PRESENTAZIONE DI ALBERTO QUADRIO

PRESENTAZIONE DI ALBERTO QUADRIO CURZIO
AL FORUM:
“I PROTAGONISTI DEL MERCATO E
GLI SCENARI PER GLI ANNI 2000”
18 e 19 marzo 2011
“Villa d’Este” – Cernobbio (Como)
Riprodotta da The European House-Ambrosetti per esclusivo uso interno.
L’Europa ha reagito tardi alla crisi della Grecia
Fonte: Acropolis Now, “The Economist”, 1° maggio 2010
© Fondazione Edison
DALLA CRISI GRECA ALLA CRISI IRLANDESE:
RISCHIO CONTAGIO PER ALTRI PAESI?
• Grecia:la crisi del
debito sovrano della è
nata dagli eccessi del
debito pubblico.
• Irlanda:la crisi del
debito sovrano è nata
dagli eccessi del
debito privato
1
COME E’ NATA LA CRISI GLOBALE
• La crisi globale nasce da una gigantesca bolla
immobiliare-finanziaria
immobiliare
finanziaria alimentata dalla
esplosione dei debiti privati soprattutto negli
USA
• Tra il 2000 e il 2008 il debito aggregato pubblico
e privato nelle principali economie avanzate è
cresciuto di oltre 40.000 miliardi di dollari con un
75% generato dal settore privato
• Poi sono aumentati i debiti pubblici per salvare i
settori privati
© Fondazione Edison
L’ITALIA E la sua IMMAGINE SUI MERCATI
• L’Italia è un Paese finanziariamente solido nel settore
privato.
• L’Italia nel 2009-2010 ha presentato uno dei più bassi
deficit pubblici primari tra i Paesi avanzati. E già nel
2011 tornerà ad un avanzo pubblico primario, come
ininterrottamente sperimentato dal 1992 al 2008.
• Considerando oltre alla ricchezza finanziaria anche
quella immobiliare, il patrimonio delle famiglie “copre” il
debito pubblico in modo esattamente identico in
Germania e Italia
Italia.
• Le banche italiane sono poco esposte nei PIGS.
© Fondazione Edison
2
LA RICCHEZZA IN ITALIA E NEI PIGS
Ricchezza pro capite delle famiglie in Italia
e nei Paesi "periferici": 2000-2010
(ricchezza finanziaria netta ed immobiliare in dollari correnti a cambi costanti)
Fonte: elaborazione Fondazione Edison su dati Credit Suisse
180.000
160.000
140.000
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
2000
2001
2002
ITALIA
2003
IRLANDA
2004
2005
SPAGNA
2006
2007
GRECIA
2008
2009
2010
PORTOGALLO
© Fondazione Edison
LE FAMIGLIE ITALIANE E TEDESCHE SONO
PIÙ RICCHE DI DIECI ANNI FA, QUELLE
AMERICANE INVECE SONO PIÙ POVERE
D inam ica della ricchezza reale delle fam iglie:
valori per abitante a prezzi 2000
(in euro al cam bio euro/dollaro di fine agosto 2010)
Fonti: elaborazione Fondazione E dison su dati B anca d'Italia,
Fed, D eutsche B undesbank, E urostat e O cse
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
0
1995
2000
ITALIA
STATI U N ITI
2009
G ER M AN IA
© Fondazione Edison
3
TRA I GRANDI PAESI, LA RICCHEZZA PRO
CAPITE DELLE FAMIGLIE ITALIANE E’ LA PIÙ
ALTA A PARITÀ DI POTERE D’ACQUISTO
R icch ezza fin an ziaria n etta e re ale p ro cap ite
d elle fam ig lie d i a lcu n i P ae si: a n n o 20 08
(i e u ro P P S )
(in
F o nti: elabo ra zione F o n dazio ne E d ison © su d a ti B anca d 'Ita lia , In see , U K O ffice fo r N a tio nal
S ta tistics, F ed, D eutsch e B u nde sb a n k, O cse
160.000
135.283
140.000
132 .853
127.694
119.853
120.000
102.052
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
0
IT AL IA
G R AN
B R E T AG N A
F R AN C IA
S T AT I U N IT I
G E R M AN IA
(2007)
© Fondazione Edison
ANCHE IL DEBITO PUBBLICO APPARE “DIVERSO”
SE RAPPORTATO ALLA RICCHEZZA
La "doppia misurazione" combinata del debito
pubblico di alcuni Paesi dell'Euroarea: anno 2012
Fonti: elaborazione di M.
