27. Lettura e interpretazione del reporting di gruppo

Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Lettura e interpretazione
delle performance di gruppo
***
Il caso Fiat Group
1
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Gli utilizzatori
tili atori del financial
fi
i l reporting
ti di gruppo
gr ppo
Utilizzatori “interni”
Management della capogruppo
M
Management
t delle
d ll società
i tà di gruppo
Ambito “controllo
controllo di gestione
gestione”
Linguaggio omogeneo e comune
Previsioni economico
economico-finanziarie
finanziarie
Valutazione dei risultati
Eff tti iindotti
Effetti
d tti
Diffusione cultura di gruppo
Facilita la comprensione dell’impatto delle “grandi operazioni”
2
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Utilizzatori “esterni”
Investitori,, soprattutto
p
istituzionali
Analisti finanziari
Valutazione performance di gruppo
performance consolidate
performance delle business units
Giudizio sullo “stato di salute”
esprimibile tramite analisi dei profili di
liquidità, solidità, redditività e sviluppo
3
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
I t
Interpretazione
t i
del
d l financial
fi
i l reporting
i di gruppo
Premessa: accertamento criteri di redazione e valutazione del g
grado di
attendibilità dei valori
Significatività dei confronti “temporali”
Variazioni nella estensione e natura del gruppo
► variazioni nel perimetro di consolidamento
Principi contabili di riferimento
► applicazione dei metodi e tecniche di consolidamento
Valutazione partecipazioni non consolidate
Rilievo degli
g equilibri
q
economico-finanziari dei “sistemi p
parziali”
► unità aziendali
► sotto-gruppi
► business aziendali
4
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Raccordo Pn e Rn
► capogruppo
► gruppo
Il prospetto di raccordo tra Pn e Rn della capogruppo e
consolidati esplicita natura e ammontare delle differenze tra
il risultato d’esercizio e il patrimonio netto esposti nel
bil i d’esercizio
bilancio
d’
i i della
d ll società
i tà capogruppo e il risultato
i lt t
d’esercizio e il patrimonio netto esposti nel bilancio
consolidato.
Pn e Re controllante
Eliminazione del valore di carico delle partecipazioni consolidate
((• Differenza
Diff
t valore
tra
l
di carico
i e valore
l
pro-quota
t del
d l patrimonio
ti
i netto
tt
contabile delle partecipazioni; • Maggiori valori attribuiti alle attività nette
delle partecipate; • Differenza di consolidamento; • Ammortamenti plusvalori
e differenza consolidamento)
Omogeneizzazione dei valori da consolidare
Eliminazione degli effetti delle operazioni infragruppo non realizzati
Eliminazione dividendi ricevuti da società consolidate
Risultati, pro-quota, conseguiti dalle partecipate
Quota di competenza di terzi
Pn e Re consolidati
5
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Il caso Fiat Group
•
Gli schemi di bilancio consolidato
•
Profili di rilievo nella verifica dello “stato di salute” aziendale
•
Interpretazione degli schemi riclassificati
•
Analisi
A
li i delle
d ll performance
f
aziendali
i d li attraverso
tt
glili indici
i di i di
bilancio
•
Analisi per segmenti di attività
N.B.: di seguito si riporta un estratto di una più completa analisi di un bilancio consolidato
6
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Gli schemi di bilancio: l’attivo
Gli schemi di bilancio: l
attivo di Stato patrimoniale
di Stato patrimoniale
2009
7.199
12.945
0
2.159
2008
7.048
12.607
0
2.177
2007
6.523
11.246
10
2.214
2006
6.421
10.540
19
2.280
2005
5.943
11.006
26
2.333
2004
5.578
9.437
46
4.025
Beni concessi in leasing operativo
Attività per piani a benefici definiti
Imposte anticipate
T t l attività
Totale
tti ità non correnti
ti
1.884
275
457
144
1.899
278
505
120
1.930
284
396
31
1.719
561
247
11
1.762
571
1.254
0
3.490
535
740
0
2.580
25 484
25.484
2.386
24 843
24.843
1.892
22 312
22.312
1.860
21 378
21.378
2.104
22 666
22.666
2.402
22 228
22.228
Rimanenze nette
Crediti commerciali
Crediti da attività di finanziamento
Altri crediti
Ratei e risconti attivi
Attività finanziarie correnti
8.748
3.649
12.695
3.203
249
899
11.346
4.390
13.136
3.143
227
967
9.990
4.384
12.268
3.203
241
1.016
8.447
4.944
11.743
2.839
247
637
7.881
4.969
15.973
3.084
272
1.041
7.257
5.491
17.498
2.734
295
1.237
46
217
636
26
177
764
22
291
703
31
224
382
31
556
454
33
353
851
12.226
12
226
41.669
82
67.235
3.683
3
683
36.892
37
61.772
6.639
6
639
37.741
83
60.136
7.736
7
736
36.593
332
58.303
6.417
6
417
39.637
151
62.454
5.767
5
767
40.279
15
62.522
Attività immateriali
Immobili,, impianti
p
e macchinari
Investimenti immobiliari
Partecipazioni e altre attività finanz.
