La Crescita Emergente L`evoluzione degli

L’Evoluzione degli Investimenti
nei Mercati Emergenti
La Crescita
EMERGENTE
I Mercati Emergenti stanno Crescendo
La rapida crescita economica nei Mercati Emergenti dagli anni ’80 ha trasformato quella che era una volta una asset
class di nicchia in una asset class importante, che comprende le forze economiche destinate a plasmare la crescita globale
nel ventunesimo secolo.
I MERCATI EMERGENTI ORA DOMINANO LA CRESCITA GLOBALE
Quota del PIL (Prodotto Interno Lordo) Globale1
1982–1987
1992–1997
31%
2002–2007
2012–2017
43%
33%
40%
69%
Mercati Emergenti
60%
57%
67%
Mercati Sviluppati
GODONO DI UNA SITUAZIONE FISCALE SOLIDA
OFFRONO POTENZIALE ECCEZIONALE
% di Debito Pubblico del PIL
Crescita PIL Pro Capite2
2000 – 2018
2007–2012
2
32%
120
104.34%
100
Mercati
Sviluppati
80
60
40
8%
28.71%
Mercati
Emergenti
20
0
2000
2003
2006
2009
2012
2015
2018
Mercati Emergenti
Mercati Sviluppati
Oltre l’80% della popolazione globale vive fuori dai paesi sviluppati. La crescita del PIL pro capite dei paesi emergenti
è molto più alta di quella dei paesi sviluppati. L’impatto di miliardi di consumatori che generano una forte crescita
potrebbe radicalmente rimodellare l’economia globale nei decenni a venire.
1. Fonte: Database World Economic Outlook del FMI, aprile 2013. Copyright © 2013. Fondo Monetario Internazionale. Tutti i Diritti Riservati.
2. Fonte: Database World Economic Outlook del FMI, aprile 2013. Copyright © 2013. Fondo Monetario Internazionale. Tutti i Diritti Riservati.
I Consumi Urbani Spingeranno la Crescita
I redditi in crescita nelle città in espansione stanno già creando molte nuove opportunità per gli investitori dei mercati
emergenti. Una demografia favorevole e classi di consumatori urbani in crescita stanno spingendo la domanda, che sta
creando mercati redditizi per molte aziende legate ai settori del consumo.
L’URBANIZZAZIONE DI MASSA STA TRASFORMANDO I MERCATI EMERGENTI
Crescita della Popolazione Urbana3 (in Miliardi)
5
4.64 Mondo
4
3.60 Paesi Emergenti
3
2
1.04 Paesi Sviluppati
1
0
1950
1965
1980
1995
2010
2025
ECONOMIE URBANE IN ESPANSIONE STANNO CREANDO ONDATE DI NUOVI CONSUMATORI
Popolazione Mondiale4 (in Miliardi)
Consumi Globali4 (Trilioni di $)
7.9
64
6.8
5.2
3.7
0.3
2.5
1950
12
0.9
4.4
2.8
1970
30
38
1.2
4.0
2.2
2.4
4.2
1990
Classe con Bassi Livelli di Consumi*
2010
3.7
2025**
Classe con Consumi Normali*
26
2010
Mercati Sviluppati
34
La percentuale dei
consumatori mondiali
che vivono nei
Mercati Emergenti
sta crescendo
rapidamente.
2025***
Mercati Emergenti
*Classe con consumi normali: il reddito giornaliero disponibile è ≥ $10; classe con bassi livelli di consumi, < $10; redditi aggiustati per parità di potere di acquisto.
**Proiezioni.
***Stima basata sulla quota del PIL relativa ai consumi privati del 2010 e sulle stime del PIL per il 2010 e 2025; presume che la quota del PIL relativa ai consumi privati rimarrà costante.
3. Fonte: Nazioni Unite, Dipartimento degli Affari Economici e Sociali, Divisione Popolazione (2013). Prospettive Mondiali della Popolazione: la Revisione del 2012, Edizione CD-ROM al maggio 2013.
4. Analisi del McKinsey Global Institute, McKinsey Quarterly: Winning the $30 Trillion Decathlon: Going for Gold in Emerging Markets (agosto 2012). Fonti: Maddison, A. (2003). L’Economia Mondlaie,
Una Prospettiva Millenaria, Parigi: OCSE; sito web: http://www.ggdc.net/maddison/maddison-project/home.htm; Homi Kharas, socio senior del programma di Economia e Sviluppo Globale presso
la Brookings Institution.
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La Crescita EMERGENTE
1
Ridefinire l’Opportunità: La Crescita Emergente
Nel 1980 per gli investitori che volevano investire nei Mercati Emergenti solo cinque paesi erano disponibili. Oggi ce ne
sono più di sessanta. Mentre molti investitori vedono i Mercati Emergenti ancora come un’unica asset class, questi paesi
in realtà variano considerevolmente nel loro sviluppo, nel rischio politico e nei tipi di aziende che spingono le loro economie.
In breve, ogni paese ha un livello di crescita particolare.