M Fortis su dati Eurostat e delle Banche centrali
300%
257%
250%
198%
200%
156%
150%
100%
120%
75%
114%
90%
73%
64%
99%
92%
76%
76%
73%
50%
0%
GERMANIA
ITALIA
in % del PIL 2012
FRANCIA
PORTOGALLO
SPAGNA
IRLANDA
GRECIA
in % della ricchezza finanziaria netta delle famiglie 2009
© Fondazione Edison
4
Il debito pubblico lordo con l'estero di alcuni Paesi
dell'Euroarea: fine settembre 2010 (*)
(in % della ricchezza finanziaria netta delle famiglie di fine 2009)
Fonti: elaborazione di M. Fortis su dati delle Banche centrali
160%
140%
120%
138,7%
(*) fine giugno per Francia,
Portogallo e Irlanda
100%
85,2%
80%
60%
40%
31,0%
32,7%
ITALIA
GERMANIA
37,7%
41,4%
42,1%
SPAGNA
PORTOGALLO
FRANCIA
20%
0%
IRLANDA
GRECIA
© Fondazione Edison
UNA NUOVA CONTABILITÀ PER CAPIRE LA CRISI:
DEBITO PUBBLICO E RICCHEZZA PRIVATA
GRADO DI "COPERTURA" DEL DEBITO PUBBLICO DA
PARTE DELLA RICCHEZZA DELLE FAMIGLIE: 2012
Fonti: elaborazione Fondazione Edison su dati Credit Suisse e Commissione Europea
600%
5,0
4,34
500%
400%
3,53
4,35
3,61
3,0
300%
200%
1,77
2,0
1,89
100%
0%
-100%
4,0
1,0
GRECIA
IRLANDA
STATI UNITI
-200%
SPAGNA
ITALIA
GERMANIA
0,0
-1,0
Ricchezza delle famiglie in % del PIL, anno 2010
Debito pubblico in % del PIL, anno 2012
Grado di "copertura" del debito pubblico del 2012 assicurato dalla ricchezza delle famiglie del
2010 (scala a destra)
© Fondazione Edison
5
LE BANCHE ITALIANE SONO LE MENO
ESPOSTE NEI PIGS
© Fondazione Edison
resistance to Euro-Greek-Irish crises
A great innovation: the EFSF (European Financial Stability Facility)
HEADQUARTERS
LEGAL FORM
PURPOSE
ASSET
COMPLEMENTARY
ASSET
LUXEMBOURG. Fully operative from August 4.
Company pursuant to the Luxembourg law with autonomous
legal identity, a BoD and a Chief Executive (Klaus Regling)
To issue bonds to perform lending to Euro-zone countries
experiencing difficulties in financing their public debt
€440 billion of long-term national guarantees given by Eurozone countries in proportion to their contribution to ECB
capital, plus 20%
€60 billion managed by European Commission
€250 billion managed by the IMF
6
IN CONCLUSIONE:
• Il PIL italiano durante la crisi sarà anche arretrato di più di
quello di altri Paesi. E forse impiegherà più tempo per tornare
ai livelli pre-crisi perché le esportazioni (che sono la
componente che più ci ha penalizzato) dipendono dalle crisi di
domanda interna degli altri Paesi che non saranno facilmente
risolvibili.
• Ma in Italia la ricchezza delle famiglie e la disoccupazione, per
non parlare del deficit pubblico, sono andati molto meglio che
in altri Paesi come Stati Uniti, Irlanda, Spagna, Gran Bretagna
dove oggi le famiglie sono più povere, la disoccupazione è ai
massimi storici e i bilanci statali sono fortemente appesantiti.
• Il futuro per l’Italia, che rimane “ingessata” dai suoi problemi
strutturali, non sarà facile. Ma lo sarà ancor meno per i Paesi
avanzati che in questi ultimi anni hanno sperimentato una
crescita “drogata” che ora li espone al concreto rischio di una
“decade perduta” stile Giappone.
