Introduction su AIM Italia
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Introduction su AIM Italia Elena Goos 02/02/2009 Che cos’è l’Introduction (1/2) •L’introduction è una tecnica utile soprattutto nei momenti negativi di mercato. •La tecnica dell’introduction consente l’ammissione degli emittenti senza offerta dopo che il Nomad, completata la due diligence, ne ha valutato l’appropriatezza per l’AIM Italia. 2 Che cos’è l’Introduction (2/2) • L’emittente, con la nomina di un Nomad e la presentazione della domanda di ammissione, può quotarsi su AIM Italia, rinviando il collocamento ad un momento successivo compatibile con le condizioni dei mercati finanziari • L’emittente può creare il flottante minimo tramite un collocamento “privato”, coinvolgendo ad esempio “friends & family”, ma anche investitori professionali. • Il flottante minimo richiesto può variare al variare della capitalizzazione dell’emittente. Normalmente, per una società di dimensioni contenute la prassi anglosassone vuole che venga richiesto un flottante minimo del 10%. • Sempre secondo la prassi anglosassone, la soglia massima prevista per singolo investitore è del 3% e vi deve essere un numero di investitori che costituiscono il flottante considerato adeguato a garantire l’ordinato svolgimento delle negoziazioni, una volta ammessa la società. 3 Perché è interessante l’Introduction A cosa serve: • A valorizzare l’azienda in portafoglio senza perderne il controllo • Ad uscire da un investimento in modo graduale • A creare “moneta” di scambio per una eventuale acquisizione • A diluire nel tempo i costi di quotazione • A quotare un’azienda con una base azionaria già diffusa Per chi può essere utile: • Imprenditori • Fondi di private equity • HNWI - family offices • Investitori istituzionali 4 I requisiti minimi per l’Introduction • Qualora per costituire il minimo flottante si fosse tenuto un private placement, il prezzo per l’avvio delle negoziazioni sarà quello del private placement • Qualora la società avesse già un flottante sufficiente e non si rendesse necessario il private placement, il prezzo per l’avvio delle negoziazioni verrà definito dal Nomad in base ad una valutazione accurata del “fair value” dell’azienda • Una volta avviato il trading, la liquidità minima sul titolo sarà garantita dallo specialista e dallo scambio di titoli tra i piccoli azionisti. 5 Diluizione dei costi di quotazione Con l’introduction si separa il momento della quotazione da quello della raccolta. Si sostengono solo i costi fissi per preparare la società alla quotazione in Borsa. I costi variabili verranno sostenuti in un secondo momento, in base alla dimensione dell’offerta. Costi variabili Costo del collocamento dei titoli – effettuato dal broker o global coordinator. È calcolato in percentuale sul capitale raccolto, sono simili su tutti i mercati e all’aumentare dell’offerta aumenta il loro peso rispetto i costi fissi. Costi fissi Costo per preparare la società alla quotazione da parte dei consulenti (NOMAD, consulenti legali, revisori e altri eventuali consulenti). Dipendono dalla complessità aziendale e dallo standing del mercato di quotazione. 6 Le ammissioni sull’AIM UK attraverso introduction 63 56 • Dal 1998, 301 ammissioni sull’AIM sono state 41 effettuate tramite introduction 35 24 19 14 8 1998 17 17 2002 2003 • CAGR 1998-2005 =34% • CAGR 1998-2008 =16% 7 1999 2000 2001 2004 2005 2006 2007 2008 7 Le ammissioni sull’AIM UK attraverso introduction 75 102 277 177 160 162 355 519 462 284 114 • Dal 1998in media l’11% delle ammissioni sull’AIM è stato effettuato tramite introduction 89% 93% 93% 92% 89% 90% 88% 88% 88% 88% 11% 7% 7% 8% 1998 2000 2001 1999 79% • Nel corso del 2008 sono state effettuate 24 introductions, pari al 21% del totale 21% 12% 11% 10% 12% 12% 12% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 8 Le ammissioni sull’AIM UK attraverso introduction: società estere 8 7 19 14 17 17 41% 50% 63 43% 59% 71% 75% 41 100% 95% 56 35 52% 46% 24 63% • Dal 1998, 133 società estere pari al 44% del totale, si sono quotate sull’AIM tramite introduction. SOCIETA’ UK 57% 59% 50% 48% 41% 54% SOCIETA’ ESTERE 38% 25% 1998 0% 1999 29% 5% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 9 I paesi predominanti (Country of incorporation) nel 2008 Totale introduction 2008 = 24 Belize 3% USA BVI Republik of Ireland Canada Altri* 3% 8% 3% 6% 8% 56% 13% UK Australia Note: * (Cipro, Germania, Israele, Danimarca, Singapore, Belgio, e altri) 10 I Nomad e i broker attivi sull’introduction nel 2008 BROKER NOMAD Arbuthnot Securities Limited Arbuthnot Securities Limited Cenkos Securities Limited Cenkos Securities Limited Daniel Stewart & Company plc Daniel Stewart & Company plc Evolution Securities Limited Evolution Securities China Lim Fairfax I.S. Plc Fairfax I.S. Plc Fox Davies Capital Limited Blomfield Corporate Finance Li Fyshe Horton Finney Limited Cenkos Securities Limited Hanson Westhouse LLP Hanson Westhouse LLP Hichens Harrison and Co Blomfield Corporate Finance Li KBC Peel Hunt Limited KBC Peel Hunt Limited Landsbanki Securities (UK) Ltd Landsbanki Securities (UK) Ltd Lewis Charles Securities Limit Deloitte & Touche LLP Mirabaud Securities Limited Nabarro Wells & Co. Limited 11 I Nomad e i broker attivi sull’introduction nel 2008 BROKER NOMAD Mirabaud Securities Limited Nabarro Wells & Co. Limited Oriel Securities Limited Shore Capital & Corporate Limi Panmure Gordon (UK) Limited Panmure Gordon (UK) Limited Religare Hichens/ Harrison Plc Blomfield Corporate Finance Li Seymour Pierce Limited Seymour Pierce Limited Strand Partners Strand Partners Limited W H Ireland Limited W H Ireland Limited 12 I settori predominanti nel 2008 Totale introduction 2008 = 24 21% 46% Construction & Materials Altri settori* 17% 8% Support Services General Financial 8% Oil & Gas Note: * Electrical Equip., Healtha Care Equip., Households Goods, Industrial Engineering, Media, Mining, Software & Computre services, e altri) Source: London Stock Exchange trade statistics – October 2008 13 Contatti Elena Goos Responsabile Large Caps Continental Europe, Primary Markets [email protected] Tel. 02-72426369 14 Piazza Affari 6 - Milano T +39 02 72426.422 www.borsaitaliana.it/AIMItalia