Pioneer Evolution Relaz Annuale2006

Transcript

Pioneer Evolution - Bond
Pioneer Evolution - Bond Enhanced
Pioneer Evolution - Equity
Pioneer Evolution - Equity Global
Pioneer Evolution - Balanced
Pioneer Evolution
Pioneer Investment Management SGRpA
Società appartenente al Gruppo Bancario UniCredito Italiano
Iscritto all’Albo dei Gruppi Bancari
Sede Sociale: Galleria S. Carlo, 6
20122, Milano
www.pioneerinvestments.it
Rendiconto annuale al 28 dicembre 2007
FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO
MOBILIARE APERTO NON ARMONIZZATI
“PIONEER EVOLUTION”
RELAZIONE SULLA GESTIONE
AL 28 DICEMBRE 2007
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Pioneer Evolution: relazione annuale al 28 dicembre 2007
Scenario macroeconomico e mercati finanziari
Il 2007 si è chiuso con una crescita economica robusta, nonostante le tensioni registrate sui mercati
finanziari mondiali. In base alla stime del Fondo Monetario Internazionale l’economia mondiale dovrebbe
essere cresciuta del 5,2%, su livelli inferiori rispetto al precedente esercizio, ma comunque superiori al
trend di lungo termine. Il rallentamento riflette essenzialmente la decelerazione delle principali economie
sviluppate, mentre le aree emergenti hanno continuato ad evidenziare tassi di sviluppo elevati.
Negli Stati Uniti la crescita economica è stata rallentata dalla progressiva discesa del settore immobiliare, ma l’attività nel complesso è rimasta elevata grazie all’andamento positivo del settore produttivo, alla
buona tenuta dei consumi, alla crescita del reddito disponibile ed alla ripresa del mercato del lavoro. Nel
corso dell’anno la Federal Reserve è intervenuta più volte riducendo il tasso dei Fed Funds di 50 basis
point a metà settembre, di ulteriori 25 basis point a ottobre e dicembre fino ad arrivare al 4,25% alla fine
dell’anno.
Sul fronte dell’inflazione, l’anno ha visto una forte volatilità, complice il forte aumento dei prezzi energetici ed alimentari, superando a dicembre il 4%. Il dato relativo all’inflazione core, depurato delle componenti più volatili, si è tuttavia mantenuto su livelli più contenuti, intorno al 2%.
L’economia dell’Eurozona ha evidenziato una crescita del 2,7%, inferiore rispetto allo scorso anno, a
seguito della minore spesa per investimenti produttivi. Nella parte finale dell’anno gli indicatori di settore
hanno evidenziato una flessione, complice l’apprezzamento della valuta europea e il maggior costo dei
fattori produttivi. Tuttavia, i consumi delle famiglie sono aumentati ed il tasso di disoccupazione in dicembre è sceso al 7,2%, il minimo degli ultimi 15 anni. Anche nell’area europea i prezzi di alimentari ed energia hanno contribuito all’aumento dell’inflazione al di sopra dell’obiettivo del 2%. In questo contesto, la
Banca Centrale Europea ha innalzato i tassi di 25 basis point per due volte consecutive nel corso dell’anno portandoli al 4%.
In Giappone, il prodotto interno lordo è cresciuto nel terzo trimestre dello 0,6% portando il dato relativo
all’intero anno al 2,1%. La produzione industriale ha evidenziato una buona crescita e i sondaggi, come il
Tankan, mettono in luce una situazione aziendale in miglioramento, caratterizzata da solidi bilanci e investimenti produttivi in crescita. Nonostante una moderata tendenza all’aumento dei prezzi, l’inflazione è
rimasta su livelli vicini allo zero. La Banca del Giappone ha adottato un approccio molto graduale, con un
unico aumento di 25 basis point dei tassi ufficiali, portati in febbraio allo 0,5%.
Contrariamente alle economie più sviluppate, quelle emergenti hanno beneficiato di una sostenuta e pressochè continua crescita per tutto il 2007, stimata dal Fondo Monetario Internazionale al 8,1%. A questo
risultato hanno contribuito l’aumento dei prezzi delle commodities, che ha stimolato le entrate e gli investimenti dei paesi esportatori di materie prime, la forte domanda di esportazione da parte dei paesi più
sviluppati ed il miglioramento nelle condizioni economico-politiche locali.
Sui mercati finanziari, la prima metà dell’anno è stata caratterizzata da elevate performance dell’azionario e da rendimenti obbligazionari in aumento, ma nella seconda parte del 2007 la crisi dei mutui subprime originata negli Stati Uniti ha generato forti timori sul credito con conseguenti ripercussioni anche
sui mercati azionari.
La turbolenza sui mercati azionari è intervenuta in un contesto caratterizzato da utili solidi e da condizioni macroeconomiche favorevoli. Gli utili per azione negli Stati Uniti sono cresciuti del 14% nel 2007, mentre per le imprese europee del 9%. In termini di valutazioni, la situazione appare molto interessante, con
un rapporto prezzo-utili basato sugli utili stimati a 12 mesi che si trova sotto la media storica a 20 anni,
sui livelli di 15x, 12x, 14x rispettivamente per Stati Uniti, Europa e Giappone. A livello settoriale, le azioni appartenenti ai settori materie prime e costruzioni, energia e utilities hanno registrato le migliori performance, mentre il settore finanziario ha evidenziato il peggiore risultato
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I mercati obbligazionari, invece, hanno risentito di una forte volatilità e l’indice Merrill Lynch Global Broad
Market ha chiuso il 2007 con una flessione in euro del 1,3%. Il mercato obbligazionario americano ha
evidenziato un andamento migliore rispetto a quelli inglese, giapponese ed europeo.
Sui Treasury americani si è assistito ad un aumento dei rendimenti nella prima parte del 2007, complici
le previsioni di un miglioramento dello scenario economico globale, mentre nella seconda parte dell’anno
i timori generati dalle turbolenze sul mercato del credito hanno portato ad un nuovo calo dei rendimenti.
In Europa, il rendimento del Bund tedesco è salito sino ad un massimo del 4,68% a inizio luglio, sulla
scia delle prospettive favorevoli sulla crescita economica globale, per poi ritracciare sino al 4,31% a fine
anno.
Anche il mercato obbligazionario giapponese si è mosso in linea con quello americano, con un aumento
dei rendimenti nella prima parte dell’anno ed una successiva flessione. Sul finire dell’anno, dati economici contrastanti hanno favorito il recupero del mercato obbligazionario giapponese.
Sul mercato del credito, la crisi del sub-prime americano ha determinato un allargamento degli spread che
ha coinvolto, sia pure con differente intensità, tutte le emissioni investment grade ed high yield. Una
migliore tenuta hanno evidenziato i titoli obbligazionari emergenti, grazie all’effetto positivo esercitato
dalla crescita economica dell’area e dai miglioramenti strutturali realizzati da molti paesi.
Sui mercati valutari si è assistito ad un forte indebolimento del dollaro americano, che è sceso sotto i
livelli minimi degli ultimi trent’anni, deprezzandosi contro euro di circa il 10%. Nella fase di forte incertezza attraversata in agosto, il dollaro aveva in realtà recuperato terreno, ma successivamente la combinazione di dati economici americani inferiori alle attese e tagli dei tassi da parte della Fed ha ripristinato il
trend discendente. La divisa europea ha recuperato terreno anche nei confronti della sterlina inglese e,
in misura inferiore, dello yen giapponese.
Per quanto riguarda le materie prime, il 2007 ha visto un forte aumento dei prezzi petroliferi che
hanno raggiunto i 100$ al barile. La forte crescita della domanda globale, guidata dalla Cina e dall’India, e le speculazioni legate alla rigidità dell’offerta sono alla base della forte crescita dei prezzi
delle altre materie prime, in particolare dei metalli. I prezzi delle soft commodities (grano) hanno continuato il trend positivo, complice una stagione metereologica non favorevole e la crescente richiesta
di carburanti alternativi.
Le prospettive per i prossimi mesi, alla luce della maggiore vulnerabilità dell’economia americana ad un
prolungato rallentamento, appaiono improntate alla cautela. Pur confermando la preferenza per
l’investimento azionario, privilegiamo i mercato europei. Indubbiamente esistono fattori di rischio, come
l’aumento dell’inflazione che non lascia spazio alla Banca Centrale Europea per ridurre i tassi di interesse, ed il rafforzamento dell’euro. Manteniamo una visione positiva sull’area emergente alla luce del notevole potenziale di crescita interna e del ruolo di esportatori di materie prime rivestito da molti paesi. Il
sovrappeso sull’azionario giapponese si giustifica con livelli di valutazione particolarmente interessanti in
un contesto in cui la conferma di bassi tassi di interesse dovrebbe favorire i settori esportatori con uno
yen ancora molto competitivo.
Sull’obbligazionario manteniamo una sottoesposizione sui governativi, in particolare per quei mercati
come quello americano che con la recente forte discesa dei rendimenti sembrano incorporare un rischio
di recessione che il nostro scenario prospettico non condivide. Migliori, ma comunque contenute, appaiono le prospettive dell’obbligazionario euro, dove la flessione dei rendimenti è stata meno marcata. Opportunità interessanti sono presenti sui mercati del credito nei comparti ad elevato rating, sia pure con un
approccio estremamente selettivo.
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FORMA E CONTENUTO DEL RENDICONTO ANNUALE
Il rendiconto annuale di ciascun comparto è redatto secondo le disposizioni previste dal provvedimento
emanato da Banca d’Italia in data 14 aprile 2005 “Regolamento sulla gestione collettiva del risparmio”,
ed è composto da una situazione patrimoniale, una sezione reddituale e da una nota integrativa; esso
è accompagnato da una relazione degli amministratori volta a dare indicazioni sia sulla politica di investimento seguita nella gestione del patrimonio, sia sulle prospettive di investimento in relazione all’evoluzione dei mercati nei settori di interesse per il fondo. Sono altresì dettagliati principi contabili, criteri
contabili e di valutazione, spese a carico dei fondi e regime fiscale.
Tutti gli importi indicati nel rendiconto sono espressi in unità di Euro.
DURATA DELL’ESERCIZIO CONTABILE
L’esercizio contabile ha durata annuale e si chiude l’ultimo giorno di borsa aperta.
PRINCIPI CONTABILI
Nella redazione del rendiconto di ciascun fondo sono stati applicati i principi contabili di generale accettazione per i fondi comuni di investimento ed i criteri di valutazione previsti dal regolamento Banca
d’Italia 14 aprile 2005. Tali principi sono coerenti con quelli utilizzati nel corso dell'esercizio per la predisposizione dei prospetti di calcolo giornalieri della quota. Gli schemi ed il contenuto dei singoli prospetti sono stati redatti nel rispetto delle disposizioni in materia emesse dalla Banca d'Italia.
CRITERI CONTABILI
Le negoziazioni su titoli e sulle altre attività finanziarie sono contabilizzate nei portafogli dei singoli fondi
sulla base della data di conclusione dei relativi contratti anche se non ancora regolati.
Le commissioni di acquisto e vendita sono comprese nei prezzi di acquisto o dedotte dai prezzi di vendita dei titoli in conformità agli usi di borsa.
Per le operazioni "pronti contro termine" e assimilabili il portafoglio non subisce modificazioni.
I movimenti della liquidità a pronti trovano corrispettivo in movimenti di pari importo delle corrispondenti voci “pronti contro termine attivi e operazioni assimilate o pronti contro termine passivi e operazioni
assimilate”. La differenza tra i prezzi a pronti e quelli a termine viene distribuita, proporzionalmente al
tempo trascorso, lungo tutta la durata del contratto, come una normale componente reddituale.
Nel caso di sottoscrizione di titoli di nuova emissione la contabilizzazione nel portafoglio ha luogo al
momento in cui l'attribuzione dei titoli è certa ovvero, in ogni altro caso, nei termini previsti dal programma di offerta o dagli usi e consuetudini di borsa.
Le opzioni acquistate / emesse sono computate tra le attività / passività al loro valore corrente.
I differenziali su operazioni futures vengono registrati secondo il principio della competenza, sulla base
della variazione giornaliera tra i prezzi di chiusura del mercato di contrattazione ed i costi dei contratti
stipulati e/o i prezzi del giorno precedente.
Gli interessi attivi e passivi e gli altri proventi ed oneri di natura operativa sono conteggiati secondo il
principio della competenza temporale anche mediante rilevazioni di appositi ratei attivi e passivi.
Gli interessi attivi sui conti correnti bancari sono rilevati al lordo della relativa ritenuta fiscale, a condi-
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zione che la giacenza media annua non sia superiore al 5% dell’attivo gestito.
I dividendi vengono contabilizzati nell'esercizio in cui sono deliberati (data stacco) o, in mancanza di tale
comunicazione certa, al momento dell’incasso.
Gli utili e le perdite su realizzi riflettono le differenze fra i costi medi di carico e i prezzi di vendita relativi agli strumenti finanziari ceduti nel corso dell’esercizio. Le plusvalenze e minusvalenze su strumenti
finanziari riflettono le differenze fra il costo medio di carico e il valore derivante dalla valutazione del portafoglio alla fine dell’esercizio.
La rilevazione delle sottoscrizioni e dei rimborsi delle quote viene effettuata a norma del regolamento
dei singoli fondi secondo il principio della competenza temporale.
CRITERI DI VALUTAZIONE
Per la determinazione dei valori da applicare al portafoglio dei singoli fondi si osservano i seguenti criteri:
- i prezzi unitari utilizzati sono quelli del giorno di borsa aperta al quale si riferisce il valore della quota;
- per gli strumenti finanziari quotati, il prezzo è l’ultimo prezzo disponibile del giorno della o delle borse
indicate nel regolamento. Nel caso di strumenti finanziari quotati presso più borse, si applica il prezzo della borsa più significativa in relazione alle quantità trattate;
- per gli strumenti finanziari ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati indicati dall'organo di
vigilanza il prezzo è quello risultante dall'ultimo listino ufficiale disponibile, valutandone la significatività, per i valori trattati su più mercati, tenendo conto delle quantità ivi negoziate;
- per gli strumenti finanziari quotati o ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati indicati dall’organo di vigilanza, qualora sul mercato di negoziazione risultino contenuti gli scambi ed esistano
elementi di scarsa liquidità, la valutazione tiene conto del presumibile valore di realizzo determinato
sulla base delle informazioni reperibili sui circuiti internazionali di riferimento oggettivamente considerate dai responsabili organi della società;
- per gli strumenti finanziari e le altre attività finanziarie non quotati, la valutazione esprime il presumibile valore di realizzo sul mercato, individuato su un'ampia base di elementi di informazione, oggettivamente considerati dagli organi responsabili della società di gestione, concernenti la peculiarità del
titolo, la situazione patrimoniale e reddituale dell'emittente e la situazione del mercato con particolare riferimento all'andamento dei tassi;
- per gli strumenti finanziari individualmente sospesi dal listino la valutazione è effettuata sulla base
dei criteri previsti per quelli non quotati, tenendo anche conto dell'ultima quotazione rilevata;
- le poste denominate in valuta diverse da quelle di denominazione del fondo sono convertite in quest’ultima valuta sulla base di tassi di cambio corretti alla data di riferimento della valutazione, accertati su mercati di rilevanza e significatività internazionale. Le operazioni a termine in valuta sono convertite al tasso di cambio a termine corrente per scadenze corrispondenti a quelle delle operazioni
oggetto di valutazione;
- i contratti futures sono valutati sulla base delle quotazioni di chiusura dei rispettivi mercati, rilevate
nel giorno di borsa aperta al quale si riferisce il valore della quota;
- le opzioni e i warrant trattati in mercati regolamentati sono valutati al prezzo di chiusura del giorno rilevato nel mercato di trattazione; nel caso di contratti trattati su più mercati, al prezzo più significativo,
anche in relazione alle quantità trattate su diverse piazze;
- le opzioni e i warrant non trattati in mercati regolamentati sono valutati al valore corrente espresso
dalla formula indicata dall’organo di vigilanza;
- per i titoli strutturati la valutazione viene effettuata procedendo alla valutazione distinta di tutte le componenti elementari. Per titoli strutturati si intendono, come indicato dalla vigente normativa, quei titoli il cui rimborso e/o la cui remunerazione dipendano in tutto o in parte dal valore di determinati titoli o altre attività, dall’andamento dei tassi di interesse, valute, indici o altri parametri o dal verificarsi
di determinati eventi o condizioni, anche secondo meccanismi che equivalgono all’assunzione di posizioni in strumenti finanziari derivati.
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SPESE A CARICO DEI FONDI
Le spese a carico dei singoli fondi sono rappresentate da:
a) una commissione di gestione, calcolata quotidianamente sul valore complessivo netto di ciascun
fondo del Fondo, prelevata dalle disponibilità del fondo stesso mensilmente , in occasione del calcolo della quota successivo alla chiusura del mese di riferimento e calcolata secondo le seguenti percentuali annue:
•
•
•
•
•
Fondo
Fondo
Fondo
Fondo
Fondo
Pioneer
Pioneer
Pioneer
Pioneer
Pioneer
Evolution
Evolution
Evolution
Evolution
Evolution
Bond:
Bond Enhanced:
Balanced:
Equity:
Equity Global:
1,20%
1,20%
1,35%
1,50%
1,50%
b) il compenso riconosciuto alla Banca Depositaria per l’incarico svolto, ivi compreso il calcolo del valore unitario delle quote, calcolato con periodicità giornaliera, sulla base del valore complessivo netto
del fondo; la misura massima del compenso è pari allo 0,15%;
c) le spese di pubblicazione del valore unitario delle quote e dei prospetti periodici dei Fondi, i costi per
la stampa e l’invio dei documenti periodici destinati al pubblico e delle pubblicazioni destinate ai sottoscrittori ai sensi di legge, quali, ad esempio, l’aggiornamento periodico annuale del prospetto informativo, gli avvisi inerenti la liquidazione del Fondo e quelli relativi al pagamento delle cedole, là dove
i Fondi prevedano la distribuzione dei proventi;
d) le spese di pubblicazione degli avvisi in caso di liquidazione o fusione dei Fondi;
e) le spese di revisione della contabilità e dei rendiconti dei Fondi, ivi compresi quelli finali di liquidazione;
f) le spese legali e giudiziarie sostenute nell’esclusivo interesse dei Fondi;
g) gli oneri di intermediazione inerenti alla compravendita di strumenti finanziari e gli oneri connessi con
la partecipazione agli O.I.C.R. oggetto dell’investimento;
h) gli oneri fiscali previsti dalla normativa vigente;
i) gli interessi passivi connessi all’eventuale accensione di prestiti ai sensi della normativa vigente;
l) il contributo di vigilanza dovuto alla CONSOB.