Partecipazioni valutate a pn
Altre partecipazioni e attività finanziarie
Partecipazioni correnti
Titoli correnti
Altre attività finanziarie
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
Totale attività correnti
Attività destinate a cessare
Totale Attivo
7
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Gli h i di bil i il
Gli schemi di bilancio: il passivo di Stato patrimoniale
i di S
i
i l
2009
11.115
2008
11.101
2007
11.279
2006
10.036
2005
9.413
2004
4.928
10.301
814
10.354
747
10.606
673
9.362
674
8.681
732
4.304
624
8 432
8.432
8 144
8.144
8 562
8.562
8 611
8.611
8 698
8.698
7 290
7.290
3.447
4.985
3.366
4.778
3.597
4.965
3.761
4.850
3.919
4.779
3.682
3.608
28.527
21.379
17.951
20.188
25.761
32.191
Debiti per anticipaz. su cessione di credit
Altri debiti finanziari
7.086
21.441
6.663
14.716
6.820
11.131
8.344
11.844
10.210
15.551
10.174
22.017
Altre passività finanziarie
D diti commerciali
Dediti
i li
Altri debiti
Imposte differite passive
Ratei e risconti passivi
Passività destinate alla vendita
Totale Passivo
464
12 295
12.295
5.164
152
1.078
8
67.235
1.202
13 258
13.258
5.492
170
1.024
2
61.772
188
14 725
14.725
6.120
193
1.083
35
60.136
105
12 603
12.603
5.019
263
1.169
309
58.303
189
11 777
11.777
4.821
405
1.280
110
62.454
203
11 697
11.697
4.561
522
1.130
0
62.522
Patrimonio netto
Patrimonio netto del gruppo
Patrimonio netto di terzi
F di rischi
Fondi
i hi e onerii
Benefici ai dipendenti
Altri fondi
Debiti finanziari
8
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Gli schemi di bilancio: il Conto economico
Gli schemi di bilancio: il Conto economico
2009
Ricavi netti
Costo del venduto
Spese generali, amministrative e di vendita
Costi di ricerca e sviluppo
Altri proventi/oneri
Risultato della gestione ordinaria
2008
2007
2006
2005
2004
50.102 59.380 58.529 51.832 46.544 45.637
-43.261 -49.423 -48.924 -43.888 -39.624 -39.121
-4.296 -5.075
-4.924
-4.697
-4.513
-4.701
-1.398 -1.497
-1.536
-1.401
-1364
-1350
-89
89
-23
23
88
105
-43
43
-415
415
1.058 3.362
3.233
1.951
1.000
50
Plusv./minusv. da cessione partecipazioni
Oneri di ristrutturazione
Altri proventi/oneri atipici
Risultato operativo
4
-312
312
-391
359
20
-165
165
-245
2.972
190
-105
105
-166
3.152
607
-450
450
-47
2.061
905
-502
502
812
2.215
150
-542
542
-243
-585
Proventi/oneri finanziari
Proventi finanziari atipici
Risultato partecipazioni
Risultato ante imposte
-753
753
0
27
-367
-947
947
0
162
2.187
-564
564
0
185
2.773
-576
576
0
156
1.641
-843
843
858
34
2.264
-1179
1179
0
135
-1.629
Imposte
Risultato attività in continuità
Risultato attività cessate
-481
-848
0
-466
1.721
0
-719
2.054
0
-490
1.151
0
-844
1.420
0
50
-1.579
0
Risultato netto del gruppo e dei terzi
quota del gruppo
quota dei terzi
-848
848
-838
-10
1.721
1
721
1.612
109
2.054
2
054
1.953
101
1.151
1
151
1.065
86
1.420
1
420
89
1.331
-1.579
1 579
55
-1.634
9
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Profili di rilievo nella verifica dello “stato di salute” aziendale
Riconfigurazioni
Ri
fi
i i del
d l “perimetro
“ i t
di gruppo”
” (variazioni
( i i i nell’area
ll’
di
consolidamento e nella “rete” di imprese partecipate non consolidate)
2005
Acquisto di quote azionarie per il pieno controllo di attività “strategiche” (Mako
Elektrik)
Cessione di q
quote azionarie in società non “strategiche”
g
((WorkNet))
Cessione partecipazioni detenute in:
