Diapositiva 1

1 Ottobre 2013
Weekly Corporate & Financial
Monitor
Area Pianificazione Strategica e Investor Relations
Weekly Rating Actions
Le principali rating action dell’ultima settimana:
 Settore Finanziario:
− ODDO: Confermato rating a 'BBB-‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Fitch)
− SCOTTISH WIDOWS: Confermato rating ad ‘A’, outlook stabile (Fitch)
 Stati sovrani, Regioni e Province:
− AUSTRIA: Confermato rating ad ‘AAA’, outlook stabile (Fitch)
 Settore industriale:
− SODEXO: Confermato rating a 'BBB+‘, outlook stabile (Fitch)
− ACTAVIS: Confermato rating a 'BBB-‘, outlook stabile (Fitch)
− SOUTHWEST AIRLINES: Confermato rating a 'BBB‘, outlook stabile (Fitch)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 1 OTTOBRE 2013
pag. 2
I Corporate CDS 5 anni America ed Europa sotto osservazione
Inversione di tendenza sui prezzi dei Corporate CDS europei e americani sotto osservazione, che nel confronto settimanale scontano un
andamento improntato al rialzo, con poche eccezioni di segno contrario. Più marcato l’andamento dei Corporate americani, dove a guidare i
rialzi è il CDS JC Penney, tornato sopra quota 1.000punti base con un incremento di ca.160bps in sette giorni: nel corso degli ultimi 12
mesi, le vendite nei negozi della catena retail sono scese di oltre il 25%, nonostante la ristrutturazione attuata lo scorso anno. Sempre nel
comparto Vendite al Dettaglio spiccano i rialzi di Radio Shack e Sears Holding mentre il CDS Neiman Marcus, segnalato ai massimi
nelle ultime rilevazioni, recupera oltre 100bps e scende a 285bps. Altro comparto segnato dagli incrementi è quello delle
Telecomunicazioni (cfr. tabella). Analoga tendenza si riscontra in Europa dove gli incrementi caratterizzano l’andamento dei CDS della
maggior parte dei settori di attività. A guidare i rialzi (+41bps) è il CDS ThyssenKrupp, ai massimi da inizio luglio a 314bps, anche se è nel
settore delle Telecomunicazioni che gli aumenti risultano più diffusi: +26bps per Telefonica e Portugal Telecom, +22bps Telecom Italia a
335bps. Tutti i Corporate CDS italiani considerati si allineano a tale andamento: +19bps su ENEL a 217bps e FIAT a 469, +16 ENI a
118bps e Atlantia a 176, +13 Finmeccanica a 341bps. Indici Cross Over in risalita: iTraxx sfiora i 400bps (398), CDX a 81bps.
EUROPA
AMERICA
Società
Settore
20/09/13
ThyssenKrupp
Peugeot SA
Telefonica
Portugal Telecom
Glencore International AG
CIR
Telecom Italia
M-real OYJ
Nokia
Stora Enso
Fiat SpA
Virgin Media
Norske Skogindustrier
Grohe Holding
SAS
Manufacturing
Auto/Ricambi
Telecom
Telecom
Metalli e Minerario
Media
Telecom
Carta e prod forestali
Tecnologia
Carta e prod forestali
Auto/Ricambi
TV a cavo
Carta e prod forestali
Edilizia/Costruzione
Linee aeree
272,9
473,5
205,8
448,2
190,1
377,8
313,4
263,2
208,0
265,4
449,1
371,9
2.281,7
166,7
601,9
27/09/13 Var bps
313,9
511,8
231,8
473,6
212,8
400,3
335,1
284,9
228,2
285,1
468,6
391,0
2.138,4
96,9
560,3
41,0
38,3
26,0
25,4
22,7
22,5
21,7
21,7
20,2
19,7
19,4
19,1
-143,2
-69,8
-41,7
Società
JCPenney
MBIA Inc
Radio Shack
Sprint Nextel
Citizens Comm
KB Homes
Sears Holdings
Windstream
Dell
Tesoro
Century Tel
Neiman Marcus
Cooper Tire
Jones Apparel
Domtar Corp
ITraxx Cross Over (Europa)
Settore
20/09/13
27/09/13
Var bps
Al dettaglio
Assic finanziaria
Al dettaglio
Telecom
Telecom
Home Builders
Al dettaglio
Telecom
Tecnologia
Petr e gas/Integrati
Telecom
Al dettaglio
Auto/Ricambi
Al dettaglio
Carta e prod forestali
973,2
514,0
1.272,7
325,4
349,6
320,7
830,3
359,6
364,4
247,6
249,8
390,7
496,8
401,4
192,9
1.131,6
594,4
1.344,6
365,4
386,3
355,7
863,7
390,7
393,7
276,1
277,8
285,1
456,6
372,1
178,2
158,4
80,4
71,8
40,0
36,7
35,0
33,4
31,1
29,3
28,4
28,0
-105,6
-40,2
-29,3
-14,8
CDX Cross Over (America)
500
180
490
170
480
160
470
150
460
140
450
440
130
430
120
420
110
410
100
400
90
390
80
380
70
370
360
giu-13
60
lug-13
ago-13
set-13
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 1 OTTOBRE 2013
pag. 3
Stati Sovrani: CDS Trend
Nel confronto con l’ultima rilevazione, i prezzi dei CDS Governativi europei sotto
osservazione mostrano un andamento altalenante. Tra i Sovrani Sviluppati sale di 19bps il
CDS Italia, ai massimi da fine luglio a 262bps, mentre segna un nuovo decremento il CDS
Portogallo, che guida i ribassi della settimana con un calo di 32bps, prezzo attuale 491bps.
