leadersel - Fundsquare

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leadersel - Fundsquare
LEADERSEL
Mutual Fund
Audited annual report
Relazione finanziaria annuale certificata
as at 31/12/12
al 31/12/12
RCS Luxembourg N B30350
Database Publishing System: CO-Reporter® by CO-Link, Belgium.
LEADERSEL
Mutual Fund
Table of Contents
Sommario
Page / Pagina
Organisation and Administration
Struttura Organizzativa ed Amministrativa
3
Board of Directors of the management company
Consiglio di Amministrazione della società di gestione
4
Directors’ Report
Relazione sulla Gestione
5
13
Report of the réviseur d’entreprises agréé
Relazione della società di revisione
21
23
Combined
Consolidato
25
LEADERSEL - BALANCED
31
LEADERSEL - BRONCU
37
LEADERSEL - COMMODITIES
46
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
52
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
58
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
66
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
72
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
78
LEADERSEL - MORO
85
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
92
LEADERSEL - TOTAL RETURN
98
Notes to the financial statements
Nota integrativa
105
115
Global exposure calculation method (unaudited information)
Metodo di calcolo dell’esposizione globale (informazioni non certificate)
114
124
No subscription can be received on the basis of these financial statements. Subscriptions may only be accepted on the basis of the current prospectus
accompanied by an application form, the latest available annual report or semi-annual report of the Fund if published thereafter.
Nessuna sottoscrizione può essere ricevuta sulla base di questa relazione annuale. Le sottoscrizioni saranno considerate valide solo se effettuate sulla
base del vigente prospetto informativo accompagnato dall'ultima relazione annuale di bilancio e dell’ultima relazione semestrale di bilancio, qualora
sia stata pubblicata.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Organisation and Administration
Struttura Organizzativa ed Amministrativa
MANAGEMENT COMPANY
SOCIETÀ DI GESTIONE
Ersel Gestion Internationale S.A.
17, rue Jean l’Aveugle
L - 1148 Luxembourg, Grand-Duché du Luxembourg
ADMINISTRATIVE AGENT
AGENTE AMMINISTRATIVO
CACEIS Bank Luxembourg
5, Allée Scheffer
L - 2520 Luxembourg, Grand-Duché du Luxembourg
CUSTODIAN AGENT
BANCA DEPOSITARIA
CACEIS Bank Luxembourg
5, Allée Scheffer
L - 2520 Luxembourg, Grand-Duché du Luxembourg
INDEPENDENT AUDITOR
SOCIETÀ DI REVISIONE
Deloitte Audit
Société à reponsabilité limitée
560, rue de Neudorf
L - 2220 Luxembourg, Grand-Duché du Luxembourg
DELEGATED INVESTMENT MANAGERS
GESTORI DELEGATI
LEADERSEL - BALANCED
LEADERSEL - COMMODITIES
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
LEADERSEL - MORO
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES
(formerly LEADERSEL - QUANT)
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Ersel Asset Management SGR S.p.A.
11, Piazza Solferino
I - 10121 Torino, Italia
LEADERSEL - BRONCU
JP Morgan International Bank Ltd
125 London Wall
London EC2Y 5AJ, England
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Insight Investment Management (Global) Limited
33 Old Broad street
London EC2N 1HZ, England
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LEADERSEL
Mutual Fund
Board of Directors of the management company
Consiglio di Amministrazione della società di gestione
CHAIRMAN
PRESIDENTE
M. Umberto Giraudo,
Director Central Administration,
Ersel Sim S.p.A. & Managing Director of Ersel
Finanziaria S.p.A.
ADMINISTRATORS
AMMINISTRATORI
M. Antoine Gilson de Rouvreux,
Independent Director
M. Max Meyer,
Director of companies
M. Alberto Pettiti,
Deputy Managing Director,
Ersel Asset Management SGR S.p.A.
M. Danilo Vitali,
Business Development Director,
CACEIS Bank Luxembourg
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Mutual Fund
Directors’ Report
GLOBAL SITUATION
2012 saw a new growth in the global economy, although its rate was lower than in 2011.
Once again, world growth was driven by the emerging economies (Asia and South America), which have nonetheless
begun to suffer the effects of shrinking European consumption, as the level of internal demand is unable to compensate
fully for the reduced volume of foreign trade.
From this perspective, it will be important to monitor the recovery in the United States (after the temporary reprieve
from the "fiscal cliff"), and most importantly, the situation in Europe, where countries are under strain due to low
employment and the regular calls for fiscal rigour.
United States
In 2012, America's Gross Domestic Product (“GDP”) grew by 2.2% year-on-year (higher than the rate in 2011). The
growth was driven partly by private consumption and partly by investments. Government consumption made a less
significant contribution.
Inflationary pressures eased off during the year, with the consumer price index falling from 3.17% to 2% compared to
the previous year. The fall was driven by the sharp decline in oil price, which tumbled from more than 100 dollars per
barrel at the start of the year, down to 80 dollars during the summer, before climbing back up to approximately 90
dollars by year-end.
The “core” component was slightly up (net of foodstuffs and energy products), rising from 1.44% to 1.7% by the end of
2012.
The job market continued to improve throughout 2012 with the unemployment rate falling from 8.5% to 7.8% at yearend and more than 1.8 million new jobs being created.
The Federal Reserve (the “FED”) made no changes to the reference interest rates during the year, also indicating that
rates would remain at the same levels (between 0% and 0.25%) until at least 2014.
In September, continuing with its package of unconventional measures, the FED announced the start of QE3 (the new
instalment of quantitative easing), with the purchase of 40 billion dollars of mortgage-backed securities, to ease
pressures on the real estate market.
Meanwhile, in December (following the expiry of Operation Twist involving the sale of short-term securities and the
acquisition of long-term ones), the FED announced that it would be reinvesting the equivalent amount in State
securities, to the tune of 40 billion dollars per month, reaching a total of more than 80 billion dollars per month if the
QE3 on mortgage-backed securities are also included.
From a political point of view, 2012 saw the re-election of the outgoing president, Barack Obama.
Congress reached a bipartisan agreement on the extension of fiscal relief (thus avoiding, for now, the so-called “fiscal
cliff”), and only increased taxes for annual incomes over 400,000 dollars for individuals, and 450,000 dollars for
families.
The real test will now be the reduction of public expenditure. In order to avoid the freezing of government assets, both
parties need to reach an agreement.
Europe
In Europe, 2012 ended with a 0.4% contraction GDP compared to 2011. The continued recession in peripheral countries
has had a negative impact.
The “peripheral” countries, in fact, have the duty to rapidly and significantly reduce their public debt and various fiscal
manoeuvres are affecting internal consumption with consequent recessive effects.
The consumer price index fell from 2.6% at the start of the year to 2.2% in December 2012, due to the sharp drop in oil
prices compared to the past year.
Even considering the “core” component alone (net of energy products and foodstuffs), there was a marginal reduction
from 1.6% to 1.4%, probably caused by reduced consumption in the Euro zone and the high rate of unemployment
(which, this year, rose from 10.65% to 11.5%, the highest level since the Euro was introduced).
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Mutual Fund
Directors’ Report (cont’d)
In March, the European Central Bank (the “ECB”) launched the second long-term refinancing operation (“LTRO”),
over three years, to help the banks by injecting 529 billion euros in new liquidity. The banks can use this scheme to
continue investing in state securities or to increase their capitalisation coefficients.
During the year, the ECB also cut the reference interest rates (from 1% to 0.75%) after its July meeting, confirming that
every effort would be made to safeguard the single currency. One of the extraordinary measures included the Outright
Monetary Transaction (“OMT”), whose introduction will allow the Central Bank to buy bonds with a maturity of up to
3 years, issued by countries requesting assistance from the EFSF/ESM.
From a political point of view, February 2012 saw Greece win a second bailout with Private Sector Involvement
(“PSI”), which requires private investors to share in the losses (up to 50% of the amount invested).
A positive aspect was the reinforcement of the firewall for the ESM/ESFS programmes, up to 430 billion euros through
the IMF.
In July, Spain made a request for assistance in recapitalising its banking system, which has a capital deficit of
approximately 60 billion euros. The EU, ECB and IMF have agreed to a 100 billion euros loan, more than enough to
satisfy the market compared to the exact amount of losses within Spain's banking system.
The year also ended with an agreement on banking union and the single supervisory mechanism (SSM), chaired by the
ECB which will supervise all Europe's banks from March 2014. Introduction of the mechanism will be spread,
depending on the size of the bank.
Asia and Japan
Japan ended 2012 with a 1.95% growth in GDP, compared to a contraction of 0.58% last year, following the serious
earthquake which shook the country.
In Asia's emerging countries, economic growth continued at a healthy pace due to the strong increase in internal
demand, which, in many cases, counterbalanced lower external demand caused by global slowdown. However, the pace
of growth was slower than last year.
In China, GDP grew by 7.7% year-on-year, compared to more than 9% in 2011.
The weaker drive towards growth also led to a reduction in inflationary pressures, with the consumer price index falling
as low as 2% after beginning the year at 4.2%.
During the year, in order to avoid a “hard landing” (a serious slowdown in growth), China's Central Bank reduced the
reference interest rates twice, from 6.56% to 6%.
The other central banks in the area, which have seen a fall in exports caused by the weakness in the Western economies,
also reduced their own reference interest rates to boost internal demand.
BOND MARKETS
2012 was a very complex year for the financial markets and for the bond markets in particular. Dramatic fluctuations in
the spread of bonds issued by the peripheral countries were combined with a steady and decisive reduction of rates in
“risk-free” countries such as Germany and the United States which were driven to all-time lows on all maturities.
Movements in risk aversion and propensity have followed a cyclical pattern of fairly rapid change.
During the periods of greatest tension, governments within the Union have taken action intended to boost investor
confidence, by imposing fiscal rigour while attempting (with little success) to avoid weighing too heavily on growth.
The most important contribution for the markets came from the ECB. In particular, it took decisive action in February
with the LTRO (aimed at refinancing the banks), but most importantly in August with the OMT: this has been a factor
which ultimately was able to placate the volatility of spreads. In practice, struggling countries have been given the
chance to request assistance from the ECB in buying securities with a maturity of up to 3 years, in return for
commitments to introduce the reforms needed to restore public finance. The markets have perceived this new mode of
taking action as very effective, because any purchase, even if conditional, could theoretically be unlimited in its amount.
During the final quarter of the year, investors' concerns were partly allayed: the effect of the Spanish elections was not
as dramatic as expected; Greece, due to the large-scale buyback of its bonds, has seen a progressive reduction in its
public debt; and the central supervision of the European system by the ECB was launched.
The rates on the short side of the curve in all European countries have therefore stabilised at fairly low levels, although
there are still marked differences between the various issuers. The securities with the highest ratings offer yields close
to zero, and, although this is partly consistent with the low growth prospects, they are still benefiting of markets high
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Directors’ Report (cont’d)
risk aversion which has however been somewhat reduced . The spreads in the peripheral countries have declined
sharply since the start of the year, but they are still offering fairly attractive yields compared to those in the core nations.
2012 saw the gradual normalisation of risk premium levels on the corporate bonds market as well. The entire year was
characterised by volatility on issuers in the financial sector and in peripheral countries, but this calmed significantly
during the second half.
STOCK MARKETS
2012 was a positive year for the stock markets, despite the continuation of a weak global economy and the difficulties
which have embattled the Euro zone for several years.
After the negative performance of the previous year, the MSCI Global Equity index recorded a rise of 13.2%.
The year opened well, due to the success of the extraordinary measures (LTRO) taken by the ECB.
The second quarter of the year and much of the summer were negatively affected by the reawakening of sovereign debt
tensions in the peripheral Euro zone countries and by the general deterioration in the global macro economic cycle.
The second half of the year saw a renewed phase of risk propensity, triggered by the intervention of the leading central
banks. In particular, a decisive factor in Europe was Governor Draghi's announcement of the OMT. Meanwhile in
America, the FED renewed its support for the economy in even more expansionist terms.
On the other hand, for much of the year, there was uncertainty in China about the extent of the economic slowdown and
the change of leadership.
In America, following President Obama's recent re-election, there were renewed concerns about the tax policies needed
in 2013 in order to avoid the fiscal cliff.
United States
The performances of the leading US stock indexes were positive: the S&P500 index, the Dow Jones and Nasdaq
recorded gains of around 13%, 7% and 16% respectively.
The best performances were recorded by the Financial (+24%), Discretionary Consumption (+20%) and Healthcare
(+14%). By contrast, the underperforming sectors included Energy (+1%), Basic Consumption (+6%) and, finally,
Utilities, which actually fell by 5%.
Europe
In the Old Continent, the positive performances of the general indexes DJStoxx600 and DJEuroStoxx50 (both at around
+14%) concealed broad differences between the trends in national markets.
The German DAX ended the year at +29%, followed by the French market up by 15% and a rise of 6% in the FTSE 100
UK. The worst result (-5%) was recorded on the Spanish index.
At industry level, positive performances were recorded in the Automotive sector (+36%), Insurance (+33%) and
Travel&Leisure (+30%). Meanwhile, there was a decline in Energy (-4%), Utilities (-1%) and Telephone (-11%).
Asia
The performance of Asian markets was positive overall, albeit to varying degrees. Among the major markets, the best
results were recorded on the indexes of Mumbai (+26%), Hong Kong (+23%) and Singapore (+20%).
The Japanese TOPIX ended the year on a positive note (+18%), mainly driven by the financial and property segments,
while Australia recorded an increase of 14%.
Finally, the Chinese market recorded an increase of 3% on the Shanghai A-shares index, and an increase of 14% on the
Shanghai B-shares.
Italy
During the first part of 2012, after a good start, there was a dramatic correction due to fears about the buoyancy of the
Euro zone, which led to the Italian index reaching an all-time low during the summer. During the second half of the
year there was a decisive recovery driven by the financial sectors. In particular, the banks performed very well,
benefiting from the narrowing of spreads and asset management stocks. Overall, the year ended with a 7.8% gain on the
FTSE Mib, while the mid-caps index fell by approximately 0.4%.
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Mutual Fund
Directors’ Report (cont’d)
In terms of individual stocks, some of the best-performing included luxury brands like Ferragamo and Tod’s, asset
management stocks such as Azimut, and industrials such as Prysmian. Despite the final recovery, the worst performers
were some of the financials such as Unicredito, Monte dei Paschi, Popolare Emilia and other companies with specific
problems such as Mediaset, Saipem and A2A.
PROSPECTS FOR 2013
The central scenario for the financial markets is still based on an assumption of sub-potential growth for a fairly
protracted period, with the objective of reducing the imbalances generated before the onset of the financial crisis.
Recent news about the real economy confirms the expectation of a moderate growth in the United States and a
significant slowdown in the recovery rate of economic activity in Europe. Emerging countries are still expected to
experience a healthy growth, where internal demand tends to make up for sluggish exports.
Companies continue to show financial health and are progressively putting their finances back in order (also due to the
slow change in employment trends). Governments are the weak link in the system and have to walk a fine line between
debt reduction and measures for growth. Debt reduction may not be too quick, in order to avoid undermining an already
weak recovery. In particular, Euro zone governments, partly because of the slowdown caused by austerity measures,
now have to deal with rising tensions in peripheral countries, currently struggling to recover competitiveness.
Developments in the last few months have seen various phases of strong risk aversion, first of all on sovereign debt and,
secondly, on stocks and debts of European financial institutions, as well as fears about contagion to the real economy.
Quick action by the ECB with the reduction in interest rates, injection of liquidity over three years and the purchase of
sovereign debt has avoided collapse in Europe's economies, but not recession.
In this respect, the monetary policies of Western central banks remain accommodating and supportive to the financial
system while the restrictive fiscal policies imposed by the debt crisis are a brake to growth.
With regards to the main assets classes, we believe that:
• government bonds in countries considered to be most reliable do not offer attractive yields. Meanwhile, despite
the highly volatile context, the bonds of some of the peripheral countries may represent an opportunity;
• corporate bonds present interesting alternatives in both the financial and corporate segments;
• despite profit warnings expected for 2013, the stock markets have demonstrated values close to their historic
averages. On the European market there is greater potential for appreciation, but this is strongly linked to the
resolution of the sovereign debt crisis and changes in the macro framework.
COMMENTS ON THE SUB FUNDS
LEADERSEL - BALANCED
In average, around 25% of the fund was invested in equity during the period. More specifically, the amount invested in
equity was around 20% at the beginning of the year, increasing to 30% by the end of the 1st quarter and then falling
gradually over the year. At the end of the year the amount rose again, almost reaching its reference index (around 30%).
The currency proportion was high on average, especially at the beginning of the period when it stood at around 75% of
the portfolio. Much of the currency exposure was to the dollar which reached around 65% of the fund, also through
forward transactions. Then this exposure fell gradually, moving back to more moderate levels of around 30% at the end
of the period, especially after the reduction of the dollar component which fell to 16%.
Performance gradually improved during the period, arriving at over 7.7% at the end of the year, with the volatility of the
portfolio remaining at modest levels.
The total NAV increased with this performance but at the end of the year fell due to repayments.
LEADERSEL - BRONCU
Overall, 2012 was a year that rewarded those that maintained their asset allocation close to normal despite the
macroeconomic problems and the below trend growth of the global economy.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Directors’ Report (cont’d)
The year started with a prudent but constructive view. On one hand, the global economy was not doing so badly. In
Europe, the situation remained more challenging, with the main question for 2013 being the magnitude of the recession
in 2012. Against this backdrop, market valuations were among the lowest seen in decades. In this context, the year
started with underweighing equities by about 5%. Within equities USA was preferred over other regions. In fixed
income, views remained similar to last year. As such, credit continued to be favoured over government bonds. This
proved the right decision as credit outperformed significantly government bonds. Overall, duration remained short.
Like last year and as feared, the landscape then deteriorated. A number of risk appetite indicators rolled over following
disappointing payroll prints, a slowing Chinese economy and the resurgence of the crisis in Europe. The sub fund took
advantage of this period to add about 2% to equities, bringing overall exposure closer to 17%.
The markets responded strongly in June and at the beginning of July, the sub fund took profits on some of its equities
positions, both in the United States and in Europe. At that stage, the markets were up in excess of 6% year to date. This
reduced equity exposure to 12%.
In mid-September, equities were added to Europe and to the United States to a lesser extent which took equity
allocation back to 17%. In Europe, exposure was taken to the financial sector as this sector seemed to be set to benefit
the most from Draghi’s “bumblebee” speech during the summer. The ECB’s plan to do whatever it takes to calm
markets was an important catalyst in the decision to add as it removed some of the tail risk events associated with
Europe. Following Draghi’s comments, Italian and Spanish credit spreads narrowed by about 2%, unsecured European
bank debt issuance picked up and European equities rallied over 10%. At the same time, the euro appreciated by up to
7%.
After the US elections, the markets turned their attention towards the fiscal cliff resolution. This created some market
volatility but as it became increasingly likely that Democrats and Republicans would compromise on a deal, the markets
resumed their upward trends.
The main take away for 2012 is that with the world drowning in liquidity, the right portfolio moves have been to take
advantage of low equity valuations, look through all the economic weakness and expect that continued monetary
stimulus will eventually bear fruit.
LEADERSEL - COMMODITIES
The portfolio is invested in nine funds with directional strategies on raw materials.
The year was characterized by two very different periods: in the first part of the year the raw materials markets featured
a good stability and performances, in line with the recent past. A high level of volatility started from the second quarter,
linked both to exogenous shocks, such as the drought in the United States which led to a considerable increase in grain
prices, and in movements of a technical nature, such as in the case of natural gas, the prices of which rose sharply. This
situation created a lot of problems for selected managers, particularly regarding systematic – quantitative strategies.
Two new funds were inserted into the portfolio during the year: the Vontobel Belvista Dynamic Commodities fund
which gives more freedom to the management team compared to the “standard” strategy already adopted in the
portfolio, and the DB Platinum Hermes fund. Both funds follow a discretional approach to investments and are
therefore unaffected by a number of the problems previously described for systematic strategies.
Since its launch, the fund has achieved a performance of -3.88%, less than the -2.46% of the reference index.
New periods of volatility cannot be excluded in 2013: the risk is particularly significant for raw materials, which have a
level of stock lower that the historic average and could therefore react in a brusque manner in the event of lower than
expected levels of production, such as, for example, for many agricultural products. In the face of this uncertainty,
preference will be given to strategies that are less affected by sharp movements in the structure of forward prices.
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
The portfolio is invested in eighteen funds, eight of which with an investment strategy of a global nature, while the
others are specialized for single geographical areas.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Directors’ Report (cont’d)
Quite a significant exposure was maintained during 2012 in small-size countries, frontier markets and medium-sized
(low equity) companies. These choices were particularly fruitful in a context of fragility for major markets such as
Brazil and China. The selection of managers also made a positive contribution to the results, with returns almost always
above the respective reference indices.
Changes to the portfolio have been negligible: the Amundi Greater China fund was replaced by the Neuberger Berman
China fund in order to have greater exposure to domestic investment areas in the country.
There was limited use of derivatives: they were used, in fact, only for effective management of underwritings and
reimbursements of a significant size, such as, for example, was the case at the end of December.
The fund achieved a 16.47% performance in the year, significantly higher than the 12.48% for the reference index.
The outlook for emerging markets is quite favourable: there seem to be good prospects for stabilization or acceleration
in growth in particularly important countries such as China, but it is important not to ignore the risks that could derive
from a deterioration of the situation in Europe and from a stalemate in negotiations regarding the debt ceiling and
spending cuts in the United States.
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
The portfolio outperformed its benchmark in the 12 months to the end of December 2012, returning 10.85% compared
to a return of 8.5% for the benchmark. Exposure to all geographical regions contributed positively. However, Europe
was the best performing, followed closely by Latin America. Within Europe, Russia, Turkey and Poland were the
strongest performing countries, whilst in Latin America, Brazil, Mexico and Venezuela drove returns. By strategy, the
allocation to, and positioning within, local rates by far contributed the most to the overall portfolio, with external
corporates and external governments not too far behind. The only strategy with a small negative contribution for the
year was currency.
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
In 2012 LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND gained 4%.
This positive performance is mainly reached thanks to the strategy ability to catch the trend. This skill allowed to
overcome and compensate the general uncertainty on markets, in particular, during a couple of months near May, in
conjunction with the intensification of the European Sovereign Debt crisis.
In the second part of the year, the fund put into practice its ability to take advantage of opportunity, which consists on
identifying and riding the recovery while managing risks. In fact, the trend following approach employed has led to
positive results.
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
The portfolio is invested in volatile long – short equity strategies.
The portfolio was rationalized during the year, eliminating funds whose level of reliability had fallen over time.
Although in a rather favourable context for share markets, many long-short products have struggled both in terms of
returns and in the volume of assets under management. The effect on quantitative strategies, which continued to suffer
from the persistent fluctuation of markets between aversion and propensity to risk, decreased sharply.
An investment in the LO 1789 fund, which operates in European markets with a very prudent approach and is managed
by a very expert team, was made in October.
The fund closed the year with a performance of -1.2%.
The weakness of non-directional strategies on the share markets has been going on now for more than 2 years: great
attention will need to be paid in the review of the composition of the portfolio and the selection of managers, as was
already the case in 2012, eliminating a number of investments in order to rectify this trend.
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
In 2012 the fund maintained a duration under three months and a highly liquid profile.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Directors’ Report (cont’d)
The allocation of the fund between various components was driven by the different opportunities offered by the market:
the percentage invested in government bonds fluctuated between 30% and 50%, while the part accounted for by
deposits was relatively stable at around 20% and by credits at around 30%. Investments in third party funds did not
exceed 12%.
In general, the fund’s performance was affected by low money market interest rates, but at the same time it benefited
from attractive yields in the government bond sector of peripheral countries and in corporate bonds. Looking ahead, it is
reasonable to believe that short-term interest rates will remain at current levels for some time. As a result, the fund
returns will depend on the risk profile of the instruments and of the issuers in which investments will be made and on
the opportunities arising during the year.
LEADERSEL - MORO
This sub fund achieved a decidedly positive performance in 2012. Its strategies were marked by prudence and the
diversification of risk. The equity portion was residual and varied between 10% and 15% of the portfolio, equally
divided between the United States, Europe and emerging countries.
In contrast, a considerable part of the sub fund assets was devoted throughout the year to investments in Euro Corporate
Bonds of European issuers, either in the form of individual bonds or through mutual funds. Sovereign risk was balanced
between core European issuers and peripheral issuers, always maintaining a limited duration in the portfolio of less than
3 years. Currency diversification was minimal, concentrating the portfolio on the euro and allocating a lower fraction to
other currencies.
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
This new fund was officially launched to the public on the 18 November 2011. It closed the year 2012 with a 0.7% gain.
At the close of the year the portfolio was positioned as follows:
• 42% exposure in government bonds (22% Bund, 20% US T-Note 10 years),
• 20% exposure in credit (6% emerging countries’ debt in local currency, 9% high-yield American corporate
bonds, 5% high-yield European corporate bonds),
• 24% exposure in shares (17% S&P 500 index, 3% MSCI EAFE index and 4% MSCI Emerging Markets
index),
• 6% exposure in real assets (2% industrial metals, 1.5% gold and 2.5% American real estate),
• 8% exposure in currencies (3% in a “carry trade” strategy and 5% in a “value” strategy).
