
C.V.A. S.p.A. – Compagnia Valdostana delle Acque – Compagnie Valdôtaine des Eaux S.p.A.
Sede legale: Via Stazione, n. 31 – 11024 Châtillon (AO)
Cod. Fiscale e Partita IVA 01013130073
Registro delle Imprese di Aosta 01013130073 - R.E.A. n° 61357
Capitale Sociale € 395.000.000,00 - Int. Versato
SOCIETA’ CONTROLLATE:
C.V.A. TRADING S.r.l. a socio unico
Sede legale: Via Stazione, 31 – 11024 Châtillon (AO)
Registro delle Imprese di Aosta 01032450072 R.E.A. n° 62517
7
DEVAL S.p.A. a socio unico
Sede legale: Via Clavalitè, 8 – 11100 Aosta (AO)
PIANSANO ENERGY S.r.l.
Sede legale: Via Stazione, 31 – 11024 Châtillon (AO)
Registro delle Imprese di Aosta 09186981008 R.E.A. n° AO-73141
Capitale Sociale € 10.000,00 - Int. Versato
Idroenergia S.c.r.l.
Registro delle Imprese di Aosta 00632560074 - R.E.A. n° 54203
8
C.V.A. SOLE S.r.l.
Idroelettrica S.c.r.l. – Idroelettrica Valle d’Aosta S.c.r.l.
Capitale Sociale € 250.000,00 – Int. Versato
9
Valdigne Energie S.r.l.
Sede legale: P.zza Vittorio Emanuele II, 14 – 11010 Pré Saint Didier (AO)
Saint Denis Vento S.r.l. a socio unico
Sede legale: Rue De La Gare, 31 - 11024 Châtillon (AO)
10
SOCIETA’ COLLEGATE/PARTECIPATE:
Telcha S.r.l.
Water Gen Power S.r.l.
Sede legale: Via XX Settembre, n. 14/27 - 16121 Genova (GE)
Registro delle Imprese di Genova 01827900992 R.E.A. n° 438738
11
Le Brasier S.r.l.
Sede legale: Piazza Principe Tommaso, 6 - 11017 Morgex (AO)
Capitale Sociale deliberato € 1.052.500,00 Int. Versato
Electrorhemes S.r.l.
Sede legale: Località Bruil – Rhemes Notre Dame (AO)
Capitale Sociale € 775.000,00 Int. Versato
12
LA STRUTTURA DEL GRUPPO C.V.A. S.P.A. AL 31.12.2013
13
LETTERA AGLI AZIONISTI
Signori azionisti,
il 2014 ha, purtroppo, confermato le previsioni negative formulate nel corso
dell’anno precedente e si sono vanificati i timidi segnali di ripresa di inizio 2014. L’anno si è chiuso
con un ulteriore calo della domanda elettrica, pari a 309 TWh, in contrazione del 3% sul 2013 e
completa ben tre anni di “recessione elettrica” (2012-2014). Tali cali consecutivi non si
registravano dalla seconda Guerra Mondiale. Ancora, in cinque degli ultimi sette anni la domanda
elettrica ha registrato una discesa. Con la flessione del 2014 la richiesta elettrica torna indietro di
dodici anni collocandosi al di sotto del 2002 (311 TWh).
La richiesta di energia elettrica per abitante si colloca addirittura ai livelli del 1999, con un
consumo pro-capite inferiore di circa il 13% rispetto alla punta del 2007. Se al calo complessivo
della domanda elettrica concorre il risparmio energetico attuato da famiglie ed imprese, è
innegabile che la crisi economica (il PIL italiano ha registrato ancora una contrazione dello 0,5%
e, conseguentemente, la disoccupazione ha toccato nel 2014 un tasso prossimo al 13%; dato
ancor più preoccupante ove si analizzi la disoccupazione giovanile, al 42,7%) e le conseguenti
difficoltà del sistema industriale hanno giocato, e giocano, un peso determinante in questa
costante discesa dei consumi del Paese. Il calo della domanda si è registrato sull’intero territorio
nazionale: Liguria, Piemonte e Valle d’Aosta hanno registrato un calo del 4,4% sul 2013, la
Lombardia del 6,4%, il Friuli V.G., il Trentino A.A. e Veneto dello 0,7%, l’Emilia Romagna e la
Toscana si sono attestate allo 0% mentre la rimanenti regioni del Centro Sud ed Isole hanno
oscillato tra il -3% e il -0,5%.
La contrazione della richiesta elettrica ha comportato una discesa della produzione netta di
energia del 4%, risultato di un’ulteriore riduzione della produzione termica del 9.7% - la domanda
di gas per usi termoelettrici a dicembre 2014 ha subito una riduzione record del 21%, con una
contrazione su base annua del 14,6% - e un incremento della produzione da fonti rinnovabili del
6,8%.
La dinamica di crescita della produzione da fonti rinnovabili è la risultante dell’incremento
della potenza installata nel comparto fotovoltaico ed eolico – sebbene entro livelli largamente
inferiori ai tassi registrati nel passato -e della situazione climatica particolarmente favorevole. Il
2014 ha infatti visto la produzione record per gli impianti idroelettrici che hanno prodotto 58 TWh,
con un aumento del 7% sul 2013 e il 35% in più sul 2012. Anche la generazione fotovoltaica è
cresciuta del 9.8% a 23,2 TWh sui 21,2 TWh del 2013, mentre la produzione eolica ha registrato
14
un modesto +1% a 15,3 TWh. Complessivamente, la quota di energie rinnovabili sulla richiesta
di energia elettrica arriva al 33%, 3 punti in più del 2013 e quasi 10 punti in più rispetto al 2009.
Se estendiamo l’analisi partendo dal 2011, con un picco di 334,6 TWh di domanda elettrica,
possiamo tracciare la profonda modifica del sistema elettrico nazionale: nel triennio la produzione
di energia elettrica si contrae di 23,9 TWh (-8.2%) con una caduta dell’energia prodotta da
impianti termici di ben 52,8 TWh (-24.2%) ed un aumento della produzione da fonti rinnovabili di
28,9 TWh (+39.6%). All’interno di questo aumento il fotovoltaico gioca per 12,6 TWh (+118% nel
periodo), l’eolico per 5,7 TWh e l’idrico per 10,6 TWh.
Analizzando la produzione idroelettrica degli ultimi 24 anni, questa mostra una sostanziale
stabilità fino al 2000, a fronte di una maggiore variabilità negli anni successivi, con una tendenza
verso una crescita.
A livello di sistema elettrico, lo squilibrio tra domanda ed offerta appare ormai strutturale e
anche per quanto riguarda la riserva necessaria alla sicurezza di breve periodo del sistema
elettrico – considerata l’elevata incidenza delle fonti rinnovabili non programmabili – recenti studi
portano a confermare che il sistema elettrico italiano risulta adeguato a soddisfare la domanda
interna, anche in condizioni estreme dal lato sia del fabbisogno sia dell’offerta, anche quindi in
uno scenario di decommisioning.
Quanto sopra non può che portare ad un pesante effetto sul prezzo dell’energia. Il prezzo
dell’elettricità sulla Borsa elettrica ha chiuso il 2014 con una flessione del 17,3%, continuando la
caduta già registrata nel 2013 del 16,6%. Con riferimento allo scenario prezzi, al 31 dicembre
2014 la quotazione media del PUN TWA (Prezzo Unico Nazionale Time Weighted Average), si è
attestata quindi a 52,08 euro/MWh dai 62,99 euro/MWh del 2013 e i 75,48 euro/MWh del 2012.
Il crollo del prezzo elettrico è ancora più evidente se si considera che il prezzo mensile più
alto, registrato in ottobre a seguito di un aumento del prezzo del gas e di alcune limitazioni
sull’import dalla Svizzera, è stato inferiore alla media annua del 2013. Il calo ha caratterizzato
tutte le fasce orarie, con lo stesso impatto del -16% nelle ore di picco e ore di fuori picco, mentre
nei giorni festivi il calo è stato del 20%.
I prezzi dell’energia elettrica negli altri mercati continentali, coerentemente col trend del
mercato italiano, hanno evidenziato anch’essi una tendenza al ribasso, sebbene più modesta. In
particolare i prezzi dell’energia elettrica in Germania hanno fatto registrare una diminuzione del
13%, mentre i mercati francese e scandinavo hanno registrato un impatto più importante: -20%.
L’andamento positivo della produzione idroelettrica nazionale è riflesso dalla produzione
delle centrali idroelettriche di proprietà del Vostro Gruppo. La produzione ha infatti raggiunto i
15
3.072 GWh, rispetto ai 3.193 GWh del 2013 (-3.8%), anno che vantava livelli record con un
incremento del 9% sui 2.824 GWh del 2012. Complessivamente, considerando la produzione
idroelettrica, gli impianti fotovoltaici della sede, di Botticino e La Tour, oltre a quelli della controllata
C.V.A. Sole S.r.l. per complessivi 15,3 GWh, gli eolici delle controllate Piansano Energy S.r.l. e
Saint Denis Vento S.r.l. pari a complessivi 77,5 GWh, la produzione totale da fonte rinnovabile è
stata di circa 3.164 GWh, rispetto a 3.288 GWh del 2013 e ai 2.926 GWh nel 2012.
Il valore della produzione consolidata si è attestato a 1.206.867 migliaia di Euro rispetto a
1.207.509 migliaia di Euro del 2013. La variazione negativa sconta un incremento dei ricavi per
corrispettivi per trasporto ed oneri di sistema (439.700 migliaia di Euro +15% rispetto al 2013)
che trova analoga evidenza negli incrementi dei relativi costi (i costi per trasporto ed oneri di
sistema sono passati dai 370.952 migliaia di Euro del 2013 a 426.562 migliaia di Euro del 2014
con un incremento del 15%) compensata dalla contrazione dei ricavi per cessione di energia
elettrica, passati da 732.760 migliaia di Euro del 2013 alle 674.306 migliaia di Euro del 2014.
Il margine operativo lordo (EBITDA), che si è posizionato a 174.674 migliaia di Euro rispetto
alle 199.447 migliaia di Euro del 2013 (con una variazione del -12,42% ed una incidenza in termini
percentuali sul Valore della Produzione del 14,5% contro il 16,5% del 2013) risente per la quasi
totalità alla caduta dei prezzi dell’energia (11 euro/MWh misurato in termini di PUN).
La gestione finanziaria, stante l’andamento in ulteriore riduzione dei tassi d’interesse e
l’eccezionale distribuzione di dividendi e riserve del 2014 da parte della capogruppo per 135
milioni di Euro (di cui 45 milioni di Euro deliberati nel precedente esercizio), ha generato un saldo
negativo contenuto in 567 migliaia di Euro, raffrontato ad un positivo di 4.838 migliaia di Euro del
2013. Il passaggio dal saldo positivo al negativo è riconducibile, oltre al citato andamento dei
tassi, alla rilevazione degli oneri di “mark to market” su alcuni swap su tassi di interesse per effetto
di una parziale mutata strategia di hedging del debito aziendale. L’indice di copertura degli oneri
finanziari è pari a 10,77 volte (15,93 nel 2013).
L’utile ante oneri straordinari ed imposte è stato pari a 103.491 migliaia di Euro, rispetto a
116.915 migliaia di Euro dell’esercizio precedente.
L’Utile consolidato ante Imposte (EBT) è stato pari a 45.467 migliaia di Euro rispetto a
117.813 migliaia di Euro dell’anno precedente e sconta, tra l’altro, accantonamenti per rischi ed
oneri per complessivi 2.921 migliaia di Euro e l’accantonamento relativo a oneri straordinari per
58.023 migliaia di Euro riferiti per 51.420 migliaia di Euro a stanziamenti a copertura delle
potenziali perdite future delle società consortili partecipate correlate al contenzioso in materia di
accise e pur a fronte del riconoscimento del legittimo affidamento alle stesse – come dettagliato
16
nella Relazione sulla gestione -e, per 8.729 migliaia di Euro, al piano “Isopensioni” (art. 4, legge
92/2012).
Il Gruppo ha chiuso l’esercizio con un Utile consolidato netto pari a 1.176 migliaia di Euro
(65.997.8 migliaia di Euro nel 2013). Il risultato netto sconta oneri per imposte sul reddito di
esercizio pari a 43.434 migliaia di Euro (52.474 migliaia di Euro nel 2013), con un’aliquota media
del 95.5%.
I risultati sopra riportati confermano comunque la capacità del Gruppo di generare
redditività e cassa. A riguardo, si evidenzia che i versamenti di imposte dirette e indirette del
Gruppo sono stati pari a 178,5 milioni di Euro nel 2014, e il pagamento dei canoni di concessione
e sovracanoni sono stati di 27.411 migliaia di Euro, voce quest’ultima che ormai rappresenta la
prima voce di costo monetario fisso del conto economico ed a cui devono aggiungersi i canoni
per uso idroelettrico eventualmente da riconoscere al BIM (Bacino Imbrifero Montano) per i quali
il Gruppo, per prudenza e pur ritenendolo non dovuto, ha stanziato a carico dell’esercizio un
ulteriore accantonamento di costi per 1.961 migliaia di Euro.
Nell’esercizio 2014 il Gruppo non ha posto in essere operazioni di carattere “straordinario”.
In tale sede si ritiene comunque utile evidenziare alcuni passaggi importanti delle società
controllate e collegate:
 Per la controllata C.V.A. Sole S.r.l.. Il D.L. 24 giugno 2014, convertito in legge con
modificazioni dalla L. 11 agosto 2014, 116, che all’art. 26 (recante “Interventi sulle tariffe
incentivanti dell’elettricità prodotta da impianti fotovoltaici”, infra il “Decreto”) ha
disciplinato le modalità operative relative all’erogazione delle tariffe incentivanti
dell’elettricità prodotta da impianti solari fotovoltaici riconosciute in base all’art. 7 del
D.Lgs. 387/2003 e all’art. 25, comma 10, del D.Lgs. 28/2011, al fine di migliorare la
sostenibilità della politica di incentivazione delle energie rinnovabili prodotte da
conversione fotovoltaica. Tra l’altro, il Decreto stabilisce che a decorrere dal 01 gennaio
2015, la tariffa incentivante spettante ad impianti di potenza nominale superiore a 200
kW – e quindi agli impianti di Alessandria Sud e Valenza – è rimodulata sulla base di tre
possibili opzioni.
La società facendo proprie le indicazioni di Assorinnovabili – l’Associazione dei
produttori, dell’industria e dei servizi per le energie rinnovabili a cui aderisce C.V.A.
S.p.A. – ha inviato al GSE nel novembre 2014, così come buona parte dei produttori di
energia fotovoltaica, una diffida ad adempiere alle condizioni di cui alle convenzioni per
il riconoscimento delle tariffe incentivanti in favore dell’energia elettrica prodotta,
rispettivamente, dall’impianto fotovoltaico di Alessandria Sud (II Conto Energia) e
17
dall’impianto fotovoltaico di Valenza Fornace (IV Conto Energia). Successivamente,
stante l’obbligatorietà, ha esercitato sul portale del GSE, sempre a novembre, l’opzione
di cui all’art. 26, lett. b) del Decreto con riferimento all’impianto fotovoltaico di Alessandria
Sud e l’opzione di cui all’art. 26, lett. c) del Decreto con riferimento all’impianto
fotovoltaico di Valenza Fornace.
 Per la Saint Denis Vento S.r.l.. In data 22 gennaio 2014 la C.V.A. S.p.A. ha acquisito dal
socio Ravano Power S.r.l. il 50% delle quote del capitale sociale da quest’ultimo
detenute, giungendo al controllo totalitario della società.
 Per la partecipata Telcha S.r.l. Nel corso del 2014 la società ha realizzato la centrale di
teleriscaldamento e posato 14 km di rete primaria e secondaria per la città di Aosta e
collegato 82 sottostazioni alla rete. Come pianificato è stata avviata l’erogazione del
calore per l’inverno 2014/2015. Nel mese di Gennaio 2015 è giunto presso la centrale il
cogeneratore e a metà 2015 inizieranno i lavori per la messa in funzione della pompa di
calore. A regime, Telcha produrrà 154.000 MWh di energia termica sotto forma di acqua
calda distribuita su una rete di circa 47 km. Dal punto di vista finanziario, gli azionisti
hanno deciso di finanziare pro quota, con un finanziamento soci della durata di 15 anni,
l’iniziativa.
 A seguito della migrazione sul sistema Zucchetti per la gestione paghe e presenze da
parte di C.V.A. S.p.A., avvenuto ad inizio 2014, è stato avviato analogo percorso per
Deval S.p.A., con la cessazione, il 31 dicembre 2014, del rapporto di fornitura
dell’analogo servizio da parte di Enel. A decorrere, quindi, dal gennaio 2015 la gestione
paghe e presenze è centralizzata. Questo intervento è il primo passo di un processo
volto al raggiungimento della piena indipendenza operativa di Deval S.p.A..
Il Gruppo prosegue nel programma di manutenzione, rifacimento e potenziamento del
proprio parco impianti idroelettrico esistente. A riguardo nel 2014 sono stati effettuati investimenti
per 29.954 migliaia di Euro, e controlli con fuori servizio degli impianti per 41.331 ore.
Complessivamente, nei soli ultimi sei anni il Gruppo C.V.A. ha investito sugli impianti idroelettrici
oltre 195 milioni di Euro.
Consapevoli delle limitate possibilità di crescita sul territorio locale, il Gruppo continua ad
analizzare opportunità industriali in Italia, prevalentemente in ambito eolico. In tale ambito
l’attenzione è stata posta sia su impianti realizzati sia su progetti cantierabili (circa 650 MW
vagliati nel corso dell’anno). In particolare, nel 2014 per un grosso impianto non si è perfezionato
il closing, stante un mutamento di posizione del venditore, mentre per uno, denominato Ponte
18
Albanito (FG) e con potenza di 22.8 MW, si è perfezionato il passaggio della proprietà a Gennaio
2015.
Corre, inoltre, l’obbligo di evidenziare all’Azionista che il rating di merito creditizio del gruppo
C.V.A., attribuito da parte di Moody’s (“Baa1”) e di FitchRatings (“A”), ha visto migliorare l’outlook
da “negativo” a “stabile” in ragione del più favorevole atteggiamento degli Istituti sul merito a lungo
termine della Repubblica Italiana. I citati rating sono stati confermati nella revisione del 2015.
Signori azionisti, il 2015 si è aperto con la conferma di un contenuto prezzo del Brent, con
conseguente revisione al ribasso del prezzo del gas e un ribasso nelle previsioni del PUN medio
annuo (50,8 euro/MWh). Si stima una minore contributo all’offerta elettrica della produzione
idroelettrica, attesa entro i livelli medi decennali, con conseguente maggior quota della domanda
contendibile da parte delle fonti termiche e conseguente stimato effetto positivo sui prezzi.
Il 2015 rimane comunque un anno di elevata incertezza, che sconta diversi rischi di varia
natura: l’entrata in esercizio della seconda linea Sorgente–Rizziconi con conseguente spinta al
ribasso sul PUN; l’impatto sul mercato nazionale del market coupling ed i conseguenti
cambiamenti contingenti o strutturali che potrebbero realizzarsi sui mercati interconnessi; le
condizioni economiche e geopolitiche ed i conseguenti impatti sul prezzo del Brent e del gas; le
temperature e il livello di producibilità del parco rinnovabile, ipotizzati in linea con le medie
storiche, ma che potrebbero raggiungere livelli estremi come nei fatti avvenuto nell’ultimo
decennio, con impatti sulla domanda elettrica e del gas e sui loro prezzi.
Ciò impone per tutti un maggiore sforzo di analisi, di azione anticipativa e disponibilità al
cambiamento, così come una elevata soglia di attenzione ai costi e nella scelta degli investimenti.
Siamo comunque certi che il personale del Gruppo C.V.A. saprà interpretare al meglio gli scenari
che si stanno prospettando, ponendo in campo le migliori energie per assicurare, comunque, il
rafforzamento e la crescita del Gruppo C.V.A..
Per il Consiglio di Amministrazione
Il Presidente dott. Riccardo TRISOLDI
19
RELAZIONE SULLA GESTIONE
STRUTTURA DEL GRUPPO E AREA DI CONSOLIDAMENTO
La C.V.A. S.p.A. redige, sulla base dei principi contabili nazionali, il bilancio
consolidato del Gruppo C.V.A., costituito, oltre che dalla Capogruppo C.V.A. S.p.A.,
anche dalle Società dalla stessa controllate ai sensi dell’art. 2359 del Codice Civile.
Tutte le società controllate vengono consolidate con il metodo integrale.
Le società comprese nel perimetro di consolidamento sono qui di seguito
rappresentate graficamente:
Nel 2014 non si rilevano modifiche al perimetro di consolidamento del Gruppo
rispetto al passato esercizio fatta eccezione per la Società Saint Denis Vento S.r.l,
nel 2013 soggetta a controllo paritetico e nel 2014 pervenuta nel pieno controllo
della C.V.A. S.p.A..
20
ANDAMENTO E RISULTATI 2014 DEL GRUPPO E PREVEDIBILE
EVOLUZIONE NEL 2015
L'attività industriale del Gruppo si è sviluppata lungo i seguenti filoni, così articolati
per società:

Produzione elettrica da fonte rinnovabile, in particolare da impianti
idroelettrici (933 MW), fotovoltaici (12,5 MW) e eolici (44,5 MW) -C.V.A.
S.p.A., C.V.A. Sole S.r.l., Valdigne Energie S.r.l., Piansano Energy S.r.l. e
Saint Denis Vento S.r.l. -per una potenza complessiva di 990 MW;

Trading di energia verso grossisti ed altri operatori del mercato elettrico e
gestione delle posizioni in immissione e prelievo del Gruppo (C.V.A. Trading
S.r.l);

Vendita dell’energia al mercato libero nei segmenti business (sul territorio
italiano): small business, retail e mercato della maggior tutela in Valle
d’Aosta (C.V.A. Trading S.r.l);

Distribuzione e misura dell’energia elettrica in Valle d’Aosta (DEVAL S.p.A.).
Complessivamente, il Gruppo ha venduto sul mercato libero 4.303,5 GWh di energia
netta rispetto a 4.385,5 GWh del 2013, somministrando oltre 21.814 clienti “business
e retail” con circa 72.407 punti di prelievo. Le vendite al GSE ed altri operatori di
mercato hanno interessato circa 98,1 GWh mentre quelle al mercato della maggior
tutela sono state pari a 143,4 GWh, rivolte a 78.080 clienti per 91.197 punti di
riconsegna. L’attività di distribuzione sul territorio della Valle d’Aosta è stata di 890
GWh contro i 935,5 GWh di energia distribuita nel 2013. I volumi di vendita realizzati
hanno permesso di realizzare un Valore della produzione del Gruppo pari a
1.206.867 migliaia di Euro rispetto a 1.207.509 migliaia di Euro del 2013.
Con riferimento allo scenario prezzi, al 31 dicembre 2014 la quotazione media del
PUN TWA (Prezzo Unico Nazionale Time Weighted Average), si è attestata ad un
livello di circa 52 Euro/MWh, registrando una contrazione del 17,4% rispetto al 2013
con circa 63 Euro/MWh e i 75 circa Euro/MWh del 2012. Il crollo del prezzo elettrico
è ancora più evidente se si considera che il prezzo mensile più alto, registrato in
ottobre a seguito di un aumento del prezzo del gas e di alcune limitazioni sull’import
dalla Svizzera, è stato inferiore alla media annua del 2013. Il calo ha caratterizzato
21
tutte le fasce orarie, con lo stesso impatto del -16% nelle ore di picco e ore di fuori
picco, mentre nei giorni festivi il calo è stato del 20%.
Il calo della domanda, l’aumento della produzione rinnovabile sono tra i responsabili
della discesa dei prezzi. Inoltre per quanto riguarda la produzione termoelettrica si
è avuta una diminuzione dei costi di generazione dovuta al calo dei prezzi delle
materie prime, sia gas (spot e indicizzato) che carbone.
Dal punto di vista quantitativo, l’andamento idrologico dell’anno 2014, è stato
favorevole su tutto l’arco alpino, sebbene in misura maggiore nel Nord-Ovest. La
Valle d’Aosta, come evidenziato dal grafico, ha visto un aumento (+3.4%) degli
apporti all’interno del bacino della Dora Baltea in rapporto alla media dei precedenti
sette anni.
Nel 2014 il Deflusso Minimo Vitale (DMV) è stato pari a circa 120 GWh, operando
in continuità con quanto concordato con il Tavolo Tecnico. In particolare, è stato
predisposto l’avvio di rilasci sito-specifici, individuati in sede di tavolo tecnico
regionale, definiti come ambientalmente compatibili. In parallelo con il tavolo tecnico
si è iniziato a lavorare alla definizione di tutti gli indicatori previsti dai vari portatori di
interesse individuati.
Tra i ricavi di Gruppo, a seguito degli investimenti effettuati, del tempestivo
rifacimento degli impianti di Champagne2, Nus, Gressoney al fine di sfruttare le
finestre temporali dei DM 6 luglio 2012, i certificati verdi prodotti da impianti
qualificati IAFR (Impianti Alimentati da Fonti Rinnovabili) hanno assunto una valenza
importante. Sono stati, infatti, pari a 376.640 MWh rispetto ai 321.306 MWh del
2013, in aumento del 17% circa. Di questi 299.143 sono attribuibili agli impianti
22
idroelettrici e 77.497 a quelli eolici. I Certificati Verdi prodotti hanno generato ricavi
per 36.692 migliaia di Euro rispetto ai 28.316 migliaia di Euro del 2013, contribuendo
significativamente alla redditività complessiva del gruppo. A ciò si aggiungono 4.862
migliaia di Euro di incentivi al fotovoltaico, prevalentemente riconducibili agli impianti
di Alessandria e Valenza Fornace.
La tesoreria di gruppo mantiene un ruolo determinante nella gestione dei fabbisogni
delle società controllate, permettendo alle stesse di poter avere a disposizione
risorse finanziarie sia su posizioni a breve che a lungo termine. Il gruppo C.V.A.
presenta una posizione finanziaria netta attiva pari a 75.474 migliaia di Euro, formata
dal saldo di immobilizzazioni finanziarie, crediti a breve per operazioni finanziarie e
disponibilità liquide per complessivi 353.007 migliaia di Euro (451.255 migliaia di
Euro nel 2013), debiti verso banche per 277.069 migliaia di Euro (269.439 migliaia
di Euro nel 2013) e debiti verso soci terzi per finanziamenti ricevuti per 465 migliaia
di Euro (1.250 migliaia di Euro al termine del 2013). La riduzione delle disponibilità
liquide rispetto al 2013 è sostanzialmente imputabile alla distribuzione di dividendi
e riserve straordinarie all’Azionista.
La gestione finanziaria ha confermato, come nel passato, la sua importanza nella
determinazione del risultato finale, generando proventi finanziari netti per un importo
di 10.012 migliaia di Euro a fronte di oneri pari a 10.579 migliaia di Euro. Il saldo
netto negativo di 567 migliaia di Euro, inferiore di 5.405 migliaia di Euro rispetto al
2013, trova precise giustificazioni:

Il generalizzato calo dei tassi di interesse riconosciuti dalle banche,
unitamente alla necessità di attuare un’accorta diversificazione del rischio
che non porta, quindi, a concentrare la notevole liquidità presso i “maggior
pagatori”;

La pesante distribuzione di dividendi e riserve a favore dell’Azionista
(complessivamente 135.000 migliaia di Euro di cui 45 deliberati nel 2013)
che ha ridotto le disponibilità aziendali;

Il rimborso anticipato, per 30.000 migliaia di Euro, del finanziamento erogato
alla controllante Finaosta S.p.A., e la contestuale rinegoziazione in riduzione
del tasso di remunerazione della quota residua di finanziamento in essere di
20.000 migliaia di Euro
23

La rilevazione, negli oneri finanziari, degli oneri di mark to market, per 3.641
migliaia di Euro, su alcuni swap su tassi di interesse per effetto di una
parziale mutata strategia di hedging del debito aziendale.
Si segnala che, anche per il 2014, l’obiettivo della gestione della componente stabile
della liquidità strutturale della società è stato quello di ottenere rendimenti dagli
investimenti di liquidità complessivamente superiori al costo del debito, pur
rimanendo
nell’ambito
di
una
politica
d’investimento
improntata
sulla
diversificazione, sullo standing primario degli emittenti, privilegiando la liquidabilità
ed una durata massima degli investimenti finanziari di 5 anni con la sola esclusione,
con riferimento a quest’ultimo parametro, del finanziamento a lungo termine
concesso dalla Capogruppo C.V.A. S.p.A. alla controllante Finaosta S.p.A. per
l’importo massimo originario di 50.000 migliaia di Euro, erogato totalmente nel corso
del 2014 e successivamente rimborsato anticipatamente per 30.000 migliaia di Euro,
con una esposizione finale al 31/12/2014 di 20.000 migliai di Euro. Si segnala che
la struttura dell’indebitamento del Gruppo è per il 53.09% a tasso fisso e per 46.91%
a tasso variabile per un costo medio del 1.81%.
La Società ha rivisto ad inizio 2015, considerata la curva dei tassi di interesse, le
proprie strategie di copertura sul rischio di oscillazione dei tassi di interesse
ritenendo opportuno intervenire su parte dei contratti in essere, correlati al
finanziamento MPS, e negoziandone la chiusura. Tale revisione ha comportato
l’accertamento del mark to market degli stessi al 31/12/2014, pari a 3.641 migliaia
di Euro, in quanto non più considerati correlati ad finanziamento passivo.
L’esercizio 2014 accoglie, per 51.420 migliaia di Euro, l’appostazione, nella parte
“straordinaria” del conto economico, al fine di evidenziarne la natura estranea
all’operatività aziendale e la dimensione eccezionale, di un Fondo accise a
copertura delle potenziali perdite future delle società consortili controllate per
contenzioso fiscale. Al riguardo si informa che in data 25 maggio 2015 l’Agenzia
delle Dogane e dei Monopoli -Direzione Interregionale per la Liguria, il Piemonte e
la Valle d’Aosta, ha trasmesso a IDROENERGIA S.c.r.l. e IDROELETTRICA S.c.r.l.
le note di risposta alle istanze che le suddette società avevano presentato alla
Direzione Centrale legislazione e procedure accise e altre imposte indirette
dell’Agenzia stessa: con tali istanze le due società avevano chiesto che l’Agenzia,
riconoscendo il legittimo affidamento delle società medesime nell’aver applicato il
regime d’esenzione d’accisa sull’energia prodotta da fonti rinnovabili e distribuita,
nel corso del tempo, ai propri soci consorziati ai sensi dell’art. 52 comma 3 lett. b)
24
del TUA, dichiarasse non dovute l’imposta e le sanzioni richieste o, comunque,
contestate dai vari Uffici territoriali dell’Agenzia e dalla Guardia di Finanza in
relazione alla suddetta fattispecie. Con le succitate risposte, ricevute il 25 maggio
2015, l’Agenzia ha comunicato di ritenere sussistere nel caso i presupposti per il
riconoscimento del legittimo affidamento, riconoscendo la buona fede dell’operato
delle società nell’incertezza delle norme applicabili in campo fiscale, ma solo ai fini
della non debenza delle sanzioni, degli interessi e dell’indennità di mora, mentre,
secondo tale interpretazione dell’Agenzia stessa, resterebbe in ogni caso dovuto il
tributo, anche per evidenti motivi di gettito.
Pur confermando la propria valutazione della correttezza in diritto della tesi delle
consortili, anche sulla base dei pareri legali acquisiti, ma tenuto conto della rigidità
dell’attuale posizione dell’Agenzia, peraltro confortata da un parere dell’Avvocatura
dello Stato, la Società ha ritenuto che il contenzioso in questione abbia un rischio di
accadimento “probabile”, e pertanto si è reso necessario stanziare, nell’esercizio
2014, il citato fondo rischi di 51.420 migliaia di Euro relativo alle accise e agli oneri
che potrebbero derivare dalle vertenze in caso di soccombenza.
La voce oneri straordinari accoglie, inoltre, l’accantonamento, per 8.729,4 migliaia
di Euro, effettuato per fronteggiare gli oneri potenzialmente emergenti dal piano per
le isopensioni, ai sensi dell’“Articolo 4, legge 92/2012 – incentivo all’esodo
(isopensione)”, che potrebbe coinvolgere circa 70 dipendenti di C.V.A. S.p.A.,
C.V.A. Trading e Deval S.p.A..
Per effetto di quanto descritto l'utile netto prima dell’attribuzione della quota di
pertinenza di terzi si è attestato a 2.033 migliaia di Euro rispetto a 65.339 migliaia
del 2013. Le imposte a carico dell’esercizio sono state pari a 43.433 (52.474 migliaia
di Euro nel 2013). Il tax rate è stato pari al 95.5%.
Il 2015 si è aperto con la conferma di un contenuto prezzo del Brent, con
conseguente revisione al ribasso del prezzo del gas e un ribasso nelle previsioni del
PUN medio annuo (50,8 euro/MWh). Si stima una minore contributo all’offerta
elettrica della produzione idroelettrica, attesa entro i livelli medi decennali, con
conseguente maggior quota della domanda contendibile da parte delle fonti
termiche.
Il 2015 rimane comunque un anno di elevata incertezza, che sconta diversi rischi di
varia natura, quali di mercato, normativi, regolamentatori, sia nazionali che di
influenza esterna.
25
Il Vostro Gruppo monitora attentamente le possibili evoluzioni di mercato, operando
per il contenimento dei rischi connessi alla volatilità dei prezzi. Dispone, inoltre, di
una buona solidità patrimoniale che gli permetterà di affrontare le sfide dei prossimi
anni, così come di valutare con autonoma serenità, le opportunità che il settore nel
quale opera verrà a prospettare.
1. SITUAZIONE ECONOMICA, PATRIMONIALE E FINANZIARIA
GRUPPO C.V.A.
Situazione economica
Valore della produzione
Il valore della produzione del Gruppo è stato pari a 1.206.867 migliaia di Euro, in
calo rispetto ai 1.207.509 migliaia di Euro del 2013. Il Valore conseguito è dovuto
essenzialmente alla sommatoria delle seguenti movimentazioni:

ai minori prezzi medi di vendita dell’energia, solo parzialmente compensati
dalla ai maggiori volumi di energia idroelettrica complessivamente prodotta
e collocata sul mercato, a consumatori finali della stessa oltre che dall’attività
di vendita a consumatori finali del segmento di mercato della maggior tutela,
da parte della C.V.A. Trading S.r.l.;

alla buona produzione per tutto l’arco dell’anno degli impianti fotovoltaici,
caratterizzati da un rendimento superiore a quello stimato in sede di
realizzazione, e dell’impianto eolico di Piansano;

alle attività di trading su energia elettrica realizzate dalla C.V.A. Trading S.r.l.
con grossisti ed altri operatori del mercato elettrico per la gestione del rischio
di variazione del prezzo dell’energia elettrica;

all’attività di distribuzione e misura del distributore locale DEVAL S.p.A..
Per quanto concerne la produzione, come precedentemente richiamato, gli impianti
di proprietà hanno generato 3.164 GWh. La ripartizione per potenza e fonte risulta
la seguente:
26
Territorialmente, la potenza installata risulta per il 92% concentrata in Valle d’Aosta,
seguono il Lazio con il 4% grazie all’impianto eolico di Piansano e il Piemonte con il
4% grazie anche alla centrale di Quincinetto.
L’energia eolica, pari a 77,5 GWh, è in leggera contrazione rispetto all’anno
precedente causa una minore ventosità dei siti, ed è prodotta per 73,8 GWh
dall’impianto di proprietà della Piansano Energy S.r.l. e per la parte rimanente da
quello di Saint Denis in Valle d’Aosta. Significativa anche la produzione fotovoltaica
pari a 15,3 GWh, sostanzialmente stabile rispetto al precedente esercizio: il minore
irraggiamento dell’anno è risultato più che compensato dalla maggiore efficienza
degli impianti.
27
La voce “Altri ricavi e proventi” include i certificati verdi prodotti da impianti qualificati
IAFR (Impianti Alimentati da Fonti Rinnovabili), pari a circa 376 GWh, in aumento
del 17% rispetto al 2013 (321,3 GWh). I ricavi correlati ai certificati verdi prodotti
ammontano a 36.692 migliaia di Euro da 28.316 migliaia di Euro del 2013. A questa
voce vanno aggiunti i contributi per gli incentivi al fotovoltaico per complessivi 4.862
migliaia di Euro (4.945 migliaia di Euro nel 2013).
Il patrimonio immobiliare, non strumentale, di cui il Gruppo C.V.A. dispone ha
generato ricavi da locazione pari a 537 migliaia di Euro.
Costi della produzione
I costi complessivi della produzione ammontano a 1.102.954 rispetto a 1.095.776
migliaia di Euro dell’esercizio precedente, con un incremento di 7.177 migliaia di
Euro. Tale incremento trova prevalentemente riscontro per 48.896 migliaia di Euro
nei maggiori corrispettivi di uso della rete e vettoriamento, nelle maggiori spese per
oneri di dispacciamento per 6.715 migliaia di Euro, nei minori costi dell’energia
elettrica acquistata dal Gruppo per effetto sia della maggiore produzione che del
citato andamento dei prezzi dell’energia per 13.695 migliaia di Euro. Si riducono
inoltre gli Altri accantonamenti per 12.940 migliaia di Euro e gli oneri diversi per
16.321 migliaia di Euro.
Costo del personale
Il Gruppo C.V.A. era composto, al 31 dicembre 2014, da 586 dipendenti, di cui 3
dirigenti, 53 quadri, 341 impiegati e 185 operai; 379 in capo alla C.V.A. S.p.A. (368
nel 2013), 56 in capo alla C.V.A. Trading S.r.l. (56 nel 2013); 151 a DEVAL S.p.A.
(155 nel 2013), contro un totale di 569 dipendenti del precedente esercizio. Gli
incrementi di personale sono dovuti ad aumenti di attività, affiancamenti in
previsione di prossimi pensionamenti e interiorizzazione di attività precedentemente
in outsourcing.
I rapporti con i 3 dirigenti sono regolati dal Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro
dei dirigenti delle aziende industriali mentre per il resto dei dipendenti i rapporti sono
regolati dal Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro per i lavoratori del settore
elettrico.
Il costo complessivo del personale è stato pari a 35.962 migliaia di Euro (34.543 nel
2013), di cui 23.104 migliaia di Euro per C.V.A. S.p.A (e di questi 1.315 migliaia di
28
Euro sono stati capitalizzati); 3.698 migliaia di Euro per C.V.A. Trading S.r.l.; 9.084
migliaia di Euro per DEVAL S.p.A. (e di questi 1.521 migliaia di Euro sono stati
capitalizzati). La variazione del costo del personale rispetto all’esercizio precedente
è riconducibile al rinnovo del Contratto Collettivo Nazionale del Lavoro per i
lavoratori del settore elettrico e al maggiore organico.
In dettaglio per singola società:
C.V.A. S.p.A.:
Al 31/12/2014 il costo del lavoro, riferito ad un organico medio di 377 persone,
ammonta a 23.104 migliaia di Euro, in incremento di 733 migliaia di Euro rispetto a
quanto registrato al 31/12/2013, che presentava un costo di 22.371 migliaia di Euro
a fronte di un organico medio di 369 persone.
L’incremento è dovuto principalmente all’aumento dell’organico medio, pari a 8
risorse, alla crescita del costo del lavoro per effetto degli aumenti contrattuali definiti
dal Contratto Collettivo Nazionale del Lavoro per i lavoratori del settore.
Nel corso del 2014 si sono registrate 15 assunzioni, 7 acquisizioni di contratti dal
Gruppo (di cui 2 a seguito della fusione per incorporazione della società Vallenergie
S.p.A. a s.u. in C.V.A. Trading S.r.l. a s.u.), 1 cessione di contratto al Gruppo e 10
cessazioni lavorative (di cui 5 per raggiungimento di età pensionabile, 1 per
dimissioni, 1 per decesso, 3 per scadenza contratto a tempo determinato).
Dei 379 dipendenti al 31/12/2014 3 possiedono una qualifica dirigenziale e sono
disciplinati dal Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro dei dirigenti delle aziende
industriali e 376 sono regolati dal Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro per i
lavoratori del settore elettrico, di cui 37 quadri, 199 impiegati e 140 operai.
C.V.A. Trading S.r.l.:
Al 31/12/2014 il costo del lavoro, riferito ad un organico medio di 56 persone,
ammonta a 3.698 migliaia di Euro, in contrazione di 65 migliaia di Euro rispetto a
quanto registrato al 31/12/2013, che presentava un costo di 3.764 migliaia di Euro
a fronte di un organico medio di 57 persone.
Il decremento è dovuto alla diminuzione dell’organico medio, pari a 1 risorsa, a cui
si contrappone la crescita del costo medio del lavoro per effetto del rinnovo del
Contratto Collettivo Nazionale del Lavoro per i lavoratori del settore elettrico.
29
Nel corso del 2014 si sono registrate 4 assunzioni, 1 acquisizione per cessione di
contratto dal Gruppo, 4 cessioni di contratto al Gruppo e 1 cessazione lavorativa per
decesso. Per effetto di tali variazioni il decremento medio dell’organico è stato di 1
addetto e quello effettivo è stato di 0 unità con un numero invariato al 31/12/2014
rispetto al 31/12/2013 pari a 56 dipendenti regolati dal Contratto Collettivo Nazionale
di Lavoro per i lavoratori del settore elettrico, di cui 5 quadri e 51 impiegati.
DEVAL S.p.A.:
L’organico della società è pari a 151 unità (155 nel 2013), di cui 11 quadri, 91
impiegati e 49 operai che garantiscono la reperibilità e il presidio h24 del territorio
della Valle d’Aosta mantenendo inalterati gli standard di servizio sino ad oggi
espressi.
Il costo del personale è stato complessivamente pari a 9.099, in leggera crescita
rispetto al 2013 (8.503 migliaia di Euro) per effetto, prevalentemente, delle minori
capitalizzazioni (-229 migliaia di Euro) e degli accantonamenti del fondo fedeltà dei
dipendenti e altri benefici ai dipendenti (+ 286 migliaia di Euro).
Ammortamenti, svalutazioni ed accantonamenti
Ammontano nel 2014 a 70.761 migliaia di Euro da 87.714 migliaia di Euro
dell’esercizio precedente, registrando una contrazione di 16.953 migliaia di Euro. Si
riferiscono per 66.783 migliaia di Euro ad ammortamenti e svalutazioni (69.777
migliaia di Euro nel 2013) il cui decremento è conseguente principalmente alle
minori svalutazioni delle immobilizzazioni immateriali e dei crediti compresi
nell’attivo circolante. Per 2.921 migliaia di Euro si riferiscono ad accantonamenti per
rischi ed oneri (3.940 al 31/12/2013). Gli altri accantonamenti per oneri futuri rilevano
una riduzione di 12.940 migliaia di Euro per i minori rischi oggetto di copertura (nel
2013 il Gruppo aveva ritenuto opportuno effettuare un accantonamento di 13.500
migliaia di Euro per fronteggiare potenziali rischi per oneri di manutenzione
straordinaria relativi a interventi sui canali di gronda).
Altri costi operativi: oneri diversi di gestione
Tra i costi di produzione, gli oneri diversi di gestione ammontano 42.086 migliaia di
Euro contro i 58.367 migliaia di Euro del 2013. Tale variazione è riferibile
principalmente alle minori sopravvenienze passive (al 31/12/2014 rilevate per
10.553 migliaia di Euro contro le 27.340 migliaia di Euro del passato esercizio). Tali
30
sopravvenienze il cui ammontare, al netto delle sopravvenienze attive risulta
incidere positivamente sul reddito di esercizio per 6.922 migliaia di Euro sono
principalmente riferite ai conguagli per il vettoriamento dell’energia elettrica riferita
ad esercizi precedenti a seguito dei consueti ricalcoli da parte di Terna e dei
distributori nazionali.
Tra gli oneri di gestione, la voce più rilevante è rappresentata, come ogni anno e
sempre in misura crescente, dai canoni per uso idroelettrico (demaniali, rivieraschi
e Bacini Imbriferi Montani), pari a 27.411 migliaia di Euro contro i 26.785 migliaia di
Euro del 2013. Con riferimento ai canoni per uso idroelettrico da riconoscere al BIM
(Bacino Imbrifero Montano) il Gruppo, per prudenza e pur ritenendolo non dovuto,
ha stanziato a carico dell’esercizio un ulteriore accantonamento di costi per 1.961
migliaia di Euro evidenziato nella voce Accantonamento per rischi e oneri -altri fondi
rischi.
Margine operativo lordo
Il margine operativo lordo (EBITDA), che si è posizionato a 174.674 migliaia di Euro
rispetto a 199.447 migliaia di Euro nel 2013. In termini percentuali sul Valore della
Produzione, rappresenta il 14,5% raffrontato al 16,5% dell’anno 2013.
Proventi ed oneri finanziari
Gli oneri finanziari sono pari a 10.576 migliaia di Euro, in crescita da 7.809 migliaia
di Euro del 2013, a fronte di debiti finanziari per complessivi 277.534 migliaia di Euro
(270.689 migliaia di Euro nel 2013) di cui 254.146 scadenti oltre l’esercizio
successivo. La voce “oneri per operazioni di copertura su tassi” di 8.297 migliaia di
Euro -da leggersi congiuntamente alla voce “proventi per operazioni di copertura su
tassi” per 1.798 migliaia di Euro -si riferisce ai differenziali passivi/attivi per gli swap
da tasso variabile a fisso, o viceversa, relativi alla quota di finanziamento coperto o
ai titoli in portafoglio armonizzati alla dinamica variabile del costo del debito. Tale
posta comprende, inoltre, l’accertamento, per 3.641 migliaia di Euro, del mark to
market degli strumenti swap ritenuti non più correlati ad operazioni di finanziamento
per effetto della mutata strategia di hedging sui tassi.
I proventi finanziari, ammontanti a 9.987 migliaia di Euro registrano una flessione
rispetto a 12.448 migliaia di Euro del 2013 e sono generati, oltre che dalla
remunerazione delle giacenze sui conti correnti bancari (3.048 migliaia di Euro),
31
dagli impieghi di liquidità effettuati secondo la policy dettata dal Consiglio di
Amministrazione improntata alla salvaguardia dell’investimento effettuato avendo
attenzione alla liquidabilità dello stesso, al merito creditizio del debitore ed alla
durata ed alla duration dei titoli acquistati e/o sottoscritti. Il portafoglio investimenti
in titoli, in periodi di alta volatilità come quelli in corso, non ha dato origine a
preoccupazioni di merito creditizio e il fair value dei titoli alla data del 31/12/2014
risultava superiore al valore contabile degli stessi positivo per circa 1,4 milioni di
Euro, scostamento solo teorico stante la prassi aziendale di realizzare gli
investimenti a scadenza.
Risultato lordo ante imposte e oneri straordinari
Il risultato lordo ante imposte e oneri straordinari si è posizionato a 103.490 migliaia
di Euro da migliaia 116.915 migliaia di Euro dell’esercizio precedente, in calo di
13.425 migliaia di Euro. L’incidenza dello stesso sul valore della produzione è stata
del 8.6%.
Imposte sul reddito
Il carico fiscale per imposte sul reddito d’esercizio è stato di 43.433 migliaia di Euro,
contro le 52.474 migliaia di Euro del 2013, con un minor onere di 9.041 migliaia di
Euro. Il minor costo è conseguenza del minore utile generato, mentre il tax rate è
passato dal 44.5% del 2013 al 95.5% del 2014 soprattutto per effetto della non
deducibilità dello stanziamento a copertura delle potenziali perdite future delle
società partecipate.
Utile netto
L'utile prima dell’attribuzione della quota di pertinenza di terzi ammonta a Euro 2.033
migliaia di Euro (65.339 migliaia di Euro nell’esercizio precedente).
Situazione patrimoniale
La struttura patrimoniale del Gruppo, che si evince dall’analisi del bilancio 2014,
rispecchia un profilo industriale ad alta intensità di capitale ed è fortemente
caratterizzata dalle impostazioni di gestione industriale e commerciale date al
Gruppo.
32
Al 31 dicembre 2014 lo stato patrimoniale consolidato del Gruppo chiude con un
totale attivo di 1.386.578 migliaia di Euro, contro i 1.486.735 migliaia di Euro del
2013, finanziato per 836.131 migliaia di Euro dal Patrimonio netto consolidato del
Gruppo e di terzi, per 277.069 migliaia di Euro da debiti verso Banche, per 465
migliaia di Euro da debiti verso soci per finanziamenti ricevuti e per la parte residua
da Fondi e debiti a breve termine, per complessivi 272.914 migliaia di Euro. Il
rapporto debiti bancari/Patrimonio netto è risultato pari al 33,14%.
Attivo immobilizzato
Al 31/12/2014 le immobilizzazioni ammontavano a 900.814 migliaia di Euro, in calo
rispetto a 958.564 migliaia di Euro del 2013, con una variazione negativa di 57.751
migliaia di Euro, pari al 6%, rispetto allo scorso esercizio. Tale variazione sconta la
riduzione del valore delle immobilizzazioni finanziarie di 23.380 migliaia di Euro, oltre
al normale processo di ammortamento delle immobilizzazioni materiali ed
immateriali (65.795 migliaia di Euro).
L’avviamento riferito all’acquisizione degli impianti idroelettrici della Capogruppo e
della controllata DEVAL S.p.A. risulta iscritto a bilancio per 169.228 migliaia di Euro,
in riduzione per effetto del naturale ciclo di ammortamento dello stesso.
Le immobilizzazioni materiali ammontano complessivamente a 555.191 migliaia di
Euro (558.778 migliaia di Euro nel 2013). Complessivamente, al netto della
variazione per dismissioni e ammortamenti, le immobilizzazioni materiali
evidenziano una variazione incrementativa di 29.954 migliaia di Euro per gli
investimenti effettuati sugli impianti di produzione del Gruppo.
Le immobilizzazioni finanziarie ammontano complessivamente a 151.208 migliaia di
Euro da 174.588 migliaia di Euro. La contrazione è ascrivibile ai minori crediti per
11.035 migliaia di Euro influenzati, in particolare, dalla riduzione dei crediti verso la
controllante FINAOSTA S.p.A. per 24.070 migliaia di Euro e da un incremento del
valore dei crediti per polizze di capitalizzazione per 13.467 migliaia di Euro. Gli altri
titoli dell’attivo immobilizzato registrano parimenti una contrazione di 12.728 migliaia
di Euro conseguente, principalmente, ai rimborsi a scadenza di alcuni titoli in
portafoglio.
33
Patrimonio netto
Il patrimonio netto consolidato di competenza del Gruppo ammonta, al 31 dicembre
2014, a 829.644 migliaia di Euro rispetto a 917.383 migliaia di Euro del 2013. La
variazione rispetto al passato esercizio è riferita, essenzialmente, alla distribuzione
all’Azionista della Capogruppo C.V.A. S.p.A. di utili e riserve per circa 90 milioni di
Euro.
Indebitamento finanziario netto
L'indebitamento finanziario a fine 2014 ammontava a 277.534 migliaia di Euro
rispetto a 270.689 migliaia di Euro del 2013, registrando un incremento di 6.845
migliaia di Euro conseguente oltre al normale piano di ammortamento dei
finanziamenti in essere, all’erogazione alla capogruppo C.V.A. S.p.A., a valere sul
finanziamento BEI stipulato in data 09 dicembre 2010 per massimi 200.000 migliaia
di Euro, di una tranche di finanziamento, di 30.000 migliaia di Euro, erogata a
novembre 2014. Tale erogazione, che come le due precedenti di pari importo fruisce
di un proprio piano di ammortamento e di specifiche condizioni la cui costruzione è
regolata dal contratto di finanziamento, è stata richiesta e verrà regolata con
ammortamento
a
tasso
variabile,
rimborsi
semestrali
con
un
periodo
preammortamento avente termine il 30/11/2016, primo rimborso in linea capitale il
31/05/2017, termine per il rimborso del capitale il 30/11/2026 ed ad un tasso pari ad
Euribor 6 mesi maggiorato di uno all-in spread che per le tre erogazioni richiesta
ammonta ad un valore medio dello 0,684%.
L’importo dei debiti finanziari si riferisce per 90.000 migliaia di Euro all’utilizzo della
linea BEI e per 126.672 migliaia di Euro, al finanziamento a lungo termine (con
scadenza il 30/06/2021) erogato da un pool di banche con a capo la Banca Monte
dei Paschi di Siena S.p.A. che ha subito una riduzione, riferita al piano di
ammortamento del finanziamento, di 15.868 migliaia di Euro.
Il debito residuo verso banche è:

