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18 Inchiesta
Mercoledì 6 Aprile 2011 - N. 13 Il Sole 24 Ore Roma
641 milioni
PRIVATEEQUITY
Il «prezzo» degli impianti fotovoltaici. Tanto
gli americani hanno pagato la controllata di Terna
L’ANDAMENTO SUL TERRITORIO
Primato laziale
Meno disponibilità di fondi
dagli investitori istituzionali
La distribuzione regionale degli investimenti 2010.
Importi in migliaia di euro e numero di operazioni
Simona Rossitto
Fondo. Gianfilippo Cuneo
guida la Synergo sgr
leèinferioreaquelladiunanno come il 2009 che era già in
calo rispetto al precedente.
Ci sono differenze tra regioni? Com’è la situazione
laziale?
Quando si analizzano numeri così piccoli la validità
delle statistiche è limitata; è
naturalecheleoperazionisia-
no concentrate nelle regioni
che hanno più imprese, quindi nel nord Italia.
Ci sono state di recente
grosse operazioni? Si può
già dire se hanno avuto successo?
Nel 2009 l’operazione più
rilevanteèstataquellariguardante Teamsystem. È presto
per dire quali delle 28 operazioni del 2009 ha avuto successo,miaugurocheloabbiano tutte, ma si saprà solo
all’exit.Purtroppocisonostatimoltifallimenti,inpartedovuti alla crisi del 2008-2009;
per non parlare di altri fondi,
io stesso sono colpevole di
averpersosoldicon l’investimento in Arquati.
Quali le ragioni alla base
dei fallimenti conclamati?
Ci sono dei fallimenti dovutiamanagementnoncompetenti, a prezzo di acquisto
troppo elevato, a troppa leva
finanziaria, e più in generale
515.557
89
Lombardia
IMAGOECONOMICA
PAGINE A CURA DI
755.451
29
Lazio
Previsioni negative da Gianfilippo Cuneo, presidente Synergo
Per il private equity
«non c’è nessuna ripresa» e
nel2011isegnalisono«negativi». Si leva una voce critica
sulleprospettive,positivesecondol’Aifi,delsettoreinItalia e nel Lazio: è quella di
Gianfilippo Cuneo, alla testa
proprio di un fondo di private equity, la Synergo sgr, che
vanta esperienze in McKinsey e Bain.
Dai dati Aifi risulta che ci
sia un risveglio del settore
nel 2010, in particolare nel
Lazio. Che ne pensa?
Non vedo alcuna ripresa;
negliultimitretrimestricisono state 16 operazioni che
hannocomportatouninvestimento in equity superiore a
10 milioni di euro, e di quelle
solo tre nel 2011; nel 2009 ce
n’erano 28 in tutto l’anno. Se
facciamoledebiteproporzionivediamochel'attivitàattua-
Sul territorio. Le operazioni
sono concentrate nelle regioni
del Nord dove ci sono più imprese
a una certa superficialità che
deriva dai successi relativamentefacilidegli anniprecedenti il 2007. Oggi è più difficile fare gli stessi errori, anche perché le banche non
consentono più una leva finanziaria elevata.
Che prospettive ci sono
per l’anno in corso?
I segnali sono abbastanza
negativi, a incominciare dalla
sostanziale diminuzione dei
fondichegliinvestitoriistituzionaliinternazionalidedicano all’attività di private equity. Però, chi vuole vendere
un’azienda trova ancora molti fondi disposti a comprarla,
perché ci sono capitali disponibiliincercadiimpieghi,che
peròsiesaurirannonelgirodi
3-4 anni. Fortunatamente è
statolanciatoilFondodiinvestimento italiano che ha capitali in abbondanza per le medie/piccole imprese.
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389.068
6
Marche
249.834
19
Veneto
167.421
29
Emilia-R.
100.638
17
Piemonte
86.933
9
Liguria
Friuli-V.G.
