agrex – future sul grano duro

Transcript

AGREX – Futures sul Grano Duro
Roma, 18 Maggio 2012
18 maggio 2012, Roma
AGREX – FUTURE SUL GRANO DURO
Agenda
■ Banca IMI – Market Hub
■ Il Mercato del Grano duro
2
Banca IMI – Market Hub
■ Banca IMI – Market Hub

Banca IMI
Presenza Internazionale
Market Hub: La risposta alla MiFiD
Cosa fa Market Hub
Market Hub E-Commerce Distribution
Clientela Market Hub 2012
3
Banca IMI
Dalla fusione tra Banca Caboto e Banca IMI, storicamente due tra
le più importanti istituzioni della finanza domestica, nell’ottobre
2007 nasce uno dei principali intermediari finanziari italiani:
Banca IMI, la banca del Gruppo Intesa Sanpaolo attiva
nell'Investment Banking, Structured Finance e nel Capital
Market.
Ottobre 2007
Gennaio 2007
4
Presenza Internazionale
Oltre che in Italia, dove ha sede principale a Milano, Banca IMI è
operativa a Londra ed a New York tramite Banca IMI Securities
Corp. Banca IMI è presente anche in Grecia con un proprio
ufficio di rappresentanza ad Atene.
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Market Hub: La risposta alla MiFiD
MH si pone come una delle soluzioni maggiormente innovative in
termini di accesso integrato a mercati finanziari multiasset e come
vero provider di best execution Mifid Compliant
.
Adozione principi Mifid
Execution
policy
• Smart order routing
best
execution
• Informazioni
Best Execution
• Servizi di
compliance
Effetto principi Mifid
• Miglioramento servizio alla clientela
• Accesso ai principali mercati
• Transaction reporting, pre e post trading
• Flessibilita’ nell’esecuzione degli ordini
nei termini di best execution
• Equity
• Fixed Income
Multiasset
• Utilizzo di piattaforme elettroniche ad alta
flessibilita’
• Derivati
• Forex
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Cosa fa Market Hub
Market Hub offre i seguenti servizi a clienti B2B2C e clienti B2B:
.
E-financial
Brokerage&Execution
Un servizio elettronico di smart order Monitor di Best Execution in real time
routing, multi asset class (cash, ETD)
e “MiFiD compliant” Best Execution
Informazione pre-post trade
Voice brokerage
Fact sheets
Servizi di esecuzione con valore
aggiunto
Informazioni finanziarie
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La stretta collaborazione tra trading, sales, relazioni e uffici studi
consente una gestione efficiente dei mercati finanziari ETD
proponendo soluzioni di alta qualità alla clientela su varie tipologie
di prodotti con assessment di risk management, e filtri per il
continuo monitoraggio delle posizioni e dei mercati.
. Carattarestiche mercati
Esistenza di organi di controllo
garanti
Principalmente telematici
Requisiti qualitativi e quantitativi
Standardizzazione dei contratti
Punti di forza
Aumento della liquidita’
Riduzione dei costi per gli operatori
Concentrazione degli scambi
Trasparenza dei prezzi
Velocita’ di esecuzione
Ricezione ordini
direttamente via
platform FFastFill
o
Telefonica
Clientela classificata
professionale ai fini
MiFiD
Ulteriori vantaggi
Rischio inadempimento inesistente
Garanzie offerte da Clearing House
Clearing
Anonimato
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Banca IMI fornisce i seguenti accessi ai mercati dei derivati
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Clientela Market Hub 2012
I clienti attivi 2012 sono pari a 321, suddivisi sulle tre asset class
(più della metà dei clienti opera sul mercato azionario italiano).
Clienti attivi MH
.
