Le attività di ricerca e di consulenza - Ref-E

Le attività di ricerca e di consulenza
REF-E srl
Via Gioberti 5 – 20123 Milano
Tel. + 39 02 4344101 - Fax + 39 02 43441027
[email protected] - www.ref-e.com
REF-E opera con ricerche e consulenze personalizzate, osservatori indipendenti, attività
di formazione e affianca aziende, istituzioni, organismi governativi nei processi
decisionali.
In REF-E confluiscono le attività di analisi della concorrenza e della regolazione nel
settore energetico e ambientale di Ref Ricerche per l’Economia e la Finanza, con il
gruppo di lavoro, il know how e le specializzazioni accumulati in dieci anni di esperienza
in Italia e in Europa.
Quattro parole per descrivere l’attività e le strategie di REF-E.
economics: l’analisi indipendente, a partire dai fondamentali economici
engineering: le competenze tecniche, per affrontare le modellizzazioni più complesse
energy: un settore sempre più vasto, che presenta sempre nuove tematiche
environment: la sfida del prossimo futuro
I settori nei quali REF-E opera sono:

Energia Elettrica

Gas Naturale

Fonti Rinnovabili elettriche

Fonti Rinnovabili termiche

Clima e ambiente

Efficienza energetica

Trasporti

Petrolio e combustibili
I prodotti e le pubblicazioni di REF-E sono disponibili sul sito Internet:
www.ref-e.com
2
Come interveniamo
LA CONSULENZA E LA RICERCA
Offriamo a imprese private, istituzioni ed enti pubblici, scenari di riferimento a medio
termine, studi e indicatori previsivi di settore, valutazioni dell’impatto delle politiche
economiche, microsimulazioni. La definizione del posizionamento e delle strategie dei
nostri clienti può contare su una consolidata esperienza di studi e consulenza in più
campi d’indagine economica.
L’attività di ricerca si fonda sull’impiego degli strumenti di analisi più avanzati prodotti
dalla ricerca di base svolta nelle principali università con le quali i ricercatori di REF-E
hanno una proficua consuetudine di collaborazione.

Ricerca di base
La ricerca è volta a interpretare e anticipare le trasformazioni in atto nel sistema
economico e finanziario, nei suoi aspetti globali, settoriali, regionali e per tipologie di unità
produttive. In circa trent’anni di attività sono state costruite banche dati per variabili macro
e micro, sono stati elaborati modelli interpretativi e costruiti indicatori originali utilizzabili
per simulare e valutare scenari socio economici.

Aggiornamenti in tempo reale
I clienti interessati ad un aggiornamento frequente e a una discussione orientativa sulle
opzioni aperte dall’evoluzione economica e normativa possono interagire in qualunque
momento con i ricercatori e i consulenti di REF-E.

Consulenza
Le esigenze specifiche dei clienti vengono soddisfatte con una metodologia originale
predisponendo analisi mirate. I modelli settoriali consentono di valutare il posizionamento
di singole imprese per una serie di variabili di riferimento e la loro evoluzione a fronte di
scenari alternativi. Analisi e progettazione di sviluppo del personale sono realizzate con
consulenza alle direzioni di unità produttive e aziende del settore pubblico e privato. Si
integrano nei diversi progetti le competenze di economisti, ingegneri, giuristi.
3
Come interveniamo
GLI OSSERVATORI
REF-E organizza osservatori permanenti, con l’obiettivo di seguire le trasformazioni in
atto e, allo stesso tempo, offrire ai clienti una sede indipendente per un confronto con gli
attori della politica economica.
Partecipare agli osservatori significa ricevere servizi: newsletter, consulenze
sull’interpretazione e sull’impatto degli interventi di politica economica e di settore, set
informativi specifici (banche dati e grafici, legislazione, comparazioni internazionali).
LA FORMAZIONE
Per i soci degli osservatori e per gli utenti interessati sono realizzati seminari tematici: si
discutono le scelte e le alternative di politica economica e settoriale, si presentano i
risultati delle ricerche di base, si elaborano e si dibattono gli aspetti qualitativi e
quantitativi degli scenari evolutivi.
La formazione è spesso parte del percorso di ricerca e consulenza presso le singole
realtà produttive e presso le scuole di management. Sono previsti stage per i giovani che
entrano nel mercato della ricerca e per il personale delle imprese da qualificare e
formare. Gli stage sono realizzati con l’inserimento del personale in progetti di ricerca e
su filoni d’indagine continuativa.
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Esperienze e servizi di consulenza
MERCATI DELL’ENERGIA
La conoscenza approfondita di tutti i settori dell’industria energetica consente ai
ricercatori REF-E di offrire un’ampia gamma di servizi e prodotti. L’esperienza sul campo,
maturata attraverso il costante confronto con l’industria e con le istituzioni, la rete di
relazioni internazionali, la conoscenza teorica e l’aggiornamento continuo attraverso il
confronto con l’accademia, sono gli elementi che permettono a REF-E di offrire ai propri
clienti una visione strategica globale.
Osservatorio Energia
Costituito nel 1999 l’Osservatorio Energia è finanziato da produttori, consumatori,
distributori dei prodotti energetici e merchant banks. I servizi offerti ai partecipanti, che
sottoscrivono una quota annuale, sono i seguenti:
 Newsletter Osservatorio Energia, mensile di analisi delle trasformazioni del settore
energetico in Italia e in Europa. Segue l’evoluzione normativa dell’apertura al
mercato, le trasformazioni societarie, le problematiche connesse alla creazione di un
mercato regolamentato, l’andamento delle tariffe e il livello dei prezzi sulle principali
borse europee dell’energia elettrica. Fornisce le previsioni dell’andamento di costi di
produzione del termoelettrico e del prezzo del gas fissato dal regolatore.

