Threadneedle (Lux) American Absolute Alpha Fund

Transcript

Ashish Kochar – Gestore di portafoglio
Per investitori professionali
22 Marzo 2016
Contenuti

Caratteristiche distintive

Team d’investimento

Approccio all’investimento

Esempio di analisi di un titolo

Posizionamento

Performance
2
Caratteristiche distintive
Vantaggio del
ritorno assoluto
Team di
ricerca
Gestione del
rischio

Bassa volatilità

Bassa correlazione verso lo S&P 500

Focus sulla preservazione del capitale

Lunga esperienza nel long/short

Agilità nelle decisioni (tipiche di un
fondo hedge), combinata a una
ricerca globale

Solido controllo del rischio

Liquidità giornaliera
Caratteristiche di portafoglio
Threadneedle (Lux) - American Absolute Alpha Fund
Benchmark
Libor 3 mesi
Volatilità assoluta attesa
5 - 10%
Numero di posizioni lunghe
40 - 70
Numero di posizioni corte
40 - 70
Esposizione lorda
<200%
Esposizione netta
(long – short)
-10% to + 50%
Fonte: Columbia Threadneedle Investments. Dove di fa riferimento alle caratteristiche del fondo, queste possono essere soggette a modifiche nel corso del tempo e alle condizioni di mercato
prevalenti. I parametri di investimento effettivi saranno concordati e indicati nel prospetto o in un accordo formale di gestione degli investimenti.
3
ASHISH KOCHAR
Gestore
Ashish Kochar è il gestore di portafoglio dei fondi Threadneedle Global Extended Alpha Fund, American Extended
Alpha Fund e American Absolute Alpha Fund. E’ anche il responsabile del team di ricerca dedicato al settore dei
beni di consumo.
Ashish è entrato nella società nel 2008 in qualità di analista di portafoglio senior all’interno del team azionario USA
e successivamente si è unito al team azionario globale nel 2010. In precedenza, ha lavorato presso un hedge fund
‘Tiger Cub’ ed ancora prima prima ha ricoperto il ruolo di analista per Merrill Lynch a New York.
Ashish ha un MBA della Mason School of Business, The College of William and Mary.
Data inizio nella società: 2008
Data di inizio nel settore: 2005
AMIT KUMAR
Gestore
Amit Kumar è il gestore di portafoglio dei fondi American Absolute Alpha Fund e American Extended Alpha Fund.
E’ anche il responsabile per la ricerca delle società USA dei settori beni di consumo discrezionali e tecnologia.
Amit è entrato nella società nel 2014 in qualità di analista di portafoglio senior all’interno del team azionario USA .
In precedenza, ha lavorato per 7 anni presso Artham Capital e Swiss Re Asset Management, ricoprendo il ruolo di
analista di ricerca. Ancora prima, ha trascorso 9 anni in aziende tecnologiche quali IBM, TCS ed altre start-up.
Amit ha un MBA in Finanza della Columbia Business School e un BSc in Tecnologia dell’ Indian Institute of
Technology. E’ anche un Chartered Financial Analyst.
Amit ha pubblicato il libro Short Selling: Finding Uncommon Short Ideas edito dalla Columbia Business School
Pubblishing
Data inizio nella società : 2014
Data di inizio nel settore : 2007
4
Risorse d’investimento
Ampia e attenta ricerca


Team Azionario
US

Team azionario, reddito fisso e materie prime

Oltre 150 professionisti dell’investimento che coprono
tutti i mercati e classi di attivo

Fonte di spunti macroeconomici e tematici
Ricerca centralizzata

28 specialisti che analizzano singole industrie, basati
a New York e Boston

Ricerca proprietaria
GRI, trading e team di rischio

Valutazione ESG (Environmental, Social and
Governance) delle società in portafoglio

