La costruzione del portafoglio (Asset Allocation)

Educazione all’investimento
La costruzione del portafoglio (Asset Allocation)
L’Asset Allocation è parte del processo di
pianificazione finanziaria e consiste nella
traduzione in chiave economica del profilo
dell’investitore. Grazie al processo di Asset
Allocation, il portafoglio assume la propria fisionomia,
con le moltissime possibili strutture ottenibili dalla
combinazione delle tre principali classi di attività:
liquidità, obbligazioni e azioni.
Il modello di Asset Allocation dev’essere
personalizzato
La determinazione del mix di attività sulle quali
investire è strettamente personale e scaturisce
dall’individuazione
del
profilo
finanziario
dell’investitore, a sua volta frutto dell’analisi di
bisogni, orizzonte temporale e tolleranza al rischio.
Non esiste quindi un modello di Asset Allocation
ideale, né valido per tutti gli individui che hanno
una certa età o specifici bisogni.
Differenti
combinazioni
obbligazioni e liquidità
tra
azioni,
La rischiosità di portafoglio, e di conseguenza il suo
rendimento atteso, varieranno in base ai pesi con i
quali saranno rappresentate azioni, obbligazioni e
liquidità. Tanto maggiore sarà la presenza di
quest’ultima, tanto più il portafoglio sarà di pronta
liquidabilità e stabile. Ma avrà anche bassa redditività.
Al crescere del peso di obbligazioni, ma soprattutto di
azioni, aumenterà invece il rendimento atteso. Ma
anche la variabilità del portafoglio in seguito alle
oscillazioni delle borse e dei tassi di interesse, e il
rischio insolvenza, ovvero la possibilità che l’emittente
dei titoli azionari e obbligazionari fallisca.
Portafogli dove il peso della liquidità è significativa
saranno adatti a soddisfare esigenze più vicine nel
tempo e profili personali dove la tolleranza al rischio è
contenuta. Al crescere del peso delle azioni, di
converso, si assoceranno obiettivi che si collocano più
lontano nel tempo. E investitori in grado di accettare
variabilità del valore del portafoglio nel breve andare,
nella consapevolezza che questo si accompagna
tendenzialmente a maggiori rendimenti a più lungo
termine.
E’ bene … non mettere tutte le uova nello
stesso paniere
Un’adeguata Asset Allocation presidia e rende
possibile
anche
il
raggiungimento
della
diversificazione
finanziaria,
nel
rispetto
dell’elementare regola secondo la quale è bene “non
mettere tutte le uova nello stesso paniere per non
rischiare di perderle tutte in caso di incidente”. Sulla
falsariga di questa antica raccomandazione1, è
possibile costruire strategie di investimento che
riducono le oscillazioni di portafoglio attraverso:
• la selezione di strumenti finanziari che abbiano
caratteristiche specifiche diverse e che non siano
quindi positivamente correlati tra di loro2;
• l’ulteriore diversificazione all’interno delle singole
categorie di asset, mediante un adeguato
numero di titoli.
1
Miguel Cervantes, Le straordinarie avventure
dell’ingegnoso hidalgo Don Chisciotte della Mancia, 1606
2
Si parla di relazione positiva tra due variabili quando
l’incremento del valore di una è associato all’incremento del
valore dell’altra.
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Educazione all’investimento
E’ necessario sottolineare che la determinazione
dell’Asset Allocation è la scelta strategica più
importante all’interno del processo di pianificazione
finanziaria.
Una continua attività di revisione
Occorre ricordare che l’Asset Allocation messa a
punto sulla base di un dato profilo finanziario non
sarà valida per sempre. Il semplice passare del tempo
che avvicina il momento di soddisfare gli obiettivi di
investimento, l’emergere di nuovi obiettivi, diversi dai
precedenti o, ancora, la mutata propensione al rischio
sono tutti elementi che rendono necessaria una
revisione della struttura del portafoglio con l’obiettivo
di verificarne la coerenza con il nuovo profilo ed,
eventualmente, di definire una nuova allocazione.
Processo di revisione della
struttura di portafoglio
NUOVO PORTAFOGLIO
Il processo di revisione ha l’obiettivo di rivedere
l’allocazione complessiva per ottenere una struttura di
portafoglio coerente con l’eventuale nuovo profilo
finanziario.
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