321 clienti attivi:
132 Business to Business
189 Business to Business to Client
201 Clienti italiani:
120 Clienti Esteri:
62 B2B
70 B2B
139 B2B2C
50B2B2C
Il dest EDT fornisce servizio a 84 dei 321 clienti di Market Hub
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Il Mercato del Grano duro
■ Il Mercato del Grano duro

Futures su commodities
Il grano duro
Hedging improprio
Caratteristiche del future sul grano duro AGREX
Operatori potenzialmente interessati
Hedging del sottostante
Intermediari ammessi al mercato IDEM – segmento AGREX
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Futures su commodities: definizione
I futures sono contratti a termine in cui la controparte assume
l’obbligo di comprare (posizione lunga) o vendere (posizione
corta) un dato quantitativo di una specifica attività sottostante
(underlying) ad una certa data futura e ad un prezzo prestabilito
(prezzo a termine o prezzo future)
Pf = Ps + Base
Pf = prezzo future
Ps = prezzo spot
Base = riflette i costi di stoccaggio delle merci, di trasporto e
il costo opportunita' legato al mancato acquisto di altre
attivita‘.
12
Futures su commodities: Caratteristiche (I)
I Futures si caratterizzano per i seguenti aspetti:
Sono contratti standardizzati negoziati in Borse organizzate e
appositamente costituite;
Il sottostante puo' essere qualsiasi tipo di attivita' (commodities,
fixed income, tassi, azioni, indici, valute...);
Hanno date di consegna standard (mensili, trimestrali,
semestrali, annuali);
Possono essere chiusi prima della scadenza con operazioni
uguali e contrarie, oppure spostati su scadenze successive (rollover);
Hanno una marginazione a garanzia (initial margin) e un
meccanismo di mark to market con liquidazione giornaliera degli
utili e delle perdite (variation margin).
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Futures su commodities: Caratteristiche (II)
I Futures si caratterizzano per i seguenti aspetti:
La controparte di tutte le operazioni è la Clearing House (in Italia
Cassa di Compensazione e Garanzia CC&G);
Ad ogni operatore è imposto un limite di posizione così da
evitare azioni speculative volte a condizionare la regolarità del
mercato;
A scadenza, vi può essere compensazione per differenziale o
consegna fisica. Nel caso di futures su commodities a consegna
fisica viene sempre specificata la qualita' minima del sottostante
nonchè tempistiche e luoghi.
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Futures su commodities: La consegna fisica
La consegna fisica e' stimabile in una percentuale inferiore
all'1% del totale dei contratti negoziati ;
A scadenza si può optare per l’offset della posizione o per il
rollover;
I futures viene sostanzialmente utilizzato per avere esposizione
sul prezzo;
L'operatore interessato alla materia prima si rivolgera' al mercato
fisico, acquistando o vendendo le merci con pre-determinate
qualita' specifiche.
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Futures su commodities: Le finalità di utilizzo
Trading:
L’investitore utilizza i futures per prendere posizioni speculative
in base alle proprie aspettative di mercato;
Hedging:
I futures vengono utilizzati per la copertura del rischio di prezzo
del sottostante;
Arbitrage:
Rientro monetario privo di rischio attraverso la contestuale
compravendita dei futures e del sottostante o dei suoi
componenti.
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Futures su commodities: Hedging del sottostante
Principali fattori di rischio di prezzo del sottostante:
Disallineamento domanda-offerta;
Condizioni climatiche;
Cambiamento nell'allocazione della superficie coltivata;
Dazi e politiche doganali.
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Il grano duro: Caratteristiche, Produzione e Consumo
Unico frumento tetraploide di rilevanza commerciale largamente
coltivato per le sue peculiari proprieta';
Verosimilmente è il frutto di un'ibridazione interspecifica tra
frumenti tetraploidi selvatici originari del Medio-Oriente;
E' coltivato su un'area molto meno estesa del grano tenero (circa
il 10% del totale) e in aree caratterizzate da relative basse
precipitazioni;
L'EU è il primo produttore mondiale, seguito dal Canada.
