Oriana Magnano

Lugano, 20 Gennaio 2015
IL MONDO DEI FONDI LUSSEMBURGHESI
Operazioni vincenti e nuovi trend
Avv. Oriana Magnano
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Lugano, 20 Gennaio 2015
IL LUSSEMBURGO UNA SITUAZIONE
STRATEGICA
2
Introduzione
UNA POSIZIONE ALTAMENTE STRATEGICA NEL MERCATO EUROPEO
•
Nel cuore dell’Europa:
Area: 2.586 kmq
Popolazione: 524.900, di cui 229.900 stranieri
rappresentanti il 43,8% della popolazione totale*
Lingue: Lussemburghese, Tedesco, Francese
Inglese
Valuta: euro
Sistema politico: Monarchia Costituzionale
•
Prestigio internazionale: Paese fondatore dell’UE,
dell’OECD, del Consiglio d’Europa. Sede di diverse istituzioni europee: Corte di Giustizia dell’Unione
Europea, BEI, Segretariato Generale del Parlamento Europeo.
Dati aggiornati a gennaio 2012. Fonte: Governo del Granducato
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Punti di forza del lussemburgo
Monarchia costituzionale
caratterizzata da un
ambiente politico stabile
Governo, Legislatore e
Organi di Sorveglianza
aperti al dialogo
Continuità delle iniziative
politiche
Governi di coalizione con
forze politiche moderate
Incontri regolari tra
Governo, Sindacati e
Associazioni rappresentative
del mondo imprenditoriale
Politiche
governative
bussinessoriented che
fanno del
Lussemburgo un
Paese businessfriendly
Quadro giuridico moderno e
in costante aggiornamento
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Lugano, 20 Gennaio 2015
IL LUSSEMBURGO E I FONDI DI
INVESTIMENTO
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Il contesto lussemburghese
3.480 fondi d’investimento venduti in 70 diversi Paesi nel mondo
Oltre 700 promotori di fondi provenienti da 60 Paesi
66 banche depositarie e 139 amministrazioni centrali che tutelano e
amministrano gli assets nei fondi
1° piazza per la quotazione in Europa di bond internazionali
Centro finanziario internazionale che ha recepito immediatamente le direttive UCITS
e AIFMD
Lussemburgo leader nel settore fondi
% AUM totali per Paese
Numero di fondi in Europa
Lussemburgo
Giappone 3%
UK 3%
Canada 4%
France
Irlanda 4%
Germania
Francia
5%
Irlanda
Brasile 6%
USA 50%
UK
Australia 6%
Spagna
Austria
Lussemburgo
9%
Belgio
Altri 10%
Italia
UCITS
0
Non-UCITS
5000
10000
15000
Lugano, 20 Gennaio 2015
COME STRUTTURARE UN FONDO REGOLATO
IN LUSSEMBURGO
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I veicoli d’investimento in Lussemburgo*
Regimi giuridici
• FCP
• SICAF/SICAV
Veicoli
regolamentati
• UCITS
• SIF /SICAR
• SV
Veicoli non
regolamentati
• SOPARFI
• SPF
*Per maggiori dettagli sui fondi d’investimento in Lussemburgo vedasi la brochure ‘Lussemburgo- I veicoli d’investimento’ – 2013, Bonn Steichen & Partners
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I veicoli d’investimento in Lussemburgo
Soluzioni a valore aggiunto per proteggere, ottimizzare e trasmettere la
ricchezza
Corporate
SOPARFI
SIF
SICAR
Tipo di investitore
SPF
UCITS
Privato
Piccola
Dimensione Portafoglio
Grande
Fonte: LuxembourgforFinance
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INVESTITORI RETAIL
UCITS
Part II Fund
INVESTOTORI “WELL-INFORMED”
SIF
SICAR
• SICAV/SICAF/FCP
• Min: EUR 1.25 millioni
• SICAV/SICAF/FCP
• Min: EUR 1.25 millioni
• SICAV/SICAF/FCP
• Min: EUR 1.25 millioni
• SICAV/SICAF/FCP
• Min: EUR 1 millioni
• Strategie: ristrette
• Strategie : nessuna
restrizione
• Strategie : nessuna
restrizione
• Strategie : private equity e
venture capital
• 30 % diversificazione dei
rischi
• Nessun requisito di
diversificazione ma il fondo
deve investire in averi a
“rischio””
• Alti livelli di
diversificazione– the
5/10/40% rule
• 20 % diversificazione dei
rischi
• Tassazione: 0.05 % ma
generalmente 0,01%
• Fornitori di servizi: Auditori
Amministrazione e banca
depositaria
• Tassazione: 0,01%.
• Tassazione: 0.05 % ma
generalmente 0,01%
• Tassazione: 0,01%
• Fornitori di servizi: Auditori
Amministrazione e banca
depositaria
• Fornitori di servizi: Auditori
Amministrazione e banca
depositaria
• Fornitori di servizi: Auditori
Amministrazione e banca
depositaria
QUALE NORMATIVA?
