R e g o lam e ntato

Asset Management
Regolamentato
Azioni russe – Approfittate della solida crescita
dell’economia russa
Stabilità
Incertezza
Ricchezza di materie prime
Innovativo
Rublo
Dollaro
Start-up
Siberia
Caviale
Crescita interna
Esportazioni
Borsch
Kolchoz
Le prospettive a lungo termine per le azioni sono
favorevoli e sostenute soprattutto dalla ripresa
della congiuntura mondiale. Il mercato azionario
russo beneficia inoltre della progressiva crescita
interna e di valutazioni interessanti.
Mercati azionari – Verso nuove vette
Le azioni godono di nuovo a pieno titolo del favore degli investitori. Ciò non sorprende affatto, considerato che numerosi
fattori depongono a favore del proseguimento della tendenza
al rialzo. Anche se a breve termine prevediamo un consolidamento, le eventuali correzioni si riveleranno con ogni probabilità delle opportunità d’acquisto. Molti investitori sono ancora in
sottopeso per quanto riguarda le azioni. Questa situazione è
destinata a cambiare gradualmente, poiché i tassi d’interesse
per le scadenze più lunghe sono nuovamente in ascesa. Il
principale motore di crescita dei mercati azionari è tuttavia la
progressiva ripresa della congiuntura globale. L’economia degli
USA si sta decisamente rafforzando, in Europa i segni di una
ripresa sono ormai evidenti e in alcuni importanti paesi emergenti la dinamica di crescita ha acquisito nuovo slancio.
La Russia approfitta di una forte crescita interna
La Russia è il primo esportatore di petrolio e gas a livello
mondiale. Sebbene da alcuni anni contribuisca in maniera solo
limitata alla crescita economica del paese, l’industria del
petrolio e del gas è sempre un importante pilastro dell’econo1
mia russa. Con la ripresa della congiuntura globale e il conseguente prevedibile aumento della domanda di materie prime,
questa funzione è con ogni probabilità tendenzialmente destinata a rafforzarsi ulteriormente. Il settore energetico è inoltre
un importante contribuente. Le entrate fiscali generate dalle
transazioni petrolifere si attestano attualmente a USD 500
milioni1 al giorno.
Una parte sostanziale delle entrate dello Stato serve al pagamento di stipendi e pensioni. Questi fondi confluiscono quindi
principalmente nel consumo privato. Con un’altra parte il
governo russo sostiene il mercato interno, in particolare l’infrastruttura ancora fortemente sottosviluppata. Si finanziano
ad esempio ambiziosi progetti per l’espansione della rete
stradale e ferroviaria. Ciò torna a favore dell’edilizia e di un
folto numero di aziende fornitrici, ma indirettamente anche dei
consumi privati.
Il mercato interno è in rapida espansione già da alcuni anni,
ed è ormai diventato il vero e proprio motore di crescita della
Russia. Soprattutto i consumi privati, ma anche ad esempio il
settore finanziario, l’industria edile e immobiliare, nonché il
settore IT continuano a registrare elevati tassi di crescita.
Oggi l’economia russa è pertanto nettamente più solida e
meno dipendente dai cicli delle materie prime rispetto a solo
pochi anni fa.
Prevediamo che nei prossimi anni il prodotto interno lordo
reale della Russia registrerà una crescita tra il 2 e il 3%, mentre il consumo interno dovrebbe aumentare in ragione del
5–6% all’anno. Nel complesso si può pertanto prospettare un
contesto favorevole per le imprese russe.
Interessanti valutazioni e rendimenti da dividendi
Le forti correzioni di borsa del 2008 e 2009 hanno messo il
mercato azionario russo fortemente sotto pressione. In seguito i prezzi del petrolio e del gas si sono ripresi relativamente in
fretta, ma per via del tasso di cambio fisso le esportazioni
denominate in rubli sono crollate. L’introduzione di un tasso di
cambio liberamente fluttuante ha nel frattempo attenuato
questo problema.
Le valutazioni sul mercato russo non sono tuttavia ancora riuscite
a recuperare e si situano ancora ai minimi storici, sia in termini
assoluti che relativi. Lo sconto rispetto agli altri paesi emergenti
supera il 50%. In un’ottica fondamentale ciò non si giustifica.
Fonte: Ministero delle finanze russo.
1/2
Asset Management
Sconto del mercato azionario russo rispetto ad altri
paesi emergenti
10%
0%
-10%
Deviazione superiore a 1
-20%
-30%
Media
-40%
-50%
-60%
Deviazione inferiore a 1
-70%
-80%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Deviazione standard superiore a 1: sconto inferiore alla norma,
periodo di prese di beneficio
Sconto P/E ratio MSCI Russia Index/P/E ratio MSCI Emerging Markets Index
(12 mesi P/E ratio mobile)
Deviazione standard inferiore a 1: sconto superiore alla norma,
la valutazione interessante offre buone opportunità d’ingresso
Fonti: MSCI, Credit Suisse.