Il pagamento delle suddette commissioni e spese è disposto dalla Società di Gestione mediante prelievo dalle disponibilità di ciascun fondo con valuta del giorno di effettiva erogazione degli importi.
REGIME FISCALE
Secondo quanto previsto dall'art. 9 della legge n. 77/83, così come modificato dall’art. 8 del DL
461/97:
- i Fondi comuni non sono soggetti all'imposta sui redditi;
- le ritenute operate sui redditi di capitale percepiti dai fondi si applicano a titolo di imposta;
- sul risultato della gestione del comparto del fondo maturato in ciascun anno la società di promozione preleva un ammontare pari al 12,50% del risultato medesimo a titolo di imposta sostitutiva.
Tale decreto prevede altresì, nel caso di risultato di gestione negativo, la possibilità di iscrivere una posta
a credito nel patrimonio del comparto del fondo, corrispondente al 12,50% di detto risultato. Alla fine di
ogni esercizio, tale credito può essere recuperato da altri fondi della medesima società di gestione che
abbiano conseguito un risultato positivo oppure essere portato in diminuzione dei risultati di gestione
positivi degli esercizi successivi. Al fine della predisposizione del rendiconto, conformemente a quanto
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stabilito in materia di redazione del prospetto giornaliero di calcolo del valore della quota, i crediti e i
debiti d’imposta vengono esposti in maniera separata rispettivamente nelle voci “Altre attività” e Altre
passività”.
OPERAZIONI IN STRUMENTI DERIVATI
I fondi potranno investire in strumenti finanziari derivati per le seguenti finalità:
- copertura dei rischi;
- più efficiente gestione del portafoglio al fine di ridurre i costi di transazione, utilizzare la maggiore liquidità degli strumenti derivati rispetto agli strumenti sottostanti e avere una più rapida esecuzione delle
transazioni;
- esposizione ai mercati, compatibilmente con l’obiettivo dichiarato e il profilo di rischio di ciascun
fondo, realizzata tramite l’attuazione di strategie di investimento non conseguibili tramite
l’investimento in singoli titoli (quale ad esempio l’acquisto di contratti futures per assumere posizioni su indici) e/o che modifichino l’esposizione ai fattori di rischio specifici (quale ad esempio la negoziazione di contratti swap).
Si segnala che l’utilizzo dei derivati per finalità non di copertura potrebbe generare un impatto amplificato sulle variazioni della quota del fondo derivanti da variazioni dei prezzi degli strumenti finanziari sottostanti i derivati.
In ogni caso l’esposizione complessiva in strumenti finanziari derivati non di copertura, non potrà superare il 100% del valore complessivo del fondo al netto delle poste non negoziabili e infruttifere.
SOGGETTI CHE PROCEDONO AL COLLOCAMENTO
Il collocamento delle quote dei fondi avviene, tramite Unicredit Private Banking SpA – con sede legale in
Torino via Arsenale 21 per il tramite delle proprie filiali, agenzie, mediante offerta fuori sede e con tecniche di comunicazione a distanza.
RAPPORTI CON LE SOCIETA’DEL GRUPPO UNICREDITO
I rapporti con le società del Gruppo Unicredito oltre a Pioneer Investment Management SGRpA, attengono al collocamento delle quote (Unicredit Private Banking SpA e FinecoBank S.p.A.) mentre l’attività di
negoziazione titoli è svolta tramite Bayerische Hypo Und Vereinsbank AG, succursale di Milano.
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Rendiconto della gestione
per l’esercizio chiuso
al 28 dicembre 2007
PIONEER EVOLUTION BOND
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SCOPO E CARATTERISTICHE DEL FONDO
È un fondo Obbligazionario Misto che mira all’accrescimento del valore del capitale investito su un orizzonte temporale di investimento di medio periodo (indicativamente 5 anni), a fronte di un livello di rischio
medio-basso.
Il fondo può investire in strumenti finanziari riconducibili alle seguenti tipologie:
– OICR, armonizzati e non, aperti e chiusi;
– strumenti di natura obbligazionaria;
– titoli azionari;
– strumenti derivati;
– depositi bancari.
La società di gestione attua una politica di investimento orientata a costituire un portafoglio diversificato tramite la combinazione di un investimento di natura obbligazionaria con un investimento alternativo
realizzato sia in fondi di tipo speculativo sia in settori non correlati alle asset class tradizionali, quali
quello immobiliare e quello delle materie prime.
Almeno il 50% del portafoglio è investito in strumenti di natura obbligazionaria emessi da emittenti governativi e sovranazionali e in OICR di natura obbligazionaria compatibili; la restante parte è investita anche
in OICR, chiusi e aperti, inclusi quelli di tipo speculativo, nel rispetto dei limiti massimi sotto indicati.
Si segnala che la componente azionaria del portafoglio non può superare il 20%.
L’investimento in fondi di tipo speculativo viene effettuato tendenzialmente con l’obiettivo di diversificare il portafoglio e così di stabilizzarne il rendimento complessivo.
Il fondo investe principalmente nelle aree geografiche Europa, Nord America e Pacifico.
Gli strumenti finanziari e gli OICR in portafoglio sono denominati in Euro per almeno il 50% e per la parte
rimanente in altre valute.
Il fondo investe con i seguenti limiti rispetto al totale delle attività:
• OICR aperti: fino a un massimo del 100%;
• OICR chiusi quotati: fino ad un massimo del 20%;
• OICR chiusi non quotati: fino ad un massimo del 10%;
• OICR di tipo speculativo, italiani ed esteri: fino ad un massimo del 20%;
• strumenti di natura obbligazionaria: fino a un massimo del 100%;
• depositi bancari: fino a un massimo del 20%;
• titoli azionari: fino ad un massimo del 10%.
POLITICHE DI GESTIONE
Performance da inizio anno al 28 dicembre 2007
Fondo:
0,77%
Benchmark:
2,38%
Il Fondo termina l’anno con una performance inferiore all’indice di riferimento. Le motivazioni sono interamente riconducibili alla debolezza evidenziata dal portafoglio nel terzo trimestre dell’anno, in concomitanza con l’esplodere della crisi del mercato sub-prime americano, e con la fase di maggiore turbolenza
dei mercati azionari e del credito.
Dopo aver chiuso il primo semestre con un andamento allineato al benchmark, il fondo ha evidenziato
nel terzo trimestre un peggioramento. Le cause sono riconducibili al deludente andamento di luglio ed
agosto, in parte recuperato in settembre. Il sottopeso sui titoli governativi, la posizione corta di dura-
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tion, l’investimento fuori benchmark sulle emissioni corporate investment grade ed high yield, nonchè
l’esposizione in azioni, hanno penalizzato il portafoglio nel periodo di maggiore tensione sul mercato del
credito. Nell’ultimo trimestre abbiamo preso profitto dell’investimento in obbligazioni inflation linked.
La componente liquidità è stata costantemente sovrappesata e gestita con fondi di tipo “absolute
return”, al fine di migliorare il ritorno complessivo del fondo.
In generale anche nelle fasi di maggiore turbolenza abbiamo mantenuto le posizioni in essere, riducendo i rischi con il ricorso a contratti derivati. A titolo di esempio, la posizione azionaria è stata ulteriormente incrementata in luglio, approfittando della debolezza dei mercati, ed in settembre, dopo la riduzione dei tassi operata dalla FED.
Per quanto riguarda le altre asset class in cui il fondo può investire, sulle commodities abbiamo mantenuto un’investimento neutrale o in leggero sovrappeso nell’ultima parte dell’anno, grazie all’investimento in materie prime agricole. L’esposizione all’asset class è avvenuta prevalentemente attraverso un
fondo JPMorgan che replica la composizione dell’indice di riferimento.
Sulle valute abbiamo effettuato numerose operazioni di trading. Ad inizio anno il portafoglio presentava
una sovraesposizione su alcune divise ad elevato rendimento, come lira turca, corona islandese e corona norvegese. L’investimento sulla lira turca è rimasto stabile per tutto il periodo, mentre la corona islandese è stata solo parzialmente alleggerita in febbraio. In marzo abbiamo aperto una posizione lunga
sullo yen, azzerata in maggio. Sulla corona svedese abbiamo effettuato numerose operazioni di trading,
chiudendo il 2007 in sovrappeso.
Sulla volatilità abbiamo più volte preso posizione sull’indice Vix, con effetti contrastanti sulla performance. Infine a metà anno abbiamo iniziato ad investire in hedge fund, attraverso il fondo di fondi, Pioneer
Institutional Hedge. Un investimento quest’ultimo incrementato nei mesi successivi.
Le prospettive per i prossimi mesi appaiono improntante all’incertezza. Da un lato i recenti forti ribassi
dei rendimenti dei titoli governativi in Europa ed America hanno portato i mercati obbligazionari su livelli di valutazione elevati, dall’altro l’avversione al rischio degli investitori continuerà a favorire la domanda di titoli privi di rischio. Migliori opportunità sembrano essere offerte, oltre che dall’investimento azionario, dai mercati del credito, dove attraverso un’opportuna selezione degli emittenti, è possibile individuare interessanti opportunità di investimento.
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RENDICONTO DELLA GESTIONE
PER L’ESERCIZIO CHIUSO
AL 28 DICEMBRE 2007
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RENDICONTO DEL FONDO PIONEER EVOLUTION BOND
SITUAZIONE PATRIMONIALE AL 28/12/2007
ATTIVITÀ
A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI
A1. Titoli di debito
A1.1 titoli di Stato
A1.2 altri
Situazione al
28/12/2007
Valore
complessivo
In % totale
attività
Valore
complessivo
In % totale
attività
214.600.500
88,50
43.835.050
99,65
28.512.005
11,76
1.636.953
3,72
21.771.537
8,98
1.636.953
3,72
6.740.468
2,78
42.198.098
95,93
0,20
A2. Titoli di Capitale
1.135.800
0,47
A3. Parti di O.I.C.R.
184.952.695
76,27
24.719.359
10,19
7.184.070
2,96
17.535.289
7,73
B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI
B1. Titoli di debito
Situazione a fine
esercizio precedente
B2. Titoli di Capitale
B3. Parti di O.I.C.R.
C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
C1. M argini presso organismi di compensazione e garanzia
C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati
C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati
D. DEPOSITI BANCARI
D1. A vista
D2. Altri
E.
PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E
OPERAZIONI ASSIMILATE
F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’
2.534.119
1,04
83.229
F1. Liquidità disponibile
1.573.926
0,65
404.451
0,92
F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
64.900.207
26,76
201.650
0,46
F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare
- 63.940.014
- 26,37
- 522.872
- 1,18
G. ALTRE ATTIVITA’
653.581
0,27
67.922
0,15
G1. Ratei attivi
402.268
0,17
21.046
0,05
G2. Risparmio di imposta
G3. Altre
TOTALE ATTIVITA’
14
21.427
0,01
22.729
0,05
229.886
0,09
24.147
0,05
242.507.559
100,00
43.986.201
100
Situazione al
28/12/2007
Situazione a fine
Valore
complessivo
Valore
complessivo
N. ALTRE PASSIVITA'
-393.730
-65.569
N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati
-286.579
-57.739
PASSIVITÀ E NETTO
H. FINANZIAMENTI RICEVUTI
I.
PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI
E OPERAZIONI ASSIMILATE
L.
STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari
derivati quotati
derivati non quotati
M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI
M1. Rimborsi richiesti e non regolati
M2. Proventi da distribuire
M3. Altri
N2. Debiti di imposta
N3. Altre
TOTALE PASSIVITA'
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario della quota
-95.659
-11.492
-7.830
-393.730
-65.569
242.113.829
43.920.632
4.825.414,219
882.068,197
50,175
49,793
Movimenti delle quote nell’esercizio
Quote emesse
5.113.316,746
Quote rimborsate
1.169.970,724
15
SEZIONE REDDITUALE AL 28/12/2007
Rendiconto al
28/12/2007
A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI
A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito
A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale
A1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.
A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI
A2.1 Titoli di debito
A2.2 Titoli di capitale
A2.3 Parti di O.I.C.R.
A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE
A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA
DI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI
RISULTATO GESTIONE STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI
B.
STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI
B1. PROVENTI DA INVESTIMENTI
B1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito
B1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale
B1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.
B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI
B2.1 Titoli di debito
B2.2 Titoli di capitale
B2.3 Parti di O.I.C.R.
B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE
B4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA
DI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI
RISULTATO GESTIONE STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI
RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTI
FINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA
C1. RISULTATI REALIZZATI
C1.1 Su strumenti quotati
C1.2 Su strumenti non quotati
C2. RISULTATI NON REALIZZATI
190.907
994.480
711.311
66.146
217.023
-3.145.693
-57.901
Rendiconto a fine
-52,286
8.915
6.775
2.140
100.380
-3.087.792
2.342.120
187.930
-213.238
2.367.428
100.380
-161.581
-4.980
-156.601
190.907
-52.286
170.624
170.624
-115.930
286.554
170.624
C.
16
873.229
873.229
873.229
-98.815
-98.815
-98.815
Rendiconto al
28/12/2007
Rendiconto a fine
D. DEPOSITI BANCARI
D1. INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI
E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI
E1. OPERAZIONI DI COPERTURA
E1.1 Risultati realizzati
E1.2 Risultati non realizzati
E2. OPERAZIONI NON DI COPERTURA
E3. LIQUIDITA’
E£.2 Risultati non realizzati
F.
1.351.753
-4.595
1.165.396
368.614
796.782
-22.105
-3.025
-19.080
208.462
205.727
2.735
7.813
7.813
ONERI FINANZIARI
G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI
G2. ALTRI ONERI FINANZIARI
RISULTATO NETTO DELLA GESTIONE DI PORTAFOGLIO
H.
3.025
-15.433
-15.495
62
ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE
F1. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRONTI CONTRO
TERMINE E ASSIMILATE
F2. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI
RISULTATO LORDO DELLA GESTIONE DI PORTAFOGLIO
G.
3.025
ONERI DI GESTIONE
H1. PROVVIGIONE DI GESTIONE SGR
H2. COMMISSIONI BANCA DEPOSITARIA
H3. SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E INFORMATIVA
AL PUBBLICO
H4 ALTRI ONERI DI GESTIONE
I. ALTRI RICAVI ED ONERI
I1. Interessi attivi su disponibilità liquide
I2. Altri ricavi
I3. Altri oneri
RISULTATO DELLA GESTIONE PRIMA DELLE IMPOSTE
L. IMPOSTE
L1. Imposta sostitutiva a carico dell'esercizio
L2. Risparmio d’imposta
L3. Altre imposte
UTILE DELL'ESERCIZIO
2.586.513
-155.696
-4.483
-505
-4.483
-505
2.582.030
-156.201
-2.755.141
-112.449
-2.543.892
-148.395
-95.859
-5.592
-2.011
-60.843
-1.198
-9.800
938.386
100.932
840.188
-2.734
47.540
10.883
36.657
765.275
-95.659
-95.659
-221.110
22.729
22.729
669.616
-198.381
17
NOTA INTEGRATIVA
INDICE DELLA NOTA INTEGRATIVA
PARTE A - ANDAMENTO DEL VALORE DELLA QUOTA
PARTE B - LE ATTIVITA’, LE PASSIVITA’E IL VALORE COMPLESSIVO NETTO
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
I
II
III
IV
V
Criteri di valutazione
Le attività
Le passività
Il valore complessivo netto
Altri dati patrimoniali
PARTE C - IL RISULTATO ECONOMICO DELL’ESERCIZIO
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
I
II
III
IV
V
VI
Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura
Depositi bancari
Altre operazioni di gestione e oneri finanziari
Oneri di gestione
Altri ricavi ed oneri
Imposte
PARTE D - ALTRE INFORMAZIONI
18
Parte A – Andamento del valore della quota
La tabella riportata di seguito riepiloga dati relativi al valore della quota, con l’indicazione dei valori minimi e massimi raggiunti e l’andamento dell’indice benchmark di riferimento.
Il fondo ha iniziato l’operatività in data 25 settembre 2006 e il primo giorno di valutazione è stato il 29
settembre 2006.
ESERCIZIO
2007
Euro
49,793
50,175
50,177
48,838
0,77%
2,38%
Valore quota inizio esercizio
Valore quota fine esercizio
Valore massimo quota
Valore minimo quota
Performance netta quota
Performance benchmark
BENCHMARK:
ESERCIZIO
2006
Euro
50,000
49,793
50,475
49,793
-0,41%
-0,46%
65% JPM Global Government Bond Emu (Indice dei titoli a reddito fisso trattati nei mercati “Government Bond” dei paesi sviluppati dell’area euro)
20% JPM Cash Euro Currency 6 mesi (l’indice riflette i rendimenti totali per i depositi in
Euro con scadenza costante pari a 6 mesi)
15% Dow Jones AIG Commodity Index (Indice rappresentativo degli investimenti in commodities – materie prime)
Si evidenzia con un grafico lineare l’andamento del valore delle quote del fondo e del benchmark, nel
corso dell’ultimo anno.
103
101
99
97
2 9 - d ic
2 9 -m a r
BMK
2 9 -g iu
2 9 -s e t
Pioneer Evolution Bond
Le quote del fondo non sono trattate su un mercato regolamentato e il fondo non prevede la distribuzione di proventi.
Nel corso del presente esercizio non si sono verificati errori rilevanti di valutazione della quota.
19
In riferimento ai rischi assunti durante l’esercizio si riporta di seguito una sintesi degli indicatori più significativi elaborati dalla società Pioneer Investment Management SGRpA.
