Dow annuncia i risultati del secondo trimestre

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28 luglio 2016
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Kyle Bandlow
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Dow annuncia i risultati del secondo trimestre
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L'utile per azione aumenta a $2,61 o $0,95 su base operativa
Record del periodo per EBITDA ($4,2 miliardi) ed EBITDA operativo ($2,5 miliardi)
Margine EBITDA (35%) e massimo margine operativo EBITDA per il secondo trimestre (21%) in un decennio
Il flusso di cassa derivante dalle attività operative aumenta a $2,2 miliardi, in crescita del 58% rispetto allo stesso periodo
dell’anno precedente
Principali risultati del secondo trimestre 2016
 Dow ha conseguito un utile per azione di $2,61 o un utile operativo di $0,95(1) per azione. Nello stesso periodo
dell’anno precedente l’utile per azione era di $0,97 o $0,91 per azione su base operativa. Alcune voci del trimestre
hanno registrato un guadagno di $2,20 per azione legato all'acquisizione di Dow Corning e un onere di $0,27 per
azione per costi correlati al piano di ristrutturazione annunciato durante il trimestre. L’aliquota fiscale è stata
impattata da alcune voci. Escludendole, l’aliquota fiscale è rimasta entro i parametri di base della Società.
 Le vendite sono state pari a $12 miliardi, in calo del 7% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Questo
calo è dovuto prevalentemente alla diminuzione dei prezzi di idrocarburi e materie prime e all’effetto della
dismissione di Chlorine Products di Dow.
 I volumi sono cresciuti del 2% escludendo le dismissioni e del 4%, escludendo l’impatto di dismissioni e
acquisizioni, riflettendo la solida domanda dei consumatori con incrementi in tutte le aree geografiche: Asia
Pacifico (aumento del 7%), Europa, Medio Oriente, Africa e India (EMEAI) (aumento del 4%), America Latina
(aumento del 4%) e Nord America (aumento del 3%). I risultati regionali hanno compreso la Cina (aumento del
7%), l'Europa (aumento del 6%) e gli Stati Uniti (aumento del 4%).
 L’EBITDA operativo(2) è aumentato di $2,5 miliardi grazie ai guadagni nei segmenti Infrastructure Solutions,
Consumer Solutions e Performance Plastics che hanno più che bilanciato i minori utili da capitale dovuti
principalmente al calo degli utili delle joint venture nel Kuwait e alle spese di avvio relative a Sadara.
 Il margine operativo EBITDA(3) è migliorato su base annua di 160 punti base arrivando al 21%, in conseguenza
della gestione disciplinata del margine, di azioni di portafoglio che hanno migliorato il mix verso i prodotti a
valore aggiunto e mirato ai mercati in crescita, oltre ad altre misure di auto-aiuto. Sono stati registrati incrementi
nei segmenti Infrastructure Solutions (aumento di 710 punti base), Consumer Solutions (aumento di 540 punti
base) e Performance Plastics (aumento di 230 punti base). Agricultural Sciences ha invece perso 70 punti base. Il
calo del segmento Performance Materials & Chemicals (diminuzione di 460 punti base) è stato determinato
soprattutto dalla riduzione degli utili da capitale e dall’impatto delle dismissioni del periodo precedente.
(1)
(2)
(3)
(4)
L’ utile operativo per azione è definito come utile per azione al netto dell’impatto di “ Alcune voci”. Consultare le Informazioni Supplementari alla fine del comunicato per la
descrizione di tali voci e per la riconciliazione tra utile operativo per azione e “ Utile per azione ordinaria – diluito”.
L’ EBITDA è definito come utile (ad es.“ Utile netto”) al lordo di interessi, imposte sul reddito, deprezzamento e ammortamenti. La riconciliazione tra EBITDA e “ Utile netto
disponibile agli azionisti ordinari di The Dow Chemical Company” è disponibile dopo la tabella dei segmenti operativi. Il margine operativo EBITDA è definito come EBITDA al
netto dell’impatto di “ Alcune voci”.
