rendiconto 2015

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rendiconto 2015

FONDO PENSIONE APERTO
ESERCIZIO 2015
Bim Vita S.p.A.
Fondo Pensione Aperto al 31.12.2015
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BIM VITA
ESERCIZIO 2015
RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI
1. SITUAZIONE DEL FONDO AL 31/12/2015 ....................................... 8
2. POLITICA DI GESTIONE SEGUITA..................................................... 12
3. COSTI COMPLESSIVI A CARICO DEL FONDO ................................ 23
4. OPERAZIONI IN CONFLITTO DI INTERESSE ................................... 24
5. PIANO DI SOSTENIBILITA’ ................................................................