In the period in question, the strategy of diversified participation in the financial markets, weighted on the basis of the
“risk parity” approach, changed the exposure to risk premiums, moving to a slightly more aggressive approach;
specifically, the government bonds component was reduced by a third, with the elimination of Gilt exposure. It is worth
pointing out the reduction in the component in real assets, with the cancellation of the exposure to agricultural
machinery in November and to energy commodities in mid-December.
In terms of added value strategies, the fund was continuously invested in the “Error Correction Model” (ECM) strategy,
with an exposure of 20% of the portfolio. At the end of the year a “moving average” (MA) added value strategy opened
a position on the American market for 4% of the fund. Bearing in mind that this approach is taken when the reference
markets have a long-term trend and are subject to “reversion” in the short term, the adoption of the MA strategy on the
US market is attributable to fears about failure to reach a fiscal agreement in the United States.
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Equity exposure fluctuated between 3% and 8% of the net assets, in line with the management strategy for the sub fund,
which aims at moderate investment in risky assets. The equity exposure was lower during the summer period from May
to September, when the European crisis was at its highest. Afterwards, starting from the autumn, after Draghi and the
ECB’s decision to introduce the possibility of acquiring government bonds of countries in difficulty with the OMT
programme, a more positive position was taken towards riskier assets classes.
Corporate bonds accounted for a large part of the portfolio again in 2012, and contributed significantly to overall
performance, due to a high diversification and narrowing of spreads. Starting from the end of the year, the importance
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LEADERSEL
Mutual Fund
Directors’ Report (cont’d)
of less directional strategies and/or strategies with a shorter duration increased gradually in order to limit interest rate
risk.
The government bond component was largely balanced between core countries, Germany in particular, and Italy. The
latter country experienced a significant narrowing of the spreads on its issues, compared to German ones, in the latter
part of the year. This also made an important contribution to the annual performance of the fund.
The Board of Directors of the Management Company
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Relazione sulla Gestione
SCENARIO GLOBALE
Il 2012 ha visto l’economia mondiale crescere nuovamente, seppur il ritmo di crescita annuo è stato più basso rispetto a
quello del 2011.
A trainare la crescita mondiale sono sempre le economie emergenti (Asia e Sud America), che tuttavia hanno iniziato a
risentire della minor domanda proveniente dall’Europa, con la loro domanda interna non del tutto capace di assorbire
una minor domanda esterna.
In prospettiva, occorrerà monitorare come proseguirà la ripresa degli Stati Uniti (a seguito, per ora, dello scampato
rischio del cosidetto “fiscal cliff”) e soprattutto la tenuta dei paesi europei, alle prese con continue richieste di rigore
fiscale e basso livello occupazionale.
Stati Uniti
Il 2012 ha visto una crescita del Prodotto Interno Lordo (“PIL”) americano del 2.2% su base annua (più alta rispetto a
quella del 2011). A guidare la crescita hanno contribuito sia i consumi privati, sia gli investimenti. In misura minore
anche i consumi governativi.
Nel corso dell’anno si sono ridotte le pressioni inflazionistiche, con l’indice dei prezzi al consumo in calo dal 3.17%
sino al 2% rispetto allo scorso anno. A guidare il calo è stata la forte correzione del prezzo del petrolio, che dagli oltre
100 dollari al barile dell’inizio dell’anno è sceso sino a 80 dollari nel corso dell’estate, per poi risalire a circa 90 dollari
sul finire dell’anno.
Leggermente in salita è stata la componente “core” (al netto di beni alimentari ed energetici), cresciuta dall’1.44% sino
all’1.7% di fine 2012.
Il mercato occupazionale ha continuato a migliorare nel corso di tutto il 2012, con il tasso di disoccupazione in calo
dall’8.5% fino al 7.8% di fine periodo, e oltre 1,8 milioni di nuovi posti di lavoro creati.
Nel corso dell’anno la Federal Reserve (la “FED”) ha mantenuto invariati i tassi di riferimento, comunicando inoltre
che saranno lasciati a tali livelli (tra lo 0% e lo 0.25%) almeno fino al 2014 inoltrato.
Nel mese di settembre, continuando l’insieme delle operazioni non convenzionali, la banca centrale ha annunciato
l’inizio del QE3 (nuova tranche di easing quantitativo) con l’acquisto senza limiti di tempo pari a 40 miliardi di dollari
al mese su titoli Mortgage Back Securities (“MBS”), per continuare a dare respiro al mercato immobiliare.
Nel mese di dicembre invece (in seguito alla scadenza dell’operazione twist, che prevedeva la vendita di titoli di stato a
breve termine e il relativo acquisto di titoli a lunga scadenza), la FED ha comunicato che reinvestirà l’ammontare
equivalente nell’acquisto di titoli di stato per circa 40 miliardi di dollari al mese, arrivando quindi a oltre 80 miliardi di
dollari mensili considerando anche il QE3 sugli MBS.
Dal punto di vista politico, il 2012 ha visto la rielezione del presidente uscente Barack Obama.
Dal punto di vista politico al congresso è stato raggiunto un accordo bipartisan all’estensione degli sgravi fiscali
(evitando per ora il cosidetto “fiscal cliff”), aumentando la tassazione solamente per i redditi oltre i 400.000 dollari
annui per individui singoli e 450.000 dollari per nuclei familiari.
Il banco di prova ora si sposta sulla riduzione della spesa pubblica. Per evitare il congelamento dell’attività governativa
i due partiti dovranno trovare un accordo.
Europa
In Europa il 2012 si chiude con una contrazione del PIL dello 0.4% rispetto al 2011. A pesare negativamente è stato il
perdurare della recessione nei paesi “periferici”.
I paesi “periferici”, infatti, si trovano di fronte alla necessità di ridurre rapidamente ed in modo incisivo i propri deficit
pubblici, e attraverso le diverse manovre fiscali stanno impattando negativamente sui consumi interni con effetti
recessivi.
L’indice dei prezzi al consumo è sceso dal 2.6% dell’inizio dell’anno sino al 2.2% nel mese di dicembre 2012, grazie al
calo deciso dei prezzi petroliferi rispetto allo scorso anno.
Anche prendendo in considerazione la sola componente “core” (al netto cioè di beni energetici ed alimentari), c’è stato
un calo marginale dall’1.6% all’1.4%, dovuto probabilmente ai minori consumi nell’Eurozona e all’elevato tasso di
disoccupazione (salito quest’anno dal 10.65% fino all’11.5%, ai massimi dalla creazione dell’euro).
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Relazione sulla Gestione (segue)
Nel mese di marzo la Banca Centrale Europea (la “BCE”) ha effettuato il secondo long-term refinancing operation
(“LTRO”) (a 3 anni di scadenza), aiutando le banche con 529 miliardi di euros di nuova liquidità, con i quali le banche
hanno continuato ad investire in titoli di stato, o cercando di aumentare i coefficienti di patrimonializzazione.
Nel corso dell’anno la BCE ha abbassato anche i tassi di riferimento (dall’1% allo 0.75%) nella riunione del mese di
luglio, affermando che sarebbe stato fatto di tutto per salvaguardare la moneta unica. Come misure non convenzionali,
infatti, è stato introdotto l’Outright Monetary Transaction (“OMT”), che permette alla banca centrale di comprare
obbligazioni con scadenza fino a 3 anni emesse da paesi che richiedono assistenza all’EFSF/ESM.
Dal punto di vista politico, il mese di febbraio 2012 ha visto la stipula del secondo piano di bail-out alla Grecia, con
corrispettivo Private Sector Involvement (“PSI”), il quale prevede la partecipazione degli investitori privati alle perdite
(fino al 50% di quanto investito).
Positivo è stato l’aumento del “firewall” dei programmi ESM/ESFS fino a 430 miliardi di euro a livello del Fondo
Monetario Internazionale.
Il mese di luglio ha visto la Spagna fare richiesta di aiuti per ricapitalizzare il proprio sistema bancario, con ammanchi
di capitale di circa 60 miliardi di euro. L’UE/ECB/FMI hanno acconsentito ad un prestito di 100 miliardi di euro, per
cercare di accontentare abbondantemente il mercato riguardo all’ammontare esatto di perdite all’interno del sistema
bancario spagnolo.
L’anno si è concluso anche con l’accordo sulla “banking union” e l’SSM, strumento di sorveglianza unica, presieduto
dalla BCE, che a partire da marzo 2014 supervisionerà tutti gli istituti bancari europei, con tempi di introduzione diversi
a seconda della dimensione degli istituti.
Asia e Giappone
In Giappone il 2012 si è chiuso con una crescita del PIL dell’1.95%, contro una contrazione dello 0.58% lo scorso anno,
in seguito al grave terremoto che ha colpito il paese.
Nei paesi emergenti dell’Asia la crescita economica è proseguita su ritmi sostenuti, grazie ad un forte aumento della
domanda interna, che in molti casi ha controbilanciato la minor domanda esterna (a causa del rallentamento globale),
anche se il ritmo di crescita è risultato inferiore rispetto a quello dello scorso anno.
In Cina il PIL del 2012 è cresciuto del 7.7% su base annua, contro oltre il 9% del 2011.
Data la minor spinta di crescita si sono ridotte anche le pressioni inflazionistiche, con l’indice dei prezzi al consumo in
calo fino al 2%, dopo aver iniziato l’anno al 4.2%.
Nel corso dell’anno per evitare un rallentamento troppo accentuato della crescita (il così detto “hard lending”) la banca
centrale cinese ha abbassato due volte i tassi di riferimento, dal 6.56% sino al 6%.
Anche altre banche centrali dell’area, le quali hanno visto un calo dell’export a causa di una debolezza delle economie
occidentali, per cercare di sostenere la domanda interna, hanno provveduto a ridurre i tassi di riferimento.
MERCATI OBBLIGAZIONARI
Il 2012 è stato per i mercati finanziari, ma in particolare per quelli obbligazionari, un anno molto complesso.
Oscillazioni molto forti dello spread dei titoli emessi dai paesi “periferici” si sono associati ad una costante e decisa
riduzione dei tassi dei paesi ritenuti privi di rischio quali la Germania e gli Stati Uniti che, su tutte le scadenze, si sono
portati ai minimi storici.
I movimenti di avversione e propensione al rischio si sono in realtà susseguiti con una certa ciclicità in fasi abbastanza
veloci.
Nelle fasi di maggiore tensione i governi dell’Unione si sono mobilitati con l’obiettivo di creare un clima di maggior
fiducia degli investitori imponendo rigore fiscale pur cercando (con scarso successo) di non pesare eccessivamente sulla
crescita.
È stata la BCE a fornire il contributo più importante per i mercati. In particolare la sua azione è stata determinante in
febbraio con l’LTRO (volto a rifinanziare le banche), ma soprattutto in agosto con l’OMT: quest’ultimo è stato
l’elemento effettivamente in grado di calmierare in modo deciso la volatilità degli spread. In pratica è stata data la
possibilità ai paesi in difficoltà di richiedere l’intervento della BCE in acquisto dei propri titoli con scadenza fino a tre
anni a fronte dell’impegno del paese di effettuare le riforme ritenute necessarie per risanare i bilanci pubblici. Questa
nuova modalità di intervento è stata ritenuta dai mercati realmente efficace perché gli eventuali acquisti, seppur
condizionati, sarebbero di ammontare potenzialmente illimitato.
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Relazione sulla Gestione (segue)
Nell’ultimo trimestre dell’anno alcune preoccupazioni degli investitori si sono in parte attenuate. Infatti le elezioni in
Spagna non hanno avuto un effetto così dirompente, la situazione greca che, grazie all’ingente buyback delle proprie
emissioni ha visto una forte riduzione del suo debito pubblico ed il varo della supervisione accentrata nella BCE del
sistema bancario europeo.
I tassi sulla parte breve della curva di tutti i paesi europei si sono quindi stabilizzati su livelli piuttosto contenuti anche
se permangono differenziali marcati tra i diversi emittenti. I titoli con più alto livello di rating offrono rendimenti non
lontani dallo zero e, seppure in parte coerenti con basse prospettive di crescita, risentono ancora di un’elevata
avversione al rischio che invece si è ridotta sotto altri punti di vista. Gli spread dei paesi “periferici”, rispetto all’inizio
dell’anno hanno vissuto una forte contrazione, ma offrono ancora rendimenti abbastanza interessanti se confrontati con
quelli dei paesi “core”.
Anche sul mercato dei titoli corporate il 2012 ha portato ad una graduale normalizzazione dei livelli dei premi al
rischio. La volatilità sugli emittenti del settore finanziario e su quelli dei paesi periferici ha contraddistinto l’intero anno
ma si è ridotta in modo significativo nel secondo semestre.
MERCATI AZIONARI
Il 2012 è stato un anno positivo per i mercati azionari, nonostante il perdurare di una congiuntura globale debole e delle
difficoltà che l’Eurozona sta attraversando ormai da più anni.
L’indice MSCI World, dopo la performance negativa dell’anno precedente ha fatto registrare un rialzo del 13.2%.
L’anno si è aperto positivamente grazie al successo delle misure straordinarie (LTRO) istituite dalla BCE.
A partire dal secondo trimestre e per buona parte della stagione estiva hanno pesato negativamente da una parte il
riaccendersi delle tensioni sui debiti sovrani dei paesi periferici dell’Eurozona, dall’altra il deterioramento generalizzato
del ciclo macroeconomico globale.
La seconda parte dell’anno ha visto una rinnovata fase di propensione al rischio innescata dagli interventi delle
principali banche centrali. In particolare, in Europa è stato determinante l’annuncio del programma OMT da parte del
governatore Draghi; mentre, in America, la FED ha rinnovato in termini ancora più espansivi il suo supporto
all’economia.
D’altro canto, per buona parte del periodo hanno pesato le incertezze in Cina relative all’entità del rallentamento
dell’economia e al cambio di leadership.
Inoltre, in America, dopo la rielezione del presidente Obama si sono riaccese le preoccupazioni sulle politiche fiscali
che dovranno essere implementate nel 2013 per evitare il cosiddetto “fiscal cliff”.
Stati Uniti
La performance dei principali indici azionari US è stata positiva: l’indice S&P500, il Dow Jones e il Nasdaq hanno
registrato rispettivamente guadagni pari a circa +13%, +7% e +16%.
Le migliori performance sono state registrate dai Finanziari (+24%), dai Consumi Discrezionali (+20%) e
dall’Healthcare (+14%). Al contrario tra i settori che hanno sottoperformato il mercato si annoverano gli Energetici
(+1%), i Consumi di Base (+6%) ed infine le Utilities addirittura con segno negativo (-5%).
Europa
Nel vecchio continente, le performance positive degli indici generali DJStoxx600 e DJEuroStoxx50 (entrambi intorno a
+14%) nascondono ampie divergenze tra gli andamenti dei singoli mercati nazionali.
Infatti, l’indice tedesco DAX ha chiuso l’anno a +29%, seguito dal mercato francese a +15% e dal +6% del FTSE 100
UK. Il risultato peggiore (-5%) è stato registrato dall’indice della borsa spagnola.
A livello settoriale, hanno registrato performance positive i settori Automotive (+36%), Assicurativi (+33%) e
Travel&Leisure (+30%). Mentre hanno subito ribassi i settori dell’Energia (-4%), delle Utilities (-1%) e dei telefonici
(-11%).
Asia
L’andamento delle borse asiatiche è stato complessivamente positivo, seppur con diversi gradi. In particolare tra le
borse più importanti, i migliori risultati sono stati registrati dagli indici di Mumbai (+26%), Hong Kong (+23%) e
Singapore (+20%) .
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Relazione sulla Gestione (segue)
Il TOPIX giapponese ha chiuso l’anno positivamente (+18%), spinto prevalentemente dai comparti finanziari e
immobiliari, mentre l’Australia ha fatto registrare +14%.
Infine il mercato cinese ha registrato +3% sull’indice Shangai A-shares e del +14% sull’indice Shangai B-shares.
Italia
Nella prima parte del 2012, dopo una buona partenza, abbiamo assistito ad una forte correzione a causa dei timori
relativi alla tenuta della Eurozona che ha portato il nostro listino sui minimi nel periodo estivo. Nel secondo semestre si
è assistito ad un deciso recupero guidato dai settori finanziari, in particolare hanno performato molto bene le banche che
hanno beneficiato del restringimento dello spread ed i titoli del risparmio gestito. Complessivamente l’anno si è chiuso
con un indice FTSE Mib che ha guadagnato il 7.8% circa, l’indice delle mid caps è invece sceso dello 0.4% circa.
A livello di singoli titoli, tra i migliori spiccano alcuni titoli del lusso come Ferragamo e Tod’s, i titoli del risparmio
gestito come Azimut e industriali come Prysmian. Tra i peggiori invece, nonostante il recupero finale, alcuni finanziari
come Unicredito, Monte dei Paschi, Popolare Emilia ed alcune società con problemi specifici come Mediaset, Saipem e
A2A.
PROSPETTIVE 2013
Lo scenario centrale per i mercati finanziari continua a fondarsi sull’ipotesi di crescita sotto il potenziale per un periodo
piuttosto protratto, volto a ridurre gli squilibri generatisi prima dello scoppio della crisi finanziaria.
Le notizie in tema di economia reale raccolte nell’ultimo periodo avvalorano le tesi di una fase moderata di crescita
negli Stati Uniti e di marcato rallentamento sul ritmo di recupero dell’attività economica nei paesi europei. Rimane
invece intatta l’aspettativa di crescita vivace nei paesi emergenti dove la domanda interna tende a sostituire il minor
dinamismo delle esportazioni.
Le aziende continuano a rappresentare il soggetto economico in maggior salute finanziaria, i privati stanno lentamente
riportando i propri conti in ordine (anche a causa della lenta dinamica occupazionale), i governi sono l’anello debole del
sistema e si muovono all’interno di un percorso piuttosto stretto tra debiti elevati e modalità di rientro che non possono
essere eccessivamente rapide, per non minare una ripresa economica già debole. In particolare i governi della Eurozona,
anche per effetto del rallentamento innescato dalle politiche fiscali intraprese, si trovano ad affrontare le crescenti
tensioni in merito alla sostenibilità delle finanze dei paesi periferici, impegnati in un difficile recupero della
competitività.
Gli sviluppi degli ultimi mesi, hanno visto alternarsi fasi di forte avversione al rischio dei mercati finanziari prima sui
debiti sovrani, poi sulle azioni ed i debiti delle istituzioni finanziarie europee ed i timori di un contagio all’economia
reale.
Una rapida azione da parte della BCE, con abbassamento dei tassi, iniezione di liquidità a tre anni ed acquisti di titoli
del debito pubblico, ha evitato il collasso delle economie europee, ma non l’entrata in recessione.
In tale contesto le politiche monetarie delle banche centrali occidentali rimangono accomodanti e di sostegno al sistema
finanziario mentre le politiche fiscali, seppur necessarie, frenano le dinamiche economiche.
In merito alle principali asset classes riteniamo che:
• i titoli governativi dei paesi considerati più affidabili, anche se ancora sostenuti da politiche monetarie
accomodanti, non offrono rendimenti attraenti mentre quelli di alcuni paesi considerati “periferici”, pur in un
contesto di forte volatilità rappresentino un’opportunità;
• le obbligazioni societarie presentino alternative interessanti sia nel comparto finanziario sia nel comparto
societario;
• i mercati azionari, nonostante le cautele relative agli utili attesi per il 2013, esprimano valutazioni vicine alle
loro medie storiche. Sul mercato europeo il potenziale di apprezzamento è superiore ma fortemente legato alla
soluzione della crisi sul debito sovrano ed all’evoluzione del quadro macro.
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COMMENTI SUI COMPARTI
LEADERSEL - BALANCED
Il fondo è stato investito in azioni mediamente intorno al 25% nel corso del periodo. In particolare a inizio anno tale
quota si attestava intorno al 20% per poi salire al 30% alla fine del I trimestre e ridiscendere gradualmente nel corso
dell’anno. A fine anno la percentuale è risalita vicino al suo indice di riferimento (circa 30%).
La quota valutaria è stata in media molto elevata soprattutto ad inizio del periodo quando si attestava intorno al 75% del
portafoglio. Gran parte dell’esposizione valutaria proveniva dal dollaro che era arrivato a pesare circa il 65% del fondo
anche tramite operazioni a termine. Successivamente tale esposizione è gradualmente rientrata su livelli più contenuti
attestandosi al 30% di fine periodo soprattutto in seguito al ridimensionamento della componente dollaro che è stata
ridotta al 16%.
La performance è gradualmente salita nel corso del periodo per attestarsi al di sopra del 7.7% a fine anno e la volatilità
del portafoglio è rimasta limitata.
Il controvalore totale del portafoglio si è incrementato per effetto delle performance, ma alla fine dell’anno è diminuita
per effetto dei rimborsi.
LEADERSEL - BRONCU
Nel complesso il 2012 ha premiato gli investitori che hanno mantenuto l'asset allocation su modalità standard
nonostante i problemi a livello macroeconomico ed una crescita dell'economia globale inferiore al tasso tendenziale.
L'anno è stato inaugurato con un posizionamento prudente, ma costruttivo. Da una parte, l'andamento dell'economia
globale non è stato particolarmente negativo. In Europa, la situazione è rimasta effettivamente più critica e, se si guarda
al 2013, l'incertezza principale riguarda l'entità della recessione verificatasi nel 2012. In un simile contesto, le
valutazioni di mercato sono scese su livelli tra i più bassi mai visti negli ultimi decenni. Pertanto, a inizio anno si è
assunta una posizione di sottopeso sulle azioni pari al 5% circa, con una predilezione per gli Stati Uniti rispetto ad altre
aree geografiche. Nel segmento del reddito fisso, si è mantenuto un approccio simile allo scorso anno, privilegiando i
titoli di credito rispetto alle obbligazioni governative. Questa scelta si è dimostrata vincente poiché il credito ha
sovraperformato i titoli di stato. Nel complesso, le durations sono rimaste brevi.
Come già accaduto lo scorso anno e come temuto, la situazione è tornata a deteriorarsi. Alcuni indicatori della
propensione al rischio hanno invertito la tendenza in seguito alla pubblicazione di dati deludenti sul mercato del lavoro,
il rallentamento dell'economia cinese ed il riacutizzarsi della crisi in Europa. In questo quadro, il comparto ha colto
l'opportunità per incrementare del 2% circa l’esposizione alle azioni, avvicinando il dato complessivo al 17%.
I mercati hanno reagito con vivacità nel mese di giugno e all'inizio di luglio, pertanto il comparto ha fatto alcune prese
di beneficio sulle nostre posizioni azionarie, sia negli Stati Uniti che in Europa. In questa fase i mercati hanno fatto
registrare un +6% da inizio anno. L’esposizione azionaria del comparto è così scesa al 12%.
A metà settembre si sono incrementate le allocazioni sull'Europa e, in misura minore, sugli Stati Uniti. Di conseguenza
l'esposizione azionaria complessiva del portafoglio è tornata a quota 17%. In Europa, si è selezionata una esposizione al
settore finanziario che avrebbe maggiormente beneficiato delle dichiarazioni rilasciate da Draghi in estate. L'impegno
della BCE a fare tutto il necessario per rassicurare i mercati ha influito in misura considerevole sulla nostra decisione di
aumentare l'esposizione poiché ha cancellato alcuni rischi di coda connessi all'Europa. Dopo i commenti di Draghi, gli
spread creditizi italiani e spagnoli si sono contratti del 2% circa, le emissioni di debito bancario non garantito in Europa
si sono appezzate e le azioni europee hanno registrato un rally di oltre il 10%. Nel contempo l'euro ha avuto un
apprezzamento del 7%.
Chiusa la fase delle elezioni presidenziali negli Stati Uniti, i mercati hanno acceso i riflettori sul problema del
cosiddetto precipizio fiscale o “fiscal cliff”. Ne è conseguito un certo grado di volatilità, ma quando si è reso più
evidente che Democratici e Repubblicani avrebbero raggiunto un compromesso, i mercati hanno ripreso a salire.
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Relazione sulla Gestione (segue)
Dall'andamento del 2012 si può concludere: in un mondo letteralmente inondato dalla liquidità, la strategia migliore di
gestione del portafoglio è quella che ha tratto vantaggio dalle basse valutazioni azionarie, monitorando tutti i fattori di
debolezza dell'economia nell'attesa che l'incentivazione monetaria persistente dia infine i suoi frutti.
LEADERSEL - COMMODITIES
Il portafoglio è investito in nove fondi con strategie direzionali sulle materie prime.