Volatilità del fondo
Volatilità del Benchmark
Tracking error
Var settimanale (95%)
2007
2,08%
2,04%
2,38%
0,43%
2006
0,48%
I rischi legati agli investimenti sono classificabili come rischio di mercato, di controparte e di liquidità. Il
rischio di mercato è costituito dalla potenziale riduzione nel valore dei singoli titoli, eventualmente denominati in diverse valute. Il rischio di controparte è determinato dal peggioramento del merito di credito
dell’emittente o dalle controparti in contratti derivati. Il rischio di liquidità è infine definito come la potenziale perdita associata all’incapacità di una controparte nell’eseguire contratti o pagamenti. La definizione e il controllo di tali rischi è suddivisa all’interno delle divisioni Investments e Risk Management. Quest’ultimo ha la responsabilità di definire e comunicare le policies, sviluppare le linee guida per il monitoraggio e il controllo del rischio, validare metodologie e sistemi utilizzati all’interno del gruppo. Partecipa inoltre al controllo del rischio secondo le procedure in essere. I metodi di misurazione del rischio sono
basati sulla definizione di corretti benchmark, di controlli ex ante nella costruzione dei portafogli ed ex
post nell’esame di serie storiche. Gli indicatori maggiormente utilizzati sono il Tracking Error Volatilità
(TEV), il VaR (Value at Risk), la volatilità, lo Sharpe Ratio, l’Information Ratio, oltre a modelli basati su
concetti di duration (per portafogli obbligazionari) e PCA (Principal Component Analysis), per portafogli
azionari e obbligazionari. Di seguito si forniscono i dati relativi ai risultati dei principali indicatori di rischio
utilizzati:
Volatilità del fondo: esprime la misura della variabilità del rendimento della quota rispetto al valore
medio del rendimento stesso.
Volatilità del Benchmark: esprime la misura della variabilità del rendimento del benchmark rispetto al
valore medio del rendimento stesso.
Tracking error: esprime la misura della volatilità della differenza tra il valore del rendimento della quota
ed il corrispondente valore del rendimento del benchmark.
Var settimanale (95%): esprime in termini percentuali il rischio di massima perdita settimanale a cui è
esposto il portafoglio del fondo in condizioni normali di mercato , definito un livello di confidenza pari al
95%.
Per quanto riguarda i commenti sui principali eventi che hanno influito sul valore della quota e per i riferimenti in ordine ai rischi assunti nell'esercizio si fa riferimento a quanto esposto nelle "Politiche di
gestione".
Parte B – Le attività, le passività e il valore complessivo netto
Sezione I – Criteri di valutazione
Per quanto riguarda i criteri di valutazione del fondo, si fa riferimento a quanto esposto nelle Note Illustrative.
20
Sezione II – Le attività
a) Aree Geografiche.
La ripartizione degli strumenti finanziari per aree geografiche e la percentuale di essi sul valore del portafoglio è la seguente:
Aree Geografiche
Controvalore
- Paesi U.E.
- U.S.A.
- Isole del Canale
- Turchia
Totale
233.105.639
2.979.131
2.257.076
978.013
239.319.859
% sul
Portafoglio
97,41%
1,24%
0,94%
0,41%
100,00%
b) Settori economici di impiego delle risorse del fondo.
La ripartizione degli strumenti finanziari per settori di attività economica e la percentuale di essi sul valore del portafoglio è la seguente:
Settori di attività
Alimentari - Agricolo
Assicurativo
Bancario
Cartario - Editoriale
Cementifero
Chimico
Commercio
Comunicazioni
Elettronico
Finanziario
Immobiliare - Edilizio
Meccanico - Automobilistico
Minerale - Metallurgico
Tessile
Diversi
TOTALE
Titoli di capitale
Titoli di debito
0,47%
0,86%
0,47%
Parti di O.I.C.R.
3,08%
84,62%
1,87%
5,81%
84,62%
c) Non vi sono altri elementi rilevanti per illustrare gli investimenti del fondo.
21
Elenco analitico dei titoli in Portafoglio
cod ISIN
LU0003549028
LU0201577631
IE00B1FCWF60
FR0010222224
IE00B02SC499
LU0295259518
FR0010028860
IT0004254030
LU0243702593
LU0186678784
XS0306764241
LU0271693920
LU0228524426
XS0254095663
LU0210817440
FR0010476515
US912828DH04
LU0230918368
IT0004219546
LU0251055751
LU0187236970
IT0004246606
LU0128047924
LU0229385413
IT0004274038
GB00B15KYH63
XS0304912545
LU0152980495
LU0292106167
IT0000064854
TRT150212T15
LU0229040604
Titolo
DWS EURORENTA
CA EUROPEAN BOND-AS
JP M ORGAN STRUC.COM M OD.INDX FD
LYXOR ETF EUROM TS 1-3Y
PIONEER INST HEDGE FUND-EUR
GS ABSOLUTE RETURN TRACK I-C
LYXOR ETF EUROM OTS GLOBAL
BOTS-12 M ONTH ZC 15.08.2008
PIONEER FUNDS US DOLLAR BOND E
JB ABSOLUTE RETURN BOND FD-B
LEHM AN BROS TSY ZC 20.07.2012
PIONEER SF EURO LONG T.BOND"E"
ING INT II-SENIOR BANK LOANS
LOTTOM ATICA SPA TV% 31.03.66
CREDIT AGR.-ARBITRAGE VAR 2
JPM ORGAN ETF GBI EM U
TSY INFL 1,625% 01/15
CSF LX-DJ-AIG C/I PLUS $-B
BOTS - 12M ONTH 15.04.2008
ING (L) RENTA-EM M K DB LC-IH
ING(L) LIQUID-EUR B CAP
BOTS - 12 M ONTH ZC 15.07.2008
ING (L) RENTA-GLB HIGH YD-XC
PIONEER EURO ENH SHORT TERM -E
BOTS - 12 M ONTH 15.09.2008
ETFS AGRICULTURE DJ-AIGCISM
CITIBANK INTL PLC 5% 06.08.12
FRANKLIN.TEM P.INV.GLOB.BND A
DB X-TRACKERS DBLCI-OY BALAN
UNICREDIT SPA
TURKEY GOV.10% 15.02.12 I/L
ALIAS FUND ALTERNOVA L
TOTALE
TOTALE PORTAFOGLIO
TOTALE ATTIVITA'
I titoli elencati rappresentano i titoli in portafoglio.
22
Valore complessivo
37.260.172
33.986.917
30.464.513
17.596.289
12.673.865
10.385.100
10.335.026
9.956.730
9.500.941
6.708.132
5.123.500
4.957.415
4.861.424
4.483.392
3.618.280
3.021.000
2.979.131
2.973.066
2.966.940
2.567.802
2.547.353
2.546.050
2.446.882
2.428.881
2.344.673
2.257.076
2.060.570
1.973.566
1.956.640
1.135.800
978.013
224.720
239.319.859
239.319.859
242.507.559
% sul totale Attività
15,36%
14,01%
12,56%
7,26%
5,23%
4,28%
4,26%
4,11%
3,92%
2,77%
2,11%
2,04%
2,00%
1,85%
1,49%
1,25%
1,23%
1,23%
1,22%
1,06%
1,05%
1,05%
1,01%
1,00%
0,97%
0,93%
0,85%
0,81%
0,81%
0,47%
0,40%
0,09%
98,69%
98,69%
II.1 STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI
Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per Paese di residenza dell’emittente.
Titoli di debito:
- di Stato
- di altri enti pubblici
- di banche
- di altri
Titoli di capitale:
- con diritto di voto
- con voto limitato
- altri
Parti di O.I.C.R. (*)
- aperti armonizzati
- aperti non armonizzati
- chiusi
TOTALI:
- in valore assoluto
- in percentuale del totale
delle attività
Italia
PAESE DI RESIDENZA DELL'EMITTENTE
Altri Paesi dell'UE
Altri Paesi dell'OCSE
17.814.393
3.957.144
4.483.392
Altri Paesi
2.257.076
1.135.800
152.043.740
32.908.955
23.433.585
184.952.695
3.957.144
2.257.076
9,66%
76,28%
1,63%
0,93%
(*) i Paesi verso i quali sono prevalentemente indirizzati gli investimenti per gli O.I.C.R. detenuti dal fondo
sono appartenenti all’Unione Europea
Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per mercato di quotazione.
Titoli quotati
Titoli in attesa di quotazione
TOTALI:
delle attività
Italia
36.546.483
MERCATO DI QUOTAZIONE
Paesi dell'UE
174.096.873
3.957.144
36.546.483
174.096.873
3.957.144
15,07%
71,80%
1,63%
Altri Paesi(*)
Movimenti dell’esercizio.
Titoli di debito
- titoli di Stato
- altri
Titoli di capitale
Parti di O.I.C.R.
TOTALE
Controvalore
acquisti
Controvalore vendite
e rimborsi
28.863.235
12.095.800
1.349.038
322.127.636
364.435.709
9.128.500
5.360.541
178.652.675
193.141.716
23
II.2 STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI
Ripartizione degli strumenti finanziari non quotati per Paese di residenza dell’emittente.
Italia
Altri Paesi dell'UE
Titoli di debito:
- di Stato
- di banche
- di altri
Titoli di capitale:
- con voto limitato
- altri
- chiusi mobiliari
- altri
TOTALI:
delle attività
Altri Paesi
2.060.570
5.123.500
17.535.289
24.719.359
10,19%
Controvalore
acquisti
7.300.000
Titoli di debito
Titoli di capitale
Parti di O.I.C.R.
TOTALE
e rimborsi
17.248.735
24.548.735
II.3 TITOLI DI DEBITO
1) Di seguito si fornisce l ‘elenco dei titoli strutturati detenuti nel portafoglio del fondo.
Titolo
ISIN
XS0304912545
Controvalore
2.060.570
LEHMAN BROS TSY ZC 20.07.2012
XS0306764241
5.123.500
24
Caratteristiche
Il titolo strutturato in oggetto rimborsa
il capitale a scadenza al 100%, il
coupon paga 0 od il 5%, a seconda
dell’andamento di due basket di
divise correlate.
Il titolo strutturato in oggetto garantisce un
ritorno minimo del capitale pari a 0,01%,
il rendimento del titolo Total Return Index
Linked è legato all’andamento dell’Euribor
12 mesi e dell’indice Lehman Brothers Euro
Aggregate Treasury Index.
2) La tabella seguente fornisce la ripartizione dei titoli e degli strumenti finanziari derivati con sottostanti titoli di debito o tassi di interesse, in funzione della valuta di denominazione e della durata finanziaria
(duration modificata).
Valuta
Dollaro U.S.A.
Lira Sterlina
Lira Turchia
Euro
TOTALE
minore o pari a 1
18.428.032
19.361.252
Duration in anni
compresa tra 1 e 3,6
2.979.131
maggiore di 3,6
978.013
26.563.079
64.352.363
3.957.144
9.606.892
9.606.892
II.4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
Al 28/12/2007 non erano presenti strumenti finanziari che dessero luogo a posizioni creditorie a favore del fondo (voci C1, C2 e C3 della situazione patrimoniale).
II.5 DEPOSITI BANCARI
Alla data del 28/12/2007 non erano presenti investimenti di tale tipologia.
II.6 PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE
Alla data del 28/12/2007 non risultavano in essere operazioni di pronti contro termine attivi e assimilati, inoltre nel corso dell’esercizio non si è fatto ricorso a tale forma di impiego.
II.7 OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI
Alla data del 28/12/2007 non risultavano in essere operazioni di prestito titoli attivi, inoltre nel corso
dell’esercizio non si è fatto ricorso a tale forma di impiego.
25
II.8 POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITÀ
La tabella riportata di seguito fornisce la composizione delle sottovoci F1, F2 e F3 della situazione patrimoniale.
Importi
F1. Liquidità disponibile:
- c/c denominato in Euro
- c/c denominato in Dollaro Stati Uniti
- c/c denominato in Lira Sterlina
- c/c denominato in Dollaro Nuova Zelanda
- c/c denominato in Dollaro Lira Turchia
Totale liquidità disponibile
F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare:
- vendite di strumenti finanziari
- vendite di divise estere
- margini giornalieri da incassare
Totale liquidità da ricevere per operazioni da regolare
F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare:
- acquisti di strumenti finanziari
- acquisti di divise estere
- margini giornalieri da liquidare
Totale liquidità impegnata per operazioni da regolare
Totale posizione netta di liquidità
1.485.239
15.185
16
10.182
63.304
1.573.926
64.645.919
254.288
64.900.207
-63.912.387
-27.627
-63.940.014
2.534.119
II.9 ALTRE ATTIVITÀ
La tabella riportata di seguito fornisce la composizione delle sottovoci G1, G2, G3 della situazione patrimoniale.
Importi
G1. Ratei attivi:
- su disponibilità liquide
- su titoli di debito
- su pronti contro termine e operazioni assimilate
- su prestito titoli
Totale ratei attivi
G2. Risparmio di Imposta:
- credito d'imposta ai sensi DL 461/97
- credito d'imposta ai sensi DL 461/97 es. precedenti
Totale Risparmio di imposta
G3. Altre:
- dividendi da incassare
- crediti commissioni retrocesse
- crediti diversi
- altre
Totale altre
Totale altre attività
26
100.932
301.336
402.268
21.427
21.427
229.888
-2
229.886
653.581
SEZIONE III – LE PASSIVITÀ
III.1 FINANZIAMENTI RICEVUTI
Alla data del 28/12/2007 non erano presenti finanziamenti ricevuti. Il Fondo ricorre a forme di finanziamento rappresentate esclusivamente da affidamenti di conto corrente, concessi dalla Banca Depositaria, non utilizzati a fine esercizio.
III.2 PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI ED OPERAZIONI ASSIMILATE
Alla data del 28/12/2007 non risultavano in essere operazioni di pronti contro termine passivi e assimilati, inoltre nel corso dell’esercizio non si è fatto ricorso a tale forma di finanziamento.
III.3 OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI
Alla data del 28/12/2007 non risultavano in essere operazioni di prestito titoli passivi, inoltre nel corso
dell’esercizio non si è fatto ricorso a tale forma di finanziamento.
III.4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
Al 28/12/2007 non erano presenti strumenti finanziari derivati che dessero luogo a posizioni debitorie
a carico del fondo (voci L1 e L2 della situazione patrimoniale).
III.5 DEBITI VERSO PARTECIPANTI
Al 28/12/2007 non era presente alcuna tipologia di debito verso i partecipanti (voci M1, M2 e M3 della
situazione patrimoniale).
27
III.6 ALTRE PASSIVITÀ
La tabella riportata di seguito fornisce la composizione delle sottovoci N1, N2 e N3 della situazione patrimoniale.
Importi
N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati:
- ratei passivi su finanziamenti
- ratei passivi su pronti contro termine
- ratei passivi commissione di gestione
- ratei passivi commissione di incentivo
- ratei passivi commissione Banca Depositaria
- ratei passivi altre commissioni e spese Banca Depositaria
Totale provvigioni e oneri maturati e non liquidati
N2. Debiti di imposta:
- Debito d'imposta ai sensi DL 461/97
- Debito per rit. 27%
Totale debiti di imposta
N3. Altre:
- Spese di pubblicazione
- Spese di revisione
- Spese Consob
- Altre
Totale altre
Totale altre passività
-4.483
-223.533
-42.931
-15.632
-286.579
-95.659
-95.659
-2.011
-9.480
-1
-11.492
-393.730
Sezione IV – Il valore complessivo netto
La tabella riportata di seguito illustra le componenti che hanno determinato la variazione della consistenza del patrimonio netto del fondo.
Variazioni del patrimonio netto
Patrimonio netto a inizio periodo
Incrementi
a) sottoscrizioni
- sottoscrizioni singole
- piani di accumulo
- switch in entrata
b) risultato positivo della gestione
c) altri incrementi
Decrementi
a) rimborsi
- riscatti
- piani di rimborso
- switch in uscita
b) proventi distribuiti
c) risultato negativo della gestione
Patrimonio netto a fine periodo
Esercizio 2007
43.920.632
255.784.105
255.658.522
5.954
119.629
669.616
Esercizio 2006
-58.260.524
-58.151.436
-1.646.640
-1.646.640
45.765.653
45.762.758
2.895
-109.088
242.113.829
4.825.414,219
-198.381
43.920.632
882.068,197
Alla data del 28/12/2007 non erano presenti investitori qualificati e soggetti non residenti fra i sottoscrittori del fondo.
28
Sezione V – Altri dati patrimoniali
1) La tabella seguente sintetizza i dati sugli impegni assunti dal fondo al 28/12/2007 a fronte di strumenti finanziari derivati e altre operazioni a termine.
Ammontare dell'impegno
% del Valore
Valore
assoluto
complessivo netto
Operazioni sui tassi di interesse:
- futures su titoli di debito, tassi e altri contratti simili
- opzioni su tassi e altri contratti simili
- swaps e altri contratti simili
Operazioni su tassi di cambio:
- futures su valute e altri contratti simili
- opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili
Operazioni su titoli di capitale:
- futures su titoli di capitale, indici azionari
e contratti simili
- opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili
Altre operazioni:
- futures e contratti simili
- opzioni e contratti simili
- swaps e contratti simili
54.622.925
22,56
7.720.413
3,19
2) Di seguito si fornisce tabella “Attività e Passività” nei confronti di altre società del Gruppo della SGR..
ATTIVITA' E PASSIVITA' NEI CONFRONTI DI ALTRE SOCIETA' DEL GRUPPO
Pioneer Asset Pionner Alernative
Unicredit S.p.A.
Management SA Investment Man. Sg
Strumenti finanziari detenuti
1.135.800
16.887.237
12.673.865
Incidenza % sul Portafoglio
0,47%
7,06%
5,30%
Strumenti finanziari derivati acquistati
(Capitali di riferimento)
Depositi bancari
Pronti contro termine attivi e operazioni assimilate
Posizione Netta di Liquidità:
- Liquidità disponibile
- Impegni a fine esercizio
Altre attività
15.238
11.672
Finanziamenti Ricevuti
Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
Strumenti finanziari derivati emessi
Debiti verso partecipanti
Altre Passività
Garanzie a fine esercizio (operatività derivati)
HVB
226.661
29
3) Alla data del 28/12/2007 il fondo deteneva attività e/o passività denominate in valute diverse dall’euro, come da prospetto di seguito riportato:
Strumenti
finanziari
36.417
Dollaro Stati Uniti
Yen Giappone
Corona Svezia
Dollaro Hong Kong
Dollaro Nuova Zelanda
Lira Turca
978
Corona Islanda
Euro (*)
201.925
Totale
239.320
ATTIVITA'
Depositi
Altre
bancari
attività
-17.510
2.453
1.213
1.218
10
3.178
1.221
11.405
3.188
TOTALE
Finanziamenti
ricevuti
18.907
2.453
1.213
1.218
10
4.156
1.221
213.330
242.508
PASSIVITA'
Altre
passività
TOTALE
- 394
- 394
- 394
- 394
(*) Comprese le posizioni formalmente denominate in valute dei Paesi aderenti all’Unione Economica e
Monetaria.
