Restructuring effetto leva - Macchi di Cellere Gangemi

A cura del Centro Studi
Elite
N. 10 - Settembre 2012
Restructuring
effetto leva
Ambrosini
Ashurst
Blf
Bonelli Erede Pappalardo
Bovesi Cartwright Pescatore
*HMÄ4HYVUJLSSP
Carbonetti e associati
Carnelutti
Chiomenti
Cleary Gottlieb Steen & Hamilton
Clifford Chance
Cms Adonnino Ascoli & Cavasola Scamoni
Dattrino
Dla Piper
d’Urso Gatti e Bianchi
Ernst & Young
-YLZOÄLSKZ)Y\JROH\Z+LYPUNLY
Fubini Jorio Cavalli
Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
Giliberti Pappalettera Trisconia
Giovanardi Fattori
Giuseppe Iannaccone e associati
Grande Stevens
Grimaldi
Hogan Lovells
K&l gates
3HIY\UH4HaaPV[[P:LNUP
3H[OHT>H[RPUZ
Legance
3PURSH[LYZ
3VTIHYKP4VSPUHYP
4HJJOPKP*LSSLYL.HUNLTP
4HMMLP(SILY[P
Nctm
5\UaPHU[L4HNYVUL
6YYPJR/LYYPUN[VU:\[JSPMML
Paul Hastings
7H]LZP.P[[P=LYaVUP
Pavesio e associati
Pavia e Ansaldo
Pedersoli e associati
Quorum
Simmons & Simmons
Tonucci & partners
:;<+0,796-,::0650:;0:,.5(3(;0+(34,9*(;6
Ricerca Centro Studi TopLegal, 2012
Ambrosini
Ernst & Young
Ashurst
-YLZOÄLSKZ)Y\JROH\Z+LYPUNLY
Stefano Ambrosini
Francesco De Gennaro
Blf
Roberto Ludergnani
Bonelli Erede Pappalardo
Marco Arato
Franco Bonelli
Giovanni Domenichini
Vittoria Giustiniani
Paolo Oliviero
Bovesi Cartwright Pescatore
Massimiliano Bovesi
*HMÄ4HYVUJLSSP
4HYPV*HMÄ
Carbonetti e associati
Fabrizio Carbonetti
Massimo Tesei
Carnelutti
Margherita Bariè
Marco Lantelme
Francesco Marotta
Corrado Angelelli
Enrico Castellani
Emiliano Conio
Giulia Battaglia
Andrea Bernava
Roberto Ghio
Cleary Gottlieb Steen & Hamilton
Roberto Bonsignore
Pietro Fioruzzi
Giuseppe Scassellati Sforzolini
Clifford Chance
Charles Adams
Giuseppe De Palma
Cms Adonnino Ascoli & Cavasola
Scamoni
Mauro Battistella
Dla Piper
Antonio Lombardo
Federico Sutti
4HJJOPKP*LSSLYL.HUNLTP
Andrea De Santis
Silvia Lazzeretti
4HMMLP(SILY[P
Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
Nctm
Alberto Jorio
Antonio Auricchio
Gabriella Covino
Francesco Gianni
Alessandra Giovetti
Silvio Tersilla
Giliberti Pappalettera Trisconia
Federico Fischer
Alessandro Triscornia
Giovanardi Fattori
Carlo Alberto Giovanardi
Giuseppe Iannaccone e associati
Alberto Maffei Alberti
Guido Fauda
Vittorio Valieri
5\UaPHU[L4HNYVUL
Oscar Podda
6YYPJR/LYYPUN[VU:\[JSPMML
Daniela Andreatta
Paul Hastings
Antonio Azzarà
Bruno Cova
Alberto Del Din
Francesca Petronio
Giuseppe Iannaccone
Grande Stevens
7H]LZP.P[[P=LYaVUP
Luca Faustini
Gregorio Gitti
Grimaldi
Pavesio e associati
Hogan Lovells
Pavia e Ansaldo
Gaetano Carrello
Ernesto Apuzzo
K&l gates
Andrea Pinto
3HIY\UH4HaaPV[[P:LNUP
Francesco Ruggeri Laderchi
Francesco Serrano Orlandini
3H[OHT>H[RPUZ
Riccardo Agostinelli
Andrea Novarese
Maria Cristina Storchi
Dattrino
Massimo Dattrino
Giuseppe Lombardi
Ugo Molinari
Fubini Jorio Cavalli
Michele Briamonte
Chiomenti
3VTIHYKP4VSPUHYP
Legance
Giandomenico Ciaramella
Alberto Giampieri
Stefano Parlatore
Carlo Pavesio
Marina Santarelli
Roberto Zanchi
Pedersoli e associati
Alessandro Fosco Fagotto
Maura Magioncalda
Valeria Mazzoletti
Quorum
Nicola Romano
Simmons & Simmons
Fabrizio Dotti
Marco Franzini
Tonucci & partners
Stefano Cirielli
3PURSH[LYZ
d’Urso Gatti e Bianchi
Giancarlo Castorino
Stefano Valerio
Andrea Arosio
Francesco Faldi
Davide Mencacci
* La selezione degli studi e dei professionisti presenti nelle diverse tabelle del rapporto riflette i risultati emersi nella ricerca condotta dal Centro Studi TopLegal,
basata su interviste con clienti e avvocati. L’inserimento avviene in funzione delle segnalazioni del mercato e non dalle risposte ai questionari dei diretti interessati.