Trader dedicati al Nord America

Gestione interna del rischio
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 30 giugno 2015.
5
Columbia Threadneedle
Team Azionario EMEA e Asia
CIO – EMEA & Global Head of Equities
Mark Burgess
Head of Equities Europe
Leigh Harrison
Director of US Equities
Melda Mergen
Head of EM Equity
Dara White
Emerging Markets
(London)
UK
Europe
US
Global
Asia ex. Japan (London)
Leigh Harrison1
Philip Dicken1
Diane Sobin1
William Davies1
Vanessa Donegan1
Irina Miklavchich1
Mark Westwood
Ann Steele
Brad Colton
Stephen Thornber
George Gosden
Georgina Hellyer
Chris Kinder
Dan Ison
Stephane Jeannin
Neil Robson
Lisa Lim
Ilan Furman
Jonathan Barber
Paul Doyle
Nadia Grant
Jonathan Crown
Natasha Ebtehadj
William Edgar
Richard Colwell
Dave Dudding
Amit Kumar
Pauline Grange
Jin Xu
James Thorne
Mark Heslop
Nicolas Janvier
Ashish Kochar
William Edgar
Matthew Evans
Fred Jeanmaire
Benedikt Blomberg
Simon Haines
Jeremy Smith
Mark Nichols
Richard Adams
Sachee Trivedi
Stacey Cassidy
Andrea Carzana
James Foreman
Phil Macartney
Benjamin Moore
Scott Woods
Sonal Sagar
Yifei Wang
Andrew Harvie
Craig Adey
Sohil Chotai
Caroline Cantor
Matt Van de Schootbrugge
Head of Japan Equity
Daisuke Nomoto
Francis Ellison
Japan
Governance & SRI
Sarah Williams
Iain
Richards1
Asia ex. Japan (Singapore)
Soo Nam
NG1
Bernard Lim
Emerging Markets (US)
Dara White1
Robert Cameron
Wee Jia Low
Young Kim
Christine Seng
Jasmine Huang
Wei Xiong Liang
Danielle Barr
Khor Wei Rhong
Sandra Winter
Perry Vickery
Cathrine de Coninck-Lopez
Michael Hamblett
Equity Dealers
Rose Beale
Columbia Management
Threadneedle Asset Management Ltd
1 Indicates Desk head.
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 30 Novembre 2015.
Danny
Burton1
Chris Fox
Gary Young
Nick Hawkes
Oliver Hill
Ben Malone
6
Team di analisi fondamentale
Oltre 650 titoli analizzati dal team di analisi americano
Tom West, CFA, CAIA
Head of Fundamental Research
Joined firm 2003
Started in industry 2000
Charles Mann, CFA
Brian Aronson
Al Copersino
Stephanie Schneider
John Golden
Daniel Kurland
 Aerospace & Defence
 Div Industrials, Machinery
 Insurance
 Retail
 Technology Hardware
 Research Associate
 Joined firm 2003
 Started in industry 2003
Ted Paluszek, CFA
Gregg Smalley, CFA
Dan Spelman
Dave Egan, CFA
Sean Lenahan, CFA, CPA
Michael Laskin
 Banks/Mortgage
 E&C, Builders, Mining Eqpt
 Lodging and Restaurants
 Semis & Semi Equipment
 Utilities
Josh Kapp, CFA
Jonathan Mogil, CFA
David Goodman
Scott McCabe
Terence Ehmann
Meg O’Connor
 Basic Materials
 Energy
 Media, Cable/Satellite & Gaming
 Software & Internet
Aaron Reames
Swapnil Kamik
Walter Colsman
Mari Shor, CFA
William Reinhardt
 Biotechnology
 Energy
 Medical Devices & Svcs
 Staples Retail
Catherine Nelson
Richard Manuel, CFA
Harlan Sonderling, CFA, CPA
Paul DiGiacomo, CFA
Chris Vandergrift
 Consumer Staples
 Financials – Capital Markets
 Pharma, PBMs, & Dist
 Transports, Business Svcs
Source: Columbia Threadneedle Investments as at 30 June 2015. Firm tenure for staff that joined Columbia Management as part of its acquisition of the long-term asset management business of
Columbia Management Group ("CMG") from Bank of America includes time at CMG and predecessor firms. Information as of 30 June 2013. Columbia Management Investment Advisers, LLC may be
making investment recommendations to Threadneedle Investments and, therefore providing investment advice supported by research, to Threadneedle Investments. Threadneedle Investments may
act, or refrain from acting, based upon its view of any investment advice supported by research or investment recommendations provided by Columbia Management Investment Advisers, LLC and
retains the complete discretion to take all day to day investment decisions and to deal in investments.
7
Approccio all’investimento
Struttura tipica di portafoglio
Ciclo di valutazione del titolo
Growth
Partecipazioni core
(core growth & core value)
c40-60%
Initiate
Cyclical
growth shorts
Crescita ciclica
c10-30%
Exit
Cyclical
growth
longs
Situazioni speciali
Situazioni
speciali
Exit
Cyclical
growth
shorts
c20%
Catalyst
driven
Catalyst driven
c10%
Initiate
Cyclical
growth longs
Initiate
Core
holdings
Value
Fonte: Columbia Threadneedle Investments.
8
Temi di portafoglio
Tema
Partecipazioni core
(core growth & core value)
Caratteristiche