Previsivo Osservatorio Energia, quadrimestrale di previsione dello sviluppo a
medio termine del mercato elettrico sulla base di Elfo++, il nuovo modello di
simulazione di REF. Delinea l’evoluzione della domanda e dell’offerta, fornendo
previsioni su: costi di produzione, prezzi concorrenziali (nazionali e zonali), possibili
effetti delle strategie degli operatori alla luce delle condizioni strutturali e della
normativa.

Natural Gas Outlook, semestrale di previsione dello sviluppo a medio termine del
mercato del gas sulla base dei modelli previsivi REF-E. Delinea l’evoluzione della
domanda e dell’offerta, fornendo previsioni sui prezzi delle principali formule di
indicizzazione e sui prezzi al PSV, sull’utilizzo dello stoccaggio e delle altre
infrastrutture, sull’evoluzione delle quote di mercato.

Rapporto Energia, fa il punto sull’evoluzione e le prospettive dei settori elettrico e
del gas attraverso un'analisi della regolamentazione e della struttura del mercato in
Italia e in Europa. Elabora scenari di mercato a medio termine.

Rapporto Energia Verde, fa il punto sull’evoluzione dell’energia elettrica prodotta da
fonti rinnovabili in Italia e presenta scenari di breve periodo per il mercato dei
certificati verdi.

Data Base: sono liberamente consultabili i database, costantemente aggiornati,
relativi a:
 El-da: principali indicatori sull’andamento delle borse dell’energia elettrica
europee;
 Gas-da: principali indicatori sull’andamento delle transazioni agli hub europei e
sulle borse organizzate del gas;
 M&A: attività di merger and acquisitions nel settore energetico a livello europeo.


Seminari di discussione sugli scenari alla luce delle innovazioni legislative e
normative.
Quaderni di ricerca di base. Trattano, a partire dalla letteratura teorica, temi di
attualità per il nuovo mercato energetico italiano.
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Esperienze e servizi di consulenza
Analisi della regolazione
REF-E partecipa, attraverso l’Osservatorio Energia, al dibattito nelle sedi pubbliche e, per
i singoli clienti, esplora la normativa approvata o in via di definizione valutandone gli
effetti sui settori e sulle realtà aziendali.
Analisi della struttura del mercato
REF-E monitorizza l’evoluzione della struttura dei mercati elettrico e del gas, i principali
risultati sono riportati nel Rapporto Energia. REF-E ha costruito e costantemente
aggiorna database riguardanti la struttura proprietaria, la localizzazione geografica e le
performance economiche e tecniche degli impianti di generazione e delle infrastrutture di
importazione di gas. L’analisi dei bilanci delle principali società europee nel settore
elettrico e del gas e dei piani di sviluppo è aggiornata ogni tre mesi.
Elfo++, Electricity Forecast
 Elfo++ è il modello REF.E per la simulazione del mercato elettrico del giorno prima e la
previsione del prezzo dell’energia elettrica sul breve-medio-lungo periodo.
Caratteristiche di Elfo++ :
o
o
o
o
o
o
Orizzonte temporale variabile (settimana, mese, anno, cascata di anni)
Sistema elettrico complesso (estendibile alla dimensione europea)
Modello delle strategie di offerta dei concorrenti
Interfaccia basata su DB dotata di funzionalità avanzate
Solidità dell’algoritmo di calcolo e velocità di esecuzione
Post-elaborazione dei risultati
GIPSSY, Gas Import, Storage and Production System
GIPSSY è il modello REF-E per la simulazione del mercato del gas del giorno prima e la
previsione del prezzo del gas, la simulazione del dispacciamento e dell’utilizzo delle
diverse risorse di produzione, import e stoccaggio, la valutazione del cash flow atteso da
infrastrutture esistenti e in progetto.
I due modelli REF-E sono strumenti affidabili di analisi che rispondono in modo semplice,
efficace e completo alle specifiche esigenze dei differenti utenti. Elfo++ e GIPSSY sono
utilizzati dagli esperti di REF-E per l’elaborazione degli scenari previsionali del mercato
energetico italiano.
Funzionamento delle borse dell’energia e market design
L’Osservatorio Energia ha elaborato una serie di modelli per l’analisi e la valutazione del
grado di efficacia e di efficienza della borsa dell'energia elettrica. Paper teorici
sull’argomento a cura di ricercatori e consulenti REF-E sono disponibili sul sito. REF-E
segue e partecipa al dibattito nelle sedi pubbliche sul disegno della borsa del gas.
Previsione dei prezzi all’ingrosso dell'energia elettrica e del gas
Elfo++ e GIPSSY, i modelli di dispacciamento ottimo di REF-E, permettono di simulare
l’andamento del mercato dell’energia elettrica e del gas in condizioni di concorrenza
perfetta o in presenza di strategie di offerta da parte dei concorrenti. REF-E integra i
risultati ottenuti attraverso la simulazione dei mercati con modelli di previsione dei prezzi
all’ingrosso che tengono conto del comportamento strategico legato a fattori strutturali
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Esperienze e servizi di consulenza
(concentrazione dell’offerta, monopoli locali) e delle regole di controllo del potere di
mercato.
Supporto agli investitori
La previsione dei prezzi dell’energia elettrica, dei certificati verdi, dei combustibili e del
gas è utilizzata al fine di valutare la convenienza di investimenti nel settore elettrico
(impianti di generazione, merchant lines, trasmissione) e del gas (infrastrutture di
stoccaggio, di rigassificazione del GNL, di importazione via pipeline), o in nuove
tecnologie (wind off-shore, CO2 storage). Scenari REF-E di sviluppo della domanda e
dell’offerta di gas, della struttura del mercato e della regolazione costituiscono il
riferimento per la valutazione delle convenienze degli investimenti per il settore elettrico e
del gas sia nelle fasi regolate che in quelle aperte al confronto competitivo, attuata
attraverso modelli di discounted cash flow.
Analisi e previsioni della domanda di energia elettrica e del gas
La domanda di gas ed energia elettrica è studiata sia con un’ottica di lungo che di medio
e di breve termine. REF-E, per conto di alcuni clienti, ha realizzato e sta realizzando
indagini sulla domanda del mercato libero. Ha individuato criteri di classificazione delle
diverse tipologie di utenti sulla base di alcuni parametri caratteristici tra cui: profilo,
variabilità e prevedibilità della domanda, tipologia di comportamento in risposta
all’evoluzione del ciclo, etc.
Analisi dei mercati petroliferi e del gas, previsione dei prezzi dei
combustibili
Le previsioni dei prezzi dei combustibili per i 12 mesi successivi sono elaborate
attraverso modelli econometrici e anticipano l’evoluzione dei parametri fissati dal
regolatore e dei prezzi delle gas releases.
Energia verde, efficienza energetica ed emission trading
REF-E segue lo sviluppo normativo in materia di energia da fonti rinnovabili elettriche e
termiche. Vengono studiate le problematiche legate alla creazione dei mercati dei titoli di
emissione e di efficienza energetica e valutato il grado di adeguamento dell’Italia agli
accordi internazionali. Lo sviluppo a livello internazionale del mercato dell’emission
trading, le possibili scelte per la terza fase e il dopo 2020 sono oggetto di analisi e
monitoraggio. Ricerche sull’impatto economico/ambientale dell’utilizzo dei combustibili
sono state effettuate su richiesta dei clienti.
Nagoziazioni e litigation
REF-E, grazie alla profonda conoscenza dei mercati maturata in più di dieci anni di
esperienza, supporta i clienti nella soluzione delle problematiche contrattuali, quali la
rinegoziazione dei prezzi del gas di lungo periodo, la soluzione di controversie,
l’arbitraggio.
Procedimenti antitrust
Le analisi di mercato effettuate con i dati e i modelli costruiti da REF-E sono riconosciute
come benchmark di settore e sono utilizzate per il supporto agli operatori nei
procedimenti antitrust.
Formazione
REF-E organizza corsi di formazione per operatori e aziende, adattabili a diversi livelli ed
esigenze dei singoli clienti, sui temi:
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Esperienze e servizi di consulenza

