I rating di Fitch nel settore pubblico

Il rating di ATC Torino
Torino, 27 Maggio 2010
Agenda
Il significato e la scala di rating
I rating di Fitch nel settore pubblico
Il rating di ATC Torino
Comparazione intersettoriale: scala nazionale ed internazionale
L’Agenzia Fitch Ratings nel mondo
Il significato e la scala di rating
I rating di Fitch nel settore pubblico
Il rating di ATC Torino
Comparazione intersettoriale: scala nazionale ed internazionale
L’Agenzia Fitch Ratings nel mondo
La scala di rating
Categoria
investimento
AAA
AA
A
BBB
Categoria
speculativa
BB
B
CCC
CC
C
Default
D
Probabilità di indempimento a 10 anni
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
AAA AA
A
BBB BB
B
CCC CC
C
D
Che cos’è il rating:
>
una opinione sulla capacità e volontà di un emittente di far fronte
puntualmente al rimborso del proprio debito finanziario
>
la possibilità di realizzare confronti internazionali ed intersettoriali
>
un ausilio per accedere ai mercati finanziari
Che cosa non è il rating:
>
una revisione contabile
>
una valutazione sulla possibilità di frode
>
una valutazione su eventi non verificatisi
>
una raccomandazione a comprare o a vendere titoli mobiliari
>
un commento sul prezzo delle obbligazioni in relazione ai rating
>
non cambia frequentemente(volatilità)
ATC Torino: A
A: Qualità del credito elevata. Il
rating a lungo termine A indica una
aspettativa di rischio di credito
bassa. La capacità di far fronte agli
impegni finanziari rispettando le
scadenze è elevata.
AAA
ATC Torino
AA
A
BBB
BB
CCC
B
CC
C
D
Default
Categoria speculativa
Categoria investimento
Il significato e la scala di rating
I rating di Fitch nel settore pubblico
Il rating di ATC Torino
Comparazione intersettoriale: scala nazionale ed internazionale
L’Agenzia Fitch Ratings nel mondo
Metodologia applicata agli enti locali
Finanze e Debito
+
Management e
assetto istituzionale
+
Economia locale
Dialogo con gli analisti
Pubblicizzazione al mercato
Internet
Conferenze stampa
Seminari
Enti Locali: i rating di Fitch
AAA Province Autonome di Trento e Bolzano, Bolzano
AA+
Valle d’Aosta, Trento
AA
Friuli – Venezia Giulia, Rovereto, Trieste
AA-
Stato/Repubblica, Lombardia, Piemonte, Sardegna, Milano, Cagliari, Viterbo,
Lecco, Brescia, Verona, Roma, Siena, Pisa, Como, Mantova,
AP Grosseto, AP Treviso, AP Roma, AP Milano, AP Venezia, AP Udine,
AP Savona, AP Firenze
A+
Calabria, Carrara, Torino, Pescara, AP Varese, AP Lecce, AP Perugia
A
Sicilia, Fiumicino, Lecce, Valmontone, Monza, Busto A., AP Pescara,
AP Trapani, AP Brescia, AP Catania
A-
Lazio, Napoli, Capannori
BBB+ Foggia
…………
AP: Provincia
RD
Prospettive: Positive/Negative
Taranto
Metodologia applicata alle aziende di servizio pubblico
Finanze e Debito
+
Management e
Organizzazione
aziendale
+
Rapporti con
l’ente pubblico
di riferimento
Dialogo con gli analisti
Pubblicizzazione al mercato
Internet
Conferenze stampa
Seminari
Altri enti del settore pubblico: i rating di Fitch
Università:
Trento
AA
Trasporto:
Trentino Trasporti SpA
AA
Immobili strumentali: Patrimonio del Trentino
AA+
Edilizia residenziale:
ATC Torino
A
ITEA
AA
Cassa del Trentino
AAA
ASAM
A+
Finanziarie:
Pressioni a decentralizzare la spesa per investimenti potrebbero portare ad
emissioni/indebitamento anche di:
>Azienda Sanitarie ed Ospedaliere
>Agenzie di sviluppo regionale
>Aziende locali di sviluppo infrastrutture
>Autorità portuali
Il significato e la scala di rating
I rating di Fitch nel settore pubblico
Il rating di ATC Torino
Comparazione intersettoriale: scala nazionale ed internazionale
L’Agenzia Fitch Ratings nel mondo
Punti di forza e sfide di ATC Torino
Forte controllo e sostegno da parte della Regione Piemonte
Basso livello di debito
Solida posizione patrimoniale e di liquidità
Sostegno alle entrate da canoni derivante dall’elevata domanda
abitativa e dalla buona qualità degli alloggi
.... ma anche
Rigidità della struttura di conto economico
Atteso incremento dello stock di morosità, principalmente a motivo
del peggioramento delle condizioni economiche degli inquilini
ATC Torino: Stock di Debito
Debito nominale: scala sx (€ milioni)
Debito / Entrate correnti: scala dx (%)
