3 Settembre 2013

3 Settembre 2013
Il Punto Mensile sui Mercati
Agosto è passato e fortunatamente non ci sono stati grandi tempeste estive, permettendoci di godere delle
vacanze… Direi che la prima parte del mese si è svolta come da copione, caratterizzata da un sentimento
generalmente positivo e il raggiungimento di nuovi massimi relativi in Europa e assoluti negli USA, mentre dopo
Ferragosto sono cominciate a riaffiorare le solite paure che, come il "pavor noctis" dei bambini, regolarmente
disturbano i nostri sonni. Oltre alle solite questioni ormai note (tapering, elezioni tedesche, rallentamento Cina) se
ne è ora aggiunta una ben più drammatica dal punto di vista umano, ovvero la questione siriana.
Cercherò di limitare le mie considerazioni puramente alla sfera economica, poiché se dovessi entrare su aspetti
diversi, legati alle motivazioni che portano gli esseri umani a fare le guerre, potrei scrivere per ore.
Prima di partire per le ferie avevo consigliato di prendere beneficio parzialmente sui mercati azionari: ritenendo ad
esempio che i portafogli medi fossero esposti sul mercato azionario al 30-40%, avrei venduto un 10-20%, rimanendo
investito intorno al 20%. Ovviamente, questo non avrebbe protetto totalmente dal ribasso che è poi avvenuto nella
seconda parte del mese... Infatti con un'esposizione media del 20% e un ribasso più o meno generalizzato del 5%
sugli indici azionari (dai massimi intra mese) un punto percentuale lo avremmo lasciato comunque. Però adesso
avremmo un 20% in più da spendere e prezzi sicuramente più bassi.
A questo punto vorrei fare alcune considerazioni in merito al comportamento di alcune asset class e ai giudizi che le
accompagnavano al momento dell'analisi effettuata, come a dimostrare che non bisogna mai fidarsi a prescindere,
ma bisogna sempre ragionare, tanto più che nessuno possiede la sfera di cristallo…
Partiamo dall'oro e ricordiamoci che nel settembre 2011 raggiungeva 1920 dollari l'oncia. In quel momento
sembrava l'asset più protettivo di questo mondo e invece nel giugno 2013 toccava 1180 dollari, con un ribasso di
oltre il 38% Provate ad andare a vedere cosa consigliavano i grandi esperti sia nel 2011 che nel 2013 e vedrete che se
vi foste fidati avreste perso una marea di soldi. Per inciso l'oro adesso tratta intorno area 1400, con un rialzo di oltre
il 15% in nemmeno tre mesi.
Per quanto riguarda gli Emerging Markets, mi ricordo benissimo che solo un anno fa erano la panacea di tutti i mali e
guai a non averli in portafoglio..! Nessuno che si domandasse se per caso dipendessero pesantemente ancora dai
flussi in entrata che gli mandavano i paesi cosiddetti più sviluppati e quindi fossero legati al rischio di “ritiro dei
capitali”. Quello che è successo lo vediamo in questi giorni, con gli articoli sulla fine dei mercati emergenti su tutti i
giornali e i soliti consigli degli esperti su dove investire.
Io invece credo molto nella diversificazione degli asset e soprattutto ad investimenti a prezzi cosiddetti "fair" o giusti.
Quando vedo degli eccessi in salita mi libero dei titoli che più si sono apprezzati mentre viceversa in discesa li
ricompro ... Ovviamente non è realistico credere di riuscire a comprare e vendere sempre al prezzo migliore, eppure,
come dice Warren Buffet “Se un investimento mi piace a 100, a 70 mi piace ancor di più!”
Tornando alle asset class per capire dove investire adesso, devo dire che, leggendo le sempre interessanti analisi di
Novelli, rimango un pochino spaventato, perché il sopracitato non vede che nuvoloni e tempeste in arrivo su ogni
fronte. In effetti, ci sarebbe poco da stare allegri, ma allo stesso tempo è anche vero che bisogna ragionare in termini
relativi e qualcosa sarà necessariamente meglio dell'altra. Ci sarà pure un posto in cui invece che grandinare con i
fulmini, magari piove soltanto.
