lehman brothers alpha fund plc
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LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC (Una Società d’investimento a capitale variabile) Relazione annuale e rendiconti finanziari sindacati Esercizio al 31 dicembre 2004 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Indice Pagina Informazioni di carattere generale 3 Relazione del Gestore degli Investimenti 5-9 Relazione degli Amministratori 10-12 Bilancio 13-14 Stato delle operazioni 15-16 Stato delle variazioni dell’attivo netto 17 Note integrative ai rendiconti finanziari 18-26 Stato del portafoglio Lehman Global Value Fund Lehman European Value Fund Lehman USA Value Fund 27-28 29-30 31-32 Relazione dei revisori esterni 33-34 Prospetto delle responsabilità della Banca depositaria e relazione della Banca depositaria Prospetto degli acquisti e delle vendite principali (non certificato) Lehman Global Value Fund Lehman European Value Fund Lehman USA Value Fund 2 35 36-37 38-39 40-41 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Informazioni di carattere generale Amministrator i: William McCann James Scanlon Daniel Shum Andrea Della Valle Claudio Boada (si è dimesso il 31 agosto 2004) Robert Sargent (nominato il 12 novembre 2004) Segretario e sede sociale: Matsack Trust Limited, 30 Herbert Street, Dublino 2, Irlanda. Gestore: Lehman Brothers Asset Management (Ireland) Limited, 30 Herbert Street, Dublino 2, Irlanda. Gestore degli investimenti e Distributore: (si è dimesso dalla carica di Gestore degli investimenti il 2 agosto 2004) Lehman Brothers International (Europe), 25 Bank Street, Londra E14 5LE, Inghilterra. Banca depositaria: AIB/BNY Trust Company Limited, Guild House, Guild Street, IFSC, Dublino 1, Irlanda. Gestore degli investimenti e Codistributore: (nominato il 2 agosto 2004 Furno & del Castaño Capital Partners LLP, 25 Bank Street, Londra E14 5LE, Inghilterra. Studio legale: Matheson Ormsby Prentice, 30 Herbert Street, Dublino 2, Irlanda. Amministratore: AIB/BNY Fund Management (Ireland) Limited, Guild House, Guild Street, IFSC, Dublino 1, Irlanda. Stockbroker approvati: J&E Davy Corporate Finance, Davy House, Dawson Street, Dublino 2, Irlanda. Revisori contabili: Ernst & Young, Chartered Accountants, Ernst & Young Building, Harcourt Centre, Harcourt Street, Dublino 2, Irlanda. Ufficio di pagamento in Germania: JP Morgan AG, Grueneburgweg 2, 60322 Francoforte/Germania Agente addetto alle informazioni in Germania: Lehman Brothers International (Europe), Zweigniederlassung Frankfurt am Main Rathenauplatz 1, 60313 Francoforte/Germania 3 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Banca corrispondente in Italia: Intesa BCI S.p.A. Piazza Paolo Ferrari 10, Milano, Italia 4 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Relazione del Gestore degli Investimenti esercizio al 31 dicembre 2004 Lehman Global Value Fund A partire dal 31 dicembre 2003, fino al 31 dicembre 2004, il valore d’inventario ha avuto un aumento pari al 14,78% per le azioni di classe A, al 13,68% per quelle di classe B, al 14,02% per quelle di classe C ed al 13,33% per quelle di classe D, paragonato all’aumento dell’indice di riferimento, il MSCI World index, pari al 12,84% durante lo stesso periodo. Fra le partecipazioni che abbiamo aumentato durante il 2004 sono da ricordare quella nella Level Three Communications portata al 4%, la Leucadia National Corporation portata al 4,875%, la Liberty Media portata al 4%, la Berkshire Hathaway portata al 6% e la Invensys portata al 1,5%. Abbiamo iniziato a detenere alcune cointeressenze nella Converium Holding, nella Qwest Communications International, nella Marsh & McLennan Companies e nella MCI. Abbiamo invece venduto le partecipazioni detenute nella Abbey National, nella Schering Plough, nella Allegheny Energy, nella Providian Financial, nella YUM Brands, nella Merck, nella Caesars Entertainment, nella Hennes & Mauritz e nella Altria. Lehman European Value Fund A partire dal 31 dicembre 2003, fino al 31 dicembre 2004, il valore d’inventario ha avuto un aumento pari al 7,23% per le azioni di classe A, al 6,72% per quelle di classe B, al 7,26% per quelle di classe C ed al 6,64% per quelle di classe D, paragonato all’aumento dell’indice di riferimento, il MSCI Europe, pari al 9,43% durante lo stesso periodo. Fra le partecipazioni che abbiamo aumentato durante il 2004 sono da ricordare quella nella Philips Electronics portata al 5%, la British Sky Broadcasting portata al 3,75%, la L’Oreal portata al 3,75%, la Invensys portata al 3,75%, la Unilever portata al 3% e la Dassault Systemes SA portata al 3,5%. Abbiamo iniziato a detenere alcune cointeressenze nella British American Tobacco, la Essilor International, la Converium Holding, la Pernod-Ricard, la JC Decaux e nella Colt Telecom Group. Abbiamo invece venduto le partecipazioni detenute nella Vivendi Universal, la Technip, la Carlsberg, la Nokia, la Abbey National e la Sainsbury. Lehman USA Value Fund A partire dal 31 dicembre 2003, fino al 31 dicembre 2004, il valore d’inventario ha avuto un aumento pari all’11,74% per le azioni di classe A, all’11,34%, per quelle di classe B, all’11,47% per quelle di classe C ed al 10,84% per quelle di classe D, paragonato all’aumento dell’indice di riferimento, lo S&P 500, pari all’8.99% durante lo stesso periodo. Fra le partecipazioni che abbiamo aumentato durante il 2004 sono da ricordare quella nella Level Three Communications portata al 5%, la White Mountains Insurance Group portata al 4%, la Liberty Media portata al 4,75%, la Berkshire Hathaway portata al 7,5% e nella Electronic Data Systems portata al 3,25 Abbiamo iniziato a detenere alcune cointeressenze nella Qwest Communications International, la Viacom, Electronic Arts, la EBAY, la Interactivecorp, la MCI e la Marsh & McLennan Companies. 5 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Relazione del Gestore degli Investimenti esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) Abbiamo invece venduto le partecipazioni detenute nella Tootsie Roll Industries, la AON, la Allegheny Energy, la Liberty Media International, la Automatic Data Processing, la Oakley, la The Walt Disney Company, la YUM Brands, la Merck, la Caesars Entertainment e la Altria Group. Il 2004: un anno vissuto sul filo del rasoio Finalmente si è concluso il ‘Capitolo 2004’ ed è arrivato adesso il momento di riesaminare e riepilogare i temi, che hanno dominato gli ultimi dodici mesi. Secondo il parere del gestore degli investimenti, questo è stato un anno dominato da un senso dell’orrore, da vergogna, morte, elezioni e sorprese. Fotografie orripilanti, che ritraevano soldati americani sorridenti, mentre guardavano dall’alto prigionieri iracheni stesi a terra, nudi ed incappucciati, venivano contraccambiate con immagini video di uomini armati, con il viso mascherato, mentre decapitavano un appaltatore americano. L’11 marzo una serie di esplosioni ha squarciato quattro treni nella stazione Atocha di Madrid, uccidendo oltre 170 persone. Successivamente la rabbia nei confronti del regime di José Maria Aznar, per aver inviato truppe in Iraq dandone poi la colpa all’ETA, il gruppo separatista basco, piuttosto che ad al Qaeda, è culminata nella vittoria del Partito Socialista nelle ultime elezioni generali, avvenute solo pochi giorni dopo, vittoria che ha colto un po’ tutti di sorpresa. Un freddo mattino di settembre tutto il mondo ha osservato con orrore una banda di attivisti militanti, impegnati a favore della Cecnia, mentre prendeva in ostaggio oltre 1000 persone in una scuola di Beslan, in Russia. Quando le truppe militari si sono precipitate nell’edificio scolastico, sono stati uccise almeno 330 persone, molte delle quali erano solo dei bambini. Yasser Arafat, fondatore dell’Organizzazione per la Liberazione della Palestina e capo delle Autorità Palestinesi, è deceduto a Parigi all’età di 75 anni. In seguito al terremoto, che ha colpito l’isola indonesiana di Sumatra, un violentissimo maremoto ha provocato una massiccia distruzione e l’elenco dei morti ha superato le 120.000 persone, evento che ha continuato a dominare le notizie in tutto il mondo, via via che il 2005 si avvicinava. George W. Bush è stato rieletto con grandissima convinzione ed un numero di voti maggiore di qualsiasi altro presidente mai eletto prima, nonostante la stringente concorrenza della gara a tale carica ed il sostegno dato al Senatore John Kerry, il candidato del Partito Democratico, dall’ex presidente Bill Clinton, dal letto dell’ospedale in cui si trovava ricoverato. I Repubblicani sono inoltre riusciti ad aumentare la propria maggioranza in tutte e due le Camere del Congresso. Durante il discorso tenuto per la sua rielezione Bush ha promesso solennemente di ‘volersi rivolgere e dedicare’ sia ai suoi sostenitori che alle persone scettiche, sia nel proprio paese che all’estero. 