La nuova frontiera degli Etf: tracker come conti correnti

31 ottobre 2007
[
Numero 16
News
]
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La nuova frontiera degli Etf:
tracker come conti correnti
N
NEWS DAL MONDO ETF
Nonostante la volatilità che caratterizza i mercati
finanziari, i principali emittenti di Etf continuano a
proporre nuovi prodotti in grado di soddisfare le più
svariate esigenze degli investitori. Ne è un esempio la
francese Lyxor con il nuovo Lyxor Etf Euro Cash, un
fondo monetario che, grazie alla capitalizzazione giornaliera degli interessi al tasso Eonia, consente una
crescita costante del capitale driblando il rischio di
interesse. Uno strumento in grado di fare concorrenza anche ai conti di liquidità proposti da numerosi
intermediari grazie all’aliquota fiscale del 12,5%, inferiore a quella del 27% applicata ai conti corrente. Un
Etf da utilizzare anche nelle fasi negative dei mercati
azionari come temporaneo parcheggio della liquidità.
Etf lancia il Dax Plus Protective Put e l’EuroMTS 15+Y
Nel segmento strutturati di Borsa Italiana ha debuttato il Lyxor
ETF Dax Plus Protective Put, un fondo che replica l'indice "Dax
plus protective put" costituito da una posizione “lunga” sull’indice Dax e dall’acquisto di una put 5% out of the money. L’indice
consente di coprirsi da ribassi dell’indice Dax superiori al 5% su
base trimestrale senza rinunciare alla performance al rialzo in
caso di andamento positivo. La commissione annua è dello
0,40%.Per completare la gamma delle varie durations degli Etf su
indici obbligazionari EuroMTS, la società francese ha emesso il
"Lyxor ETF EuroMTS 15+Y" che replica l’indice '"EuroMTS 15+
Y". Si tratta di un paniere composto da bond aventi scadenza
superiore a 15 anni. La commissione annua è dello 0,165%.
Pagamento dividendi db x-trackers
Pagamento cedole in casa Deutsche Bank per tre Etf. Si tratta del
db x-trackers DJ Euro Stoxx 50 Etf che distribuirà un dividendo di
1,1179 euro, il db x-trackers S&P/Mib Iindex Etf di 1,2320 euro
mentre il db x-trackers Smi Etf di 1,4099 franchi svizzeri. Il pagamento è previsto per il 5 novembre 2007 mentre gli Etf saranno
quotati ex-dividendo dal 31 ottobre 2007.
Il nuovo massimo registrato dal prezzo dal petrolio a
93 dollari al barile potrebbe rappresentarte un’occasione di investimento nel comparto grazie agli Etf
settoriali. In questo senso si inserisce db x-trackers
che ha arrichito la gamma di strumenti offerti con 10
SOMMARIO
2
Sotto la lente: novità del settore
4
Tema Caldo: Etf come c/c
6
Approfondimento: Settoriali DB
nuovi Etf settoriali caratterizzati dalla capitalizzazione
degli interessi in un’ottica total return.
Ulteriori novità sono attese nelle prossime settimane:
da un convegno effettuato nel corso della Trading
Online Expò di Borsa Italiana è emerso che sono in
fase di studio nuovi sottostanti in grado di replicare
le ultime strategie di investimento elaborate dalla teo-
7 Focus Obbligazionario (Banca IMI)
ria finanziaria. Un mercato, quello italiano, che si rivolge sopratutto agli investitori retail che rappresentano
il 10% dei volumi intermediati.
89 ETF in cifre
ETF NEWS
1
ETF, una generazione avanti
Cresce l’interesse degli investitori italiani per il mondo degli ETF
e di pari passo aumenta il numero e la varietà degli strumenti
su cui investire
C'è innovazione e innovazione. La sfida che vede protagonisti
giormente all'ordine del giorno c'è però quello di andare a
gli Exchange Trade Fund per i prossimi anni è quella di saper
creare degli ETF tematici molto in voga al momento e che
recepire al meglio i bisogni del mercato lanciando nuovi pro-
vanno ad accavallarsi con il mondo dei Certificates, mentre in
dotti ad hoc per soddisfare le esigenze degli investitori senza
linea di principio ciò che è coperto da un certificate non deve
però incorrere nel rischio di farsi trasportare dalle mode del
essere coperto da un ETF e viceversa. Su questo e altro si è
momento. Una tendenza che potrebbe portare sul mercato
dibattuto nel corso dell'incontro organizzato da Borsa Italiana
strumenti non adeguati al mondo degli ETF.
