La domanda aggregata in una economia aperta

Transcript

Capitolo 12
La domanda aggregata in una
economia aperta
Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004
Capitolo 12: La domanda aggregata in una
economia aperta
1
Il percorso
La domanda aggregata in una economia
aperta
Modello di Mundell-Fleming.
Studio della domanda aggregata in una
economia aperta:
o
o
Commercio internazionale
Movimenti di capitali e finanza internazionale
Regimi di tassi di cambio
o
o
Cambi flessibili
Cambi fissi
economia aperta
2
Il modello di Mundell-Fleming
Obiettivi:
Studio della domanda aggregata nel breve periodo in una
economia aperta: NX.
Analisi degli shock di domanda.
Determinazione del reddito di equilibrio e politiche economiche.
Ipotesi:
Economia aperta e piccola (non può influenzare il tasso di
interesse mondiale).
Perfetto mercato dei capitali: non esistono restrizioni e
costi ai movimenti di capitali.
Le attività nazionali ed estere sono esattamente identiche.
Queste ipotesi implicano: r = r*
economia aperta
3
Variabili endogene:
Reddito nazionale Y
Tasso di cambio e
Componenti della domanda: C, I, NX
Variabili esogene:
Tasso di interesse. Pari a quello
mondiale: r* = r
Prezzi P
Variabili fiscali: G, T
Offerta di moneta: M
economia aperta
4
Nel breve periodo sia i prezzi nazionali sia quelli
esteri sono fissi.
Quindi la relazione tra il tasso di cambio
nominale e e il tasso di cambio reale ε non
cambia.
Per questo parleremo (per il momento)
genericamente di tasso di cambio denotato con e.
economia aperta
5
E (e1 )
E
La curva IS*
Derivazione grafica
∆Y
Costruiamo la curva IS* a
partire dalla funzione delle
esportazioni nette NX(e)
E (e2 )
∆NX
∆Y
45o
Consideriamo un aumento
del tasso di cambio:
Y
(c) La croce keynesiana
e
e
e2
∆e
∆e
e1
∆NX
NX2
IS*
NX (e)
NX1 NX
Capitolo
La domanda
aggregata in una
(a) La12:
curva
delle esportazioni
nette
economia aperta
∆Y
Y2
(b) La curva IS*
Y1 Y
6
La curva IS*
Interpretazione economica
La curva IS* ha pendenza negativa
Una riduzione del tasso di cambio rende i beni
prodotti nel paese più convenienti rispetto a
quelli esteri.
Aumenta la domanda aggregata e la produzione.
economia aperta
7
r
Il mercato della moneta
La curva LM *
LM
r = r*
L’equilibrio sul mercato della
moneta è raggiunto quando
domanda e offerta sono uguali
L’offerta di
moneta reale
M/P è esogena
Y
(a) La curva LM
e
LM*
Poiché r = r* la
domanda di liquidità
dipende solo dal
reddito: L(r*,Y)
economia aperta
(b)
Y1
La curva LM*
Y
8
IS* e LM* sono tracciate per dato tasso di interesse mondiale,
politiche fiscali G e T e monetarie, M e P (variabili esogene).
L’equilibrio di breve periodo è dato dalla combinazione di tasso di
cambio e e di reddito Y (variabili endogene) tali per cui sia il mercato
dei beni e servizi sia quello dei saldi monetari reali sono in equilibrio.
e
LM*:
IS*:
e*
M
= L ( r *, Y )
P
Y = C (Y − T ) + I ( r *) + G + NX ( e )
Y
Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore
© 2004
economia aperta
Y*
9
I tassi di cambio
Il tasso di cambio rappresenta il prezzo relativo
delle attività nazionali e di quelle estere.
In economia aperta il mercato dei beni è in
equilibrio quando:
bilancia commerciale = flussi di capitali
Il tasso di cambio varia endogenamente fino a
quando il flusso di merci e il flusso di capitali
sono uguali.
economia aperta
10
L’offerta di moneta e il tasso di cambio
Un aumento dell’offerta di moneta
equivale a una minore domanda di
euro. Il tasso di cambio si deprezza ed
e cala.