per 38.636 migliaia di Euro (43.182 migliaia di Euro nel 2013) riferito al debito
della controllata Valdigne Energie S.r.l. verso la Banca BIIS S.p.A. per il
contratto di finanziamento stipulato in data 13 giugno 2008 per finanziare i
lavori di realizzazione degli impianti di Torrent e Faubourg. Su tale debito, il
cui rimborso è regolato a rate trimestrali, è stata attivata una copertura sul
34
rischio di oscillazione del tasso di interesse che ha permesso di fissare il
tasso di remunerazione del debito al 2,68% oltre allo spread concordato;

per 15.824 migliaia di Euro (17.323 migliaia di Euro nel 2013) riferito al debito
in capo alla DEVAL S.p.A. e riferito al finanziamento originario di 30.000
migliaia di Euro erogato dalla Banca MPS e regolato da rimborsi semestrali
maggiorati di interessi determinati ad un tasso variabile pari ad Euribor 6
mesi maggiorato dell’1%;

per 5.937 migliaia di Euro (6.393 migliaia di Euro nel 2013) riferito al
finanziamento erogato da Unicredit S.p.A. alla controllata C.V.A. Sole S.r.l.
per finanziare parte dei lavori di realizzazione dell’impianto fotovoltaico di
Valenza. Il finanziamento di originari 6.850 migliaia di Euro, è regolato da
rimborsi semestrali maggiorati di interessi calcolati ad un tasso pari ad
Euribor 6 mesi maggiorato del 2,36%.
Le disponibilità finanziarie del Gruppo – detenute in obbligazioni, polizze di
capitalizzazione, depositi a tempo o a vista ed altri strumenti finanziari -a fine anno
ammontano a 353.007 migliaia di Euro (451.255 migliaia di Euro nel 2013),
registrando un decremento di 98.248 migliaia di Euro rispetto all’anno precedente,
riconducibile principalmente al pagamento di riserve e dividendi a favore
dell’Azionista (per circa 135.000 migliaia di Euro). Conseguentemente la posizione
finanziaria netta, che al 31/12/2013 presentava un saldo positivo di 180.566 migliaia
di Euro, risulta pari a 75.474 migliaia di Euro.
L’evoluzione del Patrimonio netto del Gruppo e della posizione finanziaria netta
risulta la seguente:
35
2. QUADRO GENERALE DI RIFERIMENTO
Il 2014 conferma un contesto economico nazionale rimasto estremamente debole,
con la prosecuzione della fase recessiva. Nel 2014 la crescita nell’area Euro è stata
dello 0,9%, con il PIL dell’Irlanda cresciuto del 4,8%. Solo 3 Paesi hanno avuto una
crescita negativa, tra cui l’Italia (-0,4%).
Sempre con riferimento al Prodotto Interno Lordo, rispetto al 2008, l’anno in cui ha
avuto inizio la crisi economico-finanziaria, l’area Euro ha ceduto l’1,4%, con 10 Paesi
36
in crescita, tra cui Germania (+3,9%) e Francia (+2%) e 9 in flessione. L’Italia è al
terzultimo posto avendo accumulato una perdita del PIL reale di -8%.
Il PIL dell'area Euro ha lievemente accelerato nel quarto trimestre del 2014 (+0,3%
dopo lo +0,2% in T3), trainato in gran parte dalla solida, ancorché moderata,
espansione dei consumi privati e delle esportazioni nette. Il miglioramento del saldo
con l’estero e la crescita più rapida degli investimenti in diverse economie
dell'Eurozona hanno contribuito alla crescita del prodotto. La Germania, motore
economico Europeo, ha visto ridimensionate le sue previsioni di crescita e l’indice
PMI tedesco a novembre è scivolato in zona recessione, così come in Italia e in
Francia. L’inflazione Europea è rimasta bassa nel corso dell’intero anno paventando
un rischio deflazione. I due interrogativi più importanti con cui l’Europa ha chiuso
l’anno hanno riguardato le possibilità di un quantitative easing Europeo, e
l’attuazione del piano Juncker, il pacchetto da 315 miliardi di Euro nell’arco di tre
anni proposto per dare slancio agli investimenti. Per quanto riguarda l’Italia, il 2014
si è chiuso in recessione, il rapporto deficit/ PIL si è mantenuto al 3%, costando però
diversi sacrifici al Paese. Nel corso dell’anno tuttavia si sono registrati i primi segnali
di ripresa dei consumi delle famiglie italiane, grazie oltre che alle politiche del
governo anche al basso livello dell’inflazione e nell’ultimo periodo dell’anno alla
diminuzione dei costi energetici. Di notevole preoccupazione rimane il livello di
disoccupazione che si mantiene in salita e ai massimi storici.
Sulle premesse macroeconomiche sopra esposte il quadro del settore elettrico
nazionale non può registrare dati positivi. Infatti, nel 2014 la richiesta di energia
elettrica per abitante si è collocata addirittura ai livelli del 1999, con un consumo procapite inferiore di circa il 13% rispetto alla punta del 2007. Se al calo complessivo
della domanda elettrica concorre il risparmio energetico attuato da famiglie ed
imprese, è innegabile che la crisi economica e le conseguenti difficoltà del sistema
industriale hanno giocato, e giocano, un peso determinante in questa costante
37
discesa dei consumi del Paese. Il calo della domanda si è registrato sull’intero
territorio nazionale: Liguria, Piemonte e Valle d’Aosta hanno registrato un calo del
4.4% sul 2013, la Lombardia del 6.4%, Il Friuli V.G. Trentino A.A. e Veneto dello
0.7%, l’Emilia Romagna e la Toscana si sono attestate allo 0% Abruzzo, Lazio,
Marche Molise al -3% Basilicata Calabria Campagna e Puglia al -2.7%, Sicilia -3.4%,
Sardegna -0.5%.
Il calo della richiesta elettrica ha comportato una discesa della produzione netta del
4%, risultato di un’ulteriore contrazione della produzione termica del 9,7% -la
domanda di gas per usi termoelettrici a dicembre 2014 ha subito una riduzione
record del 21%, con una riduzione su base annua del 14,6% -e un incremento della
produzione da fonti rinnovabili del 6,8%.
La dinamica di crescita della produzione da fonti rinnovabili è la risultante
dell’incremento della potenza installata nei comparti fotovoltaico ed eolico –
sebbene entro livelli largamente inferiori ai tassi registrati nel passato -e della
situazione climatica particolarmente favorevole. Il 2014 ha infatti visto la produzione
record per gli impianti idroelettrici che hanno prodotto 58 TWh, (51.3 TWh i grandi
impianti) con un aumento del 7% sul 2013 e il 35% in più sul 2012. Anche la
produzione fotovoltaica è cresciuta del 9,8% a 23.3 TWh sui 21.2 del 2013 mentre
la produzione eolica ha registrato un modesto +1% a 15 TWh, nonostante un buon
dicembre.
La
produzione
di
origine geotermica
è cresciuta
del
4,2%.
Complessivamente, la quota di energie rinnovabili sulla richiesta di energia elettrica
arriva al 33%, 3 punti in più del 2013 e quasi 10 punti in più rispetto al 2009.
Se estendiamo l’analisi partendo dal 2011, con un picco di 334.6 TWh di domanda
elettrica, possiamo tracciare la profonda modifica del sistema elettrico nazionale: nel
38
triennio la produzione di energia elettrica si contrae di 23,9 TWh (-8,2%) con una
caduta dell’energia prodotta da impianti termici di ben 52,8 TWh (-24,2%) ed un
aumento della produzione da fonti rinnovabili di 28,9 TWh (+39,6%). All’interno di
questo aumento il fotovoltaico incide per 12,6 TWh (+118% nel periodo), l’eolico per
5,7 TWh e l’idrico per 10,6 TWh.
A livello di sistema elettrico, lo squilibrio tra domanda ed offerta appare ormai
strutturale anche per quanto riguarda la riserva necessaria alla sicurezza di breve
periodo del sistema elettrico. Il margine di capacità disponibile, che nel 2003 era
limitato a 1,3 GW al 2014 si è moltiplicato di 19 volte raggiungendo i 24,8 GWh.
Recenti studi portano a confermare che il sistema elettrico italiano risulta adeguato
a soddisfare la domanda interna anche in condizioni estreme dal lato sia del
fabbisogno sia dell’offerta, anche quindi in uno scenario di decommisioning.
Quanto sopra non può che portare ad un pesante effetto sul prezzo dell’energia. Il
prezzo dell’elettricità sulla Borsa elettrica ha chiuso il 2014 con una flessione del
17,3%, continuando la caduta già registrata nel 2013 del 16,6%. Con riferimento allo
scenario dei prezzi, al 31 dicembre 2014 la quotazione media del PUN TWA (Prezzo
Unico Nazionale Time Weighted Average), si è attestata quindi a 52,08 Euro/MWh
dai 62,99 Euro/MWh del 2013 e i 75,48 Euro/MWh del 2012. Nel 2014 il PUN ha
registrato il valore minimo da quando esiste la Borsa elettrica: il valore è stato di
oltre 10 Euro/MW in meno rispetto al 2013.
Il crollo del prezzo elettrico è ancora più evidente se si considera che il prezzo
mensile più alto, registrato in ottobre a seguito di un aumento del prezzo del gas e
di alcune limitazioni sull’import dalla Svizzera, è stato inferiore alla media annua del
2013. Il calo ha caratterizzato tutte le fasce orarie, con lo stesso impatto del -16%
nelle ore di picco e ore di fuori picco, mentre nei giorni festivi il calo è stato del 20%.
39
Analoga tendenza si riscontra a livello di Zona Nord.
Per quanto riguarda la produzione termoelettrica si è avuta una diminuzione dei costi
di generazione dovuta ad un calo dei prezzi delle materie prime, sia gas (spot e
indicizzato) che carbone.
Come accaduto nell’anno 2013, anche nel 2014 si sono osservati nei mesi da marzo
ad ottobre valori nella fascia F2 mediamente superiori a quelli nella fascia F1, questo
perché la crescente produzione da fonti rinnovabili ha contribuito ad abbassare i
prezzi nelle ore centrali della giornata spostando la punta di prezzo nelle prime ore
serali. Inoltre, si assiste ormai da anni (tabella sottostante) al continuo
restringimento del differenziale di prezzo tra ore “off peak” e ore “peak”, con
conseguente minore valorizzazione della produzione sottesa a bacini di piccole
40
dimensioni a modulazione giornaliera o plurigiornaliera: lo “spread” peak/off peak è
crollato dai 43 Euro/MW del 2005 ai 10,7 del 2014, con un indice di modulazione
passato da 2,0 a 1,2.
PUN
Anno
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Base
58,59
74,75
70,99
86,99
63,72
64,12
72,23
75,48
62,99
52,08
Peak
86,50
106,79
103,29
112,99
82,27
76,17
82,28
85,32
70,27
58,97
OffPeak
43,15
57,03
53,01
72,50
53,40
57,42
66,68
70,02
58,93
48,24
Spread
Indice
Peak Modulazione
OffPeak
43,35
2,00
49,76
1,87
50,28
1,95
40,49
1,56
28,87
1,54
18,74
1,33
15,60
1,23
15,30
1,22
11,33
1,19
10,73
1,22
I prezzi dell’energia elettrica negli altri mercati continentali, coerentemente col trend
del mercato italiano, hanno evidenziato anch’essi una tendenza al ribasso. Le
maggiori riduzioni si sono registrate sul mercato francese e scandinavo (-20%),
mentre i cali per la borsa tedesca sono stati più contenuti 8-13%), cosi come per
quella spagnola (-5%). In Francia l’elevata produzione nucleare ha contribuito a
mantenere i prezzi su livelli bassi (35 Euro/MWh come media annua), a ciò ha
contribuito anche il clima mite invernale che ha mantenuto il picco di domanda a 84
GW rispetto ai 100 GW dell’analogo periodo del 2013.
Il prezzo Brent Dollaro è stato mediamente pari nel 2014 a 99,0 $/bbl, in calo rispetto
al valore medio dell’anno precedente pari a 108,7 $/bbl. Nel corso degli ultimi sei
41
mesi del 2014 il mercato petrolifero ha registrato una elevatissima volatilità, con un
prezzo in grado di perdere 16 $/bbl nell’arco di un mese e riguadagnarne più di 10
$/bbl con la stessa velocità. Da settembre 2014 a gennaio 2015 il prezzo del Brent
è sceso del 50% arrivando a toccare i 45 $/bbl per poi risalire a 62 $/bbl a febbraio
2015. Ad indirizzare il trend di caduta delle quotazioni è stato in massima parte
l’andamento di domanda e offerta del mercato ed in particolare dal pesante surplus
petrolifero venuto a determinarsi in mancanza di iniziative dei paesi produttori, in
primis OPEC, per il controllo dell’offerta. A ciò si aggiunga che la produzione
americana ha continuato a marciare su livelli superiori alla domanda: un segnale
chiaro rispetto alle ipotesi di una riduzione rilevante della produzione USA con costi
di produzione stimati superiori ai 60/70 $/bbl Osservatori stimano un prezzo per il
2015 entro il range 50 -70$/bbl. Il consumo del gas nazionale si è chiuso nel 2014
con un calo dell’11,6% a 61.912 milioni di mc con un prezzo medio di 23,2
Euro/MWh, al netto dei costi di logistica dal PSV alla centrale, e una tendenza di
apertura del 2015 a livelli di 22/23 Euro/MWh.
Si rileva inoltre che nel corso del 2014 si è tenuta l’ultima delle tre Aste e domande
di iscrizione ai Registri previsti nel DL 6/6/2012. Nello specifico le Aste per gli
impianti eolici “on shore” hanno evidenziato un elevatissimo livello di competizione:
1.261 MW entrati in Asta su una quota disponibile di 356 MW. Per la prima volta 6
operatori hanno offerti uno sconto del 30% (equivalente al floor) mentre la più bassa
soglia di sconto ammessa è stata pari al 26,38%.
Evoluzione del quadro normativo
Durante l’anno 2014 sono stati emanati dall’A.E.E.G.S.I. oltre 650 provvedimenti, di
cui poco meno di 200 inerenti la regolamentazione specifica del mercato elettrico;
ad essi vanno aggiunte le pubblicazioni di GME, GSE e Terna, relativamente agli
aggiornamenti normativi che riguardano le proprie attività. Oltre a ciò devono essere
considerati anche i Decreti emanati dal Ministero dello Sviluppo Economico e le
Direttive Europee.
Detti provvedimenti e norme investono tutti i diversi settori della filiera elettrica in cui
opera la società. In particolare, e sinteticamente, si segnalano le seguenti principali
evoluzioni del quadro normativo che hanno interessato gli ambiti operativi della
C.V.A. Trading S.r.l. (vendite al mercato libero e maggior tutela) e Deval S.p.A
(distribuzione e misura):
42
Attività di vendita al mercato libero e maggior tutela:
Corrispettivi di sbilanciamento in immissione: Con sentenze del 24 giugno 2013,
il TAR Lombardia ha annullato la delibera n. 281/12 nella parte in cui stabiliva, a
partire dal 1° gennaio 2013, corrispettivi onerosi per gli sbilanciamenti (differenza
tra effettiva produzione immessa in rete e programma definito in esito ai mercati
dell’energia) a carico di impianti alimentati da fonti non programmabili. A seguito di
ricorso in appello presentato dall’AEEGSI, il Consiglio di Stato, con sentenza
depositata il 09/06/2014, ha rigettato l’appello dichiarandolo infondato. La sentenza
definitiva del Consiglio di Stato ha inoltre disposto sinteticamente che “La
regolazione economica e tecnica dell'Autorità deve, pertanto, esercitarsi in modo da
pervenire ad una soluzione che, da un lato, tuteli il mercato nella sua interezza
mediante l'imposizione anche alle unità di produzione in esame dei costi di
sbilanciamento, dall'altro, introduca meccanismi calibrati sulla specificità della fonte
in grado di tenere conto della modalità di produzione dell'energia elettrica e delle
conseguenti difficoltà di effettuare una previsione di immissione in rete che
raggiunga il medesimo grado di affidabilità che devono garantire le unità di
produzione di energia programmabile”. In data 13 ottobre 2014 l’Autorità ha
emanato la delibera 522/14 avente ad oggetto: “DISPOSIZIONI IN MATERIA DI
DISPACCIAMENTO DELLE FONTI RINNOVABILI NON PROGRAMMABILI A
SEGUITO DELLA SENTENZA DEL CONSIGLIO DI STATO -SEZIONE SESTA -9
GIUGNO 2014, N. 2936”. Tale delibera prescrive sinteticamente, a partire dall’anno
2015, l’applicazione di bande (e non più franchigie) all’interno delle quali il prezzo di
sbilanciamento è determinato da Terna mediante l’applicazione di una componente
perequativa zonale e pertanto dipendente dal comportamento dell’insieme degli
operatori del mercato elettrico. In particolare le bande sono così definite dall’articolo
40.5bis:
“Ai fini dell’applicazione del comma 40.5 la banda, differenziata per fonte, è pari a:
I.
49% del programma vincolante modificato e corretto, in relazione ai punti di
dispacciamento relativi a unità di produzione rilevanti alimentate dalla fonte
eolica;
II.
solare fotovoltaica;
43
III.
idrica ad acqua fluente;
IV.
dispacciamento relativi a unità di produzione non rilevanti;
V.
1,5% del programma vincolante modificato e corretto, in relazione ai punti di
dispacciamento relativi a unità di produzione rilevanti alimentate dalle altre
fonti rinnovabili non programmabili.”
La stessa delibera 522/14 prescrive inoltre le modalità di conguaglio degli oneri di
sbilanciamento del periodo 2013 -2014 a seguito dell’annullamento definitivo da
parte del Consiglio di Stato della delibera 281/12. Gli operatori, in esecuzione delle
delibere annullate, hanno adottato nel corso del 2013 e 2014 un determinato
comportamento che, con la reviviscenza tout court della precedente disciplina
prevista dalle modalità di conguaglio, paradossalmente finirebbe per penalizzarli.
Risulta inoltre quantomeno poco trasparente ed economicamente pericoloso dover
adottare comportamenti vincolanti sul mercato ed essere in seguito giudicati con
regole diverse. Contro tali distorsioni di mercato la controllata C.V.A. Trading S.r.l.,
in collaborazione con un altro primario operatore di mercato e coadiuvata da una
associazione di settore, in data 19 dicembre 2014 ha presentato ricorso presso il
Tribunale della Lombardia.
Si è concluso il processo di graduale avvicinamento alla disciplina di regime prevista
per gli sbilanciamenti effettivi di cui all’articolo 40 della deliberazione AEEGSI n.
111/06 inerente le unità di consumo. Per l’anno 2014 è stata definitivamente
eliminata la soglia parametrizzata al programma vincolante di prelievo al di sotto
della quale gli sbilanciamenti per unità di consumo vengono valorizzati al prezzo del
mercato del giorno prima (PUN). Tale processo ha via via modulato i margini di
tolleranza di errore nella previsione della domanda, passando da un iniziale 10% ad
un 0% per il 2014. La particolare attenzione alle modifiche normative ed il costante
monitoraggio dell’andamento dei consumi del portafoglio clienti della Vostra Società
hanno permesso di rendicontare negli anni passati ed anche per il 2014 contenuti
valori di oneri relativi allo sbilanciamento per unità di prelievo; il continuo ed attento
monitoraggio proseguirà anche per l’anno 2015, fiduciosi di poter proseguire con
risultati economicamente più che soddisfacenti.
44
Impianti Essenziali: C.V.A. Trading, quale utente del dispacciamento relativo agli
impianti di produzione di proprietà della capogruppo, come già per l’anno 2013, ha
scelto di sottoscrivere per l’anno solare 2014 il contratto di cui al comma 65.bis.2
della deliberazione 111/06 relativamente ai regimi alternativi degli impianti
essenziali.
Nel corso del 2014 sono stati emanati i seguenti provvedimenti che hanno riguardato
C.V.A. Trading Mercato di Maggior Tutela e Mercato Libero:

Maggio 2014
o
delibera 205/2014/R/eel: dal 1° luglio 2014 viene introdotta la nuova
tariffa sperimentale di trasporto ''D1'', che può essere applicata, su
base volontaria, ai clienti domestici che riscaldano la propria casa
utilizzando esclusivamente pompe di calore elettriche;

Giugno 2014
o
delibera 266/2014/R/com: dal 13 giugno 2014 viene modificato il
Codice di Condotta Commerciale; pertanto per i clienti domestici che
stipulano un nuovo contratto sono state previste ulteriori tutele, che
hanno comportato anche modifiche alle condizioni generali di
contratto;

Ottobre 2014
o
delibera 476/2014/R/com: viene avviato un procedimento al fine di
adottare provvedimenti regolatori atti a modificare ed integrare
l'attuale disciplina della morosità al fine di ridurne l’impatto sul
sistema, limitando la socializzazione dei costi. La revisione è tuttora
in corso;
o
delibera 501/2014/R/com: viene definita la nuova “Bolletta 2.0”, con
la quale sono variate le informazioni da inserire nella fatturazione
verso i clienti finali in bassa tensione; lo scopo è quello di
semplificarne la lettura con la riduzione e l’accorpamento dei dati
normalmente esposti. Con successive modifiche alla delibera, la
partenza con la nuova bolletta è stata fissata per il 1° gennaio 2016;
o
delibera 518/2014/R/eel: viene stabilito che dal 1° gennaio 2015 a
tutti i clienti di media tensione e di bassa tensione con potenza
45
disponibile superiore ai 16,5 kW siano fatturati gli oneri generali di
sistema -ossia le componenti tariffarie A e UC -in misura ridotta.

Novembre 2014
o
delibera 580/2014/R/com: viene riformata la regolazione della qualità
dei servizi telefonici del Testo Integrato della qualità commerciale
della Vendita (TIQV), rendendo più stringenti i parametri di qualità da
rispettare
I provvedimenti invece afferenti esclusivamente il mercato di Maggior Tutela sono i
seguenti:

La delibera 136/2014/R/eel che ha introdotto modifiche al valore dell’RCV
con decorrenza dal 01/04/2014. Il valore RCV rappresenta la remunerazione
che il TIV (il Testo integrato delle disposizioni dell’Autorità per l’erogazione
dei servizi di vendita dell’energia elettrica di maggior tutela e di salvaguardia
ai clienti finali), riconosce alle società esercenti il mercato della Maggior
Tutela.
La
modifica
introdotta
ha
comportato
un
aumento
della
remunerazione maggior tutela di circa il 7% per i domestici e poco più dell’1%
per gli altri usi.

La
delibera
670/2014/R/eel:
che
ha
istituito
un
meccanismo
di
compensazione della morosità, al quale potranno accedere tutti gli esercenti
la maggior tutela che abbiano un unpaid ratio superiore al parametro stabilito
dall’Autorità. Tale corrispettivo, calcolato con riferimento al periodo 10/20109/2011, verrà erogato nel corso del 2015 dalla Cassa Conguaglio per il
Settore Elettrico (CCSE).
Attività di distribuzione e misura
Tra le Delibere emesse nel corso del 2014 dall’Autorità per l’Energia Elettrica il Gas
e il Sistema Idrico (AEEGSI) quelle più rilevanti per l’attività di distribuzione e misura
svolta dalla DEVAL S.p.A. sono:

Delibera 154/2014/R/eel -Determinazione delle tariffe di riferimento per il
servizio di distribuzione dell’energia elettrica per l’anno 2014: tramite
l’applicazione delle Tariffe di Riferimento stabilite per Deval S.p.A. a s.u. è
possibile determinare il valore dei Ricavi Ammessi 2014 per la Perequazione
dei Servizi di Distribuzione prevista dal Testo Integrato Trasporto. I
46
parametri, aggiornati secondo le disposizioni dell’articolo 11 del TIT,
prevedono un -2,5% per le componenti a copertura della COT, un +4,3% per
le componenti a copertura del servizio DIS BT, +0,8% per il servizio DIS MT
e un -2% per il servizio DIS AT.

Delibera 169/2014/R/eel -Estensione del meccanismo transitorio di
perequazione tra imprese di distribuzione, in tema di perdite di energia
elettrica sulle reti: viene confermata la restituzione del 75% per le imprese
con perequazione positiva. L’Autorità ribadisce la volontà di portare a
compimento lo studio affidato al Politecnico di Milano anche sulle reti BT
prima dell’estate 2014 per impostare la nuova regolazione a partire dal 2015.

Delibera 205/2014/R/eel -Sperimentazione tariffaria su scala nazionale
rivolta ai clienti domestici in bassa tensione che utilizzano pompe di calore
elettriche come unico sistema di riscaldamento delle proprie abitazioni di
residenza: dal 1° luglio 2014 e fino al 31 dicembre 2015, dovrà essere
applicata
la
tariffa
D1
ai
clienti
ammessi
alla
sperimentazione
successivamente alla notifica da parte del Venditore. È previsto che il
Distributore monitori fino al 31 dicembre 2016 i consumi orari dei clienti
aderenti; sono previsti invii semestrali a partire dal 15 dicembre 2014 in
relazione al periodo di competenza. Con successivo provvedimento
verranno definiti i controlli da effettuare a cura dei Distributori.

Delibera 231/2014/R/com -Disposizioni in materia di obblighi di separazione
contabile (unbundling) per i settori dell’energia elettrica e del gas: con la
Delibera viene istituito, a partire dall’esercizio 2014, il nuovo "Testo Integrato
per l’Unbundling Contabile" (TIUC) che sostituisce la Parte V e VI del TIU
attuale, vengono anche abrogate le disposizioni delle rimanenti parti del TIU
in contrasto con il provvedimento. Con riferimento all’attività di Distribuzione:
vengono riviste le definizioni e il contenuto dei comparti, viene separato il
comparto relativo al servizio di connessione da quello in prelievo, viene
eliminato il comparto relativo al ritiro di cessione dedicata.

Delibera 421/2014/R/eel -Ulteriori interventi relativi agli impianti di
generazione distribuita finalizzati a garantire la sicurezza del sistema
elettrico nazionale: vengono date disposizioni per i distacchi della
generazione distribuita nei casi in cui non siano possibili altri interventi di
limitazione.
Vengono
altresì
definite
tempistiche
e
modalità
per
47
l'adeguamento alle prescrizioni di cui all'Allegato M alla Norma CEI 0-16 Edizione III, degli impianti eolici e fotovoltaici di potenza maggiore o uguale
a 100 kW connessi alle reti di media tensione, per i quali la richiesta di
connessione è stata presentata in data antecedente al 1° gennaio 2013. Il
Distributore deve implementare entro il 31 agosto 2015 un sistema
centralizzato in grado di attivare il teledistacco su comando ricevuto da
TERNA degli impianti di produzione allacciati alla propria rete; verificare
inoltre (per tutta la durata della vita utile dell'impianto) l'effettiva installazione
e il corretto funzionamento con prove da remoto e sopralluogo sul posto nel
caso di 3 tentativi falliti.

Delibera 547/2014/R/eel -Determinazione, per l’anno 2013, dei premi e delle
penalità relativi ai recuperi di continuità del servizio di distribuzione
dell’energia elettrica ed alla regolazione incentivante la riduzione del numero
di utenti in media tensione con numero di interruzioni superiore ai livelli
specifici: il provvedimento determina, per l'anno 2013, i premi e le penalità
relativi ai recuperi di continuità del servizio di distribuzione dell'energia
elettrica ed alla regolazione incentivante la riduzione del numero di utenti MT
con numero di interruzioni superiore agli standard fissati dall'Autorità; per
Deval S.p.A. a s.u. l’ammontare riconosciuto è di 645.367,22 €.

Delibera 595/2014/R/eel -Regolazione del servizio di misura dell’energia
elettrica prodotta: il Distributore sarà responsabile delle attività di telelettura
anche per gli impianti di produzione entrati in esercizio precedentemente al
27 agosto 2012. Nel caso di misuratori di impianti di produzione BT sopra i
20 kW non teleleggibili, Deval S.p.A. a s.u. dovrà provvedere alla
sostituzione,
modifica o ricollocazione
dei
misuratori
per renderli
interoperabili con il proprio sistema di telegestione.

Inoltre, nel corso del 2014 l’Autorità per l’energia elettrica il gas e il sistema
idrico ha dato avvio alle consultazioni propedeutiche alla definizione dei
provvedimenti che normeranno l’attività di distribuzione nel prossimo periodo
regolatorio che avrà decorrenza dal 1 gennaio 2016. Le principali tematiche
oggetto di intervento regolatorio sono:
Codice di Rete per il servizio di trasporto dell’energia elettrica
o
I Documenti di Consultazione 263/2014/R/eel e 618/2014/R/eel
emessi a seguito della Deliberazione 612/2013/R/eel presentano gli
48
orientamenti dell’Autorità in relazione alla regolazione del contratto di
trasporto sottoscritto tra le imprese distributrici e gli utenti del servizio
con riferimento agli aspetti riguardanti le modalità e tempistiche
fatturazione e le garanzie fornite dai traders a tutela del credito del
distributore.
o
Fatturazione del servizio di trasporto: sono state previste le
tempistiche di fatturazione e le tipologie di documenti differenziati in
funzione della prestazione addebitata. L’Autorità prevede di
introdurre un sistema di indennizzi automatici in base alla qualità del
dato fatturato (misure stimate o reali) e alle tempistiche di
comunicazione delle misure. Viene inoltre proposto un termine unico
e indifferenziato per il pagamento delle fatture da parte degli Utenti
del trasporto, legato alla data dell’ultima fattura di periodo emessa.
o
Oneri generali di sistema: è prevista l’abolizione dell’aggio per
inesigibilità pari allo 0,5% dell’importo complessivamente versato alla
Cassa Conguaglio per il Settore Elettrico trattenuto dal Distributore
compensato dalle maggiori garanzie richieste ai Traders. Viene
inoltre previsto il versamento mensile anziché bimestrale per tutti gli
oneri generali.
o
Garanzie di trasporto: l’Autorità definisce che il Distributore ha diritto
a richiedere ai traders garanzie pari a tre mesi di erogazione del
servizio comprensivo degli importi relativi agli oneri generali di
sistema e alle imposte, individuando come forme ammissibili la
fidejussione bancaria o assicurativa, il deposito cauzionale, il rating
e la parent company guarantee.
o
E’ prevista una graduale introduzione degli interventi prospettati;
relativamente alle garanzie ed ai termini di scadenza delle fatture. Le
disposizioni
saranno
obbligatorie
immediatamente
a
valle
dell’adozione della futura Deliberazione.
o
Criteri di regolazione delle tariffe e della qualità dei servizi di
trasmissione, distribuzione e misura dell'energia elettrica per il quinto
periodo di regolazione: Il Documento di Consultazione 5/2015/R/eel
emesso a seguito della Deliberazione 483/2014/R/eel presenta i
primi orientamenti per l'inquadramento generale e i criteri degli
49
interventi normativi che l’Autorità intende sviluppare in materia di
tariffe e qualità dei servizi di trasmissione, distribuzione e misura
dell'energia elettrica e di condizioni tecnico-economiche per il
servizio di connessione nel prossimo periodo regolatorio.
Regolazione delle tariffe:
o
durata del periodo regolatorio: l'Autorità è orientata a prevedere
un prolungamento, aumentandolo da quattro a sei anni (con
meccanismi di aggiornamento infra-periodo);
o
riconoscimento dei costi: l'Autorità intende valutare l'ipotesi di
introdurre logiche di riconoscimento dei costi basate sulla spesa
totale (costi operativi e investimenti) definendo criteri di ripartizione
degli scostamenti tra livelli obiettivo e livelli effettivi della spesa totale
e la fissazione della quota della spesa da considerare ai fini
dell'aggiornamento del capitale investito riconosciuto;
o
obiettivi di recupero di produttività: l'Autorità intende procedere a
una valutazione, mediante lo svolgimento di specifiche analisi di
produttività, dei margini per la fissazione di ulteriori recuperi di
produttività rispetto a quelli già conseguiti dalle imprese nel quarto
periodo di regolazione prevedendo il trasferimento dei benefici ai
consumatori entro il quinto periodo di regolazione;
o
tasso di remunerazione del capitale investito: l'orientamento
assunto prevede l'unificazione di tutti i parametri utilizzati per la
determinazione del WACC per i servizi regolati dei settori elettrico e
gas ad eccezione di quelli specifici dei singoli servizi, tra cui il
parametro β che esprime il livello specifico di rischio del singolo
servizio e il peso di capitale proprio e capitale di debito impiegato per
la ponderazione (rapporto D/E);
o
sviluppo infrastrutturale: la tematica degli incentivi per la
distribuzione sarà approfondita in appositi documenti per la
consultazione. AEEGSI intende favorire un percorso efficiente di
"smartizzazione" delle reti, con l'introduzione di logiche selettive di
tipo output-based nel riconoscimento degli investimenti che favorisca
la creazione di valore per gli utenti del servizio;
50
o
servizio di misura: l'Autorità ritiene che gli investimenti connessi al
rinnovo del parco di misuratori installati debbano essere effettuati
seguendo logiche di selettività garantendo la funzionalità di nuovi
servizi ai clienti, che facilitino la messa a disposizione di dati e la
promozione della customer awarness, e agli operatori del mercato
libero privilegiando i benefici di carattere sistemico;
o
vincoli ai ricavi ammessi: l’Autorità intende valutare l'ipotesi di
introdurre menù regolatori che prevedano soluzioni a più basso
rischio volume, con conseguente riduzione della remunerazione, e
soluzioni a più alto rischio volume, che, per contro, possono offrire
livelli di remunerazione più elevati;
o
tariffe per l'uso della rete: in tale ambito, verrà valutata l'ipotesi di
aumentare il peso delle componenti delle tariffe per l'uso delle reti
legate alla potenza impegnata e verificare l'opportunità di reintrodurre
margini di flessibilità nella definizione delle opzioni tariffarie,
lasciando ai singoli operatori la possibilità di definire opzioni tariffarie
differenziate.
Altre evoluzioni:

Bolletta 2.0: Come già indicato, la Delibera 501/2014/R/com ha definito le
prescrizioni, in termini di trasparenza e contenuto minimo, a cui dovranno
essere adeguate le bollette che, a partire dall’1 settembre 2015 (scadenza
poi traslata al 1 gennaio 2016), saranno emesse a carico dei clienti di piccole
dimensioni di gas ed energia elettrica: un format semplice e snello per
rendere la bolletta più chiara e comprensibile contenente tutti gli elementi
essenziali relativi alla spesa e alla fornitura.
Le nuove bollette garantiranno una maggiore chiarezza in caso di eventuali
ricalcoli (ovvero conguagli), che avranno particolare evidenza in un apposito
box in caso di modifiche dei consumi misurati. Con il passaggio alla Bolletta
2.0 viene superata l’attuale struttura caratterizzata da un numero di
informazioni particolarmente rilevante: secondo la nuova disciplina il cliente
avrà comunque diritto di ricevere gli elementi di dettaglio ovvero la
descrizione analitica delle componenti che determinano la spesa
complessiva. Per garantire maggiore informativa nella bolletta 2.0 verrà data
51
evidenza anche alla “spesa oneri di sistema”, voce attualmente ricompresa
all’interno dei servizi di rete. Nel settore elettrico rientrano in tale casistica,
ad esempio, gli incentivi alle fonti rinnovabili e assimilate e alle imprese
manifatturiere energivore, i fondi necessari alla messa in sicurezza delle
centrali nucleari o per la ricerca, tutte voci che incidono per oltre il 22% sulla
spesa finale del cliente tipo servito in maggior tutela.
In aggiunta la nuova regolazione promuove l’emissione del documento in
formato elettronico anche mediante l’applicazione di sconti per i clienti che
aderiranno a questa opzione.

Robin Tax: Le società che operano nel settore petrolifero ed energetico dal
2015 non dovranno più pagare l’addizionale Ires (c.d. Robin Tax) introdotta
con il Decreto Legge 25 giugno 2008, n. 112 convertito con la Legge 6 agosto
2008, n. 133 che ha disposto una maggiorazione dell’aliquota IRES del 5,5%
(successivamente l’art. 56, comma 3 della legge n. 99 del 9 luglio 2009 ha
disposto un ulteriore aumento dell’addizionale di un ulteriore 1% (dal 5,5%
al 6,5%) e con il decreto legge 138/2011 di un ulteriore 4%, dal 6,5% al
10,5%, ma per “soli” tre anni decorrenti dal 2011). Lo ha precisato l’Agenzia
delle Entrate con la circolare n.18/E del 28 aprile 2015, in cui l’Agenzia ha
indicato le principali conseguenze derivanti, in ambito fiscale, dalla
dichiarazione di illegittimità costituzionale della Robin Tax pronunciata lo
scorso 11 febbraio dalla Corte costituzionale. Il documento di prassi ha
sciolto alcuni dei principali dubbi relativi alla gestione delle perdite e dei
crediti maturati dalle imprese interessate. Gli effetti della dichiarazione di
illegittimità costituzionale decorrono a partire dal 12 febbraio 2015, giorno
successivo alla pubblicazione della sentenza in Gazzetta Ufficiale. Le
società con periodo d’imposta coincidente con l’anno solare sono tenute,
quindi, per l’anno d’imposta 2014, a versare il saldo della Robin Tax a
completamento degli acconti dovuti nel corso del 2014.

Transazioni OTC: A seguito del noto crollo di Lehman Brothers del 2008 e
della conseguente evidenziazione delle debolezze fondamentali nella
regolamentazione del mercato dei derivati OTC (Over the Counter), l’Unione
Europea ha emanato il Regolamento EMIR (European Market Infrastructure
Regulation) con la finalità di porre in atto un possibile e concreto rimedio.
Infatti l'articolo 9 del Regolamento EMIR prevede che tutte le transazioni
finanziarie eseguite su prodotti derivati sia OTC che quotati su mercati
52
regolamentati (Exchange Trade Derivatives), devono essere segnalate a
Repertori di Dati centrali certificati dall'Autorità di Vigilanza Europea sui
mercati Finanziari (ESMA). In tal modo la normativa mira a raggiungere un
maggior livello di trasparenza e di conseguire una riduzione del rischio
sistemico sul mercato dei derivati negoziati, permettendo all'Autorità
Europea ed a tutte le Autorità Nazionali l'accesso ai dati di tutte le operazioni
effettuate sul territorio Europeo. In particolare la normativa prevede, anche
per gli operatori più piccoli, una riconciliazione periodica delle transazioni
effettuate tra le controparti e introduce il concetto, anche se in una prima
fase da applicarsi solo agli operatori di dimensioni significative, della
necessità di effettuare la marginazione economica delle posizioni su periodi
di tempo ristretti (tipicamente giornaliere).
Similmente il Consiglio Europeo ha adottato il nuovo Regolamento
sull’integrità e trasparenza del mercato dell’energia REMIT (Regulation for
Energy Market Integrity and Transparency), inerente il mercato fisico
introducendo nuove regole per l’identificazione e prevenzione di pratiche
abusive capaci di influenzare i mercati dell’energia all’ingrosso, volte a
favorirne l’integrità e la trasparenza. In particolare impone:
o
il divieto di utilizzo di informazioni privilegiate per effettuare
compravendite (insider trading),
o
il divieto di utilizzo di forme di manipolazione di mercato tali da
collocare artificiosamente i prezzi ad un livello non giustificato
dall’interazione tra domanda ed offerta,
o
l’obbligo per gli operatori (TSO, fornitori, trader, grandi utenti) di
comunicare all’ACER (Agenzia per la Cooperazione dei Regolatori
Europei) i dati circa le transazioni e i dati strutturali sulle capacità e
l’utilizzo degli impianti,
o
monitoraggio del mercato da parte dell’ACER (che dispone della
totalità delle informazioni per monitorare e valutare in tempo reale) e
delle Autorità Nazionali.
o
Le principali finalità dell’intervento comunitario sono:
o
dare ulteriore impulso al processo di liberalizzazione dei mercati
energetici continentali,
53
o
razionalizzare ed armonizzare l’architettura della supervisione dei
mercati energetici in quanto ad oggi le pratiche di monitoraggio
risultano diverse tra Stati e piattaforme di trading ed inoltre le Direttive
MIFID (Markets In Financial Instrument Directive) e MAD (Market
Abuse Directive) non coprono le transazioni spot con consegna fisica
e le transazioni non standardizzate,
o
garantire prezzi equi ai consumatori finali.
Il nuovo quadro legislativo rappresenta, quindi, un cambiamento radicale per
gli operatori elettrici all’ingrosso, di cui la Vostra Società fa parte, in quanto
estende concetti propri dei mercati finanziari al trading fisico dell’energia, che
si svolge su mercati regolamentati (ad es. IDEX), piattaforme multilaterali di
negoziazione e transazioni fuori Borsa non standardizzate (OTC).
Infine la revisione della normativa MIFID, avendo espressamente incluso
l’energia (ivi compresa l’elettricità) nella definizione di commodities, qualifica
i contratti future/forward su energia come strumenti finanziari, imponendo
nuove regole per l’attività di trading per favorire una maggiore protezione e
trasparenza degli investitori. Le novità introdotte pongono le basi per la
transizione della negoziazione dei derivati OTC, standardizzati e
sufficientemente liquidi, verso mercati regolamentati o verso nuove
piattaforme elettroniche di negoziazione OTF (Organised Trading Facilities),
soggette, a loro volta, ad obblighi di comunicazione verso le Autorità di
vigilanza competenti e ad obblighi di compensazione preferibilmente
attraverso una controparte centrale. A tal fine la Vostra Società nel corso del
2014 ha iniziato le procedure di accreditamento verso il principale mercato a
termine Europeo EEX.
Il Gruppo monitora costantemente anche le normative di carattere Europeo e pone
in essere le necessarie operatività al fine di garantirne il pieno rispetto e a tutela
della continuità per gli esercizi successivi.
La normativa regionale sul deflusso minimo vitale (DMV)
Il Piano regionale di Tutela delle Acque (PTA), approvato con la deliberazione del
Consiglio Regionale n.1788/XII dell'8 febbraio 2006, prevede una serie di obiettivi
quantitativi e qualitativi, inquadrati nell’ottica di una gestione integrata della risorsa
idrica.
54
All’interno del documento, viene prevista la possibilità di ricavare i valori di DMV
mediante una metodologia sperimentale (criterio sperimentale), finalizzata a
garantire la compatibilità del prelievo con le condizioni ambientali.
La scelta di C.V.A. di aderire alla sperimentazione ha permesso di inserire all’interno
degli studi, principalmente di carattere ambientale e paesaggistico, delle procedure
decisionali legate anche l’aspetto economico (perdita di produzione).
Il tavolo tecnico, convocato dalla Regione Autonoma Valle d’Aosta, riunitosi la prima
volta a ottobre del 2007, è composto da Regione Autonoma Valle d’Aosta (Direzione
fauna caccia e pesca; Direzione tutela beni paesaggistici; Servizio gestione demanio
e risorse idriche; Direzione ambiente); ARPA Valle d’Aosta; CESI Ricerca, ora RSE;
EAULOGIE S.r.l. e C.V.A. S.p.A.C.V.A., avvalendosi della professionalità di EAULOGIE S.r.l., ha eseguito tutte le
misure ecosistemiche necessarie per eseguire il punto di bianco ed ha provveduto,
inoltre, a realizzare un documento contenente il piano di rilasci di DMV, indicando,
per ogni singola presa coinvolta, l’organo di manovra da cui effettuare il rilascio. La
relazione metodologica ivi contenuta spiega inoltre la teoria idraulica utilizzata per
stimare i cm di apertura delle paratoie per il rispetto dei valori iniziali, imposti dalla
Regione Autonoma Valle d’Aosta.
Nel mese di giugno 2012 è stato predisposto l’avvio di rilasci sito-specifici individuati,
in collaborazione con i consulenti di Eaulogie ed in sede di tavolo tecnico regionale,
come ambientalmente compatibili (per una perdita stimata di circa 120 GWh/anno).
In parallelo con il tavolo tecnico si è iniziato a lavorare all’allestimento di tutti gli
indicatori previsti dai vari portatori di interesse.
Nell’anno 2013 e 2014 si è continuato ad effettuare i rilasci definiti nel giugno 2012
e sono state realizzate le relative misure ambientali; inoltre sono stati ufficialmente
definiti e presentati al tavolo tecnico gli indicatori da parte di ogni portatore di
interesse. Per quanto riguarda gli indicatori ambientali si è provveduto alla creazione
di un unico database utile all’estrazione dei dati per un utilizzo sia con programma
“excel”, come richiesto da RAVA, che con applicazione “Sesamo”, come proposto
da ARPA VdA.
Con l’anno 2015, avendo ogni ente del tavolo tecnico validato e preparato i propri
dati ed i propri indicatori ed effettuato le proprie valutazioni in merito ai possibili
55
scenari di rilascio, verrà individuato il valore di DMV da rilasciare da ogni opera di
presa.
3. AREE DI ATTIVITA' E LORO ANDAMENTO
Posizionamento del Gruppo
Il Gruppo C.V.A. è verticalmente integrato e opera nel comparto della produzione,
della distribuzione e misura, della vendita dell’energia al mercato libero e della
maggior tutela. Il Gruppo detiene circa il 2,3% della produzione lorda nazionale,
posizionandosi al 12° posto, ed è il quarto produttore nazionale da fonte idroelettrica.
Il Gruppo svolge, tramite C.V.A. Trading S.r.l., attività di trading di energia,
acquistando la stessa da operatori di mercato e dalla Borsa Elettrica. Considerando
anche l’energia intermediata, l’energia complessiva netta ceduta dal Gruppo sul
mercato nazionale, a clienti finali del mercato libero, assomma a 4.303 GWh netti
rispetto ai 4.386 GWh del 2013. A ciò si aggiungano circa 98 GWh ceduti al GSE e
ad altri operatori. Le vendite nette sul mercato della maggior tutela sono state pari
a 143 GWh rispetto a 154 GWh del 2013, in flessione causa il calo dei consumi ed
i passaggi al mercato libero, approvvigionandosi, come previsto dalla disciplina del
mercato della maggior tutela dalla società Acquirente Unico.
DEVAL S.p.A. nel corso del 2013 ha fatturato energia per l’anno 2014, sul territorio
valdostano, per 890,1 GWh rispetto a 935,5 GWh del 2013, con un calo del 4.9%.
L’energia distribuita sul mercato libero è stata pari a 748,9 GWh rispetto ai 780,9
GWh del 2013. Al mercato della maggior tutela sono confluiti 141,1 GWh rispetto ai
154,6 GWh dell’anno precedente.
Il Gruppo ha somministrato circa 163.600 punti di prelievo su tutto il territorio
nazionale, dei quali circa 91.200 riferiti al mercato della maggior tutela e circa 72.400
punti di prelievo al mercato.
56
I flussi di energia elettrica del Gruppo C.V.A.
Mercato libero
Nel 2014 il Gruppo C.V.A. per le attività di vendita al mercato libero, a fronte di una
disponibilità complessiva 4.737 GWh, rispetto a 5.910 GWh del precedente
esercizio, ha ceduto ai clienti finali 4.303 GWh netti delle perdite di rete pari a 277
GWh, 79 GWh al GSE (Delibera 34/05 e ritiro dedicato delibera AEEG 280/07), 19
GWh ad altri operatori, e 156 GWh sono stati scambiati in Borsa.
L’energia idroelettrica prodotta direttamente dai propri impianti è stata pari a circa
3.165 GWh. Nell’analisi dei flussi di energia si evidenzia che cinque centrali
immettono in media tensione. Pertanto la loro produzione viene maggiorata del
5,1%.
La produzione riferibile a tutti gli impianti di proprietà del Gruppo C.V.A. è stata pari
a 3.162 GWh e ha presentato la seguente ripartizione per tipologia:
57
TIPOLOGIA
Totale impianti a serbatoio
Totale impianti a bacino
Totale impianti fluenti
Totale eolico
Totale solare
Produzione totale
MWh
365.450
1.095.309
1.608.775
77.497
15.273
3.162.304
Tramite C.V.A. Trading il Gruppo è stato in grado di acquisire ulteriore energia da
produttori nazionali ed esteri e Borsa elettrica per 1.671 GWh (2.622 GWh nel 2013).
C.V.A. Trading S.r.l.
Dal 31 dicembre 2013, la società è attiva anche nel mercato della maggior tutela,
unicamente sul territorio della Regione Autonoma Valle d’Aosta. Tale ingresso è
avvenuto per effetto della fusione per incorporazione della VALLENERGIE S.p.A.,
società che operava in tale mercato e che risultava interamente posseduta dalla
C.V.A. S.p.A..
Finalizzata a raggiungere una maggiore efficienza operativa, una semplificazione
dei processi amministrativi e a beneficiare della conseguente riduzione dei costi di
gestione, la fusione per incorporazione di VALLENERGIE S.p.A. in C.V.A. Trading
S.r.l. è stata effettuata il 31 dicembre 2013, con efficacia reale dal 1° gennaio 2014.
Si ricorda che essendo entrambe le società interamente possedute dalla C.V.A.
S.p.A. la fusione è stata approvata senza prevedere alcun aumento del capitale
sociale della incorporante.
Per effetto della fusione per incorporazione della VALLENERGIE S.p.A., C.V.A.
Trading S.r.l. ha completato la strategia di crescita nel segmento retail locale (riferito
esclusivamente al mercato della Regione Valle d’Aosta) acquisendo i 95.023 punti
di prelievo somministrati nel 2013 dalla incorporata che sommati ai 26.128 punti di
prelievo riferiti a clienti del segmento retail del mercato libero permettono di
consuntivare una penetrazione commerciale pari ad oltre il 90% del segmento di
mercato in Valle d’Aosta.
I risultati dell’esercizio 2014 evidenziano un Utile ante imposte pari a 1.275 migliaia
di Euro (1.196 migliaia di Euro nel 2013) e un Utile netto di 418 migliaia di Euro a
seguito del maggior impatto fiscale rispetto all’esercizio precedente. Si evidenzia la
contrazione della marginalità delle attività di trading per effetto dell’andamento dei
58
prezzi dell’energia e della crescente competitività del mercato. Il risultato della
società è stato condizionato negativamente dall’andamento delle attività del
“mercato della maggior tutela”, sia per effetto delle residue difficoltà di gestione dei
crediti, peraltro generalizzate in tale mercato, che per l’inadeguatezza dei parametri
di remunerazione specifici che sta inducendo gli operatori a richiesta una loro
revisione.
Il valore della produzione della C.V.A. Trading S.r.l. è stato pari a 1.132.280 migliaia
di Euro rispetto alle 1.144.688 migliaia di Euro del 2013. Le vendite di energia
elettrica a clienti idonei sono state pari a 298.760 migliaia di Euro; quelle a clienti
della maggior tutela a 12.898 migliaia di Euro, mentre quelle a clienti grossisti a
In particolare, con riferimento ai due mercati di riferimento si evidenzia:
Attività commerciale rivolta al mercato libero
La C.V.A. Trading S.r.l. ha ceduto al consumo, a clienti finali, la quasi totalità
dell’energia prodotta dal Gruppo per un totale di 4.303 GWh di energia, netta perdite
pari a 277 GWh. Residuano produzione per 79 GWh ceduti al G.S.E. e per 19 GWh
ceduti a trader nazionali. Complessivamente, ai fini della gestione delle ricoperture
sull’energia ceduta, l’adeguamento dei profili in acquisto e vendita la società C.V.A.
Trading S.r.l. ha movimentato circa 20 TWh di energia.
Nel 2014 il Gruppo ha complessivamente erogato energia a circa 21.600 clienti sul
mercato libero con circa 72.000 punti di prelievo. La clientela domestica valdostana
a mercato libero è prevalentemente concentrata nel segmento “domestico” che ha
raggiunto le 17.145 unità rispetto alle 17.054 del 2013, mentre i clienti “partite IVA”
sono stati 3.469 con 4.577 punti di prelievo. I punti di prelievo somministrati dal
Gruppo sul mercato libero sono stati 72.410 in leggera crescita sui 71.212 dell’anno
precedente.
Con riferimento all’operatività sul mercato libero, la ripartizione dei punti di consegna
per classe merceologica è risultata la seguente:
59
La ripartizione non evidenzia significativi scostamenti rispetto agli anni precedenti e
vede la netta prevalenza del settore bancario con il 34% dei punti, seguito dalla
clientela domestica (30%) e dal terziario (26%).
Analizzando invece la distribuzione territoriale per punti di riconsegna, la Valle
d’Aosta raccoglie il 39,4%, seguono la Lombardia con circa l’11%, l’Emilia Romagna
con il 6%, il Piemonte e il Veneto.
Attività commerciale rivolta al mercato della “maggior tutela”
I clienti della maggior tutela, tutti sul mercato valdostano, assommano a 78.080, in
calo del 6,6% rispetto all’esercizio precedente che registrava 83.605 clienti. I
consumi di energia sono stati pari a energia circa 143 GWh, in calo dai 154.6 GWh
del 2013, distribuiti su 91.197 punti di consegna rispetto ai 95.023 del 2013 (-3,5%).
Il calo dell’energia venduta e del numero dei clienti è ascrivibile sia alla diminuzione
dei consumi sia alla naturale fuoriuscita di clienti che abbracciano le offerte del
mercato libero.
La riduzione dei punti riforniti rispetto all’anno precedente (-3.826) è in realtà
numericamente maggiore a quanto emerge dalla differenza tra il dato del 2014 e
quello del 2013 in quanto devono essere considerati i rientri in maggior tutela, per
60
la maggior parte forzosi, dovuti alla rescissione dei contratti da parte dei fornitori su
mercato libero per morosità dei clienti.
Valdigne Energie S.r.l.
La controllata che nel 2014 ha prodotto 81,2 GWh, in calo rispetto a 88,2 GWh del
2013. L’impianto di Faubourg ha prodotto 29,1 GWh mentre Torrent 52,1 GWh.
La riduzione è imputabile al minor apporto idrico rispetto allo straordinario 2013.
La produzione generata ha consentito di realizzare un valore della produzione pari
ad 12.693 migliaia di Euro (13.061 migliaia di Euro nel 2013) riferiti per 3.761 migliaia
di Euro (5.174 migliaia di Euro nel 2013) alla cessione dell’energia elettrica prodotta,
influenzata dal calo del prezzo dell’energia, e per 7.911 migliaia di Euro (7.879
migliaia di Euro nell’esercizio precedente) al controvalore dei Certificati Verdi
maturati, che hanno registrato un valore più elevato rispetto all’esercizio precedente.
L’utile d’esercizio è stato pari a 3.393 migliaia di Euro (2.217 migliaia di Euro nel
2013) dopo aver appostato imposte per 2.304 migliaia di Euro (1.919 migliaia di
Euro nell’esercizio precedente) e avere effettuato ammortamenti e svalutazioni per
Valdigne S.r.l. - Impianto idroelettrico di Faubourg (La Thuile – AO)
61
C.V.A. SOLE S.r.l.
La produzione fotovoltaica italiana ha raggiunto i 23,2 TWh dai 22,1 TWh del 2013,
con un rallentamento della crescita dovuta all’esaurimento del sistema di
incentivazione.
Con riferimento ai due grossi impianti della controllata C.V.A. Sole S.r.l è stato
generato un valore della produzione di 5.453 migliaia di Euro, dei quali 4.745
migliaia di Euro riferibili al “conto energia”.