(€ mln)
250
200
150
100
50
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010f 2011f
Fo nte A TC e Fitch
(%)
350
300
250
200
150
100
50
0
ATC Torino: Fabbisogno di Finanziamento
Investimenti e Fonti di Finanziamento
(EURm)
2007
2008
2009e
2010f
2011f
2012f
Totale
Costruzione
75
18
5
50
30
52
230
Ristrutturazione
35
15
10
8
20
23
111
Investimenti
Acquisto
Totale
9
9
110
42
15
58
50
75
350
9
8
5
5
7
6
40
100
34
10
50
41
65
300
1
0
0
3
2
4
10
110
42
15
58
50
75
350
Fonti di finanziamento
Alienazioni
Trasferimenti in c/capitale
Indebitamento
Risorse proprie
Totale
e: expected; f: previsioni di Fitch
ATC Torino: Stato Patrimoniale
FONTI E IMPIEGHI FINANZIARI
A
B
C
D
E
F
G
H
Immobilizzazioni
Capitale circolante netto
Posizione finanziaria netta a breve
= A+B+C Capitale investito
Fondo TFR
= D - E FABBISOGNO FINANZIARIO
Patrimonio Netto
Debito a lungo termine
Di cui, debito finanziario
L = G + H TOTALE FONTI
2003
2004
2005
2006
2007
2008
372,6
59,6
36,8
468,9
21,0
447,9
318,7
129,2
437,9
41,6
54,5
533,9
20,8
513,1
378,0
135,1
467,7
54,1
46,7
568,6
19,4
549,2
411,0
138,2
480,6
64,1
37,9
582,6
16,0
566,6
426,5
140,1
489,1
64,0
44,1
597,2
15,8
581,4
439,6
141,9
517,7
70,9
37,1
625,6
12,5
613,1
471,6
141,6
11,5
12,8
15,1
15,8
14,0
12,1
447,9
513,1
549,2
566,6
581,4
613,1
ATC Torino: Conto Economico
CONTO ECONOMICO
+
+
+
=
=
=
=
+
+
=
Fatturato
Contributi ordinari
Altre entrate correnti (rimborsi e plusvalenze)
Valore della produzione
Materie prime, beni e servizi
Valore aggiunto
Spese del personale
Margine operativo lordo
Ammortamenti e svalutazioni
Altri costi operativi netti
Reddito Operativo
Saldo gestione finanziaria
Saldo gestione straordinaria
Imposte
Risultato netto
f: previsioni di Fitch
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009f
21,6
0,5
33,5
55,6
22,0
33,6
12,3
21,3
5,9
18,9
(3,4)
5,3
1,6
3,3
0,2
22,6
0,5
39,5
62,6
24,6
38,0
12,9
25,1
6,8
25,0
(6,7)
5,4
2,0
5,1
(4,4)
22,5
0,5
41,0
64,0
26,3
37,7
11,8
25,9
6,4
21,8
(2,4)
5,1
0,1
3,7
(1,0)
21,9
0,5
43,2
65,5
28,6
36,9
12,6
24,4
5,6
23,3
(4,5)
4,5
0,1
2,8
(2,7)
22,7
0,5
40,6
63,8
30,5
33,2
12,0
21,2
4,6
23,5
(6,8)
4,7
0,5
1,6
(3,2)
22,0
0,4
43,8
66,3
35,5
30,8
12,6
18,2
6,6
19,3
(7,7)
4,8
(0,2)
1,5
(4,6)
22,0
0,0
42,5
65,0
35,0
30,0
13,0
17,0
5,0
20,0
(8,0)
4,5
(0,5)
1,5
(5,5)
Il significato e la scala di rating
I rating di Fitch nel settore pubblico
Il rating di ATC Torino
Comparazione intersettoriale: scala nazionale ed internazionale
L’Agenzia Fitch Ratings nel mondo
Comparazione Intersettoriale
Esempi nazionali – Le finanze
Debito/Entrate Correnti: scala sx (% )
Debito / Patrimonio netto: scala sx (% )
Debito / MOL: scala dx (anni)
(%)
(anni)
180
10
7,5
120
5
60
2,5
0
0
ATC Torino
ITEA SpA
ALER Milano
>
Marcata eterogenenità della situazione finanziaria e della sostenibilità del debito
>
Le banche e la CDP differenzieranno sempre più le condizioni di erogazione di mutui e
prestiti sulla base del merito di credito dei singoli ex-IACP
Comparazione Intersettoriale
Esempi nazionali – Popolazione e stock E.R.P.
Popolazione provinciale (SX)
Alloggi attualmente gestiti (DX)
(milioni)
(unità abitative)
Nuove costruzioni/ristrutturazioni previste (DX)
4
70000
60000
3
50000
40000
2
30000
1
20000
10000
0
0
ATC Torino
ITEA SpA
ALER Milano
Comparazione Intersettoriale
Esempi internazionali
Spagna:
Visocan
AA-
Inghilterra:
Genesis Housing Group
AA-
Turchia:
TOKI
Debito/Entrate Correnti: scala sx (% )
BB+
Debito / Patrimonio netto: scala sx (% )
Debito / MOL: scala dx (anni)
(%)
(anni)
1200
12
800
8
400
4
0
0
ATC Torino
Visocan
TOKI
Genesis Housing Group
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Il rating di ATC Torino
Comparazione intersettoriale: scala nazionale ed internazionale
L’Agenzia Fitch Ratings nel mondo
Global Presence
New York
McLean
Toronto
Chicago
Powell
San Francisco
Austin
Tampa
Monterrey
Mexico City
San Salvador
Moscow
Warsaw
Frankfurt
Paris
Dubai
Quito
Lima
La Paz
São Paulo
Buenos Aires
Hong Kong
Bangkok
Bogota
San Jose
Santiago
Beijing
Seoul
Tokyo
Taipei
London
Milan
Madrid
Barcelona
Tunis
Istanbul
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