La ricerca rimane una visione soggettiva e non implica alcuna valutazione nei confronti di altri studi o professionisti non citati i quali sono comunque attivi nel
settore. Gli studi e i professionisti sono ordinati alfabeticamente all’interno delle sezioni.
TOPLEGAL E LITE -
Settembre 2012
III
SOCIETÀ STRUTTURATE: SOCIETÀ
Studi
Professionisti
J Bonelli Erede Pappalardo
J Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
J Lombardi Molinari
J Marco Arato Bonelli Erede Pappalardo
J Francesco Gianni Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
J Ugo Molinari Lombardi Molinari
JChiomenti
JDla Piper
JGiliberti Pappalettera Triscornia
JLatham & Watkins
JLinklaters
JPaul Hastings
JRiccardo Agostinelli Latham & Watkins
JAntonio Azzarà Paul Hastings
JGiulia Battaglia Chiomenti
JFranco Bonelli Bonelli Erede Pappalardo
JRoberto Bonsignore Cleary Gottlieb Steen & Hamilton
JBruno Cova Paul Hastings
JGabriella Covino Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
JGiovanni Domenichini Bonelli Erede Pappalardo
JFrancesco Faldi Linklaters
JAlessandra Giovetti Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
JAntonio Lombardo Dla Piper
JDavide Mencacci Linklaters
JPaolo Oliviero Bonelli Erede Pappalardo
JAlessandro Triscornia Giliberti Pappalettera Triscornia
JCleary Gottlieb Steen & Hamilton
Jd’Urso Gatti e Bianchi
JGrande Stevens
JMichele Briamonte Grande Stevens
JPietro Fioruzzi Cleary Gottlieb Steen & Hamilton
JFederico Sutti Dla Piper
JStefano Valerio d’Urso Gatti e Bianchi
*65;,5A06:6-(3304,5;(9,
Studi
Professionisti
J Lombardi Molinari
J Giuseppe Iannaccone Giuseppe Iannaccone
J Giuseppe Lombardi Lombardi Molinari
JChiomenti
J-YLZOÄLSKZ)Y\JROH\Z+LYPUNLY
JGianni Origoni Grippo Cappelli & partners
JPaul Hastings
JCarnelutti
JLabruna Mazziotti Segni
JLegance
JMacchi di Cellere Gangemi
JPavia e Ansaldo
JAntonio Auricchio Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
JAndrea Bernava Chiomenti
JEnrico Castellani Freshfields Bruckhaus Deringer
JMarina Santarelli Pavia e Ansaldo
JFrancesca Petronio Paul Hastings
JMargherita Bariè Carnelutti
JSilvia Lazzeretti Macchi di Cellere Gangemi
JStefano Parlatore Legance
JFrancesco Ruggeri Laderchi Labruna Mazziotti Segni
J Protagonista - con riconoscimento focalizzato.
In termini quantitativi, registra un numero di segnalazioni che raggiunge la soglia critica della ricerca. In termini qualitativi, le segnalazioni
provengono in percentuale variabile da clienti, concorrenti e controparti, e sono generalmente di natura sollecitata. Indice comunque di un
riconoscimento, seppure non diffuso né consolidato.
