Fonditalia Flexible Bond
Transcript
Fonditalia Flexible Bond
23 luglio 2013 23 luglio 2013 Fonditalia Flexible Bond A cura di Franklin Templeton Il punto sui mercati Strategia di portafoglio e risultati I mercati finanziari hanno mostrato nuovamente un tono positivo nelle prime due settimane di luglio, favoriti anche da una rilettura delle future strategie della Federal Reserve statunitense a seguito delle più recenti parole del governatore Bernanke. I mercati obbligazionari emergenti (in valuta forte e in valuta locale) e quelli dei titoli corporate hanno registrato un apprezzabile ritracciamento nel livello di spread e tasso a scadenza. La parte breve della curva dei tassi Usa è tornata sui livelli di un mese prima, ma il segmento a lunga scadenza (10 anni) si è mantenuto su livelli ancora elevati. I mercati finanziari, seppure ancora incerti, hanno apparentemente iniziato a scontare una graduale riduzione degli acquisti di titoli legati al “QE”, tassi ufficiali ancora bassi per molti mesi e crescita economica USA in lento ma solido avanzamento. La nostra prospettiva di mercato non è variata e non abbiamo pertanto apportato modifiche alla strategia di portafoglio, che rimane impostata in modo conservativo sia sul fronte del rischio tasso (duration) sia su quello della volatilità complessiva. In particolare: la duration è al momento pari a 1,32 anni, in leggero aumento rispetto alla fine di giugno a causa prevalentemente dell’acquisto di due ETF (con peso rispettivamente di 2,9% 3,8%) specializzati l’uno in titoli obbligazionari corporate denominati in euro (duration 4,5) e l’altro in debito governativo euro con scadenza 7-10 anni (duration 7,4). Con l’eccezione dei citati ETF e delle strategie tattiche in derivati (GTAA), il portafoglio non ha subito variazioni nell’allocazione tra fondi gestiti da Franklin Templeton poiché il gestore ritiene tale portafoglio correttamente impostato. Le modifiche sulle strategie tattiche in derivati (GTAA) riguardano sia la componente legata ai tassi d’interesse sia quella legata alle valute. In particolare: Relativamente alle valute, segnaliamo l’azzeramento della posizione corta sulla Sterlina inglese, il passaggio da una posizione lunga ad una corta sul Dollaro canadese, l’aumento della posizione lunga sul Dollaro Usa, l’azzeramento della posizione corta sul Franco svizzero. Per quanto riguarda i tassi (dieci anni), la posizione complessiva è divenuta maggiormente negativa e sono state aumentate le posizioni corte su UK, Germania ed USA, mentre permane una posizione lunga sull’Australia. Considerando l’intero portafoglio del fondo (security level) possiamo dire che rispetto a fine giugno ora la quota di liquidità è decisamente più alta, le obbligazioni governative dei paesi sviluppati hanno un peso minore, la componente denominata in euro è pari a 82,1% (rispetto al precedente Questo documento non costituisce o contiene offerte, inviti ad offrire, messaggi promozionali o sollecitazione all’acquisto o alla vendita di strumenti finanziari rivolti al pubblico ed è destinato ad uso esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti da Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte. 83,6%) e sul fronte valutario vi sono quattro posizionamenti corti (Corona danese, Sterlina inglese, Yen giapponese, Dollaro canadese). Il mese di luglio è iniziato bene in termini di performance, con gran parte dei fondi d’investimento e degli ETF che hanno fornito un contributo positivo. A fronte di risultati moderatamente negativi per il Franklin U.S. Government Bond, il miglior fondo in termini di performance è stato il Franklin High Yield (oltre 150 bps nelle prime due settimane del mese) seguito da Templeton Global Total Return, Franklin Strategic Income e Templeton Global Bond. L’attuale strategia di portafoglio resta impostata alla massima diversificazione, mantenendo un profilo di rischio decisamente inferiore ai livelli massimi consentiti. Riteniamo che l’attuale fase di acclimatamento in merito al futuro possibile andamento dei tassi d’interesse costituisca un elemento positivo, ma gli investitori restano ancora incerti sulle reali prospettive di crescita economica sia per le aree in via di sviluppo che per i paesi considerati sviluppati. Riteniamo pertanto opportuno gestire la fase attuale dando maggiore spazio alle componenti tattiche della gestione (ETF e derivati), continuando al contempo a beneficiare delle capacità di analisi e security-picking dei gestori dei fondi selezionati. Questo documento non costituisce o contiene offerte, inviti ad offrire, messaggi promozionali o sollecitazione all’acquisto o alla vendita di strumenti finanziari rivolti al pubblico ed è destinato ad uso esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti da Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.