I valori sono espressi in migliaia di euro.
Parte C – Il risultato economico dell’esercizio
Sezione I – Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura
I.1 RISULTATO DELLE OPERAZIONI SU STRUMENTI FINANZIARI
Di seguito si fornisce il dettaglio delle sottovoci della sezione reddituale del rendiconto relative agli
utili/perdite realizzati ed alle plusvalenze/minusvalenze sugli strumenti finanziari quotati e non quotati
(sottovoci A2/A3 e B2/B3) evidenziando le componenti dovute a variazioni del tasso di cambio.
Risultato complessivo delle operazioni su:
A. Strumenti finanziari quotati
1. Titoli di debito
2. Titoli di capitale
3. Parti di O.I.C.R.
B. Strumenti finanziari non quotati
1. Titoli di debito
30
Utile/perdita
da realizzi
di cui:
per variazioni dei
tassi di cambio
Plus/
minusvalenze
di cui:
per variazioni dei
tassi di cambio
-57.901
-120.035
54.342
-3.087.792
-410.322
187.930
-213.238
2.367.428
-115.930
286.554
-3.410.574
I.2 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
La seguente tabella riporta la natura dei contratti derivati distinguendo tra i risultati realizzati e quelli rivenenti dalla valutazione alla fine dell’esercizio (sottovoci A4, B4, C1 e C2 della sezione reddituale del rendiconto).
Risultato degli strumenti finanziari derivati
Con finalità di copertura
(sottovoci A4 e B4)
Risultati
Risultati non
realizzati
realizzati
e contratti simili
Altre operazioni
- futures
- opzioni
- swaps
Senza finalità di copertura
(sottovoci C1 e C2)
Risultati
Risultati non
realizzati
realizzati
1.568.549
-695.320
Sezione II – Depositi bancari
Nel corso dell’esercizio 2007 il fondo non ha utilizzato tale tipologia di investimenti.
Sezione III – Altre operazioni di gestione e oneri finanziari
1) Nel corso dell’esercizio non sono state poste in essere operazioni di pronti contro termine e assimilate nonché di prestito titoli.
2) La tabella seguente illustra il “Risultato della gestione cambi” di cui alla voce E.
Risultato della gestione cambi
Risultati
realizzati
Operazioni a termine
368.614
Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio:
OPERAZIONI NON DI COPERTURA
-3.025
Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio
non aventi finalità di copertura:
LIQUIDITÀ
205.727
OPERAZIONI DI COPERTURA
Risultati
non realizzati
796.872
-19.080
2.735
31
3) Inoltre di seguito si fornisce il dettaglio della voce G1 della sezione reddituale del rendiconto “Interessi passivi su finanziamenti ricevuti”, essi si riferiscono esclusivamenti ad affidamenti di conto corrente, concessi dalla Banca Depositaria.
Forma tecnica di finanziamento
Interessi passivi su
finanziamenti ricevuti
Scoperti di conto corrente
- c/c Euro
Totale interessi passivi su finanziamenti ricevuti
-4.483
-4.483
4) Nel corso dell’esercizio 2006 il fondo non ha sostenuto costi per “Altri oneri finanziari”.
Sezione IV – Oneri di Gestione
Di seguito si fornisce il dettaglio dei costi sostenuti nel periodo
ONERI DI GESTIONE
Importo
(migliaia
di euro)
1) Provvigioni di gestione
-2.544
- provvigioni di base
-2.544
- provvigioni d'incentivo
2) TER degli OICR
in cui il fondo investe
-529
3) Compenso della
Banca Depositaria
-148
- di cui eventuale compenso
per il calcolo valore quota
-64
4) Spese di revisione del fondo
-9
5) Spese legali e giudiziarie
6) Spese di pubblicazione
-2
7) Altri oneri gravanti sul fondo
-17
- Altre spese Banca Depositaria
-17
TOTAL EXPENSE RATIO (TER)
SOMMA DA 1 A 7)
-3.249
8) Oneri di negoziazione
di strumenti fin.
-184
- di cui su tit. azionari
- di cui su tit. di debito
- di cui su derivati
-35
- altri
-149
9) Oneri finanziari per debiti
assunti dal fondo
-4
10) Oneri fiscali di pertinenza
del fondo
-96
TOTALE SPESE (SOMMA DA 1 A 10) -3.533
32
Importi complessivamente
corrisposti
% sul
% sul
% sul
valore
valore
valore
complesdei beni
del finansivo netto negoziati
ziamento
1,22
1,22
0,25
0,07
0,03
0,01
0,01
1,55
0,11
0,11
5,84
0,05
1,60
0,11
5,84
Importi corrisposti a soggetti del
gruppo di appartenenza della SGR
Importo
% sul
% sul
% sul
(migliaia
valore
valore
valore
di euro)
complesdei beni
ziamento
Sezione IV.2 – Provvigione d’incentivo
Il regolamento del fondo non prevede l’applicazione di commissioni d’incentivo.
Sezione V – Altri ricavi ed oneri
Di seguito si fornisce il dettaglio della voce I della sezione reddituale del Rendiconto “Altri ricavi ed
oneri”.
Altri ricavi e oneri
- c/c Euro
- c/c valutario
Totale interessi attivi
I2. Altri ricavi
- Ricavi diversi
- Commissioni retrocesse
Totale altri ricavi
I3. Altri oneri
- Contributo Consob
- Oneri diversi
Totale altri oneri
Totali altri ricavi e oneri
Importi
90.208
10.724
100.932
149.290
690.898
840.188
-1.965
-769
-2.734
938.386
Sezione VI – Imposte
Di seguito si fornisce il dettaglio della voce L della sezione reddituale del rendiconto “Imposte”.
Importi
Imposte:
- Imposta sostitutiva a carico dell'esercizio
- Imposta sostitutiva a credito dell'esercizio
- Altre Imposte:
- Ritenuta 27% su interessi di c/c
Totale Imposte
-95.659
-95.659
Ai sensi dell’art. 9, comma 2-bis, della L. 77/83, è stato posto in diminuzione il credito di imposta anni
precedenti a parziale compensazione delle voci di imposta sostitutiva a carico dell’esercizio del fondo
sopra elencate.
33
Parte D – Altre informazioni
1) Attività di copertura del rischio di portafoglio
Nel corso dell’esercizio sono state poste in essere le sottoelencate operazioni a copertura del rischio di
portafoglio estero del fondo
- operazioni a termine:
Operazioni concluse
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Operazioni in corso
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
34
Valuta
Dollaro Stato Uniti
Dollaro Stato Uniti
Yen Giappone
Yen Giappone
Sterlina Regno Unito
Corona Norvegia
Corona Norvegia
Corona Svezia
Corona Svezia
Dollaro Canada
Dollaro Canada
Dollaro Australia
Dollaro Australia
Rand Sudafrica
Rand Sudafrica
Nuova Lira Turchia
Nuova Lira Turchia
Corona Islanda
Corona Islanda
Valuta
Dollaro Stato Uniti
Yen Giappone
Yen Giappone
Corona Svezia
Corona Svezia
Dollaro Singapore
Rand Sudafrica
Rand Sudafrica
Nuova Lira Turchia
Nuova Lira Turchia
Corona Islanda
Ammontare in valuta
36.941.851
37.244.949
1.183.000.000
1.183.000.000
963.684
973.072
5.782.020
5.782.020
46.327.948
46.327.948
674.436
674.436
2.000.000
2.000.000
50.300.000
50.300.000
6.554.573
6.535.222
38.300.000
20.125.000
360.627.000
360.627.000
Ammontare in valuta
25.835.373
807.000.000
400.000.000
23.171.875
11.700.000
2.586.834
62.654.844
62.654.844
20.808.750
15.400.000
112.969.250
2) Nel corso dell’esercizio sono stati corrisposti a intermediari negoziatori i seguenti oneri di intermediazione relativi a operazioni sui mercati azionari. Tali oneri sono ricompresi all’interno del prezzo dei titoli
negoziati, come precisato nelle note illustrative del presente rendiconto.
Tipologia controparte
- Altre controparti
- Banche di gruppo
- Banche estere
- Banche italiane
- Imprese di investimento estere
- Sim
TOTALE
Commissione di intermediazione
148.618
148.618
3) La SGR non ha ricevuto utilità in relazione all’attività di gestione e non direttamente derivanti da commissioni di gestione dell’OICR.
4) Il fondo non si è avvalso della facoltà di effettuare investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento.
5) Il tasso di movimentazione del portafoglio del fondo (c.d. turnover) nell’esercizio è pari a 128,11%
Milano, 28 Febbraio 2008
Il Consiglio di Amministrazione
35
al 28 dicembre 2007
PIONEER EVOLUTION
BOND ENHANCED
38
PIONEER EVOLUTION BOND EHANCED
È un fondo Obbligazionario Misto che mira all’accrescimento del valore del capitale investito su un orizzonte temporale di investimento di medio lungo periodo (indicativamente 7 anni), a fronte di un livello di
rischio medio.
La società di gestione attua una politica di investimento orientata a costituire un portafoglio diversificato tramite la combinazione di un investimento di natura obbligazionaria con un investimento alternativo
realizzato sia in fondi di tipo speculativo sia in settori non correlati alle asset class tradizionali, quali
quello immobiliare e quello delle materie prime.
Almeno il 50% del portafoglio è investito in strumenti di natura obbligazionaria di emittenti di qualsiasi
natura (governativi, sovranazionali e corporate) e aventi rating anche inferiore all’Investment Grade e in
OICR di natura obbligazionaria compatibili; la restante parte è investita anche in OICR, chiusi e aperti,
inclusi quelli di tipo speculativo, nel rispetto dei limiti massimi sotto indicati. Si segnala che la componente azionaria del portafoglio non può superare il 20%.
Il fondo investe principalmente nelle aree geografiche Europa, Nord America e Pacifico. Il fondo può altresì investire in Paesi Emergenti e in via di Sviluppo.
Gli strumenti finanziari e gli OICR in portafoglio sono denominati in qualsiasi valuta.
Ai fini del raggiungimento della strategia del fondo e del rispetto dei limiti regolamentari sopra indicati
saranno considerati anche i controvalori degli impegni assunti in strumenti finanziari derivati. Il fondo
investe con i seguenti limiti rispetto al totale delle attività:
• strumenti di natura obbligazionaria: fino a un massimo del 100%;
• titoli azionari: fino ad un massimo del 10%;
• depositi bancari: fino a un massimo del 20%.
Fondo:
- 1,48%
Benchmark:
- 0,29%
Il Fondo termina l’anno con una performance inferiore all’indice di riferimento. Le motivazioni sono interamente riconducibili alla debolezza evidenziata dal portafoglio nella seconda parte dell’anno, in concomitanza con l’esplodere della crisi del mercato sub-prime americano, e con la fase di maggiore turbolenza dei mercati azionari e del credito.
39
Nella prima parte dell’anno il portafoglio ha beneficiato del sottopeso di duration sulla componente obbligazionaria, in una fase di rialzo dei tassi, e di una gestione attiva della liquidità. Una componente, quest’ultima costantemente sovrappesata e gestita con fondi di tipo “absolute return”, al fine di migliorare
il ritorno complessivo del fondo.
Le tensioni sul mercato del credito e l’allargamento degli spread intervenuti nel corso dell’estate hanno
tuttavia influenzato in misura rilevante l’andamento del fondo, che ha iniziato a perdere terreno nei confronti del mercato.
Il sottopeso sui titoli governativi, la posizione corta di duration, l’investimento sulle emissioni corporate
investment grade ed high yield, anche se alleggerito rispetto ai mesi precedenti, nonchè l’esposizione
in azioni, hanno penalizzato il fondo. L’esposizione in azioni è stata rafforzata in luglio e settembre,
approfittando dei momenti di debolezza del mercato.
Posizioni sostanzialmente mantenute anche nelle fasi di maggiore turbolenza, riducendo i rischi con il
ricorso a contratti derivati.
Per quanto riguarda le asset class alternative, sulle commodities abbiamo mantenuto un’investimento
neutrale o in leggero sovrappeso nell’ultima parte dell’anno, grazie alla preferenza per le materie prime
agricole.
Sulle valute abbiamo effettuato numerose operazioni di trading. Ad inizio anno il portafoglio presentava
una sovraesposizione su alcune divise ad elevato rendimento, come lira turca, corona islandese e corona norvegese. L’investimento sulla lira turca è rimasto stabile per tutto il periodo, mentre la corona islandese è stata solo parzialmente alleggerita in febbraio. In marzo abbiamo aperto una posizione lunga
sullo yen, azzerata in maggio. Sulla corona svedese abbiamo effettuato numerose operazioni di trading,
chiudendo il 2007 in sovrappeso.
Sulla volatilità abbiamo più volte preso posizione sull’indice Vix, con effetti contrastanti sulla performance. Infine a metà anno abbiamo iniziato ad investire in hedge fund, attraverso il fondo di fondi, Pioneer
Institutional Hedge. Un investimento incrementato nei mesi successivi.
Le prospettive per i prossimi mesi appaiono improntante all’incertezza. Da un lato i recenti forti ribassi
dei rendimenti dei titoli governativi in Europa ed America hanno portato i mercati obbligazionari su livelli di valutazione elevati, dall’altro l’avversione al rischio degli investitori continuerà a favorire la domanda di titoli privi di rischio. Migliori opportunità sembrano essere offerte, oltre che dall’investimento azionario, dai mercati del credito. A questo proposito riteniamo che la fase di turbolenza sia destinata a proseguire anche nei prossimi mesi, anche se auspichiamo un lento e graduale ritorno verso condizioni di
maggiore normalità. I fondamentali delle aziende continuano a deporre a favore dell’investimento in questa asset class e la reportistica più recente appare in linea con le attese dei nostri analisti.
40
PIONEER EVOLUTION BOND ENHANCED
AL 28 DICEMBRE 2007
41
RENDICONTO DEL FONDO PIONEER EVOLUTION BOND ENHANCED
ATTIVITÀ
Situazione al
28/12/2007
Situazione a fine
Valore
complessivo
In % totale
attività
Valore
complessivo
In % totale
attività
219.204.771
87,70
44.946.907
99,38
13.808.213
5,52
1.790.775
3,96
10.134.962
4,05
1.790.775
3,96
3.673.251
1,47
205.396.558
82,18
43.156.132
95,42
29.230.787
11,69
7.876.455
3,15
21.543.332
8,54
205.964
0,09
167.164
0,37
638.816
0,26
488.200
1,08
55.860.095
22,35
556.978
1,23
-56.292.947
-22,52
-878.014
-1,94
A1.2 altri
C1. Margini presso organismi di compensazione
e garanzia
C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari
derivati quotati
D. DEPOSITI BANCARI
D1. A vista
D2. Altri
E.
F.
POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA'
G. ALTRE ATTIVITA'
1.300.203
0,52
114.173
0,25
G1. Ratei attivi
161.764
0,06
27.709
0,06
817.124
0,33
29.483
0,06
G3. Altre
321.315
0,13
56.981
0,13
249.941.725
100
45.228.244
100
TOTALE ATTIVITA'
42
Situazione al
28/12/2007
Situazione a fine
Valore
complessivo
Valore
complessivo
N. ALTRE PASSIVITA'
-316.838
-70.792
-305.262
-59.657
-11.576
-7.830
PASSIVITÀ E NETTO
I.
L.
derivati quotati
M3. Altri
N3. Altre
TOTALE PASSIVITA'
-3.305
-316.838
-70.792
249.624.887
45.157.452
5.083.190,041
905.896,682
49,108
49,848
Quote emesse
5.469.316,774
Quote rimborsate
1.292.023,415
43
Rendiconto al
28/12/2007
B.
Rendiconto a fine
-4.071.948
556.816
333.524
156.525
66.767
-3.672.131
-2.808
-120.905
19.291
7.764
11.527
-3.669.323
-956.633
283.368
55.600
-195.796
-3.298
-1.240.001
-192.498
55.600
-4.071.948
293.346
-120.905
11.559
11.559
11.559
293.346
26.455
266.891
293.346
11.559
C.
44
264.482
264.482
264.482
-73.795
-73.795
-73.795
Rendiconto al
28/12/2007
Rendiconto a fine
D. DEPOSITI BANCARI
E3. LIQUIDITA’
F.
-1.254.888
-33.701
-1.130.971
-766.685
-364.286
-144.838
8.872
5.660
3.212
-144.838
20.921
17.848
3.073
G.
ONERI FINANZIARI
H.
-42.573
-42.539
-34
ONERI DI GESTIONE
-4.769.008
-216.842
-14.579
-744
-14.579
-744
-4.783.587
-217.586
-2.863.145
-115.341
AL PUBBLICO
-2.658.354
-155.072
-98.743
-5.744
-2.096
-47.623
-1.198
-9.926
I2. Altri ricavi
I3. Altri oneri
1.332.090
93.110
1.241.949
-2.969
65.388
11.913
53.475
L. IMPOSTE
L3. Altre imposte
PERDITA DELL'ESERCIZIO
-6.314.642
-267.539
789.330
26.178
789.330
29.483
-3.305
-5.525.312
-241.361
45
RENDICONTO DEL FONDO PIONEER BOND ENHANCED
NOTA INTEGRATIVA
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
I
II
III
IV
V
Le attività
Le passività
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
I
II
III
IV
V
VI
Depositi bancari
Oneri di gestione
Imposte
46
La tabella riportata di seguito riepiloga i dati relativi al valore della quota, con l’indicazione dei valori minimi e massimi raggiunti e l’andamento dell’indice benchmark di riferimento.
settembre 2006.