Il margine EBITDA è definito come EBITDA in percentuale delle vendite nette . Il margine operativo EBITDA è definito come EBITDA operativo in percentuale delle vendite
nette.
Il free cash flow è definito come flusso di cassa derivante dalle attività operative meno le spese in conto capitale.
™ Marchio The Dow Chemical Company (“ Dow”) o di sue consociate.
 Il flusso di cassa derivante dalle attività operative è cresciuto fino a $2,2 miliardi durante il trimestre, con un
aumento di $1,4 miliardi rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, in conseguenza delle azioni disciplinate
in corso volte a gestire il capitale d’esercizio, oltre che utili più elevati.
 Le misure di auto-aiuto di Dow hanno consentito risparmi della produttività pari a $90 milioni, portando il
contributo del primo semestre a quasi $180 milioni, con una previsione sensibilmente superiore all’obiettivo di
$300 milioni per il 2016.
 Il 1° giugno la Società ha completato l'acquisizione del business dei siliconi di Dow Corning Corporation. Con
sinergie a pieno regime da $500 milioni, superiori all’obiettivo iniziale di $100 milioni, si prevede che la
transazione aggiunga oltre $1 miliardo di EBITDA. Dow prevede che la transazione accrescerà gli utili operativi
per azione, il flusso di cassa derivante dalle attività operative e il free cash flow (4) nel primo anno dalla chiusura
della transazione.
Commento
Andrew N. Liveris, chairman e chief executive officer di Dow, ha dichiarato:
“Ancora una volta l’esecuzione rigorosa e disciplinata di Dow ha garantito un altro trimestre, il quindicesimo
consecutivo, di crescita degli utili operativi e di espansione dei margini, grazie a una serie di complesse condizioni
geopolitiche e di mercato, superando nettamente la concorrenza.
“L'esclusiva combinazione di innovazione di scala mondiale, l’integrazione diversificata e l’attenzione più
focalizzata sul mercato hanno assicurato la crescita degli utili operativi in ogni business dei segmenti Consumer
Solutions e Infrastructure Solutions, mentre è stata messa nuovamente in evidenza la forza delle nostre licenze nel
business Plastics. Nelle aree in cui le condizioni commerciali si sono rivelate difficili, implementiamo
constantemente misure efficaci di auto-aiuto. Ad esempio, le azioni adottate nel segmento Agricultural Sciences
hanno generato dall'inizio dell'anno utili che hanno superato abbondantemente la recessione del settore. Un altro
esempio è il nostro recente annuncio relativo al piano di ristrutturazione con cui continuiamo a intervenire per
accelerare la crescita degli utili in queste mutevoli condizioni di mercato.
“È altrettanto importante ricordare che i nostri team hanno continuato a raggiungere traguardi chiave con le
transazioni Dow Corning e DowDuPont. Abbiamo chiuso la transazione del business dei siliconi di Dow Corning,
incrementando l'obiettivo di sinergie di $500 milioni e introducendo nel contempo un nuovo elemento di crescita e
una potente piattaforma tecnologica che guiderà il focus Dow in settori di mercato interessanti, oltre ad aumentare
gli utili della nuova Dow, società leader mondiale nella scienza dei materiali.
“Inoltre, abbiamo di recente ottenuto dai nostri azionisti una netta approvazione della storica transazione
DowDuPont, che dimostra il riconoscimento attribuito dal mercato a questa straordinaria opportunità per assicurare
valore a tutti gli interlocutori, mentre procediamo con il piano di separazione in tre società leader indipendenti basate
sulla scienza che ridefiniranno i propri rispettivi settori.”
In milioni, eccetto l’utile per azione
Vendite nette
Vendite rettificate(5)
Utile netto disponibile agli azionisti ordinari
Utile netto disponibile agli azionisti ordinari,
escluse alcune voci
Utile per azione ordinaria - diluito
Utile operativo per azione
Trimestre terminato il
30 giugno
30 giugno
2016
2015
$11.952
$12.910
$11.486
$12.212
$3.123
$1.075
$1.135
$1.064
$2,61
$0,95
$0,97
$0,91
(5)
“ Vendite rettificate” sono le “ Vendite nette” rettificate per le cessioni e le acquisizioni.
