Saga Select Asset Allocation Fund

Saga Select Asset Allocation Fund
Aprile 2013
ISIN (EUR) LU0102678975
Strategia d'investimento
L’80 % del fondo ha come strategia d’investimento la scelta tra azioni, obbligazioni ed altre tipologie.
Il principale obiettivo è quello di ottimizzare l’attivi allocation da liquidità, azioni ed obbligazioni (allocazione neutra : 1/3 per ogni tipologia) investendo
all’interno dei paesi dell’area OECD e tenendo conto delle realtà economiche e finanziarie dei singoli Stati. Una piccola parte degli investimenti potrebbe
anche essere impiegata al di fuori dell’area OECD.
Obiettivo secondario è eventualmente prendere posizioni al ribasso su certi attivi considerati sopravvalutati ma senza utilizzo di leva e comunque entro i
limiti delineati dal prospetto informativo.
Particolare attenzione è dedicate alla liquidità degli investimenti effettuati.
In particolari situazioni di mercato il Fondo potrà aumentare la liquidità detenuta.
Performance della costituzione (al netto di tutti i costi)
Anno
2009
2010
2011
2012
2013
gennaio
-0.63%
-0.26%
-1.04%
2.58%
-0.44%
febbraio
-0.18%
1.02%
0.58%
0.91%
-0.56%
marzo
0.22%
1.90%
-0.80%
-0.14%
1.14%
aprile
3.71%
1.71%
1.03%
-0.59%
-1.44%
maggio
2.11%
-2.35%
-0.62%
-0.99%
giugno
1.06%
0.27%
-1.96%
-0.01%
luglio
1.86%
-0.19%
1.85%
2.42%
agosto
0.91%
-0.43%
-2.26%
0.09%
sett
1.30%
1.24%
-0.42%
0.18%
ott
0.49%
0.09%
1.16%
-1.09%
nov
0.67%
0.46%
-0.43%
-0.28%
dic
1.49%
1.13%
0.84%
-0.34%
Annuale
13.72%
4.61%
-2.15%
2.70%
-1.32%
Principali temi per il 2° trimestre 2013
•
•
•
Tutte le principali Banche Centrali hanno confermato, ognuna con un modo differente, che nei prossimi mesi la politica monetaria rimarrà molto
espansiva. Questo favorirà il settore azionario, anche se aumenta il rischio di una correzione.
Il reddito fisso continua a essere poco attraente. Il basso livello dei rendimenti delle obbligazioni indica un elevato rischio se comparato ai
rendimenti.
L’euro rimane sotto pesato tenuto conto che la situazione economica che non consente un apprezzamento significativo della moneta unica.
Portafoglio al 29.04.2013
Analisi di liquidità
Evoluzione della quota a partire dalla nascita nel 1999
100% del totale degli assets sono disponibili entro 3 giorni.
150
Analisi del Credito
140
130
Dell'esposizione rialzista che abbiamo in obbligazioni,
il 100 % di queste à in investment grade.
La duration è di 2.2 anni.
110
100
Analisi della Performance
Valore della quota il 29.04.2013
Dalla nascita
Annualizzata
5 anni 31.12.2012
Volatilità a 24 mesi
Sharpe ratio 1 anno
Patrimonio
120
138.04
38.04%
2.82%
6.03%
3.60%
-0.25
51,87 M
90
Saga Select
1/3 Liquidità - 1/3 DJ Euro Stoxx 50 P Indice - 1/3 Obbligazioni Indice Bloomberg Effas > 1
anno
Analisi della Performance
Posizioni principali - Top 5
Liquidità
Azioni
Obbligazioni
Oro
56.97%
29.37%
7.58%
6.08%
Distribuzione geografica della azioni
1.91%
5.375 % FINLAND 2013
GOLD BULLION
1.50 % GERMANY 2022
1.875 % KFW 2013
0.25 % GERMANY 2014
6.09%
6.08%
6.03%
5.89%
5.80%
Ripartizione per valuta
80%
Pacifico
9.92%
Nord America
59.47%
60%
40%
20%
10.59%
1.45%
Mercati emergenti
1.58%
2.97%
3.16%
4.32%
5.25%
6.08%
7.41%
8.31%
0%
Europe
6.95%
(Altre valute : CHF, HKD, INR, JPY, KRW, RUB, SEK, TWD, ZAR, etc.)
© 2012 SAGA Conseil SA ‐ 15 avenue J.F. Kennedy L‐1855 Luxembourg 1 / 2 Tel: +352 46 71 71 7285 ‐ Fax: +352 26 20 18 62 ‐ www.sagaselect.com
Saga Select Asset Allocation Fund
Commento mensile del gestore
Aprile 2013
1 L’evento principale del mese di aprile è stato il calo, tra il 12 e il 15 aprile, del 15 % dell’oro ed una flessione complessiva del 30 % dal picco di 1921
USD/oncia che si era registrato il 5 settembre 2011. Il 2013 probabilmente sarà un anno negativo per il metallo giallo e questo sarebbe la prima volta
dopo dodici anni consecutivi di rialzo.