L’anno è stato caratterizzato da due periodi significativamente diversi fra loro: nella prima parte i mercati delle materie
prime sono stati caratterizzati da una buona stabilità e comportamenti in linea con il recente passato. A partire dalla
metà del secondo trimestre si sono invece registrati forti fenomeni di volatilità, legati sia a shock esogeni, come la
siccità negli Stati Uniti che ha determinato un forte aumento nei prezzi delle granaglie, sia a movimenti di tipo tecnico,
come nel caso del gas naturale le cui quotazioni sono salite bruscamente. Questa situazione ha creato non poche
difficoltà ai gestori selezionati, in particolare per quanto riguarda le strategie sistematiche – quantitative.
Nel corso dell’anno sono stati inseriti due nuovi fondi in portafoglio: il Vontobel Belvista Dynamic Commodities, che
rispetto alla strategia “standard” già presente in portafoglio consente maggiori margini di libertà al team di gestione, ed
il DB Platinum Hermes. Entrambi seguono un approccio discrezionale agli investimenti e non sono dunque affetti da
alcuni dei problemi precedentemente descritti per le strategie sistematiche.
Il fondo ha conseguito dall’avvio della gestione una performance del -3.88%, inferiore rispetto al -2.46% dell’indice di
riferimento.
Per il 2013 non si possono escludere nuove fasi di forte volatilità: il rischio è particolarmente significativo per le
materie prime che hanno un livello di magazzino inferiore alla media storica e potrebbero dunque reagire in modo
brusco in caso di livelli di produzione inferiori alle attese, come ad esempio per molti prodotti agricoli. A fronte di
questa incertezza si privilegeranno le strategie che meno risentono di bruschi movimenti nella struttura dei prezzi a
termine.
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
Il portafoglio è investito in diciotto fondi, otto dei quali con una strategia di investimento di tipo globale, mentre gli altri
sono specializzati per singole aree geografiche.
Nel corso del 2012 è stata mantenuta un’esposizione piuttosto importante sui paesi di minori dimensioni, i mercati di
frontiera e le società a medio – piccola capitalizzazione. Queste scelte allocative si sono rivelate particolarmente
premianti in un contesto di debolezza per i maggiori mercati come Brasile e Cina. Anche la selezione dei gestori ha
offerto un contributo positivo ai risultati, con rendimenti quasi sempre superiori rispetto ai rispettivi indici di
riferimento.
Le modifiche al portafoglio sono state trascurabili: è stato sostituito il fondo Amundi Greater China, con il Neuberger
Berman China, per avere una maggior esposizione a temi di investimento domestici nel paese.
L’utilizzo di derivati è stato limitato: sono infatti stati utilizzati esclusivamente per un’efficace gestione di sottoscrizioni
e rimborsi di entità rilevante, come ad esempio è stato fatto intorno alla fine del mese di dicembre.
Il fondo ha conseguito sull’anno una performance del 16.47%, significativamente superiore rispetto al 12.48%
dell’indice di riferimento.
Le prospettive dei mercati emergenti presentano un quadro piuttosto favorevole: sembrano esserci prospettive di
stabilizzazione o accelerazione della crescita in paesi di particolare importanza come la Cina, ma non si possono
trascurare i rischi che potrebbero derivare da un deterioramento della situazione in Europa o da uno stallo nelle
trattative per l’aumento del tetto sul debito e i tagli alle spese negli Stati Uniti.
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Il portafoglio ha sovraperformato il benchmark nell'esercizio chiuso a dicembre 2012, ottenendo un rendimento del
10.85% rispetto all'8.5% del benchmark. A livello geografico tutte le posizioni hanno offerto un contributo positivo.
L'Europa ha espresso la performance migliore, seguita a distanza ravvicinata dall'America Latina. In Europa, Russia,
Turchia e Polonia hanno registrato l'andamento più sostenuto; in America Latina, sono stati Brasile, Messico e
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Relazione sulla Gestione (segue)
Venezuela a dare l'apporto maggiore ai rendimenti. A livello di singole strategie, l'allocazione sui tassi locali e il
relativo posizionamento sono stati gli elementi di gran lunga più favorevoli per il portafoglio nel suo complesso. Buono
anche il contribuito delle emissioni corporate e dei titoli di stato esteri. L'unica strategia che ha dato esiti lievemente
negativi nel corso dell'anno è stata quella valutaria.
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Nel 2012, LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND ha guadagnato il 4%.
Questa performance positiva è dovuta in massima parte alla capacità della strategia di cogliere il trend corrente. È grazie
a tale capacità che si è riusciti a superare e compensare le incertezze di mercato, in particolare durante due mesi in
prossimità di maggio, in concomitanza con l'inasprimento della crisi del debito sovrano in Europa.
Nel secondo semestre il fondo ha messo a frutto la sua capacità di trarre vantaggio dalle opportunità, che prevedono di
identificare e sfruttare la ripresa gestendo nel contempo i rischi. La strategia di trend-following impiegata ha dato esiti
favorevoli.
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
Il portafoglio è investito in strategie long – short equity e di volatilità.
Il portafoglio è stato concentrato nel corso dell’anno eliminando i fondi sui quali il livello di fiducia era sceso nel corso
del tempo. Pur in un contesto tutto sommato favorevole per i mercati azionari infatti, molte prodotti long-short hanno
faticato sia in termini di rendimenti che di masse in gestione. È stato fortemente ridotto il peso sulle strategie
quantitative, che hanno continuato a soffrire per il continuo oscillare dei mercati tra avversione e propensione al rischio.
Nel corso del mese di ottobre è stato effettuato un investimento nel fondo LO 1789 che opera sui mercati Europei con
un approccio molto prudente ed è gestito da un team di notevole esperienza.
Il fondo ha chiuso l’anno con una performance del -1.2%.
La debolezza delle strategie non direzionali sui mercati azionari si sta protraendo ormai da più di 2 anni: grande cura
verrà posta nella revisione della composizione del portafoglio e della selezione dei gestori, come già fatto nel corso del
2012 eliminando alcuni investimenti, per ovviare a questo trend.
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
Nel corso del 2012 il fondo ha mantenuto una duration inferiore ai tre mesi ed un profilo di elevata liquidità.
L’allocazione del fondo tra le varie componenti è stata guidata dalle varie opportunità offerte dal mercato: la
percentuale investita in titoli di stato è oscillata tra il 30% e il 50%, mentre la parte occupata dai depositi è stata
relativamente stabile attorno al 20% e quella di crediti intorno al 30%, l’investimento in fondi di terzi non ha superato il
12%.
In generale la performance del fondo è stata influenzata dal contesto di tassi bassi sul mercato monetario, ma nello
stesso tempo ha beneficiato dei rendimenti interessanti sul comparto dei titoli di stato dei paesi “periferici” e sulle
obbligazioni societarie.
In prospettiva è ragionevole ritenere che i tassi di interesse sulle scadenze brevi rimarranno sugli attuali livelli ancora
per qualche tempo. Di conseguenza il rendimento offerto dal fondo dipenderà dal profilo di rischio degli strumenti e
degli emittenti in cui investirà e dalle opportunità che si apriranno nel corso dell’anno.
LEADERSEL – MORO
Il comparto ha fatto registrare nel corso del 2012 una performance ampiamente positiva. Le strategie di gestione
adottate sono state improntate alla prudenza e alla diversificazione del rischio. La quota azionaria è stata residuale e
variabile tra il 10% e il 15% del portafoglio equamente suddivisa tra Stati Uniti, Europa e Paesi Emergenti. Per contro
una quota considerevole del patrimonio è stata destinata per l’intero anno agli investimenti in obbligazioni societarie di
emittenti europei espresse in euro, implementate sia attraverso titoli che attraverso fondi comuni di investimento. Il
rischio sovrano è stato bilanciato tra emittenti dell’Europa “core” ed emittenti “periferici”, mantenendo sempre una
duration di portafoglio contenuta ed inferiore ai 3 anni. La diversificazione valutaria è stata minima, concentrando il
portafoglio sull’euro e destinando una frazione minoritaria alle altre valute.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Relazione sulla Gestione (segue)
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES
Questo nuovo fondo è stato lanciato ufficialmente al pubblico il 18 novembre 2011. Ha chiuso l’anno 2012 con una
progressione pari allo 0.7%.
Il portafoglio in chiusura d’anno era posizionato come segue:
• un’esposizione pari al 42% in obbligazioni governative (22% Bund, 20% US T-Note 10 anni),
• un’esposizione pari al 20% al credito (6% debito dei Paesi emergenti in valuta locale, 9% obbligazioni
corporate high yield americane, 5% obbligazioni corporate high yield europee),
• un’esposizione pari al 24% alle azioni (17% indice S&P 500, 3% indice MSCI EAFE e 4% indice MSCI
Emerging Markets),
• un’esposizione pari al 6% agli attivi reali (2% metalli industriali, 1.5% oro e 2.5% immobiliare americano),
• un’esposizione pari all’8% a strategie su valute (3% ad una strategia di tipo “carry” e 5% ad una strategia di
tipo “value”).
Nel periodo in esame, la strategia “trend” di partecipazione diversificata ai mercati finanziari, ponderata sulla base
dell’approccio “risk parity”, ha variato l’esposizione ai risk premiums passando ad una configurazione lievemente più
aggressiva; nello specifico la componente in obbligazioni governative è stata ridotta di un terzo, con l’eliminazione
dell’esposizione al “Gilt”. Da sottolineare anche la riduzione della componente in attivi reali, con l’annullamento
dell’esposizione alle materie prime agricole in novembre, ed alle materie prime energetiche a metà dicembre.
In termini di strategie a valore aggiunto, il fondo è stato continuativamente investito nella strategia “Error Correction
Model” (ECM), con un’esposizione pari al 20% di portafoglio. Sul finire dell’anno la strategia a valore aggiunto “media
mobile” (MM) ha aperto una posizione sul mercato americano pari al 4% del fondo. Ricordando che quest’ultima si
attiva quando i mercati di riferimento sono in trend sul lungo termine e subiscono un fenomeno di “reversion” sul breve
periodo, l’attivazione della strategia MM sul mercato azionario US è riconducibile ai timori per un mancato accordo
fiscale negli Stati Uniti.
LEADERSEL - TOTAL RETURN
L’esposizione azionaria ha oscillato tra il 3% e il’8% circa del patrimonio netto, coerentemente con la strategia di
gestione del fondo, la quale ha come obiettivo un investimento moderato in attività di rischio. L’esposizione azionaria è
stata più contenuta durante il periodo estivo da maggio a settembre, nei momenti cioè di maggior tensione per il
riacutizzarsi della crisi in Europa. In seguito, a partire dall’autunno, dopo le decisioni di Draghi e della BCE di
introdurre la possibilità di acquisti di titoli di stato dei paesi in difficoltà, con il programma OMT, abbiamo assunto un
posizionamento maggiormente costruttivo verso le asset classes di rischio.
Le obbligazioni societarie hanno costituito una componente importante del portafoglio anche nel corso del 2012 e
grazie ad un’elevata diversificazione ed il restringimento degli spread, hanno contribuito in misura significativa alla
performance complessiva. A partire dalla fine dell’anno abbiamo progressivamente aumentato il peso delle strategie
meno direzionali e/o con duration più contenuta al fine di contenere il rischio di tasso.
La componente governativa è stata sostanzialmente equilibrata nella composizione fra paesi “core”, Germania in
particolare, e Italia. Quest’ultima ha visto un significativo restringimento dello spread delle proprie emissioni rispetto a
quelle tedesche nel corso dell’ultima parte dell’anno, che ha contribuito anch’esso in modo non irrilevante alla
performance annuale del fondo.
Il Consiglio di Amministrazione della Società di Gestione
Page / Pagina 20
Deloitte Audit
Société à responsabilité limitée
560, rue de Neudorf
L-2220 Luxembourg
B.P.1173
L-1011 Luxembourg
Tel: +352 451 451
Fax: +352 451 452 401
www.deloitte.lu
Report of the réviseur d’entreprises agréé
To the unitholders of LEADERSEL
c/o Ersel Gestion Internationale S.A.
17, rue Jean l’Aveugle
L-1148 Luxembourg
Following our appointment by the Board of Directors of the Management Company dated 26 March 2012, we have
audited the accompanying financial statements of LEADERSEL and of each of its sub-funds, which comprise the
statement of net assets and the securities portfolio as at 31 December 2012 and the statement of operations and changes
in net assets for the year then ended, and a summary of significant accounting policies and other explanatory notes to
the financial statements.
Responsibility of the Board of Directors of the Management Company for the financial statements
The Board of Directors of the Management Company is responsible for the preparation and fair presentation of these
financial statements in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation of the
financial statements and for such internal control as the Board of Directors of the Management Company determines is
necessary to enable the preparation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to
fraud or error.
Responsibility of the réviseur d’entreprises agréé
Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit. We conducted our audit in
accordance with International Standards on Auditing as adopted for Luxembourg by the Commission de Surveillance du
Secteur Financier. Those standards require that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit to
obtain reasonable assurance whether the financial statements are free from material misstatement.
An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the financial
statements. The procedures selected depend on the réviseur d’entreprises agréé’s judgement, including the assessment
of the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error. In making those risk
assessments, the réviseur d’entreprises agréé considers internal control relevant to the entity’s preparation and fair
presentation of the financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but
not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the entity’s internal control.
Société à responsabilité limitée au capital de 35.000 EUR
RCS Luxembourg B 67.895
Page / Pagina 21
Deloitte.
An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting
estimates made by the Board of Directors of the Management Company, as well as evaluating the overall presentation
of the financial statements.
We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit
optmon.
Opinion
In our opinion, the financial statements give a true and fair view of the financial position of LEADERSEL and of each
of its sub-funds as of
31
December
2012,
and of the results of their operations and changes in their net assets for the
year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation of the
financial statements.
Other matter
Supplementary information included in the annual report has been reviewed in the context of our mandate but has not
been subject to specific audit procedures carried out in accordance with the standards described above. Consequently,
we express no opinion on such information. However, we have no observation to make concerning such information in
the context of the financial statements taken as a whole.
For Deloitte
StOphoo
Partner
%
abinet de revision agree
�� :
Johnny Yip,
Partner
A
d Ent w�es ag,;;
Reviseur
Luxembourg,
29
April 2013
Page I Pagina 22
Deloitte Audit
Société à responsabilité limitée
560, rue de Neudorf
L-2220 Luxembourg
B.P. 1173
L-1011 Luxembourg
Tel: +352 451 451
Fax: +352 451 452 401
www.deloitte.lu
Relazione della società di revisione
(“Réviseur d’entreprises agréé”)
Ai detentori di quote di LEADERSEL
c/a Ersel Gestion Internationale S.A.
17, rue Jean l’Aveugle
L-1148 Lussemburgo
Conformemente al mandato conferito dal Consiglio di Amministrazione della Società di Gestione in data 26 marzo
2012, abbiamo svolto la revisione contabile del rendiconto della gestione del fondo LEADERSEL e di ciascuno dei suoi
compartimenti, costituito dallo stato patrimoniale, il rendimento del portafoglio titoli al 31 dicembre 2012 e il conto
economico e variazioni patrimonali per l’esercizio chiuso a questa data e una sintesi dei principali metodi di
contabilizzazione e altre note esplicative del bilancio.
Responsabilità del Consiglio di Amministrazione della Società di Gestione per la redazione del bilancio di
esercizio
Il Consiglio di Amministrazione della Società di Gestione è responsabile della redazione del rendiconto della gestione
in conformità alle norme legali e regolamentative vigenti in Lussemburgo ed è altresì responsabile dei controlli ritenuti
necessari dallo stesso Consiglio di Amministrazione della Società di Gestione per consentire la preparazione e la
presentazione del rendiconto della gestione senza errori significativi dovuti a dolo od errore.
Responsabilità del Réviseur d’Entreprises Agréé
È nostra la responsabilità di esprimere un giudizio professionale sul rendiconto della gestione in base alla nostra
revisione del conti. Il nostro esame è stato condotto secondo gli statuiti principi internazionali di revisione adottati in
Lussemburgo dalla “Commission de Surveillance du Secteur Financier”. In conformità ai predetti principi e criteri e alle
regole etiche, la revisione è stata pianificata e svolta al fine di acquisire ogni elemento necessario per accertare se il
rendiconto della gestione sia viziato da errori significativi e se risulti, nel suo complesso, attendibile.
Il procedimento di revisione comprende l'esame, sulla base di verifiche a campione, degli elementi probativi a supporto
dei saldi e delle informazioni contenute nel rendiconto della gestione, nonché l’adeguatezza e correttezza dei criteri
contabili utilizzati e della ragionevolezza delle stime effettuate dal Consiglio di Amministrazione della Società di
Gestione così come la valutazione della presentazione complessiva del rendiconto della gestione.
Société à responsabilité limitée au capital de 35.000 EUR
RCS Luxembourg B 67.895
Page / Pagina 23
Deloitte.
Tali procedure dipendono dal giudizio professionale del Reviseur d'Entreprises Agree e includono Ia valutazione del
rischio di errori significativi nel rendiconto della gestione, dovuti a dolo od errore. Nella valutazione di tale rischio, il
"Reviseur d'Entreprises Agree" considera i controlli interni della Societa di Gestione per Ia preparazione e Ia corretta
redazione del rendiconto della gestione al fine di designare procedure di revisione appropriate aile circostanze, senza
tuttavia esprimere un giudizio sull'efficacia del sistema di controllo interno della Societa di Gestione.
Riteniamo che il lavoro svolto fornisca una ragionevole base per l'espressione del nostro giudizio professionale.
Giudizio professionale
A nostro giudizio, il rendiconto della gestione del fondo LEADERSEL e di ciascuno dei suoi compartimenti, per
l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2012 e conforme ai principi legali e normativi lussemburghesi che ne disciplinano i
criteri di redazione; esso pertanto e redatto con chiarezza e rappresenta in modo veritiero e corretto Ia situazione
patrimoniale e il risultato economico del fondo per l'esercizio chiuso a tale data.
Altre informazioni
Le infonnazioni supplementari incluse nel rendiconto della gestione sono state esaminate nell'ambito del nostro mandato
di revisione, pur non essendo state oggetto di procedure specifiche secondo le norme sopra definite. Di conseguenza, non
esprimiamo alcun giudizio su tali informazioni, le quali non hanno dato luogo ad alcun rilievo nel contesto delle
informazioni del rendiconto della gestione prese nel loro insieme.