67.386
44
Sud e Isole
60.203
23
Toscana
23.497
12
Umbria
17.350
5
Abruzzo
Ammontare
Numero
ITALIA
2.433.918
284
580
2
Fonte: elaborazione del Sole 24 Ore Roma su dati AIFI - PwC
Acquistato per 60 milioni il 60% della società Octo Telematics La cessione al fondo americano Terra Firma Capital Partners
Charme entra nell’hi-tech
Terna cede il solare agli Usa
IMAGOECONOMICA
Ifondivannoallaconquista dell’hi-tech. Da giugno
scorso Octo Telematics è infattisottoilcontrollodiCharme, il fondo che fa capo alla
famiglia Montezemolo che
ha acquistato il 60% della società per circa 60 milioni di
euro, tutti in equity. «Quella
di Octo Telematics - spiega
Giorgio Fantacchiotti, partner dello studio Bonelli-Erede-Pappalardo che ha seguito nella trattativa il fondo - è
un’operazione che Charme
hacondottoinmanieradiversa dal solito. In precedenza
infatti il fondo aveva investito prevalentemente in marchi di successo come Poltrona Frau o Ballantyne, mentre
in questo caso ha acquistato
unapartecipazioneinunasocietàditipologiamoltodiversa». Octo Telematics, azienda con sede a Reggio Emilia e
Roma, è specializzata nella
fornitura di sistemi e servizi
telematiciperilmercatoassicurativo e automotive. Oggi
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Ad. Matteo Montezemolo
alla guida del fondo Charme
conta un milione di clienti, filiali e partner in Europa, Stati
Uniti, Sud America e Asia.
Deveil suosuccessoallapiattaforma tecnologia "clear
box", un meccanismo che
consente di registrare i dati
relativi alla percorrenza e alla velocità delle automobili.
«L’acquisizionediOctoTelematics – prosegue Fantacchioni – è un’operazione che
IMAGOECONOMICA
ha al centro un oggetto innovativo,unasortadiscatolanerachevienemessasulleautovetture e fa diventare la macchina un oggetto intelligente, gestibile sia a livello assicurativo sia a livello di controllo». A parte l’operazione
Octo Telematics, recentemente il fondo Charme è venuto alla ribalta per la partita
Parmalat. Tuttavia, «visti i
tempi estremamente ristretti», come ha dichiarato l’ad,
Matteo Montezemolo, Charme ha poi annunciato di non
poterprocedereinuninvestimento così importante.
Nell’occasione Montezemolo ha chiarito che «Charme
ha come politica quella di fare pochi investimenti, dopo
averli studiati e approfonditi, e di tenerli in portafoglio
nel tempo», come successo
per Poltrona Frau, Ballantyne e proprio per Octo Telematics, l’acquisizione più recente.
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Rinnovabili in pole position nel private equity. Lodimostra una grossa operazione completata di recente: la
cessione da parte di Terna di
Rete Rinnovabile al fondo
americanoTerraFirmaCapital Partners per 641 milioni
di euro, con una quota in private equity sulla cui entità
c’è però la massima riservatezza. L’accordo risale al 18
ottobre scorso e riguarda il
100% della società solare
controllata da Terna attraverso la Sun Tergrid.
Il suggello all’operazione è
però arrivato solo il 31 marzo
scorso, con la fissazione del
prezzo finale. Rete Rinnovabilepossiede62impiantifotovoltaicisparsiin 11regioniitaliane per una capacità complessiva di 143,7 Mwp (megawattdipicco). Ternaaveva
costituito Rete Rinnovabile
in breve tempo come progetto di sviluppo nel settore del
fotovoltaico, con l’obiettivo
di valorizzare i terreni di sua
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Al vertice. Flavio Cattaneo
amministratore delegato Terna
proprietà non utilizzati e situati all’interno delle stazioni
elettriche o in zone adiacenti.
Tuttavia,nonpotendoaltempo stesso trasmettere e generare energia, il gruppo guidato da Flavio Cattaneo aveva
subito avviato i contatti per la
vendita. Un obiettivo realizzato molto velocemente se si
pensa che Rete Rinnovabile è
stata costituita a dicembre
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2009 e l’accordo è stato raggiunto a ottobre scorso. Grazie alla cessione Terna potrà
contare su una riduzione
dell’indebitamento finanziario netto effettivo di oltre 200
milioni.Inoltreilgruppo conta di reinvestire in parte iproventi della vendita proprio
per lo sviluppo di una seconda tranche di progetti nel
campo del fotovoltaico.
Nell’ambitodell’operazione,cheharicevutocommenti favorevoli dagli analisti,
Terna è stata assistita da
Rothschildcomeconsulente
finanziario e dallo studio legale Chiomenticome consulente legale. Bank of America Merrill Lynch ha avuto il
ruolo di joint financial advisor di Terra Firma, assistita
nell’operazione da Absolute
Energy Capital. Terra Firma
è un fondo con uffici a Londra, New York e Guernsey;
dal ’94 ad oggi ha investito 14
miliardi di euro.
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