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V
40+4(92,;!)(5*/,
Studi
Professionisti
J Hogan Lovells
J Ernesto Apuzzo Hogan Lovells
J Marco Franzini Simmons & Simmons
JCarbonetti e associati
JLabruna Mazziotti Segni
JNctm
JOrrick Herrington & Sutcliffe
JSimmons & Simmons
JPavia e Ansaldo
JTonucci & partners
JDaniela Andreatta Orrick, Herrington & Sutcliffe
JFabrizio Carbonetti Carbonetti e associati
JFrancesco Serrano Orlandini Labruna Mazziotti Segni
JMassimo Tesei Carbonetti e associati
JVittorio Valieri Nctm
JRoberto Zanchi Pavia e Ansaldo
JStefano Cirielli Tonucci & partners
JFabrizio Dotti Simmons & Simmons
JAndrea Pinto K&l gates
40+4(92,;!:6*0,;±
Studi
Professionisti
J Ernst & Young
J Francesco Marotta Ernst & Young
JTonucci & partners
JDaniela Andreatta Orrick Herrington & Sutcliffe
JFabrizio Carbonetti Carbonetti e associati
JStefano Cirielli Tonucci & partners
JCarlo Pavesio Pavesio e associati
JCarbonetti e associati
JLabruna Mazziotti Segni
JMacchi di Cellere Gangemi
JNctm
JNunziante Magrone
JOrrick Herrington & Sutcliffe
-(3304,;(90:;07<90
Professionisti
JStefano Ambrosini Ambrosini
J4HYPV*HMÄCaffi Maroncelli
JMassimo Dattrino Dattrino
JAlberto Maffei Alberti Maffei Alberti
JAlberto Jorio Fubini Jorio Cavalli
VI
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Settembre 2012
JMassimiliano Bovesi Bovesi Cartwright Pescatore
JAndrea de Santis Macchi di Cellere Gangemi
JGuido Fauda Nctm
JOscar Podda Nunziante Magrone
JFrancesco Serrano Orlandini Labruna Mazziotti Segni
JMassimo Tesei Carbonetti e associati
(::0:;,5A(05-(3304,5;6: SOCIETÀ STRUTTURATE
(Concordati preventivi e Amministrazione Straordinaria)
Studi
Professionisti
J Bonelli Erede Pappalardo
J Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
J Lombardi Molinari
J Carlo Alberto Giovanardi Giovanardi Fattori
J Giuseppe Lombardi Lombardi Molinari
J*HMÄ4HYVUJLSSP
JChiomenti
J-YLZOÄLSKZ)Y\JROH\Z+LYPUNLY
JGiovanardi Fattori
JLatham & Watkins
JLinklaters
JPaul Hastings
JCarnelutti
JLegance
JPedersoli e associati
JMarco Arato Bonelli Erede Pappalardo
JAntonio Auricchio Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
JAndrea Bernava Chiomenti
J4HYPV*HMÄCaffi Maroncelli
JEnrico Castellani Freshfields Bruckhaus Deringer
JFrancesco Faldi Linklaters
JAlessandra Giovetti Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
JGiuseppe Iannaccone Iannaccone
JValeria Mazzoletti Pedersoli e associati
JFrancesca Petronio Paul Hastings
JMaria Cristina Storchi Latham & Watkins
JMargherita Bariè Carnelutti
JStefano Parlatore Legance
JSilvio Tersilla Gianni Origoni Grippo Cappelli & partners
(::0:;,5A(05-(3304,5;6!40+4(92,;
(Concordati preventivi e Amministrazione Straordinaria)
Studi
Professionisti
J Ernst & Young
J Francesco Marotta Ernst & Young
JMacchi di Cellere Gangemi
JPavia e Ansaldo
JSilvia Lazzeretti Macchi di Cellere Gangemi
JMarina Santarelli Pavia e Ansaldo
JCms Adonnino Ascoli e Cavasola Scamoni
JNunziante Magrone
JQuorum
JMauro Battistella Cms Adonnino Ascoli e Cavasola Scamoni
JRoberto Ludergnani Blf
JOscar Podda Nunziante Magrone
JNicola Romano Quorum
TOPLEGAL E LITE -
Settembre 2012
VII
Elite
LA LEVA DEL RESTRUCTURING
Gli interventi sulle crisi d’impresa attivano in via trasversale molteplici
practice degli studi legali. Il fenomeno cresce, ma con lateral al minimo
Ricerca di Federica Chiezzi
S
i salvi, chi può. È il motto che negli ultimi due
anni ha tormentato piccole e medie imprese
così come gruppi industriali, costretti a rivolgersi agli studi legali per ristrutturare i loro
debiti, riorganizzare i loro assetti o, nei casi più
gravi, mettere in piedi un vero e proprio piano di salvataggio. Tutto questo perché la crisi di liquidità e la generalizzata difficoltà finanziaria in cui versa oggi il mercato globale hanno reso difficile per molte società far fronte agli
impegni finanziari precedentemente contratti con la conseguente necessità di riscadenziare, ovvero rinegoziare, i
termini dei rimborsi e delle esposizioni debitorie, nonché
eventualmente riorganizzare i propri assetti societari.
