Campagna 800 - Certificati e Derivati

Lunedì, 6 aprile 2009
2009
Dal primo giorno di quotazione
l’Airbag e’ a +22,50%
America Latina con l’Airbag
CARTA
D’IDENTITÀ
CODICE ISIN:
NL0000601110
La struttura dell’Airbag applicata
al mercato azionario latino
americano è riuscita a limitare i
pesanti effetti negativi della crisi
economica e a regalare un buon
guadagno a chi , soltanto una
settimana fa, aveva puntato su
una quotazione sotto la pari.
DESCRIZIONE:
Airbag su Latibex Top
CARATTERISTICHE:
Strike 3007,1 punti;
Airbag stop 2960,08
Rapporto Airbag 1,25
ORIZZONTE TEMPORALE:
Fino alla scadenza dell'
8 maggio 2009
Mancano solo 32 giorni alla
scadenza di un Airbag Certificate,
legato alle performance del
mercato azionario sud americano,
che grazie alla particolare tipologia
della struttura non solo ha
evidenziato
finora
un’ottima
tenuta
nonostante
la crisi
economica ma ha perfino riservato
delle gradite sorprese dell’ultima
ora. Il certificato, firmato Abn
Amro RBS, è costruito
sull’indice FTSE Latibex Top e
a differenza della maggior
parte degli strumenti a
capitale
protetto
condizionato è dotato di una
struttura a doppio livello di
protezione che ha consentito
di difendere l’investimento
dal profondo ribasso dei
mercati azionari.
In particolare il primo livello
protettivo di questo tipo di
certificati
garantisce
all’investitore la restituzione
del capitale nominale , ossia
quanto versato in fase di
sottoscrizione, se il sottostante
viene rilevato a scadenza ad un
livello inferiore a quello iniziale, ma
superiore al livello di protezione
solitamente fissato tra il 70% e l’80%
del livello strike. Il secondo livello di
protezione entra invece in gioco nel
momento in cui il sottostante cade
al di sotto del primo livello e
consiste nell’attivazione di un
cuscinetto in grado di attutire gli
effetti negativi del ribasso del
mercato. Più in dettaglio, pur non
garantendo
l’intero
capitale
nominale, gli Airbag riescono per
mezzo di un fattore moltiplicativo a
ridurre
gli
impatti
negativi
dell’andamento del sottostante. Il
rimborso è dato nella pratica dal
capitale nominale decurtato della
performance negativa dell’indice e
moltiplicato per il fattore Airbag (
che rappresenta il rapporto tra strike
Lunedì, 6 aprile 2009
e livello di protezione). Per facilitare la comprensione
supponendo che il rapporto Airbag sia pari a 1,25 , in
caso di andamento negativo del sottostante del 30%
all’investitore verranno riconosciuti a titolo di
rimborso :
(100 -30) X 1,25 = 87,5 euro
dove i 70 euro ( dati dai 100 euro nominali diminuiti
del 30%) sarebbero il rimborso di un normale
certificato senza fattore di protezione, ovvero di un
investimento a replica lineare del sottostante, e 87,5
euro il risultato del prodotto dei 70 euro e il rapporto
Airbag di 1,25.
Entrando quindi più nel merito dell’emissione di Abn
Amro RBS il certificato è legato al FTSE Latibex Top,
l’indice che rappresenta l’andamento delle migliori 15
società di Brasile, Messico e Cile quotate sul Latibex, il
mercato internazionale collegato alla piattaforma di
negoziazione della Borsa di Madrid, dedicato
esclusivamente ad aziende latino-americane. Nato nel
dicembre 1999, il Latibex è stato approvato dal
Governo spagnolo ed è regolamentato dalle Leggi sul
mercato della Borsa in vigore. In particolare sul
mercato Latibex vengono negoziate le stesse azioni dei
paesi di origine senza dover ricorrere a delle aziende
intermediarie depositarie (ADR o GDR).
Tornando al certificato, lo strike è pari a 3700,1 punti (
il valore di chiusura dell’indice alla data dell’8 maggio
2006) e di conseguenza il livello di protezione è a
2960,08 punti, ossia ad un livello corrispondente
all’80% del livello iniziale. Dall’emissione, nonostante
una partecipazione ai rialzi ridotta all’80% ( che vuol
dire che ogni 10% di rialzo del sottostante il certificato
Lunedì, 6 aprile 2009
avrebbe riconosciuto una performance dell’8%), con
l’indice che è arrivato a toccare i 6121 punti in rialzo
del 65% dallo strike e di quasi il 120% dalla data di
primo prezzo del certificato al Sedex ( come si evince
dal grafico comparativo), l’Airbag ha toccato il suo
massimo il 30 maggio 2008 ad un valore 147,92 euro.
Osservando più nel dettaglio la quotazione del
certificato, una sola settimana fa si sarebbe potuto
tentare un approccio di brevissimo termine per
Ad oggi, lunedì 6 aprile, il FTSE
Latibex Top quota 3196,70
punti, è quindi al di sopra del
livello di protezione e se
riuscirà a conservare i 2960,1
punti fino alla scadenza
permetterà il rimborso dei 100
euro nominali. Essendo il certificato
quotato 98,15 euro in lettera si può
ancora puntare ad un rendimento
dell’1,88% lordo ( netto se si hanno
minusvalenze azionarie pregresse) alla
sola condizione che l’indice non perda
l’8% del proprio valore. Al contrario, se
l’indice scenderà dai livelli attuali di una
percentuale maggiore, per far si che
venga intaccato il capitale investito e di
conseguenza si realizzi una perdita per
effetto di un rimborso del certificato
inferiore al prezzo pagato per l’acquisto
dello stesso, il FTSE Latibex Top dovrà
perdere più del 10% e trovarsi al di sotto
dei 2904 punti.
sfruttare una situazione di potenziale sconto. Infatti
con l’indice a quota 2947,9 punti il Market Maker
proponeva un prezzo in lettera di 93,14 euro.
Calcolatrice alla mano a fronte di un recupero pari a
12,18 punti assoluti, ossia poco meno dello 0,50%, si
sarebbe riusciti a puntare sul rimborso di 100 euro.
Tradotto in percentuali un recupero frazionale
dell’indice o una sostanziale stabilità avrebbero
prodotto un guadagno certo del 7,3%.
In relazione al rendimento che si può
ottenere da questo certificato nei 32
giorni che portano alla scadenza va
chiarito che anche in caso di ulteriore
allungo dell’indice la quotazione in
denaro verrebbe bloccata sui 100 euro
nominali. Soltanto in presenza di un
rialzo superiore al 16%, tale cioè da
portare l’indice al di sopra dei 3700,1
punti dello strike, la quotazione del
certificato scavallerebbe i 100 euro.
Pertanto una scommessa a questi prezzi
può essere fatta solamente se si crede in
un periodo di sostanziale lateralità del
mercato sottostante tenendo ben
presente il rischio che un investimento
azionario comporta. In alcun modo è
infatti garantito il rendimento o la
protezione del capitale investito.