Fiscal Affairs Department
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Effects of Good Government, by Ambrogio Lorenzetti, Siena, Italy, 1338-39 Carlo Cottarelli Direttore, Dipartimento di Finanza Pubblica, FMI Giugno 2012 1 1. Le condizioni dei fondamentali fiscali 2. I motivi della persistente sfiducia dei mercati 3. Le politiche necessarie per risolvere la crisi attuale 2 Le condizioni dei fondamentali fiscali 3 12 10 Deficit 8 6 4 2 0 -2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 4 12 10 -5.2 Deficit 8 -3.0 -3.0 6 -3.0 4 2 -2.4 0 -2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 5 12 10 Deficit 8 6 4 2 0 -2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 6 12 10 Deficit 8 6 4 2 0 -2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 7 12 10 Deficit 8 6 4 2 0 -2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 8 2012 10,0 9,0 Ireland 8,0 Greece Deficit /PIL 7,0 Spain 6,0 5,0 Netherlands France Portugal Slovak Republic 4,0 Cyprus Austria Malta 3,0 Belgium Italy Estonia 2,0 Luxembourg 1,0 Finland Germany 0,0 -1,0 0 20 40 60 80 100 Debito/PIL 120 140 160 Nota: ogni paese e’ rappresentato da un cerchio la cui area e’ proporzionale allo spread rispetto alla Germania. 180 9 700 1100 1006 600 c Range 500 Teorici c Correnti 400 300 200 c 100 0 -100 PRT IRL ESP ITA BEL FRA AUT NED FIN USA JPN 10 Perche’ i mercati sono pessimisti per i paesi dell’euro? 11 1. L’incertezza sulle condizioni di salute delle banche europee 12 500 450 400 350 300 250 Bancari 200 150 100 Sovrani 50 0 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 13 1. L’incertezza sulle condizioni di salute delle banche europee 2. Il basso tasso di crescita dei paesi europei 3. La paura generalizzata di una uscita di uno o piu’ paesi dall’area dell’euro 14 Le politiche necessarie per risolvere la crisi attuale 15 1. Continuare il risanamento dei conti pubblici ad un ritmo appropriato e con aggiustamenti di alta qualità Conciliare l’aggiustamento fiscale con il sostegno alla domanda aggregata 16 SWE 2012 HKG NOR DNK JPN CHE 2 ISR FIN SNG KOR NZL NED CAN AUT DEU BEL CZE USA ISL FRA AUS SLV GBR SVK ITA IRL ESP GRC PRT ! ! (% PIL potenziale) 8 6 2011 4 2011 and 2012 2011 0 -2 -4 17 1. Continuare il risanamento dei conti pubblici ad un ritmo appropriato e con aggiustamenti di alta qualità Conciliare l’aggiustamento fiscale con il sostegno alla domanda aggregata Tagli mirati della spesa (spending reviews) 18 1. Continuare il risanamento dei conti 2. Rafforzare la crescita pubblici ad un ritmo sia nel breve che nel appropriato e con lungo periodo aggiustamenti di alta qualità La politica monetaria deve rimanere espansiva Un rafforzamento dei meccanismi di concorrenza e flessibilità 19 1. Continuare il risanamento dei conti 2. Rafforzare la crescita pubblici ad un ritmo sia nel breve che nel appropriato e con lungo periodo aggiustamenti di alta qualità 3. Mantenere alta la fiducia nel progetto euro attraverso una chiara visione della architettura futura dell’euro 20 3. Mantenere alta la fiducia nel progetto euro attraverso una chiara visione della architettura futura dell’euro Unione bancaria Unione fiscale 21 1. Continuare il 3. Mantenere alta la risanamento dei conti fiducia nel progetto 2. Rafforzare euro la crescita pubblici ad un passo attraverso unasia chiara nel breve che nel appropriato e con lungo periodo visione della architettura aggiustamenti di alta futura dell’euro qualità 4. Assicurare un elevato grado di liquidità ai mercati 22 Da dove verra’ la crescita? 23 1. L’effetto di freno della politica fiscale si andra’ esaurendo 2. Una ricapitalizzazione delle banche ed una riduzione del grado dell’ incertezza dovrebbero ridurre gli spread 3. Condizioni monetarie espansive porteranno ad una accelerazione della crescita 4. Le riforme strutturali porteranno ad una maggiore crescita potenziale 24 !"