dal titolo "ETF plus: il mercato degli ETF e degli ETC - pro-
Dal settembre 2002, data di sbarco dei primi ETF a Piazza
spettive e scenario competitivo di riferimento" tenutosi il 25
Affari, questi fondi a gestione passiva hanno fatto molta stra-
ottobre a palazzo Mezzanotte nell'ambito del Trading Online
da e promettono di farne ancora altra introducendo nel listino
Expo tenutosi settimana scorsa a Milano. A dire la loro sul
milanese le innovazioni di prodotto che mercati come quello
mondo degli Exchange Trade Fund e sulle prospettive per il
statunitense sfornano di continuo. Per rendere l'idea del boom
futuro sono stati gli esponenti di alcuni degli 8 emittenti di Etf
del mercato degli ETF basta ricordare come negli ultimi tre
presenti a Piazza Affari. Tra questi fanalino di coda è
anni i contratti scambiati sono passati da quota 133.039 nel
Powershares, leader negli Usa, ma che al momento vanta un
2004 ai 907.104 di quest'anno (al 30 settembre 2007), con
solo ETF quotato in Italia. "Sono in arrivo diverse novità per
un incremento del 581% in termini di volumi e del 597% in ter-
Italia ed Europa in generale - ha anticipato Sergio Trezzi di
mini di controvalore. Fiore all'occhiello di Piazza Affari è la
Powershares - con quella che noi definiamo la seconda gene-
capacità di attrarre maggiormente rispetto ad altri paesi euro-
razione di ETF". Con trackers sugli indici dinamici è possibile
pei le attenzioni degli investitori retail. I dati sono incontrover-
diversificare i propri investimenti utilizzando ETF "ibridi".
tibili e mostrano come sia elevatissimo il numero delle nego-
Trezzi ha spiegato come solitamente all'interno di un indice
ziazioni di importi contenuti, ossia sotto il limite dei 10mila
tradizionale i titoli più sopravvalutati sono quelli di maggior
euro: si tratta del 75% dei contratti totali. Una fetta molto ele-
peso nell'indice, rischiando quindi di avere un'elevata esposi-
vata che copre sostanzialmente solo il 10% del controvalore
zione su settori sopravvalutati, vedi ad esempio quella inter-
totale, segno ulteriore dell'interesse che gli ETF attirano
net del 2000. "Con indici quantitativi o dynamics - ha sottoli-
anche investimenti cospicui da parte di investitori istituziona-
neato Trezzi - i criteri di scelta dei titoli sono ben diversi. Si
li, fondi di fondi in primis. Le asset class coperte dagli emit-
hanno i benefici tipici della gestione attiva, come un'elevata
tenti presenti a Piazza Affari sono ormai innumerevoli: si va
rotazione, che si vanno a sommare a quelli della gestione pas-
da Etf obbligazionari a quelli azionari rappresentativi di singo-
siva, in primis bassi costi". Sguardo rivolto Oltreoceano anche
li mercati o di determinate aree geografiche, passando per
per
ETF settoriali, "fundamental" o strutturati. Tra i pericoli mag-
Management). "La realtà Usa è sempre anticipatrice delle ten-
C
Pietro
SOTTO LA LENTE
2
Martorella
di
EtfEasy
(Axa
Investment
denze a livello di strumenti d'investimento con soprattutto
sulle materie prime. Il prezzo degli Etc è legato in maniera
ETF fundamentals, strutturali e tematici che appaiono di gran-
diretta o indiretta all'andamento del sottostante, esattamente
de interesse prospettico", ha detto Martorella, rimarcando
come avviene per gli ETF. Una novità sicuramente ben accol-
comunque il rischio di sconfinare con il mondo dei
ta dagli investitori vogliosi di cavalcare al meglio l'ascesa delle
Certificates soprattutto se si toccano tematiche come acqua
commodities. La differenza con gli ETF sta nel fatto che con
ed energie alternative. "Con gli ETF bisogna cercare di anda-
gli ETC è permesso di investire su una singola commodity.
re su settori il cui interesse non scemi nel giro di 2-3 anni", ha
"Se la materia prima non è preziosa - ha spiegato nel corso
rimarcato l'esponente di EtfEasy.
dell'incontro a Borsa Italiana Massimo Siano di Etf Securities
Una nuova ondata di ETF è quella che promette Deutsche
- l'unica via è quella di replicare il future sulla commodity in
Bank che ai circa 50 strumenti collocati da inizio anno ad oggi
questione. In più gli ETC hanno dalla loro la possibilità di frui-
punta ad aggiungerne altri 40 entro fine anno. "Cercheremo
re del tasso d'interesse della garanzia del collaterale che in
di coprire a 360 gradi la parte obbligazionaria/monetaria, inol-
parole povere rappresenta il cosiddetto dividendo delle com-
tre vogliamo ampliare la gamma di ETF short andando a
modities". A puntate sulle commodities c'è anche EasyEtf,
coprire anche aree come Giappone e Usa, senza trascurare
fondo lussemburghese gestito da Axa Im. A settembre ha
l'update su altri mercati emergenti che risultano tra i prodotti
fatto il suo sbarco a Milano l'EasyEtf GS Ultra Light Energy,
più richiesti dal mercato", ha dichiarato Mauro Giandrande di
versione soft del più noto Goldman Sachs Commodity Index:
Deutsche Bank.
