Roberto Bonacina - Convegno Design

1 Convegno Arredo & Design
Il crescente fenomeno del M&A
Roberto Bonacina
EY – Lead Advisory, M&A TAS
Milano, 9 Luglio 2015
L’Arredo & Design italiano può contare sul forte
riconoscimento del Made in Italy e su dei macro trend
favorevoli, spinti dallo sviluppo dei mercati emergenti
Diffusione della cultura del
Design
► 
► 
► 
Macro Trend
Ricerca qualità/esclusività
Made in Italy
Luxury brand stretching
€300 mld Mercato (Sell out)
► 
► 
► 
+$12 Trn di maggior
ricchezza (2013-2016F)
US, Europa, Asia Pacifico (1°
regione nel 2016)
250m di consumatori
potenziali di beni di lusso
► 
Aumento potere d’acquisto
Sofisticazione dei consumi,
ricerca del Made in Italy
Aumento disponibilità spesa
per il lusso
Cina, Russia, ME
► 
Business contract
► 
Altro*
24%
Notte
21%
Crescita
HNWI
Mercati Emergenti
► 
Giorno
50%
Ufficio
5%
► 
Real Estate
€29 mld Mercato
Arredo & Design di qualità
L uce
11%
Esterno
4%
Investimenti in costruzioni
(CAGR13-16)
India
Giorno/Notte
46%
5 ,5 %
Brasile
4 ,7 %
US
3 ,3 %
Italia
Cucina
21%
Corea d el S ud
R ussia
0 ,0 %
Fonte: Elaborazione dati EY da Centro Studi Confindustria e Cresme Ricerche
*Cucina, Bagno, Luce
6 ,8 %
Cina
Bagno
18%
Germania
Worldwide Design Market Monitor, Fondazione Altagamma, Aprile 2015
7 ,0 %
Indonesia
2
2 ,2 %
1 ,0 %
1 ,0 %
0 ,3 %
2 ,0 %
4 ,0 %
6 ,0 %
8 ,0 %
Dopo una crescita sostenuta fino al 2007, il mercato ha
rallentato nel periodo della crisi, con qualche differenza tra
segmenti…
Fatturato aziende del design nel mondo
CAGR
09-14
35
€ mld
30
29
26
25
5%
10%
20
18%
15
28
5%
11%
26%
29
5%
11%
5%
11%
+2%
+2 %
+4 %
18%
18%
18%
22%
21%
21%
-2 %
44%
44%
45%
+4 %
2012
2013
2014E
+2 %
10
5
41%
0
2009
Giorno/Notte
Cucina
Bagno
L uce
Esterno
Numero di aziende per categoria FY2014
120
Dimensione
del mercato
Giorno/
Notte; 160
110
100
€29mld
80
€ mln
Esterno; 30
L uce; 5 5
Dimensione media del fatturato per categoria FY2014
~360 aziende
Bagno; 60
90
80
55
60
45
40
20
Cucina; 55
0
Giorno/Notte
# di aziende Fonte: Worldwide Design Market Monitor, Fondazione Altagamma, Aprile 2015
3
Cucina
Bagno
L uce
E sterno
I gruppi quotati a livello mondiale sono limitati e nessuno,
con poche eccezioni, rappresenta marchi noti del design
EBITDA Margin FY2014
Fatturato aziende quotate FY2014 (€m)
L eggett & P latt
3 .1 2 5
S teelcase
2 .4 8 4
Tempur S ealy International
2 .4 7 0
HNI
1 .6 6 7
Herman Miller
1 .6 2 3
L a-­‐Z -­‐Boy
Ekornes
Ethan A llen Interiors
1 .0 9 9
Media
1 .0 0 1
K noll
635
Ethan A llen Interiors
628
Natuzzi
1 1 ,9 %
Tempur S ealy International
1 1 ,5 %
L eggett & P latt
1 1 ,4 %
Herman Miller
1 1 ,2 %
K noll
868
Haverty F urniture C ompanies
1 3 ,4 %
1 0 ,0 %
Media