L’impianto di Alessandria Sud ha registrato una produzione lorda per il 2014
pari a 8.890 MWh e ha beneficiato della tariffa incentivante denominata
“conto energia”, disciplinata dal D.M. 19/02/2007, con ricavi complessivi da
incentivo di 3.076 migliaia di Euro. Essendo l’impianto uscito, con
decorrenza 1° gennaio 2014, dal regime di “Ritiro Dedicato”, l’energia
elettrica immessa in rete è stata venduta ad Edison Trading S.p.A., in base
al Contratto sottoscritto in data 13 gennaio 2014, con ricavi complessivi da
vendita di energia elettrica di 406 migliaia di Euro. Il valore totale dei ricavi
per l’esercizio 2014 ammonta ad 3.482 migliaia di Euro.
Nell’esercizio 2014 la produzione netta, misurata al contatore di scambio, è
risultata pari a 8.624 MWh, con un valore di PR medio annuo del 79,7%,
significativamente superiore a quello previsto per l’esercizio 2014 nel
Business Plan di Progetto (74,7%). Il valore dell’energia immessa in rete è
risultato superiore del 2,2% rispetto a quella prevista dal Business Plan di
Progetto per il 2014, pari a 8.356 MWh.
Tale incremento è dovuto a due fattori di segno opposto: minor irraggiamento
sul Sito rispetto alle condizioni di riferimento (-3,2%) controbilanciato da una
maggior efficienza tecnica dell’impianto (+ 5,4%),
Il valore di Performance Ratio medio annuo conferma non solo la buona
performance tecnica dell’impianto, ma anche la sua elevata disponibilità
operativa nel corso di tutto l’esercizio 2014.

L’impianto di Valenza Fornace ha registrato una produzione lorda per il 2014
di 6.346 MWh e beneficiato della tariffa incentivante denominata “conto
energia”, disciplinata dal D.M. 19/02/2007, con ricavi complessivi da
incentivo di 1.669 migliaia di Euro. Essendo l’impianto uscito, con
decorrenza 1° gennaio 2014, dal regime di “Ritiro Dedicato”, l’energia
62
elettrica immessa in rete è stata venduta ad Edison Trading S.p.A., in base
al Contratto sottoscritto in data 13 gennaio 2014, con ricavi complessivi da
vendita di energia elettrica di 299 migliaia di Euro. Il valore totale dei ricavi
per l’esercizio 2014 ammonta a Euro 1.968 migliaia di Euro.
La produzione netta, misurata al contatore di scambio, è risultata pari a 6.328
MWh, con un incremento dell’8,3% rispetto al valore di riferimento del
Business Plan di Progetto, pari a 5.845 MWh. Tale incremento è il risultato
di due fattori di segno opposto: minor irraggiamento sul Sito (-4,3%) rispetto
alle condizioni di riferimento PVGIS assunte per l’elaborazione del Business
Plan di Progetto più che controbilanciate dalla maggior efficienza tecnica
dell’impianto (+12,6%), che è ha consuntivato un valore di PR medio annuo
dell’ 87,2%, superiore quello previsto, a conferma dell’ottima performance
tecnica e della elevata disponibilità operativa dell’impianto nel corso di tutto
l’esercizio 2014.
L’esercizio chiuso al 31 dicembre 2014 ha registrato un Utile ante imposte di 49
migliaia di Euro dopo aver pagato interessi netti per 1.504 migliaia di Euro a fronte
di un valore della produzione di 5.453 migliaia di Euro e costi della produzione per
3.901 migliaia di Euro di cui ammortamenti per 2.733 migliaia di Euro. Le imposte a
carico dell’esercizio ammontano complessivamente a 286 migliaia di Euro con un
conseguente perdita d’esercizio pari a 238 migliaia di Euro. Il patrimonio netto
ammonta a 3.933 migliaia di Euro.
PIANSANO ENERGY S.r.l.
I 21 aerogeneratori del parco eolico di Piansano, con una potenza complessiva di
42 MW, hanno prodotto, nel corso del 2014, 73.832 MWh di energia, volume
inferiore rispetto al valore stimato a budget, pari a 79.358 MWh ed inferiore del
2,51% rispetto ai 75.737 MWh realizzati nel 2013 (pari ad una riduzione di 1.905
MWh).
La produzione generata ha consentito di realizzare ricavi delle vendite per totali
10.698 migliaia di Euro (11.105 migliaia di Euro nel 2013) espressione della
cessione dell’energia elettrica prodotta e del diritto all’emissione di Certificati Verdi.
In particolare la cessione di energia al G.S.E. in regime di “Ritiro Dedicato” (ai sensi
della delibera AEEG 280/07) ha generato ricavi per 3.506 migliaia di Euro, in calo
del 23,9% rispetto al 2013 quando il valore dell’energia prodotta era stato pari a
63
4.343 miglia di Euro. Il diritto all’emissione di Certificati Verdi, invece, ha generato
ricavi per un valore di 7.193 migliaia di Euro, in aumento del 6,4% rispetto al 2013
quando il valore registrato era stato pari a 6.762 migliaia di Euro.
Da rilevare che nel corso dell’esercizio è stato necessario eseguire degli interventi
di manutenzione straordinaria per ripristinare la funzionalità degli aerogeneratori P9
e P24 che avevano subito danni da fulminazione. Gli interventi hanno richiesto un
fermo degli aerogeneratori che ha generato una mancata di produzione
quantificabile in 147 MWh. Il danno derivante dalla mancata produzione è coperto
dall’assicurazione all risk stipulata a copertura dei rischi derivanti dall’esercizio
dell’impianto. La richiesta di rimborso, già inoltrata alla società di assicurazione,
verrà gestita nel corso dell’esercizio 2015.
Trattandosi della seconda volta che l’impianto subisce danni da fulminazione, si è
provveduto a commissionare alla società DNV GL GARRAD HASSAN ITALIA S.r.l.
uno studio sui sistemi antifulminazione attualmente in funzione e su di un loro
possibile miglioramento. L’attività di analisi, già incominciata nell’esercizio in
chiusura, terminerà nel corso del 2015.
L’EBIT 2014 è stato pari a 4.402 migliaia di Euro, assorbito per 3.756 migliaia di
Euro dagli interessi passivi pagati per la quasi totalità alla capogruppo e calcolati ad
un tasso fisso del 6%.
L’utile ante imposte è stato pari a 646 migliaia di Euro, rispetto a 1.841 migliaia di
Euro registrati nel passato esercizio. Le imposte sul reddito d’esercizio sono
ammontate a 1.105 migliaia di Euro ed hanno comportato una perdita finale 459
migliaia di Euro.
DEVAL S.p.A.
Nell’esercizio 2014 DEVAL ha registrato un margine netto trasporto energia di
24.558 migliaia di Euro, in contrazione del 14.5%% rispetto al 2013, esercizio che
aveva beneficiato di ricavi non ricorrenti. Il margine netto di trasporto non ha subito
la contrazione registrata nei volumi di energia distribuita (--6.5% a 869.4 GWh) in
quanto la remunerazione perequata riconosciuta a copertura dei costi dell’attività di
distribuzione è correlata al numero dei POD serviti. Solo per le tipologie di clienti di
illuminazione pubblica è correlata alla quantità di energia distribuita.
64
Il risultato ante imposte è di 3.841 migliaia di Euro. L’utile netto 2014 è stato
impattato dall’accantonamento al fondo rischi per 2.063 migliaia di Euro, relativo al
progetto di “isopensionamento” varato dalla società e dal Gruppo C.V.A., e da
imposte per 1.429 migliaia di Euro che hanno portato il risultato netto dell’esercizio
a 2.412 migliaia di Euro, è superiore all’anno precedente, esercizio che era stato
gravato dalla riduzione dell’avviamento dovuta all’impairment test che, al lordo
dell’effetto fiscale, era risultato pari a 7.302 migliaia di Euro.
I punti di consegna medi sono stati pari a 130.996, con un decremento dello 0.2%
rispetto all’esercizio precedente come sotto illustrato:
Le principali prestazioni eseguite nel corso dell’esercizio sono riportate nella
seguente tabella:
La consistenza degli impianti Deval è la seguente:
65
4. MANUTENZIONI E INVESTIMENTI DEL GRUPPO
Gli impianti idroelettrici: C.V.A. S.p.A. e VALDIGNE ENERGIE S.r.l.
Il Gruppo C.V.A. pone, da sempre, la massima attenzione alla sicurezza ed
efficienza del proprio parco centrali e considera il rispetto dell'ambiente un valore
aziendale.
Dal 2001 la C.V.A. S.p.A. ha investito continuamente sui propri impianti e prevede
di continuare a migliorare la propria capacità e l'affidabilità produttiva. Nel 2014 sono
stati investiti 18.708 migliaia di Euro (inclusivi di 1.305 migliaia di Euro di costi del
personale capitalizzati). Dal 2008 al presente esercizio sono stati investiti oltre
188.200 migliaia di Euro sugli impianti idroelettrici della Società, che superano le
200 migliaia di Euro dall’inizio dell’operatività aziendale. Nel 2014 sono state
effettuate manutenzioni per 3.460 migliaia di Euro, per un totale di oltre 22.032
migliaia di Euro dal 2008, a cui si aggiungono 41.331 ore di controlli in fuori servizio
sugli impianti da parte del personale aziendale, per un totale dal 2008 di oltre
196.150 ore.
Di seguito vengono elencati i principali interventi identificabili come investimenti o
manutenzioni straordinarie, riguardanti sia parti idrauliche ed elettromeccaniche che
opere civili e edifici:

Avise – messa in servizio nuovo regolatore di velocità e SOD gr. 2 e avvio
lavori su gr. 1
66

Avise – proseguimento lavori abbassamento diga Beauregard

Bard -manutenzione canale derivatore

Bard -manutenzione paratoia a ventola in vasca di carico

Champagne 1 – ultimazione realizzazione dissabbiatore e lavori in vasca di
carico

Champagne 2 – rifacimento pavimento sala macchine

Champagne 2 – manutenzione canale derivatore

Chatillon -acquisto e sostituzione girante gr. 2 sx

Chavonne – acquisto e sostituzione giranti gr. 1 e 2

Chavonne – manutenzione canale derivatore

Covalou -acquisto e sostituzione giranti gr. 1 e 3

Hone 2 – manutenzione canale derivatore

Hone 2 – proseguimento lavori di realizzazione strada accesso vasca di
carico

Isollaz -acquisto e sostituzione girante gr. 1

Lillaz -manutenzione canale derivatore

Maen derivazione Perrères -manutenzione canale derivatore

Maen – sfangamento dighetta Perrères

Montjovet – acquisto girante gr. 1 (sostituzione prevista nel 2015)

Montjovet – revisione sgrigliatori vdc

Montjovet – manutenzione paratoie piane in testa condotte

Montjovet – manutenzione canale derivatore

Montjovet – sostituzione regolatore di velocità gr. 1

Nus -manutenzione canale derivatore

Quart – avvio lavori di rifacimento impianto e installazione nuovo gruppo lato
est

Pont Saint Martin -manutenzione canale derivatore

Saint Clair – sostituzione regolatore di velocità gr. 1
67

Sendren -manutenzione canale derivatore

Sendren – sostituzione iniettori e regolatore di velocità

Signayes -manutenzione canale derivatore e vasca di carico Entrebin

Valpelline – sfangamento bacino By

Valpelline – acquisto e sostituzione giranti gr. 2

Zuino – manutenzione sfioratori canale e bacino Bielciuken

Fabbricati vari – ultimazione installazione impianti antintrusione e
telecamere TVCC
Valdigne S.r.l. - Impianto idroelettrico di Torrent (Pré-Saint-Didier – AO)
68
Gli sfiori producibili
Nel 2014 gli sfiori per manutenzioni programmate sono stati pari a 84 GWh (72 GWh
nel 2013), valore superiore di circa 5 GWh rispetto quanto preventivato in sede di
pianificazione annuale.
Il totale degli sfiori derivanti da manutenzioni programmate e occasionali, code di
manutenzione e guasti è stato di 101 GWh, rispetto ai 104 GWh definiti a preventivo.
Gli sfiori più rilevanti sono da attribuirsi ad interventi manutentivi di tipo civile sulle
opere di adduzione degli impianti di Champagne2, Signayes, Hone 2, Montjovet,
Zuino, Pont Saint Martin e Chavonne.
Diga di Beauregard: sicurezza e ambiente
L’esercizio dell’invaso è continuato con le stesse modalità previste dalla richiesta
del Prefetto, che consente di gestire alla quota di 1.702 m s.l.m., senza perdite di
produzione e con i consueti controlli di sicurezza fatti di concerto con la Protezione
Civile della Regione.
Nel corso del 2014 hanno avuto luogo le ultime esplosioni con la conseguente
demolizione di circa 75.000 m3 di diga. E’ così terminata la fase di abbassamento
di 52 metri della stessa. Nel 2015 si prevede la sistemazione ambientale delle
sponde e dei depositi di materiale e la sistemazione finale degli accessi. La diga
manterrà la funzione di laminazione delle piene a protezione del territorio e
permetterà di gestire la sottostante centrale di Avise secondo le migliori modalità di
mercato.
Rete di distribuzione e misura: DEVAL S.p.A.
Gli investimenti nelle immobilizzazioni materiali e immateriali dell’esercizio 2014
sono pari a 7.768 migliaia di Euro, al lordo dei contributi in conto impianti, con un
decremento di 4.528 migliaia di Euro rispetto allo stesso periodo dell’esercizio
precedente (-36,8%).
La tabella seguente evidenzia la suddivisione degli investimenti:
69
Il grafico seguente illustra la composizione degli investimenti e l’evoluzione rispetto
agli esercizi precedenti:
Il decremento di 4.528 migliaia di Euro rispetto al 2013 è dovuto alla sostanziale
riduzione in tutte le tipologie di investimento con particolare variazione sugli
investimenti in alta, media e bassa tensione (4.117 migliaia di Euro).
70
Investimenti per richiesta clienti o terzi
Tali investimenti accolgono le attività strettamente connesse alle richieste dei clienti
o terzi, per nuovi allacciamenti o aumenti di potenza contrattuale, per spostamento
impianti o per connessione di produttori di energia elettrica. A questa voce
afferiscono anche i costi di adeguamento della rete al carico. Nel 2014 si registra un
notevole decremento di tali investimenti influenzati principalmente dalla riduzione
degli spostamenti impianti (695 migliaia di Euro), degli allacciamenti clienti finali (475
migliaia di Euro) e degli allacciamenti produttori (470 migliaia di Euro).
Investimenti in qualità del servizio e altro
Tali investimenti accolgono gli interventi volti al miglioramento e mantenimento della
qualità del servizio elettrico, nel rispetto dei parametri fissati dall’AEEGSI.
Nell’anno 2014 si è evidenziato un notevole decremento degli investimenti su
iniziativa Deval dovuto alla rimodulazione del piano investimenti.
Cabina Primaria di Aymavilles
L’entrata in esercizio della cabina primaria nel comune di Aymavilles denominata
“Aosta Ovest” consentirà la contro alimentazione della città di Aosta, attualmente
alimentata tramite una sola cabina primaria. Nel corso del 2014 sono terminati i
lavori relativi alla parte elettromeccanica e sono stati eseguiti i lavori di cablaggio
del sistema di telecontrollo comprensivo delle bobine di Petersen. Per quanto
riguarda il collegamento con la rete di trasmissione nazionale di Terna, sono stati
eseguiti i lavori provvisori necessari al mantenimento in esercizio delle centrali di
produzione collegate alla cabina primaria. Si prevede di eseguire il collegamento
definitivo con la rete di trasmissione nazionale nel corso dell’anno 2015.
L’importo progressivo investito nel progetto, a partire dall’anno 2012 è pari a 3.054
migliaia di Euro, di cui 639 migliaia di Euro contabilizzati nell’anno 2014. L’importo
complessivo previsto per la costruzione della cabina è pari a circa 3,9 milioni di Euro.
Centro Satellite di Gressoney
Il rifacimento del Centro Satellite, a fianco della centrale di produzione di C.V.A.
S.p.A. a s.u., ha consentito di aumentare la potenza disponibile (da 6 MVA a 16
MVA) ed inserire nuovi montanti di media tensione a servizio della clientela,
71
risolvendo il problema di mancanza di capacità di espansione della rete. Nel 2014
sono stati terminati i lavori elettromeccanici, mentre i collaudi e il ribaltamento dei
trasformatori e linee di media tensione sono previsti per il 2015. L’importo
progressivo investito nel progetto è pari a 2.121 migliaia di Euro, di cui 98 migliaia
di Euro contabilizzati nell’anno 2014. I lavori termineranno nel corso del 2015.
Raccordi linee MT con cabina primaria Aosta Ovest
L’intervento complessivo per il collegamento della nuova cabina primaria Aosta
Ovest prevede la realizzazione di sette dorsali e relativi raccordi e potenziamenti di
linee esistenti. Nel corso del 2014 sono stati investiti per tali attività circa 300 migliaia
di Euro relativi a tre lotti, di cui uno completato e due che si completeranno nel corso
dell’anno 2015. L’importo complessivo previsto per la realizzazione dei raccordi è
circa 2.800 migliaia di Euro.
Completamento dell’anello Vesey – Champorcher
Nel corso del 2014 sono stati eseguiti gli scavi, la posa dei basamenti e sono stati
posati circa trenta sostegni. L’importo progressivo investito nel progetto è pari a 769
migliaia di Euro, di cui 207 migliaia di Euro contabilizzati nell’anno 2014. L’importo
previsto per la realizzazione del progetto, la cui conclusione è prevista per l’anno
2015, è pari a 970 migliaia di Euro.
5. SICUREZZA E GESTIONE AMBIENTALE:
Nel corso dell’anno 2014, oltre alle attività di gestione ordinaria legate
all’applicazione della Normativa vigente in materia di sicurezza sono state eseguite
dal personale dipendente di C.V.A. S.p.A. addetto tutte le attività necessarie rivolte
al conseguimento per ottenere la conformità del Sistema di Gestione Sicurezza
secondo i requisiti della Norma BS OHSAS 18001:2007 per C.V.A. S.p.A.;
VALDIGNE ENERGIE S.r.l. e C.V.A. TRADING S.r.l..
L’esito della visita di Certificazione, da parte degli Ispettori dell’Ente RINA effettuata
nel mese di ottobre 2014, ha attestato la rispondenza alla Norma specifica del
Sistema di Gestione della Sicurezza adottato dalle Società del Gruppo, sopra
menzionate.
72
In modo analogo, il personale di Deval S.p.A. ha monitorato nel corso dell’anno il
Sistema di Gestione Integrato, con interventi di audit interni, condotti secondo le
linee guida UNI EN ISO 19011:2012, volti a valutare l’efficacia del sistema di
gestione nel conseguire gli obiettivi, identificando aree di potenziale miglioramento.
L’esito della verifica di Sorveglianza da parte dell’Ente Certiquality tenutosi a inizio
ottobre 2014 ha attestato la rispondenza alle norme del Sistema di Gestione
Integrato Qualità (ISO 9001:2008), Sicurezza (OH SAS 18001:2007) e Ambiente
(ISO 14001:2004), secondo gli standard internazionali.
Attività svolte dal servizio di prevenzione e protezione anno 2014
Le attività principali svolte dal Servizio di Prevenzione e Protezione anno 2014
hanno riguardato l’emissione del “Quaderno della Sicurezza e del nuovo Ordine di
Manutenzione”; l’Audit del Sistema Gestione Sicurezza; la domanda INAIL per la
riduzione del premio assicurativo per C.V.A. S.p.A. e C.V.A. Trading S.r.l.;
l’aggiornamento del Documento Valutazione dei Rischi; l’implementazione dati sul
programma gestione sicurezza SIMPLEDO; l’emissione procedura relativa ad
accertamenti sanitari di assenza alcol dipendenza e tossicodipendenza; l’emissione
di nuovi Registri Prevenzione incendi; la presentazione di n. 17 richieste di Esame
Progetto ai Vigili del Fuoco per i trasformatori presenti in Azienda.
Infortuni e malattie professionali
Durante il 2014 si sono verificati per C.V.A. S.p.A. quattro infortuni e due per C.V.A.
Trading S.r.l..
Per Deval S.p.A. nel corso dell’anno 2014 sono accaduti due infortuni per urto/taglio
contro cose in movimento ad operai, uno riferito alle attività di “core business” ed
uno in attività non “core business”.
Anche per l’anno 2014 non sono accaduti infortuni gravi né a personale di Imprese
Appaltatrici, né a Terzi su infrastrutture di Deval S.p.A. a s.u..
Sorveglianza sanitaria e sopralluoghi:
Per quanto concerne C.V.A. S.p.A., C.V.A. Trading S.r.l. e le altre società di
produzione, ai sensi del D. Lgs. 81/08 e s.m.i., sono stati effettuati i sopralluoghi per
73
la verifica delle condizioni di igiene e sicurezza nei luoghi di lavoro a cura del Medico
Competente accompagnato da un dipendente dell’Ufficio Ambiente e Sicurezza. In
particolare sono state valutate le condizioni dei luoghi di lavoro e degli annessi locali
spogliatoi, della dotazione di Primo Soccorso degli uffici di Reparto, dei locali delle
case di guardiania e delle sedi di Châtillon e Aosta. Il Medico Competente ha
effettuato 288 visite e sono stati effettuati quasi 900 tra visite ed esami di laboratorio.
Per quanto riguarda Deval S.p.A.: a cura del Medico Competente sono state
eseguite le seguenti visite specialistiche di medicina del lavoro: 50 periodiche, 2
preventive, 4 richieste da lavoratori e 6 di monitoraggio evolutivo del quadro clinico;
le 66 visite totali hanno interessato 56 lavoratori maschi e 10 lavoratrici femmine.
Tutti i lavoratori visitati sono stati giudicati idonei alla mansione specifica, in 25
giudizi il medico competente ha espresso prescrizioni e/o limitazioni.
Nessun lavoratore sottoposto agli accertamenti tossicologici è risultato positivo, non
vi sono state inidoneità temporanee alle mansioni comportanti rischi per la salute,
l’incolumità e la sicurezza di terzi.
Il Medico Competente ha eseguito sopralluoghi nella sede di Verrès, nella sede di
Aosta e in due cantieri in cui operava personale operativo impegnato,
rispettivamente, in misure in cabina secondaria e nella realizzazione di una nuova
fornitura.
Qualità Ambiente e NORMA uni en iso 14001:2004
C.V.A. S.p.A.
A fine settembre 2012 il Sistema di Gestione per la Qualità applicato è stato
sottoposto allo Stage 1 della verifica ispettiva di terza parte (condotta da ispettori
RINA) per l’ottenimento della certificazione di conformità ai requisiti della norma di
riferimento (ISO 9001:2008). È stato condotto a febbraio-marzo 2013 lo Stage 2, il
cui esito positivo ha permesso l’emissione, in data 30 aprile 2013, del certificato
29051/13/S (unità operative di C.V.A. S.P.A. A S.U. e VALDIGNE ENERGIE S.R.L.)
di conformità alla norma di cui sopra.
A settembre 2013 ha avuto luogo l’audit di primo mantenimento da parte degli
ispettori del RINA, in contemporanea con gli audit di mantenimento ISO 14001 e
OHSAS 18001.
74
DEVAL S.p.A.
Nel corso dell’anno il Sistema di Gestione Integrato è stato costantemente
monitorato con interventi di audit interni, condotti secondo le linee guida UNI EN ISO
19011:2012, volti a valutare l’efficacia del sistema di gestione nel conseguire gli
obiettivi, identificando aree di potenziale miglioramento.
L’esito della verifica di Sorveglianza da parte dell’Ente Certiquality tenutosi a inizio
ottobre 2014 ha attestato la rispondenza alle norme del Sistema di Gestione
Integrato Qualità (ISO 9001:2008), Sicurezza (OH SAS 18001:2007) e Ambiente
(ISO 14001:2004), secondo gli standard internazionali.
DEVAL: Customer satisfaction
Il monitoraggio della percezione del cliente in merito ai servizi erogati dall’azienda
assume rilevanza nell’ambito della norma ISO 9001:2008 (cfr. punto 8.2.1). A tal
fine nel corso del 2014 è stato avviato il progetto Re-Call con l’obiettivo di misurare
la soddisfazione del cliente nel momento in cui contatta telefonicamente il Centro
Operativo per un guasto o gli operatori commerciali per la gestione di una pratica.
Di seguito si riportano i risultati della rilevazione 2014 (valutazioni da 0 a 5):
E’ stata inoltre avviato ad agosto 2014 il progetto Re-Work volto a raccogliere con
cadenza trimestrale, attraverso un questionario, l’opinione dei clienti che, per mezzo
75
di appuntamenti per sopralluoghi finalizzati a preventivi o lavori, hanno contatti con
il personale di Deval S.p.A. a s.u..
6. GESTIONE FINANZIARIA E RATING
La gestione della liquidità del Gruppo è stata attuata in linea con la “policy” approvata
dal Consiglio di Amministrazione che prevede la sua ripartizione in due differenti
portafogli, tendenzialmente, di pari peso:

componente temporanea: da intendersi quale riserva immediata di liquidità,
presuppone che la liquidità impiegata rispetti gli stringenti limiti di liquidabilità
e basso rischio identificati dalla policy. Alta liquidabilità e basso rischio
implicano uno spread negativo sul tasso Euribor maggiore rispetto al
passato. Il differenziale tra rendimento del portafoglio temporaneo e costo
del debito potrà essere, quindi, negativo. Questo differenziale va inteso
come costo della assicurazione della disponibilità di liquidità “su richiesta”
vale a dire una risorsa attualmente molto scarsa;

componente stabile: da intendersi quale riserva di liquidità a medio termine
(3 anni), ha come obiettivo la generazione di un margine positivo rispetto ad
un benchmark di rendimento costituito dal Tasso Euribor a 6 mesi
maggiorato di 0,35 (costo del debito) e deve sottostare anch’esso a stringenti
limiti di investimento.
76
Nel corso dell’anno è stata approvata una modifica alla policy che deroga ai limiti di
investimento fissati in precedenza permettendo di effettuare investimenti in titoli
anche di rating BBB quando riferiti ad emissioni della Repubblica Italiana o di istituti
bancari italiani aventi almeno un rating in linea con quello della Repubblica Italiana.
Le due componenti hanno obiettivi di investimento e limiti di investimento differenti.
Le due componenti hanno obbiettivi di investimento e limiti di investimento differenti.
Al 31/12/2014 la liquidità del Gruppo risultava così investita o depositata:
Tipologia di Investimento
Capitale Investito al
% su totale
Capitale Investito al
% su totale
31/12/14
liquidità
31/12/13
liquidità
valori espressi in migliaia di euro
Polizze di capitalizzazione
41.397,1
11,73%
27.929,8
6,19%
Bond governativi
50.303,7
14,25%
64.747,8
14,35%
3.500,0
0,99%
3.500,0
0,78%
0,00%
110,5
0,02%
20.000,0
5,67%
44.070,3
9,77%
115.200,8
32,63%
140.358,4
31,10%
Altri Bond componente stabile
Finanziamenti a società partecipate
Finanziamenti a società controllante
Componente stabile del portafoglio
Polizze di capitalizzazione
-
-
Operazioni di Pronti contro termine
Time deposit su conti corrente bancari
Bond Governativi
Altri Bond componente temporanea
Carte commerciali assistite da fideiussione bancaria
Componente temporanea del portafoglio
Saldo posizioni su conti correnti intercompany
Giacenze libere su conti correnti bancari
TOTALE LIQUIDITA'
30.999,0
-
0,00%
8,78%
33.179,4
0,00%
7,35%
0,00%
-
0,00%
29.747,8
8,43%
-
0,00%
2.996,1
0,85%
63.742,9
174.063,7
0,00%
18,06%
0,00%
31.027,9
64.207,3
-
6,88%
0,00%
14,23%
0,00%
49,31%
246.689,0
54,67%
174.063,7
49,31%
246.689,0
54,67%
353.007,4
100,00%
451.254,7
100,00%
I redimenti del portafogli aziendale risentono dell’andamento dei tassi d’interesse il
cui trend storico è efficacemente riassunto nella tabella sottostante (tassi a 3 e 6
mesi):
77
Riguardo agli investimenti rientranti nella componente stabile corre l’obbligo di
segnalare che su parte dei titoli in portafoglio sono stati stipulati contratti di Interest
Rate Swap che, fin dall’acquisto, prevedono la cessione della cedola maturata sui
titoli (prevalentemente a tasso fisso) dietro il riconoscimento di un tasso variabile
determinato in Euribor 6 mesi maggiorato di un minimo di 50 p.b.;
Rating: “Baa1” con prospettive stabili di Moody’s; “A” con prospettive
stabili di FitchRatings
Il Vostro Gruppo ha mantenuto dei rating elevati sia da parte di Moody’s (“Baa1”)
che di FitchRatings (“A”), superiori al merito creditizio riconosciuto dalle stesse
società alla Repubblica Italiana. “Outlook stabile”. In un contesto di mercato che
vede un calo generalizzato dei prezzi dell’energia la solidità finanziaria del Gruppo,
la posizione finanziaria netta attiva e l’accorta politica di crescita hanno giocato un
ruolo rilevante nella conferma dei rating.
Piansano S.r.l. - Impianto eolico di Piansano (VT)
78
7. PERSONALE
Per le informazioni in merito al costo del personale rinviamo al paragrafo “Situazione
Economica – costo del personale”.
Il Gruppo C.V.A. era composto, al 31 dicembre 2014, da 586 dipendenti, di cui 3
dirigenti, 53 quadri, 341 impiegati e 189 operai; 379 in capo alla C.V.A. S.p.A. (368
nel 2013), 56 in capo alla C.V.A. Trading S.r.l. (56 nel 2013) e 151 in capo a DEVAL
S.p.A. (155 nel 2013), contro un totale di 579 dipendenti del precedente esercizio.
I rapporti con i 3 dirigenti sono regolati dal Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro
dei dirigenti delle aziende industriali mentre per il resto dei dipendenti i rapporti sono
regolati dal Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro per i lavoratori del settore
elettrico.
La ripartizione dell’organico aziendale per classi d’età al 31/12/2014 risultava la
seguente:
GRUPPO CVA - Ripartizione consistenza al 31/12/2014 per range di età e sesso
maschi = 462
femmine = 124
13
15 a 25 anni
3
26 a 30 anni
40
12
31 a 35 anni
72
18
33
36 a 40 anni 76
22
41 a 45 anni 80
46 a 50 anni
18
58
51 a 55 anni
9
45
59
56 a 60 anni
8
1
+ di 60 anni
19
80
60
40
20
0
20
40
60
80
La capogruppo ha avviato nel corso del 2013 un processo di centralizzazione delle
funzioni di staff che erogano servizi a favore delle società controllate, addebitando i
relativi costi. La società DEVAL S.p.A. ha in essere diversi contratti di servizio con il
Gruppo Enel, negoziati al tempo dell’acquisizione della quota di maggioranza. Per
alcune attività è stato avviato un processo di sostituzione dei “costi di service” dal
Gruppo Enel con una erogazione diretta da parte di C.V.A., in un’ottica “make” che,
in alcuni casi, comporta l’assunzione di personale incrementale. A livello di conto
79
economico consolidato i maggiori costi del personale sono più che controbilanciati
dai minori costi di “buy”. Questo processo continuerà nei prossimi esercizi.
C.V.A. S.p.A.
Al 31/12/2014 l’organico medio è di 377 persone. Nel corso del 2014 si sono
registrate 15 assunzioni, 7 acquisizioni di contratti dal Gruppo (di cui 2 a seguito
della fusione per incorporazione della società Vallenergie S.p.A. a s.u. in C.V.A.
Trading S.r.l. a s.u.), 1 cessione di contratto al Gruppo e 10 cessazioni lavorative (di
cui 5 per raggiungimento di età pensionabile, 1 per dimissioni, 1 per decesso, 3 per
scadenza contratto a tempo determinato).
Per effetto di tali variazioni l’incremento medio dell’organico è stato di 8 addetti,
mentre quello effettivo è stato di 11 unità, comportando un passaggio dai 368
dipendenti del 31/12/2013, ai 379 dipendenti del 31/12/2014 dei quali 3 possiedono
una qualifica dirigenziale e sono disciplinati dal Contratto Collettivo Nazionale di
Lavoro dei dirigenti delle aziende industriali e 376 sono regolati dal Contratto
Collettivo Nazionale di Lavoro per i lavoratori del settore elettrico, di cui 37 quadri,
199 impiegati e 140 operai.
seguente:
Le 15 assunzioni, tutte relative a personale impiegato, sono state effettuate:

in conseguenza di incrementi dell’attività lavorativa per n. 9 addetti;

per la stabilizzazione di posizioni coperte da lavoratori somministrati per n. 3
addetti;

80
per la sostituzione di personale cessato per n. 1 addetto;

per ottemperare alle disposizioni della L. 68/99 per n. 2 addetti.

Le 9 risorse assunte per incrementi dell’attività lavorativa sono state inserite
presso:

Ufficio Organismo di Vigilanza  n. 1 risorsa;

Direzione Generale – Ufficio Marketing  n. 1 risorsa (dipendente portatore
di handicap assunto 3 volte con contratto a tempo determinato durante
l’anno);

Direzione Generale – Funzione Servizi Informatici di Gruppo  n. 1 risorsa;

Direzione Amministrazione, Finanza e Servizi – Funzione Acquisti e Appalti
 n. 2 risorse;

Direzione Gestione Impianti – Funzione Ingegneria di Progettazione
Elettromeccanica  n. 1 risorsa;

Direzione Gestione Impianti – Funzione Ingegneria Civile  n. 1 risorsa.
Nel corso del 2014 sono state lavorate complessivamente 606.642,70 ore
(581.774,33 ordinarie e 24.868,37 straordinarie) corrispondenti a 1.618,68 ore
(1.544,89 ordinarie e 73,79 straordinarie) medie lavorate da ogni dipendente in forza
presso la C.V.A. S.p.A. a s.u..
Dei 379 dipendenti in servizio al 31/12/2014, 297 hanno optato per il conferimento
integrale ad un fondo di previdenza complementare, 45 per il conferimento parziale
ad un fondo di previdenza complementare, 34 per il mantenimento del TFR in
azienda e 3, fruendo dei 6 mesi per esprimere le loro intenzioni, non avevano, alla
data del 31 dicembre 2014, ancora espresso la loro scelta.
Nell’anno 2014, oltre alla normale attività formativa di ingresso che ha interessato il
personale neo assunto, sono stati proposti ai dipendenti corsi di formazione, sia
presso le sedi operative aziendali, che all’esterno. La formazione in materia di
sicurezza e ambiente ha interessato 371 addetti e i restanti corsi, seminari,
workshop 135 addetti.
81
Al 31/12/2014 l’organico medio è stato pari a 56 dipendenti, invariato rispetto al
2013, regolati dal Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro per i lavoratori del settore
elettrico, di cui 5 quadri e 51 impiegati.
La movimentazione in corso d’anno può essere così riassunta:

n. 4 assunzioni;

n. 1 acquisizione per cessione di contratto dal Gruppo;

n. 4 cessioni di contratto al Gruppo;

n. 1 cessazione per decesso.
Per effetto di tali variazioni il numero è di 56 dipendenti, invariato al 31/12/2014
rispetto al 31/12/2013.
seguente:
Le 4 assunzioni, tutte relative a personale impiegato, sono state effettuate:

in conseguenza di incrementi dell’attività lavorativa per n. 1 addetto;

per la stabilizzazione di posizioni coperte da lavoratori somministrati o tempi
determinati per n. 3 addetti.
Nel corso del 2014 sono state lavorate complessivamente 90.236,39 ore (87.769,28
ordinarie e 2.467,11 straordinarie) corrispondenti a 1.622,95 ore (1.574,34 ordinarie
e 48,61 straordinarie) medie lavorate da ogni dipendente in forza presso la C.V.A.
TRADING S.r.l. a s.u..
82
azienda.
Nell’anno 2014, oltre alla normale attività formativa di ingresso che ha interessato il
personale neo assunto, sono stati proposti ai dipendenti corsi di formazione, sia
presso le sedi operative aziendali, che all’esterno. La formazione per i neo assunti
ha interessato 8 addetti, la formazione in materia di sicurezza e ambiente 53 addetti
e i restanti corsi, seminari, workshop 20 addetti.
Deval S.p.A.
Nel 2014 l’organico medio è di 152 persone. La movimentazione in corso d’anno
può essere così riassunta:

n. 1 assunzioni;

n. 3 cessioni di contratto;

n. 2 cessazioni con diritto a pensione.
Per effetto di tali variazioni si è passati dai 155 dipendenti del 31/12/2013, ai 151
dipendenti del 31/12/2014.
seguente:
L’assunzione di 1 quadro è stata effettuata in conseguenza di riorganizzazione
dell’attività lavorativa.
83
La risorsa assunta per riorganizzazione dell’attività lavorativa è stata inserita presso
DEVAL – AD/ Ingegneria.
Nel corso del 2014 sono state lavorate complessivamente 238.413,00 ore
(233.553,00 ordinarie e 4.860,00 straordinarie) corrispondenti a 1.567,59 ore
(1.533,20 ordinarie e 34,39 straordinarie) medie lavorate da ogni dipendente in forza
presso la DEVAL S.p.A. a s.u.
azienda.
Nell’anno 2014, oltre alla normale attività formativa di ingresso e affiancamento che
ha interessato il personale neo assunto del mese di dicembre 2013, sono stati
erogati ai dipendenti corsi di formazione, sia presso le sedi operative aziendali, che
all’esterno.
La formazione per i neo assunti ha interessato 3 dipendenti, la formazione interna
(sedi operative aziendali) ha interessato 149 addetti e quella esterna 87 persone. Il
costo complessivo sostenuto, al netto delle spese di viaggio, vitto e pernottamento,
ammonta a 35,30 migliaia di Euro.
Modifiche Organizzative
C.V.A. S.p.A.
Per quanto riguarda la società C.V.A. S.p.A. a s.u. in un’ottica di ottimizzazione delle
attività e di miglioramento delle sinergie, le attività di gestione del ciclo attivo del
mercato di maggior tutela sono state trasferite in capo alla capogruppo C.V.A. S.p.A.
a s.u. all’interno della Direzione Amministrazione Finanza e Servizi/Funzione
Amministrazione e Finanza.
Sempre nel corso del 2014 l’Ufficio Marketing allocato all’interno della Funzione
Mercato Libero della società C.V.A. Trading S.r.l. a s.u. (fino al 31/12/2013 all’interno
della vecchia Funzione Commerciale di C.V.A. Trading S.r.l. a s.u.) è stato trasferito,
con i dipendenti ad esso assegnati in staff, alla Direzione Generale della società
C.V.A. S.p.A. a s.u..
84
Nel mese di gennaio 2014 è stata data attuazione a quanto deliberato dai Consigli
di Amministrazione delle società C.V.A. S.p.A. a s.u., C.V.A. Trading S.r.l. a s.u. e
Vallenergie S.p.A. a s.u. relativamente alla fusione per incorporazione della società
Vallenergie S.p.A. a s.u. in C.V.A. Trading S.r.l. a s.u. i cui effetti contabili e fiscali
sono stati imputati al bilancio della società incorporante C.V.A. Trading S.r.l. a s.u.
con efficacia retroattiva al 1° gennaio 2013.
Per quanto riguarda la società C.V.A. Trading S.r.l. a s.u. tale operazione ha
comportato le modifiche all’organigramma di seguito dettagliate:

eliminazione della Funzione Commerciale;

creazione della Funzione Mercato Libero;

creazione della Funzione Mercato di Maggior Tutela;

creazione dell’Ufficio Gestione Credito;

mantenimento della Funzione Trading.
Deval S.p.A.
Nel corso del 2014 Deval S.p.A ha rimodellato la propria articolazione organizzativa.
L’esigenza generale del mantenimento di un livello di qualità di servizio efficiente,
con riduzione dei tempi di attivazione della clientela, la definizione di specifici livelli
di qualità e continuità del servizio imposti dalle delibere dell’AEEGSI hanno
comportato la ridefinizione di alcuni profili e di alcuni processi interni, attraverso la
creazione di una struttura a diretto riporto dell’Amministratore Delegato, capace di:

soddisfare l’esigenza di coordinamento e di monitoraggio dei processi
aziendali;

perseguire e mantenere un raccordo sempre più coerente tra i processi
tecnici e quelli commerciali;

garantire in questo modo l’efficienza operativa tramite l’elaborazione e
l’analisi degli indici gestionali relativi alle attività operative della rete di
distribuzione, il presidio e l’ingegnerizzazione dei processi.
85
Relazioni industriali
Il Gruppo continua ad intrattenere con le Organizzazioni Sindacali i rapporti
necessari ad esprimere la più completa trasparenza sulle attività significative
intraprese, ad applicare le norme contrattuali ed a consentire la gestione del
personale per l’organizzazione del lavoro e nel rispetto della normativa
antinfortunistica.
Durante il 2014, al fine di procedere nell’uniformare i trattamenti relativi al personale
presente nelle società del Gruppo C.V.A. secondo quanto previsto dal “Protocollo
delle relazioni industriali nel Gruppo C.V.A.”, sono stati firmati con le Organizzazioni
Sindacali a livello di Gruppo C.V.A. i verbali di accordo relativi alla definizione del
monte ore permessi sindacali per gli anni 2014-2016; la disciplina dei permessi
sindacali, RSU, RLS e ARCA; il premio di risultato anni 2013-2016; lo stanziamento
e gestione prestiti ARCA e il rinnovo accordi economici.
Si segnala che nel corso del 2014 è stato aperto un tavolo di confronto relativamente
all’uscita anticipata dei lavoratori prossimi al raggiungimento dei requisiti di
pensionamento (art. 4, legge 92/2012) che ha portato alla definizione dei principali
punti di un accordo che ha visto il suo perfezionamento ad inizio 2015.
A livello di C.V.A. S.p.A. sono stati firmati i verbali relativi principalmente a tematiche
di sicurezza e formazione: controlli abuso alcol e sostanze stupefacenti,
antintrusione e videosorveglianza, formazione Fondimpresa, modifiche orari di
lavoro.
8. SISTEMI INFORMATIVI
La gestione delle tematiche ITC che interessano l’intero Gruppo è prestata dalla
capogruppo. Fa eccezione DEVAL S.p.A. la cui gestione ITC è assicurata da
contratti di outsourcing a tempo determinato con il Gruppo Enel. La scadenza
contrattuale assicura, comunque, un congruo orizzonte temporale entro il quale
poter effettuare le analisi utili per assicurare all’azienda una futura autonomia
operativa, entro un’ottica “make or buy”.
Con riferimento al complesso degli interventi posti in essere da C.V.A. S.p.A. oltre
alle normali attività di manutenzione dei sistemi informatici, meritano una particolare
attenzione:
86
1. Progetto migrazione clienti business da ECCBS a SAP IS-U
Nel corso del mese di maggio 2014 ha avuto inizio il progetto di
migrazione dei clienti business dal sistema ECCBS al sistema SAP ISU già in uso dal 2008 per la gestione della clientela diffusa. I motivi
principali che hanno indotto la messa in opera di tale progetto sono da
ricercarsi in tre ambiti:
a. Il portafoglio clienti business è ad oggi costituito da circa
46.000 punti di prelievo ed è destinato a crescere per via
dell’accordo effettuato con Vodafone per la gestione dei
Cabinet. Attualmente il sistema in uso può gestire fino e non
oltre 50.000 punti di prelievo pertanto si era vicini al limite
strutturale del sistema.
b. Obsolescenza del sistema ECCBS in quanto risale ai primi
anni 2000. Inoltre l’uso di tale piattaforma nell’ambito della
vendita di energia elettrica è limitato al Gruppo C.V.A. Quindi
la scarsa diffusione del sistema ECCBS pregiudicherebbe
ulteriori evoluzioni qualora l’unico fornitore decidesse di
abbandonare il prodotto.
c. SAP IS-U presenta funzionalità native tali da agevolare la
gestione della clientela business attualmente non disponibili
nel sistema ECCBS.
87
Da un punto di vista economico il costo consuntivato nel 2014 è di
circa 610 k € che risulta in linea con il budget e sono previsti ulteriori
150 k € nel 2015 per la chiusura del progetto.
2. Progetto upgrade tecnologico sistema documentale
Il progetto di upgrade tecnologico del sistema documentale ha avuto
inizio nel corso del mese di giugno 2014 ed è terminato a dicembre.
Gli obiettivi principali del progetto sono stati dettati dalle seguenti
motivazioni:
a. obsolescenza del sistema documentale HummingBird DM
integrata con SAP mediante il modulo Docflow SAPFusion.;
b. l’applicativo di integrazione modulo Docflow SAPFusion
essendo di proprietà della società Docflow Italia S.p.a non è un
prodotto di mercato;
c. dotare la Funzione del Mercato di Maggior Tutela di un sistema
documentale integrato con SAP VENERE, svincolandola così
dal sistema documentale di terze parti.
C.V.A. S.p.A. - Diga del Lago Miserin (Champorcher – AO)
88
9. CONTROLLO INTERNO AI SENSI DEL D.Lgs. 231/01 E
TRATTAMENTO DELLE INFORMAZIONI RISERVATE
Sistema di controllo interno ai sensi del D. Lgs. 231/01
Per quanto concerne gli adempimenti posti in essere per esimere le Società del
Gruppo (di seguito anche “Società”) dalla responsabilità amministrativa, ai sensi del
D. Lgs. 8 giugno 2001, n. 231, in caso di reati commessi nell’interesse o a vantaggio
delle stesse da amministratori, dirigenti e dipendenti, tutte le Società si sono dotate
da tempo di Modelli di Organizzazione, Gestione e Controllo, costantemente
monitorati da Organismi di Vigilanza (di seguito anche “Organismi”) all’uopo
nominati.
Gli Organismi, tutti di natura collegiale, sono stati nominati, come detto, per vigilare
sul funzionamento e l’osservanza del Modello; essi sono dotati di autonomi poteri di
iniziativa e di controllo ed il loro operato ha trovato puntuale riscontro nelle Relazioni
periodiche sottoposte all’attenzione dei singoli Consigli di Amministrazione,
nell’ambito delle quali è stato evidenziato anche quanto emerso dai flussi informativi
di rilievo ricevuti dalle diverse strutture aziendali interessate.
Nel corso dell’esercizio 2014, le Società, con il supporto degli Organismi di
Vigilanza, hanno posto in essere le attività ritenute necessarie al mantenimento e/o
all’aggiornamento dei vigenti Modelli di Organizzazione, Gestione e Controllo,
predisponendo, altresì, le necessarie attività informative dedicate alle nuove
fattispecie delittuose del Decreto.
Inoltre, la controllante C.V.A. S.p.A. a s.u. ha provveduto a deliberare l’entrata in
vigore di una nuova versione del Codice Etico e di Comportamento, nonché del
Piano Anti Corruzione; entrambi i documenti – che sono da considerarsi unici per
l’intero Gruppo C.V.A. – sono stati ratificati nel corso dell’anno da tutte le Società.
Nell’ambito della propria operatività, gli Organismi di Vigilanza hanno posto
particolare attenzione ai temi della sicurezza sul lavoro (D. Lgs. 81/08 e s.m.i.),
nonché della tutela ambientale (D. Lgs. 152/2006), proseguendo la fattiva
collaborazione con i Responsabili del Servizio di Prevenzione e Protezione e con le
competenti strutture aziendali.
89
Infine, allo scopo di verificare l’attualità dei presidi di controllo già implementati per
le attività ritenute sensibili ai sensi del citato Decreto, gli Organismi hanno
monitorato le evoluzioni delle Società, delle attività svolte e della normativa di
riferimento, suggerendo gli adeguamenti necessari, supportando le Società
nell’implementazione
di
nuove
specifiche
procedure
aziendali
e/o
nell’aggiornamento di quelle vigenti e nell’attività di formazione ed informazione di
tutto il personale aziendale delle stesse, ove presente.
Quanto sopra, fatte salve le società del gruppo