Ecco perché l’andamento delle operazioni di restructuring sta seguendo quello delle crisi d’impresa che sta
crescendo a ritmo costante nell’attuale contesto di forte
recessione economica.
Da una prima fotografia scattata dal Centro Studi
TopLegal sulla composizione delle squadre, è ben visibile
il fatto che pochi sono gli studi che hanno creato dei veri e
propri dipartimenti di restructuring & insolvency, poiché
la materia risulta essere un contenitore trasversale di
diverse competenze che entrano in gioco e che vanno dal
corporate, di norma essenziale per chi segue le società,
al banking & finance, basilare per chi assiste i creditori,
includendo anche la specializzazione nel contenzioso,
particolarmente utile nelle procedure concorsuali e
fallimentari, senza tralasciare il diritto civile, contrattuale
ed amministrativo.
La ricerca ha inoltre registrato una certa staticità del
mercato legale in questione, caratterizzato da pochi cambi di poltrona e lateral hire: tra i più recenti, segnaliamo il
passaggio di Ernesto Apuzzo, ex responsabile della practice area italiana di restructuring di Dla Piper, in Hogan
Lovells, e l’ingresso di Andrea Pinto, esperto di ristrutturazioni del debito e anch’egli proveniente da Dla Piper,
in K&l gates, firma legale appena inaugurata. Per il resto,
anziché assumere nuovi specialisti dall’esterno, gli studi
legali hanno preferito investire all’interno, creando gruppi
di lavoro più omogenei e intrecciando le competenze già
esistenti, aumentando, così, l’offerta di servizi e il raggio
di azione. Non esiste, infatti, un vero e proprio «avvocato
VIII
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Settembre 2012
delle ristrutturazioni», ma professionisti che mettono al
servizio delle operazioni, le loro diverse expertise.
Dai risultati delle interviste effettuate si è delineata in
modo evidente la presenza di due tipi di mercato: quello
delle ristrutturazioni complesse, seguite da realtà legali molto strutturate e articolate, che mettono in campo
un numero cospicuo di risorse e dal ricco network, come
Bonelli Erede Pappalardo, Latham & Watkins, Linklaters e Lombardi Molinari; e quello delle piccole e medie
imprese, che, sempre in misura crescente, si rivolgono
alle strutture più contenute per la cura dei loro debiti e
la riorganizzazione dei loro assets. Tra gli studi attivi in
questo tipo di mercato, sono da segnalare Hogan Lovells,
Simmons & Simmons, Orrick Herrington & Sutcliffe e
Carbonetti e associati.
Di fronte al peggioramento della situazione delle aziende, che versano in gravi crisi di insolvenza e rischiano il
fallimento, il mercato legale ha iniziato ad apprezzare l’utilità degli strumenti giuridici concorsuali recentemente
introdotti nell’ordinamento giuridico, proprio al fine di
consentire il salvataggio di impresa. «Il 2012 è l’anno del
concordato preventivo», sostiene un noto player del settore, e numerosi professionisti hanno conquistato consensi
positivi dal mercato, proprio per il loro intervento nella
procedura di ammissione, sia al concordato sia in amministrazione straordinaria. La maggior parte dei professionisti indicati vantano un forte background fallimentare e di contenzioso: per le società strutturate, piovono
consensi per Giuseppe Lombardi di Lombardi Molinari,
Mario Caffi di Caffi Maroncelli, e Marco Arato di Bonelli Erede Pappalardo; mentre per il mid-market riscuotono
apprezzamenti Francesco Marotta di Ernst & Young,
Mauro Battistella di Cms Adonnino Ascoli e Cavasola
Scamoni, Silvia Lazzeretti di Macchi di Cellere Gangemi
e Marina Santarelli di Pavia e Ansaldo.
Un commento a parte merita la categoria dei fallimentaristi puri, costituita prevalentemente da professori universitari di diritto commerciale e fallimentare, intervenuti nelle più complesse crisi d’impresa e artefici di scritti
sul tema dell’insolvency. Stefano Ambrosini, Alberto
Jorio, Massimo Dattrino, Alberto Maffei Alberti sono i
nomi più spesso segnalati dal mercato.
Elite
4(**/0+0*,33,9,.(5.,40
LO STUDIO: raccoglie consensi positivi nelle operazioni
di media fascia. Assiste prevalentemente società, come
Msx International, Nortek e Scania Finance nella ristrutturazione del loro debito, nella riorganizzazione aziendale e nelle procedure fallimentari.
DICONO LE FONTI: secondo la concorrenza, si è adattato alle necessità del mercato piazzandosi nelle operazioni
di media fascia .
