BNP PARIBAS L1 BOND EURO HIGH YIELD
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COMUNICAZIONE DI MARKETING 28/02/2017* BNP PARIBAS L1 BOND EURO HIGH YIELD - (Classic) PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO rischio ridotto PERFORMANCE CUMULATE E ANNUALI (EUR) (Netta) rischio elevato Su 5 anni rendimenti generalmente inferiori rendimenti generalmente superiori 175 2 3 4 5 6 7 Nuova base a 100 159,47 1 150 143,66 125 100 75 30 20,64 23,01 CODICI ISIN BLOOMBERG WKN 10,21 8,60 3,90 5,60 Codice D LU0907251226 FOCHCNE LX - LU0161743942 FOCHYED LX 662631 10 5,45 0,07 Codice C (%) 20 6,72 0,75 1,76 1,80 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fondo Benchmark Le performance storiche non sono indicative di risultati futuri e non sono costanti nel tempo. Fonte del calcolo della performance : BNP Paribas Securities Services. PERFORMANCE AL 28/02/2017 (EUR) (Netto) DATI DEL FONDO/COMPARTO - EUR Azioni a capitalizzazione Azioni a distribuzione 12M NAV max. distribuzione (21/04/16) 12M NAV min. distribuzione (27/06/16) Patrimonio del fondo (mln) Ultimo dividendo (22/04/16) VPN iniziale 117,74 83,84 84,25 78,67 182,94 4,21 100,00 CARATTERISTICHE DEL FONDO/COMPARTO Indice di riferimento Merrill Lynch European Currency Non-Financial High Yield BB-B Constrained (hedged in EUR) (RI) Nazionalità Lussemburgo Forma giuridica Comparto di SICAV con passaporto europeo Data di lancio 17 novembre 2003 Valuta di riferimento Euro Gestore Christophe AUVITY Società di gestione BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG Società di gestione delegata BNP Paribas Investment Partners UK LTD Gestore Finanziario Sub-Delegato BNP Paribas Investment Partners UK LTD Banca Depositaria BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES-LUXEMBOURG BRANCH Commissioni di uscita max. 0% Commissioni di conversione 1,50% massime Spese correnti al 30/11/2016 1,54% Commissioni di gestione massime 1,20% (annue) Periodicità del Valore Giornaliero Patrimoniale Netto (VPN) Commissioni di sottoscrizione 3% massimo Esecuzione degli ordini Ordini eseguiti al VPN G+1 Cumulate (%) 1 mese 3 mesi Da inizio anno Febbraio 2016 - Febbraio 2017 Febbraio 2015 - Febbraio 2016 Febbraio 2014 - Febbraio 2015 Febbraio 2013 - Febbraio 2014 Febbraio 2012 - Febbraio 2013 Annualizzate (%) (base 365 giorni) 1 anno 3 anni 5 anni Dal primo NAV (05/12/2003) Trimestrale annualizzato (%) 1 anno (31/12/2015 - 31/12/2016) 3 anni (31/12/2013 - 31/12/2016) 5 anni (30/12/2011 - 31/12/2016) Fondo 1,19 3,32 1,76 9,50 - 5,18 5,30 9,20 11,00 Indice 1,10 3,57 1,80 14,21 - 4,08 6,79 10,14 13,37 9,50 3,02 5,79 5,23 14,21 5,37 7,88 7,88 5,45 3,12 7,14 10,21 5,46 9,39 Le performance storiche non sono indicative di risultati futuri e non sono costanti nel tempo. Fonte del calcolo della performance : BNP Paribas Securities Services. *Tutti i dati e la performance sono aggiornati a tale data, se non specificato diversamente. 1/3 COMMENTO DI GESTIONE al 31/12/2016 ANALISI DEI RISCHI DEL FONDO MASTER Il 2016 si è concluso positivamente, favorito dai dati economici. L’accordo raggiunto dall’OPEC per tagliare la produzione ha spinto al rialzo i prezzi del petrolio e l’ottimismo sulle future politiche economiche del presidente eletto USA ha continuato a crescere. In questo contesto, il nostro benchmark ha guadagnato l’1,73% a dicembre e nel T4, e il 10,20% sull’intero 2016. Parvest Bond Euro High Yield ha guadagnato il 7,09% (al lordo di commissioni) nel 2016, non riuscendo a tenere il passo del suo benchmark. Questa sottoperformance è dovuta in larga misura al nostro posizionamento prudente soprattutto su miniere, petrolio e mercati emergenti, poiché le materie prime hanno registrato un netto rimbalzo. Anche la Brexit ha avuto un impatto negativo a giugno e luglio visto che eravamo sovresposti ai titoli B vs. BB, oltre che ai titoli britannici, proprio quando il mercato preferiva i titoli di maggiore qualità e metteva sotto pressione i titoli britannici. Abbiamo ora una ponderazione neutrale sull’energia, mentre restiamo sottoesposti all’industria di base, ritenendo