Stabili gli altri CDS, mentre aumenti e diminuzioni si alternano sui Sovrani Emergenti, in
controtendenza rispetto alla scorsa settimana. Incremento di 16bps sul CDS Turchia, a
213bps, e di 8bps sui CDS Russia e Slovenia, rispettivamente a 171 e 351bps. Scende di
14bps il CDS Kazakhstan, a 183bps, di 11bps il CDS Bulgaria a 109bps. Nell’area latino
americana torna a salire in modo consistente (+67bps) il CDS Venezuela che si attesta a
915bps, ma la tendenza al rialzo interessa anche tutti gli altri prezzi considerati. L’aumento
medio è di 17bps, che porta il prezzo del CDS Brasile a 174bps, Perù a 146bps, Colombia
e Panama a 132bps. CDS Messico prezza 121bps.
Sovrani Emergenti
Argentina
400
Slovenia
380
360
Ungheria
340
3900
320
Turchia
300
280
Kazakhstan
260
240
South Africa
220
3700
3500
3300
3100
2900
200
Russia
180
Israele
160
140
Bulgaria
120
100
2700
2500
2300
2100
1900
Polonia
80
60
giu-13
1260
1230
1200
1170
1140
1110
1080
1050
1020
990
960
930
900
870
840
810
780
750
4100
lug-13
ago-13
set-13
1700
1500
giu-13
lug-13
ago-13
Portogallo
Italia
Spagna
Francia
Belgio
U.K.
Austria
Germania
Danimarca
Finlandia
Svezia
Norvegia
lug-13
ago-13
set-13
Sovrani America Latina
Venezuela
4300
Sovrani Sviluppati
600
570
540
510
480
450
420
390
360
330
300
270
240
210
180
150
120
90
60
30
0
giu-13
set-13
240
230
220
210
200
190
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
giu-13
Brasile
Perù
Colombia
Messico
Cile
lug-13
ago-13
set-13
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 1 OTTOBRE 2013
pag. 4
Banche Europa e USA: CDS Trend
Pochi i movimenti di rilievo da segnalare sui prezzi dei CDS bancari sotto osservazione. La
Italia
740
710
680
650
620
590
560
530
500
470
440
410
380
350
320
290
260
230
200
giu-13
tendenza è di sostanziale stabilità sui CDS europei, con poche seppure rilevanti eccezioni,
e di un generale rialzo su quelli americani. In questo caso le variazioni risultano comunque
piuttosto contenute, segnaliamo infatti i soli CDS JP Morgan e Merrill Lynch. Il primo
segna un rialzo di 10bps, che riporta il prezzo ai livelli di agosto, a 92bps, il secondo
aumenta di 7bps e sale a 102bps. In Europa guida i rialzi (+34bps) il CDS Alpha Bank, ora
a 974bps. Incrementi decisamente più contenuti sui CDS Standard Chartered e Credite
Agricole, +11bps per entrambi, rispettivamente a 133 e 155bps. +8bps sui CDS ABN a
170 e ING a 117, mentre è di 7bps il rialzo di Societe Generale a 149bps e BNP a 121.
Alternato l’andamento dei CDS bancari italiani: all’incremento dei CDS Unicredit e
Intesa, che salgono a 303 e 272bps, si contrappone la discesa di BMPS, -27 a 597bps.
MPS
BAPO
Unicredit
Intesa
UBI
lug-13
ago-13
set-13
Sostanzialmente stabili i CDS di Banco Popolare, a 508bps, e UBI a 249.