Business difensivi
 Potere di prezzo
 Opportunità di crescita secolare

Crescita ciclica



Situazioni speciali



Catalyst driven
Esempi


Marchi difensivi
Prima fase del ciclo
Segnali di momento positivo del business
M&A
Dismissioni
Riorganizzazione
Coinvolgimento attivo
Annuncio nuovo prodotto/utili, etc
Riacquisto azioni, dividendo
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 29 Febbraio 2016.
9
Processo d’investimento– longs vs. shorts
Premesse sulle posizioni lunghe


Premesse sulle posizioni corte
Titoli growth

Storia di crescita interrotta

Nuovi clienti

Indebitamento eccessivo

Nuovi prodotti

Economico diventa ancora più economico

Nuovi paesi di distribuzione

“La fine del mondo”

Nuove acquisizioni

Alte aspettative

Compagnie che nascondono problemi interni:
Titoli value a buon mercato

Asset

Utili/Valutazioni

Cash Flow

Somma delle parti

Prospettive di turnaround


Imbrogli contabili

Fusioni

Indagini
Problemi con il modello di business: aumento
costi, domanda in calo, competizione
Fontr: Columbia Threadneedle Investments.
10
Processo d’investimento
Un processo consolidato e solido
Generazione dell’idea
Ricerca e dibattito
Implementazione
Analisi fondamentale
Posizioni basate sul
rischio/rendimento
Prezzo target min/max
Posizioni strategiche e tattiche
Ricerca tattica e dibattito
Gestione dell’esposizione netta e
del rischio
Idee macro e temi Threadneedle
Threadneedle – Team azionario
USA
Ricerca centrale di Columbia
Incontri con le società & ricerca
esterna
Universo investibile: c.2,5001
c.650 titoli analizzati2
40-70 posizioni lunghe
40-70 posizioni corte
1 US-listed Titolos with >$500m market cap.
2 S&P500 Titolos and approximately 150 additional Titolos of interest.
11
Costruzione di portafoglio
La selezione titoli guida le sovraperformance
Long book
Grado di
importanza
Convinzione sul titolo
(rischio/rendimento)

Il target ratio di prezzo max/min guida il peso in portafoglio

L’analisi del rischio del singolo titolo include la volatilità
storica e il rischio sistematico (beta)

L’analisi del rischio di portafoglio comprende il contributo
alla diversificazione e al tracking error

I pesi settoriali riflettono la view tematica del gestore
Rischio singolo titolo
Contribuzione al rischio di portafoglio
Pesi settoriali
Short book
1. Partecipazioni core

Business con scarse prospettive e
sfide strutturali
2. Opportunità Catalyst driven

Le aziende in condizione di stress
3. Relative value

Posizioni corte vs lunghe

Include situazioni speciali e opportunità
di crescita ciclica
12
Long book – esempio
VISA
Rebased = 100
Performance assoluta e forza relativa
Performance 3 anni
Tesi dietro alla posizione

Leader globale nei pagamenti elettronici con un’alta
prospettiva di crescita degli utili a lungo termine
210

Crescita secolare e ciclica: ~85% dei pagamenti a
livello globale sono ancora in cash
180

La crescita persisterà anche in futuro grazie
all’urbanizzazione e all'emergere di una classe
media

I governi globali hanno bisogno di raccogliere più
soldi tramite le tasse

Fa leva sula ripresa dei consumi, inoltre rappresenta
una buona copertura dall’inflazione
150
120
90
feb 13
giu 13
ott 13
Visa
feb 14
giu 14
ott 14
feb 15
giu 15
ott 15
feb 16
Visa relative to S&P 500 Index
Al 29 Feb 2016
2016e
2017e
P/E
25.1x
21.8x
EV/EBITDA
15.2x
13.4x
Fonte: Bloomberg, al 29 Febbraio 2016 in USD.
La citazione di titoli non rappresenta una raccomandazione ad investire.
13
Amazon.com
Performance 3 anni
Dic 16 dimezzata la posizione,
Gen 16 uscita totale
270
Ago 14
Gen 15
inizio
posizione Costruzione
posizione
core
230
Rebased = 100
190

Il business e-commerce (90% del fatturato di
Amazon) cresce il 20% all’anno. Inoltre Amazon
possiede ulteriori business unit come AWS*, Instant
Video, Groceries

AWS* – IaaS ha una crescita attesa del 25-30%
annuo per i prossimi 5 anni. Questa business unit
non è riflessa nel prezzo

Instant Video – l’adozione del modello Hulu potrebbe
incrementare di $2-3 mld le vendite

Alimentari – crescita potenziale di $5 mld delle
vendite in 5 anni (vs WMT $244 mld di vendite nel
2014)