I PROTAGONISTI: Silvia Lazzeretti si conquista una
reputazione da seconda fascia nel mercato delle insolvenze e dei concordati preventivi, al fianco di società
come Scania Finance e Nortel Networks Italia, mentre le
ristrutturazioni del debito trovano il loro miglior rappresentante in Andrea De Santis, alla guida del risanamento debitorio del Gruppo Tucceri.
5*;4
LO STUDIO: dimostra una consolidata esperienza nelle ristrutturazioni del debito nel mercato delle piccole e
medie imprese e nel contesto di operazioni di fusione e
acquisizione. Tra i clienti compaiono Gruppo Msc, Deiulemar Shipping e altre realtà attive nel mercato edile ed
industriale, così come noti istituti bancari.
DICONO LE FONTI: definito dai clienti una struttura «affiatata e presente, che segue la clientela con la stessa ottima assistenza, sia nel quotidiano che nelle emergenze».
I PROTAGONISTI: il capo dipartimento è Guido Fauda,
il quale ha partecipato ad una ristrutturazione bancaria
europea di Crédit Lyonnais. Di lui il mercato apprezza
l’impegno nelle problematiche corporate delle ristrutturazioni. Numerose segnalazioni per Vittorio Valieri,
«professionista di rara umanità», stimato dai principali
esponenti del mondo bancario.
5<5A0(5;,4(.965,
LO STUDIO: offre assistenza a realtà aziendali di taglio
medio radicate sul territorio, facenti parte dell’industria
alimentare e del legno così come del settore servizi, ma
anche banche e fondi di investimento. Pur occupandosi di svariate operazioni di ristrutturazione, l’impegno
maggiore è quello profuso per le proposte di concordato
preventivo e nel contesto di situazioni fallimentari.
DICONO LE FONTI: i clienti apprezzano in particolar
modo l’organizzazione e la capacità di interloquire sia
con le istituzioni bancarie che con i tribunali.
I PROTAGONISTI: Oscar Podda conquista il sostegno
dei clienti, i quali ne elogiano «l’intelligenza straordina-
XVIII
TOPLEGAL E LITE -
Settembre 2012
Restructuring
ria», così come il dono della sintesi e le doti comunicative. Le procedure fallimentari risultano il suo miglior
campo d’azione, nel quale, secondo un cliente, riesce a
«sviscerare il problema e a trasmettere una visione d’insieme». Ha seguito l’azione di responsabilità da parte
degli amministratori promossa dal fallimento di una società del settore assicurativo e di una società nel settore
di sicurezza.
ORRICK HERRINGTON & SUTCLIFFE
LO STUDIO: una squadra dalle dimensioni contenute, il
cui intervento spazia dalla ristrutturazione del debito e
del credito, all’eventuale procedura fallimentare. Fa parte del pool di studi legali al servizio dei grandi istituti
bancari e finanziari, tra cui Goldman Sachs che il team
ha assistito nell’analisi e valutazione degli aspetti legali
della ristrutturazione di due grandi gruppi italiani, Ferretti Yachts e Seat Pagine Gialle.
DICONO LE FONTI: le voci di mercato collocano il team
nella rosa di studi che presidiano le banche.
I PROTAGONISTI: Daniela Andreatta guida il dipartimento e viene particolarmente apprezzata dal mercato
per la capacità di gestire situazioni di crisi. I colleghi ne
riconoscono la bravura nelle ristrutturazioni finanziarie.
Ha assistito Société Générale nell’analisi e nella valutazione degli aspetti legali relativi alla ristrutturazione del
debito di Seat Pagine Gialle e il Comitato di Bondholders
Arena nella trattativa per la ristrutturazione del prestito obbligazionario da 136,8 milioni di euro emesso dalla
sub holding Agria Finance.
PAUL HASTINGS
LO STUDIO: ha attirato mandati di rilievo nazionale e
internazionale, che gli hanno permesso di qualificarsi
come uno delle squadre maggiormente attive su tutte le
tipologie di ristrutturazione e fallimento, sia al fianco di
società del calibro di Lucchini nella sua ristrutturazione del debito, che di banche, come ad esempio Barclays
Capital nella ristrutturazione del debito di Seat Pagine
Gialle.
DICONO LE FONTI: clienti, controparti e concorrenti
lo segnalano uno dei migliori team nelle ristrutturazioni
complesse. Un cliente riconosce una notevole esperienza
sul campo che qualifica la squadra tra le più attive nella
cerchia degli studi internazionali.
I PROTAGONISTI: «proattività e positività» sono due
qualità che i clienti riconoscono ad Antonio Azzarà.
Il suo nome risuona tra i commenti dei colleghi, quale