Per Deloitte Audit, Cabinet de revision agree
2?=�
Stephane Cesari, Reviseur d'Entreprises agree
Partner
Lussemburgo, 29 aprile 2013
Page I Pagina 24
LEADERSEL
Combined
Consolidato
Page / Pagina 25
LEADERSEL
Combined
Consolidato
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
1,181,714,659.77
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
1,047,426,653.29
1,016,986,050.85
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
30,440,602.44
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
84,795,898.31
Time deposits
Depositi vincolati
36,500,000.00
Interest receivable
Interessi da incassare
Note
2
Nota
5,722,878.55
Formation expenses
Spese di costituzione
Note
2
Nota
10,157.82
Subscribers receivable
Sottoscrizioni da incassare
5,013,716.31
Dividends receivable
Dividend da incassare
Note
2
Nota
83,649.65
Unrealised net appreciation on forward foreign exchange contracts
Plusvalenze nette non realizzate su contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
1,025,474.28
Unrealised net appreciation on financial futures
Plusvalenze nette non realizzate su "futures"
Note
7
Nota
245,101.26
Unrealised net appreciation on "swaps"
Plusvalenze nette non realizzate su "swaps"
Note
9
Nota
887,318.12
Other assets
Altre voci dell'attivo
3,812.18
Liabilities
Passivo
25,881,547.90
Bank overdrafts
Debiti bancari a vista
229,127.68
Interest payable
Interest passivi da regolare
25,867.50
Payable on purchases of securities
Debiti per acquisto titoli
20,548,048.08
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
122,830.38
Accrued performance fees
Commissioni di performance da regolare
Note
5
Nota
644,183.05
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 26
LEADERSEL
Combined
Consolidato
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Subscribers payable
Sottoscrizioni da regolare
2,406,032.34
Unrealised net depreciation on forward foreign exchange contracts
Minusvalenze nette non realizzate su contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
59,446.08
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
1,724,877.31
Accrued professional fees
Onorari da regolare
67,196.87
Other liabilities
Altre voci del passivo
53,938.61
Net asset value
Valore patrimoniale netto
1,155,833,111.87
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 27
LEADERSEL
Combined
Consolidato
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
22,451,520.70
Net dividends
Dividendi netti
Note
2
Nota
Net interest on bonds
Cedole nette da obbligazioni
140,775.85
19,785,266.67
Bank interest on cash accounts
Interessi bancari su conti correnti
Note
2
Nota
Bank interest on time deposits
Interessi bancari su conti vincolati
26,394.42
2,227,341.91
Other financial income
Altri proventi finanziari
6,200.27
Interests on "swaps"
Interessi su "swaps"
Note
2
Nota
Expenses
Spese
265,541.58
13,596,159.56
Amortisation of formation expenses
Ammortamento delle spese di costituzione
Note
2
Nota
4,459.02
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
6,569,655.55
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
340,149.47
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
467,679.57
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
236,184.86
Performance fees
Commissioni di performance
Note
5
Nota
3,932,681.69
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
10,000.00
Professional fees
Onorari
140,737.29
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
43,845.35
Legal fees
Spese legali
11,380.66
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
Interests on "swaps"
Interessi su "swaps"
Note
2
Nota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 28
344,828.24
1,149,864.09
LEADERSEL
Combined
Consolidato
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Other expenses
Altre spese
344,693.77
Net income from investments
Proventi netti da investimenti
8,855,361.14
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
13,391,508.35
- options
- opzioni
Note
2
Nota
26,276.01
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
2
Nota
-5,242,469.84
- financial futures
- "futures"
Note
2
Nota
-2,513,982.34
- "swaps"
- "swaps"
Note
2
Nota
-2,798,901.64
- foreign exchange
- cambi
Note
2
Nota
7,419,125.47
Net realised profit
Preventi utile netto realizzato
19,136,917.15
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
32,658,805.25
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
3,003,525.35
- financial futures
- "futures"
Note
7
Nota
243,702.57
- "swaps"
- "swaps"
Note
9
Nota
-371,525.51
Increase in net assets as a result of operations
Aumento del patrimonio netto da operazioni di mercato
Subscription capitalisation units
Sottoscrizione di quote di capitalizzazione
54,671,424.81
1,096,559,362.39
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
-1,202,957,202.14
Decrease in net assets
Diminuzione del patrimonio netto
-51,726,414.94
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
1,207,559,526.81
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 29
LEADERSEL
Combined
Consolidato
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
1,155,833,111.87
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 30
LEADERSEL
- BALANCED
Page / Pagina 31
LEADERSEL - BALANCED
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
97,186,301.00
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
89,565,890.23
82,705,452.23
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
6,860,438.00
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
2,521,340.44
Time deposits
Depositi vincolati
5,000,000.00
Interest receivable
Interessi da incassare
Note
2
Nota
95,429.65
Formation expenses
Spese di costituzione
Note
2
Nota
3,640.68
Liabilities
Passivo
171,070.09
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
7,719.23
Accrued performance fees
Commissioni di performance da regolare
Note
5
Nota
54,348.69
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
97,970.93
Accrued professional fees
Onorari da regolare
5,963.97
Other liabilities
Altre voci del passivo
5,067.27
Net asset value
Valore patrimoniale netto
97,015,230.91
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 32
LEADERSEL - BALANCED
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
943,363.150
Units issued
Quote sottoscritte
79,695.373
Units redeemed
Quote riscattate
77,342.649
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
945,715.874
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
31/12/12
31/12/11
31/12/10
97,015,230.91
89,818,398.20
82,349,147.46
945,715.874
943,363.150
806,207.240
102.58
95.21
102.14
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 33
LEADERSEL - BALANCED
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Transferable securities admitted to an official stock exchange listing and/or dealt in
on another regulated market
Valori mobiliari quotati in una borsa valori ufficiale e/o negoziati in altri mercati
regolamentati
Bonds
Obbligazioni
Italy
Italia
600,000 INTESA SANPAOLO
5.375 08-13 19/12A
5,270,000 ITALY BTP
6.00 11-14 15/11S
4,705,000 ITALY INFL. INDEX 2.35 08-19 15/09S
EUR
EUR
EUR
Jersey Island
Isola di Jersey
33,641 DB ETC (GOLD)
EUR
Convertible bonds
Obbligazioni convertibili
Italy
Italia
1,900,000 BENI STABILI CV
3.875 10-15 23/04S
EUR
Floating rate bonds
Obbligazioni a tasso variabile
Italy
Italia
1,705,000 MEDIOBANCA SUB
Shares/Units of UCITS/UCIS
Azioni/Quote di OICVM/OIC
FL.R 11-21 13/06Q
EUR
Shares/Units in investment funds
Azioni/Quote di fondo d'investimento
Ireland
Irlanda
6,525,423
2,848,834
9,531
24,719
24,393
22,396
206,527
ABSOLUTE INSIGHT FDS PLC EMERGING MARKETS DEBT FD -B1P- DIS
IGNIS INT FDS PLC ARGONAUT PAN EUROPEAN ALPHA FD -I- CAP
MUZ LNG/SHT YLD HEDGED EUR
MUZINICH AMERICAYIELD -ACCUM.UNITS-FUND
MUZINICH FD ENHANCEDYIELD SHORT-TERM FD CAP
MUZINICH FD SH DUR HY FD -HDG- CAP
PIMCO GLB INVR SR FD UNC BD -INST HDG-
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
71,801
10,933
176,516
17,677
21,341
12,752
2,463
157,830
24,258
ALLIANCE BERNSTEIN US SEL PTF
BLUEBAY HIGH YIELD BOND FD -BASE- CAP
FRANK TEMP INV FD EUR GROWTH -I- CAP
GLOBERSEL FCP CORPORATE BOND CAP
GLOBERSEL FCP EQUITY CAP
JB MULTIBOND VAR LOCAL EME BD FD -B- CAP
MANT CFM AI I CAP
MORGAN STANLEY GLOBAL BRANDS -AVONTOBEL FD US VALUE EQUITY -I- CAP
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
USD
United Kingdom
Regno Unito
197,829 M&G INV FUNDS 3 EUROPEAN CORP BD -C- CAP
2,932,907 THREADNEEDLE FOCUS INV CDT OPP -2- GROSS EUR CAP
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
EUR
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 34
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
19,421,863.41
20.02
15,846,390.38
16.33
11,432,018.36
11.78
622,074.00
5,658,399.00
5,151,545.36
0.64
5.83
5.31
4,414,372.02
4.55
4,414,372.02
4.55
1,899,620.00
1.96
1,899,620.00
1.96
1,899,620.00
1.96
1,675,853.03
1.73
1,675,853.03
1.73
1,675,853.03
1.73
70,144,026.82
72.30
70,144,026.82
72.30
26,913,882.80
27.74
9,401,829.46
3,666,449.36
1,030,587.03
4,231,703.81
3,535,747.96
2,523,805.24
2,523,759.94
9.70
3.78
1.06
4.36
3.64
2.60
2.60
36,415,622.51
37.54
897,512.50
3,286,241.14
3,918,655.20
4,599,025.09
9,288,992.17
3,021,713.92
242,790.23
8,997,638.19
2,163,054.07
0.93
3.39
4.04
4.74
9.58
3.11
0.25
9.27
2.23
6,814,521.51
7.02
3,294,446.34
3,520,075.17
3.40
3.62
89,565,890.23
92.32
LEADERSEL - BALANCED
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
1,052,827.02
Net dividends
Dividendi netti
Note
2
Nota
Net interest on bonds
Cedole nette da obbligazioni
4,517.25
848,138.92
Bank interest on cash accounts
Interessi bancari su conti correnti
Note
2
Nota
Bank interest on time deposits
Interessi bancari su conti vincolati
1,120.29
197,741.60
Other financial income
Altri proventi finanziari
1,308.96
Expenses
Spese
1,182,400.02
Amortisation of formation expenses
Ammortamento delle spese di costituzione
Note
2
Nota
1,152.24
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
381,402.14
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
33,947.05
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
30,411.20
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
19,071.39
Performance fees
Commissioni di performance
Note
5
Nota
639,952.19
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
789.55
Professional fees
Onorari
11,900.00
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
3,848.66
Legal fees
Spese legali
1,951.60
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
Other expenses
Altre spese
34,595.25
23,378.75
Net loss from investments
Perdite nette da investimenti
-129,573.00
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 35
1,675,448.41
LEADERSEL - BALANCED
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
- options
- opzioni
Note
2
Nota
23,636.01
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
2
Nota
369,714.96
- financial futures
- "futures"
Note
2
Nota
-1,996,135.37
- foreign exchange
- cambi
Note
2
Nota
562,005.23
Net realised profit
Preventi utile netto realizzato
505,096.24
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
6,701,103.87
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
-235,418.95
Increase in net assets as a result of operations
Aumento del patrimonio netto da operazioni di mercato
Subscription capitalisation units
Sottoscrizione di quote di capitalizzazione
6,970,781.16
8,064,999.93
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
-7,838,948.38
Increase in net assets
Aumento del patrimonio netto
7,196,832.71
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
89,818,398.20
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
97,015,230.91
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 36
LEADERSEL
- BRONCU
Page / Pagina 37
LEADERSEL - BRONCU
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
53,454,751.47
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
51,954,157.46
49,847,389.28
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
2,106,768.18
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
752,492.77
Interest receivable
Interessi da incassare
Note
2
Nota
692,879.27
Unrealised net appreciation on forward foreign exchange contracts
Plusvalenze nette non realizzate su contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
55,221.97
Liabilities
Passivo
46,034.49
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
6,676.22
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
30,604.88
Accrued professional fees
Onorari da regolare
5,963.96
Other liabilities
Altre voci del passivo
2,789.43
Net asset value
Valore patrimoniale netto
53,408,716.98
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
500,064.563
Units issued
Quote sottoscritte
0.000
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 38
Units redeemed
Quote riscattate
0.000
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
500,064.563
LEADERSEL - BRONCU
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
31/12/12
31/12/11
31/12/10
53,408,716.98
49,780,279.22
50,024,558.86
500,064.563
500,064.563
500,064.563
106.80
99.55
100.04
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 39
LEADERSEL - BRONCU
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Transferable securities admitted to an official stock exchange listing and/or dealt in
on another regulated market
Valori mobiliari quotati in una borsa valori ufficiale e/o negoziati in altri mercati
regolamentati
Bonds
Obbligazioni
Australia
Australia
150,000 TELSTA CORP
4.75 07-17 21/03A
350,000 WESTPAC BANKING
2.125 12-16 16/02A
EUR
EUR
Austria
Austria
530,000 AUSTRIA EMTN
3.50 04-15 15/07A
300,000 AUTOBAHN FINANZ EMTN 4.50 07-17 16/10A
250,000 OESTER.KONTROLLBK 3.875 06-16 15/09A
EUR
EUR
EUR
Belgium
Belgio
933,000 BELGIUM -47-
3.25 06-16 28/09A
EUR
Brazil
Brasile
200,000 VALE EMTN
4.375 10-18 24/03A
EUR
Canada
Canada
100,000 RBC REG -S
4.625 08-18 22/01A
100,000 XSTRATA FINANCE EMTN 5.25 07-17 13/06A
EUR
EUR
Cayman Islands
Isole Caiman
150,000 HUTCHISON WHAMPOA
4.75 09-16 14/11A
EUR
Croatia
Croazia
60,000 CROATIA
5.00
04-14 15/04A
EUR
Finland
Finlandia
450,000 NORDEA BANK FINLAND 2.25 10-15 16/11A
400,000 OP MORTGAGE BANK REGS 3.125 09-14 19/11A
EUR
EUR
France
Francia
200,000
350,000
350,000
450,000
300,000
310,000
150,000
1,280,000
520,000
855,000
225,000
100,000
150,000
125,000
200,000
150,000
285,000
133,000
205,000
ARKEMA SA
4.00 10-17 25/10A
AUTOR.PARIS RHIN RHONE 7.50 09-15 12/01A
BNP PARIBAS EMTN 4.50 07-14 30/05A
CADES
3.625 05-15 25/04A
CASINO GUICHARD EMTN 5.50 09-15 30/01A
CIE DE FIN.FONCIER 3.75 05-17 24/01A
CRH EMTN
4.50 08-17 25/10A
FRANCE OAT
3.75 08-19 25/10A
FRANCE OAT
4.00 07-18 25/04A
FRANCE OAT
4.25 03-19 25/04A
FRANCE TELECOM
5.625 08-18 22/05A
PERNOD RICARD
4.875 10-16 18/03A
PPR SA
8.625 09-14 03/04A
RCI BANQUE EMTN
4.375 10-15 27/01A
SFEF
3.00 09-14 07/04A
SOCIETE GENERALE 3.00 10-15 31/03A
ST GOBAIN
8.25 09-14 28/07A
TOTAL CAPITAL
4.875 09-19 28/01A
VEOLIA ENVIRONNEMENT 4.00 05-16 12/02A
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Germany
Germania
625,000 BRD
3.25 09-20 04/01A
100,000 DAIMLER AG
2.00 12-17 05/05A
580,000 KRED.ANST.WIEDERAUFB. 4.125 07-17 04/07A
EUR
EUR
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 40
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
34,669,303.51
64.92
34,312,421.31
64.25
541,248.50
1.01
174,249.00
366,999.50
0.33
0.68
1,208,534.40
2.26
575,224.90
352,872.00
280,437.50
1.07
0.66
0.53
1,028,417.91
1.93
1,028,417.91
1.93
222,056.00
0.42
222,056.00
0.42
233,242.00
0.44
118,713.00
114,529.00
0.23
0.21
170,328.00
0.32
170,328.00
0.32
62,187.00
0.12
62,187.00
0.12
893,931.00
1.67
472,887.00
421,044.00
0.88
0.79
7,176,708.51
13.45
221,436.00
393,449.00
370,475.00
484,965.00
326,556.00
344,906.00
175,560.00
1,489,190.40
605,488.00
1,019,057.40
271,379.25
111,211.00
164,439.00
132,177.50
207,120.00
156,610.50
317,019.75
161,378.21
224,290.50
0.41
0.74
0.69
0.91
0.61
0.65
0.33
2.80
1.13
1.91
0.51
0.21
0.31
0.25
0.39
0.29
0.59
0.30
0.42
1,641,468.25
3.07
731,031.25
103,830.00
674,337.00
1.37
0.19
1.26
LEADERSEL - BRONCU
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
125,000 MERCK FIN SERVICES 3.375 10-15 24/03A
EUR
Ireland
Irlanda
275,000 GE CAP EUROP FUNDING 4.25 07-14 06/02A
EUR
Italy
Italia
100,000
65,000
975,000
755,000
560,000
1,075,000
768,000
100,000
ATLANTIA REG-S 5 EMTN 5.625 09-16 06/05A
ENEL-SOCIETA EMTN 4.75 03-18 12/06A
ITALY
4.50 12-15 15/07S
ITALY BOT
4.50 08-18 01/08S
ITALY BTP
3.75 06-16 01/08S
ITALY BTP
4.25 11-14 01/07S
ITALY BTP
4.75 12-17 01/06S
TELECOM ITALIA
8.25 09-16 21/03A
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Jersey Island
Isola di Jersey
8,003 ETFS METAL SEC LTD 07 WITHOUT FIX MAT GD
USD
Lithuania
Lituania
55,000 REP.OF LITHUANIA
9.375 09-14 22/06A
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
150,000
340,000
645,000
280,000
BEI
3.125 10-17 03/03A
EUROPEAN UNION
2.50 11-15 04/12A
EUROP.INVEST.BK
3.125 09-14 15/04A
EUROP.INVEST.BK
4.25 09-19 15/04A
EUR
EUR
EUR
EUR
Mexico
Messico
200,000 AMERICA MOVIL
120,000 MEXICAN STATES
3.75 10-17 28/06A
4.25 10-17 14/07A
EUR
EUR
New Zealand
Nuova Zelanda
275,000 BNZ INT FUNDING EMTN 3.125 10-17 23/11A
EUR
Norway
Norvegia
450,000 DNB NOR BOLIGKR
2.75 10-15 20/04A
415,000 SPBK 1 BOLIGKREDITT 2.50 10-15 23/06A
EUR
EUR
Poland
Polonia
55,000 POLAND
5.875 09-14 03/02A
EUR
Sweden
Svezia
200,000
300,000
275,000
350,000
210,000
250,000
175,000
NORDEA BANK
3.75 10-17 24/02A
SEB
2.625 10-17 16/10A
SKANDINAV ENSKIL BK 2.50 10-15 01/09A
STADSHYPOTEK
2.75 10-15 30/04A
SWEDBANK
3.375 10-17 22/03A
SWEDBANK MORTAGE EMTN 2.50 10-15 15/06A
VOLVO TREASURY
5.00 07-17 31/05A
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
The Netherlands
Paesi Bassi
250,000
150,000
295,000
155,000
215,000
250,000
465,000
250,000
145,000
252,000
ABN AMRO BANK EMTN 3.25 05-15 21/09A
ABN AMRO BANK NV 3.625 10-17 06/10A
BNG
2.50 11-16 18/01A
DEUTSCHE TELEKOM 4.75 06-16 31/05A
E ON INTER FINANCE 5.50 09-16 19/01A
FORTIS BANK NEDERLAND 3.375 09-14 19/05A
ING BANK NV
3.375 10-17 23/03A
LEASEPLAN CORP
3.25 09-14 22/05A
NEDERLAND
4.00 06-16 15/07A
NEDERLAND
4.00 08-18 15/07A
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 41
% of net
assets
%
patrimonio
netto
132,270.00
0.25
Market value
Quotazione di
mercato
285,804.75
0.54
285,804.75
0.54
4,632,158.21
8.67
111,244.00
70,343.00
1,025,631.75
793,618.25
581,056.00
1,113,431.25
818,472.96
118,361.00
0.21
0.13
1.92
1.49
1.09
2.08
1.53
0.22
984,774.49
1.84
984,774.49
1.84
62,081.25
0.12
62,081.25
0.12
1,533,783.10
2.87
166,537.50
362,831.00
670,206.60
334,208.00
0.31
0.68
1.25
0.63
356,416.00
0.67
222,382.00
134,034.00
0.42
0.25
301,551.25
0.56
301,551.25
0.56
910,373.50
1.70
474,084.00
436,289.50
0.88
0.82
58,370.95
0.11
58,370.95
0.11
1,900,364.90
3.56
221,676.00
325,707.00
287,166.00
369,327.00
233,108.40
262,732.50
200,648.00
0.42
0.61
0.54
0.68
0.44
0.49
0.38
3,201,327.31
5.99
268,645.00
165,766.50
313,269.35
174,489.70
244,642.05
261,100.00
515,359.50
260,675.00
164,234.25
297,354.96
0.50
0.31
0.58
0.33
0.46
0.49
0.95
0.49
0.31
0.56
LEADERSEL - BRONCU
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
300,000 NIBC BANK EMTN
3.50 09-14 07/04A
125,000 RABOBANK NEDERLAND 4.375 09-16 05/05A
75,000 SHELL INTL FIN
4.50 09-16 09/02A
EUR
EUR
EUR
United Kingdom
Regno Unito
200,000
200,000
200,000
100,000
175,000
100,000
125,000
250,000
200,000
275,000
165,000
185,000
300,000
250,000
190,000
250,000
100,000
325,000
ABBEY NAT TREAS.SERV 3.375 05-15 08/06A
BANK OF SCOTLAND 4.75 07-15 26/01A
BARCLAYS BANK
3.125 10-15 14/01A
BARCLAYS BANK EMTN 4.00 09-19 07/10A
BARCLAYS BANK PLC 4.00 10-17 20/01A
BRITISH TELECOM PLC 6.50 08-15 07/07A
CREDIT SUISSE
4.75 09-19 05/08A
HSBC BANK
3.875 11-16 16/03A
IMPERIAL TOBACCO FIN. 7.25 08-14 15/09A
LLOYDS TBS
3.375 10-15 17/03A
LLOYDS TSB BANK EMTN 6.375 09-16 17/06A
NATIONWIDE BUILDING 3.75 10-15 20/01A
NATIONWIDE BUILDING 2.875 10-15 14/09A
NATL GRID ELECT
6.625 08-14 28/01A
RBS
4.875 10-15 15/07A
STANDARD CHARTERED 5.75 09-14 30/04A
UBS AG LONDON
6.00 08-18 18/04A
UBS LONDON EMTN
3.00 09-14 06/10A
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
United States of America
Stati Uniti d'America
200,000
350,000
135,000
145,000
275,000
115,000
200,000
250,000
50,000
200,000
200,000
250,000
195,000
150,000
AMERICAN INTL GROUP 4.375 06-16 26/04A
BANK OF AMERICA CORP 4.625 10-17 07/08A
BIRD EMTN -10268- 3.875 09-19 20/05A
BMW US CAPITAL LLC 5.00 08-15 28/05A
CITIGROUP INC EMTN 3.50 05-15 05/08A
GOLDMAN SACHS GROUP 4.50 11-12 09/05A
HSBC FINANCE EMTN 4.875 07-17 30/05A
KRAFT FOODS INC
6.25 08-15 20/03A
MERRILL LYNCH EMTN 6.75 08-13 21/05A
METROPOLITAN LIFE 4.625 07-17 16/05A
MORGAN STANLEY
4.375 06-16 10/12A
SES GLOBAL AMERICAS 4.875 09-14 09/07A
SWISS RE TRE.US EMTN 7.00 09-14 19/05A
ZURICH FINANCE USA 4.50 04-14 17/09A
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Floating rate bonds
Obbligazioni a tasso variabile
Jersey Island
Isola di Jersey
335,000 BAA FUNDING
FL.R 08-16 30/09A
EUR
Shares/Units of UCITS/UCIS
Azioni/Quote di OICVM/OIC
Shares/Units in investment funds
Azioni/Quote di fondo d'investimento
Ireland
Irlanda
142,783 ISHARES PLC S&P 500 DIS
168,461 PIMCO FD GLB REAL RETURN -INST-
USD
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
68,786
128,312
62,688
33,474
71,790
108,546
12,670
9,812
HSBC GLB INV FD EME MKTS BD -I- USD CAP
JPMF US STRATEGIC GROWTH FD -C- USD CAP
JPMORGAN FD GLB GOV BD -A EUR- CAP
JPMORGAN FDS SICAV EMERG MKTS EQ FD -C- USD CAP
JPMORGAN FDS SICAV GERMANY EQUITY FD -C- EUR CAP
JPMORGAN FDS SICAV US VALUE FD -C- USD CAP
JPMORGAN INV FDS SICAV EUROPE SELECT EQUITY FD -C- EUR CAP
JPMORGAN PVT BK FDS I SICAV DIV FIX INC FD (EUR) -C- CAP
USD
USD
EUR
USD
EUR
USD
EUR
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 42
% of net
assets
%
patrimonio
netto
312,750.00
0.59
138,986.25
0.26
84,054.75
0.16
Market value
Quotazione di
mercato
3,915,389.80
7.33
213,060.00
217,570.00
211,170.00
117,727.00
194,803.00
113,693.00
148,998.75
272,555.00
221,092.00
292,473.50
193,510.35
195,717.05
319,281.00
265,885.00
207,567.40
266,695.00
123,658.00
339,933.75
0.40
0.41
0.40
0.22
0.36
0.21
0.28
0.51
0.41
0.55
0.36
0.37
0.60
0.50
0.39
0.50
0.23
0.63
2,991,904.23
5.60
216,578.00
395,160.50
160,328.70
159,488.40
291,970.25
124,968.20
229,960.00
278,757.50
51,063.58
230,488.00
216,618.00
265,092.50
211,766.10
159,664.50
0.41
0.73
0.30
0.30
0.54
0.23
0.43
0.52
0.10
0.43
0.41
0.50
0.40
0.30
356,882.20
0.67
356,882.20
0.67
356,882.20
0.67
17,284,853.95
32.36
17,284,853.95
32.36
4,409,558.91
8.26
1,503,613.08
2,905,945.83
2.82
5.44
12,875,295.04
24.10
1,880,125.90
1,166,919.25
745,359.26
625,867.57
761,689.30
1,289,309.53
1,085,791.23
1,179,397.83
3.52
2.18
1.40
1.17
1.43
2.41
2.03
2.21
LEADERSEL - BRONCU
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
7,799
10,193
10,906
11,772
JPMORGAN PVT BK FDS I SICAV GLOBAL CUR & INC FD -C- CAP
N1 US TOT R BD -HBI-EUR- CAP
R CAP US L C EQ SHS I USD CAP
SCHRODER INT SEL EUROPEAN SPECIAL SITUATIONS -C- CAP
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
EUR
EUR
USD
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 43
851,606.77
799,232.50
1,078,196.73
1,411,799.17
% of net
assets
%
patrimonio
netto
1.59
1.50
2.02
2.64
51,954,157.46
97.28
Market value
Quotazione di
mercato
LEADERSEL - BRONCU
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
1,147,930.88
Net dividends
Dividendi netti
Note
2
Nota
Net interest on bonds
Cedole nette da obbligazioni
16,676.15
1,130,483.38
Bank interest on cash accounts
Interessi bancari su conti correnti
Note
2
Nota
Expenses
Spese
771.35
189,782.25
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
119,792.69
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
18,544.29
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
17,451.64
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
10,418.13
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
434.98
Professional fees
Onorari
11,900.00
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
2,009.76
Legal fees
Spese legali
206.30
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
Other expenses
Altre spese
2,315.95
6,708.51
Net income from investments