Dati al 13.11.2013
I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati finanziari non
costituiscono una garanzia per i redditi attuali o futuri.
Considerate le migliori prospettive della congiuntura globale, lo
scarto di valutazione dovrebbe di nuovo sensibilmente ridursi.
Le azioni russe si distinguono inoltre per un interessante rendimento da dividendi, pari in media al 4% (base: distribuzioni
stimate per il 2014).2
2
3
4
5
CH/I/201312
6
La nostra soluzione d’investimento
Desiderate partecipare alla vivace crescita dell’economia interna del paese geograficamente più grande del mondo? Vi sottoponiamo volentieri una soluzione d’investimento in linea con
le vostre esigenze.
Credit Suisse SICAV (Lux) Equity Russia
Il fondo persegue la massima crescita del capitale possibile e
investe in imprese con valutazioni interessanti, che beneficiano
in maniera particolare del dinamismo dell’economia russa.
Nell’attuale contesto, soprattutto il mercato interno può offrire
lucrative opportunità di crescita strutturale. La composizione
settoriale del fondo può pertanto differire notevolmente dal suo
benchmark – l’MSCI Russia 10/40 Index – dominato dalle
multinazionali del petrolio e del gas. Il portafoglio contiene in
media dalle 30 alle 35 posizioni.
Valuta del fondo
USD
Classe di quote
No. di valore
USD classe B
3786520
LU0348403774
RUB classe B
3786540
LU0348404236
EUR classe R
3786535
LU0348404079
USD classe I4
3786523
LU0348403857
USD classe EB5
22196068
LU0965490591
Rendimento cumulato
dall’01.09.20116 fino al
31.10.2013 (netto)
USD classe B
3
ISIN
-2,18%
Anni di esperienza del
18
portfolio manager nel
campo degli investimenti
Fonte: Bloomberg (consensus estimates).
Con copertura valutaria.
L’investimento minimo ammonta a 1 milione nella rispettiva valuta.
Riservata agli investitori qualificati.
In precedenza vi è stato un cambio di gestione del fondo e un conseguente riposizionamento dello stesso. I dati sulla performance su un orizzonte
temporale a lungo termine non sono pertanto significativi.
Il presente documento è stato realizzato da Credit Suisse AG e/o delle sue affiliate (di seguito indicato come «CS»), con la maggiore cura possibile e al
meglio delle proprie conoscenze. Il CS non fornisce comunque alcuna garanzia relativamente al suo contenuto e alla sua completezza e declina qualsiasi
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Tutti gli investimenti comportano rischi, in particolare per quanto riguarda le fluttuazioni del valore e del rendimento. Gli investimenti in valuta estera
comportano il rischio aggiuntivo che tale moneta possa perdere valore rispetto alla moneta di riferimento dell’investitore. I dati storici sulla performance
e gli scenari dei mercati finanziari non sono garanzia per i redditi attuali o futuri. I dati relativi alla performance non tengono conto delle commissioni
e dei costi applicati al momento dell’emissione e del riscatto delle quote. Inoltre, non può essere garantito che l’andamento dell’indice di riferimento
(«benchmark») sarà raggiunto od oltrepassato.
I mercati emergenti si trovano in paesi che presentano una o più delle seguenti caratteristiche: una certa instabilità politica, una relativa imprevedibilità
dei mercati finanziari e della crescita economica, un mercato finanziario in fase di sviluppo o un›economia debole. Gli investimenti in questi mercati
comportano di regola rischi elevati, come rischi politici ed economici, rischi di credito, rischi monetari, rischi di liquidità, rischi giuridici, rischi di
esecuzione, rischi relativi a mercati, azionisti e creditori. Gli investitori devono avere la capacità finanziaria necessaria ed essere disposti ad accettare le
caratteristiche di rischio degli investimenti descritti in questi documenti.
Credit Suisse SICAV (Lux) Equity Russia è stato costituito ai sensi della legge lussemburghese come organismo d›investimento collettivo in valori
mobiliari (OICVM) soggetti alla direttiva UE 2009/65/CE, come da emendamenti. Rappresentante in Svizzera è Credit Suisse Funds AG, Zurigo. Agente
pagatore in Svizzera è Credit Suisse AG, Zurigo. Le sottoscrizioni sono valide unicamente sulla base del prospetto informativo in vigore, del prospetto
semplificato, degli statuti o delle condizioni contrattuali, e dell’ultimo rapporto annuale (o semestrale se più recente). Il prospetto, il prospetto semplificato
(ove disponibile) e/o le Informazioni chiave per gli investitori (anche conosciute come Key Investor Information Document (KIID), il regolamento oppure
lo statuto, il rapporto annuale e il rapporto semestrale possono essere ottenuti gratuitamente presso Credit Suisse Funds AG, Zurigo, oppure presso
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