AIFMD
UCITS
UCITS
Part II Fund
SIF
SICAR
• Prospetto
• Prospetto
• Prospetto
• Prospetto
• Kiid
• Rapporti
annuali
• Rapporti
annuali
• Rapporti
annuali
• Segnalazioni
alle autorità
• Segnalazioni
alle autorità
• Segnalazioni
alle autorità
• Trasparenza
• Trasparenza
• Trasparenza
• Rapporti
annuali
• Segnalazioni
alle autorità
• Trasparenza
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IL MONDO DEI FONDI ALTERNATIVI
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Gestione immobiliaria
Possibilità di creare strutture alternative
regolate e non regolate
SIF
SICAR
PARTE II
SOPARFI
Oggi la normativa AIFMD
governa
l’organizzazione
delle strutture alternative
regolate per una maggiore
trasparenza e protezione
degli investitori
Trend dei fondi alternativi in lussemburgo
(escludendo le SICAR eSOPARFIs)
250
200
150
100
50
0
2000
Souce: ALFI
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Part II Funds
SIFs
2008
2009
2010
2011
2012
REGIME GIURIDICO DEI FONDI LUSSEMBURGHESI
ALTERNATIVI
Part II (FCP)
6%
SICAR (SCA)
6%
SIF (SICAV)
39%
SIF (FCP)
49%
Source: ALFI 2012
Lugano, 20 Gennaio 2015
COME GESTIRE UN FONDO
LUSSEMBURGHESE
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POSIZIONARSI SECONDO GLI AVERI GESTITI
Società di gestione
solo per AIF
Società di gestione
UCITS e AIF
ManCo o Gestore per AIF fullscope
=Autorizzazione
Licenza per gestire UCITS e
non UCITS
ManCo o Gestore di AIF sotto
la soglia minima
=Registrazione
« Super licence »
OBBLIGHI MINIMI DELLE SOCIETA DI GESTIONE
UCITS e/o AIFM
Evitare il concetto di « letter box entity »
Risk management
• Supervisione degli averi
gestiti
• Possibilità di ricorrerre a
funzioni di sopporto
• Necessario ove si delega la
gestione anche di un solo
comparto
Gestione del
portafoglio
• Mantenere le attività
fondamentali di gestione
degli investimenti al livello
della società di gestione
• Delega possibile se si
mantiene il risk
management
Mantenere la
sostanza
• In termini di struttura
organizzativa e di persone
QUALCHE REGOLA DI SOSTANZA
Requisiti organizzativi per il gestore
• Avere un ufficio
• Sistema IT
• Capitale e fondi propi
• Procedure specifiche
Sostanza
• Due Conducting officers (di cui uno puo essere il portfoglio manager)
• Un risk management officer (che puo essere anche conducting officer e compliance officer)
• Un compliance officer
• Un auditore interno
• => TOTALE MINIMO 3 PERSONE
Incompatibilità
• Risk management e portfoglio management devono essere realizzati da persone separate
• Risk manager, compliance officer e auditore interno non possono essere membri del consiglio di
amministrazione o portfoglio managers
• Auditore interno puo unicamente cumulare le sue funzioni con quelle del conducting officer
• Portfoglio manager non puo agire come valutatore interno
Gestione dei conflitti di interesse
• Se appartengono allo stesso gruppo il consiglio del depositario e del gestore non devono essere
composti dalle stesse person
Lugano, 20 Gennaio 2015
BUSINESS CASES
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Business Case: gestire il patrimonio familiare
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Un family office per la protezione del patrimonio
Obbiettivo
• Gestire il patrimonio
Probblematica
• Permettere a persone della stessa „famiglia“ nel senso largo di gestire
e proteggere gli investimenti della struttura
Soluzioni
• Family office
• Fondo SIF esento dalle obbligazioni AIFMD
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Strutture per la gestione di patrimonio privato
Family Office
Fondazione
patrimoniale*
• Società di capitale
• Veicolo d’investimento passivo
• Gestione di patrimoni privati
• Società di capitale, ma struttura orfana
• Flessibilità + Privacy
• Pianificazione di successioni
Aspetti fiscali
SPF
• Attività regolamentata per professionisti
del settore finanziario
• «consiglio e coordinazione in relazione con
la gestione di patrimonio privato»
*progetto di legge del 22 luglio 2013
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Soluzione scelta con il cliente
Creazione di un SIF
BREVETTI
IMMOBILI
Apporto degli averi delle varie società del cliente nel
fondo lussemburghese
Emissione di quote alla famiglia
OPERE D
ARTE
Obbiettivo di crescita del portafoglio patrimoniale
Gestione e scelte patrimoniali facilitate dall’aiuto di
esperto esterno
Regime fiscale vantaggioso
FONDO SIF
Esenzione AIFMD
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Business Case : Investimento Immobiliare
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Esempio di Struttura Real Estate
INVESTITORI
SIF
CO INVESTITORI
Holding LuxCo
PropCo1
PropCo2
PropCo3
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Perché una PropCo SPV
Regime di diritto comune
Applicazione delle convenzioni contro la doppia imposizione e delle direttive
europee
Esonerazione fiscale dei dividendi generati dalle partecipazioni e delle
plusvalenze realizzate durante la cessione delle partecipazioni.
Classe d’azioni
Efficace per strutture di investimento internazionali
Possibilità di ristrutturazione verso il Lussemburgo senza discontinuità della
personalità morale
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Business Case : Ottimizzazione dei costi
operativi
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Trarre vantaggio dall’AIFMD e migliorare il proprio
posizionamento
2 obbiettivi distinti
• Usufruire di una distribuzione più semplice di quote LUX AIFMD branded
• Gestire diversi fondi europei
Problematica
• Diversificare la distribuzione e centralizzare la gestione in un solo paese
europeo
Soluzioni
• Permettere la distribuzione di quote LUX dai promotori in tutta l’unione
europea
• Creare una super società di gestione in Lussemburgo
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Centralizzazione di fondi nel Lussemburgo
Fondi lussemburghesi riconosciuti in
tutto il mondo
Gestori europei o non
Requisiti: Rispetto della normativa
specifica di ogni paese
Fondi beneficiano di un processo di
approvazione veloce e ben
collaudato
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Trasformazione di fondi Offshore in fondi Lux
Delaware
offshore
Luxembourg
AIFMD
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Super Societa di gestione basata in Lussemburgo
Passaporto di gestione
Fondi europei o non
Commercializzazione di quote di
fondi della stessa nazionalità del
cliente finale = compro locale
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