Disciplina di vendita – AWS* è cresciuta oltre il
doppio di quanto atteso, il prezzo ha raggiunto i
$600. Posizione chiusa a gennaio 2016.
150
110
70
apr 13
ago 13
dic 13
Amazon
Al 29 Feb 2016
apr 14
ago 14
dic 14
apr 15
ago 15
dic 15
Amazon relative to S&P 500 Index
2016e
2017e
P/Sales
2.0x
1.7x
EV/EBITDA
18.9x
14.3x
14
Broadcom
Performance 3 anni
Business di semiconduttori creato dalla fusione di
Avago con Broadcom

La debolezza dell’economia cinese e il calo delle
vendite di Iphone ci ha permesso di creare la
posizione

La fusione di due business permette di diminuire il
rischio di concentrazione dei clienti e aumenta la
diverificazione

Il titolo ha sottoperformato a gennaio 2016 all’uscita
di una notizia sul taglio della produzione di Apple

Aumentata la posizione a inizio 2016 e mantenuta
nelle prime 5 posizioni di portafoglio
Lug15
Inizio
posizione
120
110
Rebased = 100

100
90
80
feb 15
apr 15
Broadcom
giu 15
ago 15
ott 15
dic 15
feb 16
Broadcom relative to S&P 500 Index
Al 29 Feb 2016
2016e
2017e
P/E
13.7x
11.5x
EV/EBITDA
10.1x
7.5x
15
Short book – esempio
Titolo ferroviario
Perfomance assoluta e Brent-WTI spread
Tesi della posizione corta
60
14

Il relativo isolamento geografico del gas di scisto
ha evidenziato una necessità di gasdotti
50
12

Le ferrovie hanno visto un enorme picco della
domanda come soluzione a breve termine per la
mancanza di gasdotti

Lo spread WTI vs Brent si è allargato a c$16 nel
2014

L’aumento dei gasdotti ha rappresentato una
minaccia per l’industria, non pienamente riflessa
nel prezzo di alcune compagnie
10
Titolo price
8
30
6
20
4
10
0
mar 14
2
Brent-WTI spread
40
0
giu 14
set 14
dic 14
Stockname withheld
mar 15
giu 15
Brent-WTI Spread
Fonte: Bloomberg, al 30 Settembre 2015 in USD
16
Disciplina di vendita
Vendiamo il titolo quando:



La valutazione è elevata
Manca qualche evento importante
Esempio di vendita – Las Vegas Sands (casinò)

Fatturato in calo

Provvedimento sulle carte magnetiche illegali

Maggior competizione

Rischio/rendimento più bilanciato

Venduta il 7th Maggio 2014
Le comparazioni diventano più ardue anno su anno
Prezzo del titolo– sa Mag . 2012 a Set . 2015

Cambio del modello di business
90
80
2.500
Buy
16/10/2012
2.000
70
60
1.500
50
40
30
Sell
07/05/2014
20
mag 12 nov 12 mag 13 nov 13 mag 14 nov 14 mag 15
Las Vegas Sands
1.000
500
S&P 500
17
Posizionamento
Primi 5 titoli
Fondo (%)
Posizionamento settoriale1
Netto (%)
Lordo (%)
Avago Technologies
3.0%
Energia
0.4%
3.5%
Visa (Class A)
2.1%
Materiali
-0.0%
0.6%
Alphabet (Class A)
1.6%
Industriali
-0.9%
3.8%
Facebook (Class A)
1.4%
Beni di consumo discrezionale
1.5%
11.2%
NIKE (Class B)
1.2%
Beni di consumo durevole
0.4%
3.9%
Salute
2.6%
9.0%
Primi 5 titoli (short book)1
Fondo (%)
Index Futures & Swaps
-3.0%
Finanziari
2.1%
6.2%
Semiconduttori
-1.8%
Tecnologia
8.9%
22.5%
Semiconduttori
-0.9%
Telecomunicazioni
-0.3%
0.3%
Beni capitali
-0.7%
Utilities
-0.3%
0.4%
Semiconduttori
-0.6%
Totale
11.4%
62.9%
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 31 Dicembre 2015.
1 Shown on a look-through basis (i.e. excluding index positions held for cash management purposes).
18
Esposizione lorda e netta storica
120
100
80
60
40
20
0
-20
21-gen-14
22-mar-14 21-mag-14
20-lug-14
18-set-14
Gross Exposure (before LT)
17-nov-14
16-gen-15
Gross Exposure (after LT)
17-mar-15 16-mag-15
Net Exposure
15-lug-15
13-set-15
12-nov-15
Beta Adjusted Net Exposure
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 31 Dicembre 2015.
19
Alpha: Performance mensile cumulata
(dal 31 Gennaio 2014)
Perdita massima “rolling”
0%
6%
-2%
5%
-1,60%
-1,60%
-1,98%
-1,98%
-4%
4%
-6%
3%
-8%
2%
-10%
1%
-12%
0%
-14%
-1%
-16%
-8,36%
-8,36%
-8,36%
-16,26%
-2%
gen 14 apr 14 lug 14 ott 14 gen 15 apr 15 lug 15 ott 15
-18%
YTD
1yr
3yrs
5yrs
Threadneedle (Tlux) American Absolute Alpha Fund
Threadneedle (Lux) American Absolute Alpha Fund (gross return)
LIBOR USD 3m
S&P 500 Index (total return)
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 31 Dicembre 2015. Data inizio gestione del gestore di portafoglio 23 Gennaio 2014.
20
La creazione di alpha
Alpha-beta: attribuzione
Long/short: attribuzione
6,0%
15%
5,0%
10%
4,0%
5%
3,0%
0%
2,0%
-5%
1,0%
0,0%
-10%
Year to date
Beta
12 months
Alpha
Since PM inception
Cash contribution
Year to date
Long contribution
12 months
Short contribution
Since PM inception
Cash contribution
Fonte: FactSet e Columbia Threadneedle Investments, al 31 Dicembre 2015.
21
In sintesi

