Hedge italiani: cresce il patrimonio, poca verve

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8 febbraio 2007
SEZIONE: Homepage
FOGLIO: 1/3
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Hedge italiani: cresce il patrimonio, poca verve nel rendimento
La top ten dei fondi di fondi hedge italiani
Asset cresciuti a 25,3 miliardi di euro, un balzo del +49% nel 2006 rispetto a dicembre 2005, ma
rendimenti fermi al 5,4% al netto di commissioni e fiscalità (12,5%) e quindi discretamente lontani
dalle medie "double digit" dell'industria mondiale, il 10,4% secondo Hedge Fund Research. È
positiva senza fare faville, secondo i dati di MondoHedge, la performance dei fondi di fondi hedge in
Italia, anche se non sfigura se raffrontata all'indice Fideuram generale dei fondi comuni italiani
(3,01%) e all'Msci World in valuta locale, rappresentativo del mercato azionario globale, ha realizzato
il 13,5%, ma al lordo di fisco e commissioni. Il totale dei patrimoni affidati ai fondi hedge nel mondo
ammonta a 1.223 miliardi di dollari, 489 dei quali, secondo l'advisor americano Hennessee Group,
fanno capo a investitori privati.
Eppure anche il movimento hedge nazionale prende quota. Nato nel 1999, conta 209 prodotti
autorizzati nel 2006 dai 161 di fine 2005, mentre sono 42 le Sgr contro le 34 di un anno prima. Una
crescita anche dovuta alle progressive aperture di carattere legislativo: il 2006 ha visto l'esordio degli
Oicr aperti non armonizzati, che possono investire fino al 20% in hedge. Tra gli "atleti" in corsa non
mancano i campioni: guida la classifica 2006 Generali Directional, fondo partito nel luglio 2004, che
ha ottenuto un rendimento del 12,15% (si vedano le tabelle allegate). Sette fondi su 143 hanno reso
almeno il 10%. La schiacciante maggioranza sta tra il 4 e l'8%. Altro che fondi speculativi. Mondo
Hedge, provider che monitora il mercato italiano del settore, sostiene tuttavia che «i fondi di fondi
hedge italiani si sono confermati come valida alternativa per gli investitori alla ricerca di asset class a
volatilità contenuta» dal momento che «hanno offerto un rendimento superiore a quello del comparto
obbligazionario e hanno mantenuto una correlazione positiva con il mercato azionario durante la
fase rialzista». Ma secondo Davide Squarzoni, direttore generale dell'advisor Prometeia, i fondi
italiani nel 2007 dovranno imporsi un cambio di passo sull'innovazione di prodotto. Per adesso, ha
spiegato Squarzoni a Bloomberg, «i gestori sono stati troppo statici, più focalizzati sulla raccolta che
sugli investimenti».
Quanto agli aspetti più comportamentali, sui circa 127 miliardi del mercato istituzionale italiano
(considerando Fondazioni bancarie, Casse private e Fondi pensione) a dicembre 2005 gli asset
investiti in prodotti hedge erano, secondo stime Prometeia, pari a 2,2 miliardi. Il 65,6% degli
investitori istituzionali sui 54 del panel non ha più del 5% di fondi hedge in portafoglio, soltanto l'8,6%
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ha oltre il 20% e la tipologia largamente preferita resta la multistrategy a volatilità media e bassa. Di
fatto i fondi di fondi hedge sono stati scelti come forma di diversificazione per stabilizzare la
redditività del portafoglio, una surrogato delle obbligazioni, lasciando ai prodotti offshore il compito di
dare più sprint ai rendimenti, soprattutto quando a investire sono dei proprietary desk.