Produzioni significative in Africa, Stati Uniti, Est Europa;
Per le sue caratteristiche viene utilizzato prevalententemente per
la produzione di pasta, pane e cuscus;
I maggiori consumatori di grano duro sono: Italia, paesi del
Magreb (Marocco, Algeria, Tunisia) e del Medio-Oriente;
Il Canada con suo Western Amber Durum e' il primo esportatore
di grano duro mondiale. Altri esportatori: paesi dell'EU, USA,
Messico, Australia
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Hedging improprio: Futures sul grano tenero (MATIF, CBOT, KCBOT, MGEX) (I)
Storicamente gli operatori hanno coperto la loro esposizione sul
grano duro mediante strumenti a termine OTC (es. forward) e/o
utilizzando futures su altri sottostanti come proxi:
Futures su grano tenero: Milling Wheat su Matif, Wheat su
CBOT, Hard Red spring/winter futures su KCBOT-MGEX;
Altri agricultural futures (Corn e Soyabean sul CBOT, Canola
su ICE);
Gennaio 2012: e' stato introdotto il Future sul N.1 Canada Western
Amber Durum su ICE Canada
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Hedging improprio: Futures sul grano tenero (MATIF, CBOT, KCBOT, MGEX) (II)
CBOT - WHEAT
ENXT - MILLING WHEAT
600.000
300.000
250.000
500.000
200.000
400.000
150.000
300.000
100.000
200.000
50.000
100.000
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open interest
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Daily Av.
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Open Interest
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Tr
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daily average
KCBOT - Hard Red Winter Wheat Future
MGEX - Hard Red Spring Wheat Future
250.000
70.000
60.000
200.000
50.000
150.000
40.000
30.000
100.000
20.000
50.000
10.000
-
-
.1
Tr
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.1
Tr
.1
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daily average
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open interest
.0
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Tr
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Tr
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Tr
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open interest
Hedging improprio: Futures sul grano tenero (MATIF, CBOT, KCBOT, MGEX) (III)
DURUM vs. MILLING WHEAT
DURUM
WHEAT
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Caratteristiche del Futures sul grano duro AGREX (I)
Scadenze:
Mesi di consegna: Marzo, Maggio, Settembre e Dicembre;
Numero di contratti in negoziazione: 5 scadenze.
Giorno di scadenza:
Il contratto verrà negoziato fino alle 17.40 del giorno di Borsa
aperto successivo al nono giorno di calendario del mese di
consegna.
Size del contratto:
50 tonnellate.
Prezzo:
I prezzi sono espressi in euro / tonnellata (il prezzo esposto
sul mercato non include l’IVA).
Tick size:
0.25 euro / tonnellata.
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Caratteristiche del Futures sul grano duro AGREX (II)
Orario di negoziazione:
Dalle ore 14.30 alle ore 17.40.
Modalità di regolamento a termine:
Consegna fisica dell’attività sottostante, salvo accordi delle
parti.
Punti di consegna:
Silos autorizzati.
Prezzo di settlement:
È pari al prezzo di regolamento giornaliero calcolato da Cassa
di Compensazione e Garanzia il giorno di scadenza del
contratto. Borsa Italiana, tenuto conto di eventuali altri elementi
oggettivi a disposizione, può stabilire un prezzo di liquidazione
diverso.
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Caratteristiche del Futures sul grano duro AGREX (III)
Qualità sottostante:
Frumento duro di ogni origine, sano, leale, mercantile e conforme
alla normativa igienico sanitaria dell’EU per i frumento duro ad uso
umano, avente le seguenti caratteristiche:
Caratteristiche
Peso specifico
76,00 kghl minimo
Proteine
11,5 % minimo
Umidità
13,5 % massimo
Impurutà
2 % massimo
Vitrei
62 % minimo
Germinati
2 % massimo
Volpati
12 % massimo
Spezzati
6 % massimo
Altri cereali
3 % massimo
Fusariati
0,5 % massimo
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Operatori potenzialmente interessati ad AGREX
Il nuovo prodotto potrebbe essere
: interessante per molteplici
operatori del mercato cerealicolo in base alle rispettive necessità:
Pastai
Semolifici
Investitori
produttori di grano
commercianti di grano
Detentori di stock
Copertura dal rischio di prezzo
Gestione delle scorte
Gestione degli
approvigionamenti
Leva finanziaria /
Investimento
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Hedging del sottostante – LONG POSITION
Si presenta quando l'operazione di copertura comporta l'acquisto
del future. E' tipicamente utilizzata da coloro che dovranno
acquistare sul mercato cash il sottostante del future in modo da
fissare in anticipo il prezzo della materia prima coprendosi dal
rischio di eccessivi aumenti futuri.