Enfasi sui rendimenti assoluti (alpha), slegati dal mercato (beta), in qualsiasi condizione di mercato

Un team di gestione esperto che mira a sfruttare le opportunità in un contesto volatile tramite posizione
lunge e corte di portafoglio

Combina l'agilità di un hedge fund con le risorse dedicate alla ricerca ed alla gestione dei rischi di un
primario gestore globale
Dove di fa riferimento alle caratteristiche del fondo, queste possono essere soggette a modifiche nel corso del tempo e alle condizioni di mercato prevalenti. I parametri di investimento effettivi saranno
concordati e indicati nel prospetto o in un accordo formale di gestione degli investimenti.
22
Appendice
Performance 2014 (dal 31Gennaio)
2014
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2014
-
0.54
-1.84
-0.14
0.65
-0.21
0.40
0.64
0.38
-0.73
0.67
0.11
0.44
Alpha
-
0.41
-1.91
-0.24
0.47
-0.35
0.65
-0.23
0.62
-1.24
0.43
0.14
-1.28
Beta
-
0.12
0.07
0.10
0.19
0.15
-0.25
0.86
-0.24
0.51
0.24
-0.03
1.72
Long (before beta adj.)
-
2.46
-0.73
0.01
1.03
0.82
-0.44
1.79
-0.68
-0.09
1.24
0.25
5.76
Short (before beta adj.)
-
-1.94
-1.11
-0.16
-0.37
-1.03
0.84
-1.15
1.06
-0.64
-0.57
-0.14
-5.13
Cash contribution
-
0.01
0.01
0.00
-0.01
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.02
Esposizione lorda
-
86.8
93.7
72.5
72.3
70.6
64.6
64.4
70.4
68.4
60.8
60.5
-
Long book
-
44.7
50.9
42.7
40.2
38.8
41.5
43.0
43.9
44.6
35.0
36.6
-
Short book
-
-42.1
-42.8
-29.8
-32.1
-31.7
-23.0
-21.4
-26.5
-23.8
-25.9
-23.9
-
2.6
8.0
13.0
8.2
7.1
18.5
21.6
17.3
20.8
9.1
12.7
-
Rendimento lordo
Esposizione netta
LIBOR USD 3 month
-
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0.21
Rendimento S&P 500
-
4.57
0.84
0.74
2.35
2.07
-1.38
4.00
-1.40
2.44
2.69
-0.25
17.8
I rendimenti passati non sono indicativi di risultati futuri . Fonte: Morningstar and Datastream, al 31 Deicembre 2014. Tutti I dati in USD.
Performance netta sulla base dei prezzi delle 12pm, reddito reinvestito.
1 Contributions may not sum to total level gross return
24
Performance 2015
2015
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2015
-0.07
0.24
0.32
-0.06
2.43
0.59
0.95
-1.60
0.19
1.01
0.25
0.18
4.46
Alpha
0.34
-0.98
0.75
-0.28
2.14
1.03
0.46
-0.78
0.66
-0.52
0.25
0.34
3.84
Beta
-0.40
1.19
-0.41
0.21
0.30
-0.46
0.49
-0.82
-0.47
1.53
0.00
-0.17
0.56
Long (before beta adj.)
-0.70
2.16
0.18
0.20
2.79
-0.04
1.77
-2.59
-0.71
3.30
0.57
-0.25
6.71
Short (before beta adj.)
0.63
-1.95
0.17
-0.28
-0.36
0.62
-0.82
0.99
0.90
-2.29
-0.31
0.43
-2.30
Cash contribution
-0.01
0.03
-0.03
0.02
0.00
0.02
0.02
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.03
62.4
59.4
67.9
65.5
64.9
63.5
61.7
63.0
64.6
59.2
60.6
62.9
-
Long book
37.9
40.1
46.8
43.5
44.0
43.6
42.5
38.3
41.7
38.7
29.6
36.7
-
Short book
-24.5
-19.3
-21.1
-22.0
-20.9
-19.9
-19.2
-24.7
-22.9
-20.5
-30.9
-26.2
-
Net exposure
13.4
20.7
25.7
21.5
23.1
23.8
23.3
13.5
18.9
18.2
-1.3
10.6
-
LIBOR USD 3 month