C.V.A. SOLE S.r.l. il cui sistema di controllo ai sensi del D. Lgs. 231/01 è
stato approvato dal Consiglio di Amministrazione in data 31 marzo 2015;

SAINT DENIS VENTO S.r.l., per la quale è in corso il processo di
predisposizione di un sistema di controllo interno ai sensi del D. Lgs. 231/01.
Trattamento delle informazioni riservate
Relativamente al “Codice in materia di protezione dei dati personali”, le singole
società del Gruppo hanno provveduto -in ossequio a quanto previsto dalle
disposizioni normative e regolamentari vigenti -ad adottare le misure minime di
sicurezza contenute negli artt. 33-36 del Codice in materia di protezione dei dati
personali ed a redigere un descrittivo documento di sintesi relativo alle stesse.
A tal proposito, si ricorda come il decreto legge "Disposizioni urgenti in materia di
semplificazione e sviluppo", approvato dal Consiglio dei Ministri il 27 gennaio 2012,
abbia previsto, all'art. 47, l'abolizione dell'obbligo di predisporre ed aggiornare il
documento programmatico sulla sicurezza (DPS). Tuttavia – in un’ottica di maggior
tutela – il Gruppo C.V.A. ha provveduto a redigere comunque tale documento, unico
e valido per tutte le società facenti parte dello stesso. Il suddetto DPS descrive le
misure adottate dalle società nella protezione dei dati personali, con particolare
riferimento a quelli sensibili e giudiziari, così come definiti all’art. 4 comma 1 lett. d)
ed e) del Codice della Privacy.
Infine, le società provviste di Amministratori di Sistema hanno altresì adempiuto alle
disposizioni contenute nel Provvedimento a carattere generale del Garante per la
Protezione dei Dati Personali del 27 novembre 2008 -Misure e accorgimenti
prescritti ai Titolari dei trattamenti effettuati con strumenti elettronici relativamente
90
alle attribuzioni delle funzioni di Amministratori di Sistema -provvedendo ad
effettuarne la periodica verifica delle attività.
C.V.A. S.p.A. - Diga di Perrères (Valtournenche – AO)
91
11. RICERCA E SVILUPPO
Il Gruppo non sviluppa progetti di R&D. Al fine di mantenere un’elevata conoscenza
delle problematiche gestionali e ambientali C.V.A. investe su specifici progetti legati
alla gestione dei propri impianti, al fine di accrescere l’autonomia operativa e ridurre
i costi. Inoltre, partecipa a progetti ed iniziative in partnership con controparti
regionali, nazionali ed Europee.
C.V.A. S.p.A.
Regolatori di tensione C.V.A. RDT 14
Sulla scia del risultato positivo ottenuto con il progetto del Regolatore di velocità
RDF12 sviluppato internamente, la Funzione Ingegneria di Progettazione
Elettromeccanica – Area Automazione e Controllo -ha continuato a ricercare altre
soluzioni innovative per permettere all’azienda di accrescere il know-how interno e
di aumentare l’efficienza e il risparmio sia in termini economici che manutentivi.
I regolatori di velocità C.V.A. RDF12 © ad oggi installati sui nostri impianti sono già
nove, ad essi è demandato il compito della regolazione della frequenza tramite il
controllo del numero dei giri della turbina. Il beneficio in termini di risparmio
economico ad oggi computabile è stato di oltre 500 migliaia di Euro, e tale risparmio
è destinato ad incrementarsi nei prossimi anni insieme alle future installazioni già
pianificate.
Nel corso del 2014 il personale specializzato della società si è dedicato ad una
nuova ed innovativa attività: lo sviluppo del Progetto Regolatore di Tensione C.V.A.
RDT14. I Regolatori di tensione insieme ai Regolatori di velocità sono gli apparati
vitali per ogni impianto di generazione idroelettrico, le loro funzioni rappresentano le
prerogative fondamentali per la qualità dell’esercizio della rete elettrica. Il compito
principale dell’RDT14 è la regolazione della tensione generata ai morsetti
dell’alternatore ed il controllo delle sue principali grandezze elettriche quali la
corrente in ingresso al rotore, la potenza reattiva e il fattore di potenza.
Il Progetto RDT14 ha portato all’azienda fin da subito un’importante risparmio
economico. L’RDT14 infatti può far risparmiare sino al 70% del costo della singola
installazione. A seguito della prima installazione (febbraio 2015) sul gruppo 3 della
centrale di Pont Saint Martin, si è generato un nuovo risparmio di circa 60 migliaia
92
di Euro. Considerando le due prossime realizzazioni sui nuovi gruppi di Quart e
sicuramente gli ulteriori 2 gruppi della stessa centrale di Pont Saint Martin, a breve
si può ipotizzare un crescente risparmio per l’azienda. Inoltre, se si considera il
parco macchine complessivo C.V.A. (circa 50 Regolatori) da adeguare in termini di
controllo della tensione, è possibile stimare un risparmio a tendere di tutto rispetto.
Il team di sviluppo dedicato della Funzione Ingegneria di Progettazione
Elettromeccanica ha portato avanti la progettazione completa del sistema,
focalizzando l’attenzione sui principi strategici di unificazione e sviluppando
internamente tutti gli step progettuali fino alla messa in servizio.
I Regolatori C.V.A., RDF12 e RDT14, sono due preziosi prodotti che creano valore
aggiunto all’azienda e che grazie alle loro caratteristiche possono potenzialmente
diventare di interesse anche per altre società del settore. Su tali presupposti i
programmi sviluppati saranno oggetto di brevetto. Il prossimo traguardo innovativo
ed ambizioso che si desidera raggiungere è lo sviluppo di una nuova automazione
di gruppo unificata C.V.A.. Raggiunto questo obiettivo potremmo essere davvero
vicini al controllo autonomo totale di tutti i nostri impianti
La stima dell’equivalente in acqua del manto nevoso (SWE)
Sulla base dell’esperienza maturata nell’ambito delle convenzioni C.V.A.-ARPAETHZ degli anni passati, prosegue l’applicazione del modello ETI (Enhanced
Temperature Index) al settore glacializzato dell’alta Valpelline.
Nell’anno 2012 è stata avviata una nuova convenzione tra C.V.A., RAVA, ARPA
Valle d’Aosta e Istituto CIMA (“sviluppo applicativo per previsione catena
probabilistica di eventi meteo”) finalizzata ad ottimizzare la modellazione del
comparto neve.
Le campagne misure avvenute all’inizio della stagione di fusione hanno permesso
di avviare il più puntuale modello ETI permettendo l’elaborazione e l’estrapolazione,
prima mensile, poi settimanale, della stima del quantitativo di risorsa idrica presente
nel comparto neve del bacino afferente la diga di Place Moulin.
Per il 2014 è stata predisposta un’ulteriore implementazione del sistema dedicato
alla valutazione dell’accumulo sia su tutto il territorio regionale che sui bacini di
interesse C.V.A.. Inoltre, sul sito internet ARPA dedicato sono state attivate ulteriori
elaborazioni grafiche, utili al confronto dell’evoluzione del comparto neve nel corso
93
degli ultimi 10 anni e ad un’interpretazione più immediata dei dati estrapolati. Per
quanto riguarda la fusione è stata effettuata una prova di applicazione del modello
Geotop al bacino di Place Moulin e a quello di Cignana con ottimi risultati.
L’elaborazione puntuale della condizione dello SWE ha raggiunto una precisione
paragonabile al modello ETI e con la possibilità di estrapolazione dei dati meteo
dalle stazioni regionali già presenti su territorio.
Per il 2015, oltre alla campagna di misure neve che viene effettuata ogni anno per
settare il modello, si prevede l’applicazione di Geotop sui bacini di principale
interesse C.V.A. (Place Moulin, Cignana, Goillet e Gabiet).
DEVAL S.p.A.
Progetto “Smart Grid”
Il Progetto prevedeva come data di scadenza il 31/12/2014 e, per tale data, Deval
S.p.A. a s.u. ha installato tutte le apparecchiature necessarie ed ha avviato le prime
sperimentazioni. Per la peculiarità del Progetto stesso, analogamente a tutti gli altri
Progetti Delibera 39, sarà necessario procedere nel corso del 2015 al monitoraggio
delle funzionalità previste. Complessivamente si è intervenuti su 18 siti principali,
oltre all’adeguamento dei sistemi centrali.
C.P. VILLENEUVE
CHAMPAGNE
1
LINEA THUMEL
LINEA RHEMES
LINEA INTROD
2
G
3
C.LE CONDY
850 kW
C.LE CONDY
G
4
BUILLET
C.LE MEYES
G
15
11
CAMPING
5
C.LE MEYES
180 kW
12
6
PROUSSAZ
G
C.LE ALOUETTE
3500 kW
16
CAPOLUOGO DEGIOZ
CHANAVEY
7
RHEMES N.D.
C.S. RHEMES
10
8
CAVERNA
G
C.LE THUMEL
5150 kW
94
18
14
13
G
C.LE VOIX
7000 kW
C.LE LEVIONAZ
210 kW
LEVIONAZ
9
PONT
G
17
C.LE PONT
300 kW
GRAND CLAPEY
G
C.LE GRAND CLAPEY
200 kW
Relativamente al Progetto è stato deliberato da AEEGSI un budget di 2.194 migliaia
di Euro, rispetto al quale è previsto un riconoscimento di WACC aumentato del 2%
rispetto al valore base. Il progetto si è concluso con la consuntivazione di 2.204
migliaia di Euro, in linea con la preventivazione complessiva. Durante lo svolgimento
del Progetto sono state prodotte a beneficio di AEEGSI periodiche relazioni
semestrali, in cui i Distributori coinvolti hanno reso edotta l’Autorità dello stato di
avanzamento tecnico ed economico.
Il Progetto ha previsto una sperimentazione in campo di nuove logiche e, data la
sua natura fortemente innovativa, si ritiene che debba continuare nel corso del 2015
per avere una base dati di riferimento più ampia e significativa.
12. RAPPORTI CON LE PARTECIPATE
Telcha S.r.l. (partecipata al 28%). Nel 2014 sono stati avviati i lavori per la
realizzazione della centrale termica e sono stati posati 14 km di rete primaria e
secondaria. Sono state inoltre installate 82 sottostazione ed è stata avviata la
somministrazione di calore alle prime utenze private e pubbliche. Il bilancio 2014
della società si è chiuso con una perdita di euro 187 migliaia di Euro (32 migliaia di
Euro nel 2013) a fronte di un capitale sociale pari a 204 migliaia di Euro ed un
patrimonio netto di 5.212 migliaia di Euro.
L’esercizio 2014 della società Electrorhemes S.r.l., partecipata nella misura del
12,35%, si è chiuso con un utile di 41 migliaia di Euro, in contrazione rispetto a 195
migliaia di Euro del 2013. La riduzione del risultato finale è ascrivibile alla discesa
dei prezzi dell’energia e alla minore idraulicità. E’ continuata la costruzione
dell’impianto di Voix. L’impianto non è entrato nelle graduatorie di cui all’apposito
registro informatico del GSE in ottemperanza al D.M. 06/07/2012.
La Società Le Brasier S.r.l., partecipata al 31/12/2014 nella misura del 13,7%,
fornisce calore, tramite rete di teleriscaldamento alimentata da biomassa legnosa,
alle utenze dell’abitato di Morgex. I rapporti intercorsi con la stessa sono unicamente
di natura finanziaria avendo la Vostra Società garantito parte dei finanziamenti
accordati alla stessa da istituti finanziari. La Società, grazie alle iniziative intraprese
negli anni precedenti è riuscita a migliorare la situazione reddituale rispetto ai
passati esercizi, il bilancio chiuso al 31/08/2014 evidenziava un valore della
produzione di 1.761 migliaia di Euro (1.963 migliaia di Euro nel precedente
95
esercizio) e costi della produzione per 1.642 migliaia di Euro, con un Utile ante
Interessi e tasse di 119 migliaia di Euro rispetto a 259 migliaia del passato esercizio.
L’utile d’esercizio è stato pari a 14 migliaia di Euro, in contrazione rispetto alle 178
migliaia di Euro del 2013. Il Patrimonio netto ammontava a 1.387 migliaia di Euro a
chiusura d’esercizio.
Nell’esercizio 2014 la società Water Gen Power S.r.l., partecipata al 35%, ha
registrato un risultato positivo, il valore della produzione della WaterGenPower S.r.l.
è passato da 3.962 migliaia di Euro del 2013 a 8.305 migliaia di Euro del 2014. Tale
incremento, giustificato dall’acquisizione di alcune importanti commesse, si è
aggiunto all’azione di contenimento dei costi di struttura iniziata nel 2013 e
proseguita nel 2014. L’ottimizzazione della gestione ha consentito quindi di
migliorare il risultato dell’esercizio portandolo ad un utile di 126 migliaia di Euro da
paragonare alla perdita di 2.446 migliaia di Euro del 2013.
La Divina Commedia alla diga del Gabiet (Gressoney-La-Trinité – AO)
96
13. DESCRIZIONE DEI PRINCIPALI RISCHI ED INCERTEZZE EX
ARTICOLO 2428 CODICE CIVILE
Il Gruppo C.V.A. non opera in un’ottica speculativa nella gestione dei rischi e
l’eventuale utilizzo di prodotti derivati ha come obiettivo quello di stabilizzare le voci
di costo e ricavo al fine di consolidare i margini aziendali. Il Gruppo è esposto a
diverse tipologie di rischio, quali:
Per le attività di produzione, trading e vendita
Rischi connessi all’attività commerciale ed alla concorrenzialità del mercato
Il Gruppo di cui C.V.A. S.p.A. è capogruppo, opera nel settore della produzione e
vendita di energia elettrica, solo sul mercato nazionale, caratterizzato da elevati
livelli di concorrenza e dalla presenza di un vasto numero di operatori, rappresentati
da gruppi internazionali di grandi dimensioni in fase di concentrazione che attuano
a livello mondiale strategie competitive aggressive. Inoltre, dal novembre 2011 il
Gruppo opera nel settore della distribuzione e misura dell’energia elettrica in Valle
d’Aosta, tramite la controllata DEVAL S.p.A., e nel mercato della “maggior tutela”.
Il posizionamento competitivo del Gruppo, a ridosso dei più importanti player
nazionali, spesso dotati di maggiori risorse finanziarie, nonché di maggiore
diversificazione sia a livello di fonti produttive, sia a livello geografico, rende
l’esposizione ai rischi, tipicamente connessi alla concorrenzialità del mercato,
particolarmente significativa.
Riducono, tuttavia, in modo significativo i rischi e le incertezze connessi all’attività
commerciale, la riconosciuta solidità del Gruppo C.V.A., nonché la natura
rinnovabile dell’energia elettrica prodotta dagli impianti nel possesso del Gruppo.
Il Gruppo, allo scopo di rispondere ai rischi inerenti, ha avviato la realizzazione di
specifici processi al fine di monitorare l’efficienza delle strategie di sviluppo e il
raggiungimento dei risultati.
Con riferimento alla controllata DEVAL S.p.A. si evidenzia che la stessa è esposta
a limitati rischi di mercato operando in regime di concessione.
97
Rischio di mercato sui prezzi delle commodities, Certificati Verdi e dei sistemi di
incentivi alle FER.
Il Vostro Gruppo, esclusa la DEVAL S.p.A., è direttamente esposto alle variazioni
dei prezzi dell’energia elettrica, nonché alle modifiche del quadro regolatorio di
settore.
Per mitigare l’esposizione a tale rischio di prezzo il Gruppo mira a stabilizzare i ricavi
ed i margini prevedendo il ricorso alla contrattualizzazione anticipata dell’energia
prodotta, mediante contratti a lungo, medio e breve termine secondo le prassi
commerciali di mercato. Inoltre il Gruppo opera sui mercati a termine fisici e
finanziari con l’obiettivo si diminuire la propria esposizione alla volatilità dei prezzi
dell’energia e stabilizzare i margini. Oltre a ciò, nel 2013 come già nei passati
esercizi, per alcuni impianti si è proceduto alla stipula di apposite convenzioni per la
cessione, a tariffa agevolata, dell’energia elettrica prodotta alla società G.S.E. S.p.A.
La politica del Gruppo C.V.A. è volta a limitare l’esposizione alla volatilità dei mercati
e l’operatività è indirizzata all’obiettivo di sintonizzare le strutture di prezzo in
acquisto
e
vendita
dell’energia,
ove
possibile,
siglando
contratti
di
approvvigionamento strutturati in modo tale da ridurre l’esposizione al rischio di
volatilità dei prezzi di borsa.
Nel corso del 2013 sono proseguite le attività di miglioramento delle funzionalità
delle procedure, ormai a regime, entro cui sui articola l’attività di trading. In C.V.A.
Trading S.r.l. sono concentrate le attività cosiddette di “Front Office”, cioè
l’esecuzione delle operazioni sui mercati sia fisici che finanziari dell’energia, con
l’obiettivo di perseguire la massimizzazione del risultato economico conseguibile
all’interno del profilo di rischio definito. I portafogli di trading vengono monitorati
tramite specifici limiti di rischio, misurati in termini di Cash flow at risk (CAR) al 95%
di probabilità, di Stop Loss annua e di soglia di allerta definita. Il CAR è misurato
tramite un apposito software sviluppato in-house che raggruppa tutte le posizioni
aziendali prese dal Front Office ma anche quelle commerciali relative alla vendita ai
clienti finali nonché tutti gli asset produttivi, valutando quindi il rischio complessivo
aziendale. Il software effettua un elevato numero di simulazioni, non meno di 10.000,
distribuendo le probabilità di accadimento di uno scenario secondo il noto modello
di Black-Scholes tramite shock più o meno intensi applicati ad uno scenario base
derivato dall’applicazione delle quotazioni forward ai periodi in esame. Il focus
principale del software è la valutazione del risultato economico alla data di chiusura
98
dell’esercizio valutandone l’entità e la distribuzione probabilistica di accadimento.
Tale strumento di misura permette di avere sempre costantemente sotto controllo
non solo la situazione economica attesa dell’esercizio in esame ma anche l’entità
del rischio di scostamento (avverso o favorevole) e definire quindi consapevolmente
i sopradescritti limiti di Stop Loss e soglie di allerta necessari ad effettuare
eventualmente tempestive e mirate azioni di salvaguardia dei risultati economici
aziendali da parte del Front Office. Presso la capogruppo C.V.A. S.p.A. sono
operativi il “Risk Office”, con la responsabilità delle analisi relative al profilo di rischio
del Gruppo C.V.A. sopra descritte ed alla coerenza delle operazioni poste in essere
dal “Front Office” rispetto a tali livelli, ed il “Back Office”, per la gestione
amministrativa delle operazioni poste in essere dal “Front Office”.
C.V.A. Trading ha stipulato, nell’ambito delle attività di trading, contratti Forward sul
prezzo dell’energia elettrica con consegna in Italia.
Il Gruppo, come già avvenuto nel passato esercizio, ha ritenuto necessario
fronteggiare il rischio di volatilità del corrispettivo di assegnazione della capacità di
trasporto ad integrazione della disciplina delle condizioni economiche del
dispacciamento, riferita al differenziale tra i prezzi zonali e il prezzo unico nazionale
partecipando, nel 2013, alle aste CCC aventi valenza sull’esercizio 2014.
Rischi connessi al regime normativo dell’energia elettrica
Le attività di produzione, vendita e distribuzione di energia elettrica sono disciplinate
da normative nazionali e sovranazionali complesse e articolate, con intenti spesso
restrittivi.
L’esigenza di regolare in modo sempre più stringente le norme in materia di energia
elettrica potrebbe comportare, in futuro, l’adozione di nuove leggi e regolamenti,
finalizzate a privilegiare determinate fonti di produzione o ad eliminare/limitare
trattamenti in essere su determinate categorie di produttori. In particolare, le
numerose modifiche normative meglio tracciate al punto di analisi del “Quadro
normativo” comportano riflessi significativi sull’operativa futura del settore e
conseguentemente dell’azienda.
La gestione di tale rischio comporta la massima attenzione a tutti i cambiamenti del
regime normativo ed una attenta analisi degli stessi nel momento stesso in cui viene
a conoscenza del possibile cambiamento.
99
Rischi connessi alla politica ambientale
L’attività industriale svolta nelle unità operative della Società non comporta
particolari rischi connessi alla politica ambientale; tuttavia, la direzione industriale
della Società e del Gruppo si è dotata di una struttura dedicata alla sicurezza, ai
controlli qualitativi in materia di inquinamento ambientale smaltimento dei rifiuti e
delle acque.
Il Gruppo ha adottato una politica, in materia di ambiente, rivolta non solo al rispetto
della normativa vigente, ma anche al miglioramento continuo. Il mantenimento della
certificazione ambientale ISO conferma ed assicura l’impegno del Gruppo nella
salvaguardia dell’ambiente e nell’uso razionale delle risorse naturali.
Peraltro, non si evidenziano sanzioni o pene inflitte alle Società del Gruppo per
danni ambientali.
Rischi connessi al personale dipendente
I rapporti con i dipendenti sono regolati e tutelati dal contratto collettivo nazionale di
lavoro per i lavoratori addetti al settore elettrico, e dalle normative giuslavoristiche
in vigore. Specifiche questioni riguardanti le politiche del personale sono condivise
altresì con le rappresentanze dei lavoratori locali e/o nazionali. Non si evidenziano
addebiti in ordine a cause di lavoro, per cui la Società è stata dichiarata
responsabile. Inoltre, la Società si è dotata di una struttura che monitora con
procedure specifiche e controlli regolari, la sicurezza negli ambienti di lavoro, in
ottemperanza alle norme vigenti.
E’ opportuno evidenziare che il tasso di infortuni sul lavoro nelle unità operative della
Società è, allo stato, estremamente ridotto e circoscritto sostanzialmente a incidenti
di lieve entità.
Rischi fiscali
Per C.V.A. S.p.A.
Alla data del presente bilancio non è possibile identificare rischi fiscali, in quanto è
stato chiuso il contenzioso tributario, in essere al termine del passato esercizio e
relativo al Processo Verbale di Constatazione redatto dalla Guardia di Finanza Nucleo Polizia Tributaria di Aosta con riferimento alla verifica fiscale iniziata il 18
luglio 2013 e concluso in data 22 novembre 2013 al fine di controllare l’adempimento
100
delle disposizioni contemplate dalla normativa IVA, IRES con riferimento
all’esercizio 2011.
Per C.V.A. Trading S.r.l.
Alla data del presente bilancio, il rischio fiscale è riconducibile unicamente ad atti di
diniego alla compensazione di crediti per accisa. Trattasi di crediti per accisa a
valere sui capitoli 1411/01 e 1411/02, compensati mediante detrazione dai debiti
maturati in periodi successivi per le stessa tipologia d’imposta e non ammessa
dall’Ufficio dell’Agenzia delle Dogane di Piacenza. La Società, non condividendo
l’interpretazione normativa degli Uffici, ha presentato ricorso presso la competente
Commissione Tributaria Provinciale. Con Sentenza n. 88/1/2012 depositata in data
13/11/2012 la Commissione Tributaria di Piacenza si è espressa con un giudizio
intermedio, rigettando il ricorso proposto dalla società afferente le accise, ma
annullando le sanzioni irrogate dall’ufficio. La Società, non ritenendo fondate le
argomentazioni espresse in Sentenza, ha presentato in data 09/05/2013 appello
avverso la stessa presso la Commissione Tributaria Regionale. In attesa della
definizione del contenzioso, la società ha comunque provveduto in via cautelativa al
versamento delle accise richieste dall’Agenzia.
Per Idroelettrica Valle d’Aosta S.c.r.l. e Idroenergia S.c.r.l.
Alla data del presente bilancio, il rischio fiscale è riconducibile unicamente alle
contestazioni
mosse
dall’Agenzia
delle
Dogane
vertenti
sul
mancato
assoggettamento ad accisa dell’energia fatturata dai Consorzi ai propri Soci
consorziati, in quanto non ritenuta applicabile l’esenzione dell’accisa ai sensi
dell’art.52 T.U.A comma 3 lett b).. A tal fine si precisa che il TUA (504/1995) prevede
l’esenzione da imposta erariale per l’energia elettrica “prodotta con impianti azionati
da fonti rinnovabili ai sensi della normativa vigente in materia, con potenza
disponibile superiore a 20 kW, consumata dalle imprese di autoproduzione in locali
e luoghi diversi dalle abitazioni”. Non si rinviene, però, nello stesso TUA una propria
definizione di “impresa di autoproduzione” e, pertanto, in presenza di tale lacuna
legislativa, è stata ragionevolmente ritenuta applicabile la nozione di autoproduttore
prevista specificatamente dal Decreto Bersani n. 79/99 art.2 comma 2. Con nota
13/12/2013 l’Agenzia delle Dogane si è espressa relativamente alla mancata
estendibilità al settore fiscale della nozione di autoproduttore recepita dal suddetto
Decreto. Ciò ha comportato l’avvio di un contenzioso con gli Uffici competenti che
ammonta a complessivi 52.576,2 migliaia di Euro per gli anni dal 2007 al 2013 di cui
per 3.200,7 migliaia di Euro inerenti a periodi prescritti.
101
Il Gruppo C.V.A. ritendo di aver sempre operato nel massimo rispetto della
normativa fiscale ed in stretta conformità alle indicazioni specificamente fornitele
dalla stessa Amministrazione Finanziaria ad a tal fine le due Consortili hanno
presentato, autonomamente, istanza volta a vedere riconosciuto il legittimo
affidamento delle società medesime nell’aver applicato il regime d’esenzione
d’accisa sull’energia prodotta da fonti rinnovabili e distribuita, nel corso del tempo,
ai propri soci consorziati ai sensi dell’art. 52 comma 3 lett. b) del TUA, e dichiarate
come non dovute l’imposta e le sanzioni richieste o, comunque, contestate dai vari
Uffici territoriali dell’Agenzia e dalla Guardia di Finanza in relazione alla suddetta
fattispecie. In data 25 maggio 2015 l’Agenzia delle Dogane e dei Monopoli Direzione Interregionale per la Liguria, il Piemonte e la Valle d’Aosta, ha trasmesso
alle due consortili le note di risposta alle istanze. Con le succitate risposte l’Agenzia
ha comunicato di ritenere sussistere nel caso i presupposti per il riconoscimento del
legittimo affidamento, riconoscendo la buona fede dell’operato delle società
nell’incertezza delle norme applicabili in campo fiscale, ma solo ai fini della non
debenza delle sanzioni, degli interessi e dell’indennità di mora, mentre, secondo tale
interpretazione dell’Agenzia stessa, resterebbe in ogni caso dovuto il tributo.
Rischio di liquidità
Il rischio di liquidità rappresenta il rischio che le risorse finanziarie disponibili al
Gruppo non siano sufficienti per far fronte alle obbligazioni finanziarie nei termini e
scadenze
prestabiliti.
Considerato
il
contesto
economico
di
riferimento,
caratterizzato da un’accresciuta volatilità e da potenziali incertezze dei mercati
finanziari il Gruppo pone particolare attenzione alla gestione del rischio di liquidità
mantenendo un’elevata disponibilità finanziaria a breve termine, differenziata su un
ampio portafoglio di Istituti di Credito e strumenti finanziari di breve termine. Inoltre,
la Policy di gestione della liquidità approvata dal Consiglio di Amministrazione della
Capogruppo mira alla salvaguardia del capitale investito e alla sua liquidabilità,
anche per le operazioni di durata oltre l’anno.
A ciò si aggiunga che la C.V.A. ha a disposizione affidamenti del sistema bancario
a breve termine. Per quanto concerne la linea BEI a lungo termine con rimborso
finale del capitale entro il 2026, per il finanziamento di investimenti, ammontante a
200.000 migliaia di Euro è stata utilizzata per 90.000 migliaia di Euro. La sua
disponibilità per la parte non utilizzata è scaduta il 31/12/2014 e l’Azienda sta
valutando la possibile definizione di nuovi termini di utilizzo.
102
C.V.A., allo scopo di ottimizzare l’utilizzo delle risorse finanziarie, gestisce
centralmente i flussi di tutte le Società controllate.
Rischio tassi di interesse
Il rischio tassi di interesse rappresenta il rischio di fluttuazione della misura degli
oneri finanziari relativi all’indebitamento a seguito delle fluttuazioni dei tassi di
interesse. L’indebitamento della C.V.A. è a tasso variabile, indicizzato all’Euribor a
6 mesi. C.V.A. ha posto, in essere, in più occasioni e dal 2010, contratti con
controparti finanziarie finalizzati a ridurre o eliminare il rischio oscillazione dei tassi
passivi al fine di coprire una parte del finanziamento, che residua per 126.000
migliaia di Euro con scadenza al giugno 2021, in essere con il Pool avente a capo
Banca MPS.
Con riferimento al contratto di finanziamento in essere con la BEI utilizzato per 90
milioni di Euro al 31/12/2014 la Società ha optato, per la remunerazione delle
tranche di finanziamento, tasso variabile.
Sono stati inoltre stipulati contratti swap correlati ad operazioni di impiego della
liquidità, questo ha permesso una gestione più flessibile del portafogli attivo, sempre
però nel rispetto della policy approvata dal Consiglio di Amministrazione.
Le controparti delle operazioni di swap sono primari istituti di credito quali: Unicredit,
Intesa SanPaolo, Société Générale e Banca Sella.
L’indebitamento delle altre società è a tasso variabile, indicizzato all’Euribor a 6 mesi
con riferimento al debito in essere sulla. C.V.A. Sole S.r.l. e sulla DEVAL S.p.A. ed
ad Euribor a 3 mesi con riferimento al debito in essere sulla Valdigne Energie S.r.l..
Quest’ultima ha stipulato il 03/09/2010 con la Banca B.I.I.S. S.p.A., Istituto che ha
erogato il finanziamento di originari 50.000 migliaia di Euro finalizzato alla
realizzazione dell’impianto, un contratto IRS attraverso il quale ha fissato al 2,68%il
tasso per la durata del finanziamento scadente il13/06/2023.
Complessivamente al 31/12/2014 il Gruppo C.V.A. presenta un’esposizione verso il
sistema bancario pari a 277.069 migliaia di Euro, dei quali il 53,09% a tasso fisso e
il 46,91% a tasso variabile. Il suo costo medio è pari al 1,82%.
103
Rischio di default e covenant
Nel finanziamento stipulato con la Banca MPS è prevista una clausola di default nel
caso in cui alcuni covenant non vengano rispettati, quali i rapporti di indebitamento
e di DSCR. La struttura finanziaria del Gruppo e la sua redditività hanno, sino ad
oggi, permesso di rispettare con larghissimo margine i rapporti contrattualmente
previsti su base annuale.
Inoltre, il finanziamento concesso dalla Banca Europea degli Investimenti prevede
una clausola di Credit rating, con la quale viene richiesto il mantenimento di un rating
non inferiore a BBB o equivalente livello.
Rischio tassi di cambio
Il rischio tassi di cambio rappresenta il rischio di fluttuazione dei costi della
produzione a seguito delle fluttuazioni dei tassi di cambio delle valute. Il Gruppo
C.V.A. non è esposto al rischio di cambio e alla data del 31 dicembre 2014 non
detiene strumenti finanziari derivati di copertura del rischio di cambio.
Rischio di credito
Il rischio di credito rappresenta l’esposizione del Gruppo a potenziali perdite
derivanti dal mancato adempimento delle obbligazioni assunte dalla controparte e
può discendere sia da fattori di natura più strettamente tecnico-commerciale od
amministrativo-legale (contestazioni sulla natura/quantità della fornitura, sulla
interpretazione di clausole contrattuali, ecc.) come da fattori di natura tipicamente
finanziaria, ovvero in sintesi il cosiddetto credit standing della controparte.
La gestione del rischio è diversificata sulla base dei mercati di riferimento:

mercato libero: l’andamento del portafoglio crediti delle controllate che
operano in tale mercato è costantemente monitorato, i loro portafogli non
presentano particolari concentrazioni di rischio di credito considerando il
frazionamento della clientela e lo standing dei clienti, che vede la prevalenza
di Istituti bancari.

maggior tutela: il portafoglio crediti della società Vallenergie S.p.A.
incorporata nella C.V.A. Trading S.r.l., unica società che opera in tale
mercato, ha subito, nel corso degli anni, pesanti ripercussione derivanti da
problematiche a livello dei sistemi informatici, malgrado la gestione in ambito
104
del Gruppo Enel. Con l’acquisizione della totalità della partecipazione, anche
congiuntamente ad Enel, si è dato il via ad un importante processo di
riqualificazione informatica, oltre che organizzativa, che ha sbloccato i
processi di fatturazione permettendo di ridurre drasticamente la voce “fatture
da emettere” presente nel bilancio della società. Il contratto di compravendita
della società prevede inoltre il coinvolgimento del Gruppo Enel per le perdite
afferenti la passata gestione entro il limite del 51% e l’importo di due milioni
di Euro. L’attivazione di detta clausola contrattuale ha comportato l’incasso
di 1.278 migliaia di Euro da parte di Enel S.p.A.

produzione: l’energia elettrica prodotta che non viene commercializzata
direttamente dal Gruppo è ceduta in ritiro dedicato alla società G.S.E. S.p.A.,
società il cui azionista unico è il Ministero dell’Economia e delle Finanze che
esercita i diritti dell’azionista con il Ministero dello Sviluppo Economico.
Anche i certificati verdi ottenuti sulla produzione realizzata nel 2012 verranno
ceduti al G.S.E. S.p.A.;

distribuzione: Solo la società DEVAL S.p.A. opera in tale mercato. Il rischio
credito sopportato dalla DEVAL è così mitigato: tutte le prestazioni di
trasporto energia e connessioni devono essere preventivamente pagate
oppure garantite dal rilascio di fideiussioni volte ad assicurare un adeguato
livello di protezione dal rischio di insolvenza della controparte.
Rischio Information Technology
La società gestisce una considerevole e complessa massa di dati, inerenti aspetti
tecnici, amministrativi e commerciali, tramite complessi sistemi informativi. Elementi
di rischio possono insorgere in merito all’adeguatezza dei sistemi adottati, alla
possibilità di disporre in continuità di queste informazioni. Inoltre l’integrità e
riservatezza di questi dati sono essenziali per la corretta operatività della società.
Al fine di garantire la Business continuity per tutti i servizi informatici del Gruppo
C.V.A. adottando un insieme di misure tecnologiche atte a ripristinare sistemi, dati
e infrastrutture necessarie all'erogazione di servizi di business a fronte di gravi
emergenze, è reso disponibile dalla C.V.A. Trading un sistema di Disaster Recovery
focalizzato a:

ridistribuire il carico elaborativo che precedentemente insisteva su un unico
CED sito a Chatillon, su due CED individuati nelle sedi di Chatillon e di Pont
105
Saint Martin. Entrambe le sedi sono, di fatto, centri di produzione per le
applicazioni critiche di C.V.A..

abilitare la continuità operativa dei CED di C.V.A. nel caso di eventi e
circostanze di particolare gravità di tipo informatico, che rendano
parzialmente inutilizzabili le componenti tecnologiche di una delle due sedi

la ripresa della piena operatività dell’infrastruttura informatica di C.V.A. nel
minor tempo possibile in caso di indisponibilità completa di una delle due
sedi.
Rischio idraulico
La problematica rischio idraulico si può sostanzialmente riassumere in tre punti:
1. Rischio siccità e di volume (si può protrarre nel corso dell’intero anno solare)
2. Rischio evento alluvionale (limitato nel periodo ad alcuni giorni)
3. Rischio evento di supero soglia d’allarme (possibili diversi periodi di pochi
giorni)
La gestione dei rischi sopra citati presuppone il controllo, in tempo reale, della
situazione idraulica dei vari corsi d’acqua tramite un sistema previsionale in continuo
degli afflussi e deflussi.
Il Gruppo per l’attività che svolge, si trova costantemente coinvolta nella valutazione
dei rischi elencati e quindi, per la prevenzione di ognuno di essi, ha implementato
una metodologia che ne consenta una corretta valutazione. Attualmente, tale
metodologia è di tipo sperimentale ed è sviluppata con la collaborazione di
Università e centri di ricerca e la Protezione Civile di Aosta. I risultati sono
confortanti, ma per poterne valutarne l’attendibilità occorrono ancora alcuni anni di
sperimentazione.
Per il rischio siccità e di volume. I volumi di produzione sono soggetti a variabilità,
sia a causa della naturale variabilità delle fonti di produzione, sia a causa di eventuali
indisponibilità degli impianti. La diversificazione territoriale della base produttiva del
Gruppo è minima, essendo il 92% della produzione concentrata in Valle. Per una
migliore programmazione delle fonti disponibili, in collaborazione con le strutture
regionali competenti ed ARPA, si stanno valutando alcuni modelli matematici (ETHZ
dell’Università Svizzera) che utilizzano fotografie satellitari e rilevazioni al suolo per
106
determinare l’andamento dell’accumulo nivale nei vari periodi dell’anno che, tradotto
in milioni di metri cubi d’acqua ed elaborato con un programma di previsione di
fusione, consente di stimare gli apporti nei vari corsi d’acqua.
Il rischio connesso all’indisponibilità degli impianti, per malfunzionamento o per
eventi avversi accidentali o straordinari, viene mitigato:

Per il funzionamento degli impianti, ricorrendo a strategie di prevenzione
e protezione, con tecniche di manutenzione preventiva e predittiva. Inoltre,
ogni anno la società procede a rilevanti interventi di manutenzione ordinaria
e straordinaria. Si segnala, per altro, che per quanto attiene ai rischi relativi
agli impianti produttivi, derivanti da guasti o da eventi straordinari, la società
ha stipulato polizze assicurative con primarie società che riconoscono, tra
l’altro, anche i mancati ricavi derivanti dagli eventi citati. Dette coperture
assicurative presentato profili e caratteristiche coerenti con gli obiettivi del
Gruppo e le richieste delle banche finanziatrici.

Per il rischio evento alluvionale si stanno valutando modelli deterministici
per individuare le soglie d’allarme che, nel momento in cui se ne prevede il
raggiungimento, facciano scattare tutta una serie di attività programmate che
consentano di mettere in sicurezza gli impianti evitando così i danni
potenziali che ne potrebbero derivare. Per questa attività ci si avvale della
collaborazione dell’Università di Savona, della Fondazione CIMA, e dei
competenti Uffici regionali. Ruolo molto importante in questo caso è ricoperto
dalle dighe e dai bacini che con opportuna programmazione consentono di
limitare in maniera significativa gli effetti, contrastando l’evento con l’azione
di laminazione.