medesimo sottostante con 24 differenti contratti future su
prodotti agricoli, energetici, metalli preziosi e industriali, bestia-
ETF ed ETC, commodities per tutti i gusti
me, ma che presenta una componente energetica (gas, petro-
La forsennata corsa al rialzo delle materie prime non ha lascia-
lio e derivati) decisamente inferiore rispetto a quella del Gsci
to certo indifferenti gli emittenti che negli ultimi anni hanno
(che arriva fino al 77%). La versione "ultra light" non può mai
sfornato un'ampia gamma di prodotti legati all'andamento
avere un peso superiore al 27%. "L'ultra light insieme all'ETF
delle commodities. Inoltre dal mese aprile è possibile negozia-
ex energetici - ha rimarcato Pietro Martorella di EtfEasy (Axa
re sul circuito di Borsa Italiana gli ETC, acronimo del termine
Investment Management) - ha dalla sua una minore volatilità
inglese Exchange Traded Commodities, strumenti finanziari
e una maggior diversificazione rispetto all'EasyEtf GSCI (quo-
che replicano l'andamento di singole materie prime o di indi-
tato sulla Borsa svizzera e tedesca)” e soprattutto una mino-
ci di materie prime. Si tratta di titoli senza scadenza emessi
re esposizione all'oscillazione del prezzo del petrolio.
da società veicolo a fronte dell'investimento diretto dell'emittente o nelle materie prime sottostanti, o in contratti derivati
Titta Ferraro
db x-trackers
Indici a portata di mano
Puntare sui ribassi del mercato
Guadagnare quando il mercato azionario scende. Con l’ETF
db x-trackers sull’indice tedesco ShortDAX® si aprono nuovi orizzonti
d’investimento. Proprio come gli altri ETF di Deutsche Bank, l’ETF
db x-trackers ShortDAX® si compra e si vende in Borsa come una
semplice azione. Il valore dell’ETF è però legato ad un indice ‘short’;
quando il DAX®, l’indice del mercato tedesco, perde durante la
seduta di Borsa l’1% il corrispondente indice ‘short’ e quindi l’ETF
guadagna l’1% e viceversa.
Per maggiori informazioni visitate il sito www.dbxtrackers.com
o contattate il Numero Verde 800 90 22 55
db x-trackers ShortDAX® ETF
Codice di negoziazione XSDX
Commissioni di gestione annue 0,40%
Deutsche Bank Exchange Traded Funds
A Passion to Perform.
Avvertenze – La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di offerta al pubblico da parte di Deutsche Bank AG e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità
dell’eventuale investimento descritto. Le informazioni contenute nel presente documento sono destinate esclusivamente all’utilizzo in Italia. Esse non sono pertanto applicabili a soggetti residenti in
qualunque altro paese. Nei prospetti completi e semplificati e nei documenti di quotazione dei db x-trackers è contenuta una descrizione dettagliata dei termini e delle condizioni del relativo ETF
db x-trackers. Potete ottenere gratuitamente tali documenti presso il vostro consulente dell’Investment & Finance Center di Deutsche Bank o presso Deutsche Bank AG, Via Santa Margherita 4,
20121 Milano e sul sito www.dbxtrackers.com. Gli ETF replicano l’evoluzione del valore dell’indice contenente il loro nome. L’indice ShortDAX® è un marchio registrato di Deutsche Börse AG. Lo sponsor
dell’indice non promuove, non raccomanda, non vende, non reclamizza i singoli fondi d’investimento e, in merito ad essi, non fornisce alcun giudizio o garanzia. Qualora i dati di mercato contenuti in
questo documento provengano da terzi, Deutsche Bank non si assume alcuna responsabilità in merito all’esattezza e alla completezza dei dati, anche se Deutsche Bank utilizza solo fonti che considera attendibili.
SOTTO LA LENTE
3
Parcheggia la liquidità
con il Lyxor Etf Euro Cash
Al pari di un conto corrente, il nuovo prodotto emesso da
Lyxor cresce costantemente in virtù dei nuovi interessi che
maturano ogni giorno
N
Novità per il segmento ETFPlus di Borsa Italiana: lo
le dello 0,15% riflette l'andamento dell'indice EuroMts
scorso 18 ottobre Lyxor Asset Management ha
Eonia Investable. Un paniere calcolato dalla EuroMts
avviato alle negoziazioni il Lyxor Etf Euro Cash, il
che replica l'evoluzione di un importo nominale riva-
primo Exchange Traded Fund di liquidità. Rispetto
lutato
ad un tradizionale fondo monetario che investe in
Overnight Index Average). L’Eonia è calcolato come
titoli a breve termine, questo Etf tende a replicare la
media ponderata dei tassi d'interesse sulle transazio-
performance di un conto corrente o di deposito gra-
ni overnight (giorno su giorno) effettuate nel merca-
zie alla capitalizzazione giornaliera degli interessi. Si
to interbancario da 57 primarie banche dell’Eurozona.