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0.03
0.03
0.03
0.03
0.05
0.32
S&P 500 return
-3.00
5.75
-1.58
0.96
1.29
-1.94
2.10
-6.03
-2.47
8.44
0.30
-1.58
1.38
Gross return
Gross exposure
Past performance is not a guide to future performance. Source: Morningstar and Datastream, as at 31 December 2015. All data quoted in USD.
Net performance based on 12pm prices, unadjusted income reinvested.
1 Contributions may not sum to total level gross return
25
Attribution 2015
Attribuzione settoriale
Top 10 contributori long
Titolo
Settore
Cons. Discr.
Cons. Durev.
Energia
ETF
Finanza
Peso medio
4.70
1.74
0.32
-6.61
1.50
Long book
2.13
0.31
-0.20
-0.07
-0.31
Short book
-0.37
-0.17
0.00
-0.37
-0.56
Effetto totale
1.76
0.13
-0.20
-0.45
-0.87
Salute
5.04
1.10
-0.02
1.08
Industriali
0.53
0.55
0.04
0.59
Tecnologia
9.84
3.57
-0.90
2.67
Materiali
0.04
0.02
0.09
0.11
Telecomunicaz.
-0.09
-0.03
-0.04
-0.07
Utilities
0.57
-0.31
0.00
-0.31
Liquidità
82.43
0.01
0.00
0.01
Totale
100.00
6.77
-2.30
4.46
Effetto totale
Top 10 contributori short
Titolo
Effetto totale
Amazon.com
99bps
Consumi durevoli
17bps
Alphabet
87bps
Trasporti
12bps
Avago Technologies
49bps
Farmaceutico
11bps
Visa
49bps
Finanza
10bps
Skyworks Solutions
45bps
Automobili
10bps
SolarEdge Technologies
43bps
Beni capitali
10bps
Time Warner Cable
33bps
Serivizi
7bps
Microsoft
32bps
Materiali
7bps
Wingstop
24bps
Servizi
7bps
NXP Semiconductors
24bps
Software
7bps
Bottom 10 contributori long Bottom 10 contributori short
Titolo
Effetto totale
Titolo
Effetto totale
SunEdison
-50bps
Semiconduttori
-16bps
SanDisk
-26bps
Beni capitali
-13bps
Ralph Lauren
-15bps
Consumer Durev.
-12bps
Spirit Airlines
-15bps
Semiconduttori
-10bps
American Express
-14bps
Assicurazioni
-10bps
Yahoo!
-13bps
Beni capitali
-10bps
Blackstone Group
-12bps
Finanza
-10bps
Micron Technology
-11bps
Assicurazioni
-10bps
Goldman Sachs Group
-11bps
Hardware
-10bps
Wal-Mart Stores
-10bps
Media
-9bps
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 31 Dicembre 2015. La citazione di titoli non è una raccomandazione all'acquisto. I rendimenti passati non sono indicativi di risultati futuri.
1 Dati al lordo delle commissioni di gestione in USD.
26
Flussi operativi
Portafoglio fisico
Liquidità
Rendimento
Liquidità
Investitore
Fondo
Quote
30/30 payout
Controparte
Swap
(BoA Merrill Lynch)
Gestore
Note: L'esempio fornito sopra è solo a scopo illustrativo.
27
Come funziona un equity swap
Long
Short
Apprezzamento più dividendi
o
Equity receiver
Deprezzamento
Equity payer
Pagamenti Libor
Posizione lunga sintetica sul titolo
Posizione corta sintetica sul titolo
28
Approccio integrato alla gestione del rischio
Report giornaliero di rischio
Approccio qualitativo

Il gestore monitora costantemente

Rischio di business

Rischio di portafoglio

Rischio benchmark
Approccio quantitativo

Team di rischio indipendente che usa un sistema
proprietario 1 per produrre report analitici