Proventi netti da investimenti
958,148.63
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
763,330.27
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
2
Nota
-146,399.65
- foreign exchange
- cambi
Note
2
Nota
160,942.57
Net realised profit
Preventi utile netto realizzato
1,736,021.82
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 44
LEADERSEL - BRONCU
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
1,822,785.74
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
69,630.20
Increase in net assets as a result of operations
Aumento del patrimonio netto da operazioni di mercato
3,628,437.76
Increase in net assets
Aumento del patrimonio netto
3,628,437.76
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
49,780,279.22
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
53,408,716.98
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 45
LEADERSEL
- COMMODITIES
Page / Pagina 46
LEADERSEL - COMMODITIES
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
40,033,058.00
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
39,581,978.14
41,907,873.85
Unrealised loss on the securities portfolio
Minusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
-2,325,895.71
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
433,931.89
Subscribers receivable
Sottoscrizioni da incassare
17,147.97
Liabilities
Passivo
104,587.07
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
3,047.84
Subscribers payable
Sottoscrizioni da regolare
146.99
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
93,799.24
Accrued professional fees
Onorari da regolare
5,563.58
Other liabilities
Altre voci del passivo
2,029.42
Net asset value
Valore patrimoniale netto
39,928,470.93
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
98,776.311
Units issued
Quote sottoscritte
490,244.168
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 47
Units redeemed
Quote riscattate
65,557.339
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
523,463.140
LEADERSEL - COMMODITIES
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
31/12/12
31/12/11
31/12/10
39,928,470.93
7,843,380.61
0.00
523,463.140
98,776.311
0.000
76.28
79.41
0.00
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 48
LEADERSEL - COMMODITIES
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Shares/Units of UCITS/UCIS
Azioni/Quote di OICVM/OIC
Shares/Units in investment funds
Azioni/Quote di fondo d'investimento
France
Francia
8,286 THEAM THEAM HAREWOOD OSCILLATOR COM CORE FCP -A- CAP
EUR
Ireland
Irlanda
40,365 CUSTOM MARKETS PLC CREDIT SUISSE GAINS FD -K- CAP
479,791 PIMCO FDS: GLOBAL INV SR FDS PLC COM + STR FD -INST HDG- CAP
EUR
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
47,313
59,835
184,396
41,016
45,328
31,406
DB PLATINUM V HERMES ENH BETA CO-I1CJPMORGAN FDS SICAV HIGHBRIDGE DIV COM FD -A EUR HDG- CAP
THREADNEEDLE (LUX) SICAV ENHANCED COMMODITIES -IEH- CAP
TORRUS FDS SICAV MLCX COMMODITIES ENHANCED BETA FD -I- EUR CAP
VONTOBEL FD BELVISTA DYN CO-HIVONTOBEL FD SICAV BELVISTA COMMODITY -HI HDG- CAP
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 49
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
39,581,978.14
99.13
39,581,978.14
99.13
4,455,465.06
11.16
4,455,465.06
11.16
10,153,396.89
25.43
4,496,661.00
5,656,735.89
11.26
14.17
24,973,116.19
62.54
4,936,638.42
3,104,838.15
4,628,339.60
4,252,538.88
4,488,378.56
3,562,382.58
12.36
7.78
11.59
10.65
11.24
8.92
39,581,978.14
99.13
LEADERSEL - COMMODITIES
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Expenses
Spese
360,881.52
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
304,325.76
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
10,674.08
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
7,239.66
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
5,996.63
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
286.97
Professional fees
Onorari
11,100.00
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
3,133.11
Legal fees
Spese legali
384.43
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
Other expenses
Altre spese
2,926.43
14,814.45
Net loss from investments
Perdite nette da investimenti
-360,881.52
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
Net realised loss
Perdita netta realizzata
-1,474,489.40
-1,835,370.92
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
Decrease in net assets as a result of operations
Diminuzione del patrimonio netto da operazioni di mercato
-506,106.06
-2,341,476.98
Subscription capitalisation units
Sottoscrizione di quote di capitalizzazione
39,549,516.19
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
-5,122,948.89
Increase in net assets
Aumento del patrimonio netto
32,085,090.32
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 50
LEADERSEL - COMMODITIES
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
7,843,380.61
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
39,928,470.93
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 51
LEADERSEL
- EMERGING MARKET MULTIMANAGER
Page / Pagina 52
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
114,426,100.19
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
91,644,426.17
83,160,110.80
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
8,484,315.37
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
22,690,008.62
Subscribers receivable
Sottoscrizioni da incassare
76,594.99
Unrealised net appreciation on financial futures
Plusvalenze nette non realizzate su "futures"
Note
7
Nota
Liabilities
Passivo
15,070.41
14,362,257.96
Bank overdrafts
Debiti bancari a vista
342.22
Payable on purchases of securities
Debiti per acquisto titoli
13,960,623.76
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
4,087.92
Accrued performance fees
Commissioni di performance da regolare
Note
5
Nota
66,991.72
Subscribers payable
Sottoscrizioni da regolare
30,305.67
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
287,427.35
Accrued professional fees
Onorari da regolare
8,069.12
Other liabilities
Altre voci del passivo
4,410.20
Net asset value
Valore patrimoniale netto
100,063,842.23
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 53
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
467,489.023
Units issued
Quote sottoscritte
496,685.172
Units redeemed
Quote riscattate
281,627.242
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
682,546.953
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
31/12/12
31/12/11
31/12/10
100,063,842.23
58,845,036.34
120,496,753.06
682,546.953
467,489.023
775,239.772
146.60
125.87
155.43
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 54
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Shares/Units of UCITS/UCIS
Azioni/Quote di OICVM/OIC
Shares/Units in investment funds
Azioni/Quote di fondo d'investimento
Ireland
Irlanda
161,211
230,627
168,549
439,421
BDT INVEST FDS PLC ORIENTAL FOCUS FD -B- EUR DIS
COMGEST GROWTH PLC EMERGING MARKETS FD CAP
DIMENSIONAL EMERGING MARKETS VALUE -ANEUBERGER B. INV PLC CHINA EQ -INS- CAP
EUR
USD
USD
USD
Luxembourg
Lussemburgo
160,323
244,511
1,209
12,790
100,231
149,477
7,627
245,357
59,126
76,630
63,191
85,275
ABERDEEN GLOBAL EME MKT EQ FD -I2- CAP
ABERDEEN GLOBAL EME MKT SMR CIE -I2AMUNDI EQUITY LATIN AMERICA -IU- CAP
DWS INVEST AFRICA -FC- CAP
EAST CAPITAL (LUX) SICAV EASTERN EUROPEAN FUND -C- CAP
JPMORGAN FDS SICAV LATIN AMERICA EQUITY FD -A (ACC) USD- CAP
POLUNIN EME MKTS STR FDS SICAV DEVELOPING COUTRIES FD CAP
REN ASSET MGR GLB FD SUB-SAHARAN -CREYL (LUX) GLOBAL FDS SICAV EME MKTS EQ -B- CAP
ROBECO CAPITAL GROWTH FDS SICAV EME STARS EQ -I- CAP
VONTOBEL FD SICAV EMERGING MARKETS EQ -I- CAP
VONTOBEL FD SICAV FAR EAST EQ -I- CAP
USD
USD
USD
EUR
EUR
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
USD
Sweden
Svezia
907,804 EAST CAPITAL BALKAN FD CAP/DIS
SEK
United Kingdom
Regno Unito
838,653 FIRST STATE INV ICVC GREATER CHINA GROWTH FD -B- CAP
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
GBP
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 55
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
91,644,426.17
91.59
91,644,426.17
91.59
16,353,514.74
16.34
3,872,286.06
5,461,308.30
2,397,067.47
4,622,852.91
3.87
5.45
2.40
4.62
69,458,403.74
69.42
8,815,174.83
3,654,960.96
5,711,626.32
1,598,110.50
7,141,378.57
3,609,951.24
4,453,886.98
2,084,343.45
6,810,881.08
8,485,196.36
8,069,939.49
9,022,953.96
8.81
3.65
5.71
1.60
7.14
3.61
4.45
2.08
6.81
8.48
8.06
9.02
1,166,408.64
1.17
1,166,408.64
1.17
4,666,099.05
4.66
4,666,099.05
4.66
91,644,426.17
91.59
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
409.61
Bank interest on cash accounts
Interessi bancari su conti correnti
Note
2
Nota
Expenses
Spese
409.61
1,910,556.42
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
1,195,228.82
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
29,863.75
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
11,271.38
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
15,893.37
Performance fees
Commissioni di performance
Note
5
Nota
595,761.40
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
694.08
Professional fees
Onorari
16,100.00
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
3,745.22
Legal fees
Spese legali
243.32
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
Other expenses
Altre spese
15,675.10
26,079.98
Net loss from investments
Perdite nette da investimenti
-1,910,146.81
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
-151,470.38
- financial futures
- "futures"
Note
2
Nota
62,588.41
- foreign exchange
- cambi
Note
2
Nota
1,649,695.86
Net realised loss
Perdita netta realizzata
-349,332.92
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 56
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
10,572,239.04
- financial futures
- "futures"
Note
7
Nota
15,070.41
Increase in net assets as a result of operations
Aumento del patrimonio netto da operazioni di mercato
Subscription capitalisation units
Sottoscrizione di quote di capitalizzazione
10,237,976.53
70,203,219.29
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
-39,222,389.93
Increase in net assets
Aumento del patrimonio netto
41,218,805.89
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
58,845,036.34
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
100,063,842.23
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 57
LEADERSEL
- EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Page / Pagina 58
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
233,408,433.65
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
195,342,014.89
185,872,849.17
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
9,469,165.72
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
32,785,655.45
Interest receivable
Interessi da incassare
Note
2
Nota
3,350,382.82
Formation expenses
Spese di costituzione
Note
2
Nota
3,634.39
Subscribers receivable
Sottoscrizioni da incassare
114,109.67
Unrealised net appreciation on forward foreign exchange contracts
Plusvalenze nette non realizzate su contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
861,936.56
Unrealised net appreciation on financial futures
Plusvalenze nette non realizzate su "futures"
Note
7
Nota
63,381.75
Unrealised net appreciation on "swaps"
Plusvalenze nette non realizzate su "swaps"
Note
9
Nota
887,318.12
Liabilities
Passivo
6,090,308.85
Bank overdrafts
Debiti bancari a vista
228,785.46
Interest payable
Interest passivi da regolare
25,867.50
Payable on purchases of securities
Debiti per acquisto titoli
4,653,311.48
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
28,411.36
Accrued performance fees
Commissioni di performance da regolare
Note
5
Nota
522,842.64
Subscribers payable
Sottoscrizioni da regolare
10,425.87
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 59
601,182.09
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Accrued professional fees
Onorari da regolare
7,748.93
Other liabilities
Altre voci del passivo
11,733.52
Net asset value
Valore patrimoniale netto
227,318,124.80
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
1,324,012.115
Units issued
Quote sottoscritte
1,487,414.254
Units redeemed
Quote riscattate
780,967.975
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
2,030,458.394
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
31/12/12
31/12/11
31/12/10
227,318,124.80
133,710,057.27
0.00
2,030,458.394
1,324,012.115
0.000
111.95
100.99
0.00
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 60
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Transferable securities admitted to an official stock exchange listing and/or dealt in
on another regulated market
Valori mobiliari quotati in una borsa valori ufficiale e/o negoziati in altri mercati
regolamentati
Bonds
Obbligazioni
Argentina
Argentina
3,550,000 ARGENTINA BONOS
7.00 05-13 03/10S
USD
Bermuda
Bermuda
1,900,000 QTEL INTL REGS
3.25 12-23 21/02S
USD
Brazil
Brasile
7,000,000
5,000
5,000
1,800,000
BANCO SAFRA SA REGS 10.25 11-16 08/08S
BRAZIL
10.00 10-21 01/01S
BRAZIL NTN-F
10.00 07-17 01/01S
SAMARCO MINERACAO SA 4.125 12-22 01/11S
BRL
BRL
BRL
USD
Cayman Islands
Isole Caiman
1,900,000 MONGOLIA MIN REGS
8.875 12-17 29/03S
USD
Colombia
Colombia
3,700,000
5,500,000,000
3,500,000,000
2,700,000,000
COLOMBIA REGS
5.375 12-22 27/09S
COLOMBIE (REP OF) 4.375 12-23 21/03A
EMGESA REGS
8.75 11-21 25/01A
EMPRESAS REGS
8.375 11-21 01/02A
USD
COP
COP
COP
Hungary
Ungheria
1,920,000,000 HUNGARY
951,050,000 HUNGARY -A1,000,000,000 HUNGARY -B-
6.00 07-23 24/11A
7.00 11-22 24/06A
6.75 06-17 24/02A
HUF
HUF
HUF
Indonesia
Indonesia
2,998,000 BERAU CAPITAL
7.25 12-17 13/03S
USD
Israel
Israele
28,300,000 ISRAEL
21,500,000 ISRAEL
8,600,000 ISRAEL
4.25 11-16 31/08A
4.25 12-23 31/03A
5.50 11-22 31/01A
ILS
ILS
ILS
Kazakstan
Kazakistan
3,750,000 KAZKOMMERTS INT REGS 7.50 06-16 29/11S
USD
Luxembourg
Lussemburgo
3,195,000
1,700,000
5,900,000
2,400,000
CEMEX LUX REGS
9.875 12-19 30/04S
CEMEX LUXEMBOURG REGS 9.25 10-20 12/05S
STELL CAP SA REGS 5.90 12-22 17/10S
VTB CAPITAL REG S 6.875 08-18 29/05S
USD
USD
USD
USD
Mexico
Messico
62,000,000
39,000,000
28,000,000
22,000,000
12,500,000
58,000,000
3,020,000
AMERICA MOVIL
MEXICAN BONOS
MEXICAN BONOS
MEXICAN BONOS
MEXICAN STATES
MEXIQUE BONOS
URBI DESARROLLOS
6.45 12-22 05/12S
6.50 11-21 10/06S
6.50 11-22 09/06S
7.50 06-27 03/06S
8.00 05-15 17/12S
8.50 09-38 18/11S
9.75 12-22 03/02S
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
USD
Nigeria
Nigeria
200,000,000 NIGERIA
10.70 08-18 30/05S
NGN
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 61
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
177,729,552.62
78.18
171,376,700.04
75.38
2,451,207.15
1.08
2,451,207.15
1.08
1,446,357.70
0.64
1,446,357.70
0.64
8,097,488.52
3.56
2,796,991.98
1,955,870.64
1,952,329.18
1,392,296.72
1.23
0.86
0.86
0.61
1,552,050.97
0.68
1,552,050.97
0.68
8,327,271.37
3.66
2,841,624.69
2,397,926.23
1,762,129.63
1,325,590.82
1.25
1.05
0.78
0.58
13,577,986.04
5.97
6,553,376.71
3,474,517.47
3,550,091.86
2.88
1.53
1.56
2,243,383.58
0.99
2,243,383.58
0.99
12,914,951.34
5.68
6,235,826.27
4,592,579.16
2,086,545.91
2.74
2.02
0.92
2,595,276.48
1.14
2,595,276.48
1.14
10,745,695.69
4.73
2,739,305.37
1,408,998.79
4,540,771.39
2,056,620.14
1.21
0.62
2.00
0.90
16,753,936.57
7.36
3,739,971.68
2,466,915.29
1,773,686.32
1,500,598.98
792,598.16
4,286,222.27
2,193,943.87
1.64
1.08
0.78
0.66
0.35
1.88
0.97
7,898,071.69
3.47
918,704.52
0.40
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
751,852,000 NIGERIA TREASURY BD 16.39 12-22 27/01S
650,000,000 NIGERIA TREASURY BOND 7.00 09-19 23/10S
NGN
NGN
Peru
Perù
2,500,000 PERU
6.85 10-42 12/02S
6,000,000 PERU (REP OF) REGS 6.95 08-31 12/08S
4,000,000 PERU (REP OF) REGS 7.84 05-20 01/08S
PEN
PEN
PEN
Poland
Polonia
11,000,000
4,000,000
18,000,000
5,000,000
9,000,000
POLAND S1020
5.25 09-20 25/10A
POLAND 0417
4.75 12-17 25/04A
POLAND 0713
0.00 11-13 25/07S
POLAND -4145.75 08-14 25/04A
POLOGNE (REP OF) 5.75 08-29 25/04A
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
Romania
Romania
4,700,000 ROUMANIE
4.875 12-19 07/11A
EUR
Russia
Russia
2,500,000 EUROCHEM MIN REGS
5.125 12-17 12/12S
USD
South Africa
Sudafrica
20,000,000
50,000,000
34,000,000
37,000,000
AFRIQUE DU SUD R186 10.50 98-26 21/12S
SOUTH AFRICA
6.75 06-21 31/03S
SOUTH AFRICA (REP OF) 8.75 12-48 28/02S
SOUTH AFRICA 157 13.50 91-16 15/09S
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
Sweden
Svezia
2,500,000 EILEME 2 AB 144A
11.625 12-20 31/01S
USD
The Netherlands
Paesi Bassi
6,000,000 NEDERLAND
3,350,000 VIMPELCON
4.25 03-13 15/07A
7.504 11-22 01/03S
EUR
USD
Turkey
Turchia
8,200,000
4,900,000
7,450,000
5,500,000
TURKEY
0.00
TURQUIE (REPU OF )
TURQUIE (REPU OF )
TURQUIE (REPU OF )
11-13 20/02U
9.00 11-16 27/01A
9.50 12-22 12/01S
10.00 10-15 17/06S
TRY
TRY
TRY
TRY
United Arab Emirates
Emirati arabi
2,000,000 DUBAI ELECTRIC.REGS 7.375 10-20 21/10S
USD
United Kingdom
Regno Unito
1,430,000 AFREN PLC 144A
10.25 12-19 08/04A
1,700,000 AFREN SR SECD REG S 11.50 11-16 01/02S
USD
USD
United States of America
Stati Uniti d'America
2,300,000 SOUTHERN COPPER
5.25 12-42 08/11S
11,200,000 USA T-BILLS
12-13 07/02U
USD
USD
Venezuela
Venezuela
5,750,000 PETROLEOS VENEZ.REGS 8.50 10-17 02/11S
2,620,000 PETROLEOS VZLA REG S 12.75 11-22 17/02S
USD
USD
Convertible bonds
Obbligazioni convertibili
Jersey Island
Isola di Jersey
2,400,000 VEDANTA RES II CV
4.00 10-17 30/03S
USD
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 62
% of net
assets
%
patrimonio
netto
4,524,519.24
1.99
2,454,847.93
1.08
Market value
Quotazione di
mercato
4,689,564.37
2.06
936,232.62
2,251,693.81
1,501,637.94
0.41
0.99
0.66
12,387,272.98
5.45
3,024,858.46
1,041,619.48
4,338,122.20
1,266,328.46
2,716,344.38
1.33
0.46
1.91
0.56
1.19
4,967,336.00
2.19
4,967,336.00
2.19
1,947,455.25
0.86
1,947,455.25
0.86
14,059,901.83
6.18
2,290,350.26
4,575,309.77
3,215,893.36
3,978,348.44
1.01
2.01
1.41
1.75
2,232,820.09
0.98
2,232,820.09
0.98
9,053,387.00
3.98
6,133,800.00
2,919,587.00
2.70
1.28
12,041,537.85
5.30
3,457,699.48
2,243,656.26
3,801,923.75
2,538,258.36
1.52
0.99
1.67
1.12
1,867,506.07
0.82
1,867,506.07
0.82
2,764,667.02
1.22
1,263,614.99
1,501,052.03
0.56
0.66
10,242,162.16
4.51
1,750,819.18
8,491,342.98
0.77
3.74
6,519,412.32
2.87
4,291,478.31
2,227,934.01
1.89
0.98
1,814,872.58
0.80
1,814,872.58
0.80
1,814,872.58
0.80
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Floating rate bonds
Obbligazioni a tasso variabile
Greece
Grecia
6,000,000 HELLENIC REPUBLIC
6,000,000 HELLENIC REPUBLIC
Other transferable securities
Altri valori mobiliari
FL.R 12-34 24/02A
FL.R 12-35 24/02A
EUR
EUR
Bonds
Obbligazioni
Indonesia
Indonesia
91,000,000,000 INDONESIE
6.625 12-33 15/05S
IDR
Malaysia
Malesia
18,000,000 MALAYSIA 12/005
3.314 12-17 31/10S
MYR
Peru
Perù
10,000,000 PERU
9.91 05-15 05/05S
PEN
United States of America
Stati Uniti d'America
2,200,000 MORGAN STANLEY 144A 11.50 10-20 22/10S
1,500,000 USA T-BILLS
-13 17/01U
BRL
USD
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 63
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
4,537,980.00
2.00
4,537,980.00
2.00
2,287,800.00
2,250,180.00
1.01
0.99
17,612,462.27
7.75
17,612,462.27
7.75
7,586,698.54
3.34
7,586,698.54
3.34
4,479,495.99
1.97
4,479,495.99
1.97
3,452,365.38
1.52
3,452,365.38
1.52
2,093,902.36
0.92
956,412.60
1,137,489.76
0.42
0.50
195,342,014.89
85.93
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
9,497,835.06
Net interest on bonds
Cedole nette da obbligazioni
9,439,838.22
Bank interest on cash accounts
Interessi bancari su conti correnti
Note
2
Nota
Bank interest on time deposits
Interessi bancari su conti vincolati
11,832.06
78.95
Other financial income
Altri proventi finanziari
587.45
Interests on "swaps"
Interessi su "swaps"
Note
2
Nota
Expenses
Spese
45,498.38
6,135,203.11
Amortisation of formation expenses
Ammortamento delle spese di costituzione
Note
2
Nota
1,152.27
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
2,000,885.62
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
64,833.33
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
95,132.42
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
36,423.21
Performance fees
Commissioni di performance
Note
5
Nota
2,684,982.98
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
1,539.05
Professional fees
Onorari
15,397.29
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
2,325.41
Legal fees
Spese legali
3,364.66
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
216,709.98
Interests on "swaps"
Interessi su "swaps"
Note
2
Nota
929,777.92
Other expenses
Altre spese
82,678.97
Net income from investments
Proventi netti da investimenti
3,362,631.95
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 64
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
8,822,946.53
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
2
Nota
-5,778,503.60
- financial futures
- "futures"
Note
2
Nota
-507,569.91
- "swaps"
- "swaps"
Note
2
Nota
-2,753,675.81
- foreign exchange
- cambi
Note
2
Nota
5,126,081.84
Net realised profit
Preventi utile netto realizzato
8,271,911.00
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
6,358,905.78
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
3,118,048.18
- financial futures
- "futures"
Note
7
Nota
80,533.57
- "swaps"
- "swaps"
Note
9
Nota
-377,399.70
Increase in net assets as a result of operations
Aumento del patrimonio netto da operazioni di mercato
17,451,998.83
Subscription capitalisation units
Sottoscrizione di quote di capitalizzazione
159,469,431.32
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
-83,313,362.62
Increase in net assets
Aumento del patrimonio netto
93,608,067.53
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
133,710,057.27
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
227,318,124.80
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 65
LEADERSEL
- FLEXIBLE FOR TREND
Page / Pagina 66
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
33,828,677.86
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
32,064,868.45
30,760,282.40
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
1,304,586.05
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
1,596,985.71
Formation expenses
Spese di costituzione
Note
2
Nota
Subscribers receivable
Sottoscrizioni da incassare
2,387.50
39,950.00
Unrealised net appreciation on forward foreign exchange contracts
Plusvalenze nette non realizzate su contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
108,315.75
Unrealised net appreciation on financial futures
Plusvalenze nette non realizzate su "futures"
Note
7
Nota
16,170.45
Liabilities
Passivo
1,210,839.70
Payable on purchases of securities
Debiti per acquisto titoli
1,079,648.30
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
702.02
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
122,761.55
Accrued professional fees
Onorari da regolare
5,963.96
Other liabilities
Altre voci del passivo
1,763.87
Net asset value
Valore patrimoniale netto
32,617,838.16
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 67
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
362,266.637
Units issued
Quote sottoscritte
25,353.009
Units redeemed
Quote riscattate
61,271.948
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
326,347.698
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
31/12/12
31/12/11
31/12/10
32,617,838.16
34,814,631.25
32,311,714.81
326,347.698
362,266.637
318,364.176
99.95
96.10
101.49
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 68
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Shares/Units of UCITS/UCIS
Azioni/Quote di OICVM/OIC
Shares/Units in investment funds
Azioni/Quote di fondo d'investimento
France
Francia
1,237 CARMIGNAC EMERGENTS 3 DEC
5,082 CARMIGNAC EURO ENTREPRENEURS CAP 3 DEC
EUR
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
92,751
85,159
9,779
48,378
50,934
5,153
72,700
80,128
8,755
72,543
24,263
4
12
7,367
13,704
7,414
83,409
44,613
92,943
39,156
8,102
17,705
18,324
2,316
BRGF NEW ENERGY FUND -D2- USD CAP
BRGF WORLD MINING FUND -A2- EUR HDG CAP
FONDACO GLB FD FCP LUX EUR CASH -I- CAP
HEND HOR JAPAN SMAL -SHS- I2- CAP.