che il settore non offra molto valore. Siamo sovresposti ai paesi centrali d’Europa e agli USA, e sottoesposti ai paesi periferici. In Gran Bretagna privilegiamo i titoli non ciclici. Preferiamo le trasmissioni via cavo, chimica e imballaggi, e abbiamo iniziato ad investire nel debito bancario subordinato, visto che il quadro regolamentare sta migliorando e il rialzo della curva dei rendimenti dovrebbe essere positivo. Per il prossimo anno prevediamo risultati attorno al 2-5%. PRINCIPALI POSIZIONI DEL FONDO MASTER Duration modificata Volatilità (%) Tracking error (%) Information ratio Sharpe ratio Rendimento a scadenza (%) Rating medio Maturità media Cedola media (%) Fondo Bench 2.62 4.23 1.23 -0.75 1.06 3.48 B+ 2.58 4.83 3.31 4.70 1.15 3.49 BB3.43 4.90 Periodo: 3 anni. Frequenza: mensile RIPARTIZIONE DEL FONDO MASTER PER PAESE (%) Nome dell’attivo % BNP PARIBAS INSTICASH EUR PART M TELECOM 7,38 15/12/2017 RAPID HOLDING 6,63 15/05/2017 ADRIA BIDCO BV 7,88 15/03/2017 VIRIDIAN GROUP 7,50 01/09/2017 FIAT IND FIN 6,25 09/03/2018 REPSOL INTL FIN 4,50 25/03/2025 TELEFONICA EUROPE BV 4,20 04/12/2019 UPC HOLDING 6,38 15/09/2017 TELENET FNCE VI 4,88 15/07/2021 Partecipazioni in portafoglio: 151 6,03 2,58 1,90 1,87 1,65 1,57 1,51 1,43 1,42 1,38 38,92 40 35 27,56 30 25,23 24,19 25 20 14,32 15 12,97 10,05 10 6,84 4,66 5 8,92 7,70 7,66 7,48 3,50 0 a gn rgo bu A US ta Bre an ia an rm sem ia nc Fra Ge Lus Gr Fondo esi Pa ssi ri Alt Ba Indice Esposizione totale: 87,27 % Fonte dei dati: BNP Paribas Securities Services Fonte dei dati: BNP Paribas Securities Services RIPARTIZIONE SETTORIALE DEL FONDO MASTER (%) RIPARTIZIONE DEL FONDO MASTER PER RATING (%) 35 70 32,22 30 25 24,15 23,99 22,24 19,52 20 15 12,38 11,03 9,07 10 5 10,19 8,43 ni o azi nic u om 7,66 i tal mi n Be ria ust pi i ca Ind ni Be di um s con ici i n no ciclic o, um ns ri Alt cl , ci o 8,34 5,42 0,87 1,48 1,67 0 de t en m est i co BB gra B CC 0,08 NR C Inv d ni Be Indice Fondo Indice Esposizione totale: 95,00 % Fonte dei dati: BNP Paribas Securities Services Fonti: Fitch, Moody's, S&P I rating inferiori a BBB- corrispondono alla categoria di titoli ad alto rendimento o titoli speculativi RIPARTIZIONE DEL FONDO MASTER PER SCADENZA (%) RIPARTIZIONE DELLA SENSIBILITÀ DEL FONDO MASTER PER INTERVALLI DI SCADENZE 31,05 30 29,32 20 7,44 Esposizione totale: 98,30 % Fonte dei dati: BNP Paribas Securities Services 35 34,03 30 10 i lat ssi ea ità uid Liq Fondo 50,54 50 40 11,68 0 0 ec Tel 68,25 60 26,36 25 20 28,91 30 15 11,67 10 5 1,36 15 1,58 0,76 0 -0,00 o i nn nn a <1 1 a -3 i nn 3 a -5 i nn 5 a -7 nn 7- 22,96 20 5,91 -5 24,41 25 11,03 10,28 a 10 Fondo Esposizione totale: 98,30 % Fonte dei dati: BNP Paribas Securities Services i i nn 10 5a -1 i nn 5a >1 . i i est bil vat nv ila eri e i im id tà ass ott d idi o u Pr Liq VM OIC 11,78 10 4,81 5 4,25 2,90 0 0 0 -0,01 -5 < o nn 1a 1- i nn 3a 3- i nn 5a 5- i nn 7a 7- i nn 0a 1 i 10 -1 nn 5a i >1 nn 5a . i ati est bil riv inv mila O de à e assi tti t i o d uid Pro Liq M ICV Fondo Esposizione totale: 98,30 % Fonte dei dati: BNP Paribas Securities Services BNP Paribas Asset Management - Società per azioni semplificata con un capitale di 70.300.752 euro - Sede sociale: 1 bld Haussmann 75009 Paris - RCS Paris 319 378 832 - Ideazione e realizzazione : Marketing/Communication 2/3 www.bnpparibas-ip.it GLOSSARIO Alpha Alpha è un indicatore utilizzato per misurare il valore aggiunto di una gestione attiva del portafoglio rispetto a un'esposizione passiva a un benchmark. Un alpha positivo esprime una sovraperformance mentre un alpha negativo indica una sottoperformance. L'alpha può essere calcolato semplicemente detraendo la performance del mercato dalla prevista performance del portafoglio (sulla base della performance del benchmark rettificata per il beta del portafoglio, per ulteriori dettagli si veda la definizione di Beta). Ad esempio, un'alpha di 0,50 indica che il portafoglio ha sovraperformato il rendimento di mercato (performance del benchmark rettificata per l'esposizione al beta del portafoglio) dello 0,50%. Beta Il Beta è una misura del