Banche europee
Banco Comercial Portugues
360
340
320
BBVA
700
Santander
680
300
Cred Agricole
280
260
RBS
190
660
Soc Gen
180
BNP
160
140
540
520
UBS
500
Goldman
Bank of
America
130
Merrill
Lynch
120
110
Citigroup
100
90
560
DB
120
170
140
580
Credit Suisse
Morgan
Stanley
150
640
600
200
180
160
Commerz
220
Banche Usa
200
620
240
JPMorgan
80
70
Wells
Fargo
60
100
80
60
giu-13
Banco Espirito Santo
lug-13
ago-13
set-13
480
giu-13
50
American
Express
40
30
giu-13
lug-13
ago-13
lug-13
ago-13
set-13
set-13
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 1 OTTOBRE 2013
pag. 5
Corporate Italia: CDS Trend
Corporate CDS Italia
Fiat
520
510
500
490
480
470
460
450
440
430
420
giu-13
lug-13
ago-13
set-13
450
430
410
390
370
350
330
310
290
270
250
230
210
190
170
150
130
110
90
70
50
giu-13
Finmeccanica
Telecom Italia
Enel
Atlantia
ENI
STMicro
Edison
lug-13
ago-13
set-13
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 1 OTTOBRE 2013
pag. 6
Main Rating Actions (1/1): Settore Finanziario
Società
Azione su
Rating
Rating/Outlook
ODDO
Confermato rating a 'BBB-‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Fitch)
SCOTTISH WIDOWS
Confermato rating ad ‘A’, outlook stabile (Fitch)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 1 OTTOBRE 2013
pag. 7
Main Rating Actions (1/1): Stati, Regioni e Province
Stati, Regioni e Provincie
Azione su
Rating
Rating/Outlook
AUSTRIA
Confermato rating ad ‘AAA’, outlook stabile (Fitch)
SOUTH AUSTRALIA
Downgrade rating ad 'AA‘ da 'AA+‘, outlook stabile (Fitch)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 1 OTTOBRE 2013
pag. 8
Main Rating Actions (1/1): Industriali
Società
Azione su
Rating
Rating/Outlook
SODEXO
Confermato rating a 'BBB+‘, outlook stabile (Fitch)
SMURFIT KAPPA
Confermato rating a 'BB‘, outlook rivisto a ‘positivo’ da ‘stabile’ (Fitch)
EATON
Confermato rating a 'BBB+‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Fitch)
ACTAVIS
Confermato rating a 'BBB-‘, outlook stabile (Fitch)
EVERGRANDE
Confermato rating a 'BB‘, outlook stabile (Fitch)
SOUTHWEST AIRLINES
Confermato rating a 'BBB‘, outlook stabile (Fitch)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 1 OTTOBRE 2013
pag. 9
Credit Ratings e Consensus 2013 Indicatori Economici
S&P
Moody's
Fitch
Rating
Outlook
Rating
Outlook
Rating
Outlook
Francia
AA+
Negativo
Aa1
Negativo
AA+
Stabile
Germania
AAA
Stabile
Aaa
Negativo
AAA
Stabile
Giappone
AA-
Negativo
Aa3
Stabile
A+
Negativo
Grecia
B-
Stabile
C
B-
Stabile
Irlanda
BBB+
Stabile
Ba1
Negativo
BBB+
Stabile
Italia
BBB
Negativo
Baa2
Negativo
BBB+
Negativo
Portogallo
BB
Negativo
Ba3
Negativo
BB+
Negativo
Regno Unito
AAA
Negativo
Aa1
Stabile
AA+
Stabile
Spagna
BBB-
Negativo
Baa3
Negativo
BBB
Negativo
Stati Uniti
AA+
Stabile
Aaa
Stabile
AAA
Negativo
Consensus 2013*
Area Euro
Francia
Germania
Giappone
Grecia
Irlanda
Italia
Portogallo
Regno Unito
Spagna
Stati Uniti
Pil reale (% A/A)
-0,40
0,10
0,50
1,90
-4,30
0,40
-1,70
-2,00
1,30
-1,40
1,60
CPI (% A/A)
1,50
1,10
1,60
0,20
-0,50
0,80
1,50
0,50
2,70
1,60
1,60
Disoccupazione (%)
12,20
10,90
6,80
4,00
27,30
13,60
12,10
17,70
7,80
26,80
7,50
* Fonte: Bloomberg
Nota : in rosso le variazioni rispetto alla pubblicazione precedente
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 1 OTTOBRE 2013
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Responsabile Area Pianificazione Strategica e Investor Relations
Alessandro Santoni, PhD
Email: [email protected]
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Autore Pubblicazione
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