Atlanet (al gruppo British Telecom)
Société Bretonne de Fonderie et Mecanique
2006
Banca Unione di Credito (al Gruppo Generali)
Costituzione, con Crédit Agricole, di una j.v. (Fiat Auto Financial Services) per
attività di finanziamento, leasing
g e noleggio
gg di Fiat Auto in Europa
p
Incremento partecipazione in Ferrari S.p.A. dal 56% all’85%
10
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Profili di rilievo nella verifica dello “stato di salute” aziendale
2007
Costituzione, con Tata Motors, di una j.v. paritetica (Fiat India Automobiles
Private Limited).
Limited) Le attività e le passività relative al business indiano di Fiat Group
Automobiles confluiscono in tale j.v. e sono quindi deconsolidate
Magneti Marelli ha riacquisito il controllo delle attività di distribuzione ricambi
automotive.
t
ti Consolidamento
C
lid
t linea
li
di business
b i
“Aft Market
“After
M k t Parts
P t and
d Services”
S i ”
Cessione di Meridian Technologies, Ingest Facility e partecipaz. in Mediobanca
Acquisizione del Gruppo Ergom (componenti plastica – settore Magneti Marelli)
2008
Acquisizione del controllo totalitario della Tritec Motors Limitada (produzione
motori) da parte di FTP Powertrain Technologies
Cessione partecipazione detenuta nella Teksid Aluminum Getti Speciali Srl,
precedentemente iscritta tra le attività destinate alla vendita
2009
Acquisizione del complesso aziendale ex-Gruppo Bertone da parte di FGA
Consolidamento integrale di Fiat Automobiles Serbia,
Serbia controllata al 66,7%
66 7%
Cessione della controllata Ergom France da parte di Magneti Marelli
11
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Profili di rilievo nella verifica dello “stato
Profili di rilievo nella verifica dello stato di salute
di salute” aziendale
aziendale
Impatto operazioni di maggior rilievo, di natura industriale e finanziaria
Risoluzione del “Master
Master Agreement
Agreement” con General Motors
2005
20052009
Estinzione finanziamento “convertendo”
Cessione partecipazioni rilevanti (Italenergia BIS, Banca Unione di Credito, Mediobanca, …)
Accordi commerciali “mirati” (PSA, Suzuki, Ford, Tata Motors, OJSC-Sollers, …), j.v. ind.li
Adeguamento strutture centrali e razionalizzazione processi, “accantonamenti addizionali
ed eccezionali conseguenti alla grave e repentina crisi”, “severa azione di mantenimento dei costi”
“Alleanza strategica globale” con Chrysler
Di i
Discrimen
t
tra
componenti “ordinari” (o “tipici”)
componenti “straordinari” (o “atipici”)
Andamento dei singoli settori di attività
Asimmetria negli assetti patrimoniali e negli esiti reddituali e monetari della gestione
(v. Analisi per segmenti di attività)
[*1 Dall’1.1.2006, settore Fiat Powertrain Technologies dall’area Automobili all’area Componenti e Sistemi di
Produzione; *2 Dall’1.1.2007, il settore Servizi confluisce nel raggruppamento Holdings e Diverse; *3 Dall’1.1.2008
Settore Editoria e Comunicazione in Altre Attività ]
12
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Identificazione delle “aree di gestione” in ottica manageriale
Gestione operativa
attività industriale e commerciale
servizi finanziari
gestione partecipazioni
Gestione finanziaria
finanziamenti
Gestioni straordinaria e fiscale
componenti straordinari
componenti fiscali
13
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Indici di bilancio: solidità
Copertura delle immobilizzazioni
Pn / Att. Non Corr.
