Henderson Gartmore Pan European Fund

Henderson Gartmore Pan European
Fund
Gennaio 2017
Destinato unicamente a investitori professionali
Gestore: John Bennett
Vice gestore: Asim Rahman
Andamento del mercato
Il recente comportamento del mercato si può riassumere in due parole: viaggio e arrivo.
L’insediamento del Presidente Trump, e lo show inscenato da TV e social media, sono
stati la scusa per qualche presa di profitto e per il consolidamento dopo il caos postelettorale.
Performance e attività
Il valore patrimoniale netto del comparto è salito dello 0,2% nel mese rispetto al calo del
-0,4% dell’indice.
Il settore più brillante a gennaio è stato quello industriale: Zodiac Aerospace ha ricevuto
un’offerta di acquisto da Safran in un’operazione tutta francese che unirà due dei gruppi
aerospaziali più grandi del Paese. Abbiamo preso profitto sulla posizione. Nello stesso
settore ha giovato al rendimento anche la posizione nella società a media
capitalizzazione Interpump. Nonostante la buona ripresa da agosto 2016, il settore
finanziario resta la nostra principale posizione sovrappesata; la recente performance è
stata trainata dalle scandinave Nordea Bank e DNB. Crediamo che il settore continuerà
ad offrire valutazioni interessanti, una situazione patrimoniale più robusta e una crescita
degli utili e delle distribuzioni agli azionisti. È stato interessante anche il fatto che
l’appiattimento della curva dei rendimenti a gennaio non si sia tradotto in una
performance molto negativa per le banche, a dimostrazione del posizionamento degli
investitori nel settore. L’investimento nei beni voluttuari ha invece rallentato la
performance: il gruppo britannico del settore media Daily Mail & General Trust ha
pubblicato risultati del 1° trimestre meno brillanti del previsto in alcune aree.
Abbiamo reinserito in portafoglio il produttore di pneumatici tedesco Continental; infatti,
dopo un periodo di relativa debolezza del prezzo del titolo, abbiamo rilevato segnali di
stabilizzazione del rendimento operativo, mentre i problemi della divisione automotive
potranno essere risolti con un riesame strategico anticipato. Su altri fronti, abbiamo
incrementato la posizione in Bayer (comparto sanitario) considerata la valutazione poco
costosa nel settore e il nostro orientamento verso i titoli “value”. Abbiamo venduto
London Stock Exchange Group e nel sanitario abbiamo ridotto le posizioni in Novartis e
Roche. La nostra posizione sottopesata nel settore ora è del 2% circa.
Outlook
Restiamo convinti di una cosa: che i mercati hanno iniziato il passaggio dai titoli growth a
quelli value. Non ha senso cercare di prevedere la direzione del mercato. Comunque, se
il mercato azionario americano riuscirà a stare intorno a questi livelli, l’Europa ha buone
probabilità di recupero. Gli esperti di asset allocation sono abbastanza demoralizzati
dalle recenti esperienze con le azioni europee e la politica, pertanto ci sono le premesse
per una sorpresa positiva proveniente dall’Europa.
Per ulteriori informazioni sul fondo lussemburghese Henderson, vi invitiamo a rivolgervi all’ufficio commerciale
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Gartmore Fund. Henderson Horizon Fund e Henderson Gartmore Fund sono a loro volta due società di investimento di tipo aperto costituite in
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