Per il supero della soglia di allarme evento meno grave ma da non
sottovalutare, le azioni da mettere in atto sono più limitate e sono rivolte
esclusivamente alla sicurezza degli impianti. La valutazione è ricavata da un
modello che tiene conto puntualmente delle diverse situazioni in cui si può
trovare la singola presa / invaso. I soggetti coinvolti sono gli stessi dell’evento
alluvionale.
Inoltre, il Gruppo sta sviluppando il modello afflussi / deflussi a tre giorni, finalizzato
a migliorare significativamente i programmi di produzione a breve termine, gestendo
conseguentemente in maniera ottimale fermate impianto / gruppi e massimizzando
l’utilizzo degli invasi. I soggetti coinvolti sono gli stessi del punto precedente. Il
107
processo di elaborazione dei dati che giungono dalle numerose stazioni di
rilevazione dislocate sul territorio è molto complesso e l’algoritmo che ne consenta
una corretta attribuzione agli impianti deve essere ricercato per via sperimentale,
necessitando quindi tempi lunghi per la verifica della sua attendibilità.
Rischi strategici e di indirizzo
Gli obiettivi di crescita del Gruppo sono perseguiti tramite la realizzazione diretta di
investimenti o acquisizioni.
Per quanto riguarda gli investimenti diretti, la capogruppo C.V.A. persegue, nel
corso degli anni, un importante programma di investimenti, finalizzato a potenziare
la capacità produttiva degli impianti esistenti e alla realizzazione di nuovi impianti.
Per realizzare questo piano, la società è esposta a rischi autorizzativi, rischi di
dilatazione dei tempi originariamente previsti per l’entrata in produzione degli
impianti, rischi di lievitazione dei costi operativi e dei costi di acquisizione degli
impianti e macchinari. A ciò si aggiungono i rischi di mutamento del quadro
normativo sui cui presupposti sono stati decisi gli investimenti.
Per quanto concerne la strategia di crescita esterna, per il tramite di acquisizioni,
questa dipende dalla capacità del Gruppo di individuare e cogliere le opportunità
presenti sul mercato, siano esse autorizzazioni, impianti o quote di società.
L’eventuale non efficace integrazione delle attività acquisite, l’insorgere di maggiori
costi o perdite non previste, derivanti anche dall’instabilità del quadro normativo di
riferimento, possono compromettere il raggiungimento degli obiettivi attesi.
Per limitare questi rischi, il Gruppo si è dotato di un Ufficio di Sviluppo, a cui è
demandato il compito di analizzare e gestire i processi di valutazione dei progetti di
acquisizione e si è strutturata con una serie di processi, utilizzando anche primarie
società esterne, che prevedono “due diligence”, contratti vincolanti con meccanismi
legati alla performance del progetto, attenta analisi di progetto e controllo di
implementazione.
108
Per le attività di distribuzione e misura poste in essere dalla controllata
DEVAL S.p.A.
Dall’analisi dei principali fattori esterni causali che alimentano il sistema dei rischi
aziendali ne emergono alcuni collegati alla regolazione di settore determinata
dall’Autorità per l’Energia Elettrica e il Gas e il Sistema Idrico ed agli obblighi specifici
imposti dalla concessione; infatti la società è concessionaria del servizio di
distribuzione e misura dell’energia elettrica in Valle d’Aosta in forza della
concessione attribuita dal Ministero delle Attività Produttive, a titolo gratuito, con
scadenza il 31 dicembre 2030. La concessione impone obblighi e scopi specifici, fra
cui principalmente assicurare che il servizio sia erogato con carattere di sicurezza,
affidabilità e continuità nel breve, medio e lungo periodo, sotto l’osservanza delle
direttive impartite dalla competente Autorità.
L’Autorità determina il livello di remunerazione del servizio di distribuzione e misura,
riconoscendo la remunerazione dei costi operativi, del capitale investito e degli
ammortamenti nel sistema tariffario nazionale.
I principali rischi esterni consistono nell’eventuale mancato rispetto di alcuni degli
obblighi derivanti dalla concessione o della normativa di settore e nel rischio di
sostenimento di costi ed investimenti più elevati rispetto a quanto riconosciuto
dall’Autorità di settore.
A tal fine la società si è dotata di sistemi di gestione e controllo idonei a presidiare
le attività attraverso la propria struttura organizzativa o attraverso contratti di
servizio.
Dall’analisi dei principali fattori interni che alimentano il sistema di rischi aziendali la
società si è dotata di una struttura organizzativa efficace, con chiara definizione dei
ruoli e delle responsabilità dei sistemi di gestione e di controllo. Nel caso in cui la
struttura organizzativa non sia ritenuta idonea si è fatto ricorso a contratti di servizio
con entità esterne qualificate.
Per far fronte ai rischi di integrità, qualora i dipendenti assumano comportamenti
scorretti (frodi, furti ecc.), la società ha predisposto dei sistemi strutturati e organici
di procedure nonché di attività di controllo, al fine di prevenire la commissione delle
diverse tipologie di reati contemplate dal Decreto Legislativo n. 231/2001. Deval
S.p.A. a s.u. ha nominato l’Organismo di Vigilanza, si è dotata del “Codice Etico e
di Comportamento” e ha adottato il “Piano Anti Corruzione”. Per maggiori
109
informazioni si rimanda al paragrafo “Corporate governance” all’interno della nota
integrativa.
Rischio di mercato
Nell’esercizio della sua attività Deval S.p.A. a s.u. è esposta ad alcuni rischi di
mercato, in particolare al rischio di oscillazione dei tassi di interesse come di seguito
esposto. Non è invece esposta al rischio dei prezzi delle commodities.
Rischio tasso d’interesse
L’ammontare dell’indebitamento di Deval S.p.A. a s.u. a tasso variabile rappresenta
il principale elemento di rischio per l’impatto che potrebbe avere sul Conto
economico un aumento dei tassi di interesse di mercato. In particolare la società è
esposta al rischio di oscillazione dei tassi di interesse in relazione al prestito a lungo
termine in corso con la banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A.. A tale
finanziamento, di durata ventennale, viene praticato un tasso pari all’EURIBOR a
sei mesi incrementato dell’1%. La società non ha in corso contratti di copertura del
rischio derivante dalle oscillazioni del tasso di interesse.
C.V.A. S.p.A. – Bacino di Brusson (Brusson – AO)
110
Rischio di credito
Deval S.p.A. a s.u. è caratterizzata dall’esposizione al rischio di credito. Tale rischio
è così mitigato: tutte le prestazioni di trasporto energia e connessioni devono essere
preventivamente pagate oppure garantite dal rilascio di fideiussioni volte ad
assicurare un adeguato livello di protezione dal rischio di insolvenza della
controparte.
Il valore delle attività iscritte nello stato patrimoniale, al netto di eventuali
accantonamenti per perdite, rappresenta l’esposizione della società al rischio di
credito.
Migliaia di euro
Crediti commerciali
Altre attività non correnti
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
Totale
al 31.12.2014 al 31.12.2013 2014 - 2013
9.784
10.030
(246)
698
773
(75)
1.798
847
951
12.280
11.650
630
Rischio di liquidità
Il rischio di liquidità è coperto attraverso il ricorso alla Tesoreria di Gruppo di C.V.A.,
che assicura l’adeguata copertura degli eventuali fabbisogni di liquidità non reperibili
prontamente tramite i flussi di cassa generati dall’ordinaria attività o nel caso in cui
il ricorso a linee di credito bancarie sia giudicato eccessivamente oneroso. La
previsione dei fabbisogni di liquidità è determinata sulla base dei flussi di cassa
previsti dall’ordinaria gestione aziendale.
Gestione del capitale proprio
Gli obiettivi della società nella gestione del capitale sono ispirati alla creazione di
valore per l'Azionista, alla garanzia degli interessi degli stakeholders e alla
salvaguardia della continuità aziendale, nonché al mantenimento di un adeguato
livello di patrimonializzazione e di equilibrio finanziario, coerentemente con gli
obiettivi strategici definiti dalla Capogruppo tesi a supportare efficientemente lo
sviluppo dell’attività aziendale.
Rischio Information Technology
La società gestisce una notevole e complessa massa di informazioni -inerenti
l’attività svolta -di natura amministrativa, tecnica, gestionale e relativa ai punti di
111
consegna serviti. Possono essere individuati rischi inerenti la tempestiva
disponibilità di tali informazioni, la loro integrità e la riservatezza. Al fine di coprirsi
da tali rischi la Società ha in essere appositi contratti con società del Gruppo Enel
per la gestione delle infrastrutture ICT che assicurano il servizio essenziale di
Disaster Recovery.
C.V.A. S.p.A. - Impianto idroelettrico di Grand-Eyvia (Aymavilles – AO)
112
14. FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA
DELL’ESERCIZIO
Nel mese di Gennaio 2015 C.V.A. S.p.A. ha acquisito il 100% del capitale della
società “Ponte Albanito S.r.l.”, società proprietaria di un campo eolico, localizzato
nel comune di Foggia, con una potenza di 22,8 MW su 8WGT. L’impianto è stato
connesso alla rete di trasmissione nazionale nel corso del 2014 ed è risultato
aggiudicatario in sede della seconda Asta di cui al D.L. 6 luglio 2012 di una tariffa
fissa ventennale di 116,30 Euro/MWh. Con questa acquisizione la potenza nominale
complessiva del Gruppo ha superato i 1.000 MW raggiungendo i 1.012 MW e quella
eolica i 67,3 MW.
Nel mese di febbraio la Società ha esercitato la call option relativa al 5% del capitale
residuo nella società C.V.A. Sole S.r.l. diventandone proprietaria al 100%. Nel mese
di Aprile 2015 i soci della società RENERGETICA S.r.l. hanno attivato la Put option
a loro favore per la vendita del 5% del capitale della società. In tal modo la vostra
società è divenuta unico azionista.
La C.V.A. S.p.A. e le società del Gruppo hanno siglato un accordo con i Sindacati
in merito all’applicazione di quanto previsto all’art. 4 della Legge 92/2012 in materia
di “Riforma del mercato del lavoro in una prospettiva di crescita”, al fine di consentire
di ridurre strutturalmente l’organico intervenendo sui dipendenti che maturano
nell’arco di quattro anni il diritto alla pensione (cosiddette “isopensioni”). In data 19
marzo 2015 sono stati siglati con le Organizzazioni Sindacali i verbali di accordo
sindacale aziendali attuativi dell’art. 4, commi 1-7 ter, legge 92/2012 riguardanti la
comunicazione del numero dei dipendenti che hanno manifestato l’interesse al
Piano di uscite previste dall’accordo quadro del 12 febbraio 2015 per ciascuna
società del Gruppo C.V.A.. Hanno manifestato l’interesse 46 dipendenti di C.V.A.
S.p.A., 5 di C.V.A. TRADING S.r.l. a s.u. e 20 di DEVAL S.p.A. a s.u. In data 23
marzo 2015 si è proceduto con l’invio degli accordi sindacali e degli elenchi dei
dipendenti interessati all’INPS affinché quest’ultima possa procedere con l’istruttoria
per accertare gli effettivi dipendenti aventi titolo all’isopensione.
Nel mese di Febbraio 2015 a seguito di quanto disposto da DM del MISE, pubblicato
in GU il 18/11/2014 in attuazione al DL Destinazione Italia del dicembre 2013
inerente le modalità di funzionamento della c.d. misura “spalma incentivi” per le fonti
rinnovabili diverse dal fotovoltaico ha aderito per un limitato numero di impianti alla
113
misura volontaria di estensione di sette anni del periodo di incentivazione con
decurtazione delle tariffe.
Con Deliberazione regionale n° 1786 del 12/12/2014 la Regione Autonoma Valle
d’Aosta ha proceduto ad una revisione dei canoni demaniali incrementandoli.
L’effetto di tale provvedimento è un ulteriore aumento annuo di circa 2,5 milioni di
Euro che porta a una stima per il 2015 di oneri per canoni e sovraccanoni a 31.000
migliaia di Euro, pari a circa il 26% dei costi della produzione, con un incremento
superiore all’8% rispetto al 2014.
Con la sentenza n. 10 dell’11 febbraio 2015 la Corte Costituzionale ha dichiarato
l’illegittimità costituzionale della c.d. Robin Hood Tax (RHT) e, cioè dell’addizionale
IRES prevista per il settore petrolifero ed energetico dall’art. 81 commi 16-18 del DL
n. 112/2008 come risultante in seguito alle modifiche da ultimo apportate dal DL n.
69/2013. Detta sentenza ha precisato la non retroattività della declaratoria di
illegittimità costituzionale. Ne consegue una riduzione del futuro carico fiscale anche
se deve ancora definirsi l’effettivo impatto sui redditi 2015.
Per Deval S.p.A., in particolare, In data 10 e 11 febbraio 2015 la CCSE ha
provveduto al pagamento delle perequazioni e premi per la continuità del servizio
che avevano scadenza entro il 31 dicembre 2014 e che per un problema tecnico
non erano state saldate entro i termini previsti.
In particolare sono state incassate i seguenti componenti per complessivi 6.097
migliaia di Euro:

premio continuità del servizio per Euro 645.367,22;

perequazioni Testo Integrato Vendita (TIV) relativa all’anno 2013 per 734
migliaia di Euro;

perequazioni Testo Integrato Trasporto (TIT) relativa all’anno 2013 per 4.262
migliaia di Euro;

perequazioni TIT acconto 2014 per 456 migliaia di Euro.
Inoltre, in data 26 febbraio 2015, è stato pagato un importo a titolo di ulteriore
acconto sulla perequazione anno 2014, per 456 migliaia di Euro.
114
A seguito di tali incassi la posizione finanziaria netta della società è notevolmente
migliorata, rispetto a quella di fine anno, di 9.849 migliaia di Euro, attestandosi a
32.692 migliaia di Euro a fine febbraio 2015.
15. EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE
La situazione economica italiana rimane ancora critica e la domanda elettrica
continua a non trasmettere segnali di ripresa: permane l’esubero della capacità
produttiva termica e, sul piano teorico, molti studi evidenziano un esubero strutturale
di oltre 50 GW la cui messa fuori esercizio, per una porzione significativa, potrebbe
conseguire un incremento dello spark spread con un effetto positivo sui prezzi
dell’energia.
Operativamente e normativamente il mercato elettrico sconta un 2015 di elevata
incertezza, con rischi di varia natura: l’entrata in esercizio della seconda linea
Sorgente–Rizziconi con conseguente spinta al ribasso sul PUN; l’impatto sul
mercato nazionale del market coupling ed i conseguenti cambiamenti contingenti o
strutturali che potrebbero realizzarsi sui mercati interconnessi; le condizioni
economiche e geopolitiche ed i conseguenti impatti sul prezzo del Brent e del gas;
le temperature e il livello di producibilità del parco rinnovabile, ipotizzati in linea con
le medie storiche, ma che potrebbero raggiungere livelli estremi come nei fatti
avvenuto nell’ultimo decennio, con impatti sulla domanda elettrica e del gas e sui
loro prezzi.
Sul fronte della produzione, l’inverno 2014/15 non è stato particolarmente nevoso e,
pertanto, le stime portano ad un ritorno entro livelli di produzione nazionale inferiori
agli ultimi anni e più vicini alle medie storiche.
Pertanto è stimabile che, pur rimanendo la redditività del Gruppo entro livelli
significativi, questa registri una ulteriore flessione dei margini operativi rispetto al
precedente esercizio.
Châtillon, lì 9 giugno 2015
Il Presidente
(dott. Riccardo TRISOLDI)
115
SCHEMI DI BILANCIO
STATO PATRIMONIALE ATTIVO
31.12.2014
A) CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI
B) IMMOBILIZZAZIONI
958.564.488
194.413.835
225.198.896
17.537
27.286
3) Diritti di utilizzazione di opere dell'ingegno
4.130.996
4.476.532
4) Concessioni, licenze, marchi e diritti simili
120.932
132.292
169.228.115
196.931.643
14.029.620
16.049.657
5) Avviamento
5) Differenza da consolidamento
6) Immobilizzazioni in corso e acconti
7) Altre immobilizzazioni immateriali
445.394
463.777
6.441.241
7.117.709
II IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI
1) Terreni e fabbricati
terreni e fabbricati non industriali
terreni e fabbricati industriali
2) Impianti e macchinario
opere devolvibili
impianti di produzione
linee di trasporto
reti di distribuzione
altre
3) Attrezzature industriali e commerciali
4) Altri beni
5) Immobilizzazioni in corso e acconti
555.191.457
1) Partecipazioni
b) in imprese collegate
d) altre imprese
2) Crediti
a) verso imprese controllate
Finanziamento Saint Denis Vento S.r.l.
558.777.572
79.117.569
80.765.755
9.779.873
69.337.696
3.738.278
77.027.477
440.056.024
453.474.184
186.979.121
160.873.552
3.961.983
80.198.200
8.043.168
197.444.147
165.070.100
4.196.881
78.348.143
8.414.913
826.894
981.405
2.235.561
2.458.620
32.955.409
21.097.608
III IMMOBILIZZAZIONI FINANZIARIE
151.208.375
1.941.029
1.678.441
174.588.020
1.557.606
1.295.910
262.588
261.696
62.719.768
-
73.754.623
110.463
-
110.463
c) verso imprese controllanti
20.000.000
44.070.299
d) verso altri
42.719.768
29.573.861
86.547.578
99.275.791
3) Altri titoli
C) ATTIVO CIRCOLANTE
477.378.259
I RIMANENZE
1) Materie prime, sussidiarie e di consumo
materiali
combustibili
519.583.536
2.306.606
2.078.222
2.306.606
2.078.222
2.011.222
295.384
1.782.243
295.979
II CREDITI
300.996.499
1) Verso clienti
per fatture emesse
per fatture da emettere
2) Verso imprese controllate
Saint Denis Vento S.r.l.
per fatture da emettere
163.842.443
67.721.194
115.348.243
40.138.723
123.703.720
-
151.271
4) Verso controllanti
330.698
4 bis) Crediti tributari
270.801.677
183.069.437
3) Verso imprese collegate
per fatture emesse
330.698
16.066
16.066
197.583
-
28.710.315
17.001.624
20.295.059
8.415.256
4.044.953
12.956.671
4 ter) Imposte anticipate
22.338.611
23.145.035
5) Verso altri
66.396.167
66.598.926
10.506.140
30.998.966
164.948
22.905.975
765
1.819.373
7.362.568
33.179.417
239.840
25.358.075
1.187
457.839
per imposte sul reddito
altri crediti
Cassa conguaglio settore elettrico
Per operazioni finanziarie
Acconti
G.S.E. S.p.A.
Personale
Altri
116
-
900.813.667
I IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI
1) Costi di impianto e di ampliamento
31.12.2013
-
31.12.2014
III ATTIVITA' FINANZIARIE CHE NON COSTITUISCONO IMMOBILIZZAZIONI
IV DISPONIBILITA' LIQUIDE
1) Depositi bancari e postali
3) Denaro e valori in cassa
2) Risconti attivi
TOTALE ATTIVO
-
174.075.154
246.703.637
174.063.658
246.688.994
11.496
14.643
D) RATEI E RISCONTI ATTIVI
1) Ratei attivi
31.12.2013
-
8.386.058
8.586.561
753.765
1.470.368
7.632.293
7.116.193
1.386.577.984
1.486.734.585
117
STATO PATRIMONIALE PASSIVO
31.12.2014
A) PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO DI GRUPPO
I.
Capitale Sociale
II.
Riserva da sopraprezzo delle azioni
-
III.
Riserve da rivalutazione
-
IV.
Riserva legale
V.
Riserve statutarie
-
VI.
Riserva per azioni proprie in portafoglio
-
VII. Altre riserve
versamenti in conto copertura perdite
avanzi di fusione
riserva di consolidamento
riserva straordinaria
arrotondamento ad unità di euro
VIII. Utili portati a nuovo
IX.
Utile dell' esercizio
395.000.000
Fondo per imposte, anche differite
Altri fondi
Fondi rischio per controversie legali
Altri fondi
976.627
463.670
1.175.961
65.997.825
836.130.535
Debiti verso banche
Quota capitale scadente entro l'esercizio successivo
Quota capitale scadente oltre l'esercizio successivo
Interessi su finanziamenti (esigibili entro l'esercizio successivo)
6)
Acconti
7)
Debiti verso fornitori
per fatture ricevute
per fatture da ricevere da GSE e Terna
per fatture da ricevere da altri fornitori
-
99.527.245
2.524.392
39.759.702
7.327.844
7.493.737
28.747.713
2.564.878
87.110.131
3.902.045
24.845.668
5.716.205
6.025.958
1.250.239
366.000
98.566
1.178.245
71.994
277.068.997
269.438.672
23.288.748
253.780.249
-
22.369.675
247.068.997
-
2.058.149
1.706.332
137.601.371
145.968.167
25.054.143
23.357.402
89.189.826
28.778.342
21.505.505
95.684.320
Debiti verso imprese controllate
-
Debiti verso imprese collegate
-
11)
Debiti verso controllanti
Debiti tributari
per imposte sul reddito
altri debiti
13)
Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza soc
14)
Altri debiti
Personale
Per diritti di superficie
Clienti
Per canoni e sovracanoni
Cassa conguaglio per il settore elettrico
Altri
516.670.575
464.566
10)
3.899
321
121.298
45.054.222
121.298
-
51.872
45.002.350
4.559.681
26.461.802
60.962
4.498.719
3.210.105
23.251.697
2.315.216
2.224.791
20.595.543
24.562.130
2.659.879
1.192.000
4.477.728
2.440.066
9.149.598
676.272
2.310.457
1.251.600
4.297.967
2.183.910
11.021.847
3.496.349
E) RATEI E RISCONTI PASSIVI
419.178
387.355
1) Ratei passivi
140.953
88.460
2) Risconti passivi
278.225
298.895
TOTALE PASSIVO
658.738
3.518.252
89.675.009
9)
per fatture da ricevere
per dividendo da distribuire
118
7.166.486
857.272
444.784.821
Debiti verso soci per finanziamenti
Quota capitale scadente entro l'esercizio successivo
Quota capitale scadente oltre l'esercizio successivo
Interessi su finanziamenti (esigibili entro l'esercizio successivo)
12)
923.890.995
5.629.570
D) DEBITI
4)
1.549
476.170
2.844.841
418.467.806
1
C) TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO
3)
-
1.549
476.170
12.603.490
382.438.129
7
B) FONDI PER RISCHI ED ONERI
3)
34.131.385
421.790.367
Risultato dell'esercizio di pertinenza di terzi
2)
-
395.519.345
Capitale e riserve di terzi
Fondo per trattamento di quiescenza e obblighi simili
917.383.247
395.000.000
36.971.760
PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO DEL GRUPPO E DI TERZI
1)
31.12.2013
829.643.693
1.386.577.984
1.486.734.585
CONTI D’ORDINE
31.12.2014
Garanzie prestate ad altri soggetti
31.12.2013
335.061.440
327.921.419
10.836.203
2.717.201
a terzi
228.544.283
234.768.863
da terzi
95.680.954
90.435.355
a società collegate
Beni di terzi presso la società
Altri impegni
Appalti
Altri
TOTALE CONTI D'ORDINE
2.367.589
2.442.847
19.252.621
7.344.521
15.410.401
6.887.568
3.842.220
456.953
356.681.650
337.708.787
119
CONTO ECONOMICO
31.12.2014
A)
VALORE DELLA PRODUZIONE
1)
Ricavi delle vendite e delle prestazioni
Variazione dei lavori in corso su ordinazione
4)
Incrementi di immobilizzazioni per lavori interni
5)
Altri ricavi e proventi, con indicati i contributi in c/esercizio
-
altri
CCC, CCCI, CIP 6 e SWAP
sopravvenienze attive
altri
136.336
33.970.185
4.862.643
36.692.268
1.340.272
69.410
4.945.158
28.316.223
682.804
26.000
24.050.677
38.522.135
3.099.427
17.475.031
3.476.219
4.018.250
33.340.864
1.163.021
1.102.953.712
Per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci
8)
460.711.907
servizi tecnici
servizi ICT
servizi - corrispettivi di uso della rete e vettoriamento
servizi assicurativi
servizi inerenti il personale
servizi di manutenzione
servizi commerciali
oneri di dispacciamento
organo amministrativo e collegio sindacale
CCC E SWAP
altri servizi.
408.144.661
7.464.867
3.513.769
363.061.162
3.183.094
1.712.956
2.510.925
792.611
63.500.544
468.352
8.961.332
5.542.295
6.897.049
4.593.692
314.165.755
3.124.503
1.554.663
2.987.722
854.933
56.785.854
599.259
11.541.712
5.039.519
Per godimento beni di terzi
1.664.957
1.393.288
1.664.957
2.063
1.391.225
Per il personale
35.962.396
34.542.616
25.232.915
24.506.211
b) oneri sociali
7.884.060
7.604.789
c) trattamento di fine rapporto
1.645.212
1.626.689
d) trattamento di quiescenza e simili
397.913
88.842
e) altri costi
802.296
716.085
Ammortamenti e svalutazioni
66.783.308
a) ammortamento delle immobilizzazioni immateriali
1)
3)
4)
5)
7)
costi d'impianto
diritti di utilizzazione di opere dell'ingegno
concessioni, licenze , marchi e diritti simili
avviamento
altre immobilizzazioni immateriali
b) ammortamento delle immobilizzazioni materiali
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
terreni e fabbricati
opere devolvibili
impianti e macchinario
linee di trasporto
stazioni di trasformazione
attrezzature industriali
punti illuminazione pubblica
altri beni
c) svalutazione delle immobilizzazioni
1) Immobilizzazioni immateriali
2) Immobilizzazioni materiali
d) svalutazione dei crediti compresi nell'attivo circolante
1) svalutazione dei crediti
11)
501.514.804
972.914
303.968
2.205.923
Per servizi
a) salari e stipendi
10)
504.997.609
487.819.455
1.624.857
314.156
2.236.479
affitto immobili e attrezzature intercompany
altri oneri
9)
1.095.776.386
491.994.947
acquisti di energia elettrica
acquisti di certificati verdi, RECS, TEE
acquisti di altri combustibili
altre materie prime e merci
spese per
spese per
spese per
spese per
spese per
spese per
spese per
spese per
spese per
spese per
spese per
72.628.656
46.182
42.964.593
COSTI DELLA PRODUZIONE
7)
240.399
4.008.078
67.061.452
Incentivo fotovoltaico
Certificati Verdi
Titoli di Efficienza Energetica (TEE)
Altri contributi in conto esercizio
69.777.110
32.258.490
32.721.233
10.269
1.747.765
11.360
29.723.566
765.530
11.730
1.858.123
11.360
30.007.275
832.745
33.536.071
32.513.385
3.167.245
12.367.533
16.572.820
197.518
237.848
993.107
3.053.320
12.250.883
15.755.079
193.188
2.017
263.365
1.014
994.519
4.409
2.269.826
4.409
2.269.679
147
984.338
2.272.666
984.338
Variazione delle rimanenze di materie prime, sussidiarie, di consumo e merci
materiali
combustibili
120
374.904.785
5.663.506
18.429
336.488.796
15.702.768
325.604.932
55.802.984
13.582.880
522.501
18.746
6.099
43.804
2.271.728
4.391.623
contributi in conto esercizio
6)
1.130.631.958
358.809.248
3.838.707
9.520
298.760.348
12.897.606
376.513.401
63.194.609
17.887.693
537.160
55.499
115.647
2.794.313
utile su disinvestimento delle immobilizzazioni materiali
B)
1.207.509.091
1.135.413.751
vendita energia elettrica a clienti grossisti
vendita energia elettrica a GSE e incentivata
vendita di certificati verdi, RECS, TEE
vendita energia elettrica a clienti idonei
vendita energia elettrica a clienti maggior tutela
corrispettivi di potenza, di vettoriamento e trasformazioni
corrispettivi per uso del sistema
contributi di allacciamento/servizi di sbilanciamento
affitto immobili
affitto impianti e prestazioni di servizi intercompany
cessione di energia elettrica, beni, certificati verdi e RECS intercompany
altri ricavi intercompany
altri ricavi
3)
31.12.2013
1.206.866.826
2.272.666
-
228.980
595
228.385
616.827
-
634.677
17.850
31.12.2014
12)
Accantonamento per rischi e oneri
fondo rischi controversie legali
altri fondi rischi
13)
1.775.649
2.164.384
Altri accantonamenti
1.056.282
13.996.899
Oneri diversi di gestione
42.086.814
PROVENTI E ONERI FINANZIARI
26.785.487
803.221
1.961.851
371.203
27.340.254
1.105.327
-
Proventi da partecipazione
24.710
9.987.392
3.425.925
2.124.684
740.699
2.005.378
1.420.547
b) da titoli iscritti nelle immobilizz che non costituiscono partecipazioni
1.788.049
3.554.747
d) altri proventi finanziari diversi:
5.333.960
5.467.254
3.047.539
385.850
1.797.905
102.666
2.856.883
530.705
1.941.214
138.452
Interessi ed altri oneri finanziari
vs banche a b. t.
vs banche per mutui
vs. altri finanziatori
oneri per operazioni di copertura su tassi
altri
-
Rivalutazioni di attività finanziarie
19)
Svalutazioni di attività finanziarie
-
Proventi
-
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE
-
23) RISULTATO PRIMA DELL'ATTRIBUZIONE DELLA QUOTA DI PERTINENZA DI TERZI
117.813.354
43.433.550
43.431.642
496.815
834.783
336.060
-
64.331.735
2.848.088
7.900.777
1.108.603
-
658.738
2.033.233
857.272
1.175.961
239.799
239.799
-
45.466.783
Imposte sul reddito dell'esercizio
RISULTATO CONSOLIDATO DELL'ESERCIZIO DI PERTINENZA DEL GRUPPO
1.138.559
1.138.560
1
60.184.900
51.444.531
10.973
8.729.396
590.444
898.760
-
-
Risultato di pertinenza di terzi
934.270
-
2.161.041
-
289
343.826
58.023.859
2.161.028
13
Oneri
Imposte correnti
Imposte differite
Imposte anticipate
Proventi/oneri da consolidato fiscale
-
-
sopravvenienze ed insussistenze attive
22)
3.435
144.588
-
7.809.284
229
1.983.634
49.875
5.606.484
169.062
144.588
PROVENTI E ONERI STRAORDINARI
Oneri straordinari
sopravvenienze e insussistenze passive
esodo incentivato personale dipendente
-
RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITA' FINANZIARIE
18)
10.575.727
12.517
2.208.076
31.466
8.297.162
26.506
17 bis) Utile e perdite su cambi
21)
12.447.926
2.865.383
interessi da istituti finanziari su c/c
interessi di mora verso la clientela
proventi per operazioni di copertura su tassi e p/t
altri
20)
199.710
24.710
interessi su crediti verso controllante
interessi su crediti verso altri
E)
4.838.063
175.000
Altri Proventi finanziari
a) da crediti iscritti nelle immobilizzazioni
D)
111.732.705
567.060
-
c) dividendi da altri
17)
103.913.114
24.710
b) dividendi da imprese collegate
16)
58.367.343
27.410.627
823.248
1.696.693
571.220
10.552.716
1.032.310
DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE
15)
13.996.899
1.056.282
canoni per uso idroelettrico, contributi comuni montani
derivazioni, tasse, licenze ed altri canoni
imposte e tasse
minusvalenze da alienazione di immobilizzazioni
sopravvenienza passive
altri
C)
3.940.033
172.180
2.749.306
accantonamenti per oneri futuri
14)
31.12.2013
2.921.486
52.474.267
65.339.087
65.997.825
121
RENDICONTO FINANZIARIO
Valori espressi in Migliaia di Euro
2014
Liquidità generata dall'attività di esercizio prima della variazione del capitale circ. netto
Utile netto dell'esercizio
Ammortamenti
Svalutazioni di immobilizzazioni e dell'attivo circolante
Accantonamenti a Fondi rischi
Accantonamenti a F.di quiescenza e TFR
2013
178.455,8
202.295,9
2.033,2
65.339,1
65.794,6
65.234,6
988,7
4.198,7
63.070,5
17.936,9
2.043,1
1.715,5
+/- Minusvalenze (Plusvalenze)
525,0
+/- Oneri/Proventi finanziari
567,1 -
Imposte sul reddito correnti differite e pregresse
Variazione del capitale circolante netto:
-
234,9
4.838,1
43.433,6
52.474,3
99.149,1
44.578,4
- Rimanenze
-
228,4
2.270,7
- Crediti
-
14.772,4
7.701,2
- Crediti netti verso Cassa Conguaglio
-
5.015,8
8.511,5
- Ratei e risconti attivi
200,5 -
382,4
+/- Variazione dei fondi rischi al netto degli accantonamenti
-
2.309,1 -
2.677,5
+/- Variazione del f.di trattam. fine rapporto e quiescenza al netto degli accantonamenti
-
3.346,7 -
459,6
+/- Variazione delle attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni
- Debiti
-
- Ratei e risconti passivi
73.709,0
31,8 -
Liquidità generata dall'attività operativa
Interessi e proventi incassati
29.683,4
68,9
79.306,7
246.874,3
10.008,7
12.647,3
Interessi ed oneri pagati
-
10.575,7 -
7.809,3
Imposte sul reddito pagate
-
62.026,4 -
67.524,4
LIQUIDITA' GENERATA DALLA GESTIONE CORRENTE
16.713,3
184.187,9
Investimenti in:
- Immobilizzazioni immateriali (al netto delle cessioni e delle svalutazioni)
-
1.473,4 -
3.674,4
- Immobilizzazioni materiali (al netto delle cessioni e delle svalutazioni)
-
29.954,4 -
35.255,7
+/- Plusvalenze/Minusvalenze su cessioni immobilizzazioni
-
525,0 -
234,9
+/- Variazione delle immobilizzazioni finanziarie al netto investimenti di liquidità
-
62,0
456,8
Cash flow per attività di investimento
-
+/- Variazione dei debiti verso banche e altri finanziatori a medio e lungo termine
38.708,2
6.844,7
38.548,2
+/- Variazione dei debiti verso banche e altri finanziatori a breve termine
-
+/- Variazione delle giacenze sui conti correnti intersocietari
-
+/- Variazione dei crediti finanziari e investimenti di liquidità a medio periodo
25.622,1
37.397,4
+/- Variazione del Patrimonio Netto e/o distribuzione di dividendi
-
88.915,5 -
101.511,1
+/- Variazione del Patrimonio Netto di terzi al netto dei crediti verso Soci
-
878,2 -
137,6
-
57.326,9 -
25.703,1
Cash flow per l'attività di finanziamento
CASH FLOW GENERATO NEL PERIODO
DISPONIBILITA' LIQUIDE ALL'INIZIO DELL'ESERCIZIO
DISPONIBILITA' LIQUIDE ALLA FINE DELL'ESERCIZIO
122
32.014,8 -
-
72.628,4
119.776,6
246.703,6
174.075,2
126.926,9
246.703,6
NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO CHIUSO AL 31-12-2014
NOTA INTEGRATIVA PARTE INIZIALE
Il bilancio consolidato della Compagnia Valdostana delle Acque – Compagnie
Valdôtaine des Eaux S.p.A. e delle società da questa controllate per l'esercizio
chiuso al 31 dicembre 2014 è stato predisposto secondo la normativa del D.Lgs. del
9 aprile 1991, n. 127 (attuazione delle direttive dell'Unione Europea in materia
societaria, relative ai conti annuali e consolidati), recependo inoltre le disposizioni in
materia di diritto societario introdotte dal D.Lgs. n° 6 del 17 gennaio 2003 e
successive modificazioni ed integrazioni, interpretate dai principi contabili emanati
dagli ordini professionali. Il bilancio consolidato, redatto in forma comparativa con
l’esercizio precedente, è costituito dallo stato patrimoniale, dal conto economico e
dalla nota integrativa ed è corredato dalla relazione sulla gestione.
Al fine di offrire una migliore informativa, è stato redatto il rendiconto dei flussi
finanziari, il quale evidenza le variazioni di liquidità intervenute nel 2014.
Il presente bilancio è stato predisposto:

secondo prudenza, tenendo conto della funzione economica degli elementi
dell’attivo e del passivo (cosiddetto “principio della prevalenza della sostanza
sulla forma”);

in ipotesi di funzionamento e di continuità aziendale;

secondo gli schemi previsti dal Codice Civile, sia per lo stato patrimoniale
che per il conto economico e per il contenuto della nota integrativa, con
riferimento alle norme di legge, interpretate ed integrate dai principi contabili
dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili e dai Principi Contabili
predisposti e/o modificati dall’Organismo Italiano di Contabilità;

in forma comparativa con l'esercizio precedente.
I valori relativi alle voci dello stato patrimoniale e del conto economico sono espressi,
come richiesto dall’art. 2423 (5° comma), in unità di euro. Parimenti nella nota
integrativa le informazioni a commento delle voci dello stato patrimoniale e del conto
economico sono espresse in unità di euro. Nella nota integrativa sono inoltre fornite
123
tutte le informazioni complementari ritenute necessarie al fine di dare una
rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e
finanziaria del Gruppo, anche se non richieste da specifiche disposizioni di legge. Si
precisa che nella redazione del presente bilancio consolidato non si è proceduto a
deroghe ai sensi del 4° comma dell’articolo 2423 del Codice Civile. Per ogni voce,
ai sensi dell'articolo 2423 ter, comma 5, è stato indicato l'importo corrispondente
dell'esercizio precedente procedendo, dove necessario, alle opportune riclassifiche
poi commentate nella nota integrativa.
Il bilancio consolidato è sottoposto a revisione contabile da parte della Reconta
Ernst & Young S.p.A..
ELENCO DELLE IMPRESE INCLUSE NEL CONSOLIDAMENTO
Le imprese incluse nel consolidamento con il metodo integrale sono le seguenti:
1. Compagnia Valdostana delle Acque – Compagnie Valdôtaine des Eaux
S.p.A.
Società Capogruppo
Sede legale: Via Stazione, 31 – Châtillon (AO)
Capitale sociale: euro 395.000.000
2. C.V.A. Trading S.r.l. a s.u.
Sede legale: Via Stazione, 31- Châtillon (AO)
Percentuale di possesso: 100%
3. Idroenergia S.c.r.l.
Sede legale: Via Stazione, 31 – Châtillon (AO)
Percentuale di possesso 99,98%
4. Idroelettrica Valle d’Aosta S.c.r.l.
124
Capitale sociale: euro 250.000
Percentuale di possesso: 99,90%
5. CVA Sole S.r.l.
Sede legale: Via Stazione n. 31 – Châtillon (AO)
6. Valdigne Energie S.r.l.
Sede legale: P.za Vittorio Emanuele II, n. 14 – Pré Saint Didier (AO)
7. Deval S.p.A. a s.u.
Sede legale: Via Clavalitè, n. 8 – Aosta (AO)
8. Piansano Energy S.r.l.
9. Saint Denis Vento S.r.l. a s.u.
125
VARIAZIONI DELL’AREA DI CONSOLIDAMENTO
Nel corso dell’esercizio 2014 sono variate le percentuali di possesso detenute da
parte della controllante CVA S.p.A. relativamente alle seguenti società:

la quota di consolidamento della controllata CVA Sole S.r.l. è salita dal 80%
del 31 dicembre 2013 al 95% al 31 dicembre 2014;

la quota di consolidamento della controllata Idroelettrica Valle d’Aosta S.c.r.l.
è salita dal 76,8% del 31 dicembre 2013 al 99,9% al 31 dicembre 2014;

la quota di consolidamento della controllata Idroenergia S.c.r.l. è salita dal
80,97% del 31 dicembre 2013 al 99,98% al 31 dicembre 2014;

la quota di consolidamento della controllata Saint Denis Vento S.r.l. è salita
dal 50% del 31 dicembre 2013 al 100% al 31 dicembre 2014. Per tale ragione
il 2014 rappresenta il primo anno in cui la controllata viene consolidata con
il metodo integrale. Infatti precedentemente il consolidamento veniva
effettuato con il metodo del patrimonio netto.

la quota di partecipazione, consolidata secondo l’”Equity method” al capitale
sociale della società Telechauffage Aoste S.r.l. è salita dal 24% al 28%. Il
valore è variato nel corso dell’esercizio per effetto dell’acquisizione del 4%
del capitale sociale dalla società F.lli Ronc S.r.l..
ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI
INTEGRALMENTE
NON
CONOSOLIDATE
Imprese collegate
La partecipazione nella società collegata Téléchauffage Aoste S.r.l., pari al 28,00%
del capitale sociale, è stata valutata in base alla corrispondente frazione di
patrimonio netto, in linea con il precedente esercizio.
La partecipazione nella società collegata Water Gen Power S.r.l., pari al 35,00% del
capitale sociale ed invariata rispetto al 31 dicembre 2013, è stata valutata in base
alla corrispondente frazione di patrimonio netto del bilancio redatto al 31 dicembre
2014.
126
Altre imprese
La controllante CVA S.p.A. detiene una partecipazione del 13,70% nel capitale
sociale della società Le Brasier S.r.l. (invariata rispetto al 31 dicembre 2013), iscritta
in bilancio al costo, così come nel precedente esercizio.
Tra le altre imprese, si evidenzia inoltre la partecipazione del 12,35% nella società
Electrorhemes S.r.l. (invariata rispetto al 31 dicembre 2013), acquisita nel 2003, ed
iscritta in bilancio al costo, così come nel precedente esercizio.
Entrambe le partecipazioni vengono svalutate se eventuali perdite di valore sono
considerate durevoli.
CRITERI DI CONSOLIDAMENTO
I principali criteri di consolidamento sono stati i seguenti:
a) il valore contabile delle partecipazioni incluse nell'area di consolidamento è
stato eliminato contro il relativo patrimonio netto a fronte dell'assunzione
delle attività e delle passività delle partecipate secondo il metodo
dell'integrazione globale. Il valore residuo, se negativo, è stato iscritto in
aumento del patrimonio netto, sotto la voce "Altre riserve"; se positivo è stato
iscritto in diminuzione del patrimonio netto, sotto la voce “Altre riserve” o
nell’attivo, tra le immobilizzazioni immateriali, sotto la voce “Differenza di
consolidamento”, che rappresenta un avviamento, qualora ne ricorrano i
presupposti previsti dall’OIC 17. La quota di patrimonio netto e di risultato di
pertinenza degli azionisti di minoranza è stata iscritta in una voce del
patrimonio netto denominata "Capitale e riserve di terzi". Nel conto
economico viene evidenziata la quota del risultato netto di esercizio di
competenza di terzi;
b) le partecipazioni in società collegate sono state valutate in base alla
corrispondente frazione di patrimonio netto, risultante dall'ultimo bilancio
approvato, svalutato prudenzialmente per eventuali durature perdite di
valore;
c) le partite di debito e di credito e quelle di costi e di ricavi ed in generale tutte
le operazioni di ammontare significativo intercorse tra le società incluse
127
nell'area di consolidamento sono state elise, con l’annullamento degli utili /
perdite intercompany e dei relativi effetti fiscali.
Per una migliore informazione, nel commento alle voci del patrimonio netto si trova
un prospetto di riconciliazione tra risultato economico ed il patrimonio netto del
bilancio della capogruppo e quelli del bilancio consolidato.
Si sottolinea che le società Deval S.p.A. a s.u. nella predisposizione del bilancio
civilistico adotta i principi contabili internazionali (IAS/IFRS); ai fini della redazione
del bilancio consolidato secondo i principi contabili italiani OIC, non si è ritenuto
necessario operare la trasformazione del bilancio della società, ma si è reso
pertanto necessario apportare alcune rettifiche, in quanto gli effetti prodotti
sarebbero stati significativi. In particolare, le rettifiche apportate riguardano la
contabilizzazione dell’avviamento, la contabilizzazione del trattamento di fine
rapporto, la contabilizzazione dei debiti finanziari e le relative imposte differite.
Inoltre gli schemi di bilancio sono stati riclassificati nel formato previsto dalla IV
Direttiva CEE.
NOTA INTEGRATIVA ATTIVO
I criteri di valutazione adottati per la redazione del bilancio al 31 dicembre 2014, in
osservanza con quanto previsto dall’art. 2426 del Codice Civile, non sono stati
modificati rispetto a quelli adottati per il precedente esercizio. Nell’utilizzo di tali
criteri di valutazione e nell’adozione dei sopra citati principi, non si è proceduto a
deroghe.
Le voci del bilancio consolidato della Compagnia Valdostana delle Acque –
Compagnie Valdôtaine des Eaux S.p.A. a s.u. relative all’esercizio chiuso al 31
dicembre 2014, vengono confrontate con le corrispondenti poste relative al bilancio
chiuso al 31 dicembre 2013, nel rispetto della normativa vigente contenuta nel
Codice Civile.
Lo stato patrimoniale al 31 dicembre 2014 presenta attività per euro 1.386.577.984
(euro 1.486.734.586 nel precedente esercizio).
128
Immobilizzazioni immateriali
Sono iscritte al costo di acquisto, comprensivo degli eventuali oneri accessori. Gli
ammortamenti sono stati determinati sulla base della prevista utilità economica
futura ed effettuati in continuità con i criteri degli esercizi precedenti. A seguito di
un’approfondita analisi delle immobilizzazioni immateriali, gli Amministratori hanno
ritenuto la congruità delle aliquote di ammortamento applicate con l’utilità futura delle
stesse.
Movimenti delle immobilizzazioni immateriali
Al 31 dicembre 2014 risultano pari ad euro 194.413.835 (euro 225.198.896 al 31
dicembre 2013), al netto delle quote di ammortamento dell’esercizio che
ammontano a euro 32.258.490.
Costi di
ricerca, di
Costi di
sviluppo e
impianto e di di
ampliamento pubblicità
Diritti di brevetto
industriale e
diritti di
utilizzazione
delle opere
dell'ingegno
Concessioni,
licenze,
marchi e diritti
simili
Avviamento
Immobilizzazio
ni immateriali Altre
Totale
in corso e
immobilizzazioni Differenza da
immobilizzazioni
acconti
immateriali
consolidamento immateriali
Valore di inizio esercizio
Costo
Rivalutazioni
Ammortamenti (Fondo
ammortamento)
Svalutazioni
97.662
-
-
-
(70.376)
-
27.460.721
(22.984.189)
-
526.838.143
-
(63.858) (327.636.821)
463.777
-
-
(2.269.679)
-
196.931.643
463.777
(4.371.980)
-
18.069.695
(2.020.038)
(357.147.262)
-
Variazioni area consolidamento
521
-
-
-
-
28.405
-
28.926
Incrementi per acquisizioni
Riclassifiche (del valore di
bilancio)
Decrementi per alienazioni e
dismissioni (del valore di
bilancio)
Rivalutazioni effettuate
nell'esercizio
-
-
65.000
-
-
1.544.682
52.000
-
1.661.682
-
-
1.354.408
-
-
(1.363.065)
8.657
-
-
-
(17.179)
-
-
(200.000)
-
-
Ammortamento dell'esercizio
Svalutazioni effettuate
nell'esercizio
(10.270)
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
(9.749)
-
(345.536)
(11.360)
(27.703.529)
(18.383)
(676.468)
(2.020.037)
(30.785.061)
28.862.950
196.150
526.838.143
445.394
11.550.346
18.069.695
586.060.340
7.117.709
-
584.615.837
-
4.476.532
132.292
11.489.689
27.286
Valore di bilancio
-
196.150
16.049.657
(2.269.679)
225.198.896
Variazioni nell'esercizio
Altre variazioni
Totale variazioni
(1.747.765)
(11.360)
(27.703.529)
-
-
(765.530)
(2.020.037)
-
(217.179)
(32.258.490)
-
Valore di fine esercizio
Costo
97.662
-
521
-
-
-
-
-
28.405
-
Rivalutazioni
Ammortamenti (Fondo
ammortamento)
-
-
-
-
-
-
-
-
(80.646)
-
-
-
17.537
-
Svalutazioni
Valore di bilancio
(24.731.954)
4.130.996
(75.218) (355.340.350)
-
-
(2.269.679)
-
120.932
169.228.115
445.394
(5.137.510)
6.441.241
(4.040.074)
14.029.620
28.926
(389.405.752)
(2.269.679)
194.413.835
Nel corso dell’esercizio sono stati effettuati investimenti per euro 1.661.682 e sono
passate in esercizio immobilizzazioni per euro 1.363.065. La tabella sopra riportata
evidenzia le variazioni intervenute alle immobilizzazioni immateriali, tra cui possono
essere segnalate:

Licenze software: nel corso dell’esercizio sono stato sostenuti costi da parte
di CVA S.p.A. per l’acquisto di licenze software per un totale di euro
1.254.092 riferiti, tra l’altro, per euro 608.794 all’ampliamento delle
129
funzionalità del sistema di fatturazione IS-U ai clienti business, per euro
222.500 alle licenze per software AIX Enterprise Edition, PowerHA Standard
Edition e PowerVM EP Edition, per euro 69.624 alle licenze Storage SVC,
alle licenze Tivoli Storage Manager for database e alle licenze VMware, per
euro 199.349 ai servizi di migrazione tecnologica verso il nuovo prodotto
“SAP Document ACCESS” ai servizi di manutenzione correttiva ed evolutiva
SAP R3, SAP IS-U, my SAP CRM, BW, nuove licenze SAP IS-U e licenze
sistema documentale “Open Text”; per euro 15.735 alle licenze software
Autodesk Product Design Suite Premium, per euro 21.190 nuove licenze
software Microsoft True Up, per euro 58.320 configurazione e manutenzione
del software per l’elaborazione dati del personale dipendente del Gruppo
CVA e per euro 55.500 per manutenzione e nuove licenze software ETRM.

Attività di sviluppo e manutenzione evolutiva sui sistemi informatici: nel corso
del 2014 Deval S.p.A. ha sostenuto costi per euro 40.000 per attività di
manutenzione evolutiva sui sistemi informatici ed euro 25.000 per lo sviluppo
di un software applicativo realizzato internamente.

Al termine del 2014 CVA S.p.a. ha sostenuto costi per investimenti in
immobilizzazioni immateriali non ancora completati per euro 305.826
comprensivi di costi per la consulenza e l’assistenza nell’ambito della messa
a gara delle concessioni relative alle grandi derivazioni idroelettriche per un
totale di euro 202.585.
Figurano, inoltre, valori residui di oneri capitalizzati in esercizi precedenti e si
riferiscono, tra l’altro, ai seguenti costi aventi utilità pluriennale:

Avviamento CVA S.p.A.: ammonta a euro 148.179.461. Il decremento
rispetto al valore alla chiusura dell’esercizio precedente è conseguente alle
procedure di ammortamento di tale costo. Esso è ammortizzato a quote
costanti in un periodo di venti anni, in continuità con quanto operato negli
esercizi precedenti ed in accordo con quanto consentito dal Principio
Contabile n° 24 del C.N.D.C. e dall’art. 2426 del Codice Civile - comma 1 n° 6. Tale periodo di ammortamento è stato ritenuto congruo in quanto la
Società opera in un settore tecnologico in cui non si prevedono rapidi od
improvvisi
mutamenti tecnologici o
produttivi.
L’analisi
del
valore
dell’avviamento non ha fatto rilevare intervenuti mutamenti nei fattori e nelle
variabili prese in considerazione in occasione delle rilevazioni effettuate nei
130
passati esercizi con riferimento al concorso alla futura produzione di risultati
economici, alla prevedibile durata utile ed al valore di mercato; oneri sul
finanziamento a lungo termine erogato da un pool di banche, di cui banca
capofila è la Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A.: il residuo di tali oneri
ammonta a euro 308.032. Il decremento rispetto ai valori dell’esercizio
precedente è dovuto alle procedure di ammortamento di tali costi. Essi sono
ammortizzati sulla base della durata del relativo finanziamento (venti anni) e
in quote calcolate secondo il criterio finanziario (decrescente).

Avviamento Deval S.p.A.: passa da un valore di euro 24.055.604 a euro
21.048.654. La voce risulta così composta:
o
valore determinato dalla perizia dell’esperto nominato dal Presidente
del Tribunale di Aosta, in sede del conferimento del ramo d’azienda
a Deval (32.560 migliaia di Euro),
o
valore attribuito al ramo d’azienda acquisito dalla società Idroelettrica
Quinson S.r.l., in data 3 luglio 2008, (339 migliaia di Euro) relativo
alla distribuzione dell’energia elettrica nei comuni di Morgex e La
Salle, i cui punti di consegna dell’energia elettrica acquisiti sono 583;
o
valore (8 migliaia di Euro) relativo al ramo d’azienda acquisito dal
comune di Lillianes relativamente al quale Deval ha ottenuto la
concessione a partire dal 1° aprile 2012
o
ammortamento del 2012, del 2013 e del 2014 (pari a euro 9.588.273);
o
svalutazione effettuata nel 2013, pari a euro 2.269.679, resasi
necessaria in fase di consolidamento della Deval S.r.l., per allineare
il valore dell’avviamento IAS a quello ITAGAAP.

Differenza di consolidamento (avviamento): passa da un valore di euro
16.049.657 ad euro 14.029.620. Il decremento rispetto al valore alla chiusura
dell’esercizio precedente è pari al valore degli ammortamenti dell’anno.

Oneri per la costituzione di diritti di servitù e superficie di CVA S.p.A.: il
residuo di tali oneri ammonta a euro 1.617.650. La variazione intervenuta
rispetto all’esercizio precedente è da imputare principalmente al processo di
ammortamento calcolato sulla durata dei singoli diritti. Il valore principale di
tale voce è rappresentato dal diritto di servitù di acquedotto (valore residuo
131
di euro 1.556.234), stipulato nel 2011 con la società “ICCREA BANCA
IMPRESA S.p.A.” per l’immissione delle acque turbinate dalla centrale di
Lavassey nel bacino di Brusson, per una durata pari alla sub concessione
delle acque stesse.