tratta di un tracker, che con una commissione annua-
È un indice “total return”, che considera la capitaliz-
giornalmente
TASSO BCE
TASSO EONIA
(media del mese)
ALIQUOTA
FISCALE
LORDO
Settembre 2007
Agosto 2007
Luglio 2007
Giugno 2007
Maggio 2007
Aprile 2007
Marzo2007
Febbraio 2007
Gennaio 2007
4%
4%
4%
13/06==>4.00%
3.75%
3.75%
14/03==>3.75%
3.50%
3.50%
4.029%
4.047%
4.063%
3.955%
3.790%
3.819%
3.691%
3.569%
3.563%
TEMA CALDO
4
tasso
Eonia
(European
Fonte: Lyxor
IL TASSO EONIA NEL 2007
MESE
al
TASSO EONIA
(media del mese)
NETTO
12.50%
12.50%
12.50%
12.50%
12.50%
12.50%
12.50%
12.50%
12.50%
3.525%
3.541%
3.555%
3.461%
3.316%
3.342%
3.230%
3.123%
3.118%
di un deposito, cresce pertanto in virtù dei nuovi
interessi che maturano ogni giorno (in base al tasso
Eonia definito dalla Banca Centrale Europea). Il fondo
non può quindi perdere valore e non è esposto ai
rischi di cambio.
Questo Etf nasce per garantire un efficiente impiego
della liquidità di investitori privati, istituzionali e
aziende, grazie alle caratteristiche tipiche degli Etf
come la negoziabilità nel corso dell’intera seduta borsistica e, soprattutto, perché beneficia di un evidente vantaggio dal punto di vista fiscale rispetto ad un
conto corrente o di deposito. Come tutti gli Etf, il
Lyxor Euro Cash è soggetto ad un'aliquota del 12,5%
anziché del 27% a cui sono soggetti i proventi derivanti dai classici conti corrente. Ipotizzando un tasso
Eonia lordo del 4%, il Lyxor Etf Euro Cash restituisce
una performance netta del 3,50%, superiore a quella
del 2,92% registrata del conto corrente o deposito.
Con un Eonia al 3% la performance del Lyxor Etf
Euro Cash sarebbe del 2,62% mentre quello del
conto corrente del 2,19 per cento.
Da considerare nei costi relativi all’investimento in
questo fondo le commissioni di negoziazione applicate dal proprio broker. Ipotizzando un costo medio
dello 0,2% per ogni transazione, ma con un tetto massimo di 20 euro, l’acquisto del Lyxor Etf Euro Cash
zazione degli interessi maturati e non risente del
comporta un costo percentuale decrescente man
rischio di interesse (la duration è praticamente nulla)
mano che si aumenta l’importo investito che corri-
in quanto rappresentativo di un investimento in
sponde ad un 0,2% per 10 mila euro investiti che
depositi a brevissimo termine (overnight). In media il
scende progressivamente allo 0,01% per 200mila
tasso Eonia oscilla intorno al tasso Bce che, attual-
euro investiti. Una percentuale che, soprattutto per
mente, è al 4% annuo. Nel caso di un taglio dei tassi
investimenti di entità contenuta, può assumere un’in-
da parte della Banca Centrale Europea il montante
cidenza significativa.
dell’investimento maturato non verrebbe intaccato
Nel complesso il Lyxor Etf Euro Cash è uno stru-
ma le ripercussioni si avrebbero solo sul tasso Eonia
mento finanziario adatto agli investitori che presenta-
che verrebbe limato di un importo analogo a quello
no un profilo di rischio decisamente contenuto.
dei tassi di riferimento nell’Eurozona.
Marco Berton
Il Lyxor Etf Euro Cash, al pari di un conto corrente o
Fonte: Lyxor
I VANTAGGI FISCALI DEL LYXOR ETF EURO CASH
E s. Tasso LOR DO
E s. Tasso LOR DO
4%
3%
E TF E uro C as h
Tasso NE TTO
3,50%
C /C o Depos iti
Tasso NE TTO
2,92%
E TF E uro C as h
Tasso NE TTO
2,62%
C /C o Depos iti
Tasso NE TTO
2,19%
+58 bps
+43 bps
TEMA CALDO
5
Etf settoriali, anche
Deutsche Bank scende in campo
Sono dieci i nuovi prodotti lanciati lo scorso 24 ottobre
per cavalcare le opportunità che i singoli segmenti di mercato
possono offrire
C
Cresce la pattuglia degli Etf settoriali quotati sul segmen-
vider Ftse Group e Dow Jones. Il numero delle società
to Etf Plus di Borsa Italiana. L'ultima a scendere in
presenti all’interno dei singoli panieri varia dai 20 per
campo è stata Deutsche Bank preparando per il parterre
l'Etf correlato al comparto delle telecomunicazioni ai 91
milanese una squadra di dieci Etf che andranno a far
per l'Etf che investe nei titoli dei prodotti e servizi indu-
concorrenza ai 18 settoriali lanciati quasi un anno fa da
striali.