ESERCIZIO
2007
Euro
49,848
49,108
50,374
48,753
-1,48%
-0,29%
Valore minimo quota
BENCHMARK:
ESERCIZIO
2006
Euro
50,000
49,848
50,443
49,848
-0,30%
-0,77%
50% ML Pan European (Indice dei principali strumenti obbligazionari denominati in valute europee)
10% JPM EMBI Global Diversified (Indice dei principali strumenti obbligazionari dei Paesi
Emergenti)
10% JPM Cash Euro Currency 6 mesi (L’indice riflette I rendimenti totali per I depositi
in Euro con scadenza costante pari a 6 mesi)
15% ml Global HY (Indice rappresentativo dei principali strumenti obbligazionari aventi
rating inferiore all’investment grade)
101
99
97
29-dic
29-mar
BMK
29-giu
29-set
Pioneer Evolution Bond Enhanced
47
Tracking error
2007
2,24%
1,95%
1,81%
0,63%
2006
0,56%
utilizzati:
95%.
gestione".
48
Aree Geografiche
Controvalore
- Paesi U.E.
- Isole del Canale
- Turchia
Totale
245.234.192
1.766.947
1.434.419
248.435.558
% sul
Portafoglio
98,71%
0,71%
0,58%
100,00%
Assicurativo
Bancario
Cementifero
Chimico
Commercio
Comunicazioni
Elettronico
Finanziario
Tessile
Diversi
TOTALE
Titoli di capitale
Titoli di debito
Parti di O.I.C.R.
0,47%
3,87%
91,27%
0,31%
4,65%
91,27%
49
cod ISIN
IE00B1FCWF60
LU0201577631
LU0003549028
IE00B02SC499
LU0133660638
IE0002460867
LU0271695388
LU0189895658
LU0210529904
LU0190658715
LU0295259518
LU0228524426
LU0111925136
LU0083181239
LU0234573003
XS0306764241
LU0128047924
LU0210532528
LU0166333210
IT0004246606
LU0118288173
LU0251055751
LU0187236970
LU0230918368
LU0229385413
LU0229386650
LU0243702593
LU0290357929
LU0292106167
LU0321238056
GB00B15KYH63
LU0233974806
LU0132601682
IT0004219546
TRT150212T15
LU0302746283
IT0004274038
IT0003413892
XS0304912545
CH0035889499
FR0010028860
XS0254095663
LU0186679246
LU0271693920
LU0271691981
LU0210817440
50
Titolo
CA EUROPEAN BOND-AS
DWS EURORENTA
PIONEER EURO CORPORATE BOND E
PIM CO-TOTAL RTRN BD-INS ACC
PIONEER SF EUR COM M ODITIES A
SCHRODER INTL GLB HI YD-CEUR
JPM ORGANFF EURO AGG BD-A-AEUR
PIONEER GLOBAL HIGH YIELD E
ING INT II-SENIOR BANK LOANS
PIONEER EM ERG M KT BOND "E"
AB GLOBAL HIGH YIELD PT-I$
GOLDM AN SACHS EM M KT DEBT-BA
LEHM AN BROS TSY ZC 20.07.2012
ING (L) RENTA-GLB HIGH YD-XC
JPM ORGAN EM ER.M KT DEBT CL.A
ING (L) RENTA EM M K DB HC-XC
BOTS - 12 M ONTH ZC 15.07.2008
ING (L) RENTA-EM M K DB LC-XC
PIONEER EURO HIGH YIELD-E
PIONEER FUNDS US DOLLAR BOND E
DB X-TR II IBX GBL INF-LKD
HVB PIONEER ABS RETURN EQT-I
PIONEER STRATEGIC INCOM E E HED
M ORGAN ST SICAV EUR CORP B-A
BOTS - 12M ONTH 15.04.2008
TURKEY GOV.10% 15.02.12 I/L
PIONEER EM ERG M KT BOND "E"HEDG
BOTS - 12 M ONTH 15.09.2008
BTP 3,5% 15.1.08
GOLDM AN SACHS ZC 08.06.09
LOTTOM ATICA SPA TV% 31.03.66
JB ABSOLUTE RETURN BOND FD-C
PIONEER SF EURO LONG T.BOND"E"
PIONEER SF EURO EXTRA LTB"E"
Valore complessivo
22.633.051
20.250.985
19.013.703
13.480.383
10.306.489
10.142.273
10.120.891
10.044.192
9.788.060
9.645.777
8.234.650
7.873.948
7.528.938
7.448.822
7.337.262
6.711.785
6.328.325
5.109.985
4.614.941
4.602.475
4.338.894
4.031.728
3.723.312
3.253.290
2.599.989
2.534.887
2.484.895
2.092.446
2.026.520
1.988.598
1.766.947
1.662.688
1.489.053
1.483.470
1.434.419
1.361.055
1.314.806
1.299.792
1.164.670
1.134.492
784.357
771.812
694.089
644.221
639.632
498.558
9,05%
8,09%
7,61%
5,39%
4,12%
4,06%
4,05%
4,02%
3,92%
3,86%
3,29%
3,15%
3,01%
2,98%
2,94%
2,69%
2,53%
2,04%
1,85%
1,84%
1,74%
1,61%
1,49%
1,30%
1,04%
1,01%
0,99%
0,84%
0,81%
0,80%
0,71%
0,67%
0,60%
0,59%
0,57%
0,54%
0,53%
0,52%
0,47%
0,45%
0,31%
0,31%
0,28%
0,26%
0,26%
0,20%
LU0081336892
LU0110449138
AB-GLOBAL HI YLD PT-A
GOLDM AN SACHS EM M KT DEBT
TOTALE
TOTALE PORTAFOGLIO
TOTALE ATTIVITA'
2
1
248.435.558
248.435.558
249.941.725
0,00%
0,00%
99,39%
99,39%
Titoli di debito:
- di Stato
- di banche
- di altri
Titoli di capitale:
- con voto limitato
- altri
- chiusi
TOTALI:
delle attività
Italia
Altri Paesi dell'UE
8.700.543
1.434.419
771.812
1.134.492
1.766.947
Altri Paesi
200.493.235
4.903.323
9.472.355
205.396.558
2.568.911
1.766.947
3,79%
82,17%
1,03%
0,71%
Italia
8.700.543
Paesi dell'UE
207.935.318
2.568.910
Altri Paesi(*)
8.700.543
207.935.318
2.568.910
3,48%
83,19%
1,03%
Titoli quotati
TOTALI:
delle attività
Titoli di debito
-titoli di Stato
-altri
Titoli di capitale
Parti di O.I.C.R.
TOTALE
Controvalore
acquisti
e rimborsi
11.909.257
9.968.321
3.933.905
6.332.291
341.635.936
363.513.514
174.486.184
184.752.380
51
Italia
Titoli di debito:
- di Stato
- di banche
- di altri
Titoli di capitale:
- con voto limitato
- altri
- chiusi mobiliari
- altri
TOTALI:
delle attività
Altri Paesi dell'UE
Altri Paesi
1.164.670
6.711.785
21.354.332
29.230.787
11,69%
Titoli di debito
Titoli di capitale
Parti di O.I.C.R.
TOTALE
52
Controvalore
acquisti
7.850.000
21.087.441
28.937.441
e rimborsi
1) Di seguito si fornisce l’elenco dei titoli “strutturati” detenuti nel portafoglio del fondo.
Titolo
ISIN
XS0304912545
Controvalore
1.164.670
GOLDMAN SACHS ZC 08.06.09
CH0035889499
1.134.492
XS0306764241
6.711.785
Caratteristiche
Il titolo strutturato in oggetto rimborsa il
capitale a scadenza al 100%, il coupon paga
0 od il 5%, a seconda dell’andamento di due
basket di divise correlate.
Il titolo strutturato in oggetto paga un unico
coupon alla scadenza del contratto.
Nello specifico il coupon pagato è costituito
da una parte fissa ( 1,95% ) ed una parte
variabile indicizzata alla performance
dell’indice MSCI Emerging Markets Index
Fund quotato sul mercato Londinese ed
avente GBP come divisa di quotazione, il
coupon è, invece, denominato in USD.
E’ definito un valore massimo del coupon
del 140%.
ritorno minimo del capitale pari a 0,01%,
il rendimento del titolo Total Return Index
Valuta
Dollaro U.S.A.
Euro
Nuova Lira Turchia
TOTALE
minore o pari a 1
7.678.347
28.485.550
Duration in anni
1.134.492
36.163.897
maggiore di 3,6
7.483.597
1.434.419
2.568.911
7.483.597
53
Alla data del 28/12/2007 non risultavano in essere operazioni di prestito titoli, inoltre nel corso dell’esercizio non si è fatto ricorso a tale forma di impiego.
Importi
- c/c denominato in Nuova Lira Turchia
- c/c denominato in Sterlina Regno Unito
- c/c denominato in Corona Svezia
54
515.460
85.792
27.313
10.182
58
11
638.816
55.753.701
106.394
55.860.095
-56.285.868
-7.079
-56.292.947
205.964
Importi
G1. Ratei attivi:
Totale ratei attivi
G3. Altre:
- crediti diversi
- altre
Totale altre
93.110
68.654
161.764
789.330
27.794
817.124
321.315
1.300.203
55
Importi
- Debito d'imposta ai sensi DL 461/97 - Debito per rit. 27%
N3. Altre:
- Spese Consob
- Altre
Totale altre
-14.579
-230.763
-44.403
-15.517
-305.262
-2.096
-9.480
-11.576
-316.838
La tabella riportata di seguito illustra le componenti che hanno determinato la variazione della consistenza del patrimonio netto tra l’inizio e la fine dell’esercizio.
Incrementi
a) sottoscrizioni
- piani di accumulo
- switch in entrata
Decrementi
a) rimborsi
- riscatti
- piani di rimborso
- switch in uscita
Esercizio 2007
45.157.452
274.122.583
274.020.051
Esercizio 2006
47.005.036
47.005.036
102.532
-64.129.836
-63.281.474
-1.606.223
-1.606.223
-848.362
-5.525.312
249.624.887
5.083.190,041
-241.361
45.157.452
905.896,682
La quota di Patrimonio del fondo detenuta da investitori qualificati e da soggetti non residenti è la
seguente:
- Investitori qualificati
- Investitori non residenti
56
In % sul totale quote
0,037%
Quote
1.877,260
Importo
92.188
% del Valore
Valore
assoluto
complessivo netto
e contratti simili
Altre operazioni:
24.531.737
9,83
2.256.724
0,90
2) Di seguito si fornisce tabella “Attività e Passività” nei confronti di altre società del Gruppo della SGR.
Pioneer Asset
Pionner Alernative
Management SA
HVB Investment Man. Sg
49.529.461
1.988.598
13.480.383
19,94%
0,80%
5,43%
Depositi bancari
99.315
Altre attività
42.730
1.535
12.415
Altre Passività
57
Strumenti
finanziari
56.289
Dollaro Stati Uniti
Yen Giappone
Corona Svezia
Dollaro Canadese
Rand Sud Africa
Nuova Lira Turchia
1.434
Corona Islanda
Euro (*)
190.713
Totale
248.436
ATTIVITA'
Depositi
Altre
bancari
attività
7.217
3.647
TOTALE
Finanziamenti
ricevuti
PASSIVITA'
Altre
passività
TOTALE
- 317
- 317
- 317
- 317
63.506
3.647
-25
- 25
10
6.810
1.304
-17.457
1.506
10
8.244
1.304
173.256
249.942
Monetaria.
1. Titoli di debito
1. Titoli di debito
58
Utile/perdita
da realizzi
di cui:
per variazioni dei
tassi di cambio
Plus/
minusvalenze
di cui:
per variazioni dei
tassi di cambio
-2.808
-15.528
283.368
106.075
-3.669.323
-2.228.992
-1.240.001
-5.695.248
26,455
266.891
(sottovoci A4 e B4)
Risultati
Risultati non
realizzati
realizzati
e contratti simili
Altre operazioni
- futures
- opzioni
- swaps
(sottovoci C1 e C2)
Risultati
Risultati non
realizzati
realizzati
352.168
-87.686
Risultati
realizzati
-766.685
LIQUIDITÀ
17.848
Risultati
non realizzati
-364.286
-144.838
3.073
59
- c/c Euro
-14.579
-14.579
ONERI DI GESTIONE
Importo
(migliaia
di euro)
-2.658
-2.658
2) TER degli OICR
-689
3) Compenso della
Banca Depositaria
-155
-66
-9
-2
-17
-17
SOMMA DA 1 A 7)
-3.530
di strumenti fin.
-138
-22
- altri
-116
assunti dal fondo
-15
del fondo
60
corrisposti
% sul
% sul
% sul
valore
valore
valore
complesdei beni
ziamento
1,22
1,22
0,32
0,07
0,03
0,01
0,01
1,62
0,11
0,11
5,84
1,62
0,11
5,84
Importo
% sul
% sul
% sul
(migliaia
valore
valore
valore
di euro)
complesdei beni
ziamento
oneri”.
- c/c Euro
- c/c valutario
I2. Altri ricavi
- Ricavi diversi
Totale altri ricavi
I3. Altri oneri
- Contributo Consob
- Oneri diversi
Totale altri oneri
Importi
92.599
511
93.110
138.788
1.103.161
1.241.949
-1.965
-1.004
-2.969
1.332.090
Importi
Imposte:
- Altre Imposte:
Totale Imposte
789.330
789.330
Ai sensi dell’art. 9, comma 2-bis, della L. 77/83, in seguito a compensazione proporzionale tra tutti i
fondi, avvenuta in data 16/02/2007, il credito di imposta anni precedenti e anni in corso del fondo è
stato diminuito per 73.023,22 Euro.
61
Operazioni concluse
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Operazioni in corso
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
62
Valuta
Dollaro Stati Uniti
Dollaro Stati Uniti
Yen Giappone
Yen Giappone
Corona Norvegia
Corona Norvegia
Corona Svezia
Corona Svezia
Dollaro Canada
Dollaro Canada
Dollaro Australia
Dollaro Australia
Rand Sud Africa
Rand Sud Africa
Nuova Lira Turchia
Nuova Lira Turchia
Corona Islanda
Corona Islanda
Valuta
Dollaro Stati Uniti
Dollaro Stati Uniti
Yen Giappone
Yen Giappone
Corona Svezia
Corona Svezia
Rand Sud Africa
Rand Sud Africa
Nuova Lira Turchia
Nuova Lira Turchia
Corona Islanda
Ammontare in valuta
62.691.884
46.826.330
1.205.000.000
1.205.000.000
967.781
977.238
6.122.020
6.122.020
48.312.841
48.312.841
674.436
674.436
2.000.000
2.000.000
25.150.000
25.150.000
6.554.573
6.535.222
24.474.885
17.232.962
361.977.750
361.977.750
Ammontare in valuta
26.529.000
16.000.000
807.000.000
201.750.000
23.841.875
24.080.540
24.750.000
24.750.000
13.880.831
2.200.000
120.659.250
- Altre controparti
- Banche di gruppo
- Banche estere
- Banche italiane
- Sim
TOTALE
115.733
115.733
5) Il tasso di movimentazione del portafoglio del fondo (c.d. turnover) nell’esercizio è pari a 109,25%.
63
al 28 dicembre 2007
PIONEER EVOLUTION EQUITY
66
FONDO PIONEER EVOLUTION - EQUITY
È un fondo Azionario Altre Specializzazioni che mira al significativo accrescimento del valore del capitale investito su un orizzonte temporale di investimento di lungo periodo oltre i 7 anni), a fronte di un livello di rischio alto.
La società di gestione attua una politica di investimento orientata a costituire un portafoglio azionario
diversificato tramite la combinazione di un investimento in titoli azionari europei con un investimento
alternativo realizzato sia in fondi di tipo speculativo sia in settori non correlati alle asset class tradizionali, quali quello immobiliare e quello delle materie prime.
Il portafoglio è per almeno il 50% investito in titoli azionari emessi da società residenti in Europa e in
OICR di natura azionaria compatibili; la restante parte è investita anche in OICR, chiusi e aperti, inclusi
quelli di tipo speculativo, e in strumenti di natura obbligazionaria nel rispetto dei limiti massimi sotto
indicati.
Il fondo investe per almeno il 50% nell’area geografica Europa.
• titoli azionari: fino a un massimo del 30%;
• strumenti di natura obbligazionaria: fino ad un massimo del 30%;
Fondo:
- 5,54%
Benchmark:
- 2,69%
Il Fondo termina l’esercizio con una performance inferiore all’indice di riferimento, complice la debolezza evidenziata nel secondo semestre e collegata al sovrappeso azionario e all’andamento deludente di
alcuni fondi total return utilizzati nella gestione della liquidità.
Il portafoglio ha evidenziato un costante sovrappeso sui mercati azionari, compreso tra il 2 ed il 4,5%.
L’esposizione azionaria è stata più volte modificata, sia in termini di incidenza complessiva, sia con riferimento all’allocazione geografica, anche con il ricorso a contratti derivati.
La componente liquida è stata investita per circa il 50% in fondi gestiti con logica “absolute return” per
incrementare la redditività, mentre la parte rimanente è stata impiegata in titoli di stato, bloccati a titolo di garanzia per l’acquisto di derivati.
67
Ad inizio anno la struttura difensiva del portafoglio, con un’esposizione neutrale sulle aree a maggiore
rischio, ha permesso di contenere l’impatto negativo della correzione dei corsi azionari a febbraio, complice un sovrappeso azionario di poco superiore all’1%.
In marzo abbiamo riportato la sovraesposizione oltre il 5%, mentre in maggio abbiamo iniziato a ridurre
i rischi. In agosto, approfittando della debolezza dei corsi, abbiamo rafforzato l’investimento in azioni dell’area Pacifico.
Posizioni che hanno permesso a settembre, con il rientro delle tensioni originate sui mercati del credito
ed il recupero dei mercati dopo il taglio dei tassi della FED, un parziale recupero del portafoglio.
Nei mesi successivi abbiamo ulteriormente rafforzato la presenza sugli emergenti a scapito di Europa
ed America. In particolare positiva si è rivelata la preferenza in Europa per le azioni a larga capitalizzazione.
in marginale sovrappeso, con scommesse sul petrolio, il platino e sulle commodities agricole.
L’investimento sull’immobiliare è stato tendenzialmente neutrale o in marginale sottopeso. In marzo
abbiamo inserito in portafoglio un fondo immobiliare globale per assumere esposizione sul mercato asiatico. Verso la parte finale del primo semestre abbiamo alleggerito l’investimento a favore delle azioni
europee a maggiore capitalizzazione, una scelta rivelatasi positiva in termini di performance.