T=settembre
T=0
Acquisto di 5 futures
Se Pt = 301, profitto pari a 1 che
servira'
a
coprire
in
toto
o
parzialmente il maggior prezzo che si
andra' a pagare sul mercato cash
Scadenza = Settembre
Po = 300
250 tonnellate
Se Pt = 299, perdita pari a 1 che verra'
coperta in toto o parzialmente dal
minor prezzo che si paghera' sul
mercato cash
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Hedging del sottostante – SHORT POSITION
Si presenta quando l'operazione di copertura prevede la vendita del
future. E' tipicamente utilizzata da coloro che dovranno vendere sul
mercato cash il sottostante e vogliono evitare che il prezzo futuro
sia inferiore ad un determinato livello.
T=settembre
T=0
Vendita di 5 futures
Scadenza = Settembre
Po = 300
250 tonnellate
Se Pt = 301, perdita pari a 1 che verra'
coperta in toto o parzialemente dal
maggior prezzo che si spuntera' sul
mercato cash;
Se Pt = 299, un profitto di 1 che
compensera' in toto o parzialmente la
perdita dovuta al minor prezzo che si
spuntera' sul mercato cash
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Intermediari ammessi al mercato IDEM – Segmento AGREX (I)
Nell’ambito del Sistema di Compensazione e Garanzia è stato
istituito
il
Comparto
Derivati
su
Commodities
Agricole. Gli
intermediari ammessi alle negoziazioni possono aderirvi in qualità
di:
Partecipante Diretto
Partecipante Generale
Partecipante Indivuale
Partecipante Indiretto
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Intermediari ammessi al mercato IDEM – Segmento AGREX (II)
Partecipante Diretto
Partecipante Generale:
deve possedere un patrimonio di vigilanza almeno pari a 25
milioni di € incrementato in ragione del numero complessivo di
Partecipanti Indiretti (5 milioni dal secondo al quinto, 10 milioni
fino al decimo, 15 milioni dall’undicesimo in poi).
Partecipante Indivuale:
deve possedere un patrimonio di vigilanza almeno pari a 10
milioni di €.
Ambedue devono essere titolari di un conto PM presso Target 2 per
movimentazioni in euro. Inoltre, devono aderire a un Servizio di
Gestione Accentrata e a Monte Titoli nel caso di utilizzo di strumenti
finanziari a copertura dei margini.
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Intermediari ammessi al mercato IDEM – Segmento AGREX (III)
Partecipante Indiretto:
Nessun requisito patrimoniale in quanto non aderisce
direttamente a Cassa di Compensazione e Garanzia. Si accorda
con un Partecipante Generale che ne gestisce tutte le
operazioni sia in Conto Terzi che in Conto Proprio.
Solo Banche e Imprese di Investimento possono aderire a CCG in
qualità di Partecipante Generale o Individuale, tutte le altre
controparti possono aderirvi solamente in qualità di Partecipante
Indiretto.
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Banca IMI – Market Hub (I)
Banca IMI intende aderire al Segmento AGREX in
qualità di Partecipante Generale
ETD Brokerage&Execution fornisce attività di execution e
clearing su tutti i principali mercati dei derivati mondiali;
Desk di execution con copertura oraria estesa fino alla
chiusura dei mercati americani (commodities su CME, CBOT,
ICE);
Banca IMI fornisce la possibilità di connettersi ai diversi
Mercati Derivati tramite piattaforma elettronica nonchè mediante
il client proprietario Market Hub.
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Banca IMI – Market Hub (II)
Vantaggi dell’accesso indiretto al mercato:
Accesso e negoziazione tramite Banca Imi a numerosi mercati
(costi limitato alle fees concordate e nessun nessun costo di
adesione al mercato);
Visualizzazione real time book di negoziazione;
Flessibilità operativa (finestre multimercato);
User-friendliness (più mercati unica interfaccia);
Possibilità di ordini sintetici non gestiti direttamente dalle
piattaforme dei mercati (calendar spread, stop limit, OCO, smart
orders).
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Contatti
Gherardo Lenti Capoduri
[email protected]
02.72612051
Carmine Calamello
[email protected]
02.72612194
Alessandra Minghetti
[email protected]
02.72612973
E-Commerce Distribution
[email protected]
02.72612626
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