Lyxor asset management (gruppo Sociéte Générale). La
Perchè affidarsi ai settoriali? In primo luogo questi Etf
risposta della casa d'affari tedesca è arrivata settimana
permettono di attuare un investimento diversificato in
scorsa (il 24 ottobre) con il lancio di dieci nuovi strumen-
un
ti che sono stati avviati alle contrattazioni dalla Sicav lus-
L’investimento su un singolo settore, pur presentando
semburghese db x-trackers con una commissione annua
una maggiore componente di rischio, permette di avere
di gestione pari allo 0,30%. Si tratta di 10 Etf settoriali
un approccio più attivo nei confronti del mercato dotan-
correlati a indici sub-settoriali europei elaborati dalla
dosi quindi della possibilità di cavalcare le opportunità
Dow Jones Stoxx nella versione “total return”, i cui prez-
che, in un determinato momento, uno specifico settore
zi incorporano quindi anche i dividendi netti distribuiti
può dare rispetto a un altro. Un modo semplice per gesti-
dalle società che compongono i diversi panieri. E’ pro-
re il proprio portafoglio attraverso un’asset allocation
prio questa la principale differenza tra i settoriali di
mirata e in grado di adeguarsi ai cambiamenti di umore
Deutsche Bank e quelli di Lyxor che sono invece impac-
dei singoli settori.
chettati nella versione “price return”, con regolare stacco
In ogni caso si tratta di un'opportunità in più per chi
del dividendo.
vuole andare alla ricerca dei settori che crescono mag-
I nuovi Etf di Deutsche Bank spaziano dai bancari agli
giormente scansando quelli che presentano minori pro-
industriali, passando per assicurativi, petroliferi e tecno-
spettive, ma anche per chi intende diversificare al meglio
logici. Analizzando i dieci settori coperti sono solo due
il proprio portafoglio grazie anche alla minore correlazio-
(bancari ed health care) quelli che hanno performato
ne (0,63 in media) che in generale gli indici settoriali pre-
negativamente negli ultimi 12 mesi, mentre a primeggia-
sentano rispetto a quella (0,86 in media) che hanno gli
re sono le risorse base con un +46% circa seguite da
indici di Borsa rispetto al Msci World Index.
telefonici e utilities con rialzi a cavallo del 30%. Un'ampia
Il differenziale massimo di prezzo tra le proposte di
scelta che ricopre per ora solo 10 dei 18 "superSectors"
acquisto e vendita, per tutti questi Etf, è stato fissato al
previsti dalla classificazione Icb (Industry Classification
1,5 per cento.
comparto
di
attività
di
Benchmark), sviluppata congiuntamente dagli index pro-
specifico
interesse.
Titta Ferraro
Andamento indici settoriali DJ Stoxx 600
Indici settoriali
DJ STOXX 600 BASIC RESOURCES
DJ STOXX 600 OIL & GAS
DJ STOXX 600 HEALTH CARE
DJ STOXX 600 BANKS
DJ STOXX 600 TELECOMMUNICATIONS
DJ STOXX 600 TECHNOLOGY
DJ STOXX 600 UTILITIES
DJ STOXX 600 INSURANCE
DJ STOXX 600 FOOD & BEVERAGE
DJ STOXX 600 INDUSIAL GOODS
Performance 1 anno Performance da inizio anno
46,14%
43,46%
14,88%
13,32%
-12,10%
-9,20%
-4,70%
-6,30%
30,75%
23,39%
14,84%
10,58%
29,01%
19,75%
3,92%
-0,26%
19,17%
14,26%
26,52%
17,95%
APPROFONDIMENTO
FONTANA
6
Bloomberg Index
SXPR
SXER
SXDR
SX7R
SXKR
SX8R
SX6R
SXIR
SX3R
SXNR
Obbligazionario
Corporate Europeo
l’approfondimento di Banca IMI
Collegati al sito www.bancaimi.it per leggere tutte le ricerche o ascoltare i risultati con il servizio Podcast
N
Nel corso dell’ultima settimana il mercato obbligazio-
Ciò sembra indicare che i sistemi interni di controllo
nario corporate europeo è risultato piuttosto volatile e
del rischio non sono così efficienti come ci si atten-
non è stato in grado di esprimere una direzione chia-
derebbe da una banca dello standing di Merril Lynch.
ra. Il legame credito equity si è mantenuto molto
L’outlook negativo assegnato da tutte le agenzie
stretto: ogni flessione delle piazze azionarie è stata
segnala che esistono i rischi di un ulteriore abbassa-
seguita da un allargamento degli spread e da un
mento del rating qualora i risultati del gruppo ameri-
aumento nel costo della protezione dal rischio di
cano non evidenziassero un buon recupero a partire
default, e viceversa in caso di recupero dei corsia
dal prossimo trimestre.
azionari. I timori di un effetto contagio della crisi sub-
La settimana si è aperta all’insegna di un moderato
prime all’economia reale e le indicazioni provenienti
ottimismo, sulla scia dell’analoga l’intonazione positiva
dai risultati trimestrali delle società americane (ed, in
dei principali mercati azionari.