9 ,6 %
Haverty F urniture C ompanies
461
9 ,2 %
L a-­‐Z -­‐Boy
8 ,8 %
8 ,6 %
K irkland's
387
K irkland's
Bang & O lufsen
377
S teelcase
8 ,2 %
Flexsteel Industries
367
HNI
8 ,0 %
Ekornes
304
Bassett F urniture Industries
274
Hooker F urniture
S tanley F urniture
189
Hooker F urniture
7 ,7 %
Flexsteel Industries
7 ,6 %
Bassett F urniture Industries
50
Fonte: Elaborazione dati EY da S&P Capital IQ
4
6 ,6 %
In Italia le principali società Arredo & Design di qualità per
fatturato evidenziano marginalità operative superiori al
comparto nel suo complesso
Margine EBITDA ‘13 principali aziende italiane A&D
Fatturato ‘13 principali aziende italiane A&D (€m)
Natuzzi
Molteni
213
Chateau d'Ax
207
iGuzzini illuminazione
199
Scavolini
190
Poltronesofa'
181
Snaidero
163
Flos
154
B&B italia
150
Lube industries
150
Poltrona frau
135
Veneta Cucine
132
Gessi
131
Poliform
129
Calligaris
127
Artemide group
123
Media principali soc. A&D
113
Alessi
109
Cassina
109
Kartell
92
Luxury Living Group
73
Minotti
70
Pedrali
65
Boffi
62
Arper
54
Lema
52
Bisazza
41
Novamobili
39
IPE (Visionnaire)
35
Valcucine
35
Giorgietti
34
Gervasoni
19
Living Divani
13
Driade
8
Kartell
Pedrali
Flos
Minotti
IPE (Visionnaire)
Arper
Gervasoni
Calligaris
Cassina
Poltronesofa'
B&B italia
Media principali soc. A&D
Alessi
iGuzzini illuminazione
Artemide group
Novamobili
Giorgietti
Luxury Living Group
Gessi
Poltrona frau
Living Divani
Veneta Cucine
Poliform
Molteni
Valcucine
Soc. fatturato medio>50m
Scavolini
Bisazza
Boffi
Snaidero
Lema
Soc. fatturato medio<50m
Lube industries
Chateau d'Ax
446
Fonte: Elaborazione dati EY da AIDA Analisi Informatizzata delle Aziende - Bureau van Dijk
Pambianco
5
33,9%
25,8%
24,5%
23,1%
22,1%
20,7%
16,5%
16,2%
14,8%
14,4%
13,9%
12,2%
11,2%
11,0%
10,5%
10,2%
10,1%
9,6%
9,6%
9,0%
8,6%
8,4%
7,7%
7,5%
7,4%
7,3%
7,0%
5,4%
5,1%
4,9%
4,6%
4,0%
2,9%
2,3%
L’elevata quota di mercato italiana, nel mercato internazionale
del Arredo & Design, presenta spazi di crescita nel mondo
€/mld F Y 13
F ranc ia
Germania
R eg no U nito
R ussia
S tati U niti
F ar E ast*
M. E ast**
C ina
Import G lobale
6 ,6 1 0,0 5 ,2 2 ,9 2 5,7 1 0,7 3 ,9 2 ,5 E xport Italia
1 ,10 0 ,80 0 ,60 0 ,77 0 ,81 0 ,30 0 ,47 0 ,26 Quota di m ercato
16,7%
8,0%
11,5%
26,7%
3,2%
2,8%
12,1%
10,2%
Esportazioni italiane nei paese emergenti
Quota di mercato per nazionalità FY2014
1 .2 0 0
1 .0 0 0
A ltri
15%
Francia
5%
12%
10% 9% 10%
8%
800
Italia
29%
€ Mln
Giappone
3%
600
14%
13%
8%
6%
7%
US
19%
Germania, S vizzera, A ustria
22%
200
2%
0
0%
Fonte: Centro studi Confindustria
6
8%
4%
2013
Worldwide Design Market Monitor, Fondazione Altagamma, Aprile 2015
7%
10%
6%
400
Paesi scandinavi
7%
9%