Agricultural Sciences
Agricultural Sciences reported second quarter sales of $1.6 billion, down from $1.7 billion in the year -ago period.
Sales were impacted by low crop commodity prices, high industry inventories and currency headwinds.
Crop Protection volume was lower primarily due to reduced demand for generic herbicides and the AgroFresh
divestiture, which more than offset new product innovations, including continued adoption of Spinetoram insecticide
and Arylex™ herbicide. Seeds volume declined as double-digit growth in corn was more than offset by soft demand
in sunflower and soybeans.
EBITDA for the segment declined to $228 million from $255 million in the year-ago period. Operating EBITDA was
$232 million, down from $269 million in the year-ago period, primarily reflecting the impact of prior period
divestitures. Excluding the impact of these portfolio actions, year-to-date operating EBITDA was modestly lower
compared to the first-half of 2015, as benefits from productivity improvements and proactive self-help mostly offset
challenging macros.
Equity losses for the segment were $11 million in the quarter.
Consumer Solutions
Consumer Solutions delivered second quarter sales of $1.3 billion, up from $1.1 billion in the year -ago period,
primarily on the addition of the Consumer Solutions - Silicones business.
Volume increased 19 percent, primarily reflecting the addition of Consumer Solutions – Silicones, starting in June.
Excluding the impact of the Dow Corning transaction, volume grew 4 percent, with gains across all businesses. Dow
Automotive Systems achieved double-digit volume growth, continuing its trend of growing above the rate of the
global automotive end-market. The business also achieved multiple new commercial wins across several geographic
areas, benefiting from its unique market participation strategy and innovative product technologies, particularly in
structural adhesives. Consumer Care grew market share supported by new product launches, contributing to a doubledigit volume increase in personal care applications and solid demand in home care market sectors, which more than
offset lower volume in the pharmaceutical chain, driven by inventory de-stocking. Dow Electronic Materials grew
volume on new business wins and share gains in the semiconductor and display sectors.
EBITDA increased to a record-level of $1.6 billion, primarily due to the gain related to the Dow Corning ownership
restructure. Operating EBITDA rose to a quarterly record of $341 million, up significantly from $236 million in the
year-ago period, with increases in all businesses enabled by new commercial wins, robust demand for innovative
products and market share gains. Notable highlights included double-digit earnings growth in both Dow Electronic
Materials and Dow Automotive Systems.
Equity earnings for the segment were $18 million, compared to $19 million in the year-ago period.
Infrastructure Solutions
Infrastructure Solutions reported second quarter sales of $2.1 billion, up from $2 billion in the year-ago period as a
result of the addition of the Infrastructure Solutions - Silicones business which more than offset lower pricing in all
other businesses.
Volume increased 12 percent, primarily reflecting the addition of Infrastructure Solutions - Silicones, starting in
June. Excluding the impact of the Dow Corning transaction, volume declined 2 percent. Dow Building &
Construction delivered volume growth in most geographies – led by double-digit gains in EMEAI and Latin America
– on strong demand for construction chemicals, BLUEDGE™ licensing technology and spray foam insulation
applications. Energy & Water Solutions reported volume declines due to soft demand in the US shale gas market.
Dow Coating Materials achieved volume increases – gaining share in most geographic areas – led by double-digit
growth in China and gains in both the industrial and architectural market sectors. Performance Monomers reported a
volume decrease, primarily due to the business’s strategic decision to reduce its merchant monomer exposure.
EBITDA for the segment was $1.4 billion, primarily due to the gain related to the Dow Corning ownership
restructure. Operating EBITDA for the segment increased to $432 million, up significantly from $267 million in the
year-ago period, with growth in all businesses. Notable highlights included double-digit earnings improvement in
Dow Building & Construction and Performance Monomers.
