Diapositiva 1 - Monte dei Paschi di Siena

25 Febbraio 2014
Weekly Corporate & Financial
Monitor
Area Research e Investor Relations
Weekly Rating Actions
Le principali rating action dell’ultima settimana:
 Settore Finanziario:
− BANCO POPOLARE: Downgrade rating a 'BB-' da 'BB‘, outlook negativo (S&P)
− INTESA SANPAOLO: Confermato rating a 'Baa2’, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s)
− UNICREDIT: Confermato rating a 'Baa2’, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s)
 Stati sovrani, Regioni e Province:
−
−
−
−
SPAGNA: Upgrade rating a 'Baa2' da 'Baa3‘, outlook positivo (Moody’s)
IRLANDA: Confermato rating a 'BBB+’, outlook stabile (Fitch)
AUSTRIA: Confermato rating ad ‘AAA’, outlook stabile (Fitch)
UCRAINA: Downgrade rating a ‘CCC’ da ‘CCC+’, outlook negativo (S&P)
 Settore industriale:
−
−
−
−
SAFEWAY: Rating 'BBB-’ posto in Rating Watch Negative (Fitch)
COCA-COLA: Confermato rating ad ‘A+‘, outlook negativo (Fitch)
ATLANTIA: Confermato rating a 'Baa1’, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s)
PEUGEOT: Confermato rating a 'B+’, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Fitch)
Confermato rating a 'B1’, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s)
− BURGER KING: Confermato rating a 'B+’, outlook stabile (Fitch)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014
pag. 2
I Corporate CDS 5 anni Europa e America sotto osservazione
Si differenzia nell’ultima settimana l’andamento dei Corporate CDS europei rispetto a quelli americani. In Europa infatti il panorama rimane
caratterizzato da una netta prevalenza di ribassi sui prezzi sotto osservazione, e come riportato nella tabella sottostante, gli unici incrementi
nel confronto settimanale rimangono al di sotto dei 10bps. A guidare i ribassi è invece il CDS Hellenic Telecom, che si restringe di
ca.100punti base e scende ai minimi da quasi tre anni a 213bps. Segnaliamo ai minimi anche il CDS Peugeot, a 282bps: sia Fitch che
Moody’s hanno confermato la loro valutazione sul rating di Peugeot, rivedendone l’outlook al rialzo. Tra i Corporate CDS italiani, in ulteriore
discesa (-18bps) il CDS Finmeccanica a 259bps, -17bps per FIAT a 299bps. Come detto, si discosta dall’ultima rilevazione l’andamento dei
Corporate CDS americani: prevalgono ancora consistenti ribassi, ma rispetto a sette giorni fa si segnalano anche alcuni incrementi di rilievo.
Su tutti, CDS Energy Future, già ai massimi a 8.872bps, con un aumento di 422bps. Segue CDS Safeway (Supermercati), ai massimi dallo
scorso mese di novembre a 272bps: a seguito dell’annuncio di trattative in corso per una possibile cessione del gruppo, Fitch ha posto il
rating di Safeway in Rating Watch Negativo. Meno marcati gli altri rialzi, ma tornano ad allargarsi i CDS NY Times, di nuovo ai massimi a
175bps, e Time Warner Cable, a 92bps. Ai minimi invece dallo scorso mese di giugno il CDS Cooper Tire (Auto/Ricambi), che guida i
ribassi della settimana e prezza 293bps. Indici Cross Over sostanzialmente invariati: iTraxx a 277bps, CDX a 65bps.