capire la liberalizzazione dei settori energetici: dalla teoria economica alle esperienze
pratiche

i mercati dell’energia elettrica e del gas: cosa sono e come funzionano le borse dei
prodotti energetici, i mercati basati su contrattazioni bilaterali, come sono gestiti i
problemi di dispacciamento e di congestione, i mercati dei prodotti derivati

rinnovabili: come valutare l’impatto delle politiche italiane sui costi e sui prezzi

la regolamentazione nell’era delle liberalizzazioni: il ruolo delle autorità di
regolamentazione e delle autorità antitrust, i metodi di regolamentazione e il price
cap, le tariffe di trasporto in Italia

metodi di modellizzazione e previsione della domanda e dell’offerta di energia
elettrica.
Strategie societarie
Attraverso l’aggiornamento e l’analisi dei database sulle operazioni di M&A e sui
distributori di gas, nonché attraverso l’analisi dei bilanci societari, i ricercatori REF-E
seguono e interpretano le strategie societarie dei principali operatori del mercato
energetico, italiano e non.
Costi di produzione del parco termoelettrico italiano: ITEC/REF-E
ITEC/REF-E è un indice del costo medio di produzione termoelettrica, costruito
utilizzando dati Platts, e aggiornato mensilmente in base all’andamento dei prezzi dei
combustibili. ITEC/REF-E è utile come benchmark di riferimento per le indicizzazioni nei
contratti di lungo periodo. ITEC/REF-E assicura affidabilità, trasparenza, semplicità e
aderenza ai costi, indipendenza; è un indice che utilizza sottostanti molto trattati sui
mercati internazionali garantendo costi ridotti per le coperture. Gli aggiornamenti del
valore di ITEC/REF-E a consuntivo e le previsioni first and second line sono pubblicati su
Il Sole 24 Ore e su Quotidiano Energia.
8
Chi siamo
PERSONE

Pia Saraceno (Presidente)
Si è laureata in Economia alla Bocconi specializzandosi a Cambridge UK in economia
dello sviluppo. Dopo una esperienza di lavoro presso la Montedison è entrata in IRS nel
1976 divenendone nel 1980 il direttore e dal 1998 al 2000 il presidente. Ha costituito e
diretto l’unità di previsione IRS, l’Osservatorio Energia e promosso l’attività di ricerca ed
assistenza tecnica per le economie dei paesi in transizione. Ha partecipato all’attività
accademica tenendo corsi presso diverse università. Dal 2003 fa parte del Comitato
Scientifico dell’Aiee – Associazione Italiana Economisti dell’Energia.

Virginia Canazza (Partner)
Ha conseguito nel 2000 la laurea in Ingegneria Elettrica, indirizzo Sistemi di Potenza
Elettrici, presso l'Università degli Studi di Pavia. Dopo una breve esperienza come
progettista software presso il Groupe Shneider Electric, dal 2001 al 2007 ha svolto attività
di ricerca e consulenza su tematiche correlate all'Energy Trading in CESI Spa (Centro
Elettrotecnico Sperimentale Italiano). In REF-E da giugno 2007, oltre a partecipare alle
attività dell'Osservatorio Energia, è responsabile dello sviluppo degli strumenti di analisi e
previsione del mercato dell’energia elettrica e del modello Elfo++. Ha supportato
numerosi operatori nelle decisioni strategiche di investimento, nella programmazione,
nell’ottimizzazione del trading, nel risk management, nei procedimenti antitrust. Svolge
ricerca nel campo dell’utilizzo dei modelli di ottimizzazione per la soluzione delle
problematiche dei mercati dell’energia e del dispacciamento.