6 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Relazione del Gestore degli Investimenti esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) Il 2004: un anno vissuto sul filo del rasoio (segue) Da un lato i prezzi del petrolio hanno oscillato passando da un costo minimo, pari a $28.50 a barile nel mese di febbraio, ad oltre $55 ad ottobre. Dall’altro il dollaro USA ha subito un calo da record, arrivando ad un valore minimo pari a $1.3540 nei confronti dell’Euro ed il cambio cablografico è scivolato, avvicinandosi pericolosamente al corso $2 ad £1, particolarmente critico da un punto di vista psicologico. Il Financial Times ha conferito infine il premio ‘Persona dell’anno’ ad Eliot Spitzer, il Procuratore Generale di New York. Se tuttavia si deve analizzare l’impatto provocato nei mercati da tali eventi, ci sembra di osservare di nuovo due mondi che apparentemente non hanno alcun nesso o legame logico fra loro! Fino a novembre, per esempio, le negoziazioni dello S&P 500 erano quasi nell’ambito dei 100 punti, quelle del MSCI Global nella sfera dei 104 punti e quelle del MSCI Europe arrivavano a 110. Praticamente tutto è stato assolutamente tranquillo! Alla maggior parte degli investitori non piacciono i mercati senza una direzione, od un orientamento preciso; la loro attenzione inizia a spostarsi verso l’esito delle operazioni invece di concentrarsi sul processo seguito durante gli investimenti e gli obiettivi ivi inerenti. Il 2004 ha pertanto presentato al gestore degli investimenti l’opportunità di riconsiderare ed osservare il ruolo importante, svolto dai fattori psicologici nel mondo degli impieghi, che molti percepiscono come un universo dominato solo da cifre impersonali e dati privi di sentimento. Le penose conseguenze, comportate da un’esuberanza alquanto irrazionale provata negli ultimi anni ’90 ed il successivo scoppio della bolla speculativa dei titoli tecnologici, avvenuto a marzo 2000, hanno lasciato un sapore amaro in bocca a molti investitori e gestori di portafogli. Per parecchi soggetti la reazione è stata quella di cercare conforto nella Moderna Teoria del Portafogli, da cui volevano essere rassicurati, e di tentare quindi di aggiungere valore al portafoglio dei clienti, servendosi di tre concetti principali: La volatilità nel prezzo delle azioni definisce il profilo di rischio Il rischio si può ridurre mediante la diversificazione La Teoria di un Mercato Efficiente Tutto ciò ha comportato che gli investimenti passivi assumessero una grande popolarità, mentre investitori e professionisti passavano il tempo a studiare modelli di allocazione tattica e strategica delle attività. La suddetta Teoria Moderna tutela in vari modi gli investitori, che hanno una conoscenza ed una comprensione limitata in merito al modo in cui valutare un’attività od una società, ma naturalmente bisogna pagarne il prezzo, che consiste nella mediocrità degli impieghi. Warren Buffett descrive meglio 7 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Relazione del Gestore degli Investimenti esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) Il 2004: un anno vissuto sul filo del rasoio (segue) tale questione: “la Teoria Moderna del Portafogli ci insegna come fare ad essere mediocri; io tuttavia ritengo che praticamente tutti siano in grado di imparare fin dalle elementari ad essere limitati, sia sul piano quantitativo che qualitativo”. Il ragionamento a monte di tali osservazioni è dato dall’aver riconosciuto che è possibile caratterizzare il mercato azionario come un mercato maniaco-depressivo; a volte sembra terribilmente eccitato in merito alle prospettive future, mentre altre sembra irragionevolmente depresso. Per quale motivo una persona dovrebbe prendere decisioni, che si basano sui consigli ricevuti da un tale consulente così irrazionale? Questo tipo di comportamento può tuttavia creare varie opportunità! Durante l’estate ci ha offerto l’occasione di agire in modo assennato e razionale, impiegando parte del contante nelle società il cui basso prezzo di mercato in effetti non rispecchiava il fatto che il loro valore e le quantificazioni di carattere economico erano in via di miglioramento. La maggior parte degli investitori ha lasciato invece che, in questo periodo, il proprio stato emotivo dettasse un certo tipo di atteggiamento, che ha comportato decisioni sciocche prese in merito alla propria esposizione di mercato. Un pessimismo ingiustificato, nei confronti di una determinata società o di un particolare mercato, ha spesso dato agli investitori motivo di vendere in quello che si è in seguito rivelato il momento sbagliato. Il gestore degli investimenti crede fermamente che sia possibile conseguire un rendimento degli impieghi superiore solo evitando di cercare di stabilire i tempi del mercato. Per quale motivo si devono raddoppiare le possibilità di sbagliare tentando di avere ragione due volte, sia quando si compra che quando si vende? Il mercato esiste semplicemente per aiutarci durante il procedimento meccanico di negoziazione dei titoli e, per quanto mi riguarda, agisce inoltre da parametro del comportamento degli investitori, purtroppo a volte molto irrazionale. Se le quantificazioni economiche di una società stanno migliorando, cosa succede al prezzo delle azioni nel breve termine non ha molta importanza. Durante il 2004 abbiamo avuto la soddisfazione di costatare come da un alto alcune partecipazioni azionarie dei fondi possano dare un rendimento fenomenale, quali ad esempio la Ericsson +61,83 %, la Leucadia +50,72% e la JC Decaux +24,04%. Dall’altro il rendimento di alcune cointeressenze ci ha invece deluso, quale ad esempio quello della Level Three Communication –40,53%, della Invensys – 11,86% e della Carrefour –19,49%. Volgendo ora lo sguardo al 2005 siamo sicuri, come sempre, del fatto che tale anno presenterà molte sfide da affrontare e questioni da risolvere. Il consenso generale sembra favorire una continua caduta del dollaro USA, tassi d’interesse alla ribalta in Europa e negli Stati Uniti ed un deficit di bilancio negli USA mentre, sempre secondo la maggioranza delle persone, le nuove iniziative di carattere politico in merito alle imposte continueranno ad essere al centro dell’attenzione, alla stessa stregua delle riforme inerenti alla previdenza sociale e la sanità e che, fattore finale ma non per questo meno importante, continueremo a convivere con le stesse preoccupazioni di sempre riguardo ai rischi di natura geopolitica. 8 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Relazione del Gestore degli Investimenti esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) Il 2004: un anno vissuto sul filo del rasoio (segue) Per quanto ci riguarda, la nostra società non perderà tempo inutilmente, preoccupandosi a causa del mercato o dell’economia. Esistono centinaia di persone più intelligenti di noi che già lo fanno, cercando di delineare supposizioni economiche, allo scopo di scegliere i titoli che rientrano in questo grandioso progetto! Noi manterremo tutto molto semplice: continueremo ad acquistare azioni di ottime società, la cui conduzione viene svolta da una dirigenza esemplare, ad un prezzo inferiore rispetto al valore intrinseco dell’azienda. Saremo inoltre pazienti e cercheremo di controllare sempre le emozioni, per poter ignorare la volatilità a breve termine ed i comportamenti irrazionali dei mercati, o per poterne trarre vantaggio. In poche parole continueremo a polarizzare l’attenzione sui processi d’investimento. Quello degli impieghi eseguiti in base al valore è un concetto semplice da afferrare, facile da capire, che non comporta difficoltà d’uso e non ha bisogno di complesse formule matematiche, che si servono di simboli greci! Allo stesso tempo è tuttavia estremamente difficile imparare a fondo ed applicare con successo tale concetto, in quanto esso richiede un certo grado di pazienza, convinzione e controllo emotivo. 4 febbraio 2005 9 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Relazione degli Amministratori esercizio al 31 dicembre 2004 Gli amministratori sono lieti di presentare la propria relazione annuale, insieme ai rendiconti finanziari sindacati, per l’esercizio al 31 dicembre 2004. Responsabilità degli Amministratori Le leggi irlandesi sulle società prevedono che gli amministratori preparino i rendiconti finanziari per ciascun esercizio, i quali devono rispecchiare una situazione vera e reale dello stato della Società nonché degli utili o delle perdite della medesima in merito a tale esercizio. Durante la preparazione dei predetti rendiconti, gli amministratori sono pertanto tenuti a: • • • scegliere principi contabili adeguati e ad applicarli costantemente ed uniformemente; eseguire valutazioni e stime prudenti e ragionevoli; predisporre i rendiconti finanziari in base al presupposto che la Società continuerà a rimanere in esercizio, tranne nei casi in cui non sia opportuno presumerlo. Agli Amministratori compete inoltre la responsabilità di tenere correttamente libri e registrazioni contabili, che illustrino in qualsiasi momento con precisione ragionevole la situazione finanziaria della Società, e consentano loro di garantire inoltre che i suddetti rendiconti sono stati redatti in ottemperanza alle Leggi sulle Società emesse dal 1963 al 2003, nonché a tutte le relative Norme della Comunità Europea del 2003 (Istituti per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili). Gli Amministratori sono inoltre responsabili della tutela dell’attivo della Società e pertanto dell’esecuzione di tutte le azioni atte a prevenire e scoprire qualsiasi tipo di frode od altre irregolarità. Libri contabili Gli Amministratori devono assicurarsi che la Società tenga correttamente i libri e le registrazioni contabili, secondo quanto previsto nell’Articolo 202 della Legge sulle Società del 1990. A tal fine gli Amministratori hanno nominato un amministratore competente per garantire che le disposizioni dell’Articolo 202 della suddetta Legge vengano osservate. I predetti libri e registrazioni contabili si trovano presso la sede dell’amministratore a Guild House, Guild Street, IFSC, Dublino 1. Attività principali e descrizione della Società La Lehman Brothers Alpha Fund plc (la “Società”) è stata costituita l’11 dicembre 2000 come società di investimento a capitale variabile e società per azioni, ai sensi di legge vigente in Irlanda. La Società è stata autorizzata come UCITS (Impresa per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili) dalle Autorità Irlandesi preposte alla Regolamentazione dei Servizi Finanziari (in precedenza dalla Banca Centrale d’Irlanda), ai sensi delle relative Norme della Comunità Europea del 2003. La Società è strutturata come fondo d’investimento ad ombrello, in quanto gli Amministratori possono creare di volta in volta vari portafogli con l’approvazione delle Autorità Preposte alla Regolamentazione dei Servizi Finanziari. Ciascun portafoglio verrà rappresentato da diverse serie di azioni ed investito in conformità degli obiettivi e della politica ivi applicabili. Passività incrociata L’attivo di un Portafoglio, nonché gli utili attribuibili ai detentori delle azioni a partecipazione che ne fanno parte, potrebbero essere soggetti agli impegni di altri portafogli che appartengono all’ombrello. Nella data di bilancio gli Amministratori non erano a conoscenza di obbligazioni esistenti o sopravvenienze passive. 