La società di gestione del risparmio

vii
INDICE
Nota alla seconda edizione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Introduzione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Capitolo I
LA GESTIONE COLLETTIVA DEL RISPARMIO
1.
2.
3.
4.
5.
L’attività di gestione dei fondi comuni di investimento . . . . . . . . . . .
I fondi comuni di investimento armonizzati aperti . . . . . . . . . . . . . .
2.1. I limiti agli investimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
a) Oggetto di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Divieti di carattere generale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
c) La concentrazione per emittente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
d) L’investimento in parti di Oicr . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
e) L’operatività in derivati (futures, options, swaps) . . . . . . . . .
f) Pronti contro termine, riporto e prestito titoli . . . . . . . . . . .
g) Altri limiti prudenziali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
h) Il finanziamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
I fondi non armonizzati aperti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
a) La concentrazione per emittente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) L’investimento in parti di Oicr . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
I fondi chiusi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.1. I limiti agli investimenti. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
a) Oggetto di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Divieti di carattere generale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
c) Limiti alla concentrazione dei rischi . . . . . . . . . . . . . . . . . .
d) Investimento in depositi bancari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
e) Beni immobili, diritti reali immobiliari e altri beni . . . . . . . .
f) L’operatività in strumenti finanziari derivati (futures, options
e swaps) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
g) Altre regole prudenziali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
h) Il finanziamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
i) La valutazione dei beni oggetto di investimento . . . . . . . . . .
La nuova disciplina dei fondi immobiliari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
a) La nuova struttura del fondo comune di investimento immobiliare . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Oggetto tipico dell’investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Quotazione dei certificati . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Sottoscrizione delle quote mediante conferimento di beni . . .
Individuazione dei beni oggetto di conferimento . . . . . . . . .
Modalità di conferimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Il conflitto di interessi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Assunzione di prestiti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La costituzione dei cosiddetti fondi comuni di investimento
immobiliare « semi-chiusi » . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
I fondi speculativi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
I fondi riservati . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
I fondi garantiti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Appendice al Capitolo I - Domande frequenti sull’operatività in derivati. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
6.
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Capitolo II
LA GESTIONE SU BASE INDIVIDUALE DI PATRIMONI
E LA GESTIONE DELLE RISORSE DEI FONDI PENSIONE
1.
2.
3.
4.
5.
Caratteristiche distintive e natura del servizio di gestione su base individuale di portafogli. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Il contratto di gestione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La delega gestionale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La costruzione dei portafogli: aspetti operativi e un’ipotesi di verifica
I fondi pensione. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.1. La gestione delle risorse del fondo pensione. . . . . . . . . . . . . . .
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Capitolo III
CRITERI GENERALI PER LA REDAZIONE
E IL CONTENUTO MINIMO DEL REGOLAMENTO
DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
Riferimenti normativi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Struttura del testo regolamentare . . . . . . . . . . .
Contenuto del regolamento. . . . . . . . . . . . . . . .
Caratteristiche del fondo . . . . . . . . . . . . . . . . .
Banca depositaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Certificati di partecipazione . . . . . . . . . . . . . . .
Sottoscrizione di quote . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Rimborso delle quote . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Regime delle spese . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Calcolo e pubblicazione del valore della quota . .
Scritture contabili . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Modifiche regolamentari. . . . . . . . . . . . . . . . . .
Liquidazione del fondo. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Esperti indipendenti dei fondi chiusi immobiliari
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Capitolo IV
MODELLO SOCIETARIO E ISCRIZIONE ALL’ALBO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Procedura per l’iscrizione all’albo delle Società di Gestione del Risparmio
Programma di Attività Iniziale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Relazione sulla Struttura Organizzativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Indirizzi generali sull’assetto organizzativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Rapporti tra SGR e Banca depositaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Rapporti tra SGR e soggetti collocatori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Organi amministrativi e struttura delle deleghe operative interne . . . .
I requisiti di onorabilità e professionalità degli esponenti aziendali . . .
Struttura del gruppo di appartenenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Capitolo V
IL SISTEMA DEI CONTROLLI INTERNI
1.
2.
3.
4.
L’evoluzione delle procedure organizzative e della funzione di controllo
interno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La funzione del sistema di controllo interno nel contesto dell’attività di
gestione. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Il piano delle verifiche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Analisi delle performance e gestione dei rischi . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.1. La performance attribution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Capitolo VI
LE REGOLE GENERALI DI COMPORTAMENTO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Premessa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Le novità della riforma del regolamento 11522/98.
Conflitti di interesse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Deleghe di gestione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Prestazione del servizio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La leva finanziaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Il benchmark . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Capitolo VII
IL SISTEMA DELLE SEGNALAZIONI DI VIGILANZA
1.
2.
3.
4.
Premessa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Le segnalazioni alla Consob . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Le segnalazioni alla Banca d’Italia . . . . . . . . . . . . . .
3.1. Atti e documenti da trasmettere per via cartacea
3.2. Segnalazioni su supporto magnetico . . . . . . . . .
Scadenziario mensile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Capitolo VIII
PATRIMONIO DI VIGILANZA, BILANCIO DI ESERCIZIO,
BILANCIO CONSOLIDATO, RELAZIONE SEMESTRALE
E RENDICONTO DEL FONDO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Patrimonio di vigilanza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.1. Patrimonio di base . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.2. Patrimonio supplementare . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.3. Elementi da dedurre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.4. Schema del patrimonio di vigilanza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.5. Adeguatezza patrimoniale della SGR . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.6. Requisito per le SGR che gestiscono fondi aperti, patrimonio di
SICAV e risorse di fondi pensione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.7. Requisito patrimoniale per i fondi comuni di investimento di tipo
chiuso non destinati a particolari categorie di investitori . . . . . .
Bilancio di esercizio e bilancio consolidato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1. Il bilancio d’esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2. Criteri per la redazione del bilancio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.3. Bilancio consolidato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.3.1. Consolidamento integrale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.3.2. Consolidamento proporzionale . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.3.3. Metodo del Patrimonio netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.3.4. Lo stato patrimoniale consolidato . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.3.5. Il conto economico consolidato. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La relazione semestrale. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Operazioni di fusioni e scissioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Partecipazioni detenibili . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Altri documenti contabili . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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287
287
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295
296
297
298
299
302
305
307
Capitolo IX
PROVVEDIMENTI INGIUNTIVI, CRISI E SANZIONI
1.
2.
3.
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Bibliografia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
333
4.
5.
Provvedimenti ingiuntivi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Sospensione degli organi amministrativi . . . . . . . . . . . . . .
Amministrazione straordinaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1. Il ruolo dell’amministrazione straordinaria . . . . . . .
3.2. Presupposti dell’amministrazione straordinaria. . . . .
3.3. Direzione della procedura e compiti dei commissari .
Liquidazione coatta amministrativa . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.1. Presupposti della liquidazione coatta amministrativa
4.2. Adempimenti della Banca d’Italia . . . . . . . . . . . . . .
4.3. Compiti dei commissari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Sanzioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.1. Sanzioni penali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.2. Sanzioni amministrative . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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