Diapositiva 1 - Monte dei Paschi di Siena

28 Marzo 2011
Weekly Corporate & Financial
Monitor
Area Pianificazione Strategica, Research & IR
Weekly Rating Actions
Le principali rating action dell‟ultima settimana:
 Settore Finanziario:
− FONDIARIA SAI: Downgrade rating a “BB+” da “BBB-”; creditwatch negativo (Fitch)
− BANCA UBAE: Downgrade rating a “BB” da “BB+”; rating watch negativo (Fitch)
− BANCA DI BOLOGNA: Assegnato rating a “BBB-”; outlook stabile (S&P)
 Stati sovrani, Regioni e Provincie:
−
−
−
−
PORTOGALLO: Downgrade rating a “A-” da “A+”; rating watch negativo (Fitch)
UNGHERIA: Confermato rating a “BBB-”; outlook negativo (S&P)
LOMBARDIA: Confermato rating a “AA-”; outlook stabile (Fitch)
PHILADELPHIA: Assegnato rating a “A2”; outlook stabile (Moody‟s)
 Settore industriale:
−
−
−
−
COCA-COLA: Confermato rating a “A-”; outlook stabile (S&P)
GRUMA: Upgrade rating a “BB-” da “B+”; outlook positivo (S&P)
CHEVRON: Confermato rating a “AA”; outlook stabile (Fitch)
DEUTSCHE TELEKOM: Confermato rating a “BBB+”; outlook a positivo da stabile (S&P)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 28 MARZO 2011
pag. 2
I Corporate CDS 5 anni America ed Europa sotto osservazione
Sono risaliti in America i CDS del settore Home Builders, in cui si registra il
maggiore incremento degli ultimi sette giorni, quello del CDS Hovnanian, ora a
1.113bps. Nello stesso comparto segnaliamo anche Standard-Pacific, +30 a
388bps. A febbraio le vendite di nuove abitazioni negli Stati Uniti hanno toccato i
minimi, registrando un calo del 16,9% rispetto a gennaio (ad una soglia annuale di
250mila abitazioni), le attese erano invece per un aumento. Il deterioramento del
mercato immobiliare sconta anche la generale flessione dei prezzi di vendita.
Netto incremento (+63bps) anche per il CDS della compagnia Sprint Nextel, terzo
operatore nel mercato delle Telecomunicazioni: +63bps, prezza 329bps. In
Europa, segnaliamo nel settore Servizi Pubblici il CDS Kelda Group, ai massimi
a 109bps. Si allargano anche i CDS del comparto Carte e Prodotti Forestali (cfr.
tabella). Infine CDS Porsche risale a 94bps, ai massimi da inizio anno: la casa
automobilistica tedesca ha annunciato il lancio di un aumento di capitale di quasi 5
miliardi di euro, passo essenziale prima della sua fusione con Volkswagen.
ITraxx Cross Over (Europa)
450
400
350
300
250
200
150
100
dic-10
EUROPA
Società
Settore
DSG Intern'l
Cable & Wireless
CDX Cross Over (America)
500
gen-11
feb-11
mar-11
AMERICA
18/03/11
25/03/11
Var bps
Società
Settore
18/03/11
25/03/11
Var bps
Al dettaglio
690,7
737,1
Telecom
440,4
479,1
46,4
Hovnanian
38,8
Harrah's
Home Builders
1.027,4
1.112,9
85,5
Tempo libero
993,7
1.062,3
Kelda Group
Servizi pubblici
75,9
109,5
33,6
68,5
Sprint Nextel
Telecom
265,9
329,2
63,3
Stora Enso
Carta e prod forestali
UPM-Kymmene
Carta e prod forestali
192,7
216,4
200,9
223,0
23,7
MBIA Inc
Assic finanziaria
835,7
896,8
61,2
22,1
Energy Future
Servizi pubblici
2.232,9
2.282,6
Peugeot SA
Auto/Ricambi
203,9
221,6
49,7
17,8
Radian Group Inc
Assic finanziaria
590,1
631,1
41,0
British Airways
Linee aeree
456,8
EMI Group
Media
342,3
474,1
17,3
Sprint Capital Corp
Telecom
276,2
307,5
31,3
263,9
-78,4
Standard-Pacific
Home Builders
357,6
387,5
Hellenic Telecom
Telecom
29,9
419,9
372,2
-47,6
Texas Comp Elec Hldgs
Servizi pubblici
3.032,0
2.683,0
-349,0
ISS Global A/S
Servizi al consumo
197,2
157,6
-39,6
Dynegy Holdings
Servizi pubblici
1.169,8
1.117,3
-52,5
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 28 MARZO 2011
pag. 3
Stati sovrani: CDS Trend
Nettamente differente nel corso dell‟ultima settimana l‟andamento dei CDS
Sovrani europei rispetto a quelli Emergenti e dell‟area medio orientale. Su
questi ultimi si assiste a un generale allentamento della tensione, con cali
diffusi su quasi tutti i prezzi sotto osservazione. Tra i Sovrani, peggiora la
situazione del Portogallo: il Paese sta attraversando una grave crisi
economica e politica, che ha portato alle dimissioni del governo. Dopo
l‟annuncio di Fitch, anche Standard and Poor's ha tagliato il rating di Lisbona,
portandolo da A- a 'BBB„, con outlook negativo. Il CDS sale ai massimi, a
559bps. Risalgono anche i CDS di Grecia (980bps) e Irlanda (603bps). In
lieve calo i Sovrani medio orientali: CDS Bahrain prezza 330bps (-27bps),
Egitto 350bps. Entrambi a 116bps Qatar e Abu Dhabi. In netta discesa anche
CDS Dubai: -25bps, prezza 405bps. Tra i Sovrani latino americani, ai
massimi CDS Perù, ora a 126bps. Comincia a calare invece il prezzo del CDS
Giappone, che torna sotto i 100bps: prezza attualmente 97bps.