10 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Relazione degli Amministratori esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) Attivo, utili e dividendi Lehman Global Value Fund Alla chiusura dell’esercizio in esame l’attivo netto del portafoglio, relativo alle azioni a partecipazione, era pari ad US$145,897,996. Gli utili complessivi riconosciuti del portafoglio, durante il periodo di gestione contabile terminato il 31 dicembre 2004, sono stati pari ad US$20,447,178. Gli amministratori propongono di non pagare dividendi in questo momento. Lehman European Value Fund Alla chiusura dell’esercizio in esame l’attivo netto del portafoglio, relativo alle azioni a partecipazione, era pari ad €30,849,669. Gli utili complessivi riconosciuti del portafoglio, durante il periodo di gestione contabile terminato il 31 dicembre 2004, sono stati pari ad €1,291,094. Gli amministratori propongono di non pagare dividendi in questo momento. Lehman USA Value Fund Alla chiusura dell’esercizio in esame l’attivo netto del portafoglio, relativo alle azioni a partecipazione, era pari ad US$99,014,797. Gli utili complessivi riconosciuti del portafoglio, durante il periodo di gestione contabile terminato il 31 dicembre 2004, sono stati pari ad US$10,104,611. Gli amministratori propongono di non pagare dividendi in questo momento. Avvenimenti importanti accaduti durante l’anno A decorrere dal 2 agosto 2004 la Furno & del Castaño Capital Partners LLP, una società a responsabilità limitata del Regno Unito, autorizzata e regolata dalle Autorità Preposte ai Servizi Finanziari, nonché una controllata della Lehman Brothers Holdings Plc, è stata nominata a ricoprire la carica di Gestore degli investimenti in sostituzione della Lehman Brothers International (Europe) e le è stato assegnato inoltre il compito di fungere da codistributore insieme alla Lehman Brothers (International) Europe. Amministratori I nomi delle persone che attualmente ricoprono la carica di amministratori sono esposti nella pagina 3 ed, a meno che non venga indicato diversamente, i medesimi hanno ricoperto tale ufficio durante l’intero esercizio, ad eccezione del Sig. Claudio Baoda, che si è dimesso il 31 agosto 2004, e del Sig. Robert Sargent, che è stato nominato il 12 novembre 2004. Gli amministratori non hanno funzioni esecutive. I Sig.ri James Scanlon e William McCann sono amministratori esterni non esecutivi. Cointeressenze degli amministratori e del segretario Le cointeressenze, detenute nella azioni della Società dagli amministratori, dal segretario o dalle loro famiglie, sono le seguenti: Azioni Azioni possedute il 31 dicembre 2003 Movimenti avvenuti durante l’anno Azioni possedute il 31 dicembre 2004 5,665.19 5,665.19 Alla chiusura dell’esercizio in esame il Sig. Andrea della Valle aveva 5665.19 azioni nel Lehman Global Value Fund. All’inizio (od alla data della loro nomina) ed alla fine dell’esercizio in esame, gli altri amministratori ed il segretario della Società non avevano cointeressenze materiali nel capitale azionario della medesima 11 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Relazione degli Amministratori esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) Revisori contabili I revisori contabili Ernst & Young, Revisori Ufficiali dei Conti, hanno dichiarato di essere disposti a rimanere in carica in conformità dell’Articolo 160 della Legge sulle Società del 1963. Per conto del Consiglio di Amministrazione James Scanlon Amministratore William McCann Amministratore 12 30,849,669 30,849,669 145,897,996 145,897,996 Capitale azionario Azioni di sottoscrizione Capitale azionario a partecipazione 5 5 13 30,849,669 145,897,996 Totale attivo netto Capitale impiegato 2,713,449 4 8,251,783 33,563,118 154,149,779 186,185 35,974 2,491,290 3 3 29,468,778 737,979 3,356,361 144,269,241 1,726,636 4,409,693 3,666,352 77,857 Lehman European Value Fund 2004 € 637,387 5,828,032 1,786,364 Passività dovute entro un anno Ratei passivi Quote di capitale da pagare Contratti a termine in valuta Altre passività Attività correnti Investimenti in titoli Reddito da incassare ed altro attivo Quote di capitale da incassare Contratti a termine in valuta Contante Note Lehman Global Value Fund 2004 US$ 99,014,797 99,014,797 99,014,797 5,670,692 881,461 3,562,079 1,227,152 104,685,489 97,816,476 147,084 4,978,982 876,205 866,742 Lehman USA Value Fund 2004 US$ 7 7 - 7 - - 7 7 2004 € Azioni di sottoscrizione Bilancio (Stato patrimoniale) al 31 dicembre 2004 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC 211,032,018 7 211,032,011 211,032,018 12,956,212 1,303,601 6,908,303 35,974 4,708,334 223,988,230 207,571,240 2,116,474 6,907,248 3,341,959 4,051,309 2004 € Società consolidata 115,236,417 7 115,236,410 115,236,417 459,202 420,654 33,758 4,790 115,695,619 102,634,804 209,807 10,662,091 2,188,769 148 2003 € Società consolidata 14 Le note allegate formano parte integrante dei rendiconti finanziari LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC 53,088 €136.31 Numero di azioni di classe D emesse Valore d’inventario di un’azione di classe D Redatto in data: 8 aprile 2005 €120.28 1,503 €121.29 291,102 US$118.03 1,191 US$119.07 278,098 €126.48 19,892 €128.11 214,609 US$125.26 4,200 US$126.91 4,857 Lehman European Value Fund 2004 €118.60 4,632 €119.44 127,903 US$117.37 3,653 US$118.35 2,854 Lehman European Value Fund 2003 15 Le note allegate formano parte integrante dei rendiconti finanziari William McCann Amministratore €138.29 Valore d’inventario di un’azione di classe C James Scanlon Amministratore 448,399 US$134.18 2,027 US$136.66 376,892 Lehman Global Value Fund Lehman Global Value Fund Numero di azioni di classe C emesse Valore d’inventario di un’azione di classe B Numero di azioni di classe B emesse Valore d’inventario di un’azione di classe A Numero di azioni di classe A emesse 2003 2004 Bilancio (Stato patrimoniale) al 31 dicembre 2004 (segue) LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC €139.96 54,430 €141.57 42,119 US$141.22 11,790 US$142.62 553,138 Lehman USA Value Fund 2004 €126.27 48,508 €127.01 51,451 US$126.84 2,122 US$127.63 237,954 Lehman USA Value Fund 2003 Perdite nette da investimenti 35,207 1,881,447 640,448 14,175 14,552 970,326 484,019 166,047 116,717 30,082 39,188 11,134 11,578 28,856 8,861 13,385 311 313,639 89,318 32,319 83,542 23,840 34,799 16 (1,314,935) (173,248) (681,496) Le note allegate formano parte integrante dei rendiconti finanziari 1,838,844 34,699 Altre spese 3,124 1,351,700 134,124 43,603 147,531 32,980 48,037 11,641 566,512 467,200 1,157,348 16,627 14,778 8 8 8 8 8 800,417 1,079 (234,984) Lehman USA Value Fund 2004 US$ 536,572 (69,372) Lehman European Value Fund 2004 € 1,470,977 (313,629) Lehman Global Value Fund 2004 US$ Spese Interessi bancari Oneri di gestione Competenza di rendimento Commissioni di distribuzione Oneri di amministrazione Diritti di custodia Emolumenti professionali Compensi agli Amministratori Spese d’organizzazione Onorario dei Revisori Reddito Reddito da investimento Altro reddito Cedolare d’acconto Note Stato delle operazioni Esercizio al 31 dicembre 2004 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC (1,642,024) 3,377,467 33,156 80,286 25,617 36,046 2,609 2,021,954 544,086 186,559 277,949 70,235 98,970 1,735,443 2,207,634 796 (472,987) Società consolidata 2004 € (744,308) 1,247,750 31,077 80,232 22,578 30,571 642,000 153,512 18,313 196,214 53,353 19,900 503,442 650,559 9,105 (156,222) Società consolidata 2003 € 2(g) 1,291,094 (3,138) 8,274,590 20,447,178 (4,617) 1,388,993 1,467,480 12,854,084 1,479 80,954 2,555,484 6,885,597 1,386,526 Lehman European Value Fund 2004 € 10,298,600 Lehman Global Value Fund 2004 US$ 10,104,611 5,983,573 209,982 5,773,591 5,435,973 1,222,655 4,213,318 Lehman USA Value Fund 2004 US$ Data: 8 aprile 2005 James Scanlon Amministratore 17 Le note allegate formano parte integrante dei rendiconti finanziari William McCann Amministratore Gli utili complessivi, riconosciuti per l’esercizio in esame, sono derivati esclusivamente dalle operazioni in essere. Totale utili d’esercizio riconosciuti Movimento degli utili/( perdite) netti non realizzati sugli investimenti Movimento degli utili/(Perdite) netti non realizzati in valuta Utili/(Perdite) realizzati e non realizzati sugli investimenti Utili netti realizzati sugli investimenti Utili/(Perdite) netti realizzati in valuta Note Stato delle operazioni Esercizio al 31 dicembre 2004 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC 16,651,974 10,486,592 1,171,749 9,314,843 7,807,406 (4,255,538) 12,062,944 Società consolidata 2004 € 16,139,856 17,265,983 2,156,263 15,109,720 (381,819) (2,289,389) 1,907,570 Società consolidata 2003 € Redatto in data: 8 aprile 2005 James Scanlon Amministratore 30,849,669 1,291,094 (5,320,574) 18,445,210 16,433,939 99,014,797 10,104,611 (55,305,364) 97,607,943 46,607,607 2004 US$ Lehman USA Value Fund 18 Le note allegate formano parte integrante dei rendiconti finanziari William McCann Amministratore 145,897,996 Valore della Società a chiusura d’esercizio (33,049,220) Riscatto di azioni 20,447,178 80,482,934 Emissione di azioni Totale utili d’esercizio riconosciuti 78,017,104 2004 € 2004 US$ Valore della Società a principio d’esercizio Lehman European Value Fund Lehman Global Value Fund Stato delle variazioni dell’attivo netto Esercizio al 31 dicembre 2004 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC 211,032,018 16,651,974 (70,323,041) 149,466,668 115,236,417 2004 € Società consolidata 115,236,417 16,139,856 (8,822,489) 97,680,270 10,238,780 2003 € Società consolidata LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Note integrative ai rendiconti finanziari Esercizio al 31 dicembre 2004 1. Costituzione La Lehman Brothers Alpha Fund plc (la “Società”) è stata costituita l’11 dicembre 2000 come società di investimento a capitale variabile e società per azioni, ai sensi di legge vigente in Irlanda. La Società è stata autorizzata come UCITS (Impresa per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili) dalle Autorità Irlandesi preposte alla Regolamentazione dei Servizi Finanziari (precedenza dalla Banca Centrale d’Irlanda), ai sensi delle relative Norme della Comunità Europea del 2003. La Società è strutturata come fondo ad ombrello, in quanto gli Amministratori possono creare di volta in volta vari portafogli con l’approvazione delle Autorità Irlandesi preposte alla Regolamentazione dei Servizi Finanziari. Ogni portafoglio verrà rappresentato da serie diverse di azioni ed investito in conformità degli obiettivi d’investimento e la politica ivi applicabili. I portafogli descritti qui di seguito sono stati creati con i seguenti obiettivi e politica d’impiego: Lehman Global Value Fund (lanciato il 17 aprile 2002) L’obiettivo d’investimento del Fondo Lehman Global Value Fund consiste nell’offrire una rivalutazione del capitale a lungo termine, mediante investimenti eseguiti principalmente in titoli azionari, quotati in borsa/negoziati nei mercati riconosciuti ufficialmente in Europa, negli Stati Uniti, in Sud America, Estremo Oriente, Australia, Giappone e Corea (secondo quanto esposto nel Prospetto). Il portafoglio cercherà di avere un rendimento superiore alla media rispetto all’Indice MSCI World Index, il quale è una struttura di mercato che rappresenta le piazze dei paesi sviluppati degli Stati Uniti, dell’Europa e del territorio Asiatico/area del Pacifico. Il Portafoglio non investirà oltre il 3% del proprio patrimonio netto nei mercati emergenti. Generalmente esso sarà sostanzialmente od interamente investito in titoli azionari, sebbene sia possibile che venga investito in titoli convertibili ed in valori mobiliari a breve termine, nonché in obbligazioni e titoli a tasso variabile. L’eventuale contante verrà tenuto esclusivamente come attivo liquido sussidiario. Al 31 dicembre 2004 erano state emesse quattro classi d’azioni a partecipazione: la A, la B, la C e la D. Tali azioni sono quotate nella Borsa Valori Irlandese. Lehman European Value Fund (lanciato il 26 marzo 2003) L’obiettivo d’investimento del Fondo Lehman European Value Fund consiste nell’offrire una rivalutazione a lungo termine del capitale, mediante investimenti eseguiti principalmente in titoli azionari, quotati/negoziati in borsa in uno dei mercati riconosciuti ufficialmente in Europa (secondo quanto esposto nel Prospetto). L’obiettivo principale del Portafoglio è di avere un rendimento superiore alla media rispetto all’indice MSCI Europe Index, il quale rappresenta un indice azionario ponderato, che controlla il rendimento dei titoli quotati nelle borse valori europee. Il Portafoglio potrebbe inoltre investire in valori mobiliari a breve termine, nonché in obbligazioni e titoli a tasso variabile. L’eventuale contante verrà tenuto esclusivamente come attivo liquido sussidiario. Al 31 dicembre 2004 erano state emesse quattro classi d’azioni a partecipazione: la A, la B, la C e la D. Tali azioni sono quotate nella Borsa Valori Irlandese. Lehman USA Value Fund (lanciato il 26 marzo 2003) L’obiettivo d’investimento del Fondo Lehman USA Value Fund consiste nell’offrire una rivalutazione a lungo termine del capitale, mediante investimenti eseguiti principalmente in titoli azionari, quotati/negoziati in borsa in uno dei mercati riconosciuti ufficialmente negli Stati Uniti (secondo quanto esposto nel Prospetto). L’obiettivo principale del Portafoglio è di avere un rendimento superiore alla media rispetto all’indice S&P 500 Index, il quale rappresenta un indice azionario ponderato, che controlla il rendimento di 500 titoli. Il Portafoglio potrebbe inoltre investire in valori mobiliari a breve termine, nonché in obbligazioni e titoli a tasso variabile. L’eventuale contante verrà tenuto esclusivamente come attivo liquido sussidiario. Al 31 dicembre 2004 erano state emesse quattro classi d’azioni a partecipazione: la A, la B, la C e la D. Tali azioni sono quotate nella Borsa Valori Irlandese. 19 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Note integrative ai rendiconti finanziari Esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) 2. Politica contabile rilevante (a) Principi alla base della contabilità I rendiconti finanziari sono stati preparati in conformità dei principi contabili vigenti in Irlanda e nel Regno Unito, in base alla convenzione del costo storico, così come modificata dall’introduzione degli investimenti a valore di mercato nella data di bilancio. (b) Riconoscimento del reddito L’interesse obbligazionario ed il reddito da dividendi sono stati registrati in avere alla voce “Reddito da investimenti” nello Stato delle operazioni, in base al principio della competenza; in conformità dell’FRS 16 il reddito è stato iscritto al lordo della cedolare d’acconto, che viene registrata separatamente nel suddetto Stato al netto del credito d’imposta. (c) Valutazione degli investimenti Gli investimenti quotati in borsa sono valutati all’ultimo prezzo ufficiale di negoziazione, in chiusura di borsa, nella data di bilancio. (d) Utili e perdite realizzati e non realizzati Tutti gli utili e le perdite realizzati e non realizzati sono stati riconosciuti come reddito o spese durante l’attuale esercizio. I costi delle operazioni sono compresi nel prezzo dei titoli. Il costo dei titoli venduti è esposto in base al principio della media ponderata. (e) Valuta estera I dati contenuti nei rendiconti finanziari sono espressi nella valuta di base di ciascun Portafoglio, vale a dire Dollari USA (US$) od Euro (€). I bilanci consolidati della Società sono espressi in Euro. Gli importi relativi alle operazioni in valute estere, avvenute durante l’esercizio in esame, sono stati convertiti ai tassi di cambio vigenti nella data di tali operazioni. Le attività e le passività espresse in valute estere sono state convertite ai tassi di cambio vigenti nella data di bilancio. Gli utili e le perdite derivanti dalle operazioni di investimento in valute estere e dagli investimenti in tali valute, in essere alla chiusura dell’esercizio, sono stati compresi negli utili / (perdite) netti sugli investimenti nello Stato delle operazioni. Gli utili e le perdite, derivanti da tutte le altre operazioni in valute estere nonché le attività e passività in tali valute, sono stati trattati come utili/ (perdite) in valuta nello Stato delle operazioni. (f) Imposte La Società è idonea alla qualifica di impresa d’investimento, secondo la definizione dell’Articolo 739 (B) 1 della Legge Tributaria. Non è pertanto soggetta alle imposte irlandesi in merito al proprio reddito od ai guadagni in conto capitale. Le imposte sono tuttavia dovute nei casi in cui viene eseguita un’operazione imponibile. Tale tipo di operazione comprende qualsiasi pagamento di ripartizione agli azionisti o qualsivoglia realizzo, riscatto o trasferimento di azioni. La Società non è tenuta al versamento delle imposte per le operazioni imponibili che si riferiscono a: (i) un’azionista che non risiede in Irlanda, o che non era ivi residente al tempo in cui si è verificata l’operazione imponibile, a condizione che la Società sia in possesso delle necessarie dichiarazioni legali firmate; e (ii) particolari investitori residenti in Irlanda, che si avvalgono di un’esenzione dalle imposte ed abbiano fornito alla Società le necessarie dichiarazioni legali firmate, oppure iii) le azioni tenute in un sistema di compensazione riconosciuto ufficialmente, secondo quanto previsto dall’Ordine dei Soprintendenti dell’Erario Irlandese. Note integrative ai rendiconti finanziari Esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) 20 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC (g) Principi alla base della combinazione Le classi di azioni in dollari USA, comprese nei Fondi Lehman Global Value Fund, Lehman Euro Value Fund e Lehman USA Value Fund, sono state convertite in Euro ai fini della preparazione del bilancio, servendosi del tasso di cambio in vigore nella relativa data (si veda la nota 6). Il valore d’apertura della Società consolidata è stato convertito ai tassi di cambio vigenti il 31 dicembre 2003. Dalla conversione di tali importi è derivata una perdita pari ad €7,116,218, usando il tasso in vigore il 31 dicembre 2004, che è stata compresa nello Stato delle operazioni alla voce “utili/ (perdite) in valuta”. Tale perdita coinvolge solo la posizione consolidata della società e non influisce pertanto sul valore dell’attivo netto dei sotto-fondi. 