2 Per capire questo movimento è importante osservare che l’ascesa dell’oro è avvenuta in due diverse fasi e per differenti motivi. E’ iniziato con la
ricerca, da parte degli investitori, di protezione dall’inflazione e dai rendimenti negativi reali che si ottenevano negli investimenti nel reddito fisso. Questa
prima fase ha portato l’oro a passare dai 272 USD/oncia della fine 2000 fino agli 834 USD/oncia della fine del 2007. Queste posizioni non sono state per
il momento vendute.
3 L’ulteriore ascesa avutasi dal 2008 è stata soprattutto trainata da coloro che temevano il collasso del sistema finanziario. Le misure adottate dalle
autorità monetarie centrali disposte a prestare, in modo quasi illimitato, denaro alle banche ha notevolmente ridotto questo rischio.
4 Col passare del tempo detenere oro come “assicurazione” è diventato per questo ultimo tipo di investitori sempre meno necessario. La crisi di Cipro
che non ha avuto alcun impatto all’interno della zona euro ha reso ancora più evidente ciò.
5 Inoltre il prezzo dell’oro non è salito dopo che gli Stati Uniti hanno aumentato in maniera illimitata il quantitative easing attraverso l’acquisto di assets
che rappresentano lo 0.5 % del PIL mensile e neanche dopo che il Giappone ha annunciato una politica monetaria simile ma di dimensione tre volte
maggiore con acquisti mensili che rappresentano il’1.5 % del PIL.
6 In questa seconda categoria d’investitori si annoverano quelli che stanno vendendo. E’ tuttavia troppo presto per considerare che il lungo periodo
rialzista dell’oro sia terminato perché il rendimento reale del mercato del reddito fisso delle principali valute rimane negativo e le banche centrali
continuano ad iniettare liquidità.
7 Questa cautela è anche giustificata dalle dichiarazioni di Lorenzo Bini Smaghi, ex autorevole membro della BCE che recentemente ha dichiarato:” Noi
non comprendiamo appieno ciò che sta accadendo nelle economie avanzate”.
8 Gli ultimi acquisti da parte di Saga Select Asset Allocation di oro e titoli auriferi risalgono al 2009 ed il loro peso era limitato perché si considerava
possibile il rischio di una correzione. Nonostante il peso limitato sul portafoglio una flessione così pronunciata influisce in maniera inevitabile sulla
performance mensile che è negativa. Il peso dell’allocazione aurifera è sceso dal 7.12 al 6.08 % senza che il fondo abbia modificato la quantità di oro e
titoli auriferi. Questi ultimi rappresentano oggi il 2.1 % del portafoglio.
9 All’inizio del mese il fondo ha deciso di ridurre di un quarto la sua esposizione azionaria. La decisione è stata presa a causa del cattivo andamento dei
mercati azionari emergenti, di un’ancora difficile situazione economica europea e della troppa positività che il mercato azionario statunitense aveva sulla
crescita dell’economia del paese.
10 A metà mese la correzione sembrava essere iniziata ma non ha avuto lunga durata perché in Europa, per esempio, le cattive notizie provenienti
dalla zona euro sono state in realtà considerate come buone perché così si obbligherà la BCE ad agire in maniera aggressiva.
11 E’ inoltre emerso che un sempre maggior numero di banche centrali hanno iniziato ad acquistare titoli azionari a causa del bassissimo rendimento
dei titoli obbligazionari.
12 Il mercato azionario si trova così ad affrontare due differenti realtà. Da una parte la situazione economica che è ancora caratterizzata da una debole
crescita economica globale e che resta vulnerabile a eventi negativi che possono portare alla recessione e dall’altra la crescente consapevolezza che le
azioni rappresentano l’assets più a buon mercato se confrontato ai contanti, obbligazioni, immobiliare, arte ecc.
13 Questa situazione obbliga il fondo a modificare rapidamente rispetto al passato le use decisioni d’investimento.
14 Per quanto la composizione valutaria il fondo ha mantenuto invariato i suoi investimenti in valute di paesi con buoni fondamentali.
Caratteristiche del fondo
Advisor del fondo
Società di revisione
Codice ISIN EUR
Codice Bloomberg
Domicilio del fondo
Data di nascita
Valuta del fondo
Aperto per sottoscrizioni
Frequenza calcolo NAV
Sottoscrizioni / Riscatti
Commissioni d'entrata e
d'uscita
Saga Select Asset Management Ltd
Deloitte & Touche
LU0102678975
SAGASNO LX
Luxembourg - UCITS IV
02.11.1999
EUR
Si
Settimanale
Settimanale
No
Amministratore e depositario
Banca depositaria per l'Italia
Per informazioni relative alla
sottoscrizione del fondo si
di accedere al sito :
Commissioni di gestione
Commissioni di performance
Benchmark
Pictet & Cie (Europe) SA
Banca Stella
www.sagaselect.com
1.5 % annua dell'attivo netto
10 % della differenza tra la
performance ed il tasso Libid Euro 1
anno (High Water Mark)
1/3 Liquidità
1/3 DJ Euro Stoxx 50 P Indice
1/3 Obbligazioni Indice Bloomberg
Effas > 1 anno
Esclusione di Responsabilità
I dati si riferiscono al passato; i risultati passati non sono indicativi di quelli futuri. Questo documento è stato redatto a puro scopo informativo. Gli
investitori devono consultare il prospetto completo prima di effettuare qualsiasi investimento.
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