Equity earnings for the segment were $45 million, up from $35 million in the year-ago period.
Performance Materials & Chemicals
Performance Materials & Chemicals reported second quarter sales of $2.3 billion, down from $3.2 billion in the
year-ago period, reflecting the impact of the split-off of Dow Chlorine Products and pricing declines.
Volume was down 19 percent, reflecting the impact of the Dow Chlorine Products transaction. Excluding
divestitures, volume was flat as double-digit gains in Asia Pacific were offset by declines in North America and
EMEAI. Polyurethanes delivered volume growth led by double-digit increases in demand for downstream, highermargin system house applications, particularly in Asia Pacific, where sustainable urbanization continues to drive
consumer demand, which more than offset lower volumes due to planned turnaround activity. Industrial Solutions
reported a modest volume decline due to the expiration of a long-term supply arrangement and reduced heat transfer
fluid demand into solar applications, which more than offset higher ethylene oxide licensing and catalyst sales.
Chlor-Alkali and Vinyl saw volume declines on lower production due to a major planned turnaround at one of its
European facilities.
EBITDA was $301 million down from $572 million in the same period last year. Operating EBITDA for the
segment was $295 million, down from $572 million in the year-ago period, primarily driven by the impact of lower
equity earnings, reduced earnings due to prior period divestitures and pricing pressures.
Equity losses for the segment were $12 million, down from equity earnings of $122 million in the same quarter last
year, on Sadara start-up costs as well as reduced earnings from the Kuwait joint ventures due to the change in
ownership of the MEGlobal joint venture and lower monoethylene glycol prices.
Performance Plastics
Performance Plastics reported second quarter sales of $4.7 billion, down from $4.8 billion in the year -ago period as
volume gains in all businesses and geographies were more than offset by pricing headwinds, primarily in
Hydrocarbons.
The segment reported volume growth of 12 percent. Excluding the impact of acquisitions, volume grew 13 percent,
with gains across all businesses. Dow Packaging and Specialty Plastics achieved a second quarter record sales
volume on continued operational excellence and demand, notably in emerging geographies. Growth in the business
was led by demand in industrial and consumer packaging applications and the health and hygiene market sectors.
Dow Elastomers volume increases from strong demand for its innovative technologies in automotive components,
hot melt adhesives and high-performance athletic footwear were balanced by the impact to production from higher
turnaround activity. Dow Electrical and Telecommunications realized volume gains across all geographies , led by
double-digit growth in North America and Latin America, on continued demand for fiber optics and coaxial and
jacketing solutions. The Hydrocarbons and Energy businesses reported volume gains with growth in all geographic
areas.
EBITDA for the segment was $1.2 billion down from $1.5 billion in the year-ago period which benefited from the
gain on the Univation step acquisition. Operating EBITDA was $1.2 billion, up 7 percent, or $80 million, from same
period last year, enabled by Dow’s geographic breadth, differentiated product platforms, and robust consumer-driven
demand in packaging, transportation and infrastructure.
Equity earnings for the segment were $45 million, down from equity earnings of $101 million in the same quarter last
year, primarily due to Sadara start-up costs and a lower contribution from EQUATE.
Prospettive
Nel commentare le prospettive della Società, Liveris ha dichiarato:
“La crescita economica resta disomogenea nelle principali aree geografiche. I consumi rimangono un fattore chiave
per la crescita. In Nord America, continuiamo a registrare una solida domanda dei consumatori. Nonostante le acuite
incertezze geopolitiche, in Europa continua una ripresa moderata. L’America Latina mostra i primi segni di
miglioramento partendo da una base modesta. Inoltre, il numero crescente di consumatori sempre più benestanti in
tutta l’Asia conferma la migrazione del portfolio strategico Dow verso una maggiore attenzione a prodotti e
soluzioni orientati ai consumatori.