3. Contratti a termine in valuta Durante l’esercizio in esame, quale parte di un’efficiente tecnica di gestione del portafoglio, la Società si è servita di contratti a termine in valuta per la copertura dell’esposizione in valute diverse da quella di base. Alla chiusura d’esercizio la Società aveva i seguenti contratti a termine in valuta aperti, tenuti presso la Banca di New York, a Bruxelles. Lehman Global Value Fund Acquisti Classe C US$2,705,842 €4,224,053 US$444,916 €66,610,071 US$8,193,930 Classe D US$466,049 US$134,759 US$32,258 €7,303,716 US$293,046 Vendite Data di scadenza €2,000,000 US$5,743,568 €327,214 US$87,166,067 €6,069,414 04/01/2005 05/01/2005 06/01/2005 28/02/2005 28/02/2005 Valore US$ (12,732) (1,827) 132 3,422,010 (60,464) €344,476 €99,109 €23,655 US$9,606,582 €219,182 04/01/2005 06/01/2005 07/01/2005 28/02/2005 28/02/2005 (2,193) 40 103 326,322 (5,039) Utili netti non realizzati sui contratti a termine in valuta 3,666,352 Lehman European Value Fund Acquisti Vendite Classe A US$617,685 €473,583 Classe B US$528,276 €404,987 Data di scadenza Perdita netta non realizzata sui contratti a termine in valuta 28/02/2005 Valore € (19,415) 28/02/2005 (16,559) (35,974) 21 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Note integrative ai rendiconti finanziari Esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) 3. Contratti a termine in valuta (segue) Lehman USA Value Fund Acquisti Classe C €2,027,025 €8,567,868 US$3,765,861 Classe D US$3,536 €19,290 US$75,535 US$2,286,085 €12,508,410 US$6,686,614 Data di scadenza US$2,756,205 US$11,183,094 €2,785,859 05/01/2005 28/02/2005 28/02/2005 Valore US$ (877) 468,982 (22,907) €2,614 US$26,229 €55,552 €1,676,402 US$16,431,892 €5,031,080 04/01/2005 05/01/2005 06/01/2005 07/01/2004 28/02/2005 28/02/2005 (17) (8) 22 7,325 579,277 (155,592) Perdite Utili netti non realizzati sui contratti a termine in valuta 876,205 4. Altre passività Titoli acquistati da pagare Valuta da pagare 2004 Lehman Global Value Fund US$ 2004 Lehman European Value Fund € 2004 Lehman USA Value Fund US$ 1,786,364 - 2,491,290 - 1,219,703 7,449 1,786,364 2,491,290 1,227,152 2004 2003 Società Società consolidata consolidata US$ US$ 4,702,854 5,480 4,790 - 4,708,334 4,790 5. Capitale azionario Il capitale azionario nominale della Società è pari a 500,000,040,000 azioni, suddivise in 40,000 azioni di sottoscrizione senza valore nominale e 500,000,000,000 azioni a partecipazione senza valore nominale. Al 31 giugno 2004 c’erano 7 azioni di sottoscrizione emesse. Esse danno ai relativi azionisti il diritto di prendere parte e votare alle assemblee generali della Società, ma non di partecipare agli utili od all’attivo della medesima, eccetto in caso di rimborso di capitale durante un’eventuale liquidazione. Le azioni a partecipazione danno ai relativi azionisti il diritto di prendere parte e votare alle assemblee generali della Società, nonché di partecipare agli utili od all’attivo della medesima. 22 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Note integrative ai rendiconti finanziari Esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) 5. Capitale azionario (segue) Le azioni a partecipazione di classe A e B sono emesse in dollari USA mentre quelle di classe C e D sono emesse in Euro; a tali azioni di classe B e D viene addebitata una commissione di distribuzione annua dell’1,00% ed una competenza di rendimento calcolata a livello di classe che, per le azioni di classe A e C viene invece calcolata in base a ciascun investitore. La Società ha diritto ad una commissione del 5% sulle vendite, pagata in anticipo, che viene detratta direttamente dal ricavato lordo della sottoscrizione, che può essere versato al gestore ed/o al distributore. Lehman Global Value Fund Classe A Classe B Classe C Classe D Azioni emesse all’inizio dell’anno Sottoscrizioni durante l’esercizio Riscatti durante l’esercizio in esame 278,098 134,898 (36,104) 1,191 2,016 (1,180) 291,102 303,714 (146,417) 1,503 67,784 (16,199) Azioni emesse alla fine dell’anno 376,892 2,027 448,399 53,088 Classe A Classe B Classe C Classe D Azioni emesse all’inizio dell’anno Sottoscrizioni durante l’esercizio Riscatti durante l’esercizio in esame 2,854 2,003 - 3,653 547 - 127,903 105,786 (19,080) 4,632 38,906 (23,646) Azioni emesse alla fine dell’anno 4,857 4,200 214,609 19,892 Classe A Classe B Classe C Classe D 237,954 436,984 (121,800) 2,122 11,488 (1,820) 51,451 72,273 (81,605) 48,508 149,769 (143,847) 553,138 11,790 42,119 54,430 Numero di azioni a partecipazione Lehman European Value Fund Numero di azioni a partecipazione Lehman USA Value Fund Numero di azioni a partecipazione Azioni emesse all’inizio dell’anno Sottoscrizioni durante l’esercizio Riscatti durante l’esercizio in esame Azioni emesse alla fine dell’anno 6. Tassi di cambio I seguenti tassi di cambio sono stati usati alla fine dell’esercizio per convertire le attività e le passività del Fondo espresse in valuta estera. € 1 = US$ 1.3592 € 1 = DKK 7.4385 € 1 = GBP 0.7079 € 1 = JPY 139.2823 € 1 = SEK 9.0327 23 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Note integrative ai rendiconti finanziari per il semestre al 30 giugno 2004 (segue) 7. Divulgazione degli strumenti finanziari Nel perseguire gli obiettivi di investimento, a cui si fa riferimento nella Nota 1, la Società ha eseguito investimenti in titoli trasferibili, principalmente azioni, con l’intento di diversificare il rischio. Gli investimenti azionari espongono la Società a rischi indeterminati, ivi compresi quelli di mercato, liquidità, credito / controparte nonché della valuta estera. Una descrizione dei rischi specifici e della politica usata per gestirli viene esposta qui di seguito. L’equo valore viene determinato in conformità della Nota 2(c) della Politica contabile. Lo Stato del portafoglio dei Fondi Lehman Global Value Fund, Lehman European Value Fund e Lehman USA Value Fund alla chiusura dell’esercizio rappresenta, alle pagine dalla 22 alla 27, il tipo di investimenti in essere durante il periodo contabile in esame. (a) Rischio di mercato Il rischio di mercato deriva principalmente dall’incertezza sui prezzi futuri degli strumenti finanziari tenuti in portafoglio. Esso rappresenta le eventuali perdite che la Società potrebbe sostenere a causa delle sue posizioni di mercato rispetto ai movimenti dei prezzi. Il Gestore degli investimenti esamina pertanto l’allocazione dell’attivo del portafoglio al fine di ridurre al minimo i rischi associati a particolari settori del mercato, continuando nel contempo a perseguire gli obiettivi di investimento della Società. (b) Rischi della valuta estera Il rischio della valuta estera esiste nei casi in cui alcune attività e passività sono espresse in valute diverse da quelle di base dei Fondi. La Società potrebbe servirsi di Contratti a termine in valuta allo scopo di coprire l’esposizione ai rischi derivanti dalla valuta estera. Alla fine dell’esercizio l’esposizione della Società in valuta estera era la seguente: Dollari USA Euro Corone svedesi Sterline britanniche Corone svedesi Yen giapponesi Franchi svizzeri 2004 Lehman Global Value Fund 2003 Lehman Global Value Fund 2004 Lehman European Value Fund 2003 Lehman European Value Fund 2004 Lehman USA Value Fund 2003 Lehman USA Value Fund 24,207,122 101,688,422 8,509,965 8,643,203 2,849,284 19,014,330 47,797,379 5,051,585 1,212,944 4,940,866 - 842,152 17,873,302 10,403,844 1,126,632 603,739 604,065 7,643,246 490,560 6,454,242 1,241,826 - 81,094,799 17,919,998 - 31,054,675 15,552,932 - 145,897,996 78,017,104 30,849,669 16,433,939 99,014,797 46,607,607 (c) Rischio di credito / controparte La Società è esposta al rischio della controparte in relazione alle parti con cui tratta, in quanto è costretta a correre il pericolo che si verifichi un’inadempienza nel pagamento. La medesima pertanto cerca di ridurre al minimo la concentrazione del rischio di credito mediante l’esecuzione di numerose operazioni con vari clienti e controparti, su borse rispettabili riconosciute ufficialmente. La medesima inoltre acquista e vende impieghi Note integrative ai rendiconti finanziari 24 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) (c) Rischio di credito / controparte (segue) esclusivamente tramite i broker approvati dal Gestore degli investimenti come controparti soddisfacenti e ben accette. Alla chiusura dell’esercizio tutte le disponibilità monetarie liquide si trovavano presso la Banca di New York a Bruxelles. (d) Rischio di liquidità I principali rischi di liquidità, cui la Società è esposta, sono associati alla necessità di soddisfare le richieste di riscatto da parte degli azionisti. La medesima riduce la portata di tale rischio mediante investimenti eseguiti principalmente in titoli quotati in borsa o negoziati nei mercati ufficialmente riconosciuti dei paesi membri dell’OCSE ed altre nazioni; le attività comprendono pertanto valori mobiliari realizzabili, che si possono vendere facilmente e prontamente. 