rischio di mercato del portafoglio, dove il mercato è rappresentato dagli indici finanziari (come l'indice MSCI World) coerenti con le linee guida del portafoglio. Misura la sensibilità della performance del portafoglio alla performance del mercato. Ad esempio un beta di 1,5 indica che il portafoglio registrerà un movimento dell'1,5% in caso di performance del mercato dell'1%. A livello matematico, si tratta della correlazione tra il portafoglio e il mercato moltiplicata per il loro tasso di volatilità. Cedola Un certificato allegato a un titolo al portatore (azione od obbligazione) che conferisce al detentore il diritto di ricevere il pagamento dei dividendi o degli interessi. Un'obbligazione avrà una cedola per ogni pagamento degli interessi. Convessità La convessità misura la sensibilità del prezzo di un titolo alle oscillazioni dei tassi di interesse. In maniera generale, le obbligazioni presentano una convessità positiva. Duration modificata Scala di misura della sensibilità ai tassi obbligazionari. Più la durata residua aumenta, più i corsi obbligazionari reagiscono a una modifica dei tassi e più la duration è elevata. Secondo la regola, se il tasso sale o scende dell'1%, il valore dell'obbligazione oscilla dell'1% x la duration. Indice di Sharpe Misura del rendimento, corretta per il rischio assunto. Indica il rendimento aggiuntivo (al di sopra del tasso senza rischio) raggiunto per unità di rischio assunto. Si calcola dividendo la differenza tra il rendimento ottenuto e il tasso senza rischio per lo scarto-tipo dei rendimenti dell'investimento. L'indice di Sharpe indica se il rendimento è stato ottenuto grazie a una buona gestione o assumendo rischi aggiuntivi. Più l'indice è elevato e più il rapporto rischio-rendimento può essere considerato come positivo. Information ratio L'information ratio è un rendimento corretto per il rischio che misura il rapporto tra il tracking error del portafoglio e il suo rendimento relativo rispetto al benchmark (detto rendimento attivo). Investment Grade Il rating investment grade corrisponde a un merito di credito elevato (bassa probabilità di default) assegnato da un'agenzia di rating. Ad esempio, per essere classificato investment grade secondo Standard and Poor’s, un'obbligazione o un emittente devono avere un rating superiore a BBB-. Investment grade è l'opposto di high yield. Premio di conversione Importo del quale il prezzo di un titolo convertibile eccede il valore attuale di mercato dell'azione ordinaria in cui può essere convertito. R² Il Coefficiente di correlazione indica la forza e l'orientamento di un rapporto lineare tra la performance di un fondo e quella del benchmark. Il coefficiente è compreso tra [-1,1], in cui 1 è uguale a un rapporto lineare crescente perfettamente correlato, -1 è uguale a un rapporto lineare decrescente perfettamente correlato, e 0 indica un'assenza di correlazione lineare. Rating Valutazione della sicurezza relativa di un'obbligazione societaria o governativa dal punto di vista dell'investimento. Si valuta sostanzialmente la capacità dell'emittente di rimborsare il capitale e pagare gli interessi. Rendimento a scadenza Calcolo del rendimento che tiene conto della relazione tra il valore di un titolo alla scadenza, il tempo restante prima della scadenza, il prezzo corrente e il rendimento della cedola. Rendimento to effettivo Il rendimento a scadenza comporta un piccolo numero di varianti che è importante conoscere. Una di esse è lo Yield to put (YTP) ossia il tasso di interesse che gli investitori riceverebbero se detenessero l'obbligazione fino alla data di esercizio dell'opzione di vendita. Rischio azionario Il rischio azionario è "il rischio finanziario insito nel capitale detenuto in un particolare investimento". Il rischio azionario si riferisce spesso al capitale detenuto in società tramite l'acquisto di titoli mentre non si riguarda comunemente il rischio insito nel pagamento di un bene immobiliare o nella costituzione di un patrimonio immobiliare. Scadenza Durata residua di un'obbligazione prima del rimborso del capitale. Tracking error