Claudia Checchi (Partner)
Ha conseguito il dottorato di ricerca nell'ambito del Doctoral Program in Economics e
Management della Scuola Superiore Sant'Anna di Pisa. In REF-E (e prima in REF) è
responsabile dell’Osservatorio Energia e dello sviluppo degli strumenti di analisi e
previsione del mercato del gas naturale. Ha diretto numerosi progetti per imprese,
istituzioni e associazioni maturando una profonda conoscenza dei mercati energetici. È
esperta in market design e incentive design, regolazione e politiche pubbliche,
modellizzazione dei comportamenti e strategie di mercato.

Mimma Giangrande (Partner)
Si è laureata in Scienze Politiche all’Università Cattolica di Milano. All’IRS dal 1973, ha
svolto attività di ricerca dedicandosi sino alla fine degli anni '70 all’analisi delle strutture
industriali con particolare riguardo ai settori metalmeccanico, tessile e fibre chimiche. Dal
1980 si occupa dello studio della congiuntura economica delle variabili reali a livello
nazionale e locale. È responsabile dei rapporti con i clienti e dell’organizzazione interna
di REF-E.

Giulia Ardito
Ha conseguito la laurea specialistica in Economia, indirizzo in Mercati e Finanza
Internazionale, nel febbraio 2011 presso l’Università Cattolica di Milano. In REF-E si
occupa delle politiche e degli strumenti per la promozione dell'efficienza energetica e
delle fonti energetiche rinnovabili.
9
Chi siamo

Roberto Bianchini
Laureato in Economia Aziendale indirizzo Finanza Aziendale presso l’Università Bocconi,
si è specializzato in Financial Economics presso l’Università Cattolica di Lovanio. In REFE svolge attività di ricerca e consulenza finanziaria nei settori delle commodities,
dell’energia elettrica e del gas. Collabora inoltre come teaching assistant presso
l’Università Bocconi nei corsi di Corporate Finance e Advanced Corporate Finance e
svolgendo attività di ricerca in tema di finanza aziendale.

Donatella Bobbio
Ha conseguito nel 2007 la laurea specialistica in Economia delle Istituzioni, dell’Ambiente
e del Territorio presso l’Università degli Studi di Torino. Ha collaborato con gli Uffici Studi
dell’Unione Industriale di Torino e di Unioncamere Piemonte occupandosi di economia
regionale e internazionalizzazione; in seguito ha frequentato a Roma il Master Safe in
Gestione delle Risorse Energetiche. In REF-E si occupa in particolare di fonti rinnovabili,
mercati ambientali e tariffe.

Mario Cirillo
Laureato in Economia Aziendale presso l’Università “G. d’Annunzio” di Pescara nel
marzo 2002. Nel dicembre 2005 ha conseguito il Master in Economia e Management
Ambientale presso l’Università “L. Bocconi” di Milano. Precedentemente ha collaborato
con il gruppo di ricerca “Environment and Energy” dello SPRU, University of Sussex. In
REF-E collabora con l’Osservatorio Energia , occupandosi di politiche energetiche e fonti
rinnovabili.

Michele Dalena
Si è laureato in Economia Politica con indirizzo in Teoria e analisi economica presso
l’Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano e si sta attualmente specializzando in
Econometria frequentando il Master in Econometria Applicata organizzato dal Ministero
italiano dell’Economia e delle Finanze presso la Scuola Superiore dell’Economia e delle
Finanze Ezio Vanoni di Roma. In REF-E svolge attività di ricerca e consulenza all’interno
dell’Osservatorio Energia con particolare riguardo ai mercati dell’elettricità e del gas
naturale.

Umberto Fragomeni
Ha conseguito la laurea specialistica in Ingegneria meccanica nel maggio 2008 presso la
Scuola Superiore Sant'Anna, Pisa. Ha svolto un’internship durante l'estate 2008 presso il
Fermi National Accelerator (Batavia, IL, USA) e lavorato in Altran Italia come consulente
nell’innovazione tecnologia in ambito Oil & Energy (novembre 2008 - Settembre 2010). In
REF-E si occupa delle attività dell'Osservatorio Energia e di simulazione e analisi dei
mercati energetici.

Riccardo Galletta
Si specializza presso la Toulouse School of Economics, dove consegue nel 2009 il
Master di Ricerca in Economia Ambientale, delle Risorse Naturali, Energia e Agricoltura.
In precedenza, nel 2007 otteneva la Laurea Specialistica in Economia, indirizzo
finanziario-internazionale, all’Università Cattolica di Milano. In REF-E collabora con
l’Osservatorio Energia, occupandosi dei mercati del gas naturale e di tematiche
ambientali.
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Chi siamo

Ana Georgieva
Ha conseguito la laurea specialistica in Ingegneria Chimica nel marzo 2007 presso
l’Università di tecnologia chimica e metallurgia - Sofia, Bulgaria. Nel periodo 2007 - 2009
ha conseguito il Master in Management, Economics and Industrial Engineering presso il
Politecnico di Milano. Attualmente, in REF-E si occupa delle attività dell'Osservatorio
Energia e di simulazione e analisi dei mercati energetici.