HENDERSON HORIZON PAN EUROP PROP -A- CAP
JB MULTIBOND EMERGING BD FD EURO -C- CAP
JPMF EUROPE SMALL CAP FUND -B- CAP
JPMORGAN FD VAR EUE TECH -B- EUR CAP
JPMORGAN INV FDS SICAV GLOBAL HIGH YIELD BD FD -B- EUR CAP
MORGAN STANLEY EMERGING MKT EQ -ZMORGAN STANLEY VAR EUROPEAN EQ ALPHA -IPARVEST AUSTRALIA -IPARVEST BD EURO CORP -I- CAP
PARVEST CONV BOND ASIA -CLC- CAP
PARVEST CONV BOND EUE -I- CAP
PICTET FD LUX VAR GLB EME DEBT -HI EURSCHRODER INT SEL EMERGING MKT -C- CAP
SCHRODER INT SEL EU SMALLER CIE -C- CAP
SCHRODER INT SEL EURO CORP BOND -C- CAP
SCHRODER INT SEL GLB HY -C EUR HDG- CAP
SCHRODER INT SEL GLB PTY SEC -C HDG- CAP
SCHRODER INT SEL JAPANESE EQ -C HDG- CAP
SCHRODER INT SEL US SMALLER CIE -A1- CAP
VITRUVIUS SICAV EMERGING MKT EQ -B- CAP
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
USD
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
AUD
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 69
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
32,064,868.45
98.30
32,064,868.45
98.30
1,940,482.20
5.95
929,011.74
1,011,470.46
2.85
3.10
30,124,386.25
92.35
471,352.93
481,999.94
1,000,055.30
1,026,711.50
1,148,561.70
1,858,068.74
1,078,141.00
1,036,055.04
1,696,456.35
1,344,774.67
864,248.06
986,585.40
2,043,054.00
1,935,556.24
2,056,970.40
1,819,099.04
935,848.98
1,086,326.55
1,748,257.83
1,357,538.52
1,048,155.74
1,093,106.70
1,082,567.02
924,894.60
1.45
1.48
3.07
3.15
3.52
5.70
3.31
3.18
5.20
4.12
2.65
3.02
6.25
5.93
6.30
5.58
2.87
3.33
5.36
4.16
3.21
3.35
3.32
2.84
32,064,868.45
98.30
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
65,330.43
Bank interest on cash accounts
Interessi bancari su conti correnti
Note
2
Nota
Bank interest on time deposits
Interessi bancari su conti vincolati
1,452.75
63,877.68
Expenses
Spese
587,219.27
Amortisation of formation expenses
Ammortamento delle spese di costituzione
Note
2
Nota
1,152.27
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
518,145.50
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
12,894.57
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
4,890.94
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
6,906.57
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
300.44
Professional fees
Onorari
11,900.00
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
1,993.48
Legal fees
Spese legali
143.96
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
Other expenses
Altre spese
17,366.73
11,524.81
Net loss from investments
Perdite nette da investimenti
-521,888.84
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
516,472.81
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
2
Nota
142,644.11
- financial futures
- "futures"
Note
2
Nota
69,876.00
- foreign exchange
- cambi
Note
2
Nota
-166,296.60
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 70
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Net realised profit
Preventi utile netto realizzato
40,807.48
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
1,182,095.65
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
108,315.75
- financial futures
- "futures"
Note
7
Nota
10,670.45
Increase in net assets as a result of operations
Aumento del patrimonio netto da operazioni di mercato
Subscription capitalisation units
Sottoscrizione di quote di capitalizzazione
1,341,889.33
2,469,034.60
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
-6,007,717.02
Decrease in net assets
Diminuzione del patrimonio netto
-2,196,793.09
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
34,814,631.25
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
32,617,838.16
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 71
LEADERSEL
- FLEX MULTIMANAGER
Page / Pagina 72
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
5,184,692.47
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
5,100,299.34
4,939,606.23
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
160,693.11
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
84,393.13
Liabilities
Passivo
25,555.60
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
187.30
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
20,181.07
Accrued professional fees
Onorari da regolare
4,698.26
Other liabilities
Altre voci del passivo
488.97
Net asset value
Valore patrimoniale netto
5,159,136.87
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
199,397.564
Units issued
Quote sottoscritte
25,529.187
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 73
Units redeemed
Quote riscattate
171,928.678
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
52,998.073
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
31/12/12
31/12/11
31/12/10
5,159,136.87
19,646,727.40
102,313,447.25
52,998.073
199,397.564
987,775.326
97.35
98.53
103.58
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 74
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Shares/Units of UCITS/UCIS
Azioni/Quote di OICVM/OIC
Shares/Units in investment funds
Azioni/Quote di fondo d'investimento
Ireland
Irlanda
1,791 VERITAS FUNDS PLC CHINA FUND -A- EUR DIS
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
336
5,318
36
67,024
4,056
26,125
27,133
3,639
2,199
AMUNDI ABS VOLATILITY EURO EQ -IE- CAP
BLACKROCK STR FD EU DIV EQ ABS RET -D2EXANE FUNDS 1 ARCHIMEDES -A- CAP
LO FUNDS 1798 EUROPE EQ L/S -I- CAP
MELCHIOR SEL TRU VAR EUR ABS RET -B1-CAP
THREADNEEDLE L AME ABS ALPHA -IEH- CAP
THREADNEEDLE L EUR SML CIE ABS ALP -IE- CAP
WORLD INVEST SICAV ABSOLUTE EMERGING -C- CAP
WORLD INVEST SICAV ABSOLUTE RETURN -C- CAP
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 75
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
5,100,299.34
98.86
5,100,299.34
98.86
199,089.14
3.86
199,089.14
3.86
4,901,210.20
95.00
528,269.28
558,390.00
545,115.24
681,634.08
452,725.45
570,570.00
579,560.88
444,431.07
540,514.20
10.24
10.82
10.57
13.21
8.78
11.06
11.23
8.61
10.48
5,100,299.34
98.86
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
1,240.46
Net dividends
Dividendi netti
Note
2
Nota
Expenses
Spese
1,240.46
222,576.63
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
187,312.54
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
4,786.92
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
1,131.97
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
2,500.00
Performance fees
Commissioni di performance
Note
5
Nota
1,797.27
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
155.44
Professional fees
Onorari
16,100.00
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
911.66
Legal fees
Spese legali
96.24
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
Other expenses
Altre spese
1,520.00
6,264.59
Net loss from investments
Perdite nette da investimenti
-221,336.17
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
36,865.68
- foreign exchange
- cambi
Note
2
Nota
3.02
Net realised loss
Perdita netta realizzata
-184,467.47
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 76
-16,127.93
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Decrease in net assets as a result of operations
Diminuzione del patrimonio netto da operazioni di mercato
Subscription capitalisation units
Sottoscrizione di quote di capitalizzazione
-200,595.40
2,533,141.94
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
-16,820,137.07
Decrease in net assets
Diminuzione del patrimonio netto
-14,487,590.53
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
19,646,727.40
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
5,159,136.87
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 77
LEADERSEL
- GLOBAL ASSET
Page / Pagina 78
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
494,634,403.64
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
450,408,039.01
449,107,194.23
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
1,300,844.78
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
14,105,937.06
Time deposits
Depositi vincolati
25,000,000.00
Interest receivable
Interessi da incassare
Note
2
Nota
Subscribers receivable
Sottoscrizioni da incassare
1,243,013.79
3,877,413.78
Liabilities
Passivo
2,813,972.57
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
Subscribers payable
Sottoscrizioni da regolare
59,268.70
2,360,955.79
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
Accrued professional fees
Onorari da regolare
365,286.18
8,069.51
Other liabilities
Altre voci del passivo
20,392.39
Net asset value
Valore patrimoniale netto
491,820,431.07
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 79
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
6,916,371.324
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
Units issued
Quote sottoscritte
Units redeemed
Quote riscattate
7,162,220.476
9,512,796.022
4,565,795.778
31/12/12
31/12/11
31/12/10
491,820,431.07
729,772,598.48
788,933,689.35
4,565,795.778
6,916,371.324
7,548,273.244
107.72
105.51
104.52
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 80
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Transferable securities admitted to an official stock exchange listing and/or dealt in
on another regulated market
Valori mobiliari quotati in una borsa valori ufficiale e/o negoziati in altri mercati
regolamentati
Bonds
Obbligazioni
Belgium
Belgio
30,000,000 BELGIUM T-BILL
-13 14/02U
EUR
France
Francia
2,000,000 RCI BANQUE EMTN
4.00 10-13 11/07A
EUR
Italy
Italia
1,900,000
1,000,000
2,000,000
10,000,000
30,000,000
20,000,000
30,000,000
20,000,000
20,000,000
30,000,000
2,000,000
2,460,000
BANCA CARIGE EMTN 4.00 11-13 13/04A
BANCA DELLE MARCHE 4.375 11-13 15/04A
BANCA POP MILANO EMTN 4.00 11-13 15/04A
ITALY BOT
-13 28/02U
ITALY BOT
-13 31/01U
ITALY BOT (12 MESI)
12-13 12/04U
ITALY BOT (12M)
12-13 14/03U
ITALY BOT (6 MESI)
-13 31/05U
ITALY BOT (6 MESI)
12-13 28/03U
ITALY BOT (6 MESI)
12-13 30/04U
UNICREDIT EMTN
3.625 11-13 21/08A
UNICREDIT SPA
4.875 08-13 12/02A
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Spain
Spagna
3,100,000
20,000,000
30,000,000
30,000,000
BBVA SENIOR FINANCE 4.00 06-13 22/04A
SPAIN T-BILL
-13 19/04U
SPAIN T-BILL
12-13 15/03U
SPAIN T-BILLS
-13 18/01U
EUR
EUR
EUR
EUR
Floating rate bonds
Obbligazioni a tasso variabile
Australia
Australia
2,000,000 NATIONAL AUSTRALIA BK FL.R 11-14 07/04Q
EUR
Austria
Austria
3,600,000 RAIFFEISEN BANK
FL.R 11-13 04/03Q
EUR
Denmark
Danimarca
2,000,000 DANSKE BANK
FL.R 12-14 13/03Q
EUR
France
Francia
2,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
BFCM
FL.R 11-13 24/01Q
CCCMC
FL.R 12-13 09/08Q
SOCIETE GENERALE FL.R 12-13 01/09Q
SOCIETE GENERALE FL.R 10-13 22/07Q
EUR
EUR
EUR
EUR
Germany
Germania
6,000,000 COMMERZBANK
FL.R 11-13 25/10Q
2,000,000 DEUTSCHE BANK EMTN FL.R 11-13 07/10Q
5,000,000 VOLKSWAGEN FIN SERV FL.R 12-14 28/05Q
EUR
EUR
EUR
Ireland
Irlanda
4,000,000 GE CAP EUROP FUN.EMTN FL.R 07-14 03/04Q
EUR
Italy
Italia
3,600,000 BANCA POP EMILIA FL.R 11-13 04/02Q
2,500,000 BANCA POP VICENZA FL.R 10-13 15/03Q
EUR
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 81
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
430,993,850.20
87.63
283,386,758.40
57.62
30,000,030.00
6.10
30,000,030.00
6.10
2,030,460.00
0.41
2,030,460.00
0.41
168,458,658.80
34.25
1,902,964.00
1,002,380.00
2,002,440.00
9,920,940.00
29,704,290.00
19,923,631.00
29,933,405.52
19,903,902.00
19,861,879.67
29,802,075.41
2,029,140.00
2,471,611.20
0.39
0.20
0.41
2.02
6.04
4.05
6.08
4.05
4.04
6.06
0.41
0.50
82,897,609.60
16.86
3,121,111.00
19,895,548.00
29,918,322.90
29,962,627.70
0.63
4.05
6.08
6.10
147,607,091.80
30.01
2,010,720.00
0.41
2,010,720.00
0.41
3,604,212.00
0.73
3,604,212.00
0.73
2,015,380.00
0.41
2,015,380.00
0.41
11,050,260.00
2.25
2,001,020.00
2,016,880.00
3,014,520.00
4,017,840.00
0.41
0.41
0.61
0.82
13,073,441.25
2.66
6,069,180.00
2,011,660.00
4,992,601.25
1.23
0.41
1.02
3,997,800.00
0.81
3,997,800.00
0.81
31,678,877.40
6.44
3,598,560.00
2,489,075.00
0.73
0.51
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
1,400,000
2,000,000
2,000,000
8,395,000
4,000,000
4,000,000
4,000,000
CASSA RISPAMIO SUB FL.R 03-13 05/12Q
CR BOLZANO EMTN
FL.R 11-13 15/02Q
CREDITO EMILIANO S.7 FL.R 06-13 31/10S
ENEL SPA EMTN -34- FL.R 07-14 20/06Q
INTESA SANPAOLO
FL.R 06-13 11/04A
MONTE DEI PASCHI FL.R 06-13 22/03Q
UBI BANCA
FL.R 10-13 05/03Q
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Norway
Norvegia
2,000,000 STATKRAF SF
FL.R 07-13 22/03Q
EUR
Spain
Spagna
4,500,000 SANTANDER INTL EMTN FL.R 11-13 19/04Q
EUR
Sweden
Svezia
2,000,000 SEB
FL.R 11-13 21/10Q
4,000,000 SWED HOUSING FIN FL.R 10-13 16/09Q
EUR
EUR
The Netherlands
Paesi Bassi
4,000,000
4,000,000
4,000,000
3,000,000
ABN AMRO BANK
FL.R 11-14 10/01Q
ING BANK
FL.R 12-14 28/11Q
ING GROEP
FL.R 12-13 18/09Q
KBC IFIMA REGS
FL.R 08-14 31/03S
EUR
EUR
EUR
EUR
United Kingdom
Regno Unito
6,100,000
4,000,000
5,000,000
2,000,000
7,000,000
4,000,000
2,000,000
2,000,000
ABBEY NATL TREASURY FL.R 12-13 28/08Q
BARCLAYS BANK
FL.R 12-14 17/01Q
CREDIT AGRICOLE 313 FL.R 10-13 12/03Q
LLOYDS TSB EMTN FL.R 10-13 25/03Q
ROYAL BK OF SCOTLAND FL.R 11-13 20/05Q
UBS AG LDN
FL.R 11-13 17/06Q
UBS LONDON
FL.R 12-14 16/05Q
VODAFONE GROUP
FL.R 06-13 05/09Q
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
United States of America
Stati Uniti d'America
4,550,000
5,465,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,000,000
2,250,000
CITIGROUP EMTN
FL.R 07-14 05/03Q
GOLDMAN SACHS GROUP FL.R 06-13 04/02Q
JP MORGAN CHASE EMTN FL.R 07-14 30/01Q
MERRILL LYNCH EMTN FL.R 06-13 09/08Q
MORGAN STANLEY EMTN FL.R 06-13 01/03Q
MORGAN STANLEY GMTN FL.R 06-13 29/11Q
WACHOVIA CORP
FL.R 07-14 23/02Q
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Shares/Units of UCITS/UCIS
Azioni/Quote di OICVM/OIC
Shares/Units in investment funds
Azioni/Quote di fondo d'investimento
France
Francia
153 CENTRALE ARBITRAGE VOL 200 FCP -I- CAP
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
726 DWS INSTITUTIONAL MONEY PLUS CAP
73,323 FONDACO GLB FD FCP LUX EUR CASH -I- CAP
EUR
EUR
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 82
1,358,000.00
1,996,680.00
1,996,040.00
8,270,082.40
3,994,680.00
3,978,360.00
3,997,400.00
% of net
assets
%
patrimonio
netto
0.28
0.41
0.41
1.67
0.81
0.81
0.81
2,000,860.00
0.41
2,000,860.00
0.41
4,504,770.00
0.92
4,504,770.00
0.92
6,033,660.00
1.23
2,018,340.00
4,015,320.00
0.41
0.82
15,131,080.00
3.08
4,055,800.00
4,006,320.00
3,994,920.00
3,074,040.00
0.83
0.81
0.81
0.63
32,272,738.00
6.55
6,155,388.00
4,059,280.00
5,003,400.00
2,005,240.00
7,026,670.00
4,007,320.00
2,009,460.00
2,005,980.00
1.24
0.83
1.02
0.41
1.42
0.81
0.41
0.41
20,233,293.15
4.11
4,526,294.50
5,465,601.15
1,998,600.00
1,998,420.00
2,000,100.00
1,993,940.00
2,250,337.50
0.91
1.10
0.41
0.41
0.41
0.41
0.46
19,414,188.81
3.95
19,414,188.81
3.95
1,733,698.08
0.35
1,733,698.08
0.35
17,680,490.73
3.60
10,182,070.14
7,498,420.59
2.08
1.52
450,408,039.01
91.58
Market value
Quotazione di
mercato
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
9,732,753.55
Net interest on bonds
Cedole nette da obbligazioni
7,590,311.69
Bank interest on cash accounts
Interessi bancari su conti correnti
Note
2
Nota
Bank interest on time deposits
Interessi bancari su conti vincolati
9,449.14
1,912,457.84
Other financial income
Altri proventi finanziari
491.68
Interests on "swaps"
Interessi su "swaps"
Note
2
Nota
Expenses
Spese
220,043.20
2,535,770.49
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
1,561,515.74
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
139,572.03
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
271,313.30
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
124,911.82
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
5,256.70
Professional fees
Onorari
16,100.00
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
24,320.09
Legal fees
Spese legali
3,018.83
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
16,562.46
Interests on "swaps"
Interessi su "swaps"
Note
2
Nota
220,086.17
Other expenses
Altre spese
153,113.35
Net income from investments
Proventi netti da investimenti
7,196,983.06
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
2,753,686.69
- "swaps"
- "swaps"
Note
2
Nota
-45,225.83
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 83
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Net realised profit
Preventi utile netto realizzato
9,905,443.92
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
3,363,506.32
- "swaps"
- "swaps"
Note
9
Nota
5,874.19
Increase in net assets as a result of operations
Aumento del patrimonio netto da operazioni di mercato
Subscription capitalisation units
Sottoscrizione di quote di capitalizzazione
13,274,824.43
765,543,916.51
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
-1,016,770,908.35
Decrease in net assets
Diminuzione del patrimonio netto
-237,952,167.41
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
729,772,598.48
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
491,820,431.07
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 84
LEADERSEL
- MORO
Page / Pagina 85
LEADERSEL - MORO
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
29,797,271.09
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
28,146,021.21
26,526,628.79
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
1,619,392.42
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
81,803.30
Time deposits
Depositi vincolati
1,500,000.00
Interest receivable
Interessi da incassare
Note
2
Nota
Liabilities
Passivo
69,446.58
884,007.55
Payable on purchases of securities
Debiti per acquisto titoli
854,464.54
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
3,614.22
Unrealised net depreciation on forward foreign exchange contracts
Minusvalenze nette non realizzate su contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
4,067.30
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
14,310.97
Accrued professional fees
Onorari da regolare
5,963.96
Other liabilities
Altre voci del passivo
1,586.56
Net asset value
Valore patrimoniale netto
28,913,263.54
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 86
LEADERSEL - MORO
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Units issued
Quote sottoscritte
528,476.680
0.000
Units redeemed
Quote riscattate
252,092.366
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
276,384.314
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
31/12/12
31/12/11
31/12/10
28,913,263.54
51,420,233.14
53,563,523.88
276,384.314
528,476.680
535,000.000
104.61
97.30
100.12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 87
LEADERSEL - MORO
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Transferable securities admitted to an official stock exchange listing and/or dealt in
on another regulated market
Valori mobiliari quotati in una borsa valori ufficiale e/o negoziati in altri mercati
regolamentati
Bonds
Obbligazioni
Belgium
Belgio
1,390,000 BELGIUM KINGDOM
3.00 12-19 28/09A
EUR
France
Francia
150,000 CARREFOUR
5.375 08-15 12/06A
150,000 RCI BANQUE EMTN
4.00 10-13 11/07A
EUR
EUR
Guernsey
Isola di Guernsey
150,000 CREDIT SUISSE FINANCE 6.375 01-13 07/06A
EUR
Italy
Italia
200,000
1,275,000
150,000
150,000
250,000
INTESA SANPAOLO
3.25 11-13 01/02A
ITALY BTP
3.50 12-17 01/11S
LUXOTTICA GROUP
4.00 10-15 10/11A
TELECOM ITALIA EMTN 4.75 06-14 19/05A
UNICREDIT
3.375 12-18 11/01A
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Jersey Island
Isola di Jersey
4,404 GOLD BULLION SEC LTD NOTES 04 NO FIX MAT
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
150,000 ARCELORMITTAL
8.25 09-13 03/06A
EUR
United States of America
Stati Uniti d'America
150,000 CITIGROUP
4.75 03-13 12/11A
EUR
Floating rate bonds
Obbligazioni a tasso variabile
France
Francia
150,000 LAFARGE SA EMTN
Shares/Units of UCITS/UCIS
Azioni/Quote di OICVM/OIC
FL.R 09-14 27/05A
EUR
Shares/Units in investment funds
Azioni/Quote di fondo d'investimento
France
Francia
22,884 LYXOR ETF EUROMTS 1-3 Y
EUR
Ireland
Irlanda
2,659,242
50,346
3,335
10,024
ABSOLUTE INSIGHT FDS PLC EMERGING MARKETS DEBT FD -B1P- DIS
ISHARES TRUST S P 500
MUZ LNG/SHT YLD HEDGED EUR
MUZINICH FD ENHANCEDYIELD SHORT-TERM FD CAP
EUR
EUR
EUR
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
31,057
7,956
6,281
99,692
10,716
1
5,706
34,052
10,917
FRANK TEMP INV FD EUR GROWTH -I- CAP
EUR
GLOBERSEL FCP CORPORATE BOND CAP
EUR
GLOBERSEL FCP EQUITY CAP
EUR
INVESCO FD SICAV EURO CORP BOND -C- CAP
EUR
JPMORGAN INCOME OPP -B-EUR HDG
EUR
JPMORGAN LIQ FDS SICAV EURO LIQUIDITY -C-(ACC)- CAP
EUR
ROBECO CAPITAL GROWTH FDS SICAV EME STARS EQ -I- CAP
EUR
SCHRODER INT SEL GLB INFL LK BD -A- CAP
EUR
VONTOBEL FD US VALUE EQUITY -I- CAP
USD
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 88
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
5,072,680.93
17.54
4,908,345.43
16.97
1,536,714.50
5.31
1,536,714.50
5.31
317,725.50
1.10
165,441.00
152,284.50
0.57
0.53
153,357.00
0.53
153,357.00
0.53
2,059,952.75
7.12
200,406.00
1,288,196.25
161,532.00
157,003.50
252,815.00
0.69
4.46
0.56
0.54
0.87
532,531.68
1.84
532,531.68
1.84
153,024.00
0.53
153,024.00
0.53
155,040.00
0.54
155,040.00
0.54
164,335.50
0.57
164,335.50
0.57
164,335.50
0.57
23,073,340.28
79.81
23,073,340.28
79.81
2,790,474.96
9.65
2,790,474.96
9.65
6,181,213.12
21.38
3,831,435.87
536,184.90
360,613.55
1,452,978.80
13.25
1.85
1.25
5.03
10,995,633.48
38.04
689,465.40
2,069,912.52
2,733,930.87
1,579,849.03
1,302,101.16
20,095.10
631,825.38
994,999.44
973,454.58
2.38
7.16
9.47
5.46
4.50
0.07
2.19
3.44
3.37
LEADERSEL - MORO
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
United Kingdom
Regno Unito
100,602 M&G INV FUNDS 3 EUROPEAN CORP BD -C- CAP
1,192,046 THREADNEEDLE FOCUS INV CDT OPP -2- GROSS EUR CAP
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
EUR
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 89
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
3,106,018.72
10.74
1,675,325.11
1,430,693.61
5.79
4.95
28,146,021.21
97.35
LEADERSEL - MORO
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
253,442.01
Net dividends
Dividendi netti
Note
2
Nota
Net interest on bonds
Cedole nette da obbligazioni
2,091.89
208,452.04
Bank interest on cash accounts
Interessi bancari su conti correnti
Note
2
Nota
Bank interest on time deposits
Interessi bancari su conti vincolati
1,077.46
41,820.62
Expenses
Spese
120,017.09
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
61,160.56
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
10,883.96
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
9,109.73
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
6,114.60
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
231.60
Professional fees
Onorari
11,900.00
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
755.57
Legal fees
Spese legali
213.39
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
Other expenses
Altre spese
14,573.23
5,074.45
Net income from investments
Proventi netti da investimenti
133,424.92
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
635,282.50
- options
- opzioni
Note
2
Nota
12,240.00
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
2
Nota
27,595.04
- financial futures
- "futures"
Note
2
Nota
-22,127.00
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 90
LEADERSEL - MORO
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
- foreign exchange
- cambi
Note
2
Nota
Net realised profit
Preventi utile netto realizzato
49,687.56
836,103.02
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
1,660,994.62
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
-4,067.30
Increase in net assets as a result of operations
Aumento del patrimonio netto da operazioni di mercato
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
2,493,030.34
-24,999,999.94
Decrease in net assets
Diminuzione del patrimonio netto
-22,506,969.60
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
51,420,233.14
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
28,913,263.54
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 91
LEADERSEL
- DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly
LEADERSEL - QUANT)
Page / Pagina 92
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
52,036,175.15
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
36,395,237.17
36,377,343.33
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
17,893.84
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
9,511,147.04
Time deposits
Depositi vincolati
5,000,000.00
Interest receivable
Interessi da incassare
Note
2
Nota
Subscribers receivable
Sottoscrizioni da incassare
7,150.56
888,499.90
Dividends receivable
Dividend da incassare
Note
2
Nota
83,649.65
Unrealised net appreciation on financial futures
Plusvalenze nette non realizzate su "futures"
Note
7
Nota
146,678.65
Other assets
Altre voci dell'attivo
3,812.18
Liabilities
Passivo
123,747.00
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
6,489.97
Unrealised net depreciation on forward foreign exchange contracts
Minusvalenze nette non realizzate su contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
55,378.78
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
56,504.09
Accrued professional fees
Onorari da regolare
3,227.65
Other liabilities
Altre voci del passivo
2,146.51
Net asset value
Valore patrimoniale netto
51,912,428.15
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 93
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
40,000.000
Units issued
Quote sottoscritte
478,905.171
Units redeemed
Quote riscattate
5,582.530
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
513,322.641
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
31/12/12
31/12/11
31/12/10
51,912,428.15
4,051,471.85
0.00
513,322.641
40,000.000
0.000
101.13
101.29
0.00
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 94
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Transferable securities admitted to an official stock exchange listing and/or dealt in
on another regulated market
Valori mobiliari quotati in una borsa valori ufficiale e/o negoziati in altri mercati
regolamentati
Bonds
Obbligazioni
Jersey Island
Isola di Jersey
87,091 ETFS CO SEC 06 SS MAT INDS MET DJ-AIGCI
6,855 ETFS METAL SEC LTD 07 WITHOUT FIX MAT GD
USD
USD
Warrants, Rights
Warrant, Diritti
United Kingdom
Regno Unito
1,400 UBS (3MONTH EURIBOR)
EUR
Shares/Units of UCITS/UCIS
Azioni/Quote di OICVM/OIC
Shares/Units in investment funds
Azioni/Quote di fondo d'investimento
France
Francia
2
23
49
72
AMUNDI TRESO 3 MOIS -C CAPLFP TRESORERIE FCP -I- EUR CAP
NATIXIS CASH EURIBOR SICAV -I- CAP
NATIXIS TRESORIE PLUS -IC- EUR CAP
EUR
EUR
EUR
EUR
Ireland
Irlanda
56,115
78,800
40,360
21,637
ISHARES HIGH YIELD CAPPED BOND
ISHARES II FTSE EPRA/NAREIT PTY YIELD
ISHARES III BARCLAY K EME MKT LCL GOV BD
ISHARES PLC MARKIT IBOXX EUR HY BD DIS
USD
USD
EUR
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
0 BNPP INSTICASH BNPP INSTICASH EUR -I- CAP
55,410 DB X-TRACKERS CU VALUATION -1C30,563 DB X-TRACKERS CURRENCY CARRY -1C-
EUR
EUR
EUR
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 95
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
3,281,933.28
6.32
1,864,440.28
3.59
1,864,440.28
3.59
1,020,927.95
843,512.33
1.97
1.62
1,417,493.00
2.73
1,417,493.00
2.73
1,417,493.00