Nel periodo abbiamo più volte preso posizione sulla volatilità, attraverso acquisti e vendite di contratti
future sull’indice VIX, con effetti contrastanti sul risultato.
A partire da maggio abbiamo inserito in portafoglio di fondi hedge, utilizzando Pioneer Institutional
Hedge. La posizione è stata incrementata nell’ultima parte dell’anno sino ad un massimo del 6%.
In prospettiva il nostro scenario economico rimane positivo, anche se siamo consapevoli dei maggiori
fattori di rischio che gravano sulla crescita globale. In particolare le maggiori preoccupazioni sono relative alle possibili ripercussioni sull’economia reale della difficile situazione attraversata dal mercato del
credito, con un conseguente rallentamento dei consumi e degli investimenti. Tuttavia la convinzione che
l’approccio attivo delle banche centrali, sia con interventi di politica monetaria sia con iniezioni di liquidità, riuscirà ad evitare la caduta in recessione e i livelli di valutazione interessanti presenti sui mercati
azionari inducono a mantenere l’attuale impostazione del portafoglio.
68
PIONEER EVOLUTION EQUITY
AL 28 DICEMBRE 2007
69
RENDICONTO DEL FONDO PIONEER EVOLUTION EQUITY
ATTIVITÀ
Situazione al
28/12/2007
Situazione a fine
Valore
complessivo
In % totale
attività
Valore
complessivo
In % totale
attività
227.682.827
94,42
44.016.116
99,75
7.509.500
3,11
810.331
1,84
5.090.013
2,11
810.331
1,84
A1.2 altri
2.419.487
1,00
43.205.785
97,91
3.132.027
1,30
217.041.300
90,01
9.257.682
3,84
9.257.682
3,84
1.431.983
0,60
53.212
0,11
310.956
0,13
750.407
1,70
1.169.100
0,48
-48.073
-0,01
-697.195
-1,59
2.746.342
1,14
59.851
0,14
157.371
0,07
12.068
0,03
2.009.041
0,83
579.930
0,24
47.783
0,11
241.118.834
100
44.129.179
100
e garanzia
derivati quotati
D. DEPOSITI BANCARI
D1. A vista
D2. Altri
E.
F.
G. ALTRE ATTIVITA'
G1. Ratei attivi
G3. Altre
TOTALE ATTIVITA'
70
Situazione al
28/12/2007
Situazione a fine
Valore
complessivo
Valore
complessivo
N. ALTRE PASSIVITA'
-358.449
-305.099
-346.674
PASSIVITÀ E NETTO
I.
L.
derivati quotati
M3. Altri
N3. Altre
TOTALE PASSIVITA'
-68.744
-228.526
-11.775
-7.829
-358.449
-305.099
240.760.385
43.824.080
4.855.419,978
834.840,209
49,586
52,494
Quote emesse
5.237.326,408
Quote rimborsate
1.216.746,639
71
Rendiconto al
28/12/2007
B.
Rendiconto a fine
-13.790.055
928.190
165.737
762.453
1.873.066
2.731
2.130
601
-375.951
102.847
-375.951
-14.342.744
344.622
163.906
-14.851.272
102.847
1.767.488
287
1.767.201
-13.790.505
1.873.066
256.795
256.795
256.795
256.795
C.
72
-833.344
-833.344
-833.344
-34.138
-34.138
-34.138
Rendiconto al
28/12/2007
Rendiconto a fine
D. DEPOSITI BANCARI
E3. LIQUIDITA’
F.
-108.738
-29.184
-108.738
-106.790
-1.948
-29.184
-29.148
-36
G.
ONERI FINANZIARI
H.
ONERI DI GESTIONE
-14.475.792
1.809.744
-9.558
-822
-9.558
-822
-14.485.350
1.808.922
-3.576.671
-132.335
AL PUBBLICO
-3.382.630
-157.858
-2.295
-116.278
-5.426
-1.198
-33.888
-9.433
I2. Altri ricavi
I3. Altri oneri
1.989.691
157.371
1.835.052
-2.732
78.684
12.068
66.616
L. IMPOSTE
L3. Altre imposte
UTILE DELL'ESERCIZIO
2.009.041
-16.072.330
1.755.271
-225.526
-225.258
2.009.041
-3.268
-14.063.289
1.526.745
73
NOTA INTEGRATIVA
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
I
II
III
IV
V
Le attività
Le passività
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
I
II
III
IV
V
VI
Depositi bancari
Oneri di gestione
Imposte
74
settembre 2006.
ESERCIZIO
2007
Euro
52,494
49,586
0,000
0,000
-5,54%
-2,69%
Valore minimo quota
BENCHMARK:
ESERCIZIO
2006
Euro
50,000
52,494
52,526
50,000
4,99%
3,14%
60% MSCI Europe (Indice dei principali mercati azionari del bacino europeo)
15% EPRA European Index (Indice azionario rappresentativo del settore immobiliare)
118
111
104
97
90
29-dic
29-mar
BMK
29-giu
29-set
Pioneer Evolution Equity
75
Tracking error
2007
10,48%
10,58%
2,84%
2,94%
2006
1,67%
utilizzati:
95%.
gestione".
76
Aree Geografiche
Controvalore
- Paesi U.E.
- Sud Africa
- Isole del Canale
Totale
231.613.016
2.908.006
2.419.487
236.940.509
% sul
Portafoglio
97,75%
1,23%
1,02%
100,00%
Assicurativo
Bancario
Cementifero
Chimico
Commercio
Comunicazioni
Elettronico
Finanziario
Tessile
Diversi
TOTALE
Titoli di capitale
Titoli di debito
Parti di O.I.C.R.
1,02%
95,51%
1,02%
95,51%
1,32%
1,32%
77
cod ISIN
LU0234681749
IE00B1FCWF60
LU0130732109
LU0161305163
LU0190664952
LU0088927925
LU0111921499
FR0010261198
IE00B02SC499
LU0230918368
IE00B0M 63284
LU0321238056
LU0078113650
IT0004274038
IE00B0M 63177
IE00B0M 62S72
GB00B15KYH63
FR0010312124
ZAE000083648
LU0251055751
LU0191251650
ZAE000013181
GB0031192486
Titolo
GOLDM AN SACHS EUROP COR E-BA
PICTET-EUROPE EQUITY SEL.R
SCHRODER INTL EU EQ ALP-A AC
PIONEER EUROPEAN QUANT EQUIT.E
HENDERSON HORIZ-PAN EU PR-A2
PIONEER TOP EUR.PLAYERS "E"
LYXOR ETF M SCI EUROPE
ISHARES FTSE/EPRA EUR PRPRTY
M ORGAN ST SICAV EURO PROP-A
BOTS - 12 M ONTH 15.09.2008
ISHARES M SCI ENERGING M KTS
ISHARES DJ EUR.STX SLCT DVD M I
LYXOR ETF M SCI AC ASIA EX JP
IM PALA PLATINUM HLD LTD
ING (L) RENTA-EM M K DB LC-IC
ANGLO PLATINUM LTD
LONM IN PLC
TOTALE
TOTALE PORTAFOGLIO
TOTALE ATTIVITA'
78
Valore complessivo
36.731.834
30.422.415
23.798.503
23.196.022
19.232.069
14.856.020
14.215.499
10.961.552
9.257.682
8.674.847
8.549.526
7.574.516
7.170.444
5.090.013
4.012.640
2.679.197
2.419.487
2.394.680
1.719.007
1.288.206
1.283.331
1.188.998
224.021
236.940.509
236.940.509
241.118.834
15,24%
12,62%
9,87%
9,62%
7,98%
6,16%
5,90%
4,55%
3,84%
3,60%
3,55%
3,14%
2,97%
2,11%
1,66%
1,11%
1,00%
0,99%
0,71%
0,53%
0,53%
0,49%
0,09%
98,26%
98,26%
Italia
Titoli di debito:
- di Stato
- di banche
- di altri
Titoli di capitale:
- con voto limitato
- altri
- chiusi
TOTALI:
delle attività
Altri Paesi dell'UE
Altri Paesi
5.090.013
2.419.487
224.022
2.908.005
188.443.705
28.597.595
5.090.013
217.265.322
5.327.492
2,11%
90,10%
2,21%
Titoli quotati
TOTALI:
delle attività
Italia
22.743.402
Paesi dell'UE
202.031.420
Altri Paesi
2.908.005
22.743.402
202.031.420
2.908.005
9,43%
83,78%
1,21%
Titoli di debito
- titoli di Stato
- altri
Titoli di capitale
Parti di O.I.C.R.
TOTALE
Controvalore
acquisti
e rimborsi
9.344.913
2.077.898
2.968.121
300.668.087
315.059.018
5.110.034
111.605.349
116.715.384
79
Italia
Titoli di debito:
- di Stato
- di banche
- di altri
Titoli di capitale:
- con voto limitato
- altri
- chiusi mobiliari
- altri
TOTALI:
delle attività
Altri Paesi dell'UE
Altri Paesi
9.257.682
9.257.682
3,84%
Controvalore
acquisti
Titoli di debito
Titoli di capitale
Parti di O.I.C.R.
TOTALE
e rimborsi
9.000.887
9.000.887
1) Alla data del 28/12/2007 non erano presenti nel portafoglio del fondo titoli “strutturati”.
2) La tabella seguente fornisce la ripartizione dei titoli, in funzione della valuta di denominazione e della
durata finanziaria (duration modificata).
Valuta
Euro
TOTALE
minore o pari a 1
7.509.500
7.509.500
Duration in anni
maggiore di 3,6
80
Importi
- c/c denominato in Rand Sud Africa
270.884
22.832
10.139
7.101
310.956
1.169.100
1.169.100
-48.073
-48.073
1.431.983
81
Importi
G1. Ratei attivi:
Totale ratei attivi
G3. Altre:
- crediti diversi
- altre
Totale altre
157.371
157.371
2.009.041
2.009.041
26.209
553.721
579.930
2.746.342
82
Importi
N3. Altre:
- Spese Consob
- Altre
Totale altre
-9.558
-279.992
-44.133
-12.991
-346.674
-2.295
-9.480
-11.775
-358.449
La tabella riportata di seguito illustra le componenti che hanno determinato la variazione della consistenza del patrimonio netto tra l’inizio e la fine del periodo d’esercizio.
Incrementi
a) sottoscrizioni
- piani di accumulo
- switch in entrata
Decrementi
a) rimborsi
- riscatti
- piani di rimborso
- switch in uscita
Esercizio 2007
43.824.080
275.006.490
273.932.814
121.648
952.028
-64.006.896
-63.831.454
Esercizio 2006
44.087.045
44.059.886
27.159
1.526.745
-1.789.710
-1.789.710
-175.442
-14.063.289
240.760.385
4.855.419,978
43.824.080
834.840,209
Alla data del 28/12/2007 non risultavano quote di patrimonio del fondo detenute da investitori qualificati e da soggetti non residenti.
83
% del Valore
Valore
assoluto
complessivo netto
e contratti simili
Altre operazioni:
20.017.808
8,31
Pionner Alernative
Pioneer Asset
Investment Man. Sg
Management SA
HVB
9.257.682
33.447.569
3,91%
14,12%
Depositi bancari
-48.073
Altre attività
9,450
48.811
Altre Passività
84
HVB Structured
Investment SA
7.574.516
3,20%
7.469
Dollaro Stati Uniti
Rand Sud Africa
Euro (*)
Totale
Strumenti
finanziari
40.381
8.774
2.908
184.878
236.941
ATTIVITA'
Depositi
Altre
bancari
attività
35
33
9
4.101
4.178
TOTALE
Finanziamenti
ricevuti
40.416
8.807
2.917
188.979
241.119
PASSIVITA'
Altre
passività
TOTALE
- 358
- 358
- 358
- 358
Monetaria.
1. Titoli di debito
1. Titoli di debito
Utile/perdita
da realizzi
-375.951
di cui:
per variazioni dei
tassi di cambio
-166.246
Plus/
minusvalenze
344.622
163.906
-14.851.272
di cui:
per variazioni dei
tassi di cambio
-122.076
-4.844.611
256.795
85
(sottovoci A4 e B4)
Risultati
Risultati non
realizzati
realizzati
e contratti simili
Altre operazioni
- futures
- opzioni
- swaps
(sottovoci C1 e C2)
Risultati
Risultati non
realizzati
realizzati
-833.344
Risultati
realizzati
LIQUIDITÀ
86
-106.790
Risultati
non realizzati
-1.948
- c/c Euro
-9.558
-9.558
ONERI DI GESTIONE
Importo
(migliaia
di euro)
-3.383
-3.383
2) TER degli OICR
-762
3) Compenso della
Banca Depositaria
-158
-68
-9
-2
-14
-14
SOMMA DA 1 A 7)
-4.328
di strumenti fin.
-182
-11
- altri
-171
assunti dal fondo
-10
del fondo
corrisposti
% sul
% sul
% sul
valore
valore
valore
complesdei beni
ziamento
1,52
1,52
Importo
% sul
% sul
% sul
(migliaia
valore
valore
valore
di euro)
complesdei beni
ziamento
0,34
0,07
0,03
0,01
0,01
1,94
0,11
0,11
5,84
1,94
0,11
5,84
87
Il regolamento del fondo non prevede l’applicazione di commissioni di incentivo.
oneri”.
- c/c Euro
- c/c valutario
I2. Altri ricavi
- Ricavi diversi
Totale altri ricavi
I3. Altri oneri
- Contributo Consob
- Oneri diversi
Totale altri oneri
Importi
145.059
12.312
157.371
123.360
1.711.692
1.835.052
-1.965
-767
-2.732
1.989.691
Importi
Imposte:
- Altre Imposte:
Totale Imposte
2.009.041
-2.009.041
fondi, avvenuta in data 18/02/2008, il credito di imposta dell’esercizio è stato diminuito per
179.198,64 Euro.
88
1) Nel corso dell’esercizio non sono state poste in essere operazioni a copertura dei rischi di portafoglio estero del fondo.
- Altre controparti
- Banche di gruppo
- Banche estere
- Banche italiane
- Sim
TOTALE
4.486
166.837
171.322
5) Il tasso di movimentazione del portafoglio del fondo (c.d. turnover) nell’esercizio è pari a 43,80%
Milano, 28 febbraio 2008
89
al 28 dicembre 2007
PIONEER EVOLUTION
EQUITY GLOBAL
92
PIONEER EVOLUTION EQUITY GLOBAL
È un fondo Azionario Altre Specializzazioni che mira al significativo accrescimento del valore del capitale investito su un orizzonte temporale di investimento di lungo periodo (oltre i 7 anni), a fronte di un livello di rischio molto alto.
La società di gestione attua una politica di investimento orientata a costituire un portafoglio azionario
diversificato tramite la combinazione di un investimento azionario internazionale con un investimento
Il portafoglio è per almeno il 50% investito in titoli azionari emessi da società residenti in qualsiasi area
geografica e in OICR di natura azionaria compatibili; la restante parte è investita anche in OICR, chiusi
e aperti, inclusi quelli di tipo speculativo, e in strumenti di natura obbligazionaria nel rispetto dei
limiti massimi sotto indicati. L’investimento in fondi di tipo speculativo viene effettuato tendenzialmente con l’obiettivo di diversificare il portafoglio e così di stabilizzarne il rendimento complessivo.
Il fondo investe principalmente nelle aree geografiche Europa, Nord America e Pacifico. ll portafoglio può
essere investito anche in Paesi Emergenti e in via di Sviluppo.
Politiche di gestione
Fondo:
- 4,60%
Benchmark:
- 2,86%
Il Fondo termina l’esercizio con una performance inferiore all’indice di riferimento, complice la debolezza evidenziata nel secondo semestre e collegata al sovrappeso azionario e all’andamento deludente di
alcuni fondi total return utilizzati nella gestione della liquidità.
Il portafoglio ha evidenziato un costante sovrappeso sui mercati azionari, compreso tra il 1,5% e l’8%.
L’esposizione azionaria è stata più volte modificata, sia in termini di incidenza complessiva, sia con riferimento all’allocazione geografica, anche con il ricorso a contratti derivati.
93
Dopo aver superato senza grosse difficoltà la correzione di fine febbraio, grazie ad una posizione relativamente difensiva, ad inizio marzo abbiamo riportato il sovrappeso azionario oltre il 7%, diversificando
anche su Pacifico e paesi emergenti.
A partire da aprile, a scopo prudenziale, abbiamo acquistato opzioni put sul mercato europeo. Nel terzo
trimestre abbiamo alleggerito il sovrappeso azionario portandolo dal 5 al 4%, riducendo l’Europa e gli
altri mercati sviluppati ancora a vantaggio dei paesi a maggiore crescita.
Un’operatività che ha permesso in settembre, con il rientro delle tensioni originate sui mercati del credito ed il recupero delle piazze azionarie dopo il taglio dei tassi da parte della FED, di recuperare terreno.
Un posizionamento mantenuto anche nel corso dei mesi successi, accentuando la preferenza per le piazze asiatiche ed emergenti, che noi riteniamo presentino le maggiori potenzialità di crescita.
Per quanto riguarda le asset class alternative, il sottopeso in essere ad inizio anno sull’immobiliare,
legato alla preferenza per le azioni europee ed alla limitata diversificazione che l’asset class presenta
rispetto all’andamento dell’indice Morgan Stanley Europe, è stato azzerato in marzo, acquistando un
fondo globale in modo da avere esposizione sul settore immobiliare in Asia. Nella seconda parte dell’anno l’esposizione su questa asset class è stata tuttavia sottopesata, con effetti positivi sul risultato di
periodo.
Un moderato sovrappeso, rafforzato a partire da agosto, ha interessato le commodities: inizialmente
abbiamo assunto una scommessa a favore del rialzo dei prezzi petroliferi, mentre nel secondo semestre
abbiamo privilegiato platino e commodities agricole.
Abbiamo inoltre fatto ricorso ad alcune “scommesse” fuori benchmark, come quella sulla volatilità, con
risultati contrastanti sulla performance del fondo.
A partire da maggio abbiamo inserito in portafoglio di fondi hedge, utilizzando Pioneer Institutional
Hedge. La posizione inizialmente pari al 5% del patrimonio è stata incrementata nell’ultima parte dell’anno sino ad un massimo del 10%.
