Laquestione del debito resta cruciale in tutta Europa

N° e data : 140712 - 12/07/2014
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Periodicità : Settimanale
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La questione del debito resta cruciale in tutta Europa
ormai diversi anni di
buona
performance dei mercati finanziari
Barberis
*
debito
Nonostante
e molti indicatori che segnalano una
certa tranquillità degli operatori il dibattito
,
sulla gestione del debito pubblico nei Paesi
sviluppati non è mai terminata In questi
con l inizio del semestre italiano in Europa
si nota anzi un rinnovato interesse al tema da
parte di economisti e investitori
Partiamo dalla considerazione che i debiti
pubblici in Eurozona nonostante anni di
interventi e azioni attive si stanno appena ora
stabilizzando e restano su alti livelli storici.
Questo alto debito pubblico vincola le
politiche economiche dei governi e le scelte di
consumo dei cittadini creando un circolo
vizioso che è difficile da invertire Storicamente
secondo studi di storici specializzati sull
argomento nei Paesi sviluppati si sono avuti
casi disuccesso di gestione di altidebiti
pubblici e casi di insuccesso Tra i casi di
successo quello della Gran Bretagna dopo le
guerre napoleoniche o la gestione dei debiti di
guerra dopo la seconda guerra mondiale Tra
più noti casi diinsuccesso il default
successivo alla rivoluzione francese o la
gestione dei debiti di guerra della Germania
dopo la prima guerra mondiale.
Il metodo più drastico è il default o la
ristrutturazione del
debita come si è fatto in Grecia e
come negli ultimi decenni è successo per
Paesi emergenti Si tratta di un approccio
rischiosa che espone le economie a shock non
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giorni
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i
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francese
molti
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L approccio più sano alla gestione del
pubblico resta il quarto ossia quello della
crescita Economie con più crescita riescono
a ripagare più velocemente il debito
'
di Claudio
,
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ben valutabili inanticipo e potrebbe dare
enormi problemi per un sistema bancario
come quello europeo in cui il debito pubblico
è
parte integrante degli attivi di bilancio di
tutte le banche Il secondo approccio è quello
.
di generare una sorpresa inflazionistica
ossia un netto rialzo dei prezzi nell economia in
modo inattesa Anche questo metodo presenta
molti rischi perché l inflazione è un
difficile da controllare quando scappa di
mano e una volta ridotto il rapporto debito
pil sorgono altri problemi in altri
dell economia per via di prezzi increscita
eccessiva Di certo lo sforzo delle banche
centrali per generare un po' di inflazione resterà
una componente importante della
digestione dei debiti pubblici Quando
finalmente il livello dei prezzi tornerà a
questo approccio dovrà combinarsi con un
controllo dei tassi di interesse (repressione
finanziaria ) in modo da evitare che il costo di
rinnovo del debito pubblico salga
Il terzo approccio molto utilizzato fino ad
ora in Eurozona è la ben nota austerity Si
taglia la spesa pubblica o si alzano le tasse.
L austerity è da molti criticata perché soffoca i
consumi e la fiducia degli operatori
Da altri viene vista come un giusto sforzo
da parte di popolazioni che per decenni
gestito male i propri conti pubblici.
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fenomeno
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segmenti
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strategia
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salire ,
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velocemente
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economici
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hanno
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Riproduzione vietata
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Per agevolare la crescita molti governi
stanno puntando su riforme
strutturali che per? richiedono tempo per essere
pubblica
europei
discusse approvate e avere effetto Questo
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il metodo principe per la soluzione del
problema deldebito pubblico senza
controindicazione alcuna se non la difficoltà
nel realizzarlo L ultimo approccio noto
come repressione finanziaria riguarda tutti
quegli approcci legislativi e monetari per
agevolare l investimento in titoli pubblici e
mantenere basso il costo di gestione del
Rientrano anche parzialmente in questo
campo alcune delle misure implementate in
questi anni dalla Bce Il metodo è efficace ed
è stato tra quelli più utilizzati nel secondo
dopoguerra ? degli anni 60170 l
certificati di confisca con cui ci si riferiva
a titoli pubblici che rendevano poco con
economie e prezzi in forte crescita.
Un mix di approcci come quello
in uso e con qualche affinamento sarà
probabilmente la strada percorsa dalle
istituzioni europee La ripresa in corso potrebbe
aiutare a completare il quadro d azione a
livello europeo e innescare quel circolo
virtuoso che da anni si vuole innescare.
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responsabile asset allocation
resta
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debita
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appellativo
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attualmente
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