“Nonostante il variegato panorama economico, continuiamo a vedere condizioni favorevoli e una solida domanda
nei mercati degli imballaggi, dell'automotive e delle infrastrutture guidati dai consumatori in tutto il mondo.
Coglieremo sempre più valore in questi settori di mercato selezionati attraverso prodotti differenziati rafforzati dalla
nostra presenza geografica, un portfolio integrato e diversificato e piattaforme tecnologiche per la scienza dei
materiali.
“L’attuale volatilità macroeconomica richiede un’attenzione assoluta. Il nostro solido portfolio di business, gli
investimenti strategici e le azioni di produttività di auto-aiuto, compreso il programma di ristrutturazione
recentemente annunciato, consentono a Dow di continuare a ottenere risultati in svariate condizioni di mercato. I
nostri team rimangono saldamente concentrati sulle priorità Dow: rispettare gli impegni finanziari a breve termine e
assicurare nel contempo il futuro della Società mediante le transazioni Dow Corning e DowDuPont. Come
dimostrato negli ultimi anni, continueremo a massimizzare il valore per i nostri clienti e i ritorni per i nostri azionisti
sia a breve che a lungo termine.”
Informazioni su Dow
Dow (NYSE: DOW) integra scienza e tecnologia per innovare con passione ciò che è fondamentale per il progresso
umano. Guidando lo sviluppo di soluzioni innovative che si avvalgono della combinazione di scienza dei materiali e
dei polimeri, chimica e biologia, Dow contribuisce a risolvere le maggiori sfide mondiali tra cui la necessità di acqua
pulita, la produzione e conservazione di energia pulita e l’aumento della produttività agricola. Leader nei settori
specialty e materiali avanzati, agrochimica e materie plastiche con un portfolio di business integrato e orientato al
mercato, Dow offre ai propri clienti in circa 180 Paesi un’ampia gamma di prodotti e soluzioni tecnologiche in
settori a elevata crescita quali packaging, elettronica, acqua, coating e agricoltura. Con vendite di circa 49 miliardi di
dollari nel 2015 e 49.500 dipendenti nel mondo, Dow realizza oltre 6.000 famiglie di prodotti in 179 impianti
produttivi in 35 Paesi. Dall’1 giugno 2016, Dow detiene il 100 percento del business dei siliconi di Dow Corning
Corporation, società globale con un fatturato di oltre 4,5 miliardi di dollari nel 2015, 25 impianti produttivi in 9 Paesi
e circa 10.000 dipendenti nel mondo. Se non altrimenti specificato, per “Dow” o “Società” si intende The Dow
Chemical Company e sue consociate. Per ulteriori informazioni visitate il sito www.dow.com .
Utilizzo di principi contabili non-GAAP: il management Dow ritiene che il calcolo del reddito escludendo determinate voci (informazioni "non-GAAP") fornisca dati rilevanti e utili agli
investitori sui risultati operativi della Società.Tali procedure di rilevamento non vengono riconosciute dai principi contabili generalmente accettati negli Stati Uniti d’America ("GAAP" –
Generally Accepted Accounting Principles) e non devono quindi essere intesi quale alternativa ai principi contabili GAAP. La riconciliazione dei principi contabili non GAAP con le
valutazioni GAAP è disponibile alle Tabelle Informative Supplementari.
Nota: Le previsioni contenute nel presente documento comportano rischi e incertezze che possono influire sulle operazioni della Società, sui mercati, i prodotti, i servizi, i prezzi e altri fattori,
così come indicato in dettaglio in documenti depositati presso la U.S. Securities and Exchange Commission Tali rischi e incertezze comprendono, a titolo puramente indicativo, fattori
economici, concorrenziali, legali, governativi e tecnologici. Di conseguenza, non vi è alcuna certezza che le previsioni della Società si verifichino. La Società non si assume alcun obbligo di
fornire aggiornamenti su dette previsioni qualora le circostanze dovessero cambiare, salvo diverse disposizioni di legge riguardanti i mercati finanziari e altre leggi applicabili.