La Banca d`Inghilterra affila le armi per contrastare la bolla immobiliare

28/6/2014
La Banca d'Inghilterra affila le armi - La Bank of England prende le - Il Sole 24 ORE
St a m pa l 'a r t i col o
Ch i u di
26 giugno 2014
La Banca d'Inghilterra affila le armi per
contrastare la bolla immobiliare
di Riccardo Sorrent ino
La Bank of England prende le contromisure. Contro il rischio, più che mai concreto in Gran Bretagna di
una asset inflation sul settore immobiliare – un forte aumento dei prezzi (+10% nel 2013) che,
comunemente e non sempre a ragione fa temere una bolla – ha deciso di porre limiti alla concessione dei
mutui. Le banche e le altre società attive nel settore non potranno concedere più del 15% dei nuovi mutui
a richiedenti con un rapporto loan-to-income (Lti, valore del mutuo rispetto al reddito annuo) superiore
a 4,5. È proprio questa categoria di prestiti – nel 2013 l'11% del totale, contro il 6,5% pre-crisi – ad aver
conosciuto negli ultimi tempi la crescita più impetuosa. La banca centrale britannica ha deciso quindi di
intervenire con decisione, imitando proprio la Bank of Canada presieduta fino a un anno fa da suo attuale
governatore Mark Carney.
Risk management
La mossa segnala quanto siano concrete le preoccupazioni sugli effetti della politica monetaria
ultraespansiva sulle attività finanziarie e immobiliari, l'asset inflation. Le decisioni delle banche centrali
hanno effetti immediati – sia diretti, sia attraverso le aspettative – sui mercati finanziari, e solo
successivamente sull'economia reale e sui prezzi di beni e servizi. Il rischio di una "bolla" – come
vengono comunemente chiamate le più estreme manifestazioni di un'inflazione sugli asset - è quindi
sempre in agguato, ma finora è apparso un costo accettabile per ottenere l'obiettivo di far ripartire la
crescita dopo la Grande recessione. Ora, però, i timori iniziano a concentrarsi sui mercati finanziari e
immobiliari. Carney ha precisato ieri che non c'è "un'immediata minaccia alla stabilità" finanziaria, e che
la misura ha natura preventiva, assicurativa, da risk management.
Esempi internazionali
La Gran Bretagna non è la sola a essere intervenuta sul settore immobiliare con questo tipo di intervento.
A ottobre dell'anno scorso la Nuova Zelanda ha limitato al 10%, dal precedente 25%, degli attivi delle
banche, dal precedente 25%, i mutui il cui rapporto loan-to-value (prestito rispetto al valore
dell'immobile) superasse l'80%, per evitare ulteriori aumenti dei prezzi. La misura ha avuto un innegabile
successo. Misure analoghe, dopo la grande crisi (e in alcuni casi asiatici fin dall'inizio del secolo), sono
state prese in Canada, Corea, Finlandia, Hong Kong, India, Israele, Malaysia, Norvegia, Olanda,
Singapore, Svezia e Ungheria.
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