Usato per supportare e migliorare le scelte

Usato come strumento di supervisione generale

Revisione trimestrale dei portafoglio

Compliance pre e post mandato

Rischio di controparte
1 IRIS – Investment Risk Information System.
29
La nostra gamma azionario america
Un’ampia gamma di offerta
Strategia
Focus Strategia
Comparto
Tracking
error target1
Titoli in
portafoglio1
Benchmark
Struttura
Strategia
AUM
Gestore
Core and
Core Plus
Esposizione
diversificata sul
mercato americano
Threadneedle
American Fund
2-6%
60-80
S&P 500
OEIC & SICAV
$7,314m
Nadia Grant/
Diane Sobin
Equity Income
3% dividend yield
con potenziale
crescita capitale
Threadneedle US
Equity Income Fund
2-6%
50-70
S&P 500
OEIC
(UK only)
$193m
Diane Sobin/
Nadia Grant
High Alpha
Migliori idee su tutte
le Mkt Cap
Threadneedle
American Select
Fund
4-8%
50-60
S&P 500
OEIC & SICAV
$1,715m
Diane Sobin/
Nadia Grant
Small Cap
Sfruttare una
crescita più elevata
Threadneedle
American Smaller
Companies Fund
4-8%
70-90
S&P 400
Midcap
OEIC
$914m
Diane Sobin/
Nicolas Janvier
Extended
Alpha
Strategia 130/30 con
Threadneedle
un 60% addizionale American Extended
di esposizione lorda
Alpha Fund
4-8%
Long: 40-80
Short: 40-80
S&P 500
OEIC
$331m
Ashish Kochar/
Amit Kumar
Absolute
Return
Ritorno assoluto
Threadneedle (Lux)
derivante dall’attività American Absolute
di selezione titoli
Alpha Fund
n/a
Long: 40-70
Short: 40-70
3 month
LIBOR
SICAV
$184m
Ashish Kochar/
Amit Kumar
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 30 Novembre 2015.
1 I numeri indicati rappresentano i valori tipici in condizioni normali di mercato.
30
Riepilogo finale
Threadneedle (Lux) - American Absolute Alpha
Gestori
Ashish Kochar/Amit Kumar
Data di lancio
Giugno 2010
Valuta comparto
Dollaro USA
Benchmark
n/a
Peer group
GIFS Offshore – Alternative
Long/Short Equity US
Investimento Min.
OEIC – classi disponibili
Valuta
ISIN
Retail Net Accumulazione
USD
LU0515763737
Retail Net Accumulazione (€ hedged)
EUR
LU0515763810
Institutional Net Accumulazione
USD
LU0515764461
Institutional Net Accumulazione (€ hedged)
EUR
LU0515764628
Retail: USD/EUR 2.500
Institutional: USD/EUR 100.000
Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 31 Ottobre 2015
31
Obiettivo e rischi principali
Obiettivo – Obiettivo del Fondo è quello di realizzare un rendimento positivo nel lungo termine, nonostante le mutevoli condizioni di mercato. Il
Fondo investe almeno due terzi del proprio capitale in aziende del Nord America o aziende che vi svolgono una notevole attività. Il Fondo investe
direttamente in azioni o utilizzando strumenti derivati. I derivati sono sofisticati strumenti di investimento legati alle oscillazioni del prezzo delle altre
attività. Il Fondo può anche fare uso di tecniche di vendita allo scoperto (che sono progettati per realizzare un profitto dalla discesa dei prezzi) e di
leva finanziaria (che aumenta l'effetto che una variazione del prezzo di un investimento ha sul valore del Fondo).
Rischio di Investimento - Il valore degli investimenti può sia diminuire che aumentare e gli investitori potrebbero non recuperare il capitale
inizialmente investito.
Rischio di cambio - Nel caso di investimenti in attività denominate in molteplici valute, eventuali variazioni dei tassi di cambio possono incidere
sul valore degli investimenti.
Nessuna garanzia di salvaguardia del capitale - Non sono garantiti rendimenti positivi e non sarà applicata alcuna forma di protezione del
capitale.
Rischio di controparte - Il fondo può effettuare transazioni finanziarie con determinate controparti. Eventuali difficoltà finanziarie di tali controparti
potrebbero incidere significativamente sulla disponibilità e sul valore delle attività del fondo.
Rischio di valutazione - A volte può risultare difficile valutare oggettivamente le attività del fondo e il vero valore può non venire riconosciuto
finchè le attività siano state vendute.
Rischio associato alla vendita allo scoperto - La vendita allo scoperto è un’operazione volta a ottenere un profitto dal calo delle quotazioni.
Tuttavia, se il valore dell’investimento sottostante aumenta, il valore della posizione corta diminuisce. Le potenziali perdite sono illimitate in quanto
i prezzi degli investimenti sottostanti possono aumentare in misura molto significativa in un breve intervallo temporale.
Investimento in strumenti derivati - La Politica d’investimento del fondo autorizza quest’ultimo a investire in misura significativa in strumenti
derivati.
Rischio associato all’effetto leva - L’effetto leva amplifica l’impatto di una variazione del prezzo di un investimento sul valore del fondo. L’effetto