EUROPA
AMERICA
ITraxx Cross Over (Europa)
Società
Xstrata
Alstom
Hellenic Telecom
Virgin Media
UPC Holding
Nokia
Peugeot SA
Finmeccanica
Stora Enso
Fiat SpA
UPM-Kymmene
TNT
Technip SA
Ener de Portugal
Telecom SA
Italia
Peugeot
Settore
14/02/14
21/02/14
Var bps
Metalli e Minerario
Manufacturing
Telecom
TV a cavo
TV a cavo
Tecnologia
Auto/Ricambi
Aerospaziale e Difesa
Carta e prod forestali
Auto/Ricambi
Carta e prod forestali
Trasporto
Petrolio e gas
Servizi pubblici
Telecom
Auto/Ricambi
102,3
179,9
309,7
341,3
343,2
212,8
306,0
277,2
235,5
315,8
225,9
131,1
111,4
206,0
239,5
314,9
111,0
186,5
213,5
301,5
312,1
184,4
282,1
259,1
219,2
298,8
212,5
119,3
103,3
199,2
232,7
306,0
8,7
6,7
-96,1
-39,8
-31,1
-28,4
-23,9
-18,1
-16,2
-17,0
-13,4
-11,8
-8,1
-6,9
-6,8
Società
Energy Future
Safeway
NY Times
COX Enterprises Inc
Time Warner Cable
Transocean
Cooper Tire
HCA
JCPenney
Windstream
Century Tel
SLM
Advanced Micro
International Lease
ArvinMeritor
Settore
14/02/14
21/02/14
Var bps
Servizi pubblici
Supermercati
Editoria/Multimedia
TV a cavo
TV a cavo
Petr e gas/Trivel
Auto/Ricambi
Sanità
Al dettaglio
Telecom
Telecom
Società prestiti
Tecnologia
Società prestiti
Auto/Ricambi
8.449,3
212,5
149,0
69,6
81,5
138,3
450,9
242,6
1.649,1
340,5
235,3
256,9
496,3
223,9
284,7
8.871,8
271,9
174,8
83,0
91,8
145,3
293,2
179,7
1.599,5
311,4
216,2
238,4
478,4
206,5
269,9
422,5
59,4
25,8
13,5
10,2
7,0
-157,7
-62,9
-49,6
-29,1
-19,1
-18,6
-17,9
-17,3
-14,8
360
355
350
345
340
335
330
325
320
315
310
305
300
295
290
285
280
275
270
265
260
255
250
245
240
nov-13
CDX Cross Over (America)
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
dic-13
gen-14
feb-14
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014
pag. 3
Stati Sovrani: CDS Trend
Nel confronto con l’ultima rilevazione, tutti i Governativi europei sotto osservazione risultano in
generale calo, con la sola eccezione del CDS Kazakhstan, che sale di 13bps (con una leggera
flessione sul finire della settimana), e prezza 195bps. Tra gli altri Governativi Emergenti poche
variazioni nel confronto settimanale: -8bps sul CDS Turchia a 239bps, -6bps Ungheria, che
recupera l’aumento subito sette giorni fa, e prezza 260bps. CDS Ucraina a 1.162bps,
downgrade di S&P sul rating del Paese, a ‘CCC’ da ‘CCC+’. Tra i Sovrani Sviluppati europei,
si evidenzia la discesa di 11bps dei CDS Italia e Portogallo, rispettivamente a 155 e 256bps.
Decremento più contenuto per il CDS Spagna, ora a 135bps: Moody’s ha alzato il rating sul
debito del Paese a ‘Baa2’, migliorando anche l’outlook a ‘positivo’ da ‘stabile’. Sempre ai minimi
a 97bps il CDS Irlanda, che vede confermato il proprio rating (con outlook stabile) da parte di
Fitch. In America, nuovo rialzo sul CDS Venezuela ora a 1.640bps, nel Paese continuano le
proteste antigovernative contro la crisi economica e gli alti tassi di criminalità. Torna a scendere
il CDS Brasile, ai minimi da metà dicembre a 179bps. Governativo Usa prezza 28bps.
Sovrani Emergenti
Argentina
400
Ungheria
380
360
Turchia
340
320
Slovenia
300
280
South Africa
260
240
Russia
220
200
Kazakhstan
180
Bulgaria
160
140
Israele
120
100
Polonia
80
60
nov-13
dic-13
gen-14
feb-14
1740
1695
1650
1605
1560
1515
1470
1425
1380
1335
1290
1245
1200
1155
1110
1065
1020
975
930
885
840
795
750
dic-13
gen-14
Portogallo
Italia
Spagna
Francia
Belgio
U.K.