8. Commissioni di gestione, rendimento, distribuzione, amministrazione e custodia La Società ha nominato, come Gestore della medesima, la Lehman Brothers Asset Management (Ireland) Limited (il “Gestore”). Tale Gestore ha delegato le funzioni amministrative e di registrazione delle azioni alla AIB/BNY Fund Management (Ireland) Limited (“l’Amministratore”) e le funzioni di gestione degli investimenti e distribuzione alla Lehman Brothers International (Europe) (il “Gestore degli investimenti”). A decorrere dal 2 agosto 2004 la Furno & del Castaño Capital Partners LLP, una società a responsabilità limitata del Regno Unito, autorizzata e regolata dalle Autorità Preposte ai Servizi Finanziari, nonché una controllata della Lehman Brothers Holdings Plc, è stata nominata a ricoprire la carica di Gestore degli investimenti in sostituzione della Lehman Brothers International (Europe) e le è stato assegnato inoltre il compito di fungere da codistributore insieme alla Lehman Brothers (International) Europe. A tale Gestore spetta un compenso per la gestione degli investimenti, pari ad un importo massimo dell’1,5% annuo dell’Attivo Netto Medio in merito a ciascuna classe di azioni dei Fondi. Per l’esercizio attuale è stato concordato con il medesimo un compenso pari all’1,25% annuo. Il Gestore riceve inoltre una competenza di rendimento, pari al 20% dell’importo in eccedenza rispetto agli utili che il Fondo avrebbe raggiunto in base al benchmark di riferimento. La commissione per il rendimento, relativa alle azioni di Classe A e C, viene calcolata in base a ciascun investitore. Quella relativa alle azioni di Classe B e D viene invece determinata a livello di classe azionaria. I benchmark di riferimento per i Fondi Lehman Global Value Fund, Lehman European Value Fund e Lehman USA Value Fund sono rispettivamente gli indici MSCI World Index, il MSCI Europe Index e lo S&P 500. Fino al 31 marzo 2003 il Gestore ha deciso di rinunciare alla commissione di rendimento. A decorrere dall’1 aprile 2003 la Società ha reintegrato la suddetta competenza. Il livello più elevato, in merito a tali commissioni, ò stato fissato alla cifra più alta fra il valore d’inventario per ciascuna azione al 31 marzo 2003 e tale valore nella data di sottoscrizione. Il Gestore è responsabile del pagamento dei compensi dovuti al Gestore degli Investimenti. Oltre ai suddetti compensi la Società versa al Gestore gli oneri di amministrazione, al tasso dello 0,12% annuo dell’Attivo Netto Medio in merito a ciascun sotto-fondo (con un importo minimo pari a US$75,000 annui), il quale a sua volta versa tali compensi all’Amministratore. Le commissioni di distribuzione, pari all’1,00% annuo dell’Attivo Netto Medio in merito alle azioni di Classe B e D, vengono versate al Gestore il quale le corrisponde al Distributore. Note integrative ai rendiconti finanziari 25 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) 8. Commissioni di gestione, rendimento, distribuzione, amministrazione e custodia (segue) Gli importi non ancora pagati dalla Società alla chiusura dell’esercizio, in merito alle commissioni di gestione, rendimento, distribuzione, amministrazione e custodia, vengono esposti qui di seguito: Società consolidata 2004 € 734,855 432,900 26,683 66,809 21,260 Oneri di gestione Competenza di rendimento Commissioni di distribuzione Oneri di amministrazione Diritti di custodia Società consolidata 2003 € 309,129 30,923 17,915 63,853 14,994 9. Incentivi sotto forma di servizi gratuiti Non esistono accordi per l’erogazione di incentivi sotto forma di servizi gratuiti. 10. Valore d’inventario comparato (NAV) Lehman Global Value Fund A fine esercizio 31 dicembre 2004 31 dicembre 2003 31 dicembre 2002 Classe A NAV Classe A NAV per azione Classe B NAV Classe B NAV per azione US$51,505,686 US$33,112,290 US$3,817,303 US$136.66 US$119.07 US$89.39 US$271,960 US$140,607 - US$134.18 US$118.03 - A fine esercizio 31 dicembre 2004 31 dicembre 2003 31 dicembre 2002 Classe C NAV Classe C NAV per azione Classe D NAV Classe D NAV per azione €62,007,737 €35,308,323 €6,601,260 €138.29 €121.29 €90.48 €7,236,605 €180,718 - €136.31 €120.28 - Note integrative ai rendiconti finanziari Esercizio al 31 dicembre 2004 (segue) 10. Valore d’inventario comparato (NAV) (segue) Lehman European Value Fund 26 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC A fine esercizio 31 dicembre 2004 31 dicembre 2003 31 dicembre 2002 A fine esercizio 31 dicembre 2004 31 dicembre 2003 31 dicembre 2002 Classe A NAV Classe A NAV per azione Classe B NAV Classe B NAV per azione US$616,450 US$337,821 - US$126.91 US$118.35 - US$526,109 US$428,729 - US$125.26 US$117.37 - Classe C NAV Classe C NAV per azione Classe D NAV Classe D NAV per azione €27,493,150 €15,276,899 - €128.11 €119.44 - €2,515,939 €549,319 - €126.48 €118.60 - Lehman USA Fund A fine esercizio 31 dicembre 2004 31 dicembre 2003 31 dicembre 2002 A fine esercizio 31 dicembre 2004 31 dicembre 2003 31 dicembre 2002 Classe A NAV Classe A NAV per azione Classe B NAV Classe B NAV per azione US$78,889,592 US$30,370,052 - US$142.62 US$127.63 - US$1,664,985 US$269,178 - US$141.22 US$126.84 - Classe C NAV Classe C NAV per azione Classe D NAV Classe D NAV per azione €5,962,959 €6,534,518 - €141.57 €127.01 - €7,618,224 €6,125,208 - €139.96 €126.27 - 11. Approvazione dei Rendiconti Finanziari Gli Amministratori hanno approvato i rendiconti finanziari l’8 aprile 2005. 27 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman Global Value Fund Stato del portafoglio al 31 dicembre 2004 Valore US$ % attivo netto 2,650,597 1,882,917 1,858,773 3,412,771 9,805,058 1.82 1.29 1.27 2.34 6.72 1,768,908 934,517 2,213,331 1,643,457 2,082,990 8,643,203 1.21 0.64 1.51 1.13 1.43 5.92 2,034,456 2,441,443 2,391,590 1,642,477 8,509,966 1.39 1.67 1.64 1.13 5.83 319,204 Franchi svizzeri Converium Holding 2,849,284 1.95 41,989 11,516 2,606 152,763 129,067 116,406 46,910 28,181 196,994 Dollari USA Aflac Inc Alleghany Corporation Berkshire Hathaway Comcast Corporation Countrywide Financial Corporation Eastman Kodak Co Ebay Inc Electronic Arts Inc Electronic Data Systems Corporation 1,672,842 3,284,938 7,651,215 5,016,736 4,776,770 3,754,094 5,454,695 1,738,204 4,550,561 1.15 2.25 5.24 3.44 3.27 2.57 3.74 1.19 3.12 Nominali Descrizione dei titoli 99,951 29,663 260,476 222,784 Azioni Euro Philips Electronics PSA Peugeot Citroen Ryanair Holdings Plc Stora Enso 106,000 63 1,200 32,700 53,900 Yen giapponesi Aeon Co Ltd Millea Holdings Inc NTT Docomo Inc Ryohin Keikaku Co Ltd Sony Corporation 142,620 8,204,194 263,358 149,302 Sterline britanniche Diageo Plc Invensys Plc Lloyds TSB Group Plc WPP Group Plc 28 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman Global Value Fund Stato del portafoglio al 31 dicembre 2004 (segue) Valore US$ % attivo netto 2,134,455 2,374,753 3,115,518 2,183,159 3,021,656 6,988,507 5,311,377 6,084,765 3,285,921 2,694,148 4,097,383 1,778,979 3,720,691 4,517,820 3,953,591 3,043,365 1,882,497 1,781,291 4,451,915 4,572,388 108,894,234 1.46 1.63 2.14 1.50 2.07 4.79 3.64 4.17 2.25 1.85 2.81 1.22 2.55 3.10 2.71 2.09 1.29 1.22 3.05 3.13 74.64 2,568,957 1.76 141,270,702 96.82 Buoni del Tesoro US Treasury Bill 1.89% 13/01/2005 2,998,539 2.06 Totale valore investimenti trasferibili quotati in un altro mercato regolamentato che non è una borsa valori ufficiale 2,998,539 2.06 144,269,241 98.88 1,628,755 1.12 145,897,996 100.00 Nominali Descrizione dei titoli 67,782 55,824 63,582 51,080 109,401 100,583 1,566,778 554,168 142,742 81,889 210,230 88,243 193,786 1,017,527 360,072 181,802 52,672 48,950 105,296 7,078 Dollari USA (segue) Ericsson LM First Data Corporation H & R Block Inc Home Depot Inc IAC/InterActiveCorp Leucadia National Corp Level 3 Communications Inc Liberty Media Corp-A Limited Brands Inc Marsh & McLennan Companies Inc Mattel Inc MCI Inc News Corp Ltd Qwest Communications International Inc Tenet Healthcare Corporation The Directv Group Inc Tyco International Ltd Viacom Inc Washington Mutual Inc White Mountains Insurance Group 2,568,957 Fondo comune d’investimento in titoli di credito AIM STIC US Institutional Class Totale valore investimenti trasferibili quotati in una borsa valori ufficiale 3,000,000 Totale valore investimenti (Costo US$125,722,423) Attività nette correnti Totale attivo netto del Fondo 29 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman European Value Fund Stato del portafoglio al 31 dicembre 2004 Valore Nominali Descrizione dei titoli 25,902 26,372 15,712 32,153 53,348 9,169 14,561 18,831 14,693 65,172 3,712 72,204 15,842 24,328 72,682 81,960 Azioni Euro Carrefour SA Dassault Systemes Essilor International Euronext JC Decaux SA Lafarge SA Lagardere L'Oreal Michelin Nokia Pernod Ricard Philips Electronics PSA Peugeot Citroen Publicis Groupe Ryanair Holdings Plc Stora Enso 95,552 40,188 147,531 313,918 132,852 907,445 74,073 56,816 4,781,498 130,991 Sterline britanniche Boots Group Plc British American Tobacco Plc British Sky Broadcasting Plc Cable & Wireless Plc Cadbury Schweppes Plc Colt Telecom Group Plc Diageo Plc Glaxosmithkline Plc Invensys Plc Lloyds TSB Group Plc 30 € % attivo netto 907,606 978,401 905,797 722,478 1,145,915 650,999 773,189 1,051,711 693,363 757,299 418,342 1,408,700 739,821 580,223 381,581 923,689 13,039,114 2.94 3.17 2.94 2.34 3.71 2.11 2.51 3.41 2.25 2.45 1.36 4.56 2.40 1.88 1.24 2.99 42.26 884,692 509,461 1,171,115 528,755 910,101 602,418 777,371 980,667 1,046,828 875,150 2.87 1.65 3.81 1.71 2.95 1.95 2.52 3.18 3.39 2.84 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman European Value Fund Stato del portafoglio al 31 dicembre 2004 (segue) Valore Nominali € % attivo netto 623,166 898,699 587,399 10,395,822 2.02 2.91 1.90 33.70 1,126,632 3.65 Franchi svizzeri Converium Holding AG 603,739 1.96 Fondo comune d’investimento in titoli di credito AIM STIC Euro Institutional Class 319,951 1.04 Descrizione dei titoli 70,197 124,391 72,577 Sterline britanniche (segue) Pearson Plc Unilever Plc WPP Group Plc 480,028 Corone svedesi Ericsson LM 91,935 319,951 Totale valore investimenti trasferibili quotati in una borsa valori ufficiale 4,000,000 25,485,258 82.61 Buoni del tesoro French