minor misura, anche europee) hanno rappresentato i
Con riferimento all’indice Crossosver che, come noto
due elementi chiave che hanno guidato le scelte degli
sintetizza il costo della protezione dal default di un
investitori.
basket di emittenti con rating speculativo (inferiore a
A metà settimana i risultati della banca d’affari Merrill
BBB-) e che viene pertanto utilizzato come un indica-
Lynch, inferiori alle attese, hanno innervosito il merca-
tore dell’appetito per il rischio degli investitori, il
to che però ha mostrato una sostanziale tenuta. La
restringimento del premio al rischio è stato abbastan-
relazione del terzo trimestre della global house ameri-
za marcato (-9 punti base circa rispetto a venerdì in
cana ha infatti evidenziato oneri legati all’esposizione
area 320 punti base).
verso il segmento subprime ed i prodotti di credito
La settimana si presenta densa di dati ed eventi cru-
strutturati
pari a 7,9 miliardi di dollari, un importo
ciali per l’economia Usa tra cui soprattutto la riunione
decisamente più elevato rispetto alle stime di 4,5
del Fomc il cui esito verrà comunicato il 31 ottobre, a
miliardi di dollari comunicate al mercato ad inizio di
mercati europei già chiusi. Riteniamo che l’ipotesi sti-
ottobre. In occasione dell’allarme utili di ottobre le
mata dal mercato (con probabilità molto elevata, circa
agenzie avevano mantenuto invariata la valutazione
70%) di una nuova riduzione dei Fed Funds di 25
creditizia limitandosi a modificare da stabili a negati-
punti base (al 4,5%) potrebbe essere quella più favo-
ve le prospettive (outlook) della banca.
revole per il mercato del credito.
In questa occasione invece tutte le agenzie di rating
Un taglio superiore ai 25 punti base potrebbe invece
hanno provveduto immediatamente ad abbassare di
essere letto dagli operatori internazionali come un
un gradino i rating del gruppo (A+ da AA- per S&P e
segnale di crisi e rappresentare il catalizzatore per un
Fitch, A1 da Aa3 per Moody’s) mantenendo un outlo-
allargamento del premio la rischio.
ok negativo. La decisione di portare i rating in area
singola A è da ascrivere sia alla dimensione assoluta
delle perdite che rivelano un’esposizione/concentra-
Mario Romani, Analista Research Department, BancaIMI.
zione verso il segmento subprime e collegati molto
Il presente articolo costituisce l'estratto di un documento di ricerca
ampia, che alle differenza tra le svalutazioni stimate
redatto e distribuito da BancaIMI. Per ogni dettaglio informativo rela-
meno di venti giorni fa e quelle effettive comunicate
a distanza di meno di venti giorni.
tivo al documento, alle avvertenze e ai conflitti di interesse dell'analista,
di
BancaIMI
e
del
Gruppo
Bancario
di
appartenenza
(IntesaSanpaolo) si invita a voler consultare il sito www.bancaimi.it.
FOCUS
7
Osservatorio ETF
EUROPA - Eurostoxx
I MIGLIORI A 1 MESE
Lyxor Etf China Enterprise
Ishares Ftse/Xinhua China 25
DB X-Trackers S&P Nifty
Lyxor Etf Hong Kong
Lyxor Etf Msci India
PREZZO €
VOLUMI
183,43
140,8
104,04
28,65
14,43
75674
79938
11494
39373
691583
PER % 1 MESE PER % 6 MESI
19,45
19,22
16,82
16,32
14,74
95,34
85,79
n.d.