In prospettiva il nostro scenario economico rimane positivo, anche se siamo consapevoli delle maggiori
incertezze che gravano sulla crescita globale. In particolare le maggiori preoccupazioni sono relative alle
possibili ripercussioni sull’economia reale della difficile situazione attraversata dal mercato del credito,
con un conseguente rallentamento dei consumi e degli investimenti. Tuttavia la convinzione che
94
PIONEER EVOLUTION EQUITY GLOBAL
AL 28 DICEMBRE 2007
95
RENDICONTO DEL FONDO PIONEER EVOLUTION EQUITY GLOBAL
ATTIVITÀ
A1.2 altri
Situazione al
28/12/2007
Situazione a fine
Valore
complessivo
In % totale
attività
Valore
complessivo
In % totale
attività
224.155.295
93,43
40.162.033
98,29
16.949.974
7,07
1.672.084
4,09
12.136.880
5,06
1.672.081
4,09
4.813.094
2,01
38.489.949
94,20
1,54
2.345.785
0,98
204.859.536
85,38
13.710.817
5,71
13.710.817
5,71
-219.392
-0,10
626.651
238.932
0,10
629.403
1,54
8.606.115
3,59
152.467
0,37
-9.064.439
-3,79
-155.219
-0,37
G. ALTRE ATTIVITA'
2.292.090
0,96
71.453
0,17
204.254
0,09
26.423
0,06
1.557.622
0,65
530.214
0,22
45.030
0,11
239.938.810
100
40.860.137
100
e garanzia
derivati quotati
D. DEPOSITI BANCARI
D1. A vista
D2. Altri
E.
F.
G1. Ratei attivi
G3. Altre
TOTALE ATTIVITA'
96
Situazione al
28/12/2007
Situazione a fine
Valore
complessivo
Valore
complessivo
N. ALTRE PASSIVITA'
-363.051
-223.810
-351.494
PASSIVITÀ E NETTO
I.
L.
derivati quotati
M3. Altri
N3. Altre
TOTALE PASSIVITA'
-64.761
-151.219
-11.557
-7.830
-363.051
-223.810
239.575.760
40.636.328
4.867.411,761
787.646,604
49,220
51,592
Quote emesse
5.290.527,150
Quote rimborsate
1.210.761,993
97
Rendiconto al
28/12/2007
B.
Rendiconto a fine
-8.295.681
7361.329
407.572
323.757
1.263.751
6.848
6.191
657
2.603.858
47.964
2.603.858
-11.630.868
75.115
-378.438
-11.327.545
47.964
1.208.939
849
1.208.090
-8.295.681
1.263.751
380.318
380.318
380.318
380.318
C.
98
-2.001.153
-2.001.153
-2.001.153
-21.397
-21.397
-21.397
Rendiconto al
28/12/2007
Rendiconto a fine
D. DEPOSITI BANCARI
E3. LIQUIDITA’
F.
-903.678
-233.050
-372.230
-367.045
-5.185
ONERI FINANZIARI
H.
-64.483
-63.806
-677
G.
-64.483
-298.398
-294.244
-4.154
-233.050
ONERI DI GESTIONE
-10.820.194
1.177.871
-11.494
-769
-11.494
-769
-10.831.688
1.177.102
-3.510.169
-123.559
AL PUBBLICO
-3.305.393
-154.253
-106.791
-4.984
-2.076
-48.447
-1.198
-10.586
I2. Altri ricavi
I3. Altri oneri
1.880.880
132.831
1.751.126
-3.077
78.068
12.818
65.252
-2
L. IMPOSTE
L3. Altre imposte
1.557.622
-12.460.977
1.131.611
-151.219
-147.579
1.557.622
-3.640
-10.903.355
980.392
99
NOTA INTEGRATIVA
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
I
II
III
IV
V
Le attività
Le passività
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
I
II
III
IV
V
VI
Depositi bancari
Oneri di gestione
Imposte
100
settembre 2006.
Valore minimo quota
BENCHMARK:
ESERCIZIO
2007
Euro
50,000
51,592
51,663
50,000
3,18%
2,32%
51,592
49,220
54,116
47,781
-4,60%
-2,86%
ESERCIZIO
2006
Euro
50% MSCI World (Indice dei principali mercati azionari mondiali – Paesi sviluppati)
15% EPRA European Index (Indice azionario rappresentativo del settore immobiliare)
10% MSCI Emergine Market Free (Indice dei principali mercati azionari dei Paesi emergenti)
Si evidenzia con un grafico lineare l’andamento del valore delle quote del fondo e del benchmark nel
108
106
104
102
100
98
96
94
92
90
29-dic
29-mar
BMK
29-giu
29-set
Pioneer Evolution Equity Global
101
Tracking error
2007
9,90%
9,62%
3,07%
2,66%
2006
1,70%
utilizzati:
95%.
gestione".
102
Aree Geografiche
Controvalore
- Paesi U.E.
- Isole del Canale
- Sud Africa
Totale
233.425.410
2.634.227
1.806.475
237.866.112
% sul
Portafoglio
98,13%
1,11%
0,76%
100,00%
Assicurativo
Bancario
Cementifero
Chimico
Commercio
Comunicazioni
Elettronico
Finanziario
Tessile
Diversi
TOTALE
Titoli di capitale
Titoli di debito
Parti di O.I.C.R.
2,02%
91,89%
2,20%
91,89%
0,99%
0,99%
103
cod ISIN
IE00B1FCWF60
LU0111920509
LU0085424652
IE00B02SC499
LU0163125924
LU0210529656
IE00B14X4M 10
LU0088927925
IT0004274038
LU0321238056
LU0190664952
LU0078113650
LU0224508324
LU0234681749
FR0010261198
LU0234571726
LU0133646132
LU0210535893
IT0003438212
LU0111921499
LU0130732109
LU0116920520
LU0180304973
LU0161305163
LU0054237671
LU0295259518
GB00B15KYH63
LU0111929716
IE00B0M 63284
CH0035889499
LU0203243844
LU0292106167
LU0251055751
LU0155303752
LU0191251650
FR0010312124
IE00B0M 62S72
ZAE000083648
LU0133553981
LU0279966047
ZAE000013181
LU0229040604
GB0031192486
IT0003384903
IT0001358479
IT0003049605
IT0003173264
IT0003017446
104
Titolo
PIONEER EM .M K.EQ."E"(GROW)
PIONEER FUNDS US RESEARCH "E"
DEXIA QUANT - EQUITIES USA
JPM ORG.FLEM EM .M ARKET EQ.E-A-A
ISHARES M SCI NORTH AM ERICA
HENDERSON HORIZ-PAN EU PR-A2
BOTS - 12 M ONTH 15.09.2008
M ORGAN ST SICAV EURO PROP-A
SCHRODER INTL GL PR SC-A AC
LYXOR ETF M SCI EUROPE
GOLDM AN SACHS US CORE EQ-BA
PIONEER - U.S. FUND "E"
JPM ORG.FLEM US DYNAM IC A-A$
CCT 01.02.2010
FRANK TEM P INV FT JAPAN-AACC
IFDC-JAPAN DYNAM IC FUND-B
FIDELITY FDS-ASIAN SPEC S A
PIONEER PACIFIC (EX JAPAN)EQ-E
ISHARES FTSE/EPRA EUR PRPRTY
EASYETF GSCI
PICTET F-ASIAN EQ(EX JP)-R
ING (L) RENTA-EM M K DB LC-IC
ISHARES DJ EUR.STX SLCT DVD M I
IMPALA PLATINUM HLD LTD
PIONEER EUROP. SM ALL COM P. "E"
PIONEER FD-EUROP POTENTIAL E
ANGLO PLATINUM LTD
ALIAS FUND ALTERNOVA L
LONM IN PLC
CCT 1/10/09
UNICREDITO IMMOBILIARE UNO
ALPHA IMMOBILIARE FUND
PORTFOLIO IMMOBILIARE CRESC
NEXTRA SVILUPPO IMMOBILIARE
Valore complessivo
32.849.144
15.993.750
14.888.209
13.710.817
13.181.226
11.343.177
10.866.353
10.724.722
8.030.822
7.583.682
7.035.526
6.848.184
6.772.293
6.539.355
5.097.496
4.717.241
4.648.951
4.337.431
3.704.818
3.649.586
3.633.156
3.629.558
3.561.935
3.192.499
2.966.718
2.752.501
2.634.227
2.624.096
2.187.979
2.178.868
2.035.326
1.586.276
1.401.721
1.383.260
1.322.457
1.206.480
1.137.826
1.131.609
1.117.600
1.035.770
674.865
540.827
539.310
401.240
336.000
83.950
16.100
15.715
13,69%
6,67%
6,21%
5,71%
5,49%
4,73%
4,53%
4,47%
3,35%
3,16%
2,93%
2,85%
2,82%
2,73%
2,12%
1,97%
1,94%
1,81%
1,54%
1,52%
1,51%
1,51%
1,48%
1,33%
1,24%
1,15%
1,10%
1,09%
0,91%
0,91%
0,85%
0,66%
0,58%
0,58%
0,55%
0,50%
0,47%
0,47%
0,47%
0,43%
0,28%
0,23%
0,22%
0,17%
0,14%
0,03%
0,01%
0,01%
IT0001423257
IT0003089775
BNL PORTFOLIO IMMOBILIARE
INVESTIETICO
TOTALE
TOTALE PORTAFOGLIO
TOTALE ATTIVITA'
9.280
6.180
237.866.112
237.866.112
239.938.810
0,00%
0,00%
99,14%
99,14%
Italia
Titoli di debito:
- di Stato
- di banche
- di altri
Titoli di capitale:
- con voto limitato
- altri
Parti di O.I.C.R.
- chiusi
TOTALI:
delle attività
Altri Paesi dell'UE
Altri Paesi
2.178.868
2.634.226
12.136.880
539.310
1.806.475
336.000
180.274.575
131.225
24.117.736
12.604.105
204.931.621
2.178.868
4.440.701
5,26%
85,41%
0,91%
1.85%
Italia
18.839.427
Paesi dell'UE
199.295.199
4.214.194
Altri Paesi(*)
1.806.475
18.839.427
199.295.199
4.214.194
1.806.475
7,85%
83,07%
1,76%
0,75%
Titoli quotati
TOTALI:
delle attività
(*) Si fornisce qui di seguito l’elenco dei mercati di Paesi non-Ocse presso i quali sono quotati gli strumenti finanziari del fondo:
- Borsa valori di Johannesburg
105
Titoli di debito
- titoli di Stato
- altri
Titoli di capitale
Parti di O.I.C.R.
TOTALE
Controvalore
acquisti
e rimborsi
18.468.256
4.733.430
2.724.223
344.493.533
370.419.442
8.064.815
169.400.260
177.465.075
Italia
Titoli di debito:
- di Stato
- di banche
- di altri
Titoli di capitale:
- con voto limitato
- altri
- chiusi mobiliari
- altri
TOTALI:
delle attività
Altri Paesi dell'UE
Altri Paesi
13.710.817
13.710.817
5,71%
Controvalore
acquisti
Titoli di debito
Titoli di capitale
Parti di O.I.C.R.
TOTALE
106
13.330.499
13.330.499
e rimborsi
1) Di seguito si fornisce elenco dei titoli “strutturati” detenuti nel portafoglio del fondo.
Titolo
ISIN
CH0035889499
Controvalore
2.178.868
Caratteristiche
Il titolo strutturato paga un unico coupon alla
scadenza del contratto. Nello specifico il
coupon pagato è costituito da una parte
fissa (1,95%) ed una parte variabile
indicizzata alla performance dell'indice MSCI
Emerging Markets Index Fund quotato sul
mercato Londinese ed avente Sterlina Regno
Unito come divisa di quotazione, il coupon
è, invece, denominato in Dollari Usa.
E' definito un valore massimo del coupon
del 140%.
2) La tabella seguente fornisce la ripartizione dei titoli di debito, in funzione della valuta di denominazione e della durata finanziaria (duration modificata).
Valuta
Euro
Dollaro USA
TOTALE
minore o pari a 1
Duration in anni
2.178.868
14.771.106
14.771.106
maggiore di 3,6
2.178.868
Al non erano presenti strumenti finanziari che dessero luogo a posizioni creditorie a favore del fondo
(voci C1, C2 e C3 della situazione patrimoniale).
Alla data del non erano presenti investimenti di tale tipologia.
Alla data del non risultavano in essere operazioni di pronti contro termine attivi e assimilati, inoltre nel
corso dell’esercizio non si è fatto ricorso a tale forma di impiego.
Alla data del non risultavano in essere operazioni di prestito titoli attivi, inoltre nel corso dell’esercizio
non si è fatto ricorso a tale forma di impiego.
107
Importi
- c/c denominato in Yen Giappone
- c/c denominato in Rand Sud Africa
108.286
313
4.560
82.233
33.358
10.182
238.932
8.606.115
8.606.115
-8.843.319
-221.120
-9.064.439
-219.392
Importi
G1. Ratei attivi:
Totale ratei attivi
G3. Altre:
- crediti diversi
- altre
Totale altre
108
132.832
71.422
204.254
1.557.622
1.557.622
63.129
467.085
530.214
2.292.090
Importi
- Debito d'imposta ai sensi DL 461/97 - Debito per rit. 27%
N3. Altre:
- Spese di revisione -Spese Consob
- Altre
Totale altre
-11.495
-279.558
-43.885
-16.556
-351.494
-2.076
-9.480
-1
-11.557
-363.051
109
La tabella riportata di seguito illustra le componenti che hanno determinato la variazione della consistenza del patrimonio netto del fondo.
a) sottoscrizioni
Incrementi
- piani di accumulo
- switch in entrata
Decrementi
a) rimborsi
- riscatti
- piani di rimborso
- switch in uscita
Esercizio 2007
40.636.328
272.272.121
272.247.524
Esercizio 2006
41.373.741
41.373.741
24.597
-62.429.334
-62.395.655
980.392
-1.717.805
-1.717.805
-33.679
-10.903.355
239.575.760
4.867.411,761
40.636.328
787.646,604
seguente:
-Investitori non residenti
0,006%
Quote
292,660
Importo
14.405
Valore
% del Valore
assoluto
complessivo netto
e contratti simili
Altre operazioni:
110
21.106.225
8,81
2) Di seguito si fornisce tabella “Attività e Passività” nei confronti di altre società del Gruppo della SGR..
Pioneer Asset
Pioneer Investment
HVB Structured
Pioneer Alternative
Management SA
Man SGRpA
Investment
Investment
Management SGR
Management SA
50.993.490
336.000
7.583.682
13.710.817
21,44%
0,14%
3,19%
5,76%
Depositi bancari
Altre attività
60.056
8.764
13.995
Altre Passività
HVB
-221.120
Strumenti
finanziari
83.087
7.191
13.594
Dollaro Stati Uniti
Yen Giappone
Corona Svezia
Rand Sud Africa
1.806
Euro (*)
132.188
Totale
237.866
ATTIVITA'
Depositi
Altre
bancari
attività
4.968
14
98
1.213
33
10
-4.263
2.073
TOTALE
88.055
7.205
13.692
1.213
1.839
10
127.925
239.939
Finanziamenti
ricevuti
PASSIVITA'
Altre
passività
TOTALE
- 363
- 363
- 363
- 363
Monetaria.
111
1. Titoli di debito
1. Titoli di debito
Utile/perdita
da realizzi
2.603.858
di cui:
per variazioni dei
tassi di cambio
-2.247.159
Plus/
minusvalenze
di cui:
per variazioni dei
tassi di cambio
75.115
-378.438
-11.327.545
-8.332
-159.750
-9.643.659
380.318
(sottovoci A4 e B4)
Risultati
Risultati non
realizzati
realizzati
e contratti simili
Altre operazioni
- futures
- opzioni
- swaps
(sottovoci C1 e C2)
Risultati
Risultati non
realizzati
realizzati
-199.164
-1.352.815
-449.174
112
1) Nel corso dell’esercizio non sono state poste in essere operazioni di pronti contro termine e assimilate nonché di prestito titoli.
Risultati
realizzati
-294.244
LIQUIDITÀ
-367.045
Risultati
non realizzati
-4.154
-233.050
-5.186
- c/c Euro
-11.494
-11.494
113
ONERI DI GESTIONE
Importo
(migliaia
di euro)
-3.305
-3.305
2) TER degli OICR
-777
3) Compenso della
Banca Depositaria
-154
-66
-10
-2
-18
-18
SOMMA DA 1 A 7)
-4.266
di strumenti fin.
-192
-21
- altri
-171
assunti dal fondo
-11
del fondo
corrisposti
% sul
% sul
% sul
valore
valore
valore
complesdei beni
ziamento
1,52
1,52
Importo
% sul
% sul
% sul
(migliaia
valore
valore
valore
di euro)
complesdei beni
ziamento
0,36
0,07
0,03
0,01
0,01
1,96
0,13
0,13
5,84
1,96
0,13
5,84
Il regolamento del fondo non prevede l’applicazione di commissioni di incentivo.
114
oneri”.
- c/c Euro
- c/c valutario
I2. Altri ricavi
- Ricavi diversi
Totale altri ricavi
I3. Altri oneri
- Contributo Consob
- Oneri diversi
Totale altri oneri
Importi
101.618
31.213
132.831
191.070
1.560.056
1.751.126
-1.965
-1.112
-3.077
1.880.880
Importi
Imposte:
- Altre Imposte:
Totale Imposte
1.557.622
1.557.622
fondi, avvenuta in data 18/02/2008, il credito di imposta dell’esercizio è stato diminuito per
139.198,64 Euro.
115
portafoglio estero del fondo.
Operazioni concluse
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Operazioni in corso
Acquisti
Acquisti
Vendite
Valuta
Dollaro Stati Uniti
Dollaro Stati Uniti
Yen Giappone
Yen Giappone
Corona Svezia
Corona Svezia
Dollaro Canada
Dollaro Canada
Dollaro Australia
Dollaro Australia
Dollaro Neozelanda
Dollaro Neozelanda
Valuta
Dollaro Stati Uniti
Corona Svezia
Corona Svezia
Ammontare in valuta
17.529.119
10.768.032
376.000.000
376.000.000
957.540
966.824
60.389.956
60.389.955
643.780
643.780
2.000.000
2.000.000
6.563.899
6.544.548
Ammontare in valuta
7.060.000
23.571.875
12.100.000
- Altre controparti
- Banche di gruppo
- Banche estere
- Banche italiane
- Sim
TOTALE
5.125
464
5.307
160.088
170.984
116
al 28 dicembre 2007
PIONEER EVOLUTION BALANCED
120
È un fondo Bilanciato che mira al significativo accrescimento del valore del capitale investito su un orizzonte temporale di investimento di medio lungo periodo (indicativamente 7 anni), a fronte di un livello di
rischio medio.