Discount Treasury Bill 1.88% 17/03/2005 3,983,520 12.91 Totale valore investimenti trasferibili quotati in un altro mercato regolamentato che non è una borsa valori ufficiale 3,983,520 12.91 29,468,778 95.52 1,380,891 4.48 30,849,669 100.00 Totale valore investimenti (Costo €27,927,986) Attività nette correnti Totale attivo netto del Fondo 31 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman USA Value Fund Stato del portafoglio al 31 dicembre 2004 Valore Nominali Descrizione dei titoli 43,501 12,876 2,183 141,779 86,475 82,292 39,197 26,876 154,224 76,942 61,363 37,075 87,219 47,806 77,019 1,309,184 432,644 100,184 55,330 203,191 60,251 680,214 68,912 270,205 168,044 29,158 43,051 104,295 6,574 188,247 Azioni Stati Uniti Aflac Inc Alleghany Corporation Berkshire Hathaway-Class B Comcast Corporation Countrywide Financial Corporation Eastman Kodak Co Ebay Inc Electronic Arts Inc Electronic Data Systems Corporation First Data Corporation H & R Block Inc Home Depot Inc IAC/InterActiveCorp Kohls Corporation Leucadia National Corp Level 3 Communications Inc Liberty Media Corp-A Limited Brands Inc Marsh & McLennan Companies Inc Mattel Inc MCI Inc Qwest Communications International Inc Schering-Plough Corporation Tenet Healthcare Corporation The Directv Group Inc Tyco International Ltd Viacom Inc-Class B Washington Mutual Inc White Mountains Insurance Group Xerox Corporation 32 US$ % attivo netto 1,733,080 3,672,879 6,409,287 4,656,021 3,200,440 2,653,917 4,557,827 1,657,712 3,562,574 3,273,113 3,006,787 1,584,586 2,408,989 2,350,621 5,351,280 4,438,134 4,750,431 2,306,236 1,820,357 3,960,193 1,214,660 3,020,150 1,438,883 2,966,851 2,813,057 1,042,107 1,566,626 4,409,593 4,246,804 3,202,081 93,275,276 1.75 3.71 6.48 4.70 3.23 2.68 4.60 1.67 3.60 3.31 3.04 1.60 2.43 2.37 5.41 4.48 4.80 2.33 1.84 4.00 1.23 3.05 1.45 3.00 2.84 1.05 1.58 4.45 4.29 3.23 94.20 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman USA Value Fund Stato del portafoglio al 31 dicembre 2004 (segue) Valore Nominali 543,148 US$ % attivo netto 543,148 0.55 93,818,424 94.75 Buoni del Tesoro US Treasury Bill 1.89% 13/01/2005 3,998,052 4.04 Totale valore investimenti trasferibili quotati in un altro mercato regolamentato che non è una borsa valori ufficiale 3,998,052 4.04 97,816,476 98.79 1,198,321 1.21 99,014,797 100.00 Descrizione dei titoli Fondo comune d’investimento in titoli di credito AIM STIC US Institutional Class Totale valore investimenti trasferibili quotati in una borsa valori ufficiale 4,000,000 Totale valore investimenti (Costo US$87,297,411) Attività nette correnti Totale attivo netto del Fondo 33 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Relazione dei Revisori contabili esterni ai soci della Lehman Brothers Alpha Fund PLC Abbiamo eseguito la revisione dei rendiconti finanziari per l’esercizio al 31 dicembre 2004, che comprendono il Bilancio, lo Stato delle operazioni, lo Stato delle variazioni dell’attivo netto, lo Stato del Portafoglio e le relative note dalla 1 alla 11. Tali rendiconti sono stati preparati in base alla politica contabile contenuta nei suddetti documenti. La presente relazione è stata redatta esclusivamente per i soci della Società come persona giuridica, in conformità dell’Articolo 193 della Legge sulle Società del 1990. La nostra relazione è stata eseguita al solo scopo di poter comunicare ai suddetti soci le questioni che siamo tenuti a riferire loro in una relazione del presente tipo. Non accettiamo né ci assumiamo inoltre alcuna responsabilità, nella misura più ampia in cui ciò sia permesso per legge, nei confronti di nessun altro soggetto tranne la Società, come persona giuridica, ed i soci della medesima in merito al lavoro di revisione contabile da noi eseguito, alla presente relazione od al giudizio formulato. Rispettive responsabilità degli Amministratori e dei Revisori contabili Le responsabilità degli Amministratori, in merito alla preparazione della relazione annuale e dei rendiconti finanziari in conformità delle Leggi vigenti in Irlanda e dei principi contabili ivi applicabili, sono esposte nel paragrafo sulle Responsabilità degli Amministratori, contenuto nella relazione dei medesimi. Noi siamo responsabili della revisione contabile dei rendiconti finanziari, in modo conforme alle disposizioni legislative e normative rilevanti nonché ai Principi di revisione, pubblicati dall’Organo addetto alla Procedura seguita nella Revisione Contabile, adottati in Irlanda e nel Regno Unito. La relazione si riferisce al nostro giudizio sulla corretta preparazione dei rendiconti finanziari, eseguiti in conformità delle Leggi sulle Società, nonché a tutte le relative Norme della Comunità Europea del 2003 (Istituti per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili). Tale relazione determina inoltre se essi rispecchiano o meno una situazione finanziaria reale ed esatta. Esponiamo quindi la nostra opinione in merito ad una corretta tenuta della contabilità sociale ed alla rispondenza, con i rendiconti finanziari, delle informazioni presenti nella Relazione degli Amministratori. Dichiariamo inoltre se abbiamo ottenuto tutti i dati e le spiegazioni richieste, che consideriamo necessari per gli scopi cui mira la revisione contabile, e se i rendiconti finanziari corrispondono ai libri contabili. Determiniamo quindi se, a nostro parere, non sono state fornite tutte le informazioni previste per legge in merito alla remunerazione degli Amministratori ed alle operazioni con la Società e, nei casi in cui ciò è possibile, alleghiamo tali dati alla relazione. Prendiamo inoltre visione delle altre notizie contenute nella relazione annuale e ne giudichiamo la rispondenza con i rendiconti finanziari da noi controllati. Tali documenti supplementari comprendono la Relazione degli Amministratori e quella del Gestore degli Investimenti. Siamo consapevoli delle implicazioni che la nostra relazione comporterebbe, nel caso in cui venissimo a conoscenza di false dichiarazioni evidenti o della mancata rispondenza materiale con i rendiconti finanziari. Non siamo tenuti a fornire altre informazioni. Basi su cui si fonda il giudizio in merito alla revisione La revisione è stata eseguita in conformità dei Principi di revisione, pubblicati dall’Organo addetto alla Procedura seguita nella Revisione Contabile. Una verifica contabile comprende l’esame, eseguito in base a determinati controlli, di riscontri importanti per quanto riguarda gli importi e la divulgazione di fatti presenti nei rendiconti finanziari. Essa comprende inoltre un accertamento delle stime e dei giudizi di portata rilevante, effettuati dagli Amministratori durante la preparazione di tali rendiconti, nonché dell’idoneità dei principi contabili, in relazione alla situazione della Società, da applicare con costanza e divulgare adeguatamente. 34 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Relazione dei Revisori contabili esterni ai membri della Lehman Brothers Alpha Fund PLC (segue) Basi su cui si fonda il giudizio in merito alla revisione (segue) La revisione contabile è stata pianificata ed eseguita in modo tale da ottenere tutte le informazioni e le spiegazioni che consideriamo necessarie per fornire prove sufficienti a garantire che in tali rendiconti non vi siano false dichiarazioni materiali, causate sia da frode che altre irregolarità od errori. Nel formare un giudizio abbiamo inoltre valutato l’adeguatezza complessiva del metodo con cui in tali rendiconti sono stati esposti i dati e le varie informazioni. Giudizio A nostro parere i rendiconti finanziari forniscono un quadro fedele ed esatto della situazione finanziaria della Società al 31 dicembre 2004, nonché dei risultati relativi all’esercizio chiuso in tale data. Riteniamo inoltre che essi siano stati predisposti correttamente, in conformità delle Leggi sulle Società emanate dal 1963 al 2003, nonché a tutte le relative Norme della Comunità Europea del 2003 (Istituti per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili). Dichiariamo di aver ricevuto tutte le informazioni e le spiegazioni necessarie per gli scopi cui mira la revisione contabile. A nostro parere la Società ha tenuto correttamente i libri contabili ed i rendiconti finanziari corrispondono ai suddetti libri. A nostro giudizio inoltre le informazioni presenti nella Relazione degli Amministratori corrispondono ai predetti rendiconti. Ernst & Young Registered Auditors (Revisori Ufficiali dei Conti) Ernst & Young Building Harcourt Centre Harcourt Street Dublino 2 Irlanda Data: 35 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Prospetto delle responsabilità della Banca depositaria La Banca depositaria ha il dovere di prendere in custodia e tenere per conto della Società quanto è di proprietà di quest’ultima. Ai sensi delle Direttive emesse dalle Autorità Irlandesi Preposte alla Regolamentazione dei Servizi Finanziari, la Banca depositaria ha il dovere di esperire indagini sul comportamento della Società e riferire quanto ha scoperto nella relazione agli azionisti, la quale deve trattare gli argomenti previsti in tali direttive. Relazione della Banca depositaria agli azionisti della Lehman Brothers Alpha Fund PLC Abbiamo esperito, nella nostra funzione di Banca depositaria per la Società, le dovute indagini in merito al comportamento della Lehman Brothers Alpha Fund plc, durante l’esercizio chiuso il 31 dicembre 2004. A nostro parere, durante l’esercizio in esame, la Società è stata gestita sotto tutti gli aspetti rilevanti: 1. in conformità delle limitazioni imposte alla medesima in merito ai poteri di investimento e contrazione di debito dall’Atto costitutivo e dallo