Una riduzione dell’offerta di moneta
equivale a una maggiore domanda di
euro. Il tasso di cambio si apprezza ed
e cresce.
economia aperta
11
Economia aperta
Regime di cambio
Nel regime di tassi di cambio flessibili il tasso di
cambio è libero di fluttuare in risposta alle
condizioni di domanda e offerta di valuta.
Shock sulla domanda, politiche fiscali, ecc.
In un regime di tassi di cambio fissi la banca
centrale si impegna a mantenere il tasso di
cambio costante.
A questo fine deve variare l’offerta di moneta
per mantenere il valore della valuta costante.
economia aperta
12
Politica fiscale in cambi flessibili
Un aumento della spesa pubblica
Un aumento di G aumenta
la domanda aggregata.
e
LM1*
IS* si sposta verso
destra facendo
pressione sul tasso
di interesse interno r.
IS*2
e1
IS*1
Y1
economia aperta
L’afflusso di capitali (da
parte degli arbitraggisti)
aumenta la domanda di
valuta interna: ↑e
Y
13
Politica fiscale in cambi flessibili
e
LM1*
↑e rende i beni esteri più
convenienti di quelli interni.
NX(e) ↓ e riduce la domanda per
beni prodotti internamente.
e2
IS*2
e1
↑e fino a:
–∆
∆NX(e) = ∆G.
IS*1
Y1
Y
economia aperta
∆e > 0, ∆Y = 0, r = r*
14
Economia aperta con cambi flessibili
L’inefficacia della politica fiscale
Economia chiusa: l’espansione fiscale
spiazza gli investimenti ma solo
parzialmente.
Economia aperta con cambi flessibili:
l’espansione fiscale induce un
apprezzamento del tasso di cambio e
spiazza le esportazioni nette
completamente.
economia aperta
15
Politica monetaria in cambi flessibili
Un aumento della moneta
e
LM1*
LM2*
Un aumento di M sposta la
LM* verso destra
↓r provoca un flusso di
capitali verso l’estero. e ↓ si
deprezza aumentando
NX(e).
e1
La domanda interna e il
reddito aumentano.
e2
↑Y aumenta la domanda di
moneta fino a che r = r*
Y1
Y2
IS*1
Y
economia aperta
∆e < 0, ∆Y > 0, r = r*
16
Economia aperta con cambi flessibili
La trasmissione della politica monetaria
In cambi flessibili la politica monetaria può
espandere il reddito nel breve periodo.
Il meccanismo di trasmissione è diverso:
Economia chiusa: l’espansione monetaria riduce il
tasso di interesse e stimola gli investimenti
Economia aperta con cambi flessibili: l’espansione
monetaria induce un deprezzamento del tasso di
cambio e un aumento delle esportazioni nette (gli
investimenti non cambiano).
economia aperta
17
La politica commerciale con cambi flessibili
Il governo attua una politica commerciale (ad es. dazio o
quota): NX(e) ↑ e la IS* si sposta verso destra.
Come per la politica fiscale: e ↑ e NX(e) ↓ fino a che ∆NX = 0
∆e > 0, ∆Y = 0, r = r*, ∆NX = 0
e
e
LM*
e2
NX2(e)
IS2*
e1
NX1(e)
NX1
NX
Capitolo
12: La domanda
in unanette
(a) Il mercato
delle aggregata
esportazioni
economia aperta
IS1*
Y1
(b) La curva LM
Y
18
La politica commerciale in cambi flessibili
Non cambia reddito e occupazione.
Non cambia la bilancia commerciale
Rende il paese più chiuso: si riducono sia le
importazioni sia le esportazioni.
La domanda aggregata si sposta dalle
importazioni ai produttori interni.
I settori esportatori producono meno (aumenta la
disoccupazione)
I settori non esportatori producono di più (riduce
la disoccupazione)
I cambiamenti strutturali possono aumentare la
disoccupazione frizionale.
economia aperta
19
Economia aperta con cambi fissi
Come funziona
Le banche centrali si impegnano ad acquistare e
vendere qualunque ammontare di valuta nazionale
a un tasso di cambio prestabilito.
Esempio: tasso euro/yen = 100.