420
Sovrani Emergenti
Libano
400
380
Ungheria
360
Grecia
Irlanda
Portogallo
Spagna
Italia
Belgio
Francia
U.K.
Germania
dic-10
Sovrani America Latina
1250
1200
1150
340
Croatia
320
1100
Venezuela
1050
300
Bulgaria
280
260
Turchia
240
Israele
220
200
Polonia
180
1000
950
900
Argentina
850
800
750
700
160
Russia
140
650
600
120
550
100
dic-10
1300
1100
1050
1000
950
900
850
800
750
700
650
600
550
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
gen-11
feb-11
mar-11
500
dic-10
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 28 MARZO 2011
gen-11
feb-11
mar-11
gen-11
140
135
130
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
dic-10
feb-11
mar-11
Sovrani America Latina
Perù
Colombia
Brasile
Messico
Cile
gen-11
feb-11
mar-11
pag. 4
Banche Europa e USA: CDS Trend
Pochi i movimenti da segnalare questa settimana sui CDS bancari europei, ad
eccezione delle banche portoghesi e irlandesi, che, in linea con i rispettivi
Governativi, subiscono incrementi piuttosto marcati. In particolare, CDS Bank of
Ireland si allarga di 32bps, portando il prezzo a 1.053bps. Dopo più di un mese
di costanti ribassi, CDS Banco Espirito Santo sale di 16bps, toccando i 600bps,
+11 per Banco Comercial Portugues a 673bps. In seguito al taglio del rating
sovrano della Spagna, Moody‟s ha adottato alcune decisioni sulle banche del
Paese, confermando o riducendo il proprio giudizio su 30 istituti (banche
commerciali e casse di risparmio). Confermati i rating di La Caixa, BBVA (CDS a
211bps) e Santander (195bps). Recupera CDS Fortis, tornato al di sotto dei
100punti base: prezza 98bps. In ulteriore discesa i bancari italiani. Il decremento
maggiore è del CDS BAPO, ora a 253bps, seguono BMPS, -10bps a 237bps e
UBI, -8bps a 192bps. In controtendenza Unicredit e Intesa, rispettivamente a
1100
1050
1000
950
900
850
800
750
700
650
600
550
500
450
400
350
300
250
200
150
100
Bank of
Ireland
Alpha
Bank AE
Banco
Comercial
Portugues
Banco
Espirito
Santo
BBVASM
Santander
dic-10
gen-11
feb-11
mar-11
188bps e 162bps.
200
280
350
340
330
320
310
300
290
280
270
260
250
240
230
220
210
200
190
180
170
160
150
140
130
120
dic-10
Commerz
180
240
Erste Group
170
Banco
Popolare
220
MPS
200
UBI
Unicredito
Intesa
190
260
mar-11
Credit
Agricole
Soc Gen
150
Barclays
130
Morgan
Stanley
120
DB
160
BNP
100
140
RBS
90
120
UBS
dic-10
Morgan
Stanley
140
180
Citigroup
110
Goldman
Wells
Fargo
80
Credit
Suisse
70
gen-11
feb-11
JPMorgan
Chase
60
50
dic-10
80
feb-11
Bank of
America
160
100
gen-11
Merrill
Lynch
gen-11
feb-11
mar-11
mar-11
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 28 MARZO 2011
pag. 5
Assicurazioni Europa e USA: CDS trend
Stabile il panorama dei CDS Assicurativi americani, dopo i forti rialzi che nelle ultime settimane hanno interessato tutti i
prezzi sotto osservazione. Segnaliamo solo il costante incremento del CDS ACE Ltd che nell‟ultimo mese è passato da 96bps
agli attuali 109, scontando, come molte altre compagnie, le conseguenze del terremoto in Giappone. ACE ha infatti reso noto
che la stima delle perdite relative al terremoto e allo tsunami vanno dai 200 ai 250 milioni di dollari. Sui CDS Assicurativi
europei non si segnalano invece variazioni significative rispetto a quanto osservato sette giorni fa.
