Diapositiva 1

20 Marzo 2012
Weekly Corporate & Financial
Monitor
Area Pianificazione Strategica, Research & IR
Weekly Rating Actions
Le principali rating action delle ultime due settimane:
 Settore Finanziario
− LONDON STOCK EXCHANGE GROUP: Rating A- sotto osservazione con implicazioni negative
(S&P)
− MACQUARIE GROUP: Downgrade rating a “A-” da “A”, outlook stabile (Fitch)
− MACQUARIE BANK: Downgrade rating a “A” da “A+”, outlook stabile (Fitch)
 Stati sovrani, Regioni e Provincie:
− REGNO UNITO: Confermato rating “‘AAA“, outlook a “negativo” da “stabile” (Fitch)
− CIPRO: Downgrade rating a “Ba1” da “Baa3”, outlook negativo (Moody’s)
− GRECIA: Upgrade rating a “B-” da “RD” (restricted default), outlook stabile (Fitch)
 Settore industriale:
− CARREFOUR: Downgrade rating a “BBB” da “BBB+”, outlook stabile (Fitch)
− ENEL: Confermato rating “‘A-“, outlook a “negativo” da “stabile” (Fitch)
ENEL: Downgrade rating a “BBB+” da “A-”, outlook stabile (S&P's)
− ENDESA: Confermato rating “A-“, outlook a “negativo” da “stabile” (Fitch)
− OFFICE DEPOT: Confermato rating ‘B2', outlook a “stabile” da “negativo” (Moody’s)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 20 MARZO 2012
pag. 2
I Corporate CDS 5 anni America ed Europa sotto osservazione
Continuano a calare i prezzi dei Corporate CDS europei e americani, in maniera uniforme e in quasi tutti i settori di attività,
come confermato anche dall’andamento degli Indici Cross Over: segnaliamo in particolare iTraxx europeo, sceso ai minimi a
504bps, mentre il CDX segna un calo di 28bps nelle ultime due settimane, e prezza 182bps. Unico aumento di rilievo in Europa
nella prima metà del mese riguarda il CDS Pilkington (Edilizia/Costruzioni), che passa da 35 a 193bps in due settimane,
mentre al contrario continua a scendere il prezzo del CDS Hellenic Telecom, che recupera oltre 500bps, e prezza ora 1.318bps.
Stabili i prezzi dei Corporate CDS italiani sotto osservazione: in evidenza il costante calo del CDS TELECOM, che segna la
maggiore variazione mensile (-105bps, prezza 281bps). Modesto incremento del solo CDS Finmeccanica (+12bps), ora a
533bps. Pochi gli aumenti riscontrati anche sui Corporate CDS americani, e tutti concentrati nel Settore Servizi Pubblici:
+420bps sul CDS Edison Mission (a 2.688bps), +245bps per Energy Future a 2.595bps, +54 per Dynegy Holdings a
3.980bps. Segnaliamo infine il CDS Hovnanian (Home Builders), +248bps a 2.471bps.
ITraxx Cross Over (Europa)
840
820
800
780
760
740
720
700
680
660
640
620
600
580
560
540
520
500
480
dic-11
CDX Cross Over (America)
320
300
280
260
240
220
200
180
160
feb-12
1080
680
1040
630
1000
580
960
530
Fiat
330
800
280
760
230
680
dic-11
mar-12
Enel
Atlantia
380
840
120
Telecom Italia
430
880
720
Finmeccanica
480
920
140
100
gen-12
Corporate CDS Italia
Corporate CDS Italia
Edison
ENI
180
130
gen-12
feb-12
mar-12
80
dic-11
STMicro
gen-12
feb-12
mar-12
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 20 MARZO 2012
pag. 3
Stati Sovrani: CDS Trend
Tendenza discendente nelle ultime due settimane per i prezzi di tutti i CDS
Sovrani Europei
Governativi europei sotto osservazione: a guidare i ribassi è ancora il CDS Italia,
620
590
560
530
500
470
440
410
380
350
320
290
260
230
200
170
140
110
80
50
20
dic-11
sceso a 350bps. -30bps sia per il CDS Francia, che torna ai minimi da oltre cinque
mesi a 155bps, che Belgio, a 211bps. In costante diminuzione anche i CDS Austria
e Germania, calati rispettivamente a 151 e 67bps. Tra i CDS Sovrani Emergenti
spicca il netto restringimento del CDS Croazia, che segna la maggiore variazione
mensile (-78bps) tra i CDS sotto osservazione: prezza attualmente 382bps.
Registrano la stessa variazione (-38bps) i CDS Kazakhstan (prezza 190bps) e
Bulgaria (249). CDS Russia a 160bps. In America il Governativo Usa scende
ancora, portandosi a 32bps. Tra i Sovrani latino americani (tutti in calo) segnaliamo
in particolare il CDS Argentina, che dopo una fase altalenante segna un decremento
di circa 130bps nelle ultime due settimane, e prezza 713bps. -82bps per il CDS
Spagna
Italia
Belgio
Francia
Austria
Danimarca
Germania
U.K.
Finlandia
Svezia
Norvegia
gen-12
feb-12
mar-12
Venezuela, a 688bps.