Marco La Cognata
Laureato nel 2009 in Management per l'impresa presso l'Università Cattolica di Milano,
ha conseguito nel 2011 il Master in Regulation presso la London School of Economics.
Nel 2010 ha lavorato come ricercatore presso l'Osservatorio sulla Regolazione
Amministrativa dell'Università Cattolica, e ha inoltre maturato una breve esperienza nel
settore delle energie rinnovabili. In REF-E collabora con l’Osservatorio Energia
occupandosi di regolazione dei mercati dell’elettricità e del gas naturale.

Alessandra Motz
Ha conseguito nel 2005 la laurea triennale in Scienze Economiche presso la Scuola
Superiore Sant’Anna, Pisa, e nel 2008 la laurea specialistica in Economia e Management
delle Amministrazioni Pubbliche e delle Istituzioni Internazionali presso l’Università
Bocconi, Milano. In REF-E collabora con l'Osservatorio Energia, occupandosi di
regolazione e mercato del gas naturale.

Giorgio Perico
Consegue la laurea specialistica in Scienze Statistiche ed Economiche, con indirizzo
Mercati monetari e finanziari, nel marzo 2011 presso l’Università degli Studi di MilanoBicocca. Precedentemente nel 2010 ha svolto una collaborazione occasionale presso lo
stesso ateneo in un progetto di ricerca inerente la previsione delle offerte di energia nelle
aste del mercato elettrico. Collabora con REF-E. nell’Osservatorio Energia, occupandosi
in particolare di analisi storica e di simulazione del mercato elettrico.

Valerio Sodano
Ha conseguito nell’aprile 2011 la laurea specialistica in Discipline Economiche e Sociali
presso l’Università Bocconi di Milano. Ha collaborato con il Centro Paolo Baffi,
occupandosi in particolare del rapporto tra performance macroeconomiche e governance
delle banche centrali. Presso l’Università Bocconi svolge anche il lavoro di assistente alla
didattica, per il corso Temi Avanzati di Economia. In REF-E svolge attività di ricerca e
consulenza all'interno dell'Osservatorio Energia per i mercati dell'elettricità e del gas
naturale.
IN STAFF
 Lucia Caiazzo, Margherita Gigante – Amministrazione
 Dalia Imperatori - Editing, impaginazione, grafici, sistemi informativi e comunicazioni
 Angela Berto - Biblioteca e documentazione
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Pubblicazioni
PERIODICI

Newsletter Osservatorio Energia
Mensile di analisi delle trasformazioni del settore energetico in Italia e in Europa. Segue
l’evoluzione normativa dell’apertura al mercato, le trasformazioni societarie, le
problematiche connesse alla creazione di un mercato regolamentato, l’andamento delle
tariffe e il livello dei prezzi sulle principali borse europee dell’energia elettrica. Fornisce le
previsioni dell’andamento di costi di produzione del termoelettrico e del prezzo del gas
fissato dal regolatore.

Previsivo Osservatorio Energia
Quadrimestrale di previsione dello sviluppo a medio termine del mercato elettrico sulla
base di Elfo++, il nuovo modello di simulazione di REF. Delinea l’evoluzione della
domanda e dell’offerta, fornendo previsioni su: costi di produzione, prezzi concorrenziali
(nazionale e zonale), possibili effetti delle strategie degli operatori alla luce delle
condizioni strutturali e della normativa.

Natural Gas Outlook
Semestrale di previsione dello sviluppo a medio termine del mercato del gas sulla base
dei modelli previsivi REF-E. Delinea l’evoluzione della domanda e dell’offerta, fornendo
previsioni sui prezzi delle principali formule di indicizzazione e sui prezzi al PSV,
sull’utilizzo dello stoccaggio e delle altre infrastrutture, sull’evoluzione delle quote di
mercato.
ALTRE PUBBLICAZIONI E RAPPORTI DI RICERCA

Rapporto Energia
Fa il punto sull’evoluzione e le prospettive dei settori elettrico e del gas attraverso
un'analisi della regolamentazione e della struttura del mercato in Italia e in Europa.
Elabora scenari di mercato a medio termine. .

Energia Verde Rapporto REF-E sullo stato e le prospettive per il mercato dei
certificati verdi.
In un contesto di forte incertezza normativa e dei mercati energetici il rapporto fornisce
agli operatori del settore una dettagliata analisi di mercato e scenari di previsione di
prezzo dei CV per il 2010, sottolineando i rischi associati.

Gas Naturale.
Concentra l’analisi sul settore del gas. Il settore, che ha faticato sino a ora a trovare un
assetto regolatorio, promette i maggiori sviluppi nell’immediato futuro. Sembra infatti
essere a una svolta, sia per le tendenze che vanno emergendo a livello internazionale,
sia per l’aprirsi di nuove prospettive per l’offerta, sia per l’impatto della crisi e l’evoluzione
delle tecnologie elettriche sulla domanda.
12
Pubblicazioni
PRINCIPALI RICERCHE E CONSULENZE
Elettricità

L'incentivazione delle fonti rinnovabili nel settore riscaldamento – raffreddamento
(2010/2011)

Studio relativo agli usi energetici delle materie plastiche non recuperabili come
materia presente nei rifiuti e politiche per l'efficienza e il risparmio energetico
(2010/2011)

Scenari di prezzo dell’energia elettrica, mercato dei CV e ETS sul periodo 2009-2030
(2009)

L’impatto della separazione della zona Nord nelle nuove zone Nord-Est e Nord-Ovest
sullo scenario di mercato (2009)

Il mercato italiano dei certificati verdi - Analisi e previsioni (2009)

Scenari di mercato per la valutazione dell’investimento nel
generazione di Falconara (2009)

Analisi del costo del mancato adeguamento della rete di trasmissione elettrica
nazionale (2009)