Statuto sociale nonché dalle Norme della Comunità Europea del 2003 (le “Norme”) (Imprese per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili); e 2. peraltro in conformità dell’Atto Costitutivo, dello Statuto sociale e delle Norme. AIB/BNY Trust Company Limited 36 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman Global Value Fund Prospetto degli acquisti principali (non certificato) Descrizione dei titoli AIM STIC Global Institutional Class Berkshire Hathaway US Treasury Bill 1.44% 28/10/2004 US Treasury Bill 1.89% 13/01/2005 US Treasury Bill 0.95% 29/07/2004 Countrywide Financial Corporation Level 3 Communications Inc Ebay Inc Comcast Corporation Qwest Communications International Inc Electronic Data Systems Corporation US Treasury Bill 0.89% 29/04/2004 News Corp Ltd Leucadia National Corp Liberty Media Corp – A Alleghany Corporation Limited Brands Inc The Directv Group Inc Marsh & McLennan Companies Inc US Treasury Bill 0.87% 05/02/2004 IAC/InterActiveCorp White Mountains Insurance Group Philips Electronic Converium Holding Invensys Plc First Data Corporation Providian Financial Corporation U S Treasury Bill 1.08% 29/07/2004 Aeon Co Ltd Nominale Costo US$ 71,972,816 1,841 5,000,000 5,000,000 4,500,000 98,172 1,199,406 46,910 125,138 1,017,527 196,994 3,500,000 193,786 63,015 343,856 11,516 142,742 181,802 81,889 2,800,000 109,401 5,028 99,951 319,204 8,204,194 55,824 159,541 2,000,000 80,200 71,972,816 5,515,498 4,985,043 4,984,484 4,492,387 4,230,803 4,099,931 3,875,595 3,604,910 3,556,496 3,513,559 3,494,292 3,438,951 3,321,121 3,270,186 3,030,473 3,009,239 2,933,850 2,815,733 2,798,105 2,683,386 2,628,184 2,441,541 2,364,371 2,322,424 2,279,971 2,037,257 1,997,360 1,978,345 Il Prospetto degli acquisti e delle vendite principali rispecchia le acquisizioni complessive di un titolo, superiori all’uno per cento del valore totale degli acquisti d’esercizio e le cessioni complessive, superiori all’uno per cento del valore totale delle vendite d’esercizio. E’ necessario dichiarare come minimo i 20 acquisti ed i 20 esisti maggiori. 37 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman Global Value Fund Prospetto delle vendite principali (non certificato) Descrizione dei titoli AIM STIC US Institutional Class US Treasury Bill 1.44% 28/10/2004 US Treasury Bill 0.95% 29/07/2004 US Treasury Bill 0.90% 29/04/2004 US Treasury Bill 0.89% 02/05/2004 Yum! Brands Inc Caesars Entertainment Inc Takeda Chemical Industries Providian Financial Corporation Time Warner Inc US Treasury Bill 1.08% 29/07/2004 US Treasury Bill 1.89% 13/01/2005 Hennes & Mauritz Altria Group Inc Ericsson LM McDonald's Corporation The Walt Disney Company Oakley Inc Merck & Co Inc Kraft Foods Inc Schering-Plough Corporation Tyco International Ltd Aventis SA Allegheny Energy Inc Shimano Inc Automatic Data Processing Vivendi Universal SA Nominale Ricavi US$ 70,672,245 5,000,000 4,500,000 3,500,000 2,800,000 61,536 150,806 50,000 159,541 117,348 2,000,000 2,000,000 75,146 40,170 53,375 66,085 65,872 110,446 36,319 50,989 91,154 52,672 20,237 94,282 59,800 33,792 45,035 70,672,245 5,000,000 4,497,708 3,496,841 2,800,000 2,418,345 2,329,890 2,095,837 2,091,661 2,009,978 1,997,360 1,993,778 1,990,144 1,939,926 1,775,686 1,765,327 1,690,190 1,672,332 1,635,726 1,615,040 1,598,530 1,574,724 1,519,990 1,441,303 1,432,592 1,429,335 1,407,918 Il Prospetto degli acquisti e delle vendite principali rispecchia le acquisizioni complessive di un titolo, superiori all’uno per cento del valore totale degli acquisti d’esercizio e le cessioni complessive, superiori all’uno per cento del valore totale delle vendite d’esercizio. E’ necessario dichiarare come minimo i 20 acquisti ed i 20 esisti maggiori. 38 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman European Value Fund Prospetto degli acquisti principali (non certificato) Descrizione dei titoli AIM STIC Euro Institutional Class French Discount Treasury Bill 1.88% 17/03/2005 French Discount Treasury Bill 1.80% 30/09/2004 French Discount Treasury Bill 1.69% 03/06/2004 French Discount Treasury Bill 1.82% 16/12/2004 German Treasury Bill 1.76% 18/08/2004 French Discount Treasury Bill 1.80% 29/04/2004 Philips Electronics Invensys Plc Unilever Plc Dassault Systemes JC Decaux SA Essilor International Euronext British Sky Broadcasting Plc PSA Peugeot Citroen Carrefour SA Stora Enso L'Oreal Boots Group Plc Converium Holding AG Colt Telecom Group Plc Nominale Costo € 14,731,747 4,000,000 3,700,000 3,400,000 3,200,000 2,900,000 2,000,000 72,204 3,755,533 124,391 26,372 53,348 15,712 32,153 92,820 15,842 15,075 57,962 10,606 60,799 91,935 907,445 14,731,747 3,984,345 3,689,630 3,391,705 3,188,667 2,889,647 1,991,714 1,530,235 1,010,855 943,561 927,087 924,056 805,058 733,101 718,819 622,551 617,941 610,170 607,567 589,607 545,426 542,879 Il Prospetto degli acquisti e delle vendite principali rispecchia le acquisizioni complessive di un titolo, superiori all’uno per cento del valore totale degli acquisti d’esercizio e le cessioni complessive, superiori all’uno per cento del valore totale delle vendite d’esercizio. E’ necessario dichiarare come minimo i 20 acquisti ed i 20 esisti maggiori. 39 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman European Value Fund Prospetto delle vendite principali (non certificato) Descrizione dei titoli AIM STIC Euro Institutional Class French Discount Treasury Bill 1.80% 30/09/2004 French Discount Treasury Bill 1.69% 03/06/2004 French Discount Treasury Bill 1.82% 16/12/2004 German Treasury Bill 1.76% 18/08/2004 French Discount Treasury Bill 1.80% 29/04/2004 French Discount Treasury Bill 0% 05/02/2004 Abbey National Plc Technip SA Hennes & Mauritz Vivendi Universal SA Aventis SA Carlsberg AS-B Adidas-Salomon AG Next Plc Sainsbury (J) Plc Vodafone Group Plc Aegon NV Euronext Converium Holding AG Rights 16/10/2004 Nominale Ricavi € 15,039,230 3,700,000 3,400,000 3,200,000 2,900,000 2,000,000 1,250,000 107,850 6,107 34,116 29,732 10,702 16,786 5,492 25,171 114,098 240,127 41,879 13,295 1 15,039,230 3,698,900 3,398,750 3,196,525 2,898,270 1,994,328 1,249,100 914,049 763,070 745,016 699,270 676,988 610,936 549,422 512,768 497,132 455,168 438,050 321,117 5 Il Prospetto degli acquisti e delle vendite principali rispecchia le acquisizioni complessive di un titolo, superiori all’uno per cento del valore totale degli acquisti d’esercizio e le cessioni complessive, superiori all’uno per cento del valore totale delle vendite d’esercizio. E’ necessario dichiarare come minimo i 20 acquisti ed i 20 esisti maggiori. 40 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman USA Value Fund Prospetto degli acquisti principali (non certificato) Descrizione dei titoli AIM STIC US Institutional Class US Treasury Bill 1.80% 29/04/2004 US Treasury Bill 0.94% 29/07/2004 US Treasury Bill 1.89% 13/01/2005 US Treasury Bill 0.86% 05/02/2004 Berkshire Hathaway - Class B Level 3 Communications Inc US Treasury Bill 1.44% 28/10/2004 Alleghany Corporation White Mountains Insurance Group Comcast Corporation Ebay Inc First Data Corporation Liberty Media Corp – A Countrywide Financial Corporation The Directv Group Inc Xerox Corporation Electronic Data Systems Corporation Washington Mutual Inc Leucadia National Corp Mattel Inc AON Corporation Qwest Communications International Inc Kohls Corporation IAC/InterActiveCorp Aflac Inc Limited Brands Inc Nominale Costo US$ 63,939,570 13,000,000 10,000,000 9,000,000 7,300,000 1,627 1,093,898 3,500,000 12,876 6,574 112,304 39,197 76,942 299,999 46,011 168,044 188,247 154,224 63,135 49,853 135,593 98,223 680,214 47,806 87,219 54,031 100,184 63,939,570 12,976,741 9,983,761 8,979,531 7,295,060 4,867,420 3,930,978 3,490,474 3,459,431 3,357,798 3,303,022 3,238,634 3,220,903 2,998,803 2,816,955 2,763,452 2,711,948 2,706,186 2,571,009 2,492,454 2,491,912 2,449,254 2,376,406 2,265,540 2,144,231 2,103,367 1,971,322 Il Prospetto degli acquisti e delle vendite principali rispecchia le acquisizioni complessive di un titolo, superiori all’uno per cento del valore totale degli acquisti d’esercizio e le cessioni complessive, superiori all’uno per cento del valore totale delle vendite d’esercizio. E’ necessario dichiarare come minimo i 20 acquisti ed i 20 esisti maggiori. 41 LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC Lehman USA Value Fund Prospetto delle vendite principali (non certificato) Descrizione dei titoli AIM STIC US Institutional Class US Treasury Bill 1.80% 29/04/2004 US Treasury Bill 0.94% 29/07/2004 US Treasury Bill 0.89% 05/02/2004 US Treasury Bill 1.89% 13/01/2005 US Treasury Bill 1.44% 28/10/2004 AON Corporation Caesars Entertainment Inc Yum! Brands Inc Bristol-Myers Squibb Co Merck & Co Inc Altria Group Inc Allegheny Energy Inc The Walt Disney Company Automatic Data Processing McDonald's Corporation Providian Financial Corporation Tootsie Roll Industries Inc Oakley Inc Aflac Inc Nominale Ricavi US$ 64,299,217 13,000,000 10,000,000 9,450,000 5,000,000 3,500,000 98,223 154,263 60,209 86,271 44,915 40,241 126,115 71,973 44,148 65,998 119,544 41,188 83,230 30,643 64,299,217 12,988,283 9,989,047 9,448,123 4,990,266 3,494,199 2,520,443 2,383,305 2,366,194 2,218,519 2,022,870 1,942,509 1,927,939 1,846,734 1,767,768 1,763,003 1,567,281 1,296,012 1,260,207 1,258,702 Il Prospetto degli acquisti e delle vendite principali rispecchia le acquisizioni complessive di un titolo, superiori all’uno per cento del valore totale degli acquisti d’esercizio e le cessioni complessive, superiori all’uno per cento del valore totale delle vendite d’esercizio. E’ necessario dichiarare come minimo i 20 acquisti ed i 20 esisti maggiori. 42