In calo nel 2006 la raccolta dei nuovi fondi nel mondo. Un elemento negativo in più per il 2006 degli
hedge (in parte anche in Italia), oltre alla caduta durante la correzione di maggio dei mercati azionari,
è stato lo strascico del caso Amaranth, fondo che nello scorso settembre è stato schiantato da una
perdita secca di 5 miliardi su 9 di asset per una scommessa azzardata sul gas naturale da parte di
un trader spericolato, il 32enne canadese Brian Hunter. Così I nuovi fondi hedge hanno raccolto nel
2006, per il secondo anno consecutivo, meno che nell'anno precedente: 31 miliardi di dollari contro il
34 del 2005 e i 40 di due anni prima. Quadro a tinte esclusivamente fosche? No. C'è, come spesso
accade, chi ha saputo anticipare tutti, in questa circostanza lavorando nei primi sei mesi dell'anno: il
Convexity Capital Management di Jack Meyers, 60 anni, già mago dell'endowment (la raccolta delle
donazioni) e del money management in-house ad Harvard ha raccolto ben 6,3 miliardi di dollari, cifra
record per un nuovo fondo.
I RISULTATI DEL 2006
Nome fondo
Società di gestione 2006
Indice di Sharpe
(2,75%)
Partenza fondo
Generali Directional
General
Investiment
Alternativi Sgr
12.15%
1,31
lug-04
Pwm Tecnology Found
Private Wealth
Management Sgr
10,41%
1,51
set-02
Albertini Syz Long
Short
Albertini Syz
10,13%
0,97
nov-03
Hedge Invest Short
Specialist
Hedge Invest Sgr
9,95%
1,38
mar-02
Ersel Multistrategy
High
Ersel Hedge Sgr
9,65%
1,26
giu-01
Albertini Syz
Multistrategy
Albertini Syz I.A.
9,15
Sgr
1,16
giu-03
Ersel Multistrategy
Medium
Ersel Hedge Sgr
8,76
1,75
giu-01
Unifortune Value
Found
Unifortune Sgr
8,60
1,51
gen-05
Nextra Equity Hedge
Caam Aii Sgr
8,43%
0,99
feb-03
Ersel Hedge Acer
Ersel Hedge Sgr
8,41
1,35
apr-03
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CLASSIFICA 24 MESI
Nome fondo
Società di
gestione
Hedge Invest Sector
Specialist
Hedge Invest Sgr 21,94%
mar-02
Albertini Syz Long Short
Eqiuity
Albertini Syz I.A.
21,80%
Sgr
nov-03
Kairos Asia Found I
Kairos A.I. Sgr
21,70%
ott-04
General Directional
Generali
Investimenti
Alternativi Sgr
19,21%
lug-04
Kairos Opportunity Found I Kairos A.I. Sgr
17,60%
ott-03
Rendimento (gen-05/dic-06) Partenza fondo
Private Wealth
17,45%
Investimenti Sgr
Pwm NS Investimenti
mag-03
Global Managers Selection Global Selection
17,45%
Found
Sgr
giu-03
Unifortune Value Found
Unifortune Sgr
17,27%
gen-05
Gestielle Hedge High
Volatility
Aletti Gestielle
17,12%
Alternative Sgr
giu-02
Ersel Multistrategy High
Ersel Hedge Sgr 16,98%
giu-01
CLASSIFICA 36 MESI
Nome fondo
Società di gestione
Rendimento (gen04/dic-06)
Patrtenza fondo
Hedge Invest Sector
Specialist
Hedge Invest Sgr
29,4%
mar-02
Albertini Syz Long
Short Eqiuity
Albertini Syz I.A.
Sgr
29,27%
nov-03
Global Managers
Selection Found
Global Selection
Sgr
27,30%
giu-03
Kairos Opportunity
Found I
Kairos A.I. Sgr
26,96%
ott-03
Ersel Multistrategy
High
Ersel Hedge Sgr
26,54%
giu-01
Pwm NS Investimenti
Private Wealth
Investimenti Sgr
24,44%
mag-03
Ersel Multistrategy
High
Ersel Hedge Sgr
23,21%
dic-01
Kairos Equity Found I Kairos A.I. Sgr
23,11%
apr-01
Nextra Equity Hedge
23,05%
feb-03
22,75%
giu-023
Caam Aii Sgr
Gestielle Hedge High Aletti Gestielle
Volatility
Alternative Sgr
Fonte:MondoHedge
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