© Fondazione Edison
Issue worth €1,000 billion, i.e. slightly more than 10% of
EMU’s GDP
Collateral: 355 million ounces of gold
Coming
g from g
golden reserves of NCBs and ESCB
Gold currently trades at €1,250 per ounce
7
IL BENCHMARKING DEL DEBITO PUBBLICO:
L’ITALIA E I PIGS
I debiti pubblici rispetto a quello della Germania = 100
Fonte: elaborazione Fondazione Edison su dati Commissione Europea
300
250
200
150
100
50
0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Irlanda
Grecia
Spagna
Portogallo
Italia
© Fondazione Edison
IL BENCHMARKING DEL DEBITO PUBBLICO:
L’ITALIA E I BIG
I debiti pubblici rispetto a quello della Germania = 100
Fonte: elaborazione Fondazione Edison su dati Commissione Europea
300
250
200
150
100
50
0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Regno Unito
Francia
Stati Uniti
Giappone
Italia
© Fondazione Edison
8
Variazioni della ricchezza delle famiglie
dall'anno di picco pre-crisi al 2010
(var. % della ricchezza media per adulto a cambi costanti)
Fonte: elaborazione Fondazione Edison su dati Credit Suisse Research Institute
-1,5%CANADA
1,5%CANADA
Variazioni % rispetto al 2007 per tutti i
Paesi ad eccezione di Stati Uniti e
Irlanda le cui variazioni sono state
calcolate rispetto al 2006.
-4,8%
-6,4%
GERMANIA
PORTOGALLO
FRANCIA
-6,6%
-7,3%
GRAN BRETAGNA
-9,8%
GIAPPONE
STATI UNITI
-13,4%
-18,8%
18 8%
OLANDA
-19,6%
GRECIA
IRLANDA
-29,0%
-29,4%
-35%
-30%
ITALIA
-3,8%
SPAGNA
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
© Fondazione Edison
Nonostante l’attuale più basso profilo della crescita del PIL e del reddito
disponibile, la ricchezza pro capite delle famiglie in Italia rimane
decisamente tra le più alte e meglio distribuite tra la popolazione.
Ricchezza delle famiglie nei Paesi del G-20: anno 2010
(stock di ricchezza finanziaria netta ed immobiliare, in dollari per adulto)
Paesi
% di adulti con uno
Ricchezza mediana stock di ricchezza
per adulto
superiore ai 100
100.000
000
dollari
% di adulti con uno
stock di ricchezza Ricchezza media pro
inferiore ai 10
10.000
000
capite
dollari
1 AUSTRALIA
124.234
58,2%
10,2%
238.519
2 ITALIA
115.182
55,5%
3,0%
183.402
3 GIAPPONE
102.946
51,1%
6,2%
164.998
4 CANADA
94.700
48,7%
20,3%
174.124
5 GRAN BRETAGNA
78.765
46,6%
12,5%
174.947
6 FRANCIA
66.521
39,7%
10,8%
192.720
7 GERMANIA
59.077
41,9%
27,7%
133.207
8 STATI UNITI
47.771
36,2%
27,3%
171.783
9 COREA DEL SUD
37.389
17,9%
17,5%
54.027
10 ARABIA SAUDITA
10.260
4,4%
49,4%
15.941
11 TURCHIA
9.068
3,9%
52,4%
15.667
12 MESSICO
6.524
3,9%
60,3%
15.605
13 CINA
6.327
1,8%
66,4%
12.240
14 BRASILE
5.793
3,7%
62,1%
16.410
15 ARGENTINA
5.098
2,2%
65,5%
11.447
16 SUD AFRICA
4.440
3,6%
66,8%
14.234
17 RUSSIA
3.692
1,1%
75,4%
8.192
18 INDONESIA
3.311
2,0%
77,8%
7.705
19 INDIA
1.300
0,4%
92,9%
2.863
Fonte: elaborazione Fondazione Edison su dati Credit Suisse Research Institute, "Global Wealth Databook" (a cura di A. Shorrocks,
J.B. Davies e R. Lluberas), ottobre 2010
© Fondazione Edison
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