49,65
44,06
TREND BT
TREND MT
4.600
4.400
4.200
4.000
I MIGLIORI A 6 MESI
Lyxor Etf China Enterprise
Ishares Ftse/Xinhua China 25
Lyxor Etf Hong Kong
Ishares Msci Brazil
Lyxor Etf Msci India
PREZZO €
VOLUMI
183,43
140,8
28,65
44,55
14,43
75674
79938
39373
128681
691583
PER % 1 MESE PER % 6 MESI
19,45
19,22
16,32
12,02
14,74
95,35
85,80
49,66
48,65
44,07
TREND BT
TREND MT
Eurostoxx50
S&P Mib
Dax30
Ftse100
Cac40
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi
4471
0,00
1,09
11,26
40165
-0,94
-7,97
2,12
8010
0,00
7,09
28,30
6706
0,00
2,79
8,95
5836
0,00
-3,16
7,99
USA - S&P 500
I PEGGIORI A 1 MESE
Lyxor Etf Dj Stoxx Bank
Lyxor Etf Msci Emu Value
Lyxor Etf Dj Select Dividend
Lyxor Etf Dj Stoxx Fin Serv
Ishares Ftse Uk Dividend
PREZZO €
VOLUMI
193,98
33,4
39,6
98,64
16,41
933
8073
8293
669
7723
1.600
PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT
-5,53
-4,19
-3,70
-3,31
-3,19
0,45
5,13
-14,00
-0,97
0,24
TREND MT
I PEGGIORI A 6 MESI
Easyetf Ftse Epra Eurozone
Ishares Ftse Epra Prpty
Ishares Epra Us Prpty
Lyxor Etf Dj Stoxx Banks
Lyxor Etf Dj Stoxx Healtcare
PREZZO €
VOLUMI
243,72
30,9
18,5
46,48
39,6
149
9496
3441
12373
8293
PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT
-2,51
-1,40
-2,68
0,35
-3,70
-21,46
-17,84
-15,14
-14,37
-14,01
TREND MT
1.550
1.500
1.450
1.400
1.350
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi
Dow Jones
13870
0,00
3,80
15,66
S&P 500
1541
0,00
1,88
12,83
Nasdaq
2203
2,06
15,6
29,6
Russell 2000 840
0,00
1,77
13,28
FAR EAST - Giappone
18.000
I PIU’ SCAMBIATI/Quantità
Lyxor Etf Msci India
Ishares S&P 500
Ishares Msci Japan
Ishares DJ Eurostoxx50
Lyxor Etf DJ Eurostoxx 50
PREZZO €
VOLUMI
14,43
10,69
9,795
44,82
44,66
691583
379194
343487
234602
224785
PER % 1 MESE PER % 6 MESI
14,74
-0,31
-1,00
2,42
-0,47
44,06
-2,26
-5,98
1,35
0,74
17.000
TREND BT
TREND MT
TREND BT
TREND MT
I PIU’ SCAMBIATI/Valore
PREZZO €
Lyxor Etf Msci India
Ishares S&P 500
Ishares Msci Japan
Ishares DJ Eurostoxx50
Lyxor Etf DJ Eurostoxx 50
14,43
10,69
9,795
44,82
44,66
VALORE € PER % 1 MESE PER % 6 MESI
691583
379194
343487
234602
224785
14,74
-0,31
-1,00
2,42
-0,47
44,069
-2,267
-5,98
1,357
0,744
16.000
15.000
Giappone
Cina
Russia
Brasile
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi
16651
-2,84
-6,18
1,72
752
-1,93
34,54
146,97
2226
2,26
17,65
38,22
65044
3,30
29,37
69,73
COMMODITY - Crb
350
340
330
310
300
I PIU’ ATTIVI/Valore
PREZZO €
Lyxor Etf Dj Stoxx Pers & Hous
Lyxor Etf Dj Stoxx Chemicals
Lyxor Etf Dj Stoxx Food&Beverage
DB X-Trackers Msci Taiwan
Lyxor Etf Dj Stoxx Telecom
41,39
50,04
33,44
14,16
38,55
VAR VOL. PER % 1 MESE PER % 6 MESI
286%
203%
178%
170%
162%
0,05
2,86
4,05
4,50
7,98
-2,22
6,35
2,67
n.d.
15,35
TREND BT
TREND MT
290
Crb
Brent
Oro
Cacao
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi
349,4
3,3
13,20
14,16
90,32
9,47
34,36
47,77
793
5,15
14,92
36,58
1.947
4,73
0,00
34,83
Nelle tabelle sono riportati solamente gli Etf quotati sul segmento ETFplus di Borsa Italiana Spa. I dati sono elaborati su base quindicinale. Il trend indicato nelle ultime due colonne è dato
dall’incrocio di due medie mobili. Per quella di breve periodo, l’indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 5 giorni perfora verso l'alto quella a 20 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 5 giorni perfora verso il basso quella a 20 giorni. Per quello di medio termine l’indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 20 giorni perfora verso l'alto quella a 50 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 20 giorni perfora verso il basso quella a 50 giorni.
ETF IN CIFRE
8
Osservatorio
Come da copione gli Exchange Traded Fund che
hanno registrato la migliore performance nel corso
dell’ultimo mese sul segmento Etf Plus di Borsa
Italiana sono quelli specializzati nelle economie asiatiche in via di sviluppo. Al primo posto si conferma il
Lyxor Etf China Enterprise con un progresso del
19,45%, seguito dall’Ishares Ftse/Xinhua China 25
(+19,22%) e dal DB X-Trackers S&PNifty (+16,82%). A
sei mesi la perfomance migliore è stata conseguita dal
Lyxor Etf China Enterprise (+95,35%); al secondo
posto l’Ishares Ftse/Xinhua China 25 (+85,50%) seguito dal Lyxor Etf Hong Kong (+49,66%). Le perfomance peggiori nel corso dell’ultimo mese sono state registrate invece dall’Easyetf Gsne (-5,53%), seguito dai
settoriali Lyxor Etf Dj Stoxx Technology (-4,19%) e
Lyxor Etf Dj Stoxx Healtcare (-3,70%). A sei mesi la
flessione più accentuata è stata registrata dai tracker
specializzati nel settore immobiliare come l’Easyetf
Ftse Epra Eurozone che ha lasciato sul terreno il
21,46%, seguito dall’Ishares Ftse Epra Property (17,84%) e dall’Ishares Epra Us Property (-15,14%).Tra i
più scambiati per numero di pezzi spicca il Lyxor Etf
Msci
I n d i a
con
una
media di
691mila
unità, seguito dal Ishares S&P 500
con 379 mila pezzi e dall’ Ishares Msci
Japan con 343 mila unità. I maggiori controvalori di negoziazione sono stati conseguiti dall’ Ishares Dj Eurostoxx50 con una
media giornaliera pari 10,5 milioni di euro. Al
secondo posto il Lyxor Etf China Enterprise con
una media di 9,7 milioni di euro seguito dall’Ishares
Ftse/Xinhua China 25 con scambi giornalieri di 8
milioni di euro.