Austria
Germania
Danimarca
Finlandia
Svezia
Norvegia
dic-13
gen-14
feb-14
Sovrani America Latina
Venezuela
3600
3500
3400
3300
3200
3100
3000
2900
2800
2700
2600
2500
2400
2300
2200
2100
2000
1900
1800
1700
1600
1500
nov-13
Sovrani Sviluppati
400
380
360
340
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
nov-13
f eb-14
240
230
220
210
200
190
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
nov-13
Brasile
Perù
Colombia
Messico
Cile
dic-13
gen-14
feb-14
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014
pag. 4
Banche Europa e USA: CDS Trend
Nel confronto settimanale, risultano quasi tutti invariati o in leggero calo i prezzi dei CDS
bancari europei e americani sotto osservazione, in linea con l’andamento delle ultime
settimane. In Europa, si allineano ai rispettivi Governativi i CDS bancari considerati: sono solo
i CDS delle banche portoghesi e italiane infatti a segnare decrementi di un certo rilievo. CDS
Banco Comercial Portugues prezza 276bps, Banco Espirito Santo 252bps, scendono
entrambi di 12bps, un calo che rappresenta anche la maggiore variazione settimanale fra tutti i
CDS considerati. In Italia scendono di 7bps i CDS Banco Popolare e BMPS: 227bps il prezzo
del primo, 313 il secondo. Per Banco Popolare downgrade rating a 'BB-' da 'BB’ da parte di
S&P. Stabili i CDS Intesa a 133 e Unicredit a 155bps: Moody’s ha rivisto al rialzo l’outlook di
entrambe le banche, confermandone i rating a ‘Baa2’. Sostanzialmente invariati e sui livelli
della scorsa settimana tutti i CDS bancari americani considerati.
Italia
MPS
BAPO
Unicredit
Intesa
dic-13
Banche europee
200
BBVA
190
180
Santander
480
Banco Comercial Portugues
Banco Espirito Santo
460
440
170
RBS
160
150
Commerz
420
400
380
140
Cred Agricole
130
120
Soc Gen
360
340
320
110
DB
100
90
BNP
300
280
260
80
Credit Suisse
70
60
50
nov-13
500
480
460
440
420
400
380
360
340
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
nov-13
UBS
dic-13
gen-14
f eb-14
240
220
200
nov-13
dic-13
gen-14
feb-14
140
135
130
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
nov-13
gen-14
feb-14
Banche Usa
Goldman
Morgan
Stanley
Citigroup
Merrill
Lynch
Bank of
America
JPMorgan
American
Express
Wells
Fargo
dic-13
gen-14
feb-14
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014
pag. 5
Corporate Italia: CDS Trend
Fiat
Corporate CDS Italia
360
490
340
470
320
450
300
Finmeccanica
280
430
410
240
390
220
Enel
200
370
Atlantia
180
350
160
330
140
STMicro
120
310
100
290
80
270
60
250
nov-13
Telecom Italia
260
ENI
Edison
40
dic-13
gen-14
feb-14
20
nov-13
dic-13
gen-14
feb-14
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014
pag. 6
Main Rating Actions (1/1): Settore Finanziario
Società
Azione su
Rating
Rating/Outlook
AEGON
Confermato rating ad ‘A‘, outlook negativo (Fitch)
BANCO POPOLARE
Downgrade rating a 'BB-' da 'BB‘, outlook negativo (S&P)
SOCIETA’ REALE MUTUA DI ASSICURAZIONI
Confermato rating a 'BBB+‘, outlook negativo (Fitch)
INTESA SAN PAOLO
Confermato rating a 'Baa2‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s)
UNICREDIT
Confermato rating a 'Baa2‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s)
DUTCH BANKING SYSTEM