2.73
33,113,303.89
63.79
33,113,303.89
63.79
17,444,180.47
33.60
2,500,365.40
2,500,833.08
4,999,998.63
7,442,983.36
4.82
4.82
9.63
14.33
11,439,980.76
22.04
4,802,591.04
1,307,456.01
2,945,069.20
2,384,864.51
9.26
2.52
5.67
4.59
4,229,142.66
8.15
0.06
2,496,220.50
1,732,922.10
0.00
4.81
3.34
36,395,237.17
70.11
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
145,318.38
Net dividends
Dividendi netti
Note
2
Nota
Net interest on bonds
Cedole nette da obbligazioni
116,250.10
13,798.51
Bank interest on cash accounts
Interessi bancari su conti correnti
Note
2
Nota
Bank interest on time deposits
Interessi bancari su conti vincolati
92.37
11,365.22
Other financial income
Altri proventi finanziari
3,812.18
Expenses
Spese
173,518.10
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
120,826.34
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
4,220.44
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
9,114.63
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
2,371.05
Performance fees
Commissioni di performance
Note
5
Nota
10,187.85
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
79.12
Professional fees
Onorari
6,440.00
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
297.30
Legal fees
Spese legali
1,166.75
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
Other expenses
Altre spese
14,059.54
4,755.08
Net loss from investments
Perdite nette da investimenti
-28,199.72
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
-117,923.89
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
2
Nota
142,479.30
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 96
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
- financial futures
- "futures"
Note
2
Nota
107,811.53
- foreign exchange
- cambi
Note
2
Nota
28,221.14
Net realised profit
Preventi utile netto realizzato
132,388.36
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
18,091.43
- forward foreign exchange contracts
- contratti di cambio a termine
Note
8
Nota
-52,982.53
- financial futures
- "futures"
Note
7
Nota
128,315.14
Increase in net assets as a result of operations
Aumento del patrimonio netto da operazioni di mercato
Subscription capitalisation units
Sottoscrizione di quote di capitalizzazione
225,812.40
48,205,680.02
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
-570,536.12
Increase in net assets
Aumento del patrimonio netto
47,860,956.30
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
4,051,471.85
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
51,912,428.15
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 97
LEADERSEL
- TOTAL RETURN
Page / Pagina 98
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Financial Statements as at 31/12/12
Bilancio al 31/12/12
Statement of net assets as at 31/12/12
Stato patrimoniale al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Assets
Attivo
27,724,795.25
Securities portfolio at market value
Portafoglio titoli a prezzo di mercato
Cost price
Prezzo d'acquisto
Note
2
Nota
27,223,721.22
25,781,320.54
Unrealised profit on the securities portfolio
Plusvalenze non realizzate sul portafoglio titoli
1,442,400.68
Cash at banks and liquidities
Depositi bancari a vista e liquidità
232,202.90
Interest receivable
Interessi da incassare
Note
2
Nota
264,575.88
Formation expenses
Spese di costituzione
Note
2
Nota
495.25
Unrealised net appreciation on financial futures
Plusvalenze nette non realizzate su "futures"
Note
7
Nota
3,800.00
Liabilities
Passivo
49,167.02
Taxe d'abonnement payable
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
Subscribers payable
Sottoscrizioni da regolare
2,625.60
4,198.02
Accrued management fees
Commissioni di gestione da regolare
Note
5
Nota
34,848.96
Accrued professional fees
Onorari da regolare
5,963.97
Other liabilities
Altre voci del passivo
1,530.47
Net asset value
Valore patrimoniale netto
27,675,628.23
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 99
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Changes in number of units outstanding from 01/01/12 to 31/12/12
Variazioni nel volume del quote circolanti dal 01/01/12 al 31/12/12
Units outstanding
as at 01/01/12
Quote circolanti al
01/01/12
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
266,899.030
Units issued
Quote sottoscritte
4,843.524
Units redeemed
Quote riscattate
21,225.196
Units outstanding
as at 31/12/12
Quote circolanti al
31/12/12
250,517.358
Key figures relating to the last 3 years
Dati principali relativi agli ultimi 3 esercizi
Year ended as at
Esercizio chiuso al
Total Net Assets
Patrimonio netto
EUR
31/12/12
31/12/11
31/12/10
27,675,628.23
27,856,713.05
30,601,805.95
250,517.358
266,899.030
289,127.732
110.47
104.37
105.84
Capitalisation units
Quote di capitalizzazione
Number of units
Numero di quote
Net asset value per unit
Valore patrimoniale netto della quota
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 100
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Transferable securities admitted to an official stock exchange listing and/or dealt in
on another regulated market
Valori mobiliari quotati in una borsa valori ufficiale e/o negoziati in altri mercati
regolamentati
Bonds
Obbligazioni
Italy
Italia
250,000
1,000,000
4,000,000
2,200,000
1,000,000
250,000
200,000
DAVIDE CAMPARI SPA 5.375 09-16 14/10A
ITALY BTP
3.75 08-13 15/12S
ITALY BTP
4.25 04-14 01/08S
ITALY BTP
4.75 11-16 15/09S
ITALY BTPS
2.00 10-13 01/06S
MEDIOBANCA
3.75 12-15 12/10A
UNICREDIT
3.375 12-18 11/01A
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Jersey Island
Isola di Jersey
3,000 ETFS METAL SEC LTD 07 WITHOUT FIX MAT GD
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
2,200,000 BEI
4.375 07-13 15/04A
1,500,000 EUROPEAN COMMUNITY 3.125 09-14 03/04A
150,000 FIAT FINANCE TRADE 6.375 11-16 01/04A
EUR
EUR
EUR
Spain
Spagna
250,000 SANTANDER INTL
3.50 10-14 12/08A
EUR
Convertible bonds
Obbligazioni convertibili
Italy
Italia
300,000 BENI STABILI CV
3.875 10-15 23/04S
EUR
Floating rate bonds
Obbligazioni a tasso variabile
Italy
Italia
300,000
250,000
300,000
500,000
250,000
500,000
ASSICURAZ GENERALI FL.R 12-42 10/07A
ENEL
FL.R 07-15 14/01S
MONTE DEI PASCHI FL.R 05-18 15/01Q
SAN PAOLO IMI EMTN FL.R 05-20 02/03A
TELECOM ITALIA SPA FL.R 07-16 07/06Q
UNICREDITO ITAL.EMTN FL.R 04-19 22/09A
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Shares/Units of UCITS/UCIS
Azioni/Quote di OICVM/OIC
Shares/Units in investment funds
Azioni/Quote di fondo d'investimento
Ireland
Irlanda
3,335 MUZ LNG/SHT YLD HEDGED EUR
11,500 MUZINICH FD ENHANCEDYIELD SHORT-TERM FD CAP
11,537 MUZINICH FD SH DUR HY FD -HDG- CAP
EUR
EUR
EUR
Luxembourg
Lussemburgo
85,980
4,302
5,417
8,557
1,976
8,687
FRANK TEMP INV GBL TOT RET FD -I EUR -H1- CAP
GENERALI INVESTMENTS SICAV EURO LIQUIDITY -BX- CAP
GLOBERSEL FCP BCM CONVERTIBLE CAP
GLOBERSEL FCP CORPORATE BOND CAP
GLOBERSEL FCP EQUITY CAP
GLOBERSEL FCP US EQUITY SELECTION CAP
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
United Kingdom
Regno Unito
949,008 THREADNEEDLE FOCUS INV CDT OPP -2- GROSS EUR CAP
EUR
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 101
Market value
Quotazione di
mercato
% of net
assets
%
patrimonio
netto
16,085,330.50
58.12
13,816,518.00
49.93
9,258,079.50
33.46
273,365.00
1,021,850.00
4,145,320.00
2,355,430.00
1,004,030.00
255,832.50
202,252.00
0.99
3.69
14.99
8.51
3.63
0.92
0.73
367,410.00
1.33
367,410.00
1.33
3,937,913.50
14.23
2,225,806.00
1,558,095.00
154,012.50
8.04
5.63
0.56
253,115.00
0.91
253,115.00
0.91
299,940.00
1.08
299,940.00
1.08
299,940.00
1.08
1,968,872.50
7.11
1,968,872.50
7.11
359,508.00
244,232.50
224,877.00
426,075.00
236,850.00
477,330.00
1.30
0.88
0.81
1.54
0.86
1.72
11,138,390.72
40.25
11,138,390.72
40.25
3,327,643.08
12.02
360,613.55
1,666,925.00
1,300,104.53
1.30
6.02
4.70
6,671,748.24
24.11
1,587,190.80
554,265.38
560,984.52
2,226,268.97
860,093.52
882,945.05
5.73
2.00
2.03
8.05
3.11
3.19
1,138,999.40
4.12
1,138,999.40
4.12
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Securities portfolio as at 31/12/12
Portafoglio titoli al 31/12/12
Expressed in
Valori espressi in EUR
Quantity
Quantità
Quotation
currency
Valuta
Denomination
Denominazione
Total securities portfolio
Totale portafoglio titoli
Market value
Quotazione di
mercato
27,223,721.22
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 102
% of net
assets
%
patrimonio
netto
98.37
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Income
Proventi
554,433.30
Net interest on bonds
Cedole nette da obbligazioni
554,243.91
Bank interest on cash accounts
Interessi bancari su conti correnti
Note
2
Nota
Expenses
Spese
189.39
178,234.66
Amortisation of formation expenses
Ammortamento delle spese di costituzione
Note
2
Nota
1,002.24
Management fees
Commissioni di gestione
Note
5
Nota
119,059.84
Custodian fees
Commissioni della banca depositaria
Note
6
Nota
9,929.05
Taxe d'abonnement
Tassa d'abbonamento
Note
4
Nota
10,612.70
Administrative expenses
Spese amministrative
Note
6
Nota
5,578.09
Domiciliation fees
Commissioni di domiciliazione
232.07
Professional fees
Onorari
11,900.00
Bank interest on overdrafts
Interessi bancari su conti correnti
505.09
Legal fees
Spese legali
591.18
Transaction fees
Spese su transazioni
Note
12
Nota
Other expenses
Altre spese
8,523.57
10,300.83
Net income from investments
Proventi netti da investimenti
376,198.64
Net realised profit / loss on:
Utile netto realizzato / perdita netta realizzata su:
- sales of investment securities
- negoziazione di titoli
Note
2
Nota
-68,640.87
- options
- opzioni
Note
2
Nota
-9,600.00
- financial futures
- "futures"
Note
2
Nota
-228,426.00
- foreign exchange
- cambi
Note
2
Nota
8,784.85
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 103
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Statement of Operations and Changes in Net Assets from 01/01/12 to 31/12/12
Conto economico e variazioni patrimoniali dal 01/01/12 al 31/12/12
Expressed in
EUR
Valori espressi in
Net realised profit
Preventi utile netto realizzato
78,316.62
Movement in net unrealised appreciation / depreciation on:
Variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti su:
- investments
- investimenti
Note
2
Nota
1,501,316.79
- financial futures
- "futures"
Note
7
Nota
9,113.00
Increase in net assets as a result of operations
Aumento del patrimonio netto da operazioni di mercato
Subscription capitalisation units
Sottoscrizione di quote di capitalizzazione
1,588,746.41
520,422.59
Redemption capitalisation units
Riscatto di quote di capitalizzazione
-2,290,253.82
Decrease in net assets
Diminuzione del patrimonio netto
-181,084.82
Net assets at the beginning of the year
Patrimonio netto all'inizio dell'anno
27,856,713.05
Net assets at the end of the year
Patrimonio netto alla fine dell'anno
27,675,628.23
The accompanying notes form an integral part of these financial statements
La nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio
Page / Pagina 104
LEADERSEL
Notes to the financial statements
Page / Pagina 105
LEADERSEL
Mutual Fund
Notes to the financial statements as at 31 December 2012
1. General Information
LEADERSEL (the “Fund”) is a Mutual Fund investing in Transferable Securities. The Fund is governed by
Luxembourg law, and was set up on 20 September 2005, in accordance with Part I of the Law of
17 December 2010 relating to undertakings for collective investments.
As a Mutual Fund, LEADERSEL has no legal status. The Fund is an undivided collection of assets, jointly owned by
the unit holders, and representing net assets that are separate from those of the Management Company, Ersel Gestion
Internationale S.A. (the “Management Company”), which manages the Fund according to management rules. The
Management Company’s registered offices are in Luxembourg, at 17, rue Jean l’Aveugle. It is registered under number
B30350 with the Register of Companies of the District of Luxembourg.
As at 31 December 2012, the following sub-funds, denominated in Euros (EUR), were open for subscriptions and
redemptions:
Sub-funds
LEADERSEL - BALANCED
LEADERSEL - BRONCU
LEADERSEL - COMMODITIES
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
LEADERSEL - MORO
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Launch date
28/10/10
15/12/10
29/04/11
20/09/05
11/02/11
29/01/10
24/01/07
29/02/08
15/12/10
18/11/11
01/07/08
The Board of Directors of the Management Company has decided to amend the name of the sub-fund LEADERSEL QUANT into LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES.
In the event of discrepancies between the English and Italian versions of the financial statements, the English version
shall prevail.
2. Main accounting policies and valuation rules
The Fund maintains its records in accordance with each sub-fund’s currency. The Fund’s combined financial statements
are expressed in EUR, and are calculated by aggregating the financial statements of the various sub-funds, converted
into EUR at the exchange rates prevailing at year-end.
The financial statements are presented in accordance with the accounting principles for investment funds generally
accepted in Luxembourg, which specifically include the following valuation rules:
1. Valuation of the securities portfolio
Securities listed on an official stock exchange or on another regulated market that operates on a regular basis, and is
recognised and open to the public are valued on the basis of the last known price at the calculation date, unless that
price is not representative. If the security in question is listed on several markets, it is valued on the basis of the main
market price.
Securities that are not traded on the stock exchange or on another regulated market that operates on a regular basis, and
is recognised and open to the public, and securities listed on an exchange, but for which the price is not representative,
are valued at their probable realisable value, estimated with caution and in good faith, and in compliance with generally
accepted valuation accounting principles, under the responsibility of the Management Company’s Board of Directors.
A Valuation Committee assists the Management Company in monitoring the valuation of the securities in the portfolio.
The Committee:
identifies the securities in the portfolio that require specific monitoring in terms of their valuation;
gathers the necessary data for their valuation;
suggests valuations for the Management Company’s approval.
Page / Pagina 106
LEADERSEL
Mutual Fund
Notes to the financial statements as at 31 December 2012 (cont’d)
2. Main accounting policies and valuation rules (cont’d)
2. Profit and loss realised on the sale of securities
Profit and loss realised on the sale of securities are determined according to the average acquisition cost basis.
3. Foreign currency conversion
The market value of portfolio securities and of other assets and liabilities expressed in currencies other than the
reference currency is converted into that currency at the exchange rates prevailing at the close of the financial year. The
acquisition cost of portfolio securities, and transactions expressed in currencies other than the reference currency are
converted into that currency at the exchange rates prevailing at the respective acquisition or transaction date. Foreign
currency profit and loss are recorded in the statement of operations and changes in net assets.
4. Futures contracts and forward foreign exchange contracts
Unexpired forward foreign exchange contracts are valued at the forward exchange rate applicable at the valuation date,
or at the closing date for the period remaining until expiry.
Unexpired futures contracts are valued at the last known price at the valuation date or at the closing date.
Movement in unrealised appreciation and depreciation are recorded in the statement of operations and changes in net
assets.
5. “Swaps”
Interest Rate Swaps
The Fund may enter into interest rate swaps, whereby both parties swap interest rates as part of over-the-counter
transactions performed with top-tier financial institutions that specialise in this kind of transactions, in order to hedge
itself against the risk of fluctuations in interest rates.
Interest rate swaps are valued at each Net Asset Value calculation date, and the profit and loss, together with the related
interest received or paid, are recorded in the statement of operations and changes in net assets.
Credit Default Swaps
A credit default swap is a credit derivative bilateral agreement in which one counterparty (the protection buyer) pays a
periodic fee to the other party (the protection seller) for the specified life of the contract in return for a contingent
payment by the protection seller upon occurrence of a credit event on any referenced issuers. If such an event occurs,
the protection seller will then make payment to the buyer and the swap will terminate.
Credit default swaps are valued marked to market at each Net Asset Value calulation date based upon quotations from
the market makers and the profit and loss, together with the related interest received or paid, are recorded in the
statement of operations and changes in net assets.
6. Options
Options are valued at their last known price on the valuation date or on the closing date. The profit and loss realised on
options are recorded in the statement of operations and changes in net assets.
7. Income from securities portfolios
Dividends are recognised as soon as they are declared. Interests are recognised on a pro rata basis, at each Net Asset
Value calculation date. Dividends and interests are recorded net of any potential withholding taxes that are not
recoverable.
8. Formation expenses
Formation expenses are amortised over five years.
Page / Pagina 107
LEADERSEL
Mutual Fund
Notes to the financial statements as at 31 December 2012 (cont’d)
3. Currency rates
The exchange rates used as at 31 December 2012 for the calculation of the Net Asset Value and the financial statements
are as follows:
1
1
1
1
1
1
1
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
=
1.26990 AUD
=
1.20680 CHF
= 631.25005 CLP
= 2,329.61295 COP
=
25.09550 CZK
=
0.81110 GBP
=
10.21870 HKD
1
1
1
1
1
1
1
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
=
=
=
=
=
=
=
291.21500
4.91910
72.23515
1,411.44610
17.12075
4.03165
205.86815
HUF
ILS
INR
KRW
MXN
MYR
NGN
1
1
1
1
1
1
1
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
= 3.36520 PEN
= 4.08030 PLN
= 40.27450 RUB
= 8.57675 SEK
= 2.35295 TRY
= 1.31840 USD
= 11.18580 ZAR
4. Taxes and duties
According to the tax laws currently in force, no Luxembourg tax is payable by the Fund on income or capital gains.
However, the Fund is subject to an annual subscription tax of 0.05%, calculated on the total net assets of each sub-fund
at the end of every quarter, and payable in quarterly instalments. The portion of assets in other UCITS organised under
Luxembourg law is totally exempt from this tax.
5. Management and performance fee
Management fees:
The Management Company receives a management fee in payment for its services, which is payable in quarterly
instalments, and calculated on the average Net Asset Value of each sub-fund during the relevant quarter. The maximum
annual rate of the management fee is detailed as follows :
Sub-funds
LEADERSEL - BALANCED
%
1.50
Particularities
If third party target funds retrocede fees, they
will be paid to the sub-fund.
LEADERSEL - BRONCU
LEADERSEL - MORO
0.80
If third party target funds retrocede fees, they
will be paid to the sub-fund.
LEADERSEL - COMMODITIES
LEADERSEL - TOTAL RETURN
1.50
The target funds of the same promoter will
retrocede 100% of their management
commissions to the sub-fund. If third party target
funds retrocede fees, they will be paid to the subfund.
LEADERSEL - EMERGING MARKET
MULTIMANAGER
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES
(formerly LEADERSEL - QUANT)
LEADERSEL - EMERGING BOND
OPPORTUNITIES
2.00
No commission will be charged for the portion
of the assets invested in the target funds of the
same promoter.
1.10
The target funds of the same promoter will
retrocede 100% of their management
commissions to the sub-fund. If third party target
funds retrocede fees, they will be paid to the subfund.
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
1.50
No commission will be charged for the portion
of the assets invested in the target funds of the
same promoter.
Page / Pagina 108
LEADERSEL
Mutual Fund
Notes to the financial statements as at 31 December 2012 (cont’d)
5. Management and performance fee (cont’d)
The maximum management fee rate charged in the Fund’s sub-funds is 2%, the maximum management fee charged in
the target funds will be 3%; no fee will be charged for the share of the assets invested in the target funds of the same
promoter, unless other mentioned in the above described particularities.
Performance fees:
No performance fee was paid during the financial for LEADERSEL-FLEXIBLE FOR TREND.
LEADERSEL - BALANCED
The Management Company receives a performance fee at a maximum rate of 20%, calculated on a quarterly basis on
the positive difference between the net return of the sub-fund and the Merrill Lynch Euro Govt Bill Index in the
reference quarter.
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
The Management Company receives a performance fee at a maximum rate of 20%, calculated on the positive difference
between the net return of the sub-fund and the index consisting of 95% MSCI Emerging Market Index and 5% Merrill
Lynch Euro Government Bill Index in the reference quarter.
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
The Management Company receives a performance fee at a rate of 20%, based on the net yield of the sub-fund
exceeding 4% annually.
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
and LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
The Management Company receives a performance fee at a maximum rate of 15% increase in the unit’s net value
during the Performance Period. This fee will be calculated only if the net value of the unit exceeds the highest end-ofmonth value attained prior to the Calculation Date (“High Watermark”).
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
The Management Company receives a performance fee at a maximum rate of 20%, calculated on the positive difference
between the net return of the sub-fund and the Merrill Lynch Euro Government Bill Index in the reference quarter.
This performance fee is not charged to the other sub-funds of the Fund.
The performance fees are recorded in the statement of operations and changes in net assets of each sub-fund.
6. Administrative expenses and custodian fees
CACEIS Bank Luxembourg charges an annual commission as payment for its services, payable in monthly instalments
and calculated on the basis of each sub-fund’s average net assets, in accordance with the usual practices in
Luxembourg.
7. Financial futures
As at 31 December 2012, the open positions on financial futures contracts were as follows:
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
Quantity
Description
Ccy
Maturity
20 HANG SENG
HKD
01/2013
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Commitment
in EUR
2,218,873.24
Total
Unrealised
appreciation
in EUR
15,070.41
15,070.41
LEADERSEL
Mutual Fund
Notes to the financial statements as at 31 December 2012 (cont’d)
7. Financial futures (cont’d)
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Quantity
Description
-191 US 10 YEARS NOTE
Ccy
USD
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Quantity
Description
Ccy
22 EURO SCHATZ FUTURE
23 US 5 YEARS NOTE
19 EURO BOBL FUTURE
EUR
USD
EUR
Maturity
03/2013
Maturity
03/2013
03/2013
03/2013
Unrealised
appreciation
in EUR
Commitment
in EUR
-19,159,397.75
Total
Commitment
in EUR
63,381.75
63,381.75
Unrealised
appreciation /depreciation
in EUR
2,438,810.00
2,165,539.67
2,428,580.00
Total
2,420.00
-2,589.55
16,340.00
16,170.45
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
Quantity
Description
Ccy
Maturity
Commitment
Unrealised
in EUR
appreciation /depreciation
in EUR
S&P 500 EMINI INDEX
MINI MSCI EMG MKT
MINI MSCI EAFE
EURO BUND FUTURE
US 10 YEARS NOTE
USD
USD
USD
EUR
USD
03/2013
03/2013
03/2013
03/2013
03/2013
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Quantity
Description
Ccy
Maturity
EUR
03/2013
161
55
24
79
106
-20 DJ EURO STOXX 50
8,670,358.01
2,239,172.48
1,474,787.62
11,505,560.00
10,632,964.20
Total
Commitment
in EUR
5,372.04
60,789.59
19,876.37
81,920.00
-21,279.35
146,678.65
Unrealised
appreciation /depreciation
in EUR
-523,000.00
Total
3,800.00
3,800.00
8. Forward foreign exchange contracts
As at 31 December 2012, the open positions on forward foreign exchange contracts were as follows:
LEADERSEL - BRONCU
Currency receivable
Currency payable
Ccy
EUR
Total
USD
Total
Amounts in EUR
3,154,433.14
3,154,433.14
3,099,211.17
3,099,211.17
As at 31 December 2012, the unrealised appreciation on forward foreign exchange contract amounted to
EUR 55,221.97 and the maturity of the contract is 30 January 2013.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Notes to the financial statements as at 31 December 2012 (cont’d)
8. Forward foreign exchange contracts (cont’d)
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Ccy
Amounts in EUR
Currency receivable
CZK
6,813,970.63
EUR
183,924,405.34
KRW
4,250,959.35
RUB
3,227,848.89
USD
72,221,095.56
ZAR
4,514,652.51
Total
274,952,932.28
Currency payable
BRL
1,518,827.91
CLP
5,330,692.65
COP
4,120,856.21
CZK
2,237,578.62
EUR
9,075,224.38
HUF
10,528,303.83
ILS
12,827,549.76
INR
3,391,700.58
MXN
9,412,554.94
PEN
1,664,091.29
PLN
5,404,014.41
TRY
11,734,206.00
USD
175,715,033.43
ZAR
21,130,361.71
Total
274,090,995.72
As at 31 December 2012, the unrealised net appreciation on forward foreign exchange contracts amounted to
EUR 861,936.56 and the maximum maturity of the contracts is 4 February 2013.
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Currency receivable
Currency payable
Ccy
EUR
Total
AUD
USD
Total
Amounts in EUR
5,717,980.49
5,717,980.49
944,956.30
4,664,708.44
5,609,664.74
As at 31 December 2012, the unrealised appreciation on forward foreign exchange contracts amounted to
EUR 108,315.75 and the maturity of the contracts is 11 January 2013.
LEADERSEL - MORO
Currency receivable
Currency payable
Ccy
EUR
Total
USD
Total
Amounts in EUR
549,634.16
549,634.16
553,701.46
553,701.46
As at 31 December 2012, the unrealised depreciation on forward foreign exchange contract amounted to
EUR 4,067.30 and the maturity of the contract is 22 March 2013.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Notes to the financial statements as at 31 December 2012 (cont’d)
8. Forward foreign exchange contracts (cont’d)
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
Ccy
Amounts in EUR
Currency receivable
EUR
9,188,882.50
Total
9,188,882.50
Currency payable
GBP
369,868.08
USD
8,874,393.20
Total
9,244,261.28
As at 31 December 2012, the unrealised depreciation on forward foreign exchange contract amounted to
EUR 55,378.78 and the maturity of the contract is 22 March 2013.