I maggiori incrementi nei volumi di negoziazione sono
stati registrati dal Lyxor Etf Dj Stoxx Personal &
Household con un incremento del 286%, seguito dal
Lyxor Etf Dj Stoxx Chemicals (+203%) e dal Lyxor Etf
Dj Stoxx Food&Beverage (+178%).
Lyxor (Société Générale) quota su Borsa Italiana il 1° ETF di
LIQUIDITÀ: “Lyxor ETF Euro Cash” (a)
“Lyxor ETF Euro Cash” è un Fondo Comune di Investimento armonizzato che consente un impiego efficiente della liquidità di investitori privati, istituzionali ed
aziende. L’ETF, infatti, ha l’obiettivo di replicare un indice che, al pari di un Conto
Corrente o di un Deposito, cresce costantemente in virtù dei nuovi interessi che
maturano ogni giorno (in base al tasso EONIA definito dalla Banca Centrale
Europea) (b).
L’indice pertanto non può perdere valore e non è esposto ai rischi di cambio e di
tasso. L’ETF, essendo un Fondo, non ha un rischio di fallimento dell’emittente e
può essere venduto in tempo reale su Borsa Italiana.
etf Liquidità (eonia)
Richiedi gratuitamente
la documentazione
di tutti gli ETF di Lyxor a:
w w w . E T F . i t
[email protected]
“Lyxor ETF Euro Cash” garantisce un vantaggio fiscale rispetto a Conti Correnti e
Depositi in quanto è tassato al 12,5% e non al 27%(c). Il tasso EONIA nell’ultimo
mese è stato in media del 3,908% lordo, pari al 3,42% netto (d). I costi di negoziazione possono essere minimizzati grazie ai “tetti” commissionali delle Banche/Sim (e).
Negoziazione continua su Borsa Italiana – Commissioni entrata/uscita/performance: 0% - Commissione totale annua (TER): 0,15% - Liquidità garantita da
Société Générale e Banca IMI
(a) “Lyxor ETF Euro Cash” è stato il 1° ETF di Liquidità quotato su Borsa Italiana.
(b) “Lyxor ETF Euro Cash” ha l’obiettivo di replicare l’indice “EuroMTS EONIA Investable” che prevede la capitalizzazione giornaliera del tasso EONIA calcolato dalla BCE. Il tasso EONIA è la media ponderata dei tassi a cui un panel di 57 primarie banche, in un determinato giorno, hanno scambiato depositi overnight (oggi su domani) in Euro sul mercato interbancario.
(c) Si applica lo stesso trattamento fiscale di un Fondo Comune “armonizzato” di diritto estero: 12,5% (senza obbligo di inserimento nella Dichiarazione dei Redditi) per un privato in regime di risparmio amministrato.
(d) 10/09/2007 - 09/10/2007, fonte Bloomberg.
(e) In media le banche on-line applicano una commissione massima di EUR 20 per una negoziazione su Borsa Italiana (fonte www.donovan.it) per cui, all’aumentare dell’importo investito nell’ETF, decresce l’incidenza della commissione di negoziazione: 0,01% per EUR 200.000; 0,02% per EUR 100.000; 0,04% per EUR 50.000; 0,1% per EUR 20.000; 0,2% per EUR 10.000. Lo spread denaro-lettera esposto dallo Specialist (market maker) su Euronext, dal 27/09/07 al 10/10/07, è stato
in media circa dello 0,02% (fonte: Société Générale).
“Lyxor ETF Euro Cash” è un fondo comune di investimento armonizzato di diritto francese ammesso alla quotazione su Borsa Italiana S.p.A.. I relativi prospetti, semplificati e completi, sono disponibili sul sito Internet www. ETF.it e presso Société
Générale - via Olona n. 2 - 20123 Milano. Gli indici EuroMTS sono protetti dalla legge sulla proprietà intellettuale e sono oggetto, insieme ai loro marchi depositati, di una licenza accordata per tali fini a Lyxor Asset Management. Gli indici EuroMTS
sono calcolati da EuroMTS, commercializzati e distribuiti da MTSNext. Né EuroMTS né MTSNext potranno essere ritenuti responsabili di nessuna perdita o danno, di qualsiasi natura essi siano (ivi comprese, in particolare, le perdite d’investimento), legati totalmente od in parte alle quote dei fondi Lyxor AM.
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