Oneri per la costituzione di diritti di servitù e superficie di CVA Sole S.r.l.: il
valore residuo pari ad euro 1.355.842, esposto al netto delle quote di
ammortamento pari ad euro 346.218, è riferito ai diritti di superficie acquisiti
in data 18 febbraio 2010 con atti a rogito Not. Ugo Bechini di Genova
rispettivamente rep. n. 9814 e rep. n. 9815. Tali diritti, acquistati a titolo
oneroso, hanno una durata di 25 anni, con diritto per il superficiario, ai sensi
dell’articolo 2.2. dell’atto di acquisto medesimo, di un’opzione per il rinnovo
del diritto di superficie per ulteriori 25 anni e sono relativi ai terreni, siti in
Comune di Alessandria, frazione Cabanette s.n.c., su cui è stata realizzata
l’officina di produzione di energia elettrica fotovoltaica; un valore di euro
2.234.706 esposto al netto delle quote di ammortamento pari ad euro
352.307, riferito ai diritti di superficie acquisiti in data 03 agosto 2011 con
atto a rogito Notaio Ugo Bechini di Genova rep. n. 10789. Tale diritto,
acquistato a titolo oneroso, ha una durata di 25 anni, con diritto per il
superficiario, ai sensi dell’articolo 2.2 dell’atto di acquisto medesimo, di
un’opzione per il rinnovo del diritto di superficie per ulteriori 25 anni ed è
relativo al terreno, sito in Comune di Valenza (AL), sul quale è stato
realizzato l’impianto fotovoltaico per la produzione di energia elettrica
fotovoltaica; un valore di euro 145.914, esposto al netto delle quote di
ammortamento pari a euro 13.521, riferito al versamento integrativo
dell’imposta di registro sull’ atto di costituzione del diritto di superficie
dell’impianto di Valenza, rogito notaio Ugo Bechini del 3/8/2011, registrato
telematicamente il 4/8/2011 al n. 15619 serie 1T. L’aliquota applicata per il
ri-conteggio dell’imposta di registro è pari al 15% (anziché l’8% inizialmente
adottato), come da comunicazione dell’Agenzia delle Entrate “avviso di
liquidazione
dell’imposta
ed
irrogazione
delle
sanzioni
n.
11/1T/015619/000/P002” notificato alla Società in data 05 aprile 2013.

oneri per la concessione del finanziamento di CVA Sole S.r.l.: sono pari ad
euro 69.501, esposti al netto delle quote di ammortamento pari a euro
10.692, e si riferiscono agli oneri sostenuti per la concessione del
finanziamento da parte dell’Istituto di Credito Unicredit S.p.A. e teso a
132
finanziare investimenti infrastrutturali per l’impianto fotovoltaico di Valenza.
Tali oneri vengono ammortizzati su un orizzonte temporale pari a quello
previsto dal piano di ammortamento del finanziamento stesso. Poiché nel
corso dell’esercizio precedente il contratto di finanziamento non prevedeva
rimborsi di quota capitale, gli oneri in oggetto sono ammortizzati a partire
dall’esercizio in esame; un valore di euro 1.252, esposto al netto delle quote
di ammortamento pari ad euro 198, riferito ad un diritto di servitù
riconducibile all’impianto fotovoltaico di Valenza.
La composizione della voce “Immobilizzazioni immateriali” e le variazioni intervenute
nel corso dell’esercizio sono riepilogate nella tabella sopra riportata.
Immobilizzazioni materiali
Le immobilizzazioni materiali sono iscritte in bilancio al costo di acquisto o di
costruzione interna, o al valore di conferimento. Nel costo sono compresi gli oneri
accessori ed i costi diretti ed indiretti per la quota ragionevolmente imputabile ai
beni.
Gli impianti in costruzione sono iscritti in bilancio per l’importo dei costi diretti
sostenuti e non vengono ammortizzati, in considerazione della mancata entrata in
funzione nel corso dell’esercizio.
Dal valore delle immobilizzazioni materiali sono esclusi i costi sostenuti per il
mantenimento o per il ripristino dello stato di efficienza e del buon funzionamento
degli impianti; tali costi, in quanto non modificativi della consistenza o della
potenzialità degli stessi impianti, vengono posti a carico dell’esercizio nel corso del
quale si svolgono i relativi interventi. I costi di manutenzione aventi natura
incrementativa sono accertati ed attribuiti ai cespiti a cui si riferiscono. I costi per
manutenzioni cicliche sono accertati con accantonamenti periodici come previsto
dal principio contabile n. 31.
Le immobilizzazioni materiali vengono sistematicamente ammortizzate in ogni
esercizio a quote costanti sulla base di aliquote economico-tecniche, determinate in
relazione alla residua possibilità di utilizzo dei beni e sulla base di una specifica
valutazione effettuata dagli amministratori.
Per quanto riguarda i beni gratuitamente devolvibili alla scadenza, e consistenti in
opere idrauliche fisse, canali e condotte forzate, sono stati computati
133
esclusivamente ammortamenti finanziari correlati alla durata degli impegni
contrattuali assunti con il concedente e coincidenti con le aliquote economicotecniche.
Si segnala che, in continuità con quanto già effettuato nel passato esercizio, è stata
confermata l’aspettativa di vita economico tecnica residua di tutti i cespiti.
Le principali aliquote economico-tecniche sono riportate nella seguente tabella:
Aliquote medie
economico
tecniche
Fabbricati civili
Fabbricati industriali
2,5% - 5,93%
Opere idrauliche
3,99%
Condotte forzate
3,91%
Linee ad alta tensione
2,50%
Macchinario idraulico ed elettrico
3,61%
Macchinario eolico ed elettrico
6,55%
Cabine primarie
Reti di media e bassa tensione
Contatori elettromeccanici
Contatori elettronici
2,50% - 6,67%
3,33%
33,33% - 50,00%
6,67%
Gruppi di misura bilancio energia
10,00%
Inverter
10,00%
Giranti
6,59%
Sistemi di controllo elettronici
3,77%
Pannelli fotovoltaici e solari termici aliquota
media
Apparecchiature
teleconduzione/teletrasmissione
Attrezzature
Reti di distribuzione
Autoveicoli da trasporto
Altri impianti e beni
134
3,00%
6,38%
5,14%
10,00% - 15,04%
3,99%
15,24%
5,00% - 20,00%
Sugli incrementi dell’esercizio l’ammortamento delle immobilizzazioni è stato
determinato applicando le aliquote per il periodo di effettivo godimento o in misura
dimezzata (ritenuta in linea con la vita economico tecnica individuata dagli
amministratori). Sui beni facenti parte del patrimonio della società non sono state
effettuate le rivalutazioni previste dalle specifiche norme legislative.
Movimenti delle immobilizzazioni materiali
Al 31 dicembre 2014 risultano pari ad euro 555.191.457 (euro 558.777.572 al
termine dell’esercizio precedente), al netto delle quote di ammortamento
dell’esercizio che ammontano ad euro 33.536.071.
Nel corso dell’esercizio sono stati effettuati investimenti per euro 27.156.198
(comprensivi degli acconti versati ai fornitori), sono state dismesse immobilizzazioni
materiali per euro 1.191.796 e sono passati in esercizio cespiti per euro 9.437.956.
Terreni e
fabbricati
Attrezzature
industriali e
commerciali
Impianti e
macchinario
Altre
immobilizzazioni
materiali
Immobilizzazioni Totale
materiali in corso Immobilizzazioni
e acconti
materiali
Costo
102.582.268
683.526.091
3.161.107
8.430.402
21.097.608
818.797.476
(1.406.204)
(7.162.375)
-
-
-
(8.568.579)
(20.410.309)
(222.889.532)
(2.179.702)
(5.971.782)
-
(251.451.325)
-
-
-
-
-
-
80.765.755
453.474.184
981.405
2.458.620
21.097.608
558.777.572
777.185
2.840.321
-
288
-
3.617.794
316.293
5.513.345
4.089
21.292
21.301.179
27.156.198
Riclassifiche (del valore di bilancio)
Decrementi per alienazioni e
dismissioni (del valore di bilancio)
491.600
8.101.362
93.349
751.645
(9.437.956)
-
(14.792)
(1.063.523)
(86.585)
(21.474)
(5.422)
(1.191.796)
Rivalutazioni effettuate nell'esercizio
-
-
-
-
-
-
(3.166.781)
(29.137.804)
(237.848)
(993.109)
-
(33.535.542)
Rivalutazioni
Ammortamenti (Fondo
ammortamento)
Svalutazioni
Valore di bilancio
Ammortamento dell'esercizio
Svalutazioni effettuate nell'esercizio
Altre variazioni
Totale variazioni
-
-
-
-
-
-
(51.691)
328.140
72.484
18.299
-
367.232
(2.425.371)
(16.258.480)
(154.511)
(223.347)
11.857.801
(7.203.908)
103.375.369
696.077.275
3.171.960
9.181.865
32.955.409
844.761.878
777.185
2.840.321
-
288
-
3.617.794
(1.406.204)
(7.162.375)
-
-
-
(8.568.579)
(23.577.090)
(252.027.337)
(2.417.550)
(6.964.891)
-
(284.986.867)
(51.691)
328.140
72.484
18.299
-
367.232
79.117.569
440.056.024
826.894
2.235.561
32.955.409
555.191.457
Costo
Rivalutazioni
Ammortamenti (Fondo
ammortamento)
Svalutazioni
Valore di bilancio
I principali progetti di investimento movimentati in corso d’anno riguardano CVA
S.p.A. e possono essere così riassunti:

Diga di Beauregard: nel corso dell’esercizio i lavori di “extension life” hanno
richiesto investimenti per euro 6.049.029. Tutti gli oneri sostenuti fino al 31
dicembre 2014 risultano iscritti nelle immobilizzazioni in corso per un valore
complessivo di euro 14.786.290 (erano euro 8.737.261 al termine del 2013);
135
- Quart: nel corso dell’esercizio sono proseguiti gli interventi di rinnovamento
dell’impianto idroelettrico denominato “QUART”. I costi capitalizzati nel 2014
ammontano ad euro 1.999.297. Nel corso dell’anno sono entrati in esercizio
cespiti per euro 71.028 riferiti alla bonifica dall’amianto e alla realizzazione
dell’impianto antiintrusione Gli oneri sostenuti fino al 31 dicembre 2014 e
iscritti nelle immobilizzazioni in corso hanno un valore complessivo di euro
2.029.469 ( erano euro 101.523 al termine del 2013);

Covalou: nel corso si è provveduto alla sostituzione delle giranti dell’impianto
idroelettrico denominato “COVALOU”. L’intervento ha richiesto investimenti
per euro 855.379 entrati in esercizio già nel corso del 2014;

Sendren: nel corso dell’esercizio, sull’impianto idroelettrico denominato
“SENDREN”, sono stati ultimati gli interventi di rifacimento degli organi di
regolazione e di sostituzione del trasformatore del Gruppo 1. Gli interventi
hanno richiesto nuovi investimenti per euro 744.419 che sommati ai costi
sostenuti nei precedenti esercizi hanno determinato l’entrata in esercizio di
cespiti per un valore di euro 997.990;

Hone II: nel corso dell’esercizio sono proseguiti gli interventi di realizzazione
di un tratto di strada per consentire l’accesso alla vasca di carico oltre che di
rinnovamento dell’impianto stesso. Gli investimenti del 2014 sono stati pari
ad euro 261.235 e portando così il valore iscritto nelle immobilizzazioni in
corso al 31 dicembre 2014 ad euro 4.192.301. L’esercizio in chiusura ha
visto
anche
l’esecuzione
delle
opere
per
il
ripristino
dell’impermeabilizzazione del canale di adduzione che ha richiesto costi per
un totale di euro 468.429 capitalizzati ed entrati in ammortamento nel 2014;

Valpelline: nel corso dell’esercizio 2014 sono iniziati gli interventi volti alla
sostituzione delle giranti e dei trasformatori dell’impianto idroelettrico
denominato “VALPELLINE”. I costi sostenuti nell’anno ammontano ad euro
652.479 e risultano iscritti nelle immobilizzazioni in corso dove gli
investimenti cumulati al 31 dicembre risultano pari ad euro 654.478;

Montjovet: nel corso dell’esercizio 2014 sono iniziati gli interventi volti alla
sostituzione della girante del Gruppo 1 dell’impianto idroelettrico denominato
“MONTJOVET”. I costi sostenuti nell’anno ammontano ad euro 452.326 e
risultano iscritti nelle immobilizzazioni in corso. Nel corso dell’esercizio sono
stati ultimati inoltre i lavori per la realizzazione di una paratoia della vasca di
136
carico, è terminata la sostituzione degli organi di regolazione del Gruppo 1 e
sono proseguiti invece gli interventi per la sostituzione di quelli del Gruppo
2. Tali attività hanno richiesto nuovi investimenti per euro 168.657 ed hanno
generato l’entrata in esercizio di cespiti per euro 153.467. Globalmente sulla
centrale di Monjovet risultano investimenti in corso di realizzazione per euro
484.171;

Chavonne: sulla centrale idroelettrica di Chavonne nel corso dell’esercizio si
è dato corso alla sostituzione delle giranti dei Gruppi 1 e 2 oltre che alla
manutenzione dell’impermeabilizzazione del canale derivatore. Gli interventi
hanno generato nuovi investimenti per euro 547.794 ed hanno determinato
l’entrata in esercizio di cespiti per euro 549.646. Restano iscritti nelle
immobilizzazioni in corso i costi sostenuti fino al 31 dicembre 2014 per il
potenziamento dell’impianto e pari a totali euro 517.820;

Avise: la centrale idroelettrica di Avise è stata interessata dalla prosecuzione
degli
interventi
di
rinnovamento
iniziati
negli
esercizi
precedenti.
Sull’impianto sono stati effettuati nuovi investimenti per euro 525.940. Da
rilevare che nel corso dell’esercizio è stata ultimata la sostituzione degli
organi di regolazione, delle rotative e dei trasformatori dei due gruppi oltre
che la revisione degli iniettori. Questo ha determinato l’entrata in esercizio di
cespiti per euro 1.061.180. Le immobilizzazioni in corso di realizzazione al
31 dicembre 2014 risultano pari ad euro 804.402;

Isollaz: il principale intervento che ha interessato l’impianto idroelettrico
denominato “ISOLLAZ” è stata la sostituzione della girante del Gruppo 1 che
ha richiesto nuovi investimenti per euro 384.933 ed ha determinato l’entrata
in ammortamento di cespiti per euro 385.282;

Champagne I: con riferimento all’impianto idroelettrico denominato
“CHAMPAGNE I”, gli investimenti hanno avuto come obiettivo l’ultimazione
del dissabbiatore del bacino di Sorresamont che ha comportato costi
capitalizzati per euro 349.708. L’ultimazione delle opere ha determinato
l’entrata in esercizio di cespiti per euro 991.595;

Châtillon: la sostituzione della girante del Gruppo 2 della centrale
idroelettrica di Châtillon ha richiesto nuovi investimenti per euro 268.689 ed
ha determinato l’entrata in ammortamento di cespiti per euro 269.752;
137

Gressoney: nel corso dell’esercizio sono proseguite le attività di rifacimento
della condotta forzata. Tali attività hanno richiesto nuovi investimenti per
euro 211.329 e risultano iscritte nelle immobilizzazioni in corso. Globalmente
gli investimenti in corso di realizzazione sull’impianto ammontano ad euro
360.165;

Nus: gli investimenti effettuati sull’impianti di Nus hanno generato costi
capitalizzati per euro 205.854 e l’entrata in ammortamento di cespiti per euro
200.028. Il principale intervento, pari ad un valore di euro 187.138, ha avuto
per oggetto la manutenzione straordinaria del canale derivatore; Champagne 2: Con riferimento all’impianto idroelettrico denominato
“CHAMPAGNE II” sono proseguite e ultimate le opere di potenziamento
dell’impianto che prevedevano la sostituzione dell’alternatore e degli organi
ausiliari. Si è provveduto inoltre ad eseguire delle opere di adeguamento del
fabbricato di centrale. Globalmente sono stati effettuati investimento per euro
195.465 e sono entrati in ammortamento cespiti per euro 389.661.
Immobilizzazioni finanziarie
Le partecipazioni in società collegate sono valutate applicando il metodo del
patrimonio netto, mentre le partecipazioni in altre imprese sono valutate al costo,
eventualmente rettificato per perdite durevoli di valore.
I titoli sono iscritti al costo d’acquisto comprensivo degli oneri accessori rettificato
dallo scarto di emissione e di negoziazione, se esistenti.
I crediti sono iscritti al loro presunto valore di realizzo.
Movimenti delle immobilizzazioni finanziarie: partecipazioni, altri titoli, azioni
proprie
Al 31 dicembre 2014 risultano pari a euro 88.488.607 (euro 100.833.397 al 31
dicembre 2013); la loro composizione e le variazioni intervenute nell’esercizio sono
riepilogate nella seguente tabella:
138
Partecipazioni in
imprese collegate
Valore di bilancio
Decrementi per alienazioni
Svalutazioni
Rivalutazioni
Riclassifiche
Altre variazioni
Totale variazioni
Valore di bilancio
Partecipazioni in altre
imprese
Totale Partecipazioni
Altri titoli
1.295.910
261.696
1.557.606
99.275.791
237.943
144.588
382.531
892
892
15.303.661
(28.031.874)
1.678.441
262.588
237.943
144.588
892
383.423
1.941.029
(12.728.213)
86.547.578
B III 1) Partecipazioni
Ammontano complessivamente a euro 1.941.029 (euro 1.557.606 al 31 dicembre
2013) e si riferiscono a:
B III 1 b) Partecipazioni in imprese collegate
Téléchauffage Aoste S.r.l.
La partecipazione ammonta ad euro 1.459.398 al 31 dicembre 2014 (euro 1.295.910
al 31 dicembre 2013), che rappresenta il 28% del capitale sociale. La valutazione
della società ha portato ad iscrivere nel corso dell’esercizio una rivalutazione di
valore pari ad euro 100.620.
La società è stata costituita in data 04 luglio 2007 ed ha per oggetto sociale la
progettazione, la costruzione e la gestione di impianti di teleriscaldamento, anche
tramite cogenerazione e connesse reti, l’acquisto di combustibili, la vendita di
qualsiasi forma di energia (elettrica, calore, freddo), la progettazione, la costruzione,
la gestione di reti elettriche e di reti per combustibili e vettori energetici (gas metano,
idrogeno).
Al 31 dicembre 2014 la società evidenziava una perdita di euro 187.486; il
patrimonio netto, alla stessa data, risultava pari a euro 5.212.138.
Il valore della partecipazione, rappresentante il 35,0% del capitale sociale, ammonta
a euro 175.075.
La società è stata costituita in data 01/08/2008 ed ha per oggetto la realizzazione di
centrali “chiavi in mano” per la produzione di energia elettrica, import/export di
componenti elettrici e meccanici per la realizzazione di centrali per la produzione di
energia elettrica, realizzazioni di stazioni per la trasformazione dell’energia elettrica
139
da alta a media tensione e da media ad alta tensione, realizzazione di condotte
forzate per la generazione idroelettrica, commercializzazione di tutti i componenti
necessari alla realizzazione di centrali elettriche, coordinamento e gestione di
contratti per la realizzazione di centrali a energia rinnovabili, studi di fattibilità per i
suddetti impianti e relativa manutenzione.
Nel corso del 2013 la società ha maturato perdite per euro 2.445.965 che hanno
eroso il patrimonio netto rendendolo negativo; in osservanza dell’art. 2428-ter del
Codice Civile è intervenuta l’Assemblea Straordinaria dei Soci che, con la delibera
del 30 aprile 2014 rogito Notaio Ugo Bechini, ha disposto la copertura delle perdite
mediante l’azzeramento del capitale sociale e delle riserve esistenti, il ripianamento
della residua perdita di euro 215 mediante versamento da parte dei soci di cui euro
75 dal socio C.V.A. S.p.A..
I soci hanno deliberato, inoltre, l’aumento del capitale sociale ad euro 500.000
sottoscritto per euro 175.000 dal socio C.V.A. S.p.A. impiegando il credito per utili
2012 non ritirati.
Al 31 dicembre 2014 la società evidenziava un utile di euro 125.836; il patrimonio
netto, alla stessa data, risultava pari a euro 625.837.
B III 1 d) Partecipazioni in altre imprese
La partecipazione iscritta al costo sostenuto, ammonta a euro 104.429 e
rappresenta il 12,35% del capitale sociale.
La società ha chiuso il proprio esercizio sociale al 31 dicembre 2014 evidenziando
un Valore della Produzione di euro 2.195.286, un utile netto di euro 41.353 ed un
patrimonio netto di euro 4.176.290.
Le Brasier S.r.l.
La partecipazione, iscritta al costo sostenuto al netto della svalutazioni operate,
ammonta ad euro 158.041 e rappresenta il 13,70% del capitale sociale. La società
chiude il proprio esercizio sociale al 31 agosto di ogni anno. Al 31 agosto 2014 la
società evidenziava un utile di euro 13.591 ed un patrimonio netto di euro 1.387.409.
B III 3) Altri titoli
Ammontano al 31 dicembre 2014 ad euro 86.547.578, mentre al termine del passato
esercizio erano pari ad euro 99.275.791. La voce accoglie gli investimenti in titoli
140
obbligazionari effettuati sulla base della policy in materia di investimenti di liquidità,
deliberata dal Consiglio di Amministrazione, che prevede la gestione degli
investimenti della liquidità aziendale in due differenti portafogli: la componente
temporanea da intendersi quale riserva immediata di liquidità pari ad euro
32.743.916 e la componente stabile da intendersi quale riserva di liquidità a medio
termine pari ad euro 53.803.662. I proventi derivanti dagli investimenti sono stati
iscritti nel conto economico per competenza.
Movimenti delle immobilizzazioni finanziarie: crediti
I crediti per operazioni finanziarie comprendono, tra l’altro, i crediti verso società
assicuratrici per polizze di capitalizzazione sottoscritte con le stesse. Tali crediti
corrispondono oltre che ai prezzi pagati per dette operazioni, al netto di tutti gli oneri
applicati, anche agli interessi già maturati sulle polizze stesse.
Per tutte le immobilizzazioni finanziarie, non consistenti in partecipazioni in imprese
collegate, è stata effettuata l’analisi richiesta dall’art. 2427 bis primo comma numero
2). Dall’analisi effettuata non sono stati rilevati casi in cui il valore contabile fosse
risultato superiore al valore corrente. Con riferimento all’informativa richiesta dall’art.
2427, n. 6 c.c., non si ritiene necessario evidenziare gli stessi per area geografica
in quanto tutti riferiti a debitori siti sul territorio nazionale.
Valore di inizio
esercizio
Crediti immobilizzati verso
imprese controllate
imprese controllanti
altri
Totale crediti immobilizzati
Variazioni
nell'esercizio
Valore di fine
esercizio
Quota scadente oltre 5
anni
110.463
(110.463)
-
-
44.070.299
(24.070.299)
20.000.000
15.581.316
29.573.861
73.754.623
13.145.907
(11.034.855)
42.719.768
62.719.768
8.898.775
24.480.091
B III 2) Crediti
La voce in esame accoglie i crediti a medio-lungo termine esistenti al 31 dicembre
2014 e ammonta complessivamente a euro 62.719.768 (euro 73.754.623 nel 2013).
Tale posta, relativa a crediti verso controllate e debitori diversi, si riferisce:

Per euro 20.000.000 a crediti verso la società controllante Finaosta S.p.A.
per un finanziamento la cui durata massima è stabilita fino al 1° luglio 2031,
con obbligo di restituzione, concesso dalla Società C.V.A. S.p.A. a s.u.. Il
finanziamento prevede un ammontare complessivo massimo di euro
50.000.000 suddiviso in plurime erogazioni da effettuarsi su richiesta della
141
Finaosta S.p.A.. Le erogazioni sono avvenute all’interno di un periodo di
disponibilità intercorrente tra la data di stipula del contratto (12 settembre
2012) e il 27 marzo 2014 per un totale complessivo di euro 50.000.000. In
data 11 novembre 2014 la società controllante Finaosta S.p.A. ha rimborsato
parzialmente, per un importo in linea capitale di euro 30.000.000, il mutuo di
originari euro 50.000.000.
Il rimborso del finanziamento avverrà in 30 rate semestrali a partire dal 1°
luglio 2016 fino al 1° luglio 2031. Durante l’intero corso del finanziamento
(compreso il periodo di disponibilità e di preammortamento) matureranno a
favore della C.V.A. S.p.A. interessi semestrali, con scadenza al 1° gennaio
e 1 ° luglio di ogni anno, ad un tasso pari al 6% annuo fino al 30/06/2014 e
variato con efficacia dal 01/07/2014 al 3,28%.

Per euro 41.278.090 ai crediti per investimento della liquidità disponibile in
polizze di capitalizzazione stipulate da CVA S.p.A. con istituti assicurativi.
Pur essendo prevista una durata pluriennale per dette polizze, le stesse
danno la possibilità di riscatto parziale e/o totale del contratto di
assicurazione prima della scadenza.

Per euro 119.009 trattasi del valore di riscatto al 31 dicembre 2014 di una
polizza di capitalizzazione stipulata dalla Piansano Energy S.r.l. nel 2012
con la Milano Assicurazioni S.p.A., ora UnipolSai Assicurazioni S.p.A. (Euro
115.018 al termine dell’esercizio 2013). Tale polizza è stata costituita in
pegno come garanzia di due polizze fideiussorie stipulate (anch’esse nel
2012) a favore del Comune di Piansano e del Comune di Arlena di Castro.
In considerazione del vincolo di pegno, si considera che la polizza sia
liquidabile solo alla scadenza delle polizze fideiussorie, ovvero nel 2017.

Per euro 765.895 a crediti verso il personale relativi ai prestiti concessi a
dipendenti, fruttiferi di interessi, di cui euro 34.384 esigibili entro l’esercizio
successivo.

Per euro 476.459 ai depositi cauzionali versati a fornitori a garanzia del
corretto adempimento delle obbligazioni con gli stessi assunte.

Per euro 80.315 la voce è costituita da depositi cauzionali con riferimento ai
canoni anticipati alla Regione Autonoma Valle d'Aosta per la concessione
142
trentennale delle acque e relativa all'apporto dell'impianto di Faubourg dalla
Valdigne Energie S.r.l..
Valore delle immobilizzazioni finanziarie
Valore contabile
Partecipazioni in imprese controllanti
Partecipazioni in altre imprese
Partecipazioni in imprese collegate
Crediti verso imprese controllanti
Crediti verso imprese collegate
Crediti verso altri
Altri titoli
Azioni proprie
Totale
Fair value
262.588
1.678.441
20.000.000
42.719.768
86.547.578
151.208.375
262.588
1.678.441
20.000.000
42.719.768
86.547.578
151.208.375
Dettaglio del valore delle partecipazioni in altre imprese
Descrizione
Le Brasier S.r.l.
Cooperativa Elettrica GIGNOD - C.E.G..
Cooperativa Forza e Luce di Aosta
Totale
Valore contabile
104.429
158.041
35
83
262.588
Fair value
104.429
158.041
35
85
262.588
Informazioni sulle partecipazioni in imprese collegate
Denominazione
Téléchauffage Aoste S.r.l.
Città o Stato
Capitale in euro
Chatillon (AO)
Genova (GE)
204.082
500.000
Utile (Perdita) ultimo
esercizio in euro
(187.486)
125.836
Patrimonio
Valore
netto in euro
corrispondente
5.212.138
1.459.399
625.837
219.043
Totale
1.678.442
Dettaglio del valore dei crediti verso imprese controllanti
Descrizione
Finaosta S.p.A.
Totale
Valore contabile
Fair value
20.000.000 20.000.000
20.000.000 20.000.000
143
Dettaglio del valore dei crediti verso altri
Descrizione
Fondiaria Sai SpA - divisione Fondiaria
Valore contabile
Fair value
11.321.023
11.321.023
5.848.936
5.848.936
Cardif Agricole Vita SpA
12.034.284
12.034.284
Cardif Vita SpA
10.029.150
10.029.150
Allianz Ras SpA
2.044.697
2.044.697
UnipolSai Assicurazioni S.p.A.
119.009
119.009
Prestiti al personale
765.895
765.895
Lomdarda Vita SpA
Depositi Cauzionali
Totale
556.774
556.774
42.719.768
42.719.768
Dettaglio del valore degli altri titoli
Descrizione
Bond Governativi componente stabile
Altri Bond componente stabile
Bond Governativi componente temporanea
Altri Bond componente temporanea
Totale
Valore contabile
Fair value
50.303.662 50.303.662
3.500.000
3.500.000
29.747.800 29.747.800
2.996.116
2.996.116
86.547.578 86.547.578
Attivo circolante
L’attivo circolante al 31 dicembre 2014 ha un valore di euro 477.378.259 in
decremento di euro 42.205.277 rispetto al valore di euro 519.583.536 al termine del
2013. Il decremento è iscrivibile principalmente ad un diminuzione del saldo delle
disponibilità liquide compensato da un aumento dei crediti verso clienti e dei crediti
tributari.
Rimanenze
Le rimanenze sono iscritte al costo ovvero al presumibile valore di sostituzione,
desumibile dall’andamento del mercato e determinato in base ai costi correnti delle
scorte alla chiusura dell’esercizio tenuto conto della loro obsolescenza e delle
caratteristiche di rotazione. Il loro valore risulta comunque inferiore al valore di
mercato.
I lavori in corso su ordinazione sono stati valutati con il criterio della percentuale di
completamento (ossia sulla base di una quota del corrispettivo contrattuale
144
complessivo maturato proporzionale all’avanzamento della commessa). I ricavi
maturati sono contrapposti ai costi sostenuti e vengono imputati al conto economico
nei diversi periodi di esecuzione dei lavori tramite la valutazione a ricavo delle
rimanenze dei lavori in corso di realizzazione alla fine di ogni periodo.
Materiali
Combustibili
Totale
Valore di inizio esercizio Variazione nell'esercizio Valore di fine esercizio
1.782.243
228.979
2.011.222
295.979
(595)
295.384
2.078.222
228.384
2.306.606
Si riferiscono a rimanenze di materie sussidiarie, di consumo e combustibili per
riscaldamento e altri materiali.
Le rimanenze di materie sussidiarie e di consumo derivano dalla contabilizzazione
delle giacenze di tali materiali stoccati principalmente

per euro 388.963 presso il magazzino di Piacenza gestito da Enel;

per euro 66.932 presso il magazzino di Aosta in via Monte Emilius;

per euro 26.816 presso il magazzino di Pré Saint Didier;

per euro 59.437 presso il magazzino di Sarre;

per euro 34.132 presso il magazzino di Verres, presso l'unità operativa;

per euro 27.368 presso il magazzino di Chatillon, presso l'unità operativa;

per euro 31.651 presso il magazzino di Pollein destinato al pronto intervento;

per euro 13.991 presso il magazzino di Verres destinato al pronto intervento;

per euro 134.431 in parte ad Aosta in via Clavalité e in parte a Pollein
(comprende il materiale delle teletrasmissioni);

per euro 393.304 presso le imprese appaltatrici;

per euro 431.994 presso il magazzino di Bard.
Le rimanenze di combustibili per riscaldamento e per il funzionamento di gruppi
elettrogeni sono state valorizzate rapportando le quantità rilevate al 31 dicembre
2014 al minore tra il costo ed il mercato. Il loro valore è pari ad euro 295.384.
145
Attivo circolante: crediti
Tutti i crediti sono iscritti al minore tra il valore nominale ed il presumibile valore di
realizzo. Nel caso in cui il valore nominale sia superiore al presumibile valore di
realizzo, l’allineamento tra i due valori avviene tramite l’iscrizione di un fondo
svalutazione crediti, determinato sulla base di un’analisi delle presumibili
insolvenze. I crediti sono classificati tra le voci dell’”attivo circolante” in relazione alla
loro natura e destinazione. Non è stato necessario procedere alla conversione degli
stessi per la contabilizzazione in euro in quanto non risultano crediti espressi in
valuta estera. Con riferimento all’ informativa richiesta dall’art. 2427, n. 6 c.c., non si
ritiene necessario evidenziare gli stessi per area geografica, in quanto tutti riferiti a
debitori siti sul territorio nazionale.
I crediti dell’attivo circolante comprendono crediti di natura commerciale, crediti
tributari, attività per imposte anticipate e altri crediti. Tra i crediti commerciali
vengono iscritti i crediti relativi alle fatturazioni, in corso di esazione, emesse a fine
esercizio e quelle ancora da emettere, ma riferite a somministrazioni e prestazioni
di competenza dell’esercizio in esame. Nell’attivo circolante sono altresì iscritte le
attività per imposte anticipate, limitatamente a quelle per le quali sussiste la
ragionevole certezza del loro recupero nei prossimi esercizi.
In osservanza a quanto disposto dall’OIC 12, l’attivo circolante comprende anche i
crediti scaturenti da operazioni di acquisto con obbligo di retrocessione aventi natura
finanziaria; tali crediti corrispondono al prezzo pagati per detti acquisti. Gli interessi
relativi a tali operazioni finanziarie, maturati nel corso del periodo e non ancora
liquidati, sono contabilizzati tra i ratei attivi. Ulteriori dettagli rispetto a tali operazioni
sono forniti nella apposita sezione della presente nota integrativa.
Variazioni dei crediti iscritti nell'attivo circolante
I crediti iscritti nell’attivo patrimoniale al 31 dicembre 2014 sono pari ad euro
300.996.499. Il loro valore non ha subito sostanziali modifiche rispetto al termine
dell’esercizio precedente quando avevano un valore di 270.801.677.
146
Crediti verso clienti iscritti
nell'attivo circolante
Crediti verso imprese
controllate iscritti nell'attivo
circolante
collegate iscritti nell'attivo
circolante
controllanti iscritti nell'attivo
circolante
Crediti tributari iscritti
Attività per imposte
anticipate iscritte nell'attivo
circolante
Crediti verso altri iscritti
Totale crediti iscritti
163.842.443
19.226.994
183.069.437
16.066
(16.066)
-
197.583
(46.312)
151.271
-
330.698
330.698
17.001.624
11.708.691
28.710.315
23.145.035
(806.424)
22.338.611
66.598.926
(202.759)
66.396.167
270.801.677
30.194.822
300.996.499
La variazione di euro 30.194.822 nella consistenza dei crediti è imputabile
principalmente a tre movimenti aventi effetti contrapposti. In particolare:

I crediti verso clienti hanno registrato un incremento totale di 19.226.994
costituito principalmente dalla variazione dei ciclo di emissione e fatturazione
dei Certificati Verdi per euro 3.948.423 e dalla variazione per euro
14.538.013 dovuta ad un differimento temporale del ciclo di incassi relativa
ad utenze del mercato libero.

I crediti tributari hanno subito un incremento di euro 11.708.691, frutto
principalmente della differenza tra gli acconti versati per l’anno 2014 e il
totale delle imposte correnti determinate sul risultato dell’esercizio con un
eccedenza degli acconti;

Le imposte anticipate hanno registrato un calo di euro 806.424 da imputare,
oltre alla normale dinamica di stanziamenti e rientri, al rientro dovuto ad un
adeguamento dell’aliquota IRES sulle differenze temporanee degli anni
precedenti (passata dal 34% al 27,5%) a seguito dell’avvenuta abolizione
dell’ Addizionale IRES.
Crediti verso clienti
Ammontano alla data del 31 dicembre 2014 a 183.069.437 e sono espressi al lordo
del fondo svalutazione crediti avente un valore di euro 10.053.798.
I crediti verso clienti accolgono in particolare i crediti per cessioni di energia elettrica
147
ai clienti del mercato libero, crediti per cessione di energia elettrica di cui alla
Delibera AEEG 280/07 art. 6 e 7 e per le prestazioni rese ai sensi della Delibera
AEEG 05/04 art.17 tab. 7 all. 1, già fatturate o da fatturare, nei confronti del G.S.E.
S.p.A..
Gli amministratori hanno, infine, effettuato un’attenta valutazione dei crediti in essere
alla data del 31 dicembre 2014, al fine di valutare il rischio di perdite future sugli
stessi, tenendo conto delle singole posizioni, suddivise fra crediti verso clienti attivi
e verso clienti cessati. A seguito di detta analisi, hanno ritenuto necessario
incrementare il fondo svalutazione al fine di adeguarlo al potenziale rischio di
perdita.
Crediti verso imprese collegate
Ammontano ad euro 151.271 (erano euro 197.583 al termine del 2013) e si
riferiscono principalmente a crediti per servizi ancora da fatturare prestati alle
società WaterGenPower S.r.l. (euro 141.022) e Téléchauffage Aoste S.r.l. (euro
10.249).
Crediti verso imprese controllanti
Risultano a bilancio crediti verso la società controllante Finaosta S.p.A. per un valore
di euro 330.698 a fronte degli interessi maturati al 31 dicembre 2014 sul
finanziamento a questa concesso.
Crediti tributari
Alla data del 31 dicembre 2014 ammontano ad euro 28.710.315 (euro 17.001.624
al 31 dicembre 2013) La composizione della voce può essere così riepilogata:

Crediti tributari per imposta sul reddito per euro 19.330.306, di cui euro
18.300.584 per acconti IRES eccedenti l’imposta di esercizio ed euro
1.529.590 per acconti IRAP.

Nella voce crediti tributari sono iscritti euro 2.063.468 riferiti al credito IVA
richiesto a rimborso, 2.525.972 euro riferiti al credito iva, 506.446 euro riferiti
ai crediti tributari inerenti all’istanza di rimborso dell’addizionale IRES per
mancata deduzione dell’IRAP relativa alle spese per il personale dipendente
e assimilato relativa agli esercizi 2007, 2008, 2009, 2010 e 2011.

148
l crediti verso Erario per Addizionale IEC (125.626 euro al 31 dicembre
2014), i crediti verso erario per Imposta Erariale sul Consumo di Energia
Elettrica (649.568 euro al 31 dicembre 2014), i crediti verso altri per Imposta
Erariale sul Consumo di Energia Elettrica (2.738 euro al 31 dicembre 2014),
i crediti verso altri per Imposta Addizionale sul Consumo di Energia Elettrica
(6.418 euro al 31 dicembre 2014) ed i crediti verso altri per addizionale
comunale IEC (8.291 euro al 31dicembre 2014), si riferiscono al credito per
Imposta Erariale sul Consumo di energia elettrica ed alle relative addizionali,
come risultanti dalle dichiarazioni presentate ai vari UTF nel 2015, per
l’esercizio 2014.

I crediti verso Provincie per addizionale sul consumo energia elettrica
richiesta a rimborso (32.828 euro al 31 dicembre 2014).

I crediti verso regioni per accise sul consumo di energia elettrica richiesta a
rimborso (352 euro al 31 dicembre 2014).

I crediti verso comuni richiesti a rimborso per addizionali comunali (12.403
euro al 31 dicembre 2014).

Crediti per acconto versato dalla Deval S.p.A. per l’addizionale IRES (Robin
Tax) per euro 499.868.

crediti verso l’Erario dei consorzi Idroenergia S.c.r.l. e Idroelettrica Valle
d’Aosta S.c.r.l. per il rimborso dell’Addizionale degli Enti locali sono pari a
euro 21.371, per l’Addizionale richiesta a rimborso sono pari a euro 676.560,
per le Accise sull’Energia Elettrica richiesta a rimborso sono pari a euro
717.502 e verso altri per le Accise su Energia Elettrica ammontano a euro
7.274.

Fra i crediti tributari risultano, inoltre, crediti per euro 859.898 riferiti
all’Imposta Erariale ed Addizionale chiesti a rimborso e crediti per accise ed
euro 699.966 per crediti in contenzioso con l’Agenzia delle Dogane di
Piacenza. L’ufficio doganale, con atto 22/A prot. nr. 4481 del 13/05/2010, ha
annullato dei crediti per accise maturati sui cap. 1411/01 e 1411/02 per la
Provincia di Piacenza, ritenendo gli stessi prescritti a seguito di una
interpretazione normativa non condivisa da CVA TRADING, che ha
presentato ricorso presso la Commissione Tributaria Provinciale di
Piacenza.
A fronte di tali crediti è stato accantonato un fondo pari a euro 787.304 al 31
149
dicembre 2014 ed è riferito principalmente, all’accantonamento al fondo a
seguito del contenzioso sorto con l’Agenzia delle Dogane di Piacenza e
comprensivo delle sanzioni previste , che trova allocazione alla voce B2 Fondo per imposte anche differite.
Imposte anticipate
Ammontano al 31 dicembre 2014 a euro 22.338.611 (euro 23.145.035 al 31
dicembre 2013).
Le imposte anticipate al 31 dicembre 2014 si riferiscono alle differenze temporanee
tra l’utile di bilancio ed il reddito imponibile determinato ai fini fiscali. Gli
amministratori, valutando la capacità delle società del Gruppo di produrre utili fiscali
anche nei prossimi esercizi, hanno ritenuto ragionevolmente certo il recupero delle
imposte anticipate stanziate.
La tabella sottostante propone una sintesi degli imponibili, distinti per natura, che
hanno originato tali imposte anticipate.
Crediti verso altri
La voce dei “crediti verso altri” ha una consistenza totale pari ad euro 66.396.167
(erano euro 66.598.926 al termine del 2013).
Crediti verso Cassa conguaglio settore elettrico
I crediti verso la CCSE pari a euro 10.506.140 (euro 7362.568 al 31 dicembre 2013)
risultano composti per euro 8.618.428 dalla perequazione componenti a credito, per
euro 1.316.147 dai premi recupero continuità del servizio, per euro 455.500 dai titoli
di efficienza energetica e per euro 116.065 dal credito verso fondo eventi
eccezionali.
La voce “perequazione componenti a credito” accoglie l’importo derivante
dall’applicazione dei meccanismi di perequazione generale relativo all’anno 2014
150
per euro 3.061.331, al netto degli acconti ricevuti nell’anno 2014 per euro 1.825.010.
Accoglie inoltre il saldo delle perequazioni relative all’anno 2013 per 4.995.088 euro
per le quali la CCSE non ha effettuato il pagamento entro l’anno 2014 e il credito di
561.011 euro per la perequazione relativa ai contributi a forfait dell’anno 2013.
L’incremento rispetto allo scorso anno deriva dal mancato incasso delle
perequazioni generali relative all’anno 2013, parzialmente compensato dagli acconti
relativi alle perequazioni dell’anno 2014 riconosciuti dalla CCSE.
Il credito per premi per la continuità del servizio accoglie la stima del premio per la
continuità del servizio relativo all’anno 2014 per 687.830 euro e il premio relativo
all’anno 2013 per euro 645.367.
Il credito per TEE è relativo alla stima dei titoli di efficienza energetici acquisiti da
Deval S.p.A. a s.u. nell’esercizio 2014, che saranno utilizzati a fronte degli obblighi
da conseguire entro il mese di maggio 2015 e per i quali la CCSE riconoscerà a
Deval S.p.A. a s.u. il relativo importo di annullamento.
Il credito verso fondo eventi eccezionali si riferisce agli importi che sono stati
rimborsati ai clienti in seguito ad interruzioni del servizio dovuti ad eventi eccezionali,
relativamente ai quali la società si rivale verso l’apposito fondo introdotto dalla
delibera AEEG n. 172/07, destinato alla copertura economica dei rimborsi forfettari
riconosciuti dalle imprese di distribuzioni ai proprio clienti, nei casi in cui si siano
registrate interruzioni del servizio elettrico oltre gli standard di qualità stabiliti, a
causa di condizioni e/o eventi eccezionali.
Crediti per operazioni finanziarie
Sono i crediti derivanti dalle operazioni di pronti contro termine in essere al termine
dell’esercizio; tali operazioni sono state contabilizzate in osservanza a quanto
disposto dall’Appendice E del Principio Contabile n. 12.
Le operazioni di pronto contro termine sono state stipulate con:

Unipol Banca S.p.A. per euro 10.000.034 con scadenza 15/01/2015;

Biverbanca S.p.A. per euro 7.999.635 con scadenza 23/01/2015;
151

Biverbanca S.p.A. per euro 9.999.297 con scadenza 23/01/2015;

Banca di Credito Cooperativo Valdostana Società Cooperativa per euro
3.000.000 con scadenza 16 marzo 2015.
Acconti
I crediti verso altri sono costituiti per euro 164.948 (euro 239.840 al 31 dicembre
2013) da acconti versati ai fornitori.
Crediti verso G.S.E. S.p.A.
I crediti verso il G.S.E. S.p.A., pari ad euro 22.905.975 rappresentano il diritto
all’emissione dei Certificati Verdi sulla produzione 2014, il diritto al conguaglio di
prezzo sui Certificati Verdi ceduti in corso d’anno e il contributo fotovoltaico
sull’energia elettrica prodotta nei mesi di novembre e dicembre 2014.
Crediti verso altri
I crediti verso altri, pari ad euro 1.819.373 al 31 dicembre 2014 ed euro 457.839 al
31 dicembre 2013, sono costituiti principalmente:

per euro 147.877 da crediti verso la Presidenza del Consiglio dei Ministri,
Dipartimento per l’informazione e l’editoria, per le agevolazioni tariffarie
concesse alle imprese di radiodiffusione sonora e televisiva ai sensi della
Legge n.67 del 25.02.1987;

per euro 1.047.408 da crediti riferiti al così definito “Business Account” aperto
presso CASC.EU, società che gestisce la capacità di trasmissione
transfrontaliera per l'Europa centro-occidentale e i confini di Italia e Svizzera
settentrionale. Le regole di partecipazione alle aste per la capacità trasporto
al confine, impongono il deposito di un importo a garanzia delle transazioni
effettuate su di un conto corrente intestato alla stessa CASC (il Business
Account). Su tale conto vengono anche addebitati gli importi per la capacità
di trasporto acquistata, dunque la garanzia subisce delle movimentazioni
infrannuali per il suo costante adeguamento. L’ammontare della garanzia
viene definito in base al tipo di asta a cui si partecipa ed ai volumi di acquisto;

per euro 287.587 da anticipi versati al Comune di Piansano sugli indennizzi
di compensazione. Questi si articolano nella quota residua dell’anticipo
previsto dall’art. 4 della Convenzione firmata con il Comune (residui euro
110.000) e dall’anticipo di euro 177.587 riconosciuto sugli indennizzi
maturati nel 2014. In particolare, quest’ultimo anticipo sarà recuperato nel
2015 con il saldo degli indennizzi dovuti sulla produzione del 2014.
152
Contestualmente verrà recuperata anche una quota di euro 70.000
dell’anticipo previsto dalla Convenzione. La quota rimanente di euro 40.000
verrà scalata dagli indennizzi dovuti per il 2015, come previsto dall’accordo
firmato con il Comune il 31 gennaio 2013.
Attivo circolante: disponibilità liquide
Variazioni delle disponibilità liquide
Le disponibilità liquide totali al 31 dicembre 2014 ammontano ad euro 174.075.154
in diminuzione rispetto all’esercizio precedente, dove il valore registrato era pari ad
euro 246.703.637. Si segnala che non vi sono giacenze di denaro, valori bollati e
postali in valuta estera.
Depositi bancari e postali
Denaro e altri valori in cassa
Totale disponibilità liquide
246.688.994
(72.625.336)
174.063.658
14.643
(3.147)
11.496
246.703.637
(72.628.483)
174.075.154
Le variazioni registrate dalle disponibilità liquide sono imputabili al normale ciclo
finanziario della società.
Ratei e risconti attivi
Sono iscritte in tale voce le quote dei costi e dei proventi, comuni a due o più esercizi,
la cui entità varia in ragione del tempo, in funzione del principio della competenza
temporale. I ratei ed i risconti sono calcolati secondo il criterio della competenza
economico-temporale in applicazione del principio di correlazione di costi e ricavi.
Ratei attivi
Altri risconti attivi
Totale ratei e risconti
1.470.368
(716.603)
753.765
7.116.193
516.100
7.632.293
8.586.561
(200.503)
8.386.058
Ratei attivi
I ratei attivi iscritti a bilancio si riferiscono: per euro 394.726 agli interessi maturati
sulle cedole in corso di maturazione dei titoli immobilizzati di cui alla voce B III 3)
“Altri Titoli” dell’attivo patrimoniale; per euro 83.054 agli interessi attivi maturati su
investimenti di liquidità posti in essere nel 2014; per euro 263.349 allo scarto di
negoziazione maturato sui prezzi di acquisto dei titoli immobilizzati di cui alla voce
B III 3) “Altri Titoli” dell’attivo patrimoniale; per euro 12.636 agli interessi maturati
153
fino al 31 dicembre 2014 sugli anticipi precedentemente descritti e concessi al
Comune di Piansano sugli indennizzi compensativi.
Risconti attivi
I risconti attivi iscritti a bilancio si riferiscono principalmente:

per euro 5.188.941 ai sovraccanoni pagati al Consorzio dei comuni della
Valle d'Aosta Bacino Imbrifero Montano della Dora Baltea;

per euro 84.762 ai canoni dovuti dalla CVA S.p.A. per le concessioni per il
passaggio dei cavidotti della rete in fibra ottica;

per euro 467.021 ai premi assicurativi di parziale competenza degli esercizi
successivi;

per euro 289.828 ai canoni pagati alla Vestas Italia S.r.l. dalla Piansano
Energy S.r.l. e dalla Saint Denis Vento S.r.l. per la manutenzione e il
monitoraggio remoto degli aerogeneratori e della sottostazione di
collegamento alla RTN;

per euro 21.504 ai canoni pagati per le locazioni, le servitù e i diritti di
superficie costituiti per la costruzione del parco eolico sito nel comune di
Piansano;

per euro 120.561 al premio pagato per l’assicurazione all risks stipulata a
copertura dell’impianto della Piansano Energy S.r.l.;

per euro 139.369 ai canoni di locazione immobiliare passivi relativi all’affitto
da parte della Deval S.p.A. di cabine;

per euro 29.279 alla fatturazione della quarta rata del contratto di
manutenzione dell’impianto di Alessandria di CVA Sole S.r.l.;

per euro 23.750 all’imposta di registro sul diritto di superficie riscontata dalla
Saint Denis Vento S.r.l. sino alla data di scadenza della durata delle
concessioni;

per euro 10.857 al canone di locazione dovuto al comune di Saint Denis
Vento S.r.l.;
Gli altri risconti sono imputabili a costi di varia natura quali imposte di registro, canoni
154
di manutenzione e di licenze software, canoni demaniali e a commissioni su
fideiussioni.
NOTA INTEGRATIVA PASSIVO
Lo stato patrimoniale al 31 dicembre 2014 presenta passività per euro
1.386.577.984 (euro 1.486.734.586 nel precedente esercizio); il patrimonio netto
consolidato del gruppo e di terzi ammonta complessivamente a euro 836.130.535 .
L’utile dell’esercizio è risultato pari a euro 1.175.961.
A) Patrimonio netto
Le variazioni che hanno modificato la consistenza delle voci del Patrimonio Netto
sono sintetizzate nel prospetto seguente.
Variazioni nelle voci di patrimonio netto
31-dic-13
Descrizione voce
Destinazione del
risultato
d'esercizio 2013
Dividendi della Variazioni di area Altri movimenti
capogruppo
Risultato
dell'esercizio
2014
31-dic-14
Capitale
395.000.000
-
-
-
-
Riserva legale
34.131.385
421.790.367
1.549
476.170
2.844.841
418.467.806
1
463.670
65.997.825
2.840.375
-
-
-
62.414.528
8.447.405
53.967.123
742.922
(65.997.825)
(89.996.800)
(89.996.800)
-
(1.525.710)
(1.525.710)
-
2.836.960
2.836.954
6
(229.965)
-
1.175.961
395.519.345
1.549
476.170
12.603.490
382.438.129
7
976.627
1.175.961
917.383.247
(0)
(89.996.800)
(1.525.710)
2.606.995
1.175.961
829.643.693
7.166.486
(658.738)
(658.738)
658.738
(204.025)
-
(861.135)
-
186.981
-
857.272
5.629.570
857.272
923.890.995
(0)
(90.200.825)
(2.386.844)
3.651.249
2.033.233
836.130.535
Altre riserve
versamenti in Conto copertura perdite
avanzi di fusione
riserva di consolidamento
riserva straordinaria
Utili portati a nuovo
Utile dell' esercizio
PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO DI
GRUPPO
Capitale e riserve di terzi
Risultato dell'esercizio di pertinenza di terzi
PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO DEL
GRUPPO E DI TERZI
395.000.000
36.971.760
-
Prospetto di raccordo del patrimonio netto della società controllante con il
patrimonio netto del Gruppo C.V.A. S.p.A.
Descrizione
C.V.A. S.p.A.
Risultato di esercizio e patrimonio netto delle società consolidate
Risultato di esercizio e patrimonio netto delle società collegate e controllate escluse
Riserva di consolidamento
Storno effetti conferimento ramo d'azienda Faubourg
Patrimonio netto
al 31/12/2014
Risultato al
31/12/2013
3.141.838
904.884.405
56.807.498
14.015.900
1.512.939
14.992.145
1.958.256
1.073.469
144.588
865.496
951.103
(3.661.863)
628.010
(3.661.863)
125.602
732.373
27.260
(441.265)
13.394
Dividendi da controllate
(1.769.622)
Ammortamento differenza di consolidamento
Patrimonio netto e risultato d'esercizio del Gruppo
(2.020.038)
Patrimonio netto e risultato di terzi
Patrimonio netto e risutato d'esercizio del Gruppo e di terzi
Patrimonio netto
al 31/12/2013
818.029.442
Svalutazione partecipazione civilistico
Aggiustamenti intercompany
Risultato al
31/12/2014
183.093
10.503.486
(429.311)
(1.044.311)
(2.000.001)
(2.020.037)
829.643.693
1.175.961
917.383.245
6.486.842
857.272
6.507.748
65.339.087
658.738
836.130.535
2.033.233
923.890.993
65.997.825
155
A I) Capitale Sociale
Al 31 dicembre 2014 il capitale sociale ammonta ad euro 395.000.000 suddivisi in
395.000.000 azioni ordinarie del valore nominale di euro 1,00 cadauna; non sono
intervenute variazioni rispetto alla sua consistenza al 31 dicembre dell’esercizio
precedente. Si evidenzia che l’utile per azione, che si ottiene dal rapporto tra l’utile
dell’esercizio ed il numero delle azioni ordinarie in circolazione, risulta pari a euro
0,003 per azione (euro 0,1671 nell’esercizio precedente), in diminuzione del 98%
rispetto all’esercizio precedente.
A IV) Riserva legale
Al 31 dicembre 2014 risulta pari ad euro 36.971.760 e l’aumento di euro 2.840.375
rispetto al bilancio chiuso al 31 dicembre 2013 è attribuibile alla destinazione
dell’utile dell’esercizio precedente, come previsto dall’articolo 2430 del Codice Civile
e come deliberato dall’Assemblea Ordinaria degli Azionisti in data 30 giugno 2014.
A VII) Altre riserve
Versamenti in conto copertura future perdite
Ammontano a euro 1.549 e sono conseguenti ad un versamento effettuato a tal fine
e deliberato dall’Assemblea Ordinaria degli Azionisti tenutasi in data 26 marzo 2001.
Avanzo di fusione
L’importo di euro 476.170 deriva dalla fusione per incorporazione della CVA S.p.A.
di Aosta deliberato dall’Assemblea in data 12 ottobre 2001 ed effettuato con l’atto di
fusione del 21 dicembre 2001; tale importo corrisponde alla quota di patrimonio netto
dell’incorporata eccedente l’importo dell’aumento del capitale.
Riserva di consolidamento
La riserva di consolidamento iscritta in bilancio, per euro 12.603.490 (euro
2.844.841 al 31 dicembre 2013) deriva dall’applicazione del metodo integrale come
descritto nei criteri di consolidamento.
Riserva straordinaria
Risulta pari a euro 382.438.129 (euro 418.467.806 al 31 dicembre 2013); la
variazione rispetto all’esercizio precedente è conseguente all’accantonamento in
156
tale voce di parte degli utili relativi all’esercizio precedente così come deliberato
dall’Assemblea Ordinaria degli Azionisti tenutasi in data 30 giugno 2014 per
complessivi euro 53.967.123 e alla distribuzione di euro 89.996.800 deliberato dalle
Assemblee Ordinarie degli Azionisti tenutesi in data 30 giugno 2014 e 10 novembre
2014.
A VIII) Utili a nuovo
Ammontano a euro 976.627 (euro 463.670 al 31 dicembre 2013) e sono costituiti
dalla destinazione in tale voce di parte degli utili relativi agli esercizi precedenti.
A IX) Utile dell’esercizio
Risulta pari a euro 1.175.961 (euro 65.997.825 al 31 dicembre 2013) ed accoglie il
risultato consolidato di gruppo dell’esercizio 2014.
B) Fondi per rischi ed oneri
Il dettaglio dei fondi rischi ed oneri viene riepilogato nel seguente prospetto:
Fondo per trattamento di
quiescenza e obblighi
simili
Accantonamento nell'esercizio
Utilizzo nell'esercizio
Altre variazioni
Totale variazioni
Fondo per imposte anche
differite
Altri fondi
Fondi rischio per
controversie legali
Altro
Toatle Altri fondi
Totale fondi per rischi
e oneri
3.518.252
7.493.737
3.902.045
24.845.668
28.747.713
39.759.702
397.913
(179.351)
(1.212.422)
(993.860)
2.524.392
1.055.040
(441.901)
(779.032)
(165.893)
7.327.844
172.180
(25.100)
(1.484.246)
(1.337.166)
2.564.879
67.010.912
(2.690.053)
(2.056.397)
62.264.462
87.110.130
67.183.092
(2.715.153)
(3.540.643)
60.927.296
89.675.009
68.636.045
(3.336.405)
(5.532.097)
59.767.543
99.527.245
B1) Fondo per trattamento di quiescenza e obblighi simili
Il fondo, ammontante a euro 2.524.392, si riferisce principalmente:

Per euro 1.120.228 alle Indennità per mensilità aggiuntive cd. “IMA” dovute
al personale dipendente al raggiungimento di requisiti previsti dal CCNL.
L’importo iscritto a bilancio risulta congruo con il potenziale rischio di
passività calcolato secondo i criteri di prudenza sulla globalità dei dipendenti
aventi diritto alla data della chiusura dell’esercizio. Il rinnovo del contratto
collettivo di lavoro avvenuto in data 24 luglio 2001, ha stabilito il
congelamento di tale onere. Sulla base del nuovo contratto collettivo di
lavoro, il riconoscimento di tale indennità sarà dovuto solo al personale in
forza alla data di stipula del contratto e nella misura spettante nello stesso
mese;
157

Per euro 1.184.932 all’accantonamento al Fondo Premi Fedeltà per “premi”
che dovranno essere erogati, sulla base dei contratti vigenti, al personale
dipendente al raggiungimento dei 25°, 35° e 40° anno di anzianità lavorativa
in azienda.
B2) Fondo imposte
Ammonta al 31 dicembre 2014 a euro 7.327.844 (euro 7.493.737 al 31 dicembre
2013) ed accoglie l’importo delle imposte che si renderanno esigibili solo in esercizi
successivi in virtù della disciplina fiscale vigente. La tabella sottostante propone una
sintesi degli imponibili, distinti per natura, che hanno originato tali imposte anticipate.
DESCRIZIONE
Ammortamenti eccedenti limiti fiscali
Disallineamneto partecipazione Valdigne Energie
Elisione avviamento intercompany
Elisione cespite intercompany
Svalutazioni crediti extra contabili
Tfr
Altre differenze
TOTALE
IRAP
9.562.153
167.107
915.466
10.644.726
IRES
19.444.059
167.107
915.466
52.309
954.672
175.682
71.825
21.781.121
TOTALE
29.006.212
334.214
1.830.932
52.309
954.672
175.682
71.825
32.425.847
Il fondo imposte inoltre risulta composto da euro 787.304 per il contenzioso sorto
con l’Agenzia delle Dogane di Piacenza. L’ufficio doganale, con atto 22/A prot. nr.
4481 del 13/05/2010, ha annullato dei crediti per accise maturati sui cap. 1411/01 e
cap. 1411/02 per la Provincia di Piacenza per 700 migliaia di euro, ritenendo gli
stessi prescritti a seguito di un’interpretazione normativa non condivisa dalla
Società, che ha presentato ricorso presso la Commissione Tributaria Provinciale di
Piacenza. L’accantonamento al fondo è stato fatto considerando anche sanzioni per
87 migliaia di euro.
Un ulteriore accantonamento per euro 110.688 è dovuto alla decisione di costituire
un fondo a fronte di crediti maturati per accise in contenzioso con alcune sezioni
provinciali e regionali dell’Agenzia delle Dogane.
B3) Altri fondi
Ammontano al 31 dicembre 2014 a euro 89.675.009 (euro 28.747.713 al 31
dicembre 2013) e si possono suddividere in due categorie: fondi rischi per
controversie legali, che ammontano a euro 2.564.878 (euro 3.902.045 al 31
dicembre 2013), e altri fondi rischi, che ammontano a euro 87.110.131 (euro
158
24.845.668 al 31 dicembre 2013). La composizione della voce alla fine dell’esercizio
riguarda:
Fondo rischi per controversie legali

Contenzioso ILESA: l’accantonamento di euro 1.139.559, riferito al
contenzioso civile promosso dalla società ILESA S.r.l., è stato interamente
proventizzato in seguito alla sentenza della Corte d’Appello di Torino,
Sezione Quarta Civile, definitivamente pronunciatasi sull’appello proposto
da ILESA S.r.l. avverso la sentenza n. 227/2010 emessa inter partes dal
Tribunale di Aosta in data 05 maggio 2010 che ha dichiarato inammissibile
la domanda proposta da ILESA S.r.l. ha rigettato l’appello proposto dalla
stessa e l’ha condannata a rimborsare a CVA S.p.A. le spese di giudizio.

Contenzioso Mariani: l’accantonamento di euro 260.000 è stato adeguato ad
euro 26.000 pari all’effettivo rischio di soccombenza ed è riferito al
contenzioso civile promosso dall'Impresa Mariani S.r.l. (in conseguenza di
risoluzione di contratto d'appalto in suo danno e nei confronti del quale la
stessa non ha mai iniziato l'esecuzione dei lavori) innanzi il Tribunale di
Aosta con atto di citazione notificato il 28.7.2004. L'attrice Mariani ha
avanzato domanda risarcitoria per euro 215.000. Con la sentenza n. 715/09
del 23.12.2009 il Tribunale di Aosta aveva dichiarato la Fratelli Mariani S.r.l.
tenuta a rifondere alla C.V.A. S.p.A. la somma di euro 27.275,23 oltre
interessi legali e rivalutazione dal dì del dovuto alla data del 23 dicembre
2009 ed agli interessi legali sulla somma così determinata fino al saldo
effettivo e l’aveva condannata a rifondere le spese del giudizio. La F.lli
Mariani in data 08.03.2010 ha proposto appello avverso la sentenza con
richiesta di sospensione dell’efficacia esecutiva della stessa. All’udienza del
28.04.2010 la C.V.A. S.p.A. si è costituita in giudizio opponendosi alla
richiesta di sospensione dell’esecutorietà della sentenza. Il Giudice con
ordinanza del 03.05.2010 ha respinto l’istanza avanzata dalla F.lli Mariani
S.p.A.. In data 26 febbraio 2013 la Corte d'Appello di Torino, Sezione Quarta
Civile, ha pronunciato la sentenza n. 575/2013, depositata in cancelleria in
data 15 marzo 2013, con cui (i) ha rigettato l'appello principale e l'appello
incidentale rispettivamente proposti da Fratelli Mariani S.r.l. e da C.V.A.
S.p.A. avverso la sentenza n. 715/2009 emessa inter partes dal Tribunale di
Aosta in data 23 dicembre 2009, sentenza che per l'effetto ha confermato, e
(ii) ha dichiarato compensate le spese del giudizio nella misura del 50% e ha
159
condannato Fratelli Mariani S.r.l. a rimborsare a C.V.A. S.p.A. la residua
metà che ha liquidato nella sua quota in euro 5.370 per compensi oltre IVA
e CPA come per legge. La società F.lli Mariani in data 23 settembre 2013 ha
proposto ricorso per cassazione avverso la sentenza n. 715/09 emessa dalla
Corte d’ Appello di Torino. In data 28 ottobre 2013 la società C.V.A. S.p.A.
ha proposto alla Corte di Cassazione di Roma controricorso ex art. 370
c.p.c.; ad oggi non è stata ancora fissata la data di discussione.

contenzioso INPS: fondo di euro 25.100 è stato interamente utilizzato per il
rimborso all’INPS delle spese di giudizio e c.p.a. avvenuto in data 12
settembre 2014 in seguito alla sentenza definitiva n. 3037/2014 depositata
in cancelleria presso la Corte Suprema di Cassazione -Sezione Lavoro di
Roma in data 11 febbraio 2014.

Contenzioso INPS: fondo di euro 971.317 acceso a fronte delle passività che
potenzialmente potrebbero emergere dalla causa in corso con l’INPS ed
avente per oggetto i contributi relativi al trattamento economico di malattia e
maternità in relazione al personale già dipendente ENEL – posizione
previdenziale n. 0401840281. La C.V.A. S.p.A. sostiene l’insussistenza
dell’obbligo da parte sua di versamento all’I.N.P.S. dei contributi relativi al
trattamento economico di malattia e maternità dei propri dipendenti;
conseguentemente ha richiesto il rimborso dei contributi indebitamente
versati per il periodo dal 1° giugno 2001 al 30 aprile 2012. La causa è stata
discussa il 4 aprile 2012 dinanzi alla Corte d’Appello di Torino, sezione
lavoro, che ha condannato, con le sentenze 403/12 e 952/12, l’INPS al
pagamento dei contributi indebitamente pretesi dall’Istituto per un importo
totale di euro 839.054 comprensivo di interessi e spese legali. L’INPS ha
impugnato con ricorso per cassazione le sentenze della Corte di Appello di
Torino. Al 31 dicembre 2012 si è ritenuto opportuno accantonare le somme
ottenute a rimborso dall’INPS pari ad euro 839.054 nonché procedere
all’accantonamento dei contributi non versati nel periodo maggio – dicembre
2013 per complessivi euro 84.519. Al 31 dicembre 2014 il fondo è stato
incrementato per euro 47.744 relativamente ai contributi non versati per il
periodo gennaio – dicembre 2014.

Sanzioni Amministrative RAVdA: fondo di euro 270.000 costituito a fronte di
potenziali sanzioni amministrative pecuniarie richieste, dalla Regione
Autonoma Valle d’Aosta – Assessorato opere pubbliche, difesa del suolo ed
160
edilizia residenziale pubblica – Dipartimento del suolo e risorse idriche –
affari generali, demanio e risorse idriche, con verbali di accertamento di
infrazione nn. 36 – 37 – 38 – 39 – 40 e 41 del 23 gennaio 2013, notificati alla
Società in data 28 gennaio 2013 e con verbali di accertamento di infrazione
nn. 7 – 8 e 9, pervenuti alla società in data 16 settembre 2013, derivanti dal
contestato superamento delle portate massime di prelievo previste dalle
concessioni di derivazione negli impianti di Hône, Verres, Gressoney, Bard,
Cignana e Maen. Il rischio di passività è stato stimato pari alla sanzione
amministrativa pecuniaria massima applicabile di euro 30.000 per ogni
impianto in cui si è verificato il suddetto superamento.

Contenzioso Jitea Marian: fondo di euro 13.748 acceso a fronte delle
passività che potenzialmente potrebbero emergere dalla causa civile di
primo grado n. 126/2014 R.G. pubblicata il 24/07/2014 e notificata il 2429/09/2014 con cui il Giudice del Lavoro ha condannato la C.V.A. S.p.A. a
corrispondere a Jitea Marian, previa escussione a cura del ricorrente della
Fintel Costruzioni S.r.l., la somma accantonata oltre rivalutazione monetaria
secondo gli indici ISTAT ed interessi legali sulle somme rivalutate. Risulta
pendente innanzi alla Corte d’Appello di Torino, sezione lavoro, il ricorso n.
996/2014 R.G. promosso da C.V.A. S.p.A. per l’annullamento della sentenza
del Tribunale di Aosta n. 86/2014 pronunciata in merito alla causa civile di
cui sopra. La prima udienza è fissata al 17 settembre 2015.

Fondo rischi per vertenza “Murari”: Si tratta di un fondo accantonato nel 2011
e pari ad euro 16.640 a fronte del rischio di dover riconoscere detto importo
al Sig. MURARI Enzo quale compenso per le pratiche svolte negli anni 2009
e 2010 per la messa in funzione della centrale di Torrent. Considerato che
la vertenza non risulta ancora chiusa, si è ritenuto corretto lasciare il fondo
iscritto a bilancio.

Fondo rischi per definizione riserve sul contratto d’appalto n. 3000004105
avente per oggetto la realizzazione dell’impianto idroelettrico denominato
Faubourg: si tratta di un fondo pari ad Euro 1.164.938 costituito a fronte dei
rischi derivanti dalla definizione della controversia in corso con l’appaltatore
ANDRITZ HYDRO S.r.l. (mandataria dell’Associazione Temporanea
d’Imprese COGEIS S.p.A./I.V.I.E.S S.p.A./COSTRUZIONI STRADALI
B.G.F. S.r.l.). Nell’ambito dell’esecuzione dei lavori, l’ATI ha iscritto nel
registro contabilità lavori n. 15 del 7 novembre 2012 riserve per un valore di
161
1.845.986. Il valore di dette riserve è l’oggetto della controversia che, come
deliberato dal Consiglio di Amministrazione dell’11 ottobre 2013, verrà
definita con un accordo bonario (ai sensi dell’art. 240 del Decreto legislativo
12 aprile 2006, n. 163) tramite la nomina di una apposita commissione
chiamata ad esprimere un parere opportunamente motivato. In attesa che il
contenzioso trovi soluzione si è ritenuto opportuno accantonare un importo
pari al valore delle riserve nn. 2-7-8. Si tratta infatti delle riserve che, a
differenza dei nn. 1-3-4-5-6, avranno un impatto diretto sul risultato di
esercizio senza essere capitalizzate. Prudenzialmente si è optato per
accantonare l’intero valore per cui sono state iscritte le riserve.

Nel 2013 è stato costituito un fondo rischi, pari ad Euro 75.353, a fronte di
un contezioso in essere fra Idroelettrica Valle d’Aosta S.c.r.l. e l’ufficio delle
Dogane di Aosta in materia di accise. L’importo accantonato corrisponde alla
sanzione amministrativa ex art 59, comma 1, lettera c), irrogata dall’Ufficio
delle Dogane di Aosta con atto prot. n. 20058/A/115 del 3/01/2008 per una
presunta errata presentazione della dichiarazione di consumo per l’esercizio
2003. La società non ritenendo corretta l’applicazione di tale sanzione ha
presentato ricorso avverso tale provvedimento. Il ricorso è stato accolto dalla
Commissione Provinciale di Aosta con Sentenza n.17/2/2010. Quest’ultima
è stata appellata dall’Ufficio presso la Commissione Tributaria Regionale che
ha a sua volta confermato il dispositivo di primo grado, favorevole al
contribuente, con la Sentenza n.5/1/2012 depositata in data 26/10/2012. Il
contenzioso è approdato all’ultimo grado di giudizio in quanto l’Ufficio delle
Dogane e dei Monopoli, difeso ex lege dall’Avvocatura Generale dello Stato,
ha notificato in data 29/1/2013 ricorso per la cassazione della Sentenza della
C.T.R. Copia del controricorso per Cassazione è stato notificato da
Idroelettrica S.c.r.l., in data 8 marzo 2013, all’Agenzia delle Dogane e dei
Monopoli, al domicilio eletto presso l’Avvocatura generale dello Stato, a cui
è successivamente seguito il deposito del fascicolo in Cassazione.

Per un contezioso in essere fra Idroenergia S.c.r.l. e l’ufficio delle Dogane di
Aosta in materia di accise per complessivi euro 21.882, invariato rispetto
all’esercizio precedente. L’importo accantonato corrisponde alla sanzione
amministrativa ex art 59, comma 1, lettera c), irrogata dall’Ufficio delle
Dogane di Aosta con atto prot. n. 118100-95-2008 del 22/12/2008 a seguito
dell’errata presentazione della dichiarazione di consumo per l’esercizio
162
2003. La società non ritenendo corretta l’applicazione di tale sanzione ha
presentato ricorso avverso tale provvedimento. Il ricorso è stato accolto dalla
Commissione Provinciale di Aosta con Sentenza n.17/2/2010. Quest’ultima
è stata appellata dall’Ufficio presso la Commissione Tributaria Regionale che
ha a sua volta confermato il dispositivo di primo grado, favorevole al
contribuente, con la Sentenza n.5/1/2012 depositata in data 26/10/2012. Il
contenzioso è approdato all’ultimo grado di giudizio in quanto l’Ufficio delle
Dogane e dei Monopoli, difeso ex lege dall’Avvocatura Generale dello Stato,
ha notificato in data 29/1/2013 ricorso per la cassazione della Sentenza della
C.T.R. Copia del controricorso per Cassazione è stato notificato da
Idroenergia s.c.r.l., in data 8 marzo 2013, all’Agenzia delle Dogane e dei
Monopoli, al domicilio eletto presso l’Avvocatura generale dello Stato, a cui
è successivamente seguito il deposito del fascicolo in Cassazione.

Per euro 5.000 riferito al contenzioso in essere fra C.V.A. Sole S.r.l. e
l’Agenzia delle Entrate - Direzione Provinciale di Genova e scaturito
dall’avviso di liquidazione dell’imposta di registro ed irrogazione delle
sanzioni n. 11/1T/015619/000/P002 notificato alla Società dall’Agenzia delle
Entrate - Direzione Provinciale di Genova in data 5 aprile 2013, al quale la
società ha risposto con il ricorso n. 1046951-TL3 notificato in data
30/05/2013 dalla Società all’Agenzia delle Entrate che, a sua volta, ha
risposto con una controdeduzione dell’Agenzia delle entrate (Prot. N.
2013/161221) del 10/09/2013. Tali atti sono relativi all’imposta di registro
concernente l’atto di costituzione di diritto di superficie (impianto fotovoltaico
di
Valenza),
rogito
notaio
Ugo
Bechini
del
3/8/2011,
registrato
telematicamente il 4/8/2011 al n. 15619 serie 1T.
Altri fondi rischi

Manutenzioni cicliche: il fondo ammonta alla data del 31 dicembre 2014 ad
euro 3.909.801 (erano euro 3.711.540 al 31/12/2013) e si riferisce alla
valutazione del costo relativo ad operazioni di manutenzione ciclica legate
alle attività di sfangamento delle dighe e delle opere di presa. La valutazione
del fondo è stata effettuata prendendo come riferimento il costo degli
sfangamenti fino ad ora effettuati e rapportandolo alle quantità di materiale
stimate per ogni singolo bacino. Per quanto riguarda la stima di periodicità,
la stessa è stata fatta ipotizzando un regime di esercizio normale delle
concessioni. Si precisa, inoltre, che la C.V.A. ha firmato nel 2003 con la
163
Regione Autonoma Valle d’Aosta e con il Consorzio Regionale per la tutela
della pesca un protocollo d’intesa per l’avvio di attività volte alla salvaguardia
dell’ambiente inteso come patrimonio idrico e che le attività di sfangamento
dei bacini sono una componente importante di tale protocollo.

Oneri per garanzie rilasciate: il fondo di euro 449.153 (euro 1.067.153 al
31/12/2013) è stato adeguato per coprire i rischi di azioni di escussione delle
garanzie fideiussorie rilasciate a favore degli istituti finanziari Finaosta
S.p.A., Banca Intesa Sanpaolo S.p.A. e Banca di Credito Cooperativa
Valdostana S.c.r.l., che hanno erogato mutui chirografari alla partecipata Le
Brasier S.r.l..

Oneri progettazione: il fondo, stanziato per euro 60.000, è stato accertato
per coprire i rischi di un possibile riconoscimento di corrispettivi inerenti alle
prestazioni di progettazione dell’impianto di Faubourg.

Oneri per manutenzioni grandi dighe: il fondo ammonta ad euro 1.636.856
(erano 3.500.000 al 31/12/2013) e si riferisce alla valutazione dei costi, a
carico dei concessionari, correlati al mantenimento delle condizioni di
sicurezza delle “grandi dighe” per le quali, accertato il concreto rischio di
ostruzione degli organi di scarico, siano necessari e urgenti l’adozione di
interventi nonché la rimozione dei sedimenti accumulatisi nei serbatoi; sono
a carico altresì dei concessionari gli oneri per obblighi di comunicazione ai
Ministeri competenti quali il piano di manutenzione per le dighe con una vita
utile superiore ai 50 anni, gli elaborati di consistenza delle opere di
derivazione ed adduzione (comprese le condotte forzate), i relativi atti di
collaudo,
i
piani
di
manutenzione,
unitamente
alle
asseverazioni
straordinarie sulle condizioni di sicurezza e sullo stato di manutenzione delle
citate opere, nonché i dati idrologici e idraulici acquisiti presso le dighe,
comprese le portate scaricate e derivate; infine, per alcuni tipi di opere è
prevista la comunicazione, o l’ esecuzione, del collaudo statico. Il tutto come
disciplinato dal Decreto Legge 06 dicembre 2011, n. 201 così come
convertito in legge con la Legge 22 dicembre 2011, n. 214.

Sovracanoni BIM: fondo di euro 3.856.741 costituito a fronte del rischio di
dover riconoscere, a decorrere dal 1 gennaio 2013, al Consorzio dei Comuni
della Valle d’Aosta – Bacino Imbrifero Montano (BIM) il sovracanone
idroelettrico, previsto ai sensi dell’articolo 1 della legge 27 dicembre 1953, n.
164
959, per tutti gli impianti di produzione di energia elettrica superiori a 220 kW
di potenza nominale media le cui opere di presa ricadano in tutto o in parte
nei territori dei comuni compresi in un bacino imbrifero montano già
delimitato il tutto per effetto di quanto sancito dalla Legge di Stabilità del
24/12/2012 n.228 all’art.1, comma 137.

Manutenzione straordinaria canali: il fondo ammonta ad euro 11.874.448
(euro 13.000.000 nell’esercizio precedente) e si riferisce alla valutazione
degli oneri di manutenzione straordinaria su alcuni canali derivatori, per
effetto del deterioramento conseguente all’utilizzo negli anni degli stessi. Il
Fondo rischi sconta l’assenza di specifiche determinazioni da parte del
Governo Italiano in merito al trattamento degli investimenti sulle opere
bagnate in sede di scadenza delle concessioni e quindi il rischio di dover
eseguire tali interventi senza possibilità di un ritorno dell’investimento in
ragione dell’obbligo di devoluzione gratuita al termine della concessione.

Fondo oneri di sbilanciamento: il fondo pari ad euro 240.559, costituito
nell’esercizio precedente, a copertura del rischio derivante dall’incertezza
che ha caratterizzato la normativa sugli oneri/corrispettivi di sbilanciamento
per i produttori di energia da fonti energetiche rinnovabili non programmabili
è stato interamente proventizzato in quanto Terna S.p.A., applicherà, per il
periodo tra il primo gennaio 2013 (data di entrata in vigore della medesima
deliberazione 281/2012/R/efr) e il 31 dicembre 2014, i corrispettivi di
sbilanciamento come inizialmente definiti dalla delibera n. 111/06 (articolo
40, commi 40.4 e 40.5), ossia nella loro versione antecedente alla
deliberazione
281/2012/R/efr
successivamente
annullata.
Il
nuovo
provvedimento troverà applicazione dall'1 gennaio 2015.

Oneri di mark to market su swap: l’accantonamento di euro 3.641.009 è stato
necessario in quanto la società ha rivisto, ad inizio 2015, le proprie strategie
di copertura sul rischio di oscillazione dei tassi di interesse ritenendo
opportuno intervenire su parte dei contratti in essere, correlati al
finanziamento Monte dei Paschi di Siena, negoziandone la chiusura. Tale
revisione ha comportato l’accertamento del mark to market degli stessi in
quanto non più considerati correlati al finanziamento passivo.

Fondo accise: l’accantonamento di euro 51.419.600 si è reso necessario per
fronteggiare i potenziali oneri relativi alle accise delle società consortili
165
controllate. Al riguardo si informa che in data 25 maggio 2015 l’Agenzia delle
Dogane e dei Monopoli - Direzione Interregionale per la Liguria, il Piemonte
e
la
Valle
d’Aosta,
ha
trasmesso
a
IDROENERGIA
S.c.r.l.
e
IDROELETTRICA S.c.r.l. le note di risposta alle istanze che le suddette
società avevano presentato alla Direzione Centrale legislazione e procedure
accise e altre imposte indirette dell’Agenzia stessa: con tali istanze le due
società avevano chiesto che l’Agenzia, riconoscendo legittimo affidamento
delle società medesime nell’aver applicato il regime d’esenzione d’accisa
sull’energia prodotta da fonti rinnovabili e distribuita, nel corso del tempo, ai
propri soci consorziati ai sensi dell’art. 52 comma 3 lett. b) del TUA,
dichiarasse non dovute l’imposta e le sanzioni richieste o, comunque,
contestate dai vari Uffici territoriali dell’Agenzia e dalla Guardia di Finanza in
relazione alla suddetta fattispecie. Con le succitate risposte ricevute il 25
maggio 2015 l’Agenzia ha comunicato di ritenere sussistere nel caso i
presupposti per il riconoscimento del legittimo affidamento, riconoscendo la
buona fede dell’operato delle società nell’incertezza delle norme applicabili
in campo fiscale, ma solo ai fini della non debenza delle sanzioni, degli
interessi e dell’indennità di mora, mentre, secondo tale interpretazione
dell’Agenzia stessa, resterebbe in ogni caso dovuto il tributo, anche per
evidenti motivi di gettito. Pur confermando la propria valutazione della
correttezza in diritto della tesi delle consortili, anche sulla base dei pareri
legali acquisiti, ma tenuto conto della rigidità dell’attuale posizione
dell’Agenzia, peraltro confortata da un parere dell’Avvocatura dello Stato, la
Società ha ritenuto che il contenzioso in questione abbia un rischio di
accadimento “probabile”, e pertanto si è reso necessario stanziare
nell’esercizio 2014 il citato fondo rischi di euro 51.419.600, relativo alle
accise ed agli oneri che potrebbero derivare dalle vertenze in caso di
soccombenza. L’accantonamento è stato riclassificato nella voce “Oneri
Straordinari”, E) 21) del conto economico, al fine di evidenziare la natura
estranea all’operatività aziendale.

Fondo esodo incentivo personale dipendente: l’accantonamento di euro
8.729.232 è stato costituito in previsione dell’uscita anticipata dei lavoratori
prossimi al raggiungimento dei requisiti di pensionamento così come previsto
dall’art. 4 della Legge 92/2012 che sancisce la “Riforma del mercato del
lavoro in una prospettiva di crescita”, e consente di ridurre strutturalmente
l’organico intervenendo sui dipendenti che maturano nell’arco di quattro anni
166
il diritto alla pensione (cosiddette “ Isopensioni”). In data 19 marzo 2015 sono
stati siglati con le Organizzazioni Sindacali i verbali di accordo sindacale
aziendali attuativi dell’art. 4, commi 1-7 ter, legge 92/2012 riguardanti la
comunicazione del numero dei dipendenti che hanno manifestato l’interesse
al Piano di uscite previste dall’accordo quadro del 12 febbraio 2015.

Fondo ripristino Strada Orgères: accantonato nel 2011 euro 380.000, per
copertura dei potenziali costi per il ripristino della strada comunale di
accesso alla vasca di carico dell’impianto di Faubourg (strada Orgères),
danneggiata durante i lavori di costruzione della vasca. Per l’esercizio 2014
si è deciso di rilasciare il fondo ed il lavoro di ripristino risulta ultimato come
da comunicazione ufficiale del Comune di La Thuile.

Fondo ripristino approvvigionamento idrico Revers e Faubourg: accantonato
nel 2011 per un importo complessivo di Euro 153.000 a copertura dei
potenziali costi per il ripristino dell’approvvigionamento idrico delle frazioni di
Revers, in comune di Pré Saint Didier, e Faubourg, in Comune di La Thuile.
Infatti, a seguito dei lavori di costruzione degli impianti idroelettrici di Torrent
e Faubourg, tali sorgenti risultano inaridite. Nell’esercizio 2012 il fondo era
stato utilizzato per euro 6.497 per coprire il costo del rimborso effettuato al
Comune di Prè Saint Didier per le spese sostenute per il ripristino dell’
acquedotto comunale in Frazione Revers. Al 31 dicembre del 2014 è stato
poi utilizzato per euro 520 relativi a prestazioni tecniche di professionisti ed
è stato adeguato ad euro 154.538 considerati i preavvisi di parcella di
professionisti coinvolti nei lavori.

Fondo smaltimento impianto di Piansano: Il totale degli accantonamenti per
oneri effettuati fino al 31 dicembre 2014, fa riferimento al fondo costituito per
la copertura dei costi per lo smantellamento dell’impianto. L’Autorizzazione
Unica rilasciata dalla Provincia di Viterbo, all’art. 13 prevede che la Società
si faccia carico dei costi per il ripristino dello stato dei luoghi al termine
dell’esercizio dell’impianto. A garanzia di tali adempimenti è stata richiesta
la stipula di apposite polizze fideiussorie a favore del Comune di Piansano
(dove è situato l’impianto) e del Comune di Arlena di Castro (dove è situata
la sottostazione di collegamento alla RTN). In ragione di tali oneri futuri si è
reso
necessario
costituire
un
apposito
fondo.
L’ammontare
dell’accantonamento annuale è stato determinato suddividendo il valore
garantito dalle fideiussioni (complessivamente pari ad euro 579.675, come
167
determinato da specifiche perizie) sull’arco temporale che intercorre tra
l’entrata in esercizio dell’impianto (1° gennaio 2012) e la scadenza
dell’Autorizzazione Unica rilasciata dalla Provincia di Viterbo (3 agosto
2028). Al termine del 2014 l’ammontare del fondo per lo smantellamento
della sottostazione è pari ad euro 5.667, mentre per lo smantellamento dei
21 aerogeneratori è pari ad euro 99.172.

Fondo ripristino impianto di Saint Denis: la voce, pari ad euro 15.000 si
riferisce allo stanziamento di un fondo di ripristino sito relativo ai costi che si
dovranno sostenere alla scadenza della concessione.

Fondo smantellamento impianti: il fondo per euro 10.772 si riferisce agli oneri
di smantellamento degli impianti fotovoltaici di Alessandria (AL) - Frazione
Cabanette - e Valenza (AL) - Strada della nuova Fornace s.n.c..

Fondo cabine: ammonta complessivamente ad euro 731.000 (non presente
al 31 dicembre 2013) ed è stato determinato sulla base dei probabili oneri
futuri collegati a contenziosi inerenti fabbricati adibiti a cabine elettriche in
locazione.

Fondo rischi regolatori: ammonta ad euro 179.773 ed è stato stanziato al fine
di coprire i rischi collegati alla regolazione di settore ed alla definizione di
perequazioni riferite ad anni precedenti

Fondo oneri deficit certificati di efficienza energetica: ammonta ad euro
174.780 ed è volto alla copertura delle differenze di prezzo fra il valore di
acquisto e il valore di annullamento dei titoli di efficienza energetica;

Fondo franchigie assicurative per euro 162.694.
C) Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato
La movimentazione di questo fondo è riepilogata nel prospetto seguente:
Accantonamento nell'esercizio
Utilizzo nell'esercizio
Altre variazioni
Totale variazioni
168
Trattamento di fine
rapporto di lavoro
subordinato
6.025.958
1.093.304
(428.062)
(974.995)
(309.753)
5.716.205
Ammonta a euro 5.716.205 (euro 6.025.958 al 31 dicembre 2013) ed accoglie gli
importi accantonati a favore del personale per il trattamento di fine rapporto di lavoro
dovuto ai sensi di legge. E’ stato calcolato conformemente a quanto previsto dall'art.
2120 del Codice Civile, tenuto conto delle disposizioni legislative e delle specificità
del contratto collettivo di lavoro e delle categorie professionali, e comprende le quote
annue maturate e le rivalutazioni effettuate sulla base dei coefficienti ISTAT.
L'ammontare del fondo è rilevato al netto delle anticipazioni concesse ai dipendenti
per “spese sanitarie”, per “acquisto di prima casa di abitazione” e per “acquisto di
azioni ENEL S.p.A.”, delle quote destinate al Fondo Pensione e delle quote utilizzate
per le cessazioni del rapporto di lavoro intervenute nel corso dell'esercizio e
rappresenta il debito certo nei confronti dei lavoratori dipendenti alla data di chiusura
del bilancio. Il fondo è aggiornato in conformità alle norme civili e contrattuali in
vigore e risulta perfettamente corrispondente a quanto maturato a favore del
personale dipendente di ogni ordine e categoria alla data di chiusura dell’esercizio.
D) Debiti
La composizione della voce “Debiti” e le variazioni intervenute nel corso
dell’esercizio sono esposti nell’apposito prospetto sottostante.
Debiti verso soci per
finanziamenti
Debiti verso banche
Acconti
Debiti verso fornitori
Debiti verso imprese controllate
Debiti verso imprese collegate
Debiti verso controllanti
Debiti tributari
Debiti verso istituti di previdenza
e di sicurezza sociale
Altri debiti
Totale debiti
1.250.239
(785.673)
464.566
269.438.672
1.706.332
145.968.167
3.899
321
45.054.222
26.461.802
7.630.325
351.817
(8.366.796)
(3.899)
(321)
(44.932.924)
(21.902.121)
277.068.997
2.058.149
137.601.371
121.298
4.559.681
2.224.791
90.425
2.315.216
24.562.130
516.670.575
(3.966.587)
(71.885.754)
20.595.543
444.784.821
D3) Debiti verso soci per finanziamenti
Ammontano al 31 dicembre 2014 ad euro 464.566 (euro 1.250.239 al 31 dicembre
2013) e si riferiscono al finanziamento soci subordinato, ottenuto dalla società
Hideal per il finanziamento dell’impianto di Piansano ed erogato, in data 10 maggio
2012, dal socio Hideal Holding S.à.r.l. per un ammontare pari ad euro 366.000. Il
finanziamento prevedeva inizialmente la maturazione annuale (31 dicembre di ogni
anno) di interessi calcolati ad un tasso omnicomprensivo di 1.100 bp. A partire dal
1° luglio 2014 le controparti hanno concordato una riduzione del tasso a 600 bp. Sia
169
il rimborso che il pagamento degli interessi sono vincolati alla presenza di flussi di
cassa disponibili calcolati secondo le modalità espressamente indicate nel contratto.
Al 31 dicembre 2014 non è stato ancora effettuato nessun rimborso. Al debito
residuo si somma l’importo di euro 98.566 per gli interessi passivi maturati negli
esercizi 2012, 2013 e 2014 e non ancora liquidati. Data l’assenza di un piano di
ammortamento fissato contrattualmente e data l’impossibilità per i soci di richiedere
un rimborso anticipato, risulta impossibile determinare con precisione le tempistiche
del rimborso e, perciò, si è scelto di esporre il finanziamento soci subordinato –
Hideal con scadenza oltre i 5 anni. Invece i debiti per gli interessi passivi maturati,
ma non ancora liquidati, sono considerati tutti esigibili entro il prossimo esercizio.
Il debito risulta inoltre composto, per euro 98.566, dai relativi interessi relativi al
finanziamento sopra descritto.
D4) Debiti verso banche
Ammontano al 31 dicembre 2014 a euro 277.068.997 (euro 269.438.672 nel
precedente esercizio) e, per euro 253.780.249, si riferiscono a debiti a medio/lungo
termine.
Essi sono riferiti principalmente alle seguenti posizioni:

Per euro 126.672.121 derivano da un contratto di finanziamento a lungo
termine stipulato nel giugno 2001 (Atto Notaio Guido MARCOZ, Repertorio
n. 145.827, Raccolta n. 45.298) tra C.V.A. S.p.A. e un pool di Istituti di cui è
stata designata come capofila la Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A.. A
seguito di alcune operazioni di cessione del credito, gli altri istituti finanziatori
risultano essere ad oggi la Banca Infrastrutture Innovazione e Sviluppo
S.p.A. – Banca BIIS S.p.A. e la Siena SME 11-1 S.r.l..
Il finanziamento, dell’importo iniziale pari a euro 378.304.679, prevede un
piano di rimborso che terminerà il 30 giugno 2021 e matura semestralmente
interessi pari al tasso Euribor 6m base 365 maggiorato di uno spread di 35
b.p..
Il finanziamento è stato originariamente assistito dalle seguenti garanzie:
o
ipoteca di euro 756.609.357 sui beni immobili, acquisiti con il
conferimento di ramo aziendale dalla società VALGEN S.p.A., di
proprietà della Società;
170
o
privilegio ex art. 46 D.Lgs. 01 settembre 1993 per un ammontare di
euro 756.609.357 sui macchinari acquisiti con il conferimento di ramo
aziendale.
Nel corso del 2004 è stato ottenuto, dagli Istituti eroganti il finanziamento, il
consenso ad un’operazione di restrizione delle ipoteche sopra riepilogate
(senza riduzione dell’ammontare delle iscrizioni ipotecarie) così da rendere
liberi da gravami ipotecari una serie di immobili per un valore di circa euro
800.000.
Le ipoteche garantiscono sia il rimborso della quota capitale che degli
interessi ed oneri accessori.

Per euro 90.000.000 derivano da un contratto di finanziamento a lungo
termine stipulato nel 2010 dalla C.V.A. S.p.A. con la Banca Europea per gli
Investimenti – BEI, con sede in Lussemburgo, per un ammontare
complessivo di 200 milioni di euro. Il prestito è finalizzato alla manutenzione
straordinaria, riabilitazione ed espansione della capacità di impianti
idroelettrici siti nella Regione Valle d'Aosta e di un impianto solare
fotovoltaico
sito
nella
Provincia
di
Alessandria.
A
seguito
del
perfezionamento delle modifiche contrattuali, la Società ha richiesto e
ottenuto, con valuta 31/05/2013, 23/12/2013 e 14/11/2014, l’erogazione di
tre tranches dell’importo di 30 milioni di euro ciascuna. Tali erogazioni sono
regolate a rimborsi semestrali con un periodo di preammortamento avente
termine il 30/11/2016, primo rimborso in linea capitale il 31/05/2017, termine
per il rimborso del capitale il 30/11/2026 e remunerate ad un tasso pari ad
Euribor 6 mesi maggiorato di uno all-in spread inferiore a 100 pb..

Per euro 38.636.364 si riferiscono al finanziamento richiesto dalla Valdigne
Energie S.r.l. alla Banca BIIS S.p.A., sulla base del contratto stipulato con la
stessa in data 13 giugno 2008. In data 21 marzo 2012 si è esercitato il diritto
di opzione per la proroga del contratto formalizzata con l’Atto Integrativo del
27 giugno 2012 (scrittura privata autenticata nelle firme dal Notaio Marcoz rep. n. 171698). Il contratto di mutuo stipulato prevedeva un periodo
“revolving” di 4 anni in cui, previo rilascio da parte della controllante di una
fideiussione a garanzia del 100% degli importi erogati, il gruppo poteva
beneficiare di un affidamento fino ad un massimo di 50 milioni di euro
subordinato alla copertura dei costi di realizzazione degli impianti idroelettrici
171
di Faubourg e di Torrent. La controllante ha dato la propria disponibilità ed
ha concesso la fideiussione applicando una commissione pari allo 0,25%,
come da contratto di tesoreria accentrata in essere. In data 12 giugno 2012
è terminato il periodo “revolving” previsto contrattualmente e, a seguito
dell’esercizio del diritto di proroga, è iniziato il periodo di ammortamento
dell’importo totale erogato, pari ad euro 50.000.000. Il rimborso del
finanziamento avverrà in 44 rate trimestrali (11 anni) con scadenza al 13
marzo, al 13 giugno, al 13 settembre ed al 13 dicembre di ogni anno.

Contratto di finanziamento stipulato nel corso del 2004 fra la Deval S.p.A. e
la banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. per l’importo originario di euro
30.000.000: su tale prestito, di durata ventennale, viene praticato un tasso
pari all’Euribor a sei mesi incrementato dell’1% e il rimborso avviene in rate
semestrali. Tale prestito al 31 dicembre 2014 è garantito da garanzie reali,
ipoteche sui terreni e fabbricati adibiti a cabina primaria e privilegio sugli
impianti, e sono inoltre previsti i seguenti covenants:
o
rapporto debt/equity non superiore a 1,25: il valore raggiunto al 31
dicembre 2014 è pari a 0,60;
o
rapporto fra il margine operativo lordo e l’importo della rata del
finanziamento costituita da capitale ed interessi non inferiore a 1,20:
il valore di tale rapporto nel 2014 è pari a 8,19.

In data 31 luglio 2012, con atto notarile del Notaio Dott. Giampaolo Marcoz,
repertorio n. 8029 raccolta nr. 5975, la C.V.A. Sole S.r.l. ha stipulato un
contratto di finanziamento con l’Istituto di Credito Unicredit S.p.A. teso a
finanziare gli investimenti infrastrutturali per l’impianto fotovoltaico di
Valenza. L’importo del finanziamento è pari ad euro 6.850.000 e la sua
durata è stata fissata in 180 mesi. Il rimborso dello stesso è previsto in 30
rate semestrali, alle scadenze del 30 giugno e 31 dicembre di ogni anno a
partire dal 30 giugno 2013 e fino al 31 dicembre 2027. A partire dal 1°
gennaio 2013, data di inizio dell’ammortamento e per tutto il periodo
dell’ammortamento stesso, la misura del tasso nominale annuo verrà
determinata sulla base di un tasso Euribor sei mesi 360 aumentato di un
margine di 2,36 punti percentuali annui. Le rate semestrali del periodo di
ammortamento saranno comprensive degli interessi calcolati di volta in volta
sul capitale non rimborsato e di quote costanti di capitale come da piano di
172
ammortamento previsto e registrato nell’atto notarile. Alla data del 31
dicembre 2014 il debito residuo ammonta a euro 5.936.667.
D5) Debiti verso altri finanziatori
Alla data del 31 dicembre 2014 non risultano a bilancio debiti verso altri finanziatori.
D6) Acconti
Ammontano a euro 2.058.149 (euro 1.706.332 al 31 dicembre 2013) e sono esigibili
entro l’esercizio successivo.
D7) Debiti verso fornitori
Al 31 dicembre 2014 i debiti verso i fornitori ammontano ad euro 137.601.371 (euro
145.968.167 al 31 dicembre 2013) e presentano un decremento di euro 8.366.796
rispetto all’esercizio precedente, principalmente attribuibile al normale ciclo
finanziario della società. La maggior parte dei debiti (euro 112.547.228) si riferisce
a fatture da ricevere, di cui euro 23.357.402 dal GSE S.p.A. e dalla controparte
Terna S.p.A..
D11) Debiti verso controllanti
Il debito verso la società controllante Finaosta S.p.A. è pari ad euro 121.298 e
corrisponde ai compensi dei membri del Consiglio di Amministrazione in attesa di
fattura.
D12) Debiti tributari
I debiti tributari risultano pari a euro 4.559.681 (euro 26.461.802 al 31 dicembre
2013) ed accolgono debiti per imposte dirette pari a euro 60.962, al netto degli
acconti versati, ed altri debiti per imposte per euro 4.498.719.
Tutti i debiti tributari in essere al 31 dicembre 2014 hanno esigibilità entro l’esercizio
successivo.
I debiti tributari per imposte sul reddito si riferiscono per euro 59.592 al debito
maturato nei confronti dell’Erario per l’imposta addizionale IRES e per euro 1.370 al
debito maturato per imposta IRAP.
173
Figurano tra gli altri debiti tributari, i debiti per l’accisa sul consumo di Energia
Elettrica, per complessivi euro 2.577.112 (euro 20.060.562 al termine dell’esercizio
precedente) ed i debiti verso enti per imposta erariale sull’Energia Elettrica, per
complessivi euro 513.060 (euro 1.222.873 al 31 dicembre 2013).
Nei debiti tributari sono evidenziati i debiti verso Erario per ritenute nei confronti dei
dipendenti per euro 771.415, operate in qualità di sostituto d’imposta, regolarmente
liquidate a gennaio 2015. Tutti i debiti tributari in essere al 31 dicembre 2014 hanno
esigibilità entro l’esercizio successivo.
D13) Debiti verso istituti di previdenza e sicurezza sociale
Ammontano a euro 2.315.216 (euro 2.224.791 al 31 dicembre 2013) e sono
rappresentati dalla posizione debitoria nei confronti degli Istituti Previdenziali ed
Assistenziali, relativamente alle mensilità di dicembre 2014, dalle quote di fondo
destinate alle varie forme di previdenza complementare o al Fondo Tesoreria INPS,
introdotti dalla legge n. 296/2006 di riforma del sistema previdenziale, e dalla
posizione debitoria nei confronti degli stessi Istituti per competenze maturate dai
dipendenti ma non ancora liquidate. Tali debiti sono esigibili entro l’esercizio
successivo.
D14) Altri debiti
I debiti di varia natura ammontano complessivamente a euro 20.595.543 (euro
24.562.130 al 31 dicembre 2013). Le principali voci che compongono il saldo degli
altri debiti e le principali variazioni intervenute nel corso dell’esercizio sono di seguito
riepilogate.
Debiti verso il personale
Ammontano a euro 2.659.879 (euro 2.310.457 al 31 dicembre 2013).
Si riferiscono principalmente a debiti verso i dipendenti in forza di oneri a pagamento
differito quali lavoro straordinario, ferie, premio obiettivi 2014, ecc., a ritenute
effettuate al personale dipendente per necessità varie (ritenute sindacali, cessione
del 5°, ecc.), ed ai debiti per Trattamento di Fine Rapporto ed altre competenze non
erogate ai dipendenti cessati nel mese di dicembre.
174
Debiti per diritto di superficie
Ammontano a euro 1.192.000 (euro 1.251.600 al 31 dicembre 2013).
Si riferiscono integralmente a debiti verso i soggetti che, con atto stipulato in data
18 febbraio 2010, hanno costituito in favore del gruppo il diritto di superficie
esclusivo dei terreni in Alessandria, frazione Cabanette, sui quali è stato realizzato
l’impianto fotovoltaico.
Debiti verso clienti
Al 31 dicembre 2014 ammontano a euro 4.477.728 (euro 4.297.967 al 31 dicembre
2013). Essi risultano principalmente costituiti da:

importi residui relativi al superamento dei limiti imposti dai vincoli tariffari in
vigore fino all’anno 2007, di cui il gruppo, dopo più tentativi, non è riuscito a
rintracciare i singoli beneficiari. A partire dall’anno 2008 il nuovo testo
integrato ha previsto un sistema di perequazione dei ricavi ammessi da
regolare la CCSE. I debiti verso clienti accolgono inoltre gli importi relativi ad
indennizzi da erogare a clienti e incassi da abbinare;

depositi cauzionali versati dai clienti a garanzia del corretto adempimento
delle obbligazioni assunte.
Debiti per canoni e sovracanoni
2013); si riferiscono a debiti verso enti e/o amministrazioni pubbliche varie per
canoni e sovracanoni di derivazione acqua per uso idroelettrico.
Debiti verso Cassa Conguaglio per il Settore Elettrico
2013). La voce accoglie:

i debiti verso la CCSE derivanti dall’applicazione del meccanismo di
perequazione generale correlato al servizio di misura relativi ad anni
precedenti e non ancora definito da parte dell’AEEG con riferimento ai costi
per la trasmissione dell’energia elettrica per gli anni 2013 e 2014.