Cop. generale delle immob.
(Pn + Pass. Non Corr.) / Att. Non Corr.
2009: 0,44
2006: 0,47
2009: 1,52
2006: 1,48
2008: 0,48
2005: 0,42
2008: 1,29
2005: 1,30
2007: 0,51
2004: 0,22
2007: 1,44
2004: 1,19
Leverage complessivo
Capitale
p
di terzi / Equity
q y
Leverage
g netto
Pfn / Equity
2009: 5,05
2006: 4,81
2008: 4,56
2005: 5,63
2007: 4,33
2004: 11,69
g netto ind.
Leverage
Pfnind / Equity
2009: 1,43
2006: 1,19
2009: 0,29
2006: 0,02
2008 1,62
2008:
1 62
2005 1,96
2005:
1 96
2008 0,43
2008:
0 43
2005 0,27
2005:
0 27
2007: 0,93
2004: 5,15
2007: -0,16
2004: 1,60
14
Indici di bilancio: redditività netta
Rn
Pn
Ro
Ci
Ro
Ci
Of
Pfn
Pfn
Pn
Rn
Rlc
2009
-7,6%
4,0%
4,0%
4,7%
1,43
-2,55
2008
15,5%
12,1%
12,1%
5,3%
1,62
0,67
2007
18,2%
15,7%
15,7%
5,4%
0,93
0,72
2006
11,5%
9,6%
9,6%
4,8%
1,19
0,75
2005
15,1%
3,7%
3,7%
4,6%
1,96
7,43
2004
-32,0%
0,6%
0,6%
4,6%
5,15
1,59
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Indici di bilancio: sviluppo
Sviluppo “operativo”
2004 → 2005
2006 → 2007
2007 → 2008
2008 → 2009
fatturato
+1 9%
+1,9%
+13 4%
+13,4%
+1 5%
+1,5%
-15 8%
-15,8%
Reddito operativo
+458,9%
+62,2%
+3,1%
-69,2%
oneri fin
fin. netti
-28,5%
28 5%
+67 9%
+67,9%
-20,5%
20 5%
da + 1.721 mio
risultato netto
-2,1%
2 1%
da -1.579 mio
da +1.151 mio
da + 2.054 mio
a +1.420
+1 420 mio
a +2.054
+2 054 mio
a
+1 721 mio
+1.721
i
-16,2%
Sviluppo
l
“strutturale”
l
2004 → 2005
2006 → 2007
2007 → 2008
a
-848
848 mio
-149,3%
2008 → 2009
cap. investito netto
-8,0%
-0,9%
+33,4%
-7,1%
posizione fin.netta
-27,2%
27 2%
-12,0%
12 0%
+71,0%
71 0%
-11,5%
11 5%
Patrimonio netto
+91,0%
+12,4%
-1,6%
+0,1%
n. dipendenti
+5,0%
+7,7%
+7,1%
-3,9%
[2007: 185.227]
[2008: 198.348]
[2009: 190.651]
16
Economia dei gruppi e bilancio consolidato
Analisi per segmenti di attività: performance operative
’09
Reddito operativo “ordinario”
Fiat Auto (Fiat, Alfa Romeo, Lancia, Fiat veic.comm.) ☺
’08
∆08/09 ’07
☺
☺
’06
’05 ’04
☺
Maserati
☺
☺
☺
Ferrari
☺
☺
☺
☺
☺
☺
Macchine per l’agricoltura e le costruzioni (CHN)
☺
☺
☺
☺
☺
☺
☺
☺
☺
☺
-
Fiat Powertrain Technologies*1
Veicoli industriali (Iveco)*1
☺
☺
☺
☺
☺
☺
Componenti (Magneti Marelli)
☺
☺
☺
☺
☺
☺
Prodotti metallurgici (Teksid)
☺
☺
☺
☺
Mezzi e sistemi di produzione (Comau)
☺
☺
☺
Servizi (Business Solutions)*2
-
-
-
-
☺
☺
☺
Editoria e Comunicazione (Itedi)*3
-
-
-
☺
☺
☺
☺
☺
☺
☺
☺
Holdings Diverse ed Elisioni*22
Holdings,
☺
Gruppo
☺
☺
17