Attuazione delle Disposizioni in materia di Mercato Elettrico contenute nel Decreto
legge n. 185/2008, convertito dalla legge n. 2/2009 (2009)

Valutazione economico-finanziaria di progetti di investimento nel settore della
generazione termica e rinnovabile (2008)

Supporto alle attività di elaborazione del budget annuale e del piano industriale
pluriennale di alcuni principali operatori (2008)

Fornitura del modello Elfo++ e servizi di aggiornamento della base dati dello scenario
previsionale (2008)

Analisi dell'impatto della separazione dell'attuale zona Nord nelle due zone Nord Est
e Nord Ovest sullo scenario di mercato atteso (2008)

Il mercato italiano dei certificati verdi: struttura, funzionamento e possibile evoluzione
nel breve e nel lungo termine (2008)

Studio di mercato per la previsione del prezzo dell'energia elettrica e del prezzo dei
certificati verdi: scenari 2008-2030 (2008)

Politiche regionali e fonti rinnovabili nel settore elettrico (2008)

Le congestioni di rete e il mercato elettrico: criticità del meccanismo di
dispacciamento attuale, analisi delle recenti proposte di revisione ed elaborazione di
spunti per eventuali proposte migliorative (2008)

Il mercato dell'energia elettrica in alcuni paesi: status e outlook (2008)

Previsione dei prezzi a medio termine concorrenziali e di mercato dell'energia
elettrica (2008)

Il settore elettrico italiano in relazione ai principali mercati europei (2007)

Tendenze del settore dell'energia elettrica in Italia (2007)

Costruzione di ITECTM (Italian Termo Electric Cost) un indice dell’evoluzione dei costi
di produzione dell’energia elettrica di fonte termica (2006)

La normativa delle autorizzazioni per i progetti delle centrali elettriche, Onipe, 2006
nuovo progetto di
13
Pubblicazioni

Politiche regionali e infrastrutture energetiche, Onipe, 2006

Sviluppo del mercato elettrico da fonti rinnovabili nel lungo periodo. Previsione al
2035 dei prezzi dei certificati verdi (2006)

Study on emplementing the energy crops cap measures and bio-energy market
(2006)

Mercati dell’energia e competitività (2006)

L’impatto dell’emission trading sul mercato dell’energia elettrica in Italia (2006)

La concorrenza nei settori energetici elettricità e gas (2006)

Incentivi agli investimenti in una nuova capacità di trasmissione: obiettivi, politiche e
strumenti, in collaborazione con lo IEFE (2006)

Electricity and gas prices 2007-2012 (2006)

Scenario di evoluzione del mercato dell’energia elettrica per gli anni 2005-2010
finalizzato all’attività di analisi della redditività delle imprese (2005)

Il “prezzo” per le famiglie della liberalizzazione elettrica (2005)

I costi della liberalizzazione per i consumatori finali vincolati di energia elettrica
(2005).

Mercato elettrico e del gas nel periodo 2005-2012: costi, prezzi e la posizione di uno
dei principali operatori italiani (2005)

Analisi di mercato per la valutazione di impianti e società (committenti diversi) (2005).

La regolazione del mercato vincolato: dall’acquirente unico alla tariffe (2005).

Incentivi agli investimenti in nuova capacità di generazione e di trasmissione:
obiettivi, politiche e strumenti, in collaborazione con lo IEFE (2004)

Analisi della normativa emission trading e stima dell’impatto del meccanismo sul
prezzo dell’energia elettrica (2004).

Analisi e previsioni del mercato elettrico: market consultant per la due diligence di un
impianto idroelettrico (2004).

Corso di formazione sul settore elettrico per “account manager” (2003).

Studio degli elementi utili per la valutazione del costo del capitale della rete di
trasmissione e distribuzione: stima del coefficiente beta e del premio al rischio
(2003).

Il nuovo disegno di mercato dell'energia elettrica e la posizione dell'incumbent: analisi
dell’impatto di alternativi scenari di mercato e modelli di regolazione del vincolato sul
posizionamento strategico dell’incumbent (2003).

Previsione dei profili di prelievo, orari e settimanali, dei clienti di uno dei maggiori
grossisti del mercato italiano (2003).

Previsione del fabbisogno mensile di energia elettrica nazionale e compartimentale
(2003).

Contributo all’indagine conoscitiva dell’AGCM e dell’AEEG sullo stato della
liberalizzazione dei settori dell'energia elettrica e del gas naturale: le scelte e le
performance dei principali paesi europei (2003).
14
Pubblicazioni
Gas

Il mercato del bilanciamento gas. Analisi e simulazione di proposte ufficiali e di
alternative basate su esperienze europee (2010-2011)

Nuovo mercato europeo del petrolio (2010)

La domanda di stoccaggio e la sicurezza del sistema (2009)

I mercati organizzati del gas: panorama europeo e proposte per l’Italia (2009)

Lo sviluppo del mercato regolamentato e del mercato dei servizi di flessibilità del gas
in Italia (2008)

Gas Market - Scenario 2008-2015 (2008)

Analisi sui prezzi e sulla struttura del Mercato del gas in Italia (2008)

Stato e prospettive del settore del GNL (2007)

Lo stoccaggio del gas naturale in Italia: regolazione, mercato e criticità (2006)

Dal monopolio alla liberalizzazione in un contesto di forte deficit di offerta e grande
crescita della domanda: un’analisi applicata al caso del gas in Italia (2006)

La normativa delle autorizzazioni per i progetti dei terminali di rigassificazione, Onipe,
2006

Anagrafica delle imprese di distribuzione di gas naturale e dei consorzi di vendita di
energia elettrica al mercato libero (2006)

Il settore del gas naturale in Italia: il costo delle rigidità (2006)

I problemi della liberalizzazione nel mercato del gas naturale (2005)