La società di gestione attua una politica di investimento orientata a costituire un portafoglio diversificato tramite la combinazione di un investimento di natura obbligazionaria e azionaria con un investimento
Il portafoglio è investito tra il 20% e il 70% in strumenti di natura obbligazionaria emessi da emittenti
governativi e sovranazionali anche non europei e in OICR di natura obbligazionaria compatibili.
Il portafoglio può essere investito, inoltre, tra il 10% e il 50% in titoli azionari emessi da società residenti in qualsiasi area geografica e in OICR compatibili.
La restante parte è investita anche in OICR, chiusi e aperti, inclusi quelli di tipo speculativo, nel rispetto dei limiti massimi sotto indicati.
Il fondo investe principalmente nelle aree geografiche Europa, Nord America e Pacifico. Gli strumenti
finanziari e gli OICR in portafoglio sono denominati in qualsiasi valuta.
Politiche di gestione
Fondo:
- 0,26%
Benchmark:
2,60%
Il Fondo termina l’anno con una performance inferiore all’indice di riferimento, complice il deludente
andamento del secondo semestre, in cui il portafoglio ha risentito del sovrappeso sui mercati azionari,
del sottopeso di duration e della debolezza di alcune strategie total return utilizzate nella gestione della
liquidità.
Dopo un primo semestre chiuso con un risultato di poco inferiore al benchmark, complice la non favorevole selezione titoli azionaria, il fondo ha evidenziato un progressivo peggioramento, di pari passo con
l’aumento delle tensioni sul mercato del credito e la crescente avversione al rischio degli investitori.
121
Sulla componente obbligazionaria, abbiamo stabilmente mantenuto una duration inferiore al benchmark,
alla luce dell’assenza di premio al rischio sulle emissioni a maggiore scadenza e per compensare il
rischio derivante dalla maggiore esposizione azionaria.
Sull’azionario abbiamo adottato una gestione molto dinamica, modificando più volte l’esposizione per
sfruttare i movimenti del mercato.
A partire da marzo e sino a fine maggio il portafoglio è stato sovrappesato in azioni. Ad inizio giugno
abbiamo iniziato a prendere profitto, azzerando gli investimenti nelle aree a maggiore rischio e solo in
agosto, approfittando dell’indebolimento dei corsi, siamo tornati ad aumentare l’investimento in capitale di rischio. A fine anno il portafoglio è sovrappesato di circa 1,5 punti percentuali sull’azionario, con
preferenza per le aree a maggiore potenziale di crescita come Pacifico, Giappone e Paesi Emergenti, grazie anche all’utilizzo di ETF.
in marginale sovrappeso, con scommesse sul petrolio, il platino e sulle commodities agricole. Al contrario abbiamo sottopesato l’immobiliare con effetti positivi sul risultato di periodo.
Abbiamo inoltre fatto ricorso ad alcune “scommesse” fuori benchmark, come quella sulla volatilità, con
risultati contrastanti sulla performance del fondo.
A partire da maggio abbiamo inserito in portafoglio fondi di fondi hedge, utilizzando Pioneer Institutional
Hedge. La posizione inizialmente pari al 5% del patrimonio è stata incrementata nell’ultima parte dell’anno sino ad un massimo del 7%.
In prospettiva il nostro scenario economico rimane positivo, anche se siamo consapevoli della maggiore incertezza che grava sulla crescita globale. In particolare le maggiori preoccupazioni sono relative alle
possibili ripercussioni sull’economia reale della difficile situazione attraversata dal mercato del credito,
con un conseguente rallentamento dei consumi e degli investimenti. Tuttavia la convinzione che
122
AL 28 DICEMBRE 2007
123
RENDICONTO DEL FONDO PIONEER EVOLUTION BALANCED
ATTIVITÀ
A1.2 altri
Situazione al
28/12/2007
Situazione a fine
Valore
complessivo
In % totale
attività
Valore
complessivo
In % totale
attività
219.919.355
91,42
35.427.353
99,67
14.172.439
5,89
1.576.159
4,43
10.823.814
4.50
1.576.159
4,43
3.348.625
1,39
205.746.916
85,53
33.851.194
95,24
20.461.585
8,51
7.787.720
3,24
12.673.865
5,27
-488.238
-0,21
73.538
0,21
318.83
0,13
231.574
0,65
8.080.615
3,36
-8.887.726
-3,70
-158.036
-0,44
e garanzia
derivati quotati
D. DEPOSITI BANCARI
D1. A vista
D2. Altri
E.
F.
G. ALTRE ATTIVITA'
669.678
0,28
42.374
0,12
87.554
0,04
16.318
0,05
217.025
0,09
G3. Altre
365.099
0,15
26.056
0,07
240.562.380
100
35.543.265
100
G1. Ratei attivi
TOTALE ATTIVITA'
124
Situazione al
28/12/2007
Situazione a fine
Valore
complessivo
Valore
complessivo
N. ALTRE PASSIVITA'
-326.586
-90.609
-314.861
-52.511
PASSIVITÀ E NETTO
I.
L.
derivati quotati
M3. Altri
N3. Altre
TOTALE PASSIVITA'
-30.268
-11.725
-7.830
-326.586
-90.609
240.235.794
35.452.656
4.767.322,684
701.708,623
50,392
50,523
Quote emesse
5.125.918,842
Quote rimborsate
1.060.304,781
125
Rendiconto al
28/12/2007
B.
Rendiconto a fine
244.264
355.806
286.611
69.195
327.810
4.755
4.643
112
271.689
198
48.378
271.491
-383.231
211.919
48.378
274.677
567
-595.150
274.110
244.264
327.810
539.275
539.275
187.720
351.555
539.275
C.
126
-466.514
-466.514
-466.514
-64.470
-64.470
-64.470
Rendiconto al
28/12/2007
Rendiconto a fine
D. DEPOSITI BANCARI
E3. LIQUIDITA’
F.
-325.297
-173.413
-173.400
-13
ONERI FINANZIARI
H.
-30.651
-30.621
-30
G.
-30.651
-83.264
-89.408
6.144
-68.620
ONERI DI GESTIONE
-8.272
232.689
-7.044
-657
-7.044
-657
-15.316
232.032
-3.052.352
-102.245
AL PUBBLICO
-2.867.829
-148.704
-87.314
-4.527
-2.244
-33.575
-1.198
-9.206
I2. Altri ricavi
I3. Altri oneri
1.331.469
87.554
1.246.642
-2.727
49.945
10.438
39.507
L. IMPOSTE
L3. Altre imposte
-1.736.199
217.025
179.732
-30.268
-27.450
217.025
-2.818
-1.519.174
149.464
127
NOTA INTEGRATIVA
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
I
II
III
IV
V
Le attività
Le passività
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
Sezione
I
II
III
IV
V
VI
Depositi bancari
Oneri di gestione
Imposte
128
settembre 2006.
ESERCIZIO
2007
Euro
50,523
50,392
51,765
49,774
-0,26%
2,60%
Valore minimo quota
BENCHMARK:
ESERCIZIO
2006
Euro
50,000
50,523
50,865
50,000
1,05%
0,28%
25% MSCI Europe (Indice dei principali mercati azionari del bacino europeo)
50% JPM Global Government Bond Emu (Indice dei titoli a reddito fisso trattati nei mercati “Government Bond” dei paesi sviluppati dell’area euro)
105
103
101
99
97
29-dic
29-mar
BMK
29-giu
29-set
Pioneer Evolution Balanced
129
Tracking error
2007
3,60%
3,03%
2,02%
1,00%
2006
0,74%
utilizzati:
95%.
gestione".
130
Aree Geografiche
Controvalore
- Paesi U.E.
- Isole del Canale
Totale
238.121.625
2.259.315
240.380.940
% sul
Portafoglio
99,06%
0,94%
100,00%
Assicurativo
Bancario
Cementifero
Chimico
Commercio
Comunicazioni
Elettronico
Finanziario
Tessile
Diversi
TOTALE
Titoli di capitale
Titoli di debito
Parti di O.I.C.R.
4,63%
90,87%
4,63%
90,87%
131
cod ISIN
IE00B1FCWF60
LU0048579097
LU0201577631
IE0030566131
LU0111921499
FR0010028860
LU0130732109
IE00B02SC499
LU0190664952
IT0004274038
LU0234681749
LU0003549028
LU0161305163
LU0111930052
XS0306764241
LU0210817440
LU0186678784
LU0152980495
LU0295259518
LU0321238056
LU0187236970
LU0203243844
GB00B15KYH63
FR0010312124
LU0229385413
LU0292107645
CH0035889499
Titolo
JP MORGAN STRUC.COM M OD.INDX FD
FIDELITY FDS-EUR BND FD-A
CA EUROPEAN BOND-AS
PIM CO-EURO BD-A ACC
BOTS - 12 M ONTH 15.09.2008
DWS EURORENTA
PIONEER EURO BOND "E"
JB ABSOLUTE RETURN BOND FD-B
FRANKLIN.TEM P.INV.GLOB.BND A
EASYETF GSCI
DB X-TRACKERS EM ERG MARKET
TOTALE
TOTALE PORTAFOGLIO
TOTALE ATTIVITA'
132
Valore complessivo
34.458.579
20.861.359
18.219.109
15.649.356
14.273.212
13.705.924
13.233.929
12.673.865
12.062.186
10.823.814
8.943.575
8.934.103
8.596.962
8.466.598
7.787.720
6.991.794
4.011.048
3.043.688
2.635.385
2.500.135
2.410.739
2.274.135
2.259.315
1.901.120
1.357.980
1.216.000
1.089.310
240.380.940
240.380.940
240.562.380
14,32%
8,67%
7,57%
6,51%
5,93%
5,70%
5,50%
5,27%
5,01%
4,50%
3,72%
3,71%
3,57%
3,52%
3,24%
2,91%
1,67%
1,27%
1,10%
1,04%
1,00%
0,95%
0,94%
0,79%
0,56%
0,51%
0,45%
99,92%
99,92%
Italia
Titoli di debito:
- di Stato
- di banche
- di altri
Titoli di capitale:
- con voto limitato
- altri
Parti di O.I.C.R.
- chiusi
TOTALI:
delle attività
Altri Paesi dell'UE
Altri Paesi
1.089.310
2.259.315
10.823.814
186.649.737
19.097.179
10.823.814
205.746.916
1.089.310
2.259.315
4,50%
85,53%
0,45%
0,94%
Italia
12.039.814
Paesi dell'UE
204.516.096
3.363.445
Altri Paesi
12.039.814
204.516.096
3.363.445
5,00%
85,02%
1,40%
Titoli quotati
TOTALI:
delle attività
Titoli di debito
- titoli di Stato
- altri
Titoli di capitale
Parti di O.I.C.R.
TOTALE
Controvalore
acquisti
e rimborsi
18.241.309
10.742.441
9.080.325
7.600.000
276.610.762
305.594.513
104.391.381
121.071.707
133
Italia
Altri Paesi dell'UE
Titoli di debito:
- di Stato
- di banche
- di altri
Titoli di capitale:
- con voto limitato
- altri
- chiusi mobiliari
- altri
TOTALI:
delle attività
Altri Paesi
7.787.720
12.673.865
20.461.585
8,51%
Controvalore
acquisti
7.600.000
Titoli di debito
Titoli di capitale
Parti di O.I.C.R.
TOTALE
e rimborsi
12.322.310
19.922.310
1) Di seguito si fornisce l’elenco dei titoli strutturati detenuti nel portafoglio del fondo.
Titolo
ISIN
CH0035889499
Controvalore
1.089.310
XS0306764241
7.787.720
134
Caratteristiche
Il titolo strutturato in oggetto paga un unico
coupon alla scadenza del contratto. Nello
specifico il coupon pagato è costituito da
una parte fissa ( 1,95% ) ed una parte
variabile indicizzata alla performance
dell’indice MSCI
ritorno minimo del capitale pari a 0,01%, il
rendimento del titolo Total Return Index
Valuta
Dollaro Usa
Euro
TOTALE
minore o pari a 1
Duration in anni
1.089.310
13.083.128
13.083.128
1.089.310
maggiore di 3,6
7.787.720
7.787.720
Alla data del 28/12/2007 non era presente tale tipologia di investimenti.
Alla data del 28/12/2007 non risultavano in essere operazioni di prestito titoli attive e assimilati, inoltre nel corso dell’esercizio non si è fatto ricorso a tale forma di impiego.
Importi
- c/c denominato in Corona Svezia
301.564
17.217
81
11
318.873
8.074.030
6.585
8.080.615
-732.532
-8.136.506
-18.688
-8.887.726
-488.238
135
Importi
G1. Ratei attivi:
Totale ratei attivi
G3. Altre:
- crediti diversi
- altre
Totale altre
87.554
87.554
217.025
217.025
365.100
-1
365.099
669.678
136
Importi
N3. Altre:
- Spese Consob
- Altre
Totale altre
-7.044
-250.544
-43.137
-14.136
-314.861
-2.245
-9.480
-11.725
-326.586
La tabella riportata di seguito illustra le componenti che hanno determinato la variazione della consistenza del patrimonio netto tra l’inizio e la fine dell’esercizio.
Incrementi
a) sottoscrizioni
- piani di accumulo
- switch in entrata
Decrementi
a) rimborsi
- riscatti
- piani di rimborso
- switch in uscita
Esercizio 2007
35.452.656
260.358.100
260.271.878
86.222
-54.055.788
-54.019.060
Esercizio 2006
36.790.643
36.777.165
13.478
149.464
-1.487.451
-1.487.451
-36.728
-1.519.174
240.235.794
4.767.322,684
35.452.656
701.708,623
137
seguente:
Quote
Importo
2,000%
96,890
4.883
- Investitori non residenti
Valore
% del Valore
assoluto
complessivo netto
e contratti simili
Altre operazioni:
138
7.475.537
3,11
Pioneer Asset
Pionner Alernative
Management SA
HVB Investment Man. Sg
36.159.977
2.500.135
12.673.865
15,04%
1,04%
5,27%
Depositi bancari
-12.103
Altre attività
35.191
2.600
12.936
Altre Passività
Strumenti
finanziari
37.822
Dollaro Stati Uniti
Corona Svezia
Euro (*)
202.559
Totale
240.381
ATTIVITA'
Depositi
Altre
bancari
attività
-3.082
TOTALE
Finanziamenti
ricevuti
PASSIVITA'
Altre
passività
TOTALE
- 326
- 326
- 326
- 326
34.740
2.454
2.454
809
181
203.368
240.562
Monetaria.
139
1. Titoli di debito
1. Titoli di debito
Utile/perdita
da realizzi
di cui:
per variazioni dei
tassi di cambio
198
271.491
-220.860
Plus/
minusvalenze
di cui:
per variazioni dei
tassi di cambio
211.919
-4.166
-595.150
-3.684.826
187.720
351.555
(sottovoci A4 e B4)
Risultati
Risultati non
realizzati
realizzati
e contratti simili
Altre operazioni
- futures
- opzioni
- swaps
(sottovoci C1 e C2)
Risultati
Risultati non
realizzati
realizzati
-226.604
-239.910
140
Risultati
realizzati
-89.408
LIQUIDITÀ
-173.400
Risultati
non realizzati
6.144
-68.620
-13
- c/c Euro
-7.044
-7.044
141
ONERI DI GESTIONE
Importo
(migliaia
di euro)
-2.868
-2.868
2) TER degli OICR
-164
3) Compenso della
Banca Depositaria
-149
-64
-9
-2
-15
-15
SOMMA DA 1 A 7)
-3.207
di strumenti fin.
-125
-9
- altri
-116
assunti dal fondo
-7
del fondo
corrisposti
% sul
% sul
% sul
valore
valore
valore
complesdei beni
ziamento
1,37
1,37
Importo
% sul
% sul
% sul
(migliaia
valore
valore
valore
di euro)
complesdei beni
ziamento
0,08
0,07
0,03
0,01
0,01
1,53
0,12
0,12
5,84
1,53
0,12
5,84
142
oneri”.
- c/c Euro
- c/c valutario
I2. Altri ricavi
- Ricavi diversi
- Commissioni di retrocessione
Totale altri ricavi
I3. Altri oneri
- Contributo Consob
- Oneri diversi
Totale altri oneri
Importi
84.494
3.060
87.554
135.660
1.110.982
1.246.642
-1.965
-762
-2.727
1.331.469
Importi
Imposte:
- Altre Imposte:
Totale Imposte
217.025
217.025
fondi, avvenuta in data 18/02/2008, il credito di imposta dell’esercizio è stato diminuito per 19.394,67
Euro.
143
Operazioni concluse
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Acquisti
Vendite
Operazioni in corso
Vendite
Acquisti
Vendite
Valuta
Dollaro Stato Uniti
Dollaro Stato Uniti
Yen Giappone
Yen Giappone
Corona Svezia
Corona Svezia
Valuta
Dollaro Stato Uniti
Corona Svezia
Corona Svezia
Ammontare in valuta
3.528.851
3.529.042
370.000.000
370.000.000
937.058
945.998
58.260.827
58.260.828
4.319.107
4.319.107
Ammontare in valuta
4.563.000
34.901.875
11.700.000
- Altre controparti
- Banche di gruppo
- Banche estere
- Banche italiane
- Sim
TOTALE
115.863
115.863
144
Pioneer Evolution - Bond
Pioneer Evolution - Bond Enhanced
Pioneer Evolution - Equity
Pioneer Evolution - Equity Global
Pioneer Evolution - Balanced
Pioneer Evolution
Pioneer Investment Management SGRpA
Società appartenente al Gruppo Bancario UniCredito Italiano
Iscritto all’Albo dei Gruppi Bancari
Sede Sociale: Galleria S. Carlo, 6
20122, Milano
www.pioneerinvestments.it
Rendiconto annuale al 28 dicembre 2007

Pioneer Evolution Relaz Annuale2006

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