leva può pertanto accrescere i rendimenti degli investitori ma anche incrementare le perdite, incluse le perdite superiori all’importo investito.
Rischio di volatilità - Il Fondo può evidenziare una significativa volatilità di prezzo.
32
Informazioni importanti
Avvertenze: esclusivamente ad uso interno di Investitori professionali e/o qualificati (non utilizzare o trasmettere a clienti retail).
Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivanti non sono garantiti, possono sia aumentare che diminuire nonché risentire delle oscillazioni dei
tassi di cambio. Di conseguenza, gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito. Threadneedle (Lux) è una società
d’investimento a capitale variabile (Société d’investissement à capital variable, o “SICAV”) costituita ai sensi della normativa vigente nel Granducato di
Lussemburgo. La SICAV emette, rimborsa ed effettua conversioni di azioni di diverse classi, quotate sulla Borsa Valori di Lussemburgo. La società di
gestione della SICAV è Threadneedle Management Luxembourg S.A, che si avvale della consulenza di Threadneedle Asset Management Ltd. e/o di altri
sub-consulenti selezionati. La SICAV è registrata nei seguenti paesi: Austria, Finlandia, Francia, Germania, Hong Kong, Italia, Lussemburgo, Paesi
Bassi, Portogallo, Spagna, Svezia, Svizzera, Taiwan e Regno Unito. Essa è tuttavia soggetta alle normative applicabili nelle singole giurisdizioni e alcuni
comparti e/o classi di azioni potrebbero non essere disponibili in tutte le giurisdizioni. Le azioni dei Fondi non possono essere offerte al pubblico in
nessun altro paese e il presente documento non deve essere emesso, divulgato o distribuito salvo nel caso in cui non costituisca un’offerta al pubblico e
non violi la normativa locale applicabile. Il presente materiale è realizzato a scopi puramente informativi e non costituisce un’offerta o una sollecitazione
all’acquisto o alla vendita di qualsivoglia titolo o altro strumento finanziario, né alla fornitura di servizi o consulenza in materia di investimenti. Si invitano
gli investitori a leggere il Prospetto informativo prima di investire. Le sottoscrizioni di un Fondo possono essere effettuate unicamente sulla base del
Prospetto informativo e del Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori più recenti, nonché delle ultime relazioni annuali o semestrali,
che sono disponibili gratuitamente su richiesta, e dei termini e delle condizioni applicabili. Per ulteriori informazioni sui rischi associati agli investimenti in
qualsiasi fondo e in particolare nel presente Fondo, si rimanda alla sezione “Fattori di rischio” del Prospetto informativo. I documenti sopra menzionati
sono disponibili in inglese, francese, tedesco, portoghese, italiano, spagnolo e olandese (non è disponibile una versione olandese del Prospetto
informativo) e possono essere ottenuti gratuitamente su richiesta scritta presso la sede legale della SICAV all’indirizzo 31, Z.A. Bourmicht, L-8070
Bertrange, Granducato di Lussemburgo e/o presso Erste Bank, Petersplatz 7, 1010 Vienna, Austria; Eufex Bank Plc, Keilaranta 19, 02150 Espoo,
Finlandia; CACEIS Bank, 1/3 Place Valhubert, 75013 Parigi, Francia; JP Morgan AG, Junghofstr. 14, 60311 Francoforte, Germania; JPMorgan
Worldwide Securities Services, 60 Victoria Embankment, Londra EC4Y 0JP, Regno Unito; o Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Sergels Torg 2,
106 40 Stoccolma, Svezia. Le ricerche e le analisi riportate nel presente documento sono state effettuate da Columbia Threadneedle Investments ai fini
delle proprie attività di gestione degli investimenti, potrebbero essere state utilizzate prima della pubblicazione ed essere state inserite nel presente
documento per caso. Tutte le opinioni contenute nel presente documento sono valide alla data di pubblicazione e possono essere soggette a modifiche
senza preavviso. Le informazioni provenienti da fonti esterne sono considerate attendibili ma non esiste alcuna garanzia in merito alla loro precisione o
completezza. Threadneedle Management Luxembourg S.A. Registrata presso il Registre de Commerce et des Societes (Lussemburgo), numero di
iscrizione B110242 74, rue Mühlenweg, L-2155 Lussemburgo, Granducato di Lussemburgo. Columbia Threadneedle Investments (Columbia
Threadneedle) è il marchio commerciale globale del gruppo di società di Columbia e Threadneedle.
33

Threadneedle (Lux) American Absolute Alpha Fund

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