Poiché i Mercati Emergenti si evolvono, diventa sempre più complesso trovare le migliori idee di investimento. Ecco perché
noi analizziamo ciascuna opportunità singolarmente all’interno del contesto del suo mercato di riferimento. La politica
del governo, l’infrastruttura economica e i livelli di reddito di un dato mercato possono tutti determinare il destino di specifiche
aziende. È ugualmente importante come tale investimento si differenzia da altri nella stessa regione o in tutto il mondo. L’analisi
locale, sul campo, è cruciale per individuare opportunità e sfide in queste economie sempre più diverse. La visione globale
garantisce una comprensione più ampia delle prospettive di un’azienda per il futuro.
Due Paesi Emergenti, Due Prospettive Diverse
NIGERIA E TAILANDIA HANNO IN COMUNE LA FORTE CRESCITA, MA POCO ALTRO
NIGERIA5: Potenziale Enorme, Sfide Importanti
Con 174 milioni di persone e grandi riserve di petrolio, la Nigeria ha
generato eccezionali incrementi del PIL annuo medio dell’8,9% tra il
2001 e il 20106 nonostante la frequente instabilità politica. Ma un’eccessiva
dipendenza dal settore petrolifero, che fornisce circa l’80% delle entrate del budget,
ha impedito al resto dell’economia di prosperare. Il governo della Nigeria ha
ultimamente avviato riforme economiche da lungo attese per incoraggiare una
crescita più diversificata. Il basso PIL pro capite di 2.800 $ USA (stima del 2012)
evidenzia sia le sfide che il potenziale per la seconda più grande economia dell’Africa.
TAILANDIA7: Forte e in Ripresa
Esportazioni agricole e industriali diversificate hanno spinto la costante
crescita della Tailandia, ma l’economia ha anche dimostrato una forza
incredibile. La crisi economica globale ha ridotto le esportazioni e l’economia
è scesa del 2,3% nel 2009, ma ha recuperato velocemente ed è cresciuta del 7,8%
nel 2010. Poi, alla fine del 2011, il settore manifatturiero è stato devastato a causa di
massicce inondazioni. Le attività sono riprese dal secondo trimestre del 2012 in poi
con una crescita del PIL del 5,5% nel 2012. Il PIL pro capite di 10.700 $ USA
(stima del 2012) continua a crescere, preparando la strada ad una maggiore crescita
guidata dai consumi.
5. Fonte: CIA World Factbook al giugno 2013.
6. Fonte: Banca mondiale: World Development Indicators Database: International Comparison Program Database.
7. Fonte: CIA World Factbook al giugno 2013.
2
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Nei Mercati Emergenti Settori che Possono sembrare
Simili Variano Molto
La nostra ricerca sui settori mira a trovare nuove opportunità e fornisce importanti indicazioni per la selezione dei titoli in
specifici mercati. Per esempio, un settore può espandersi rapidamente in una regione, mentre potrebbe espandersi molto
meno in un’altra. Quindi è molto importante, nella costruzione di un portafoglio, considerare che le opportunità d’investimento
all’interno di uno stesso settore possono variare ampiamente tra le diverse regioni e persino tra diversi paesi.
PESI SETTORIALI IN TUTTE LE REGIONI DEI MERCATI EMERGENTI8
45
36
27
Asia
18
America Latina
Europa
9
Mercati Arabi
Africa
0
Beni di prima necessità
Energia
Information Technology
Materiali
FOCUS: DUE SETTORI CHIAVE IN QUESTO MOMENTO
ENERGIA
Si prevede che la domanda di energia nei Mercati Emergenti, che rimane
di gran lunga inferiore rispetto ai mercati sviluppati, crescerà del 90%
dal 2012 al 2040 dal momento che l’urbanizzazione di massa e la forte
crescita economica spingono in alto i consumi di elettricità. Mentre
questo trend vale per tutti i Mercati Emergenti, riteniamo che alcune
delle opportunità migliori siano rappresentate da selezionate società
petrolifere e di gas e produttori di carbone in tutta l’Asia, in particolare
in Cina, che dovrebbero beneficiare delle continue riforme che riguardano
i sovvenzionamenti, la regolamentazione e l’introduzione del “market
pricing” (libera determinazione del mercato dei prezzi dei prodotti).
Consumo di Energia9 (in quadrilioni di Btu)
800
600
400
200
0
1990
2000
2010
2020
2030
2040
 Paesi membri OCSE  Paesi non membri OCSE
BENI AL CONSUMO
I consumi personali nei Mercati Emergenti stanno aumentando
Spesa Prevista del Ceto Medio10 (%)
significativamente col crescere del ceto medio. Ma alcuni sotto-settori 100
sono particolarmente forti; il settore automobilistico sta fiorendo ed ha 80
un potenziale enorme in India e Cina. Anche i supermercati stanno crescendo 60
in molti Mercati Emergenti. All’interno dell’Asia il crescente numero di
40
consumatori benestanti sta creando una domanda consistente di marchi
20
di qualità superiore. Di conseguenza, riteniamo esistano interessanti
0
opportunità di investimento in alcuni produttori di beni di lusso che
2012
2020
hanno sede nei mercati sviluppati ma che ora guadagnano più della
 Asia  America del Nord  Europa
metà dei loro profitti grazie ai Mercati Emergenti.