Mercato elettrico e del gas nel periodo 2005-2012: costi, prezzi e la posizione di uno
dei principali operatori italiani (2005)

La riorganizzazione del settore del gas al 2004 – Le aziende di distribuzione e le
aziende di vendita (2005)

Previsione ad un anno dei prezzi dei combustibili e dei panieri di indicizzazione dei
prezzi del gas (2004)

Politiche di liberalizzazione delle pubbliche utilità e sviluppo della concorrenza: il caso
del gas (2004)

Indagine conoscitiva sullo stato della liberalizzazione dei settori dell'energia elettrica
e del gas naturale nei principali stati europei (2003)
15
Pubblicazioni
WORKING PAPER
Collana di working papers e quaderni che raccoglie i risultati della ricerca di base e di
studi preliminari.
Nr. 1 - Measuring the impact of market coupling on the Italian electricity market using ELFO++–
Gennaio 2012
Anni 2000-2011
Nr. 63 - La Terza Fase dell’EU ETS: normativa, prospettive, problemi – Dicembre 2011
Nr. 62 - Il mercato del gas naturale dopo la crisi: vecchi paradigmi, nuovi prezzi – Novembre 2011
Nr. 61 – L’incentivazione delle fonti rinnovabili nel settore del riscaldamento – raffreddamento (T.
Franci, M. Cirillo) - luglio 2011
Nr. 60 – Energia Nucleare - febbraio 2011
Nr. 59 – Quali sistemi di incentivazione per raggiungere gli obiettivi del Piano di Azione Nazionale
per la produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili - settembre 2010
Nr. 58 – Rinnovabili ed efficienza energetica: obiettivi nazionali 2020 e burden sharing regionale (T.
Franci) – aprile 2010
Nr. 57 – Indicatori di qualità del servizio idrico – Indagine monografica (N. Barabaschi) – novembre
2009
Nr. 56 – La riorganizzazione della distribuzione gas – novembre 2009
Nr. 55 – Implementazione di ELFO++ del modello “Supply function equilibrium” multi-gruppo –
novembre 2009
Nr. 54 – Incentive Regulation and Investment: Evidence from European Energy Utilities (C.
Cambini, L. Rondi) – ottobre 2009
Nr. 53 - The Economic Impact of Clean Indoor Air Laws: a Review of Alternative Approaches and of
Empirical findings (Silvia Tiezzi) - settembre 2009
Nr. 52 - Analisi del costo del mancato adeguamento della rete di trasmissione elettrica nazionale –
giugno 2009
Nr. 51 - I mercati del gas - Panorama europeo e proposte per l´Italia – maggio 2009
Nr. 50 - Il ruolo delle regioni nelle politiche per le fonti rinnovabili nel settore elettrico (Tommaso
Franci) - Marzo 2009
Nr. 49 - Incentive Regulation and Investment Decisions of European Energy Utilities (C. Cambini,
A. di Renzo, L. Rondi) - Marzo 2009
Nr. 48 - Le esportazioni di energia elettrica: analisi dei recenti fenomeni di export verso l’estero ed
elaborazione di scenari previsionali per l’anno 2009 (V. Canazza, R. Bianchini, A. Groppi, M. Cirillo,
A. Motz) – Gennaio 2009. Lo studio è stato realizzato con il contributo di Assoelettrica
Nr. 47 - Le criticità del mercato elettrico attuale e gli effetti delle congestioni di rete - Analisi dei
risultati del mercato, riflessioni, spunti per proposte migliorative (V. Canazza) - Giugno 2008
Nr. 46 - Politiche regionali e fonti rinnovabili (T. Franci) – Marzo 2008
Nr. 45 - La tassazione delle scommesse: verso un'imposta sul margine lordo - Dossier (G. Barbera,
D. Berardi) - Settembre 2007
Nr. 44 - L'elasticità della domanda di tabacchi lavorati: un'applicazione al caso italiano (D. Berardi,
C. Vignocchi) - Luglio 2007
Nr. 43 - Analisi delle strutture di costo dell'industria idrica italiana - Le economie di scala, di densità
e di scopo (N. Barabaschi) - Giugno 2007
Nr. 42 - Le operazioni di M&A sui mercati energetici in Europa: fatti e prospettive (M. Cirillo, A. Di
Renzo) - Maggio 2007
16
Pubblicazioni
Nr. 41 - Conflitti ambientali e infrastrutture energetiche: il caso dei terminali GNL in Italia (T. Franci)
- Maggio 2007
Nr. 40 - Progetti di investimento in centrali elettriche (A. Groppi) - Maggio 2007
Nr. 39 - Il mercato del gas naturale in Italia tra liberalizzazione e regolazione (C. Checchi, A. Di
Renzo, S. Traini) - Aprile 2007
Nr. 38 - Stato e prospettive del settore del GNL (A. Bigano, A. Di Renzo) - Aprile 2007
Nr. 37 - Tendenze del settore dell’energia elettrica in Europa (M. Cirillo, F. De Novellis, A. Di
Renzo) - Febbraio 2007
Nr. 36 - Tendenze del settore dell’energia elettrica in Italia (F. De Novellis, A. Di Renzo) - Febbraio
2007
Nr. 35 - Stato di avanzamento dei progetti di investimento nel settore energia (a cura di P. Garrone,
P. Saraceno) - Febbraio 2007
Nr. 34 - Incentivi agli investimenti in una nuova capacità di trasmissione: obiettivi, politiche e
strumenti (a cura di A. Lorenzoni, P. Saraceno) - Febbraio 2007
Nr. 33 - Il “prezzo” per le famiglie della liberalizzazione elettrica (C. Checchi, A. Di Renzo) Febbraio 2007
Nr. 32 - Il settore del gas naturale in Italia: il costo delle rigidità (C. Checchi, A. Di Renzo, S. Traini)