Per fare questo deve essere disposta a stampare
euro e deve detenere sufficienti riserve di valute
estere.
L’offerta di moneta M è determinata dall’esigenza di
mantenere costante il cambio
economia aperta
20
Equilibrio in cambi fissi
Esempio
e
LM1*
La banca centrale si impegna
a scambiare valuta al tasso e*
Se il tasso di cambio di
mercato è superiore esistono
possibilità di arbitraggio.
LM2*
e1
e*
IS*1
Y1
Y
Y
economia aperta
Gli arbitraggisti acquistano
valuta estera sui mercati e
la vendono in cambio di
euro alla banca centrale a
un prezzo superiore.
Quindi M ↑ la LM* si
sposta a destra fino
a quando: e = e*
21
Politica fiscale in cambi fissi
e
LM1*
IS* si sposta verso
destra facendo
pressione sul tasso di
interesse interno r.
e*
IS*2
IS*1
Y1
Y
economia aperta
L’afflusso di capitali
(da parte degli
arbitraggisti) aumenta
la domanda di valuta
interna: ↑e
22
Politica fiscale in cambi fissi
e
LM1*
LM2*
La banca centrale è
costretta a comprare valuta
estera in cambio di euro M
↑ e sposta la LM* a destra
fino a che e = e*
e*
IS*2
IS*1
Y1
Y2
Y
economia aperta
∆e = 0, ∆G > 0
∆Y > 0,
r = r*
23
L’efficacia della politica fiscale
Economia chiusa: l’espansione fiscale spiazza gli
investimenti ma solo parzialmente.
Economia aperta con cambi fissi: l’espansione
fiscale induce un apprezzamento del tasso di
cambio costringe la banca centrale a intervenire.
Il tasso di cambio non cambia e la produzione
cresce.
economia aperta
24
Politica monetaria in cambi fissi
e
LM1*
LM* verso destra
LM2*
M ↑ : sul mercato
della moneta, r ↓
e*
Y1
IS*1
Y
economia aperta
Il flusso di capitali
verso l’estero riduce
la domanda di valuta
interna: ↓ e
25
Politica monetaria in cambi fissi
e
LM1*
LM2*
LM* verso destra
La banca centrale è costretta a
vendere valuta estera in
cambio di euro M ↓ e sposta la
LM* a sinistra fino a che e = e*
e*
∆e = 0, ∆M = 0
IS*1
Y1
economia aperta
Y
∆Y = 0,
r = r*
26
Economia chiusa: l’espansione monetaria riduce il
tasso di interesse e stimola gli investimenti
Economia aperta con cambi fissi: l’espansione
monetaria induce un deprezzamento del tasso di
cambio ma la banca centrale è costretta a
intervenire comprando valuta nazionale. L’unico
effetto è una riduzione delle riserve di valuta
estera.
economia aperta
27
La politica commerciale con cambi fissi
Il governo attua una politica commerciale (ad es. dazio o
quota): NX(e) ↑ e la IS* si sposta a destra.
Il tasso di cambio e ↓ e costringe la banca centrale a M ↑ fino a che e = e*
∆e = 0, ∆NX(e) > 0,
∆Y > 0,
r = r*
e LM1*
e
e*
LM2*
NX2(e)
IS2*
NX1(e)
NX1
NX2
NX
Capitolo
12: La domanda
in unanette
(a) Il mercato
delle aggregata
esportazioni
economia aperta
IS1*
Y1
Y2
(b) La curva LM*
Y
28
La politica commerciale in cambi fissi
Aumenta reddito e occupazione
Migliora la bilancia commerciale
La domanda aggregata si sposta dalle importazioni ai
produttori interni:
Le importazioni si riducono
Le esportazioni aumentano
L’aumento di reddito è a scapito dei paesi esteri:
Forte incentivo a competizione commerciale tra paesi
Può risultare in politiche commerciali bilaterali
Riduzione complessiva del commercio
Con cambi fissi è necessario un coordinamento delle
politiche commerciali
economia aperta
29
La politica economica nel modello di Mundell-Fleming
Una sintesi
Le politiche fiscali, monetarie e commerciali hanno effetti
molto diversi in cambi fissi e in cambi flessibili
Regime di cambi
Flessibili
Fissi
Effetto su
Intervento
Y
e
NX
Y
e
NX
Espansione fiscale
0
↑
↓
↑
0
0
Espansione monetaria
↑
↓
↑
0
