Market View

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Maggio 2016
Scenari macroeconomici e mercati finanziari
Il sentiment economico che ha contraddistinto il primo trimestre del 2016 è risultato
condizionato dalle notizie e dagli eventi, spesso contrastanti tra loro, che si sono susseguiti.
Passando in rassegna i principali fattori positivi e negativi con cui gli investitori hanno dovuto
confrontarsi, annoveriamo:
- il primo rialzo dei tassi da parte della FED
- la riduzione del prezzo del petrolio
- le diverse fasi del quantitative easing ed il recente taglio del tasso di interesse da parte della
BCE
- un indebolimento del mercato cinese e dei Paesi in via di sviluppo in generale
- le difficoltà del settore bancario europeo
- una guerra valutaria
- il timore di una recessione economica globale.
Nella prima metà del trimestre, pertanto, si è assistito ad un sentiment negativo verso il
comparto azionario e positivo verso la parte obbligazionaria. Tale avversione al rischio nella
seconda metà del trimestre è poi cambiata supportata dai seguenti scenari:
- la politica interventista della BCE
- la politica attendista della Fed
Mercati
finanziari congiuntura e mercati
Approfondimento
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2
il recupero dei prezzi delle materie prime
le aspettative positive verso la Cina
l`economia degli Stati Uniti con un mercato del lavoro solido
la mancanza di una alternativa agli investimenti azionari.
Ora che siamo entrati nel II° trimestre, a meno di un mercato azionario in difficoltà (situazioni
imprevedibili cosiddette anche "cigno nero") il quadro complessivo potrebbe risultare positivo,
supportato dagli effetti di cui sopra.
Inoltre, una redditività nel comparto aziendale migliore delle aspettative, potrebbe risultare di
ulteriore supporto al quadro generale.
Abbiamo accennato alla possibilità che si possa verificare un evento cosiddetto "cigno nero",
vale a dire accadimenti negativi non prevedibili dagli operatori di mercato.
Tra le diverse tipologie di rischi annoverabili come tali, troviamo situazioni come:
1. la fragilità dell`Unione europea
2. la situazione in Ucraina dopo il “no” olandese
3. il protrarsi della crisi dei rifugiati, la gestione dei confini ed il rispetto del trattato di Schengen
4. l`esito del referendum del 23 giugno in Inghilterra, cruciale per il benessere economico di tutti
i membri dell'UE
5. la crisi in Siria e il coinvolgimento della Russia
6. la crisi in Libia e le conseguenze per l'Africa
7. il pericolo terrorismo e come organizzare una efficace risposta europea.
La Russia svolge inoltre un ruolo importante in quasi tutte le situazioni elencate e, pertanto, la
comunicazione (metodo di Kissinger) tra i principali leader mondiali permane cruciale.
Mercati
finanziari congiuntura e mercati
Approfondimento
3
Mercati finanziari
Mercati azionari
Commento
Europa
I mercati azionari hanno continuato ad essere supportati da
vari elementi quali prospettive di profitto migliori rispetto a
quanto preventivato, maggiore stabilità del prezzo del
petrolio, rimbalzo del mercato cinese ed in generale dei
mercati asiatici ed un miglioramento complessivo
dell`umore. Questo sentimento può cambiare direzione
molto rapidamente come già è avvenuto negli ultimi 18
mesi.
Mercati obbligazionari
Commento
Il comparto obbligazionario è risultato condizionato dalle
misure adottate dalla BCE quali l`aumento di acquisti di
titoli di stato, ed a breve anche di obbligazioni aziendali, e
dal cauto comportamento della FED per quest`anno
relativamente all`aumento dei tassi di interesse. Permane il
fatto che i rendimenti relativi ai titoli di Stato siano ora di
minore interesse rispetto ai rendimenti di titoli corporate. I
rendimenti di titoli di stato giapponesi sono ora negativi.
Di interesse negli Stati Uniti è stata l`introduzione da parte del CME (Chicago Mercantile
Excange) di un nuovo contratto “futures”, il decennale di tesoreria, prodotto questo a più
rapida crescita nella storia del CME.
Andamento Obbligazioni Europa (EMU) 2015
Mercati
finanziari congiuntura e mercati
Approfondimento
4
Valute e materie prime
Commento
EUR-USD
Petrolio - WTI
Abbiamo notato come l'ipotesi di un dollaro forte,
messa in discussione il mese passato, stia tornando con
forza grazie all’economia USA che appare sempre più
come riferimento.
Gli investitori in Forex hanno continuato a muoversi
verso i Mercati Emergenti, possibile segnale questo di un
miglioramento dei fondamentali economici di alcuni di
essi.
Periodo di interesse per il comparto delle materie prime
con le “soft-commodities” in difficoltà
ma che,
nonostante tutto, ha mostrato elementi di relativa forza
come nel prezzo del petrolio e dei metalli preziosi. Il
secondo trimestre potrebbe risultare decisivo per questa
classe di attività e per i mercati correlati.
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