2030
 America Latina e Caraibi  Africa  Oceania
8. I Pesi Settoriali sono basati sugli Indici Regionali MSCI dei ME: Asia ME, America Latina ME, Europa ME e Mercati Arabi MSCI e Mercati di Frontiera MSCI, al 30.06.2013.
© 2013 FactSet, MSCI. Per ulteriori dettagli si prega di fare riferimento alla sezione “Informazioni Aggiuntive” all’ultima pagina di questa brochure.
9. Fonte: U.S. Energy Information Administration, International Energy Outlook 2012. Btu sta per Biritish thermal unit, 1 Btu equivale a 0.2931 w-h (wattora).
10. Fonte: Homi Kharas, Brookings Insitution, 2012. Definizioni regionali dalla United Nations Statistics Division.
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La Crescita EMERGENTE
3
La Presenza Locale Aiuta a Scoprire Opportunità Nascoste
Molte ottime aziende non fanno parte degli indici regionali, per cui avere team di investimento che effettuano visite alle
aziende parlando nella lingua locale può far scoprire opportunità preziose. Poiché i Mercati Emergenti crescono in grandezza
e complessità, questa conoscenza di prima mano delle imprese locali, della loro gestione e dei mercati in cui operano è un
altro fattore di cruciale importanza per sapere quando vendere un investimento.
A LIVELLO AZIENDALE: UNO SGUARDO PIU’ DA VICINO
BRASILE: Estacio Participacoes SA
• Uno dei più grossi gruppi di istruzione
post-secondaria del settore privato
• Il gruppo ha 334.000 studenti iscritti
a programmi di apprendimento a distanza
e programmi in campus
• Il Brasile ha 82 milioni di persone dell’età
di 24 anni o più giovani
• È ben posizionata per beneficiare di un ceto
medio in crescita
• Non è nell’MSCI Brasil Index
Performance Total Return dall’Acquisto Ribasata a 10011
(Valuta Locale)
25 gennaio 2012–28 giugno 2013
200
191.54
Estacio
Participacoes SA
Brazil –
Total Return
150
100
86.02
MSCI Brazil –
Total Return
50
0
01/11
07/11
01/12
07/12
01/13
06/13
INDIA: Induslnd Bank Ltd.
• La banca gestisce una rete di 530 filiali e
1.003 sportelli per il prelievo automatico
• Il profitto netto trimestrale è cresciuto del
42% al 30 giugno 2013 rispetto all’anno
precedente
• I depositi totali sono aumentati del 23%
al 30 giugno 2013 rispetto all’anno
precedente
• Quotata alla National Stock Exchange of
India e alla Bombay Stock Exchange, ma
non fa parte dell’MSCI India Index
Performance Total Return dall’Acquisto Ribasata a 10012
(Valuta Locale)
14 agosto 2009–28 giugno 2013
600
500
502.11
Induslnd
Bank Ltd. –
Total Return
400
300
200
130.42
100
MSCI India –
Total Return
0
08/09
05/10
02/11
11/11
09/12
06/13
11. Fonte: FactSet, MSCI. Per ulteriori dettagli si prega di fare riferimento alla sezione “Informazioni Aggiuntive” all’ultima pagina di questa brochure.
12. Fonte: FactSet, MSCI. Per ulteriori dettagli si prega di fare riferimento alla sezione “Informazioni Aggiuntive” all’ultima pagina di questa brochure.
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La Crescita EMERGENTEwww.franklintempleton.it
I Mercati Emergenti Non Sono Tutti Uguali.
E Neanche le nostre Capacità nei Mercati Emergenti
• Il nostro team di professionisti è composto da 26 nazionalità e parla 27 lingue e dialetti diversi. Siamo investitori
globali con prospettive locali.
• Crediamo che la gestione attiva sia il modo migliore perchè gli investitori possano cogliere opportunità in tutte
queste nazioni in continua trasformazione man mano che cambiano e crescono passando attraverso diversi
livelli di sviluppo.
“Il nostro team dei mercati emergenti non è interessato a seguire la massa. Parte integrante
dell’approccio contrarian di Templeton è viaggiare in luoghi in cui gli altri non viaggiano, e pensare
al potenziale di lungo periodo in specifici settori e aziende che possono non essere presi in
considerazione dagli altri.”
—DR. MARK MOBIUS, EXECUTIVE CHAIRMAN DEL TEMPLETON EMERGING MARKETS GROUP
Cercare Attivamente Opportunità sul Campo,
in Tutto il Mondo
19 UFFICI NEI MERCATI EMERGENTI 176 PROFESSIONISTI DELL’INVESTIMENTO 26+ NAZIONALITÀ 27+ LINGUE PARLATE
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La Crescita EMERGENTE
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20122 Milano
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