intervento Quagli

Il sistema integrato della
informativa previsionale
Alberto Quagli – DITEA
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La disciplina dell’offerta in Italia
Art. 68 – Reg. Em. Consob
Libertà diffusione dati previsionali a condizione che:
1) siano disponibili con modalità ex art. 66
2) confrontati con consuntivo; informare sui rilevanti scostamenti
Comunicazione Consob n. DME/6027054 del 28-3-2006
- Distinguere se previsioni o obiettivi (projection - forecast)
-Obbligo informare in presenza di deviazioni da consensus mercato
Guida informazione mercato (principio 6)
- continuità/comparabilità della FLI
- descrizione ipotesi
- esplicitare FLI contenuta in documenti diversi
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Caratteri informativa previsionale
Tipo informazione: Scenario, Strategia , Dati analitici, Dati sintesi
Orizzonte temporale: Piano industriale, Budget, Trimestre
Grado probabilità: Obiettivo/Previsione
Profilo quantitativo: Assente, Puntuale, Intervallo chiuso/aperto
Integrazione: rappresentazione informazione su diversi canali
(Presentazioni – Comunicati di borsa – Rendiconti periodici)
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I postulati della informativa previsionale
Comparabile
Comprensibile
Confronto consuntivi
Costanza criteri contabili
Utilità
Informazione prospettica
Integrata
Definire oggetto informativo
Coerenza tra canali
Definire orizzonte temporale
Coerenza tra pubblici
Attendibile
Disclosure ipotesi
Avvertire dei rischi
Neutralità del management
Qualità processo ottenimento
Assunzione responsabilità
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Costanza flusso comunicativo
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La prassi italiana: l’opinione degli IRM
68 IR manager: 8 non rilasciano, riconoscono richieste ma prevale
rischio credibilità
Tra i 60 che comunicano (88%):
Tipo dati: reddituali 64%, operativi 62%, finanziari 37%, rischi 17%,
settore 48%
Stadio comunicazione: 24% intenzioni, obiettivo formale 62%,
elevata probabilità verifica 20%, preconsuntivo 25%
Benefici: 88% rapporti investit, 75% analisti/media,
75% valutazione società
Costi: rischio credibilità 57%, rischio prezzi 48%, riservatezza 44%
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L’opinione degli IRM (2)
Influenza su prezzi di borsa: 86% (sia se positiva che negativa)
Precisazioni richieste: definizione quantità 50%, ipotesi-base 46%,
tempistica 31%, probabilità 31%,
Osservazioni di sintesi
1. Notevole importanza percepita (domanda, influenza su prezzi)
2. Approcci molto variegati
3. Rischio credibilità management
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Analisi sui rendiconti periodici
Rel. Gest. e lettera azionisti in Bilanci Consolidati
Esercizi 2000 –2003; 27 blue chip
Ambiti informativi
Scenario (settore, concorrenti)
Rischi (generalità, operativi, finanziari, socio-ambientali, contenzios
Strategie (corporate/business)
Assetti proprietari - manageriali
Sintesi:
•Livello complessivamente scarso specie per scenario e rischi
•Elevate differenze tra società
•Graduale miglioramento nel triennio
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Analisi sulle anticipazioni reddituali
Bilanci, relazioni semestrali, relazioni trimestrali
Su 443, 273 contengono previsione (solo 13 quantitative)
Nel corso dell’anno aumenta tendenza fornire stime,
aumenta tendenza fornire risultato di sintesi
Si ripresentano forti distinzioni nella tendenza a fornire
stime
Decisa prevalenza good news:
- su 33 casi di peggioramento a consuntivo solo 6 preannunciano
(specie in terzo trimestre)
- Good news si riducono con l’avanzamento dell’esercizio
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Analisi avvisi borsa (NIS – 2000/2003)
Pochi avvisi (253, 2,63 md del triennio per società); la maggioranza
(133) riguarda anticipazioni contenute nei rendiconti (ma pochi in
relazione a rendiconti che contengono anticipazioni reddituali)
20 misti (piano + rendiconto), 37 piani “puri” ma:
- Scarsa descrizione ipotesi, scansione temporale, dettaglio azioni
- Scarso collegamento con consuntivi
- Prevalgono solo obiettivi finali (alla fine del piano)
Mancano profit warning/earning surprise
Carenza informazioni su rischi e scenari
Solo dati obiettivo
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I principali deficit da colmare
Comprensibilità: mancanza descrizione ipotesi, contesto
Attendibilità: discontinua, eccessivamente qualitativa
Integrazione: netta cesura bilancio – presentazioni;
sensazione disclosure selettiva
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