Assicurazioni Europa
220
Aegon
210
200
340
Genworth
320
AIG
300
190
AssGen
180
280
Hartford
Financial
260
170
160
240
150
Old
Mutual
140
130
120
Aegon
110
100
90
AXA SA
80
220
Lincoln
National
200
XL Capital
180
160
Prudential
Financial
140
MetLife
120
70
100
60
80
50
dic-10
Assicurazioni Usa
gen-11
feb-11
mar-11
Marsh &
McLennon
Berkshire
Hathaway
60
dic-10
gen-11
feb-11
mar-11
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 28 MARZO 2011
pag. 6
Corporate Italia: CDS Trend
Rimangono sostanzialmente invariati negli ultimi sette giorni i prezzi dei Corporate CDS Italia considerati.
Segnaliamo solo l‟incremento dei CDS ENI, +8bps in sette giorni, a 96bps e FIAT, +7 a 363bps. Modesto rialzo
(+4bps) anche per ATLANTIA ed EDISON, rispettivamente a 115 e 137bps.
600
580
560
540
520
500
CIRCompagnie
Industriali
Riunite SpA
480
460
440
420
400
Fiat SpA
380
360
340
320
300
280
dic-10
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
dic-10
gen-11
feb-11
Telecom
Italia
Enel SpA
Finmeccanica
Edison SpA
Atlantia SpA
ENI SpA
STMicro
gen-11
feb-11
mar-11
mar-11
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 28 MARZO 2011
pag. 7
Main Rating Actions (1/3): Settore Finanziario
Società
Azione su Rating
FONDIARIA SAI
BANCA UBAE
BANCA DI BOLOGNA
SOMPO JAPAN INSURANCE
Rating/Outlook
Downgrade rating a “BB+” da “BBB-”; creditwatch negativo
(Fitch)
Downgrade rating a “BB” da “BB+”; rating watch negativo
(Fitch)
Assegnato rating a “BBB-”; outlook stabile (S&P)
Confermato rating a “A+”; outlook a negativo da stabile (S&P)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 28 MARZO 2011
pag. 8
Main Rating Actions (2/3): Stati, Regioni e Provincie
Stati, Regioni e Provincie
Azione su Rating
Rating/Outlook
PORTOGALLO
Downgrade rating a “A-” da “A+”; rating watch negativo (Fitch)
PORTOGALLO
Confermato rating a “A3”; outlook negativo (Moody‟s)
PORTOGALLO
Downgrade rating a “BBB” da “A+”; in creditwatch per possibile
ulteriore downgrade (S&P)
UNGHERIA
Confermato rating a “BBB-”; outlook negativo (S&P)
LOMBARDIA
Confermato rating a “AA-”; outlook stabile (Fitch)
PHILADELPHIA
Assegnato rating a “A2”; outlook stabile (Moody‟s)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 28 MARZO 2011
pag. 9
Main Rating Actions (3/3): Industries
Società
Azione su Rating
COCA-COLA
GRUMA
CHEVRON
DEUTSCHE TELEKOM
AEROFLOT
Rating/Outlook
Confermato rating a “A-”; outlook stabile (S&P)
Upgrade rating a “BB-” da “B+”; outlook positivo (S&P)
Confermato rating a “AA”; outlook stabile (Fitch)
Confermato rating a “BBB+”; outlook a positivo da stabile (S&P)
Confermato rating a “BB+”; outlook stabile” (Fitch)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 28 MARZO 2011
pag. 10
Contatti
Area Pianificazione Strategica, Research & IR
Alessandro Santoni
Research
Stefano Cianferotti
Investor Relations
Elisabetta Pozzi
Pianificazione Strategica e Business Development
Marco Torre
Macroeconomia e Congiuntura
Rating e Debito
Lucia Lorenzoni – Nicola Zambli
Simone Maggi – Federica Bramerini
Pianificazione Strategica
Antonio Cillis – Laura Governi – Catia Polli
Anna Di Giuliano
Mercati Creditizi
Distretti e Territori
Business Development
Marcello Lucci – Antonella Rigacci
Raffaella Stirpe – Claudia Ticci
- Paola Fabretti
Pietro Ripa – Giuseppe Alfano
Giovanni Papiro – Guido Poli
Cesare Limone – Lorenzo Burelli
Autori Pubblicazione
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