Innanzitutto credo che dovremmo aspettare il risultato delle elezioni in Germania e sperare ( non solo per motivi
economici) che non ci sia alcun conflitto in Europa, visto che intravediamo qualche spiraglio di miglioramento anche
nel Vecchio Continente e quindi un po' di equity ben selezionata può già essere aggiunta a quel poco che deteniamo
in portafoglio (il famoso 20% di cui scrivevo sopra) e magari, anziché ricomprare azioni Usa (dopo averle vendute ad
agosto), si potrebbe “switchare” sui titoli europei. Ora poi anche gli Emerging Markets tornano ad essere interessanti
e a questi prezzi si può pensare ad acquisti da fare in valuta locale poiché lo storno direi che è stato tanto e tale da
permettere l’apertura di qualche posizione da trading.
Nel caso invece in cui la situazione degenerasse, nervi saldi e razionalità sono gli unici suggerimenti sensati.
Non dimentichiamoci mai infatti che non ci sono posti sicuri in questo momento, soprattutto sul mercato
obbligazionario che offre tassi così bassi.
Rimaniamo a disposizione per eventuali chiarimenti e/o approfondimenti sulle posizioni dei fondi sottostanti. Le
schede mensili dei singoli fondi sono disponibili sul sito www.frameam.ch.
Michele De Michelis
Nome
Agosto
YTD
2012
2011
Prezzo
Finale
Data Prezzo
Finale
ISIN
Short List Fondi
1741 Diversification Fund Class Base EUR
-1,70%
-0,77%
3,33%
11,30% 123,590
30.08.2013
LU0466440772
Alessia-Macro Diversified Fund EUR Istitutional
-0,09%
-0,25%
6,81%
-2,95% 126,200
30.08.2013
LU0480371433
Alessia-Long/Short Equity EUR R
-3,43%
-1,32%
6,99%
106,720
30.08.2013
LU0599709929
Bantleon-L IT Bantleon Opportunities EUR
CB Accent Lux Sicav-A Swan Bond Opportunity
EUR
-1,46%
0,84%
13,68%
4,88% 166,370
30.08.2013
LU0337414568
0,05%
1,84%
2,84%
1,85% 111,100
30.08.2013
LU0417109773
CB Accent Lux Sicav-A Swan High Yield EUR
MDO Manag. Comp.-A Multi Stars WM Biotech
EUR
-0,11%
2,61%
5,19%
1,83% 113,590
30.08.2013
LU0511796509
0,46%
34,99%
129,710
30.08.2013
LU0809733578
Pharus Sicav - BGM Flexible Equity A*
-1,09%
6,61%
3,58%
-5,84% 103,980
02.09.2013
LU0645706689
Pharus Sicav - Best Global Managers B
-0,50%
2,88%
2,54%
-3,40% 104,750
27.08.2013
LU0513911015
Pharus Sicav-B Total Return Acc EUR
-0,71%
0,84%
-
92,560
02.09.2013
LU0746320760
Plurima Apuano Absolute Return Equity Istitut.**
-2,90%
-2,71%
9,729
30.08.2013
IE00B87RBS43
Plurima Alpha Strategy Institutional
-1,99%
7,09%
3,36%
-2,92% 5,530
29.08.2013
IE00B639R595
Plurima Europ. Absolute Return Institutional
-0,84%
3,66%
3,06%
0,14% 5,926
30.08.2013
IE00B2Q0H069
Univ. Inv.-R Saxo Inv.Gl.Ev.Frontier Markets EUR
-1,27%
-0,73%
15,86%
118,420
30.08.2013
LU0501220429
World Invest Sicav-Absolute Emerging EUR
-1,70%
4,90%
7,50%
0,25% 128,460
30.08.2013
LU0435115307
World Invest Sicav-Absolute Return EUR
-2,70%
6,08%
9,24%
2,03% 260,730
30.08.2013
LU0028583804
ZEST Global Strategy Fund I
-0,95%
-4,44%
5,61%
3,87% 134,870
27.08.2013
LU0438908328
DJ EURO STOXX50
-1,69%
3,24%
13,79%
-17,05%
2.721,370
30.08.2013
MSCI The World Index in Valuta Locale
-2,27%
12,85%
13,07%
-7,56%
1.058,793
30.08.2013
0,32%
3,29%
20,46%
-5,62% 210,524
-
-
Indici
MTS T.Fisso Generale
30.08.2013
* Il rendimento è calcolato dalla data di lancio 03/07/2011
** Il rendimento è calcolato dalla data di lancio 11/03/2013
** I fondi Pharus Total Return e Pharus BGM Flexible Equity sono Fondi di Fondi. Per una più corretta analisi la performance è calcolata fino al primo giorno del mese
disponibile rispetto al precedente Per tutti gli altri dati fondi è calcolata fino all'ultimo giorno del mese rispetto al precedente "
Fonte dati Money Mate
Le Performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri.
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