*Far East include Indonesia, Singapore, Malesia, Tailandia, Giappone e Mongolia; **Middle East comprende U.A.E. e Arabia Saudita
2 0 1 9E
CAGR 1 3 -­‐1 9E
M&A Mondo – Un numero crescente di transazioni, con una
costante presenza di investitori finanziari (PE)…
EV/EBITDA (2011-1H15)
14 x
11,6 x
12 x
53%
31
32
30
25
25
19
20
15
32%
32%
34%
60%
8x
50%
6x
35%
40%
20
30%
5
10%
0
0%
2011
2012
2013
# Transazioni
2014
10,0 x
8,0 x
4x
2x
0x
20%
10
10,7 x
10 x
Numero di transazioni nel mondo (2011-1H15)
35
11,2 x
2011
2012
2013
2014
1H15
EV/Ricavi (2011-1H15)
1,4 x
1 H1 5
1,2 x
1,2 x
PE/Totale
1,0 x
0,9 x
0,7 x
0,8 x
0,6 x
0,6 x
0,7 x
0,4 x
0,2 x
0,0 x
2011
Elaborazione dati EY da S&P Capital IQ e Mergermarket
7
2012
2013
2014
1H15
…con un trend ancora più accentuato in Italia, con un numero
elevato di operazioni domestiche e un ruolo attivo degli
investitori finanziari
M&A Italia e attività PE (2011-1H15)
10
80%
9
9
70%
8
50%
7
M&A Italia su totale mondo (2011-1H15)
35
31
32
45%
30
25
25
20
19
20
15
10
16%
12%
5
45%
4
40%
3
35%
2
30%
1
25%
0
2012
2013
# Transazioni
2014
2
20%
20%
10%
0%
2012
2013
2014
1 H1 5
PE/Totale
10
0%
2011
2
Inbound/Outbound/Domestic (2011-1H15)
5%
0
30%
Target Italia
10%
40%
3
15%
6%
50%
56%
5
33%
2011
20%
11%
5
6
50%
60%
50%
1 H1 5
9
8
Italia/Totale
7
6
5
8
4
3
2
1
0
2
3
1
2011
1
2
2012
Inbound
Elaborazione dati EY da S&P Capital IQ e Mergermarket
8
1
3
1
2013
Outbound
1
2014
Domestic
1 H1 5
M&A in Italia dal 2011 a oggi – Principali target di
acquisizione / fusione
2011
2012
2013
2014
Investitori
Finanziari
Investitori
Strategici
Elaborazione dati EY da S&P Capital IQ e Mergermarket
9
2015
Il positivo andamento dei mercati ha fatto crescere i multipli
delle società quotate comparabili nel settore
EV/Ebitda medio (2011-1H15)
1 2 ,0 x
1 0 ,0 x
1 0 ,9 x
8 ,5 x
EV/Ricavi medio (2011-1H15)
1 ,2 x
1 0 ,2 x
1 0 ,1 x
1 ,0 x
8 ,6 x
8 ,0 x
0 ,8 x
6 ,0 x
0 ,6 x
4 ,0 x
0 ,4 x
2 ,0 x
0 ,2 x
0 ,0 x
0 ,7 x
0 ,7 x
2011
2012
0 ,9 x
0 ,9 x
2013
2014
1 ,0 x
0 ,0 x
2011
2012
2013
2014
1 H1 5
Elaborazione dati EY da S&P Capital IQ e Mergermarket
10
1 H1 5
Alla vigilia di un percorso di consolidamento?
Possibili drivers
► 
► 
► 
Macro Trend
Aumento della dimensione media
(€150-200m?)
Maggior presenza sui mercati emergenti
► 
► 
► 
Espandere la distribuzione (anche retail)
Capacità di attrarre risorse manageriali e
finanziarie
Possibile estrazione di sinergie
Arredo & Design
Beni di lusso
77
29
224
80%
30%
80%
70%
60%
40%
30%
60%
40%
70%
20%
70%
20%
30%
?
0%
0%
1995
Indipendenti
2014
2014
Gruppi
Valore Mercato €/mld
Elaborazione dati EY da S&P Capital IQ e Mergermarket
Fondazione Altagamma
?
100%
100%
11
Indipendenti
2020
Gruppi
Valore Mercato €/mld
Grazie per l’attenzione