Il tracking error misura la volatilità del rendimento relativo di un portafoglio rispetto al suo indice di riferimento. Volatilità La volatilità di un attivo è la deviazione standard del tasso di rendimento. In quanto misura della dispersione, valuta l'incertezza dei prezzi degli attivi, che è spesso assimilata al loro rischio. La volatilità può essere calcolata ex post (retrospettivamente) o stimata ex ante (in anticipo). È possibile consultare un glossario dei termini finanziari riportati nel presente documento all'indirizzo http://www.bnpparibas-ip.it Il presente documento viene pubblicato da BNP Paribas Asset Management S.A.S. (BNPP AM)*, membro di BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP)**. Contiene opinioni e dati statistici che BNPP AM considera validi e corretti il giorno della pubblicazione in base al contesto economico e finanziario del momento. Il documento non costituisce una consulenza d'investimento, non può essere considerato un'offerta di vendita, di sottoscrizione o di acquisto di strumenti finanziari di qualsiasi natura e non costituirà la base di un qualsivoglia contratto o impegno. BNPP AM fornisce questo documento senza essere a conoscenza della situazione finanziaria degli investitori. Prima di effettuare una sottoscrizione, gli investitori devono verificare in quali paesi è registrato il Fondo cui si riferisce questo documento, e quali comparti o classi di azioni sono autorizzati per la vendita al pubblico. In particolare il Fondo non può essere offerto o venduto al pubblico negli Stati Uniti. Gli investitori che stanno considerando di effettuare una sottoscrizione devono leggere attentamente l'ultimo prospetto informativo approvato dall'autorità di regolamentazione e messo a disposizione della clientela da BNPP AM - sul proprio sito o presso il servizio clienti di BNPP AM - oppure fornito dal distributore del Fondo. Gli investitori dovrebbero consultare anche l'ultimo rendiconto finanziario del Fondo, disponibile presso gli eventuali corrispondenti locali oppure sul sito Internet di BNPP AM. Gli investitori dovrebbero rivolgersi al proprio consulente legale o fiscale prima di investire nel Fondo. Tenuto conto dei rischi di natura economica e finanziaria, non può essere offerta alcuna garanzia che gli Strumenti Finanziari riescano a raggiungere i loro obiettivi d'investimento. Il valore delle azioni può diminuire oltre che aumentare, e in particolare il valore dell'investimento può essere influenzato da variazioni dei tassi dei cambio delle valute. I dati sulla performance sono riportati al netto delle commissioni di gestione e sono calcolati in funzione dei rendimenti totali ponderati per il tempo, a dividendi netti e interessi reinvestiti, ma non comprendono commissioni di sottoscrizione o riscatto, commissioni di cambio e oneri fiscali. Le performance passate non vanno intese come garanzia dei rendimenti futuri. Gli investitori che stiano valutando un investimento in azioni debbono leggere attentamente l'ultima versione del prospetto informativo o i KIID approvati dall'autorità di vigilanza, disponibili presso BNPP AM. *BNP Paribas Asset Management (BNPP AM) è una società di gestione del risparmio autorizzata dall'AMF (Authorité des Marchés Financiers); société par actions simplifiée con capitale di EUR 67.373.920 e sede legale in Boulevard Haussmann n.1, 75009 Parigi. Iscritta al Registro del Commercio e delle Imprese di Parigi al n. B 319 378 832. ** BNP Paribas Investment Partners è il marchio mondiale dei servizi di gestione patrimoniale del gruppo BNP Paribas. Se indicati, i singoli organismi di gestione patrimoniale di BNP Paribas Investment Partners sono specificati a mero titolo informativo e non necessariamente svolgono attività in ogni giurisdizione. Per ulteriori informazioni, contattare l'Investment Partner autorizzato nella propria giurisdizione. BNP Paribas Asset Management - Società per azioni semplificata con un capitale di 70.300.752 euro - Sede sociale: 1 bld Haussmann 75009 Paris - RCS Paris 319 378 832 - Ideazione e realizzazione : Marketing/Communication 3/3