I debiti per altre componenti A e UC rappresentano gli importi fatturati ai
clienti finali da versare alla CCSE.
175

I debiti verso la CCSE derivanti dal meccanismi di perequazione dell’attività
di vendita nel mercato di maggior tutela.
Debiti verso altri
Al 31 dicembre 2014 ammontano a euro 676.272 Euro (euro 3.496.349 al 31
dicembre 2013) e sono costituiti principalmente da:

debiti per i premi assicurativi relativi alle due polizze “Contractor’s All Risks”
(C.A.R.) e “Decennale Postuma”, sottoscritte per conto dell’appaltatore
“Consorzio Barrage Beauregard”. Tali premi vengono regolati dalla
committente alla compagnia assicurativa. I premi ammontano ad euro
96.777;

debito maturato verso il Comune di Piansano (euro 290.069) e verso la
Provincia di Viterbo (euro 53.495) per gli indennizzi di compensazione
ambientale maturati fino al 31 dicembre 2014.
E) Ratei e risconti passivi
Sono iscritte in tale voce le quote dei costi e dei proventi, comuni a due o più esercizi,
la cui entità varia in ragione del tempo, in funzione del principio della competenza
temporale. I ratei ed i risconti sono calcolati secondo il criterio della competenza
economico-temporale in applicazione del principio di correlazione di costi e ricavi.
La tabella sottostante ne fornisce un dettaglio e l’evoluzione nel corso dell’esercizio.
Ratei passivi
Altri risconti passivi
Totale ratei e risconti
88.460
52.493
140.953
298.895
(20.670)
278.225
387.355
31.823
419.178
Ratei passivi
Il loro valore è pari ad euro 140.953. Il loro accertamento è stato effettuato
primariamente a fronte delle quota del premio della polizza a copertura degli infortuni
professionali ed extra professionali dei dipendenti di competenza dell’esercizio (euro
34.726) oltre che per una corretta contabilizzazione per competenza degli interessi
maturati rispettivamente sul finanziamento della Banca europea per gli Investimenti
(euro 77.158) e sul finanziamento bancario erogato da Banca B.I.I.S. S.p.A. (euro
9.645). In aggiunta si sono iscritti ratei passivi per euro 10.126 e rappresentano la
176
parte variabile del canone di locazione dei terreni per l’impianto eolico di Saint Denis.
Risconti passivi
Il loro valore è pari ad euro 278.225. I principali risconti riguardano:

Il contributo ricevuto dalla Regione Autonoma Valle d’Aosta per i lavori di
riconversione della cabina di trasformazione della area ex Ilva Cogne (euro
138.006);

I premi assicurativi riaddebitati alla società appaltatrice e di pertinenza dei
prossimi esercizi con riferimento alle polizze “Contractor’s All Risks” (C.A.R.)
e “Decennale Postuma” stipulate con la compagnia “Generali Assicurazioni
S.p.A.” per la copertura dei rischi relativi ai lavori di adeguamento della diga
di Beauregard (euro 109.200)
177
CONTI D’ORDINE
Riportiamo di seguito un dettaglio dei conti d’ordine al 31 dicembre 2014:
Descrizione
Garanzie prestate ad altri soggetti
Valore di inizio
esercizio
327.921.419
- a società collegate
Variazione
dell'esercizio
7.140.020
Valore di fine
esercizio
335.061.440
2.717.201
8.119.002
10.836.203
234.768.863
(6.224.581)
228.544.283
90.435.355
5.245.599
95.680.954
2.442.847
(75.258)
2.367.589
Altri impegni:
7.344.521
11.908.100
19.252.621
- Appalti
6.887.568
8.522.833
15.410.401
456.953
3.385.267
3.842.220
337.708.787
18.972.862
356.681.650
- a terzi
- da terzi
Beni di terzi presso la società
- Altri
totale conti d'ordine
Ammontano complessivamente ad euro 356.681.650 (euro 337.708.787 al termine
del passato esercizio), e si riferiscono principalmente a:

le garanzie prestate a società collegate ammontano ad euro 10.836.203 al
31 dicembre 2014 (euro 2.717.201 al 31 dicembre 2013) e si riferiscono
principalmente a fideiussioni rilasciate a favore della società partecipata Le
Brasier S.r.l., per euro 603.632; per euro 8.000.000 a favore di
Téléchauffage S.r.l. e per euro 2.232.571 a favore della collegata Water Gen
Power S.r.l.;

le garanzie e le fideiussioni rilasciate a favore di terzi ammontano ad euro
228.544.283 al 31 dicembre 2014 (euro 234.582.173 al 31 dicembre 2013)
e si riferiscono principalmente alla garanzia delle obbligazioni assunte da
C.V.A. Trading S.r.l. nei confronti dei fornitori, per la quale C.V.A. S.p.A. ha
rilasciato fideiussioni per un valore totale, al 31/12/2014, di euro
142.680.224;

le garanzie e fideiussioni rilasciate a favore di terzi da soggetti esterni al
gruppo ammontano ad euro 95.680.954 al 31 dicembre 2014 (euro
90.435.355 al 31 dicembre 2013) e si riferiscono principalmente (euro
94.571.353) alle fideiussioni rilasciate da primari Istituti bancari ed
assicurativi a garanzia del corretto adempimento di tutti gli obblighi
contrattuali verso fornitori ed a fronte degli impegni contrattuali assunti con
l’U.T.F. ai sensi del D.Lgs. n° 104 del 26/10/95.

i beni di terzi presso la società ammontano ad euro 2.367.589 al 31 dicembre
2014 (euro 2.442.847 al 31 dicembre 2013);

178
gli altri impegni ammontano ad euro 19.252.621 al 31 dicembre 2014 (euro
7.344.521 al 31 dicembre 2013) e si riferiscono principalmente ad appalti
(euro 15.410.401) in essere con fornitori per l’acquisto di materiali e la
fornitura di prestazioni.
IMPEGNI NON RISULTANTI DALLO STATO PATRIMONIALE E DAI
CONTI ORDINE
Come richiesto dal Principio Contabile OIC n. 22, si segnala che la società ha
ricevuto garanzie da fornitori a garanzia dei contratti di appalto per euro 12.873.478
e fideiussioni da clienti per euro 12.600.
CONTO ECONOMICO
A) Valore della produzione
Il conto economico accoglie i costi e i ricavi dell’esercizio che sono esposti secondo
i principi della prudenza e della competenza, con rilevazione dei relativi ratei e
risconti, al netto dei resi, degli sconti, abbuoni e premi, nonché delle imposte
direttamente connesse con la vendita dei beni e la prestazione di servizi.
I ricavi sono iscritti al momento:

dell’erogazione, per vendite di energia;

dell’avvenuta prestazione ed in accordo con i relativi contratti, per prestazioni
di servizi;

del trasferimento della proprietà, per vendita di beni.
I costi sono contabilizzati secondo il principio della competenza sulla base del
momento in cui avviene il passaggio di proprietà delle merci o sulla base del
momento di effettiva prestazione dei servizi.
I proventi e gli oneri di natura finanziaria vengono riconosciuti in base al principio
della competenza temporale.
Non si ritiene necessario evidenziare gli stessi per area geografica in quanto
179
essenzialmente tutti riferiti ad operazioni effettuate con soggetti residenti nel
territorio nazionale.
A1) Ricavi delle vendite e delle prestazioni
I ricavi per cessione di energia e per prestazioni di servizi relativi all’esercizio 2014
ammontano a euro 1.135.413.751 (euro 1.130.631.958 al 31 dicembre 2013).
La ripartizione dei ricavi delle vendite e prestazioni secondo categorie di attività è
esposta nel seguente prospetto.
Categoria di attività
vendita energia elettrica a clienti grossisti
vendita energia elettrica a GSE e incentivata
vendita di certificati verdi, RECS, TEE
vendita energia elettrica a clienti idonei
vendita energia elettrica a clienti maggior tutela
corrispettivi di potenza, di vettoriamento e trasformazioni
corrispettivi per uso del sistema
contributi di allacciamento/servizi di sbilanciamento
affitto immobili
affitto impianti e prestazioni di servizi intercompany
cessione di energia elettrica, beni, certificati verdi e RECS intercompany
altri ricavi intercompany
altri ricavi
Totale
Valore esercizio corrente
358.809.248
3.838.707
9.520
298.760.348
12.897.606
376.513.401
63.194.609
17.887.693
537.160
55.499
115.647
2.794.313
1.135.413.751
In particolare tali ricavi riguardano:

ricavi per vendita di energia elettrica a clienti grossisti e a clienti idonei:
ammontano a euro 657.569.596 (euro 711.393.581 nel precedente
esercizio) e si riferiscono principalmente per euro 298.760.348 a
somministrazione di energia elettrica a clienti idonei, per euro 358.809.248
a cessioni di energia elettrica a clienti grossisti, comprensivo dei grossisti
esteri. La variazione intervenuta rispetto a quanto consuntivato nel passato
esercizio si deve sia alla contrazione dei consumi da parte dei clienti che alla
riduzione del prezzo di vendita dell’energia somministrata;

ricavi per vendita di energia elettrica a GSE e incentivata: ammontano a euro
3.838.707 (euro 5.663.506 al 31 dicembre 2013) e si riferiscono alla
valorizzazione dell’energia elettrica prodotta e ceduta alla società G.S.E.
S.p.A. (in regime di “Ritiro Dedicato” ai sensi della delibera AEEGSI 280/07
artt. 6 e 7). La variazione rispetto all’anno precedente è dovuta sia ad un calo
del livello di produzione, da imputare a ragioni metereologiche, sia ad un calo
nei prezzi medi di cessione dell’energia;

ricavi per vendita di certificati verdi e RECS: ammontano a euro 9.520 (euro
18.429 al 31 dicembre 2013). Sono riferiti interamente a certificati di
180
Garanzia di Origine che attestano l’origine rinnovabile delle fonti utilizzate
dagli impianti qualificati IGO;

vendita energia elettrica a clienti maggior tutela: ammontano a euro
12.897.606 (euro 15.702.768 al 31 dicembre 2013). Si riferiscono
interamente alla vendita di energia elettrica ai clienti in regime di maggior
tutela;

corrispettivi di potenza, di vettoriamento e trasformazioni: ammontano a euro
376.513.401 (euro 325.604.932 nel precedente esercizio). Si riferiscono
principalmente al costo sostenuto per il trasporto dell’energia somministrata
dal punto di immissione al punto di riconsegna presso il quale il cliente
effettua il prelievo della stessa. L’aumento del valore economico è da
ricondursi all’aumento dell’energia ripartita ai clienti del mercato libero. Parte
dell’aumento si può altresì attribuire alla variazione delle tariffe amministrate
di tale servizio in particolare per i clienti serviti nel mercato libero;

corrispettivi per uso del sistema: ammontano a euro 63.194.609 (euro
55.802.984 nel 2013) e si riferiscono al costo dei servizi di dispacciamento
ed al recupero di oneri di sistema del mercato elettrico;

corrispettivi di allacciamento/servizi di sbilanciamento: risultano pari a euro
17.887.693 (euro 13.582.880 nel precedente esercizio) e si riferiscono a
corrispettivi di sbilanciamento delle unità di produzione, sbilanciamento delle
unità di consumo, corrispettivi di non arbitraggio. La variazione intervenuta è
diretta conseguenza delle dinamiche di programmazione della produzione e
dei consumi;

ricavi da affitto immobili: ammontano a euro 537.160 (euro 522.501 al 31
dicembre 2013) e si riferiscono ai canoni di locazione di parte del patrimonio
immobiliare di proprietà non utilizzato direttamente dal Gruppo e concesso a
terzi;

altri ricavi: ammontano a euro 2.794.313 (euro 2.271.728 nel precedente
esercizio) e si riferiscono ai ricavi maturati nei confronti di Terna al fine di
regolarizzare le partite economiche derivanti dal corrispettivo per i punti di
dispacciamento connessi in bassa tensione, a contratti CCT, ai corrispettivi
di regolazione oraria dello scambio energia elettrica ed ai ricavi derivanti dal
mercato di maggior tutela.
181
A4) Incremento di immobilizzazioni per lavori interni
Nel corso dell’esercizio sono stati capitalizzati nella voce “Immobilizzazioni materiali”
costi pari ad euro 4.391.623 (euro 4.008.078 al 31 dicembre 2013) e si riferiscono
a:

costi del personale pari ad euro 2.826.711 (nell’esercizio 2013 il costo del
personale capitalizzato era pari ad euro 1.750.025), si riferiscono alle ore dei
dipendenti
impegnati
nella
realizzazione
delle
immobilizzazioni.
Il
significativo aumento registrato rispetto all’esercizio precedente trova
spiegazione nella decisione degli amministratori di procedere alla
capitalizzazione dei costi del personale impiegato in interventi di
manutenzione incrementativa sugli impianti;

costi per materiali di magazzino pari ad euro 1.518.177 (euro 2.200.613
nell’esercizio 2013) a fronte di investimenti sostenuti per la realizzazione in
economia di nuovi impianti;

costi relativi agli automezzi utilizzati durante le attività di costruzione di nuovi
impianti pari ad euro 46.735 (euro 57.439 nell’esercizio 2013).
A5) Altri ricavi e proventi
Ammontano complessivamente ad euro 67.061.452 (euro 72.628.656 nel
precedente esercizio) e si riferiscono principalmente a:

contributi in conto esercizio: ammontano ad euro 42.964.593 (euro
33.970.185 al 31 dicembre 2013) e sono principalmente inerenti:
o
per euro 4.862.643 all’incentivo fotovoltaico concesso dal G.S.E.
S.p.A sull’energia elettrica prodotta dagli impianti fotovoltaici del
Gruppo e, in particolare, in via principale dagli impianti di Valenza ed
Alessandria;
o
per euro 36.692.268 (euro 28.316.223 al 31 dicembre 2013) per
contributi in conto esercizio ricevuti tramite i Certificati Verdi maturati
sulla produzione di energia dell’esercizio 2014 e valorizzati al prezzo
di euro 97,42 l’uno (il valore di ritiro del 2013 era pari ad euro 89,28).
La significativa variazione rispetto all’anno precedente è frutto
dell’aumento del prezzo di ritiro del singolo Certificato Verde,
182
pubblicato dal GSE in data 10 febbraio 2015 e dell’incremento del
loro numero a seguito di una maggiore produzione degli impianti
qualificati IAFR;
o
ricavi per contributi dalla Cassa Conguaglio per il Settore Elettrico
per Titoli di efficienza energetica per euro 1.340.272 (euro 682.804
al 31 dicembre 2013) che si riferiscono al contributo ricevuto per il
valore dei Titoli di efficienza energetici annullati nell’esercizio 2014.

CCC e swap: ammontano ad euro 3.099.427 (euro 4.018.250 al 31 dicembre
2013).

sopravvenienze attive: ammontano ad euro 17.475.031 (euro 33.340.864 al
31 dicembre 2013) e si riferiscono:
o
all’insieme delle proventizzazioni di fondi rischi ed oneri effettuate nel
corso dell’esercizio. Tali rilasci hanno generato sopravvenienze per
euro 3.932.364 e corrispondono al venir meno di passività potenziali
iscritte nei precedenti esercizi;
o
alla regolazione finanziaria effettuata da Enel sui crediti insoluti
appartenenti al Mercato di Maggior Tutela e facenti capo alla
controllata Vallenergie S.p.A. ora incorporata in C.V.A. Trading S.r.l.
a s.u.. Il contratto di acquisizione della partecipazione, siglato con
Enel S.p.A. nel 2011, prevedeva infatti che questa riconoscesse,
trascorsi 3 anni, una regolazione finanziaria pari al 51% (quota di
partecipazione ceduta) dell’ammontare dei crediti esistenti a bilancio
al momento dell’operazione ed ancora insoluti. Tale clausola
contrattuale ha imposto ad Enel S.p.A. il pagamento di una
regolazione finanziaria di euro 1.277.769;
o
a conguagli dei corrispettivi di trasporto, energia, dispacciamento e
oneri di competenza degli anni precedenti per 5.813.022 nonché alle
poste riconosciute da Terna quale gestore della rete a fronte di
ricalcoli effettuati sui consumi degli anni precedenti al 2013;
o
alle rettifiche tardive da parte di Terna per euro 2.049.920 in merito
al Load profiling di competenza dell’anno 2010;
183
o
alle rettifiche tardive riferite al Capacity payment degli anni 2010,
2011, 2012 per euro 766.880;
o
alla ricezione del rimborso assicurativo ottenuto quale indennizzo del
danno da fulminazione subito dall’aerogeneratore P27 dell’impianto
eolico di Piansano nel corso del 2013 per euro 504.204;
o
al rilascio del fondo di euro 240.559 stanziato nel precedente
esercizio a fronte del rischio derivante dall’incertezza sulla normativa
sugli oneri/corrispettivi di sbilanciamento per i produttori di energia
da fonti energetiche rinnovabili non programmabili. Al termine del
presente esercizio, alla luce della sentenza del Consiglio di Stato
2936/14 e della delibera AEEGSI 522/2014/R/eel, si è potuto
considerare estinto il rischio ed il fondo è stato quindi rilasciato;
o
al rilascio del Fondo ripristino Strada Orgères che era stato
accantonato nel 2011 per euro 380.000 a copertura dei potenziali
costi per il ripristino della strada comunale di accesso alla vasca di
carico dell’impianto di Faubourg (strada Orgères), danneggiata
durante i lavori di costruzione della vasca. A seguito della
comunicazione alla società dal Comune di La Thuile, dove si solleva
la stessa da ogni ulteriore richiesta a seguito dei lavori di
sistemazione della strada suddetta, si ritiene che il rischio non sia più
esistente e pertanto si è ritenuto corretto rilasciare il fondo iscritto a
bilancio.

altri: ammontano ad euro 3.476.219 (euro 1.163.021 al 31 dicembre 2013)
che si riferiscono:
o
alle penalità per inadempienze contrattuali per complessivi euro
2.277.038, applicate: alla società collegata WaterGenPower S.r.l. in
qualità di fornitore per euro 266.385, al fornitore Andritz Hydro S.r.l.
per euro 430.544, al fornitore Energy Management & Consulting S.r.l.
per euro 1.537.133;
o
ai rimborsi dei prelievi idrici effettuati per le operazioni di innevamento
artificiale durante la stagione invernale pari ad euro 55.442;
o
ai canoni addebitati alla Regione Autonoma Valle d’Aosta per la
manutenzione della rete in fibra ottica pari ad euro 46.667;
184
o
alla quota (euro 39.190) di competenza del 2014 della polizza
assicurativa
“Contractor’s
All
Risks”
(C.A.R.)
riaddebitata
all’appaltatore “Consorzio Barrage Beauregard” (il riaddebito è stato
riscontato in modo che la sua competenza sia allineata a quella dei
premi assicurativi rilevati nei costi);
o
al riaddebito degli oneri correlati a contratti attivi di locazione del
patrimonio immobiliare pari ad euro 79.144;
o
al valore del premio di continuità del servizio spettante a Deval S.p.A.
a s.u., stimato dalla società stessa sulla base della normativa vigente
in materia (Testo integrato delle disposizioni dell’AEEGSI in materia
di qualità dei servizi di distribuzione, misura e vendita dell’energia
elettrica per il periodo di regolazione 2012-2015), ammonta ad euro
687.830 ed è relativo ai recuperi di continuità del servizio realizzati
nel 2014; la voce accoglie inoltre i ricavi pari ad euro 17.050 relativi
alla stima dei ricavi previsti dal Testo Integrato per la Qualità
collegato al numero di semisbarre MT di cabina primaria.
B) Costi della produzione
B6) Costi per materie prime, sussidiarie di consumo e merci
I costi per materie prime, sussidiarie di consumo e merci ammontano nell’esercizio
2014 a euro 491.994.947 (euro 504.997.609 nel precedente esercizio). Tale voce
accoglie, tra gli altri, i costi sostenuti per l’acquisto di:

energia elettrica per euro 487.819.455 di cui euro 339.780.676 acquistati da
fornitori nazionali euro 55.704.574 da fornitori esteri, euro 81.575.690 relativi
ad acquisti effettuati sulla Borsa Elettrica e euro 10.758.515 relativi ad
acquisti effettuati dal fornitore Acquirente Unico S.p.A per la quota di energia
relativa ai clienti somministrati nel mercato di maggior tutela

acquisto dei Titoli di Efficienza Energetica per euro 1.340.272 Nel corso del
2014 sono stati acquistati titoli in ottemperanza agli obblighi previsti per il
2013, con annullamento a maggio 2014, per euro 884.772 e nel corso del
secondo semestre sono stati acquistati titoli per ottemperare agli obblighi
previsti per il 2014, con annullamento a giugno 2015, per euro 455.500.
185

certificati GdO (Garanzia di Origine) per euro 284.585 tutti destinati alla
vendita a clienti in fornitura;

acquisti di combustibili per autotrazione e riscaldamento per complessivi
euro 314.156;

Gli altri acquisti, complessivamente pari a euro 2.236.479 hanno riguardato
materiali
ed
apparecchi
destinati
alle
attività
di
funzionamento,
manutenzione e costruzione impianti e uffici.
B 7) Costi per servizi
Ammontano
complessivamente
ad
euro
460.711.907
(euro
408.144.661
nell’esercizio precedente) e riguardano:

costi per servizi tecnici per complessivi euro 7.464.867 (euro 6.897.049 al
31 dicembre 2013), attribuibili, fra l’altro, a:
o
oneri per appalti e lavori conseguenti a manutenzione dei beni
aziendali per euro 754.136 (euro 2.320.674 nel passato esercizio);
o
servizi professionali e consulenze tecniche per euro 523.265;
o
contratto stipulato con Energy Management Consulting per
prestazioni di servizi di analisi di mercato e trading desk sui mercati
regolamentati per complessivi euro 2.592.684;
o
servizi resi da Enel Distribuzione per euro 1.558.938;
o
remunerazione dei servizi per l’accesso e l’utilizzo del sistema del
Mercato Elettrico, del sistema dei Conti Energia ed altri mercati per
euro 454.104;
186
o
costi per servizi di trasporto e movimentazione per euro 99.514;
o
costi per attività di ricerche e analisi di laboratorio per euro 101.630;
o
costi per studi-ricerche e consulenze tecniche per euro 256.045;
o
costi per altre prestazioni di consulenze diverse per euro 244.870;
o
contributo per il finanziamento delle attività facenti capo al Registro
Italiano Dighe e riferito al servizio di vigilanza e controllo delle dighe
per euro 155.180;
o
costi riferiti ai servizi relativi a transazioni di Certificati verdi e di
certificati di Garanzie di origine per euro 76.824.

costi per servizi di Information & Communication Technology: ammontano
ad euro 3.513.769 (euro 4.593.692 al 31/12/2013). Si riferiscono all’acquisto
di servizi di telecomunicazione e alle prestazioni di assistenza sistemistica,
di manutenzione hardware e software; nonché ai servizi di “informatica
distribuita” e di accesso ai cluster applicativi ricevuti da Enel Servizi.

corrispettivi per uso della rete e vettoriamento: ammontano a complessivi
euro 363.061.162 e si riferiscono agli oneri sostenuti per il servizio di
trasporto dell’energia ripartita dai luoghi di produzione ai punti di prelievo dei
clienti, agli oneri riferiti ai corrispettivi capacità di trasporto fatturati dal
Gestore del mercato Elettrico e agli oneri sostenuti per la capacità di
trasporto nei confronti di CASC per l’acquisto di energia dall’estero; inoltre
con riferimento agli oneri di sbilanciamento delle unità di produzione e delle
unità di consumo calcolate da Terna si computano sbilanciamenti passivi per
euro 1.387.427 nonché corrispettivi di non arbitraggio pari a euro 320.552.

costi per servizi assicurativi: ammontano ad euro 3.183.094 (euro 3.124.503
nel 2013), derivanti principalmente dagli oneri per la copertura assicurativa
“Liability” e “Property” dei potenziali rischi in capo alla Società;

costi per servizi al personale: accolgono gli oneri attinenti al servizio della
gestione del personale ed altri costi per servizi erogati alla totalità dipendenti.
Ammontano ad euro 1.712.956 (euro 1.554.663 nel passato esercizio)
riferibili ai servizi di ristorazione, ad oneri inerenti alla trasferta del personale
dipendente, ad oneri riferiti a consulenze amministrative in materia di
personale, ad oneri relativi alla partecipazione e all’organizzazione di attività
di formazione del personale dipendente.

costi per servizi di manutenzione sono pari ad euro 2.510.925 e si riferiscono
a oneri di manutenzione immobili e siti produttivi. In particolare durante
l’anno sono state eseguite importanti opere manutentive al sito di Piansano
187
pesantemente
influenzate
dal
danno
da
fulminazione
occorso
all’aerogeneratore P27 che ha richiesto la sostituzione totale di una pala.

servizi commerciali: ammontano a euro 792.611 e si riferiscono alle
consulenze tecniche sul mercato dell’energia e sull’evoluzione delle norme
ad esso applicabili oltre che alle consulenze in materia di selezione della
clientela, definizione delle condizioni di fornitura ed assistenza nella fase di
contrattualistica.

spese per oneri di dispacciamento: ammontano a euro 63.500.544 e si
riferiscono a:
o
servizi di bilanciamento e riserva: ammontano a euro 48.146.409 e si
riferiscono agli oneri conseguenti al contratto di dispacciamento
sottoscritto, in forza di delibera dell’Autorità per l’Energia Elettrica ed
il Gas, con la Società Terna S.p.A.;
o
oneri di sistema: ammontano a euro 15.354.135 e si riferiscono agli
oneri di sistema addebitati da GSE S.p.A. e Terna S.p.A., per il
funzionamento del mercato elettrico;

costi per il Consiglio di Amministrazione, il Collegio Sindacale e l’Organismo
di Vigilanza, ammontano complessivamente ad euro 468.352 (euro 599.259
nel passato esercizio).

oneri CCC, SWAP: ammontano complessivamente a euro 8.961.332 (euro
11.541.712 al termine dell’esercizio precedente) e si riferiscono per euro
1.741.562 agli oneri sostenuti per la copertura del rischio associato alla
variabilità del CCT (Delibera 205/04 A.E.E.G.) e per euro 7.219.770 ad oneri
per SWAP, conseguenti a contratti di derivati finanziari sottoscritti a
copertura del rischio di variabilità del prezzo dell’energia.

costi per altri servizi: ammontano ad euro 5.542.295 (euro 5.039.519 nel
passato esercizio) e si riferiscono a tutti gli altri servizi prestati alla Società.
B 8) Costi per il godimento di beni di terzi
Ammontano nell’esercizio 2014 ad euro 1.664.957 (euro 1.393.288 al 31 dicembre
2013) e si riferiscono a canoni per noleggi e affitti.
188
B 9) Costi del personale
Nell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2014 il costo del lavoro si è attestato
complessivamente ad euro 35.962.396 (euro 34.542.616 gli oneri relativi all’
esercizio 2013). I costi per il personale sono costituiti per euro 25.232.915 dai costi
relativi alle retribuzioni, per euro 7.884.060 dagli oneri contributivi, per euro
1.645.212 dal costo per il trattamento di fine rapporto. Infine, per euro 802.296 si
riferiscono ad altri costi del personale che riguardano, tra l’altro, oneri per garantire
ai dipendenti le attività ricreative, culturali e assistenziali di ARCA e le coperture
sanitarie integrative di FISDE.
B 10) Ammortamenti e svalutazioni
Ammontano complessivamente ad euro 66.783.308 (euro 69.777.110 al 31
dicembre 2013) e risultano così composti:

gli ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali, pari ad euro 32.258.490
(euro 32.721.233 nel 2013), si riferiscono alla quota a carico dell’esercizio
dei costi sostenuti nel corso degli esercizi e aventi utilità pluriennale. Per il
dettaglio si rimanda alla precedente sezione dedicata alle immobilizzazioni
immateriali.

gli ammortamenti delle immobilizzazioni materiali, pari ad euro 33.536.071
(euro 32.513.385 nel 2013) si riferiscono alla quota a carico dell’esercizio dei
costi sostenuti nel corso degli esercizi e aventi utilità pluriennale. Per il
dettaglio si rimanda alla precedente sezione dedicata alle immobilizzazioni
materiali.

la svalutazione delle immobilizzazioni materiali pari ad euro 4.409 si riferisce
alla capitalizzazione di costi, avvenuta in esercizi precedenti, per i quali non
vi è più un’utilità futura.

svalutazione dei crediti compresi nell’attivo circolante è pari a euro 984.338;
si riferiscono principalmente alla svalutazione di crediti vantati verso la
clientela. Si è ritenuto necessario procedere alla svalutazione a seguito di
una attenta disamina di tutti i crediti iscritti nell’attivo circolante e scaduti al
31 dicembre 2014 ed alla successiva determinazione delle perdite presunte
per ciascuna posizione di inesigibilità (parziale o totale) individuata.
189
B 11) Variazione delle rimanenze
La variazione delle rimanenze evidenzia un decremento delle stesse pari ad euro
228.385 (nel 2013 si è consuntivato un incremento per euro 616.827) e riflette
essenzialmente le minori giacenze di combustibili da riscaldamento e le minori
giacenze di materiali sussidiari e di consumo. Tale variazione è conseguente al
normale funzionamento dell’azienda.
B 12) Accantonamenti per rischi
Ammontano ad euro 2.921.486 (euro 3.940.033 nel 2013) e si riferiscono agli
accantonamenti effettuati per adeguare i fondi rischi alle passività potenziali inerenti
l’attività operativa della Società come già commentato nella relativa voce del passivo
“Fondi per rischi ed oneri” e sono da ricondurre a:

Per euro 172.180 agli accantonamenti per contenziosi così riferiti:
o
Per euro 47.744 per i contributi non versati per il periodo gennaio –
dicembre 2014 e relativi alla causa in corso con l’INPS ed avente per
oggetto i contributi relativi al trattamento economico di malattia e
maternità in relazione al personale già dipendente ENEL – posizione
previdenziale n° 0401840281;
o
Per euro 13.748 a fronte delle passività che potenzialmente
potrebbero emergere dalla causa civile di primo grado n. 126/2014
R.G. pubblicata il 24/07/2014 e notificata il 24-29/09/2014 con cui il
Giudice del Lavoro ha condannato la C.V.A. S.p.A. a corrispondere
a Jitea Marian, previa escussione a cura del ricorrente della Fintel
Costruzioni S.r.l., la somma accantonata oltre rivalutazione
monetaria secondo gli indici ISTAT ed interessi legali sulle somme
rivalutate. Risulta pendente innanzi alla Corte d’Appello di Torino,
sezione lavoro, il ricorso n. 996/2014 R.G. promosso da C.V.A. S.p.A.
per l’ annullamento della sentenza del Tribunale di Aosta n. 86/2014
pronunciata in merito alla causa civile di cui sopra. La prima udienza
è fissata al 17 settembre 2015;
o
Per euro 110.688 dovuto alla decisione di costituire un fondo a fronte
di crediti maturati per accise in contenzioso con alcune sezioni
provinciali e regionali dell’Agenzia delle Dogane.
190

Per euro 1.960.618 sono da ricondurre al rischio di dover riconoscere, a
decorrere dal 1° gennaio 2013, al Consorzio dei Comuni della Valle d’Aosta
– Bacino Imbrifero Montano (BIM) il sovracanone idroelettrico, previsto ai
sensi dell’articolo 1 della legge 27 dicembre 1953, n. 959, per tutti gli impianti
di produzione di energia elettrica superiori a 220 kW di potenza nominale
media le cui opere di presa ricadano in tutto o in parte nei territori dei comuni
compresi in un bacino imbrifero montano già delimitato il tutto per effetto di
quanto sancito dalla Legge di Stabilità del 24/12/2012 n. 228 all’art.1, comma
137. B 13) Altri accantonamenti.

Per euro 8.555 relativi all’adeguamento del fondo per il ripristino
dell’acquedotto di Revers.

Per euro 6.000 relativi ai costi di ripristino ambientali relativi all’impianto
eolico di Saint Denis.

Per euro 43.133 relativi ad accantonamento per franchigie assicurative e per
euro 731.000 per probabili oneri futuri collegati a contenziosi inerenti
fabbricati adibiti a cabine in locazione.
B 13) Altri accantonamenti
Ammontano ad euro 1.056.282 (euro 13.996.899 nel 2013) e si riferiscono agli
accantonamenti effettuati per adeguare i fondi oneri futuri inerenti l’attività operativa
della Società come già commentato nella relativa voce del passivo “Fondi per rischi
ed oneri” e sono da ricondurre a:

Per euro 1.018.735 (euro 13.959.352 nel 2013) sono da ricondurre a quanto
accantonato per costi di competenza dell’esercizio per operazioni di
manutenzione ciclica legate alle attività di sfangamento delle dighe e delle
opere di presa che si andranno ad effettuare negli esercizi futuri. Si precisa
che gli accantonamenti di tale natura nell’anno 2013 erano stati riclassificati
nella voce B) 12 – Accantonamenti per rischi in applicazione dei Principi
Contabili n. 12 e n. 31 nella loro ultima versione pubblicata.

Per euro 34.914 (invariato rispetto a quello registrato nel 2013) per
l’accantonamento al fondo costituito per gli oneri di smantellamento
dell’impianto eolico di Piansano. Questi ultimi dovranno essere sostenuti al
191
termine dell’esercizio dell’impianto, in ottemperanza a quanto previsto all’art.
13 dell’Autorizzazione Unica rilasciata dalla Provincia il 4 agosto 2008.

Per euro 2.633 (euro 2.723 nello scorso esercizio) si riferiscono
all’accantonamento dell’esercizio al fondo smantellamento impianti, riferito
agli impianti fotovoltaici di Alessandria (AL) - Frazione Cabinette e Valenza
(AL) - Strada della nuova Fornace s.n.c..
B 14) Oneri diversi di gestione
Ammontano complessivamente ad euro 42.086.814 (euro 58.367.343 nel 2013) e
riguardano:

per euro 27.410.627 (euro 26.785.487 nel passato esercizio) l’onere relativo
ai canoni di derivazione acqua ad uso idroelettrico corrisposti ad enti diversi.
L’incremento rispetto all’esercizio precedente è conseguente alla variazione
delle tariffe dei canoni stessi operata dagli organi competenti;

per euro 351.309 l’onere per altri canoni di competenza dell’esercizio

per euro 318.118 il costo per il funzionamento dell’Autorità per l’Energia
Elettrica versato in data 26/07/2014, sulla base di quanto previsto dalla
Delibera 154/05 del 25 luglio 2005;

per euro 46.762 il contributo dovuto all’Autorità Garante della Concorrenza
e del Mercato versato in data 29/07/2014 ,sulla base di quanto previsto dalla
Legge n.287/1990 art.10, comma 7-ter;

per euro 1.427.804 l’onere per imposte e tasse diverse e si riferiscono, tra
l’altro, per euro 1.185.752 all’Imposta Municipale Unica sugli Immobili; la
quota restante è principalmente riferibile euro all’imposta TASI (Tassa sui
Servizi Indivisibili); all’Imposta sul Valore Aggiunto, indetraibile, per
l’esercizio di più attività, come stabilito dall’art. 36 del D.P.R. 633/1972 e
infine ad accise e bolli.

per
euro
571.220
le
minusvalenze
realizzate
nella
cessione
di
immobilizzazioni;

per euro 10.552.716 l’accertamento di sopravvenienze passive riferite tra
l’altro, per euro 6.394.806, a maggiori costi per il trasporto, energia,
dispacciamento e oneri di competenza di anni precedenti all’esercizio in
192
corso, per 860.666 migliaia di euro riferiti ai costi dei servizi di
dispacciamento di energia, sbilanciamento per unità di consumo e
produzione, e del corrispettivo di non arbitraggio di competenza
dell’esercizio 2010 e per euro 619.479 riferite alle rettifiche di fatturazione
del trasporto, generazione e perequazione del mercato tutelato.

Per euro 1.032.310 imputabili ad altri oneri gestionali tra i quali si segnalano
costi per quote associative (euro 197.876), riduzione tariffaria sull’energia
elettrica applicata a pensionati e superstiti di ex-dipendenti (euro 105.737),
contributi riconosciuti al Consorzio regionale per la tutela, l'incremento e
l'esercizio della pesca per il ripopolamento ittico (euro 51.964), spese per
liberalità (euro 10.772), indennizzi di compensazione ambientale dovuti al
Comune di Piansano sulla produzione 2014 (Euro 267.459), in virtù di quanto
previsto all’art. 4 della Convenzione del 21 novembre 2006 e successive
modifiche.
C) Proventi e oneri finanziari
Proventi finanziari
I proventi finanziari ammontano ad euro 10.012.102 (euro 12.647.636 al 31
dicembre 2013) e si riferiscono principalmente a:

interessi su crediti iscritti nelle immobilizzazioni verso altri: ammontano ad
euro 740.699 (euro 1.420.547 al 31 dicembre 2013) e si riferiscono per euro
734.025 agli interessi maturati sulle polizze di capitalizzazione assicurative
stipulate per investimento della liquidità e per la restante parte agli interessi
sui crediti verso il personale;

interessi su crediti verso la controllante: ammontano ad euro 2.124.684 e si
riferiscono agli interessi maturati sul finanziamento a lungo termine, con
obbligo di restituzione, concesso in data 12 settembre 2012, alla società
controllante Finaosta S.p.A. di massimi euro 50.000.000 ed erogato alla data
del 31 dicembre 2014 per euro 20.000.000, a seguito del rimborso anticipato
di euro 30.000.000 effettuato dalla controllante in data 11 novembre 2014;

da titoli iscritti nelle immobilizzazioni che non costituiscono partecipazioni:
ammontano ad euro 1.788.049 (euro 3.554.747 al 31 dicembre 2013) e si
193
riferiscono agli interessi su titoli obbligazionari iscritti nelle immobilizzazioni
finanziarie alla voce B) III 3) “Altri Titoli”;

interessi da istituti finanziari sul conto corrente: ammontano ad euro
3.047.539 (euro 2.856.883 al 31 dicembre 2013) e si riferiscono alla
remunerazione delle disponibilità liquide generate nell’esercizio e giacenti in
conti correnti presso istituti bancari nazionali, effettuata a tassi in linea con
quelli del mercato finanziario;

proventi per operazioni di copertura su tassi e pronti contro termine:
ammontano ad euro 1.797.905 (euro 1.941.214 al 31 dicembre 2013) e si
riferiscono principalmente ai proventi dei contratti di pronti contro termine su
titoli a reddito fisso ed a proventi derivanti dai contratti di interest rate swap
stipulati a copertura del rischio di oscillazione dei tassi di interesse.
Oneri finanziari
Gli oneri finanziari, che ammontano complessivamente ad euro 10.575.727 (euro
7.809.284 nel 2013), riguardano:

interessi ed altri oneri finanziari verso banche a breve termine: ammontano
ad euro 12.517 (euro 229 al 31 dicembre 2013);

interessi ed altri oneri finanziari verso banche per mutui: ammontano ad euro
2.208.076 (euro 1.983.634 al 31 dicembre 2013) e si riferiscono:
o
principalmente agli interessi maturati sul finanziamento a lungo
termine erogato da un pool di istituti finanziari di cui la capofila è la
Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A, per euro 833.506;
o
agli interessi maturati sul finanziamento erogato dalla Banca
Europea per gli Investimenti per euro 718.152;
o
agli interessi maturati sul mutuo erogato da Banca B.I.I.S. S,p.A. per
euro 255.921;
o
agli interessi maturati sul mutuo erogato dall’Istituto di Credito
Unicredit Banca S.p.A. per euro 172.276;
o
agli interessi maturati sul mutuo erogato dalla Banca Monte dei
Paschi di Siena S.p.A. per euro 228.221.
194

oneri per operazioni di copertura su tassi: ammontano ad euro 8.297.162
(euro 5.606.484 al 31 dicembre 2013) e si riferiscono ad oneri per interest
rate swap stipulati a copertura del rischio di oscillazione dei tassi di interesse.
Gli oneri da swap sono stati influenzati in modo importante, con un impatto
di euro 3.641.009, dalla revisione della politica di hedging sui tassi dei
finanziamenti. A fronte della loro prevista chiusura di alcuni contratti di swap
nell’esercizio 2015, si è provveduto a rilevare il loro mark to market negativo.
D) Rivalutazione di attività finanziarie
Ammontano ad euro 144.588 (euro 934.270 nel 2013) e si riferiscono alla
rivalutazione della partecipazione valutata con il metodo del patrimonio netto della
società collegata Téléchauffage Aoste S.r.l. per euro 100.620 e nella Water Gen
Power S.r.l. per euro 43.968.
E) Proventi e oneri straordinari
Il saldo netto dei proventi e oneri straordinari determina oneri pari ad euro
58.023.859 (proventi per euro 898.760 nel 2013). In particolare la società registra
euro 2.161.041 di proventi straordinari (euro 1.138.559 al 31 dicembre 2013) che si
riferiscono quasi interamente ad imposte di esercizi precedenti, ed euro 60.184.900
di oneri straordinari (euro 239.799 al 31 dicembre 2013).
I proventi straordinari sono principalmente composti da:
o
euro 1.241.370 relativi alla differenza tra l’IRAP 2013 accertata a bilancio e
quella determinata in sede di presentazione del Modello Unico 2014. Tale
differenza è giustificata da una variazione dell’aliquota applicata (dal 3,90%
al 2,98%). Tale riduzione è stata applicata conseguentemente alla verifica
dei parametri occupazionali richiesti dalla Regione Autonoma Valle d’Aosta
per accedere all’agevolazione dello 0,92%;
o
euro 598.626, per rimborsi IRES ricevuti a fronte dell’IRAP non dedotta negli
anni dal 2004 al 2007.
Tra gli oneri straordinari trovano esposizione:
o
l’accantonamento al fondo oneri copertura perdite società partecipate di euro
51.419.600 costituito per fronteggiare la copertura delle potenziali perdite
195
future delle società consortili controllate. L’accantonamento è stato
riclassificato negli oneri straordinari al fine di evidenziare la natura estranea
all’operatività aziendale e trova la sua contropartita patrimoniale nelle
passività per “Fondi per rischi ed oneri”;
o
l’accantonamento al fondo esodo incentivato personale dipendente di euro
8.729.396, costituito in previsione dell’uscita anticipata dei lavoratori
prossimi al raggiungimento dei requisiti di pensionamento, così come
previsto dall’art. 4 della Legge 92/2012. L’accantonamento è stato
riclassificato negli oneri straordinari al fine di evidenziare la natura estranea
all’operatività aziendale e trova la sua contropartita patrimoniale nelle
passività per “Fondi per rischi ed oneri”.
22) Imposte sul reddito di esercizio, correnti, differite e anticipate
Le imposte correnti sul reddito dell’esercizio sono determinate in base alle norme di
legge vigenti, applicando le aliquote in vigore, e sono iscritte a conto economico con
contropartita fra i “Debiti tributari”. In ossequio al principio della competenza sono
rilevate tra le attività e le passività le imposte che:

pur essendo di competenza di esercizi futuri sono esigibili nell’esercizio in
corso (imposte anticipate), qualora ricorrano i presupposti per la loro
esigibilità. L’iscrizione tra le “attività” delle imposte anticipate è subordinata
alla ragionevole certezza delle loro recuperabilità a fronte di imponibili
positivi dei prossimi esercizi;

pur essendo di competenza dell’esercizio in corso si renderanno esigibili solo
in esercizi successivi (imposte differite), ciò in applicazione di norme fiscali.
Le imposte correnti, differite e anticipate ammontano, al 31 dicembre 2014, a euro
43.433.550 (euro 52.474.267 alla fine dell’esercizio precedente). Il carico impositivo
è così dettagliabile:

euro 39.187.295 a titolo di IRES corrente dell’esercizio;

euro 4.244.347 a titolo di IRAP corrente dell’esercizio;

euro 5.944.877 a titolo di imposte anticipate IRES e IRAP accertate sul
reddito di esercizio;
196

euro 6.779.660 a titolo di riversamento di imposte anticipate IRES e IRAP
accertate nei precedenti esercizi;

euro 496.815 a titolo di minori imposte IRES differite a seguito della riduzione
dell’aliquota IRES applicata alle differenze temporanee deducibili a seguito
dell’avvenuta abolizione dell’addizionale;
Le imposte anticipate sono iscritte a conto economico al fine di rappresentare il
carico fiscale di competenza dell’esercizio, tenuto conto degli effetti relativi alle
differenze temporanee fra l’utile di bilancio ed il reddito imponibile e sono
determinate applicando l’aliquota del 27,5% per quanto attiene all’ imposta IRES ed
applicando l’aliquota del 2,98% per quanto attiene all’imposta IRAP.
In dipendenza delle poste citate il risultato della Società relativo all’esercizio chiuso
al 31 dicembre 2014 risulta pari ad un utile di euro 2.033.233.
ATTIVITA’ DI DIREZIONE E COORDINAMENTO
Ai sensi dell’articolo 2497 del Codice Civile si segnala che la Società esercita attività
di direzione e coordinamento nei confronti delle seguenti società controllate:

IDROENERGIA S.c.r.l.;

IDROELETTRICA S.c.r.l.;

C.V.A. TRADING S.r.l. a s.u.;

VALDIGNE ENERGIE S.r.l.;

PIANSANO ENERGY S.r.l.;

C.V.A. SOLE S.r.l.;

SAINT DENIS VENTO S.r.l. a s.u.;

DEVAL S.p.A. a s.u..
INFORMATIVA AI SENSI DELL’ART. 2427 BIS C.C.
Si segnala che il fair value degli strumenti finanziari in essere alla data di chiusura
197
dell’esercizio è negativo per euro 25.711.850 e che tutti gli strumenti sono relativi ad
operazioni di copertura poste in essere con lo scopo di protezione dal rischio di
avverse variazioni del corso del tasso di interesse Euribor 6 mesi a cui è
commisurato il costo del debito in essere verso banche e di protezione dal rischio di
avverse variazioni nel costo del PUN - “Prezzo unico nazionale“ (ovvero il prezzo di
acquisto di cui al comma 30.4, lettera c), dell'Allegato A alla deliberazione n. 111/06).
Per i fini di cui all’art. 2427-bis, comma 1 punto 1) del Codice Civile, sono state
riportate nella tabella seguente le informazioni riepilogative sui contratti di derivati
finanziari in essere alla data di chiusura del bilancio.
Descrizione
Tassi di interesse e titoli di debito
FairValue
Valore
Nozionale
Valori di Fair Value
Positivo
Totale
Altri valori
FairValue
Valore
Nozionale
(GWh)
Negativo
Positivo
FairValue
Negativo
Positivo
Negativo
A) DERIVATI QUOTATI
Derivati finanziari
- Futures
-
-
-
-
-
-
-
-
- Opzioni
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
- Contratti a termine
-
-
-
-
-
-
-
-
- Fra (Forward Rate Agreement)
-
-
-
-
-
-
-
-
15.227.850
1.446.840
-
-11.573.930
-
26.801.780
TOTALE DERIVATI QUOTATI
B) DERIVATI NON QUOTATI
Derivati finanziari
- Swap
acquisto
188.424.659
vendita
-
-
-
241.320
1.089.450-
-
1.089.450
-
- Opzioni
-
-
-
-
-
-
-
-
- Altri
-
-
-
-
-
-
-
-
- Tror (Total Rate of Return Swap)
-
-
-
-
-
-
-
-
- Cds (Credit Default Swap)
-
-
-
-
-
-
-
-
- Altri
-
-
-
-
-
-
TOTALE DERIVATI NON QUOTATI
143.851.629
-
143.851.629
-
-11.573.930
1.089.450
TOTALE DERIVATI
143.851.629
-
10.726.006
10.726.006
143.851.629
-
-11.573.930
1.089.450
26.810.780
26.810.780
Derivati creditizi
198
NOTA INTEGRATIVA PARTE FINALE
Il presente Bilancio, composto di stato patrimoniale, conto economico e nota
integrativa, è vero e reale e corrisponde alle scritture contabili.
Châtillon, 9 giugno 2015
Il Presidente
(dott. Riccardo TRISOLDI)
199
RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE
200
RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE
201
202

il gruppo cva

Transcript

Documenti analoghi

un cristallo migliaia di luci one crystal thousands lights

S.A.C.C.A MOKA EFTI

Printy Line 4915

Bilancio Consolidato

PIL Pil 2015 (var. % rispetto all`anno precedente su valori

Cda Progetto di Bilancio ed altre deliberazioni

Esercizi - Pallacorda RAI

BANCA GENERALI S.p.A. Relazione della società di revisione

Relazione di revisione e giudizio sul bilancio La disciplina relativa

Comunicato Stampa Il Consiglio di Amministrazione di Sadi Servizi