Quotazione delle SIIQ e degli investimenti immobiliari: le prospettive

Quotazione delle SIIQ e degli investimenti
immobiliari: le prospettive nell’attuale
mercato finanziario
Dr. Massimiliano Lagreca
(Borsa Italiana)
SIIQ, SICAF E FONDI IMMOBILIARI
Evoluzione degli strumenti di investimento immobiliare
21 Maggio 2015
Quotazione delle SIIQ e degli investimenti
immobiliari: le prospettive nell’attuale
mercato finanziario
Roma - 21 Maggio 2015
Massimiliano Lagreca
Head of Large Caps & Investment Vehicles
Borsa Italiana – London Stock Exchange Group
Il mercato immobiliare quotato in Italia
• Il real estate italiano non è adeguatamente rappresentato in Borsa,
considerando il mercato potenziale e ponendolo a confronto con altri paesi
europei ed extraeuropei
• I principali punti di debolezza che emergono dal confronto internazionale
sono:
– Numero e capitalizzazione delle società real estate quotate
– Liquidità
– Sconto sul NAV
– Investitori
Page 2
Numero e capitalizzazione del real
estate quotato
EUR
mn
•
2,500
Aggregate Mkt Cap
36 titoli immobiliari quotati nei
mercati di Borsa Italiana:
– 24 fondi chiusi immobiliari
quotati sul MIV
2,000
– 12 società immobiliari, di
cui 2 SIIQ, quotate su MTA
e AIM Italia
1,500
1,000
0,500
0,000
Closed End funds
Page 3
REIC - SIIQ
Listed real estate
non-SIIQ
• Capitalizzazione totale dei titoli
del settore immobiliare: € 5 mld
(1% della capitalizzazione del
mercato)
Azioni per lo sviluppo del mercato RE
•
Direzioni di sviluppo del mercato:
– Azioni sul mercato primario (quotazione nuovi strumenti)
– Azioni sul mercato secondario, rendere strumenti più liquidi e attrarre
investitori istituzionali, anche esteri
•
La massa critica è fondamentale: lo sviluppo del mercato primario alimenta la
liquidità del mercato secondario, per cui tutte le azioni volte allo sviluppo del
comparto attraverso nuove quotazioni vanno a favore anche del trading e della
liquidità
•
Favorire la quotazione del real estate significa dare più trasparenza e rendere
appealing l’intera asset class
•
Il real estate quotato attrae i capitali istituzionali, anche esteri
Page 4
Azioni Decreto Sblocca Italia
Il Decreto Sblocca Italia, con particolare riguardo all’art. 20, ha reso il nostro
ordinamento maggiormente in linea con quello dei Paesi più evoluti in tema di real
estate (es. Francia, Germania, Olanda). Principali punti di attenzione:
•
Azioni sul primario
– limite partecipativo (51% - 60%)
– definizione del flottante (35% 25%)
– tempi di verifica dei requisiti
partecipativi (grace period)
– Maggiore flessibilità nella gestione e
nelle scelte di investimento
– obbligo di distribuzione (85% 70%)
– Permeabilità Fondi e SIIQ
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•
Azioni sul secondario (stimolo agli
investitori)
– detassazione delle plusvalenze
(con obbligo di distribuzione)
– Applicazione delle convenzioni
per evitare la doppia
imposizione, a favore di
investitori esteri
I profili regolamentari e l’ammissione alla quotazione
I mercati di Borsa Italiana per le
società real estate
MTA
MTA – Mercato Telematico Azionario: Mercato principale di Borsa
Italiana dedicato a imprese di media e grande capitalizzazione e
allineato ai migliori standard internazionali per permettere la raccolta
di capitali provenienti da investitori istituzionali, professionali e privati
MIV
MIV è il mercato regolamentato di Borsa Italiana creato per
fornire capitale, liquidità e visibilità ai veicoli d’investimento
con una chiara visione strategica
AIM Italia
AIM Italia – Mercato Alternativo del Capitale è il mercato di Borsa
Italiana dedicato alle piccole e medie imprese italiane ad alto
potenziale di crescita
Requisiti di ammissione delle
società e dei fondi immobiliari
MTA
MIV
AIM Italia
Capitalizzazione
€ 40 mln
€ 40 mln
€ 3 mln di raccolta se
veicolo di investimento
Flottante
25%
25%
10%
Bilanci certificati
3
3 (se esistenti)
3 (se esistenti)
Offerta
Istituzionale / Retail
Istituzionale / Retail
Istituzionale
Prospetto informativo /
Investment policy
Documento di
ammissione
Obbligatorio /
Raccomandato per i fondi
chiusi
Nessun requisito
formale
Documenti
CdA
(n. indipendenti)
Altro
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Prospetto informativo
/ SCG / Piano ind. /
QMAT
Raccomandato
(Codice di Corp.
Gov.)
Doc. valutazione
Timing investimenti /
Regolamento del Fondo
Principali investitori nelle società
real estate quotate e distribuzione geografica
Top institutional holders of the Italian Real Estate listed companies
Institutions
Mkt Val
(USD M)
Predica SA
Fidelity Management & Research Co.
BNP Paribas Investment Partners Netherlands NV
Soros Fund Management LLC
Martin Maurel Gestion Institutionnelle SA
BlackRock Advisors (UK) Ltd.
FIL Investments International (Italy)
APG Asset Management NV
UBS AG (Investment Management)
SSgA Funds Management, Inc.
Allianz Global Investors GmbH (France)
JPMorgan Asset Management (UK) Ltd.
The Vanguard Group, Inc.
Dimensional Fund Advisors LP
THEAM SAS
Schroder Investment Management Ltd.
GAM Investment Management Lugano SA
La Garantie Mutuelle des Fonctionnaires SAM
Aviva Investors France SA
Morgan Stanley Investment Management, Inc.
ANIMA SGR SpA
BlackRock Investment Management LLC
Cohen & Steers Capital Management, Inc.
Pioneer Investment Management SGRpA
BlackRock Fund Advisors
Source: Factset
Page 9
93,6
49,7
39,9
36,8
24,5
22,1
21,6
19,8
14,8
14,7
14,6
14,0
13,9
13,3
11,6
11,5
9,6
9,1
9,1
8,4
7,8
7,7
7,7
7,5
6,7
Country
All
holders
by geography
All holders
by geography
Region
Other non EUOther
(Undernon-EU
6%)
France
United States
Netherlands
United States
France
United Kingdom
Italy
Netherlands
Switzerland
United States
France
United Kingdom
United States
United States
France
United Kingdom
Switzerland
France
France
United States
Italy
United States
United States
Italy
United States
Europe
North America
Europe
North America
Europe
Europe
Europe
Europe
Europe
North America
Europe
Europe
North America
North America
Europe
Europe
Europe
Europe
Europe
North America
Europe
North America
North America
Europe
North America
(under 6%)
Other EU (Under 6%)
Italy
Other EU
Ireland (under 6%)
England Netherlands
Switzerland
Netherlands
England
USA
France
France
USA