9. “Swaps”
As at 31 December 2012, the open positions on Credit Default Swaps contracts were as follows:
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Nominal Ccy Maturity Buy Underlying
Date
Sell
8,000,000 USD 20/12/2017 Buy CDX LATAM S18 V1 MKT
8,000,000 USD 20/12/2017 Buy ITRAXX CEEMEA S18 V1 5Y MKT
ITRAXX SOVX CEEMEA EXEU S8
12,000,000 USD 20/12/2017 Buy V1 5Y
ITRAXX SOVX CEEMEA EXEU S8
14,000,000 USD 20/12/2017 Buy V1 5Y
ITRAXX SOVX CEEMEA EXEU S8
7,500,000 USD 20/12/2017 Buy V1 5Y
7,000,000 USD 20/12/2017 Buy ITRAXX CEEMEA S18 V1 5Y MKT
5,000,000 USD 20/12/2017 Buy TURKEY 11 00-30 15/01
5,000,000 USD 20/06/2017 Buy RUSSIA FL.R 00-30 31/03
6,000,000 USD 20/03/2017 Buy MEXICO 5.95 08-19 19/03
6,000,000 USD 20/09/2017 Buy RUSSIA FL.R 00-30 31/03
Counterparties
Citibank N.A. (London)
Barclays Bank PLC London
Unrealised
appreciation
/depreciation
in EUR
-585,994.30
327,810.31
Barclays Bank PLC London
283,293.10
Credit Suisse International London
330,508.58
Credit Suisse International London
Credit Suisse International London
Barclays Bank PLC London
Barclays Bank PLC London
Citibank NY
Citibank NY
177,058.19
286,834.01
37,744.86
25,842.74
-41,217.79
45,438.42
887,318.12
Total
10. Changes in the composition of the securities portfolios
The details of the changes in the composition of the securities portfolios of the various sub-funds are available free of
charge at the Management Company of the Fund’s registered office, on request.
11. Investments in related parties
During the past year, some sub-funds of the Fund have invested part of their assets in other mutual funds from the same
promoter. No fee were nor will be charged for the portion of the assets invested in these funds, as mentioned in Note 5,
except for LEADERSEL - COMMODITIES, LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES and
LEADERSEL - TOTAL RETURN. For these three sub-funds, any fee charged by the Management Company to them in
respect to portion of the assets invested in other funds from the same promoter were and will be entirely retroceded to
LEADERSEL - COMMODITIES, LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES and LEADERSEL TOTAL RETURN.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Notes to the financial statements as at 31 December 2012 (cont’d)
12. Transaction fees
Transaction fees include mainly brokerage fees and custodian fees linked to transactions (purchase or sale) on securities
portfolio, on options and other derivative instruments. The transaction fees included in bond spreads are directly
included in the acquisition costs of those bonds and are therefore not included in the caption “Transaction fees”.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Global exposure calculation method (unaudited information)
The commitment approach
The following sub-funds use the commitment approach in order to monitor and measure the global exposure :
LEADERSEL - BALANCED
LEADERSEL - BRONCU
LEADERSEL - COMMODITIES
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
LEADERSEL - MORO
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (formerly LEADERSEL - QUANT)
LEADERSEL - TOTAL RETURN
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LEADERSEL
Nota integrativa
Page / Pagina 115
LEADERSEL
Mutual Fund
Nota integrativa al 31 dicembre 2012
1. Premesse
LEADERSEL (il “Fondo”) è un fondo comune d’investimento di diritto lussemburghese creato il 20 settembre 2005 ai
sensi della parte I della Legge modificata del 17 dicembre 2010 sui fondi d'investimento a capitale variabile (OPCVM),
relativa agli organismi d'investimento collettivo.
LEADERSEL, nella sua qualità di fondo comune d’investimento, non possiede personalità giuridica. Le sue attività
sono comproprietà comune e indivisa dei partecipanti e costituiscono un patrimonio distinto da quello della Società di
Gestione, “Ersel Gestion Internationale S.A.” che gestisce il Fondo in base ad un regolamento di gestione. Il Fondo ha
sede sociale a Lussemburgo, 17, rue Jean l’Aveugle. È iscritto nel Registro del commercio del distretto di Lussemburgo
con il numero B30350.
Al 31 dicembre 2012 i seguenti comparti sono aperti alla sottoscrizione ed al rimborso e denominati in euro (EUR):
Comparti
LEADERSEL - BALANCED
LEADERSEL - BRONCU
LEADERSEL - COMMODITIES
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
LEADERSEL - MORO
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES
LEADERSEL - TOTAL RETURN
Data di lancio
28/10/10
15/12/10
29/04/11
20/09/05
11/02/11
29/01/10
24/01/07
29/02/08
15/12/10
18/11/11
01/07/08
Il Consiglio d’Amministrazione della Società di Gestione ha deciso di modificare il nome del comparto LEADERSEL QUANT in LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES.
In caso di divergenza tra la versione inglese del rendiconto della gestione e quella italiana, è la versione inglese a fare
fede.
2. Principali regole contabili e di valutazione
Il Fondo mantiene i libri e le scritture contabili nella valuta di ogni comparto, la contabilità consolidata è espressa in
EUR.
Il bilancio consolidato è calcolato facendo la somma dei bilanci dei vari comparti convertiti al tasso di cambio in vigore
alla chiusura dell’esercizio.
Il bilancio viene presentato conformemente ai criteri di contabilità comunemente accolti in Lussemburgo in materia di
fondi d'investimento, che comprendono in particolare le regole di valutazione di seguito elencate :
1. Determinazione del valore del portafoglio titoli
I titoli quotati in una borsa ufficiale o su un altro mercato organizzato, con funzionamento regolare riconosciuto ed
aperto al pubblico, sono valutati sulla base dell'ultima quotazione conosciuta alla data di calcolo a meno che questa non
sia rappresentativa. Se vi sono molti mercati, il titolo in questione è valutato sulla base della quotazione del mercato
principale.
I titoli non quotati in borsa o su un altro mercato regolamentato, che opera regolarmente, riconosciuto ed aperto al
pubblico cosi come i valori ammessi ad una quotazione ma la cui quotazione stessa non è rappresentativa, sono valutati
al valore probabile di realizzo stimato secondo prudenza e buona fede e nel rispetto dei principi contabili di valutazione
generalmente accettati sotto la responsabilità del Consiglio di Amministrazione della Società di Gestione.
La Società di Gestione è coadiuvata da un Comitato di Valutazione che supervisiona la valutazione dei titoli in
portafoglio.
Tale Comitato di Valutazione:
Identifica i titoli in portafoglio che richiedono un’attenzione particolare in merito alla loro valutazione;
Raccoglie gli elementi necessari per la loro valutazione;
Propone delle valutazioni che devono essere approvate dalla Società di Gestione.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Nota integrativa al 31 dicembre 2012 (segue)
2. Principali regole contabili e di valutazione (segue)
2. Utile e perdita realizzati mediante la vendita di titoli
L’utile e la perdita realizzati mediante la vendita di titoli sono determinati sulla base del costo medio d'acquisizione.
3. Conversione delle valute estere
Il valore dei titoli in portafoglio nonché gli altri attivi e passivi espressi in valute diverse dall’EUR, sono convertiti in
EUR applicando i tassi di cambio in vigore alla data di chiusura dell’esercizio. Il costo di acquisizione dei titoli in
portafoglio e le transazioni, espressi in valute diverse dall’EUR, sono convertiti in EUR applicando rispettivamente i
tassi di cambio in vigore alla data dell’acquisizione o della transazione. L’utile e la perdita di cambio vengono
contabilizzate nel conto economico e variazioni patrimoniali.
4. Contratti a termine su strumenti finanziari (“future”) / Contratti di cambio a termine
I contratti di cambio a termine non scaduti sono valutati ai tassi di cambio a termine applicabili alla data di valutazione
o alla data di chiusura con la medisima scadenza.
I contratti “futures” non scaduti sono valutati al loro ultimo prezzo conosciuto alla data di valutazione o alla data di
chiusura.
Le variazioni nette delle plusvalenze / minusvalenze latenti sono registrate nel conto economico e variazioni
patrimoniali.
5. “Swaps”
“Interest Rate Swaps”
Con l’obiettivo di coprirsi dai rischi di variazione del tasso d’interesse, il fondo può concludere degli “Interest Rate
Swaps” in base ai quali le due parti si scambiano mutualmente dei tassi d’interesse nell’ambito di singole operazioni
trattate con istituzioni finanziarie di prim’ordine specializzate in questo tipo di operazioni.
Gli Interest Rate Swaps sono valutati ad ogni calcolo del Valore Patrimoniale Netto e l’utile e la perdita non realizzati,
così come i relativi interessi ricevuti o pagati, sono registrati nel conto economico e variazioni patrimoniali.
“Credit Default Swaps”
Un “Credit Default Swap” è un contratto bilaterale derivato del credito in cui una controparte (l’acquirente della
copertura) corrisponde un premio periodico all’altra parte (il venditore di protezione) per tutta la durata prestabilita del
contratto, a fronte di un eventuale pagamento da parte di detto venditore di protezione che è subordinato ad un evento di
credito relativo ad un emittente di riferimento. Qualora si verifichi tale evento, il venditore di protezione
successivamente effettua il pagamento a favore del compratore e lo swap si estingue.
I Credit Default Swaps sono valutati ad ogni calcolo del Valore Patrimoniale Netto al prezzo di mercato sulla base di
quotazioni fornite dagli operatori di mercato e l’utile e la perdita non realizzati, così come i relativi interessi ricevuti o
pagati, sono registrati nel conto economico e variazioni patrimoniali.
6. Opzioni
Le opzioni sono valutate al loro ultimo prezzo conosciuto alla data di valutazione oppure alla data di chiusura. L’utile e
la perdita di opzioni vengono contabilizzati nel conto economico e variazioni patrimoniali.
7. Proventi sul portafoglio titoli
I dividendi vengono riconosciuti nel momento della relativa dichiarazione. Gli interessi sono contabilizzati
proporzionalmente ad ogni calcolo del Valore Patrimoniale Netto. I dividendi e gli interessi vengono registrati al netto
delle eventuali ritenute alla fonte non recuperabili.
8. Spese di costituzione
Le spese di costituzione vengono ammortizzate in un periodo di cinque anni.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Nota integrativa al 31 dicembre 2012 (segue)
3. Tassi di cambio
Per la valutazione del Valore Patrimoniale Netto e del bilancio al 31 dicembre 2012 sono stati applicati i seguenti tassi
di cambio di chiusura:
1
1
1
1
1
1
1
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
=
1.26990 AUD
=
1.20680 CHF
= 631.25005 CLP
= 2,329.61295 COP
=
25.09550 CZK
=
0.81110 GBP
=
10.21870 HKD
1
1
1
1
1
1
1
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
=
=
=
=
=
=
=
291.21500
4.91910
72.23515
1,411.44610
17.12075
4.03165
205.86815
HUF
ILS
INR
KRW
MXN
MYR
NGN
1
1
1
1
1
1
1
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
= 3.36520 PEN
= 4.08030 PLN
= 40.27450 RUB
= 8.57675 SEK
= 2.35295 TRY
= 1.31840 USD
= 11.18580 ZAR
4. Tasse ed imposte
Ai sensi delle leggi fiscali lussemburghesi attualmente in vigore, il Fondo non è tassato sul reddito e sulle plusvalenze
dell'attivo. Il Fondo è tuttavia soggetto ad una tassa di abbonamento annuale dello 0.05% da versarsi trimestralmente, la
cui base imponibile è costituita dalla totalità dell’attivo netto del Fondo all’ultimo giorno di ciascun trimestre. La parte
dell’attivo investita in altri OPCVM di diritto lussemburghese non è soggetto a questa tassa.
5. Commissioni di gestione e di performance
Commissioni di gestione:
Quale compenso per i servizi resi, la Società di Gestione percepisce una commissione di gestione da corrispondersi alla
fine di ciascun trimestre e calcolata sull’attivo netto medio del periodo di riferimento. Il tasso annuale della
commissione varia a seconda del comparto:
Comparto
LEADERSEL - BALANCED
%
1.50
LEADERSEL - BRONCU
LEADERSEL - MORO
0.80
LEADERSEL - COMMODITIES
LEADERSEL - TOTAL RETURN
1.50
LEADERSEL - EMERGING MARKET
MULTIMANAGER
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES
(precedentemente LEADERSEL - QUANT)
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
2.00
1.10
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
1.50
Page / Pagina 118
Particolarità
Nel caso di fondo “target” terzi che
cedano le commissioni di gestione esse
saranno versate nel comparto.
Nel caso di fondo “target” terzi che
cedano le commissioni di gestione esse
saranno versate nel comparto.
I fondi “target” dello stesso promotore
retrocederanno il 100% delle loro
commissioni di gestione al comparto.
Nel caso di fondo “target” terzi che
cedano le commissioni di gestione esse
saranno versate nel comparto.
Nessuna commissione sarà addebitata la
quota di patrimonio investito in fondi
“target” dello stesso promotore.
I fondi “target” dello stesso promotore
retrocederanno il 100% delle loro
commissioni di gestione al comparto
stesso. Nel caso di fondo “target” terzi
che cedano le commissioni di gestione
esse saranno versate nel comparto.
Nessuna commissione sarà addebitata la
quota di patrimonio investito in fondi
“target” dello stesso promotore.
LEADERSEL
Mutual Fund
Nota integrativa al 31 dicembre 2012 (segue)
5. Commissioni di gestione e di performance (segue)
La commissione di gestione massima caricata nei comparti è 2%; la commissione di gestione massima caricata ai fondi
“target” è 3%; nessuna commissione viene caricata sulla parte di attivi investiti in fondi "target" dello stesso promotore,
a meno che non sia diversamente descritto nella sezione sopra menzionata “particolarità”.
Commissioni di performance :
Nessuna commissione di performance è stata pagata nel corso dell’esercizio per LEADERSEL - FLEXIBLE FOR
TREND.
LEADERSEL - BALANCED
La Società di Gestione percepisce, in aggiunta alla commissione di gestione, una commissione di performance al tasso
massimo trimestrale del 20% sulla base del rendimento del comparto che eccede il Merrill Lynch Euro Government Bill
Index durante il trimestre di riferimento (“Periodo di Calcolo”).
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
La Società di Gestione percepisce, in aggiunta alla commissione di gestione, una commissione di performance al tasso
massimo trimestrale del 20% sulla base del rendimento del comparto che eccede l’indice composito, 95% MSCI
Emerging Market Index, 5% Merrill Lynch Euro Government Bill Index durante il trimestre di riferimento (“Periodo di
Calcolo”).
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
La Società di Gestione percepisce, in aggiunta alla commissione di gestione, una commissione di performance al tasso
massimo trimestrale del 20% sulla base del rendimento del comparto che eccede il 4% annuale.
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
e LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (precedentemente LEADERSEL - QUANT)
La Società di Gestione percepisce, in aggiunta alla commissione di gestione, una commissione di performance al tasso
massimo del 15% sull’ aumento nel patrimonio netto nel periodo di performance (“High Watermark”).
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
La Società di Gestione percepisce, in aggiunta alla commissione di gestione, una commissione di performance al tasso
massimo trimestrale del 20% sulla base del rendimento del comparto che eccede il Merrill Lynch Euro Government Bill
Index durante il trimestre di riferimento (“Periodo di Calcolo”).
Tale commissione di performance non è addebitata agli altri comparti del Fondo.
Le commissioni di performance sono rilevati a conto economico e variazioni del patrimoniali di ciascun comparto.
6. Spese amministrative e commissioni della banca depositaria
Quale compenso per i suoi servizi CACEIS Bank Luxembourg percepisce una commissione globale annuale da
corrispondersi mensilmente e calcolata sugli attivi netti medi del fondo, in conformità con la pratica usuale
lussemburghese.
7. Posizioni su contratti “futures”
Di seguito sono riportate le posizioni aperte su “futures” finanziari al 31 dicembre 2012:
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
Quantità
Denominazione
Divisa Data di
scadenza
20 HANG SENG
HKD 01/2013
Page / Pagina 119
Valore di mercato
Controvalore in EUR
2,218,873.24
Totale
Plusvalenze non realizzata
controvalore in EUR
15,070.41
15,070.41
LEADERSEL
Mutual Fund
Nota integrativa al 31 dicembre 2012 (segue)
7. Posizioni su contratti “futures” (segue)
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Quantità
Denominazione
Divisa Data di
scadenza
-191 US 10 YEARS NOTE
USD 03/2013
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Quantità
Denominazione
Divisa
22 EURO SCHATZ FUTURE
23 US 5 YEARS NOTE
19 EURO BOBL FUTURE
EUR
USD
EUR
Data di
scadenza
03/2013
03/2013
03/2013
Valore di mercato
Controvalore in EUR
-19,159,397.75
Totale
Plusvalenze non realizzata
controvalore in EUR
63,381.75
63,381.75
Valore di mercato
Controvalore in EUR
2,438,810.00
2,165,539.67
2,428,580.00
Totale
Plusvalenze non realizzata
controvalore in EUR
2,420.00
-2,589.55
16,340.00
16,170.45
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (precedentemente LEADERSEL - QUANT)
Quantità
Denominazione
Divisa Data di
Valore di mercato
Plusvalenze non realizzata
scadenza Controvalore in EUR
controvalore in EUR
161 S&P 500 EMINI INDEX
USD
03/2013
8,670,358.01
5,372.04
55 MINI MSCI EMG MKT
USD
2,239,172.48
60,789.59
03/2013
24 MINI MSCI EAFE
USD
1,474,787.62
19,876.37
03/2013
79 EURO BUND FUTURE
EUR
11,505,560.00
81,920.00
03/2013
106 US 10 YEARS NOTE
USD
10,632,964.20
-21,279.35
03/2013
Totale
146,678.65
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Quantità
Denominazione
Divisa
-20 DJ EURO STOXX 50
EUR
Data di
scadenza
03/2013
Valore di mercato
Controvalore in EUR
-523,000.00
Totale
Plusvalenze non realizzata
controvalore in EUR
3,800.00
3,800.00
8. Posizioni su contratti di cambio a termine
Di seguito sono riportate le posizioni aperte sul contratto di cambio a termine al 31 dicembre 2012:
LEADERSEL - BRONCU
Divisa da ricevere
Divisa da pagare
Divisa
EUR
Totale
USD
Totale
Importo in EUR
3,154,433.14
3,154,433.14
3,099,211.17
3,099,211.17
Alla data del 31 dicembre 2012, la plusvalenza non realizzata sul contratto di cambio a termine ammontava a EUR
55,221.97 e la scadenza del contratto è 30 gennaio 2013.
Page / Pagina 120
LEADERSEL
Mutual Fund
Nota integrativa al 31 dicembre 2012 (segue)
8. Posizioni su contratti di cambio a termine (segue)
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Divisa
Importo in EUR
Divisa da ricevere
CZK
6,813,970.63
EUR
183,924,405.34
KRW
4,250,959.35
RUB
3,227,848.89
USD
72,221,095.56
ZAR
4,514,652.51
Totale
274,952,932.28
Divisa da pagare
BRL
1,518,827.91
CLP
5,330,692.65
COP
4,120,856.21
CZK
2,237,578.62
EUR
9,075,224.38
HUF
10,528,303.83
ILS
12,827,549.76
INR
3,391,700.58
MXN
9,412,554.94
PEN
1,664,091.29
PLN
5,404,014.41
TRY
11,734,206.00
USD
175,715,033.43
ZAR
21,130,361.71
Totale
274,090,995.72
Alla data del 31 dicembre 2012, la plusvalenza netta non realizzata su contratti di cambio a termine ammontava a EUR
861,936.56 e la scadenza massima di tutti i contratti è 4 febbraio 2013.
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
Divisa
Divisa da ricevere
EUR
Totale
Divisa da pagare
AUD
USD
Totale
Importo in EUR
5,717,980.49
5,717,980.49
944,956.30
4,664,708.44
5,609,664.74
Alla data del 31 dicembre 2012, la plusvalenza non realizzata su contratti di cambio a termine ammontava a EUR
108,315.75 e la scadenza di tutti i contratti è 11 gennaio 2013.
LEADERSEL - MORO
Divisa da ricevere
Divisa da pagare
Divisa
EUR
Totale
USD
Totale
Importo in EUR
549,634.16
549,634.16
553,701.46
553,701.46
Alla data del 31 dicembre 2012, la minusvalenza non realizzata sul contratto di cambio a termine ammontava a EUR
4,067.30 e la scadenza del contratto è 22 marzo 2013.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Nota integrativa al 31 dicembre 2012 (segue)
8. Posizioni su contratti di cambio a termine (segue)
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (precedentemente LEADERSEL - QUANT)
Divisa
Importo in EUR
Divisa da ricevere
EUR
9,188,882.50
Totale
9,188,882.50
Divisa da pagare
GBP
369,868.08
USD
8,874,393.20
Totale
9,244,261.28
Alla data del 31 dicembre 2012, la minusvalenza non realizzata su contratti di cambio a termine ammontava a EUR
55,378.78 e la scadenza di tutti i contratti è 22 marzo 2013.
9. “Swaps”
Di seguito sono riportate le posizioni aperte sui contratti di Credit Default Swaps a termine al 31 dicembre 2012:
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
Nominale Divisa
Data di
scadenza
Acquisto Copertura credit default
-Vendita
Controparte
8,000,000
8,000,000
USD
USD
20/12/2017
20/12/2017
Acquisto
Acquisto
Citibank N.A. (London)
Barclays Bank PLC London
12,000,000
USD
20/12/2017
Acquisto
14,000,000
USD
20/12/2017
Acquisto
7,500,000
USD
20/12/2017
Acquisto
CDX LATAM S18 V1 MKT
ITRAXX CEEMEA S18 V1 5Y MKT
ITRAXX SOVX CEEMEA EXEU S8
V1 5Y
ITRAXX SOVX CEEMEA EXEU S8
V1 5Y
ITRAXX SOVX CEEMEA EXEU S8
V1 5Y
7,000,000
5,000,000
5,000,000
6,000,000
6,000,000
USD
USD
USD
USD
USD
20/12/2017
20/12/2017
20/06/2017
20/03/2017
20/09/2017
Acquisto
Acquisto
Acquisto
Acquisto
Acquisto
ITRAXX CEEMEA S18 V1 5Y MKT
TURKEY 11 00-30 15/01
RUSSIA FL.R 00-30 31/03
MEXICO 5.95 08-19 19/03
RUSSIA FL.R 00-30 31/03
Barclays Bank PLC London
Credit Suisse International
London
Credit Suisse International
London
Credit Suisse International
London
Barclays Bank PLC London
Barclays Bank PLC London
Citibank NY
Citibank NY
Totale
Plus/minus
valenze non
realizzate
controvalore
in EUR
-585,994.30
327,810.31
283,293.10
330,508.58
177,058.19
286,834.01
37,744.86
25,842.74
-41,217.79
45,438.42
887,318.12
10. Variazioni nella composizione del portafoglio
Il dettaglio delle variazioni della composizione dei portafogli dei comparti sono a disposizione dei detentori di quote
presso la sede legale della Società di Gestione e possono essere visionati o ritirati gratuitamente a richiesta degli
interessati senza costi supplementari.
11. Investimenti in parti correlate
Nell’anno trascorso, alcuni comparti del Fondo hanno investito la totalità o parte dei loro attivi in altri fondi comuni di
investimento dello stesso promotore. Nessuna spesa è stata e non sarà addebitata per la quota proporzionale degli attivi
investiti in questi fondi, così come è stato descritto nella Nota 5, ad eccezione dei comparti LEADERSEL COMMODITIES, LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES e LEADERSEL - TOTAL RETURN. Per
questi tre comparti, ogni spesa dovuta alla Società di Gestione relativa alla quota proporzionale del patrimonio investito
in altri fondi comuni di investimento dello stesso promotore è stata e sarà restituita ai comparti LEADERSEL COMMODITIES, LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES e LEADERSEL - TOTAL RETURN.
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LEADERSEL
Mutual Fund
Nota integrativa al 31 dicembre 2012 (segue)
12. Spese di transazioni
Le spese di transazione includono prevalentemente le commissioni richieste dagli intermediari e dalla Banca depositaria
per le transazioni (acquisto o vendita) dei titoli in portafoglio, dei contratti d’opzione e strumenti derivativi. Le spese di
transazione incluse nello spread sulle obbligazioni sono direttamente incluse nei degli costi di acquisizione di tali
obbligazioni e non sono incluse nelle “Spese di transazione”.
Page / Pagina 123
LEADERSEL
Mutual Fund
Metodo di calcolo dell’esposizione globale (informazioni non certificate)
Approccio fondato sugli impegni (“Commitment approach”)
I seguenti comparti usano l’approccio fondato sugli impegni per monitorare e misurare l’esposizione globale:
LEADERSEL - BALANCED
LEADERSEL - BRONCU
LEADERSEL - COMMODITIES
LEADERSEL - EMERGING MARKET MULTIMANAGER
LEADERSEL - EMERGING BOND OPPORTUNITIES
LEADERSEL - FLEXIBLE FOR TREND
LEADERSEL - FLEX MULTIMANAGER
LEADERSEL - GLOBAL ASSET
LEADERSEL - MORO
LEADERSEL - DIVERSIFIED STRATEGIES (precedentemente LEADERSEL - QUANT)
LEADERSEL - TOTAL RETURN
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