Confermato outlook ‘negativo’ sul sistema bancario olandese (Moody’s)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014
pag. 7
Main Rating Actions (1/1): Stati, Regioni e Province
Stati, Regioni e Provincie
Azione su
Rating
Rating/Outlook
SPAGNA
Upgrade rating a 'Baa2' da 'Baa3‘, rivisto outlook a ‘positivo’ da ‘stabile’ (Moody’s)
REGIONE CALABRIA
Downgrade rating a 'BBB' da 'BBB+‘, outlook stabile (Fitch)
CANTONE DI ZURIGO
Confermato rating ad ‘AAA‘, outlook stabile (Fitch)
PROVINCIA DI BOLOGNA
Confermato rating a 'BBB+‘, outlook negativo (Fitch)
ABU DHABI
Confermato rating ad ‘AA‘, outlook stabile (Fitch)
IRLANDA
Confermato rating a 'BBB+‘, outlook stabile (Fitch)
AUSTRIA
Confermato rating ad ‘AAA‘, outlook stabile (Fitch)
UCRAINA
Downgrade rating a ‘CCC’ da ’CCC+’, outlook negativo (S&P)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014
pag. 8
Main Rating Actions (1/1): Industriali
Società
Azione su
Rating
Rating/Outlook
SAFEWAY
Rating 'BBB-‘ posto in Rating Watch Negative (Fitch)
COCA-COLA
Confermato rating ad ‘A+‘, outlook negativo (Fitch)
ATLANTIA
Confermato rating a 'Baa1‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s)
JETBLUE AIRWAYS
Confermato rating a 'B‘, outlook stabile (Fitch)
ACTAVIS
Confermato rating a 'BBB-‘, outlook stabile (Fitch)
WINDSTREAM
Downgrade rating a 'BB' da 'BB+‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Fitch)
MASCO
Confermato rating a 'BB‘, outlook rivisto a ‘positivo’ da ‘stabile’ (Fitch)
PEUGEOT
Confermato rating a 'B1‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s)
PEUGEOT
Confermato rating a 'B+‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Fitch)
BURGER KING
Confermato rating a 'B+‘, outlook stabile (Fitch)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014
pag. 9
Credit Ratings e Consensus 2014 Indicatori Economici
S&P
Moody's
Fitch
Rating
Outlook
Rating
Outlook
Rating
Outlook
Francia
AA
Stabile
Aa1
Negativo
AA+
Stabile
Germania
AAA
Stabile
Aaa
Negativo
AAA
Stabile
Giappone
AA-
Negativo
Aa3
Stabile
A+
Negativo
Grecia
B-
Stabile
Caa3
Stabile
B-
Stabile
Irlanda
BBB+
Stabile
Baa3
Negativo
BBB+
Stabile
Italia
BBB
Negativo
Baa2
Stabile
BBB+
Negativo
Portogallo
BB
Negativo
Ba3
Stabile
BB+
Negativo
Regno Unito
AAA
Negativo
Aa1
Stabile
AA+
Stabile
Spagna
BBB-
Stabile
Baa2
Positivo
BBB
Stabile
Stati Uniti
AA+
Stabile
Aaa
Stabile
AAA (Rating Watch Negative)
Negativo
Consensus 2014*
Area Euro
Francia
Germania
Giappone
Grecia
Irlanda
Italia
Portogallo
Regno Unito
Spagna
Stati Uniti
Pil reale (% A/A)
1,10
0,90
1,70
1,50
0,00
1,90
0,50
0,50
2,60
0,80
2,90
CPI (% A/A)
1,10
1,25
1,50
2,50
-0,90
0,70
0,95
0,45
2,10
0,65
1,60
Disoccupazione (%)
12,00
10,85
6,70
3,80
27,60
12,60
12,50
16,40
6,90
26,00
6,40
* Fonte: Bloomberg
Nota: in rosso le variazioni rispetto alla pubblicazione precedente
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Responsabile Area Research e Investor Relations
Alessandro Santoni, PhD
Email: [email protected]
Tel:+39 0577-296477
Autore Pubblicazione
Paola Fabretti
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Tel:+39 0577-296907
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