- Gennaio 2007
Nr. 31 - The perspectives of development of Italian pension funds and the effects on the Italian and
EMU area financial markets – A simulation model to 2050 (V. Ferraris, A. Marano, M. Mariani),
Gennaio 2007
Nr. 30 - The underfunding of the US corporations defined-benefit pension plans (V. Ferraris, A.
Marano, M. Mariani), Gennaio 2007
Nr. 29 - Politiche regionali e infrastrutture energetiche (T. Franci), Dicembre 2006
Nr. 28 - La normativa delle autorizzazioni per i progetti dei terminali di rigassificazione (A. Bigano,
T. Franci, A. Groppi), Dicembre 2006
Nr. 27 - La normativa delle autorizzazioni per i progetti delle centrali elettriche (A. Bigano, T. Franci,
A. Groppi), Dicembre 2006
Nr. 26 - Lo stoccaggio del gas naturale in Italia: regolazione, mercato e criticità (A. Di Renzo, S.
Traini), Dicembre 2006
Nr. 25 - Zonal pricing in the Italian Electricity Spot Market (F. Boffa, V. Pingali) – Settembre 2006
Nr. 24 - An empirically based model of the supply schedule in day-ahead electricity markets (S.
Sapio), Maggio 2006
Nr. 23 - L’impatto dell’Emission Trading sul sistema elettrico italiano (S. Frontini, M. Leonardi),
Aprile 2006
Nr. 22 - La concorrenza nei settori energetici: Elettricità e Gas, Marzo 2006
Nr. 21 - Deregulated Wholesale Electricity Prices in Italy (B. Bosco, L. Parisio, M. Pelagatti), Marzo
2006
Nr. 20 - Controriforme attive e resistenza passiva nei servizi pubblici locali. Possibili e pericolosi
innesti della disciplina generale sulla disciplina settoriale del gas (L. Ammannati), Luglio 2005
Nr. 19 - Industrial relations and macroeconomic performance (C. Dell'Aringa), Luglio 2005
Nr. 18 - Sviluppo della concorrenza e politiche di liberalizzazione delle pubbliche utilità: il caso del
gas, Luglio 2004
Nr.17 - The effects of pension funds’ development on the financial markets in Italy, Germany and
France (A. Marano), Novembre 2003
Nr.16 - Transmission rights allocation in the electricity industry (G. Squicciarini), Settembre 2003
Nr.15 - A Large Scale Unit Commitment Algorithm for Systems with Radially Connected Areas (L.
Pappalardo e G. Pasini), Giugno 2003
Nr.14 - M&As nel settore elettrico in Europa: 1998-2002 (M. Pacillo), Maggio 2003
17
Pubblicazioni
Nr.13 - Gli ordinamenti professionali a fasce larghe o “broad - banding”; l'esperienza in Gran
Bretagna e in Italia (G. Della Rocca), Aprile 2003
Nr.12 - Market power and the power market: multiunit bidding and (in)efficiency of the italian
electricity auctions, (B. Bosco, L. Parisio), Marzo 2003
Nr.11 - Reducing fiscal pressure under the stability pact (F. De Novellis, S. Parlato), Febbraio 2003
Nr.10 - I meccanismi di flessibilità nel mercato del gas: il trading in rete e i servizi di stoccaggio, (F.
Sala, G. Squicciarini), Giugno 2002
Nr.9 - I modelli per la gestione delle congestioni in un mercato elettrico competitivo, (F. Guzzi),
Luglio 2002
Nr.8 - La dismissione degli immobili pubblici: la lezione del passato e le novità della legge n.410, 23
novembre 2001, (S. Parlato, G. Vaciago), Maggio 2002
Nr.7 - Empirical analysis of electricity spot prices in European deregulated markets (F. Bellini),
Marzo 2002
Nr.6 - Market Power and the Power Market: Multiunit Bidding and (In) Efficiency of the Italian
Electricity Market (B. Bosco, L. Parisio), Ottobre 2001
Nr.5 - Technological bias and revenue shares: the Italian evidence (C. Dell'Aringa, A.M. Franzosi,
C. Vignocchi), Ottobre 2001
Nr.4 - Sistemi finanziari e finanziamento delle imprese innovative: profili teorici ed evidenze
empiriche dall'Europa (G. Petrella), Maggio 2001
Nr.3 - Obiettivi e risultati della finanza pubblica italiana nel periodo 1995-2000 (L. Bernardi,
S.Parlato), Gennaio 2001
Nr.2 - Un modello teorico di funzionamento per la borsa dell'energia (L. Parisio), Dicembre 2000
Nr.1 - Un'interpretazione della borsa elettrica all'interno della teoria delle aste (L. Napolano),
Dicembre 2000
18
Abbiamo lavorato per ...
GLI ECONOMISTI REF-E HANNO SVOLTO RICERCHE E
CONSULENZE PER:
A2A
Acea
AceaElectrabel
AceaElectrabel Produzione
Acquirente Unico
Adiconsum
Adriatic Lng
Aem Milano
Aes Sole Italia
AF – Mercados EMI
Agsm Verona
Aice
Aiget
Aimag
Alpenergie
Amps Parma
Ania
Anie
Anigas
API Raffineria di Ancona
API Anonima Petroli Italiana
Asja Ambiente Italia
Asja Market
ASM Brescia
Assoeletrica
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Atel Energia
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Autorità per l'Energia Elettrica e il Gas
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BKW Italia
Blue Meta
Centro Energia Gas
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Confservizi Cispel
Co. Re. Pla.
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Feb. 2012
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