600
1050
Libano
570
190
1025
180
1000
540
Croatia
510
975
Slovenia
450
Argentina
160
925
900
420
Bulgaria
390
Turchia
330
300
Israele
270
240
Polonia
210
180
Russia
gen-12
feb-12
mar-12
875
140
Messico
Venezuela
825
130
800
Colombia
120
775
750
110
725
Cile
100
700
675
650
dic-11
Brasile
150
850
360
Perù
170
950
480
150
dic-11
Sovrani America Latina
Sovrani America Latina
Sovrani Emergenti
90
gen-12
f eb-12
mar-12
80
dic-11
gen-12
feb-12
mar-12
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 20 MARZO 2012
pag. 4
Banche Europa e USA: CDS Trend
In linea con i rispettivi Governativi, prosegue la fase di allentamento su tutti i prezzi dei
Italia
CDS bancari europei sotto osservazione. Particolarmente rilevante nelle ultime due
settimane la diminuzione dei CDS delle banche italiane, con un calo medio di 60bps. A
guidare i ribassi (-73bps per entrambi) i CDS Banco Popolare, che prezza 440bps, e
BMPS a 350bps. -68bps sul CDS Unicredit a 296bps, mentre CDS UBI prezza 325bps.
CDS Intesa a 277bps. Decrementi consistenti si registrano praticamente senza
eccezione su tutti i CDS considerati: prosegue in particolare la tendenza già evidenziata
per le banche portoghesi Banco Comercial Portugues (-135bps) e Banco Espirito
Santo (-92bps), che prezzano rispettivamente 1.007 e 799bps e segnano anche la
maggiore variazione mensile. Costante anche la discesa dei prezzi di tutti i CDS bancari
americani sotto osservazione. Su tutti in evidenza in questa prima parte del mese i CDS
Bank of America (-90bps) e Merrill Lynch (-85bps), rispettivamente a 201 e 228bps.
970
930
890
850
810
770
730
690
650
610
570
530
490
450
410
370
330
290
250
dic-11
Banco
Popolare
MPS
UBI
Unicredit
Intesa
gen-12
feb-12
mar-12
Stesso decremento (-62bps) per Goldman, ora a 205bps, e Morgan Stanley, a 285bps.
Europa
Banco Comercial Portugues
440
420
400
380
BBVA
1800
Santander
1725
RBS
360
340
Soc Gen
320
Cred
Agricole
300
280
Commerz
260
240
220
200
100
dic-11
feb-12
mar-12
1425
1350
1275
1125
Credit
Suisse
gen-12
1500
UBS
140
120
1575
1200
DB
160
Banco Espirito Santo
1650
BNP
180
Bank of Ireland
1050
975
900
825
750
dic-11
gen-12
feb-12
500
480
460
440
420
400
380
360
340
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
dic-11
Banche Usa
Morgan
Stanley
Merrill
Lynch
Bank of
America
Goldman
Citigroup
JPMorgan
Wells
Fargo
gen-12
feb-12
mar-12
mar-12
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pag. 5
Main Rating Actions (1/1): Settore Finanziario
Società
Azione su
Rating
Rating/Outlook
LONDON STOCK EXCHANGE GROUP
Rating A- sotto osservazione con implicazioni negative (S&P)
MACQUARIE GROUP
Downgrade rating a “A-” da “A”, outlook stabile (Fitch)
MACQUARIE BANK
Downgrade rating a “A” da “A+”, outlook stabile (Fitch)
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pag. 6
Main Rating Actions (1/1): Stati, Regioni e Provincie
Stati, Regioni e Provincie
Azione su
Rating
Rating/Outlook
REGNO UNITO
Confermato rating “‘AAA“, outlook a “negativo” da “stabile” (Fitch)
CIPRO
Downgrade rating a “Ba1” da “Baa3”, outlook negativo (Moody’s)
GRECIA
Upgrade rating a “B-” da “RD” (restricted default), outlook stabile (Fitch)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 20 MARZO 2012
pag. 7
Main Rating Actions (1/2): Industriali
Stati, Regioni e Provincie
Azione su
Rating
Rating/Outlook
CARREFOUR
Downgrade rating a “BBB” da “BBB+”, outlook stabile (Fitch)
LAFARGE
Confermato rating “'BB+“, outlook a “negativo” da “stabile” (S&P's)
ENEL
Confermato rating “‘A-“, outlook a “negativo” da “stabile” (Fitch)
ENEL
Downgrade rating a “BBB+” da “A-”, outlook stabile (S&P's)
ENDESA
Confermato rating “A-“, outlook a “negativo” da “stabile” (Fitch)
TERNA
Confermato rating ‘A-', outlook negativo (S&P’s)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 20 MARZO 2012
pag. 8
Main Rating Actions (2/2): Industriali
Stati, Regioni e Provincie
Azione su
Rating
Rating/Outlook
ACEA
Downgrade rating a “A- da “A”, outlook neagtivo (Fitch)
JC PENNEY
Downgrade rating a ‘BB’ da ‘BB+’, outlook stabile (S&P’s)
EDISON
Downgrade rating a “BB+” da “BBB-”, outlook neagtivo (S&P's)
OFFICE DEPOT
Confermato rating ‘B2', outlook a “stabile” da “negativo” (Moody’s)
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Responsabile Area Pianificazione Strategica, Research & Investor Relations
Alessandro Santoni, PhD
Email: [email protected]
Tel:+39 0577-296477
Autore Pubblicazione
Paola Fabretti
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Tel:+39 0577-296907
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