0
0
Restrizione commerciale
0
↑
0
↑
0
↑
economia aperta
30
I differenziali di tasso di interesse
Il tasso interno r può differire da quello internazionale r*:
Rischio paese:
Il rischio che il paese debitore faccia bancarotta a causa
di fattori politici o economici. I creditori richiedono un
maggiore interesse: premio per il rischio.
Aspettative sulle variazioni di tassi di cambio:
Se esistono aspettative di deprezzamento del tasso di
cambio (che scende) allora i debitori devono pagare tassi
di interesse più elevati per compensare delle perdite
attese dovute ai cambi.
economia aperta
31
Meglio tassi di cambio fissi o flessibili?
Tassi di cambio flessibili:
La politica monetaria può essere utilizzata per obiettivi
diversi: controllo dell’inflazione e stabilizzazione del reddito.
Tassi di cambio fissi:
Riduce l’incertezza e la volatilità rendendo le transazioni
internazionali più facili.
Disciplina la politica monetaria perché previene una crescita
eccessiva della crescita di moneta e le iperinflazioni.
economia aperta
32
La curva di domanda aggregata
Inizialmente abbiamo analizzato il modello di MundellFleming a un livello di prezzi fissi. Per derivare la
curva DA consideriamo l’impatto di una variazione di P:
Con prezzi variabili e ed ε non sono proporzionali. È
necessario riscrivere il modello di Mundell-Fleming come
funzione di
ε
LM*:
M
= L ( r *, Y )
P
IS*:
Y = C (Y − T ) + I ( r *) + G + NX (ε )
economia aperta
33
ε
Derivazione grafica DA
LM1* LM2*
Perché la curva DA ha
pendenza negativa?
Se ↓ P ⇒ ↑(M/P )
IS*1
∆Y
P
Quindi la LM* si sposta
a destra e:
⇒↓ε
⇒ ↑ NX(ε)
Y
(a) Il modello di MundellFleming
P1
∆P
P2
⇒↑Y
economia aperta
DA
∆Y
Y1
Y2
Y
(b) La curva di domanda aggregata
34
Equilibrio di breve e di lungo periodo
La variazione dei prezzi
Dal capitolo 9 sappiamo che l’aggiustamento dei
prezzi riporta la produzione al livello di pieno
impiego.
In particolare:
Se:
Allora i prezzi:
Y
*
B
< Y
calano
Y
*
B
> Y
crescono
Y
*
B
= Y
non variano
economia aperta
35
OALP
ε
Equilibrio di breve e di lungo periodo
Se P = P1 allora il reddito è
inferiore al livello di pieno
impiego
Le imprese iniziano a calare i
prezzi. Questo sposta:
ε2
IS1
P
la curva di offerta di breve
periodo OABP verso il basso
la curva LM* verso destra
Nel lungo periodo la curva DA
incrocia la curva OABP al
livello di reddito di pieno
impiego.
LM*(P2)
ε1
o
o
LM*(P1)
Y
(a) Il modello di Mundell-Fleming
P1
OABP1
P2
OABP2
economia aperta
DA
Y1
Y
Y
(b) DA e OA di breve e lungo periodo
36
In sintesi
Modello IS-LM per una piccola economia aperta
I prezzi P sono dati
Permette di studiare come le politiche e gli shock.
influenzano il reddito e il tasso di cambio.
Politica fiscale
Cambia il reddito in cambi fissi ma non ha effetti
di stabilizzazione con cambi flessibili.
Politica monetaria
Influisce sul reddito con cambi flessibili.
Non è uno strumento disponibile per la stabilizzazione
con cambi fissi.
economia aperta
37

La domanda aggregata in una economia aperta

Transcript

Documenti analoghi

Università degli Studi di Torino Dipartimento di Management

Corso li Laure in COMUNICAZIONE E DAMS (Triennale)

Università degli Studi di Torino Dipartimento di Management Corso

SPLICING ALternativo e trascrizoione

med_l_scritta_ru_it_ii

Lezione 1b: Leggi della domanda e offerta dalla

LA TEORIA NEOCLASSICA E LA RIVOLUZIONE

Lezione 5 Come si determina il Reddito in Economia Chiusa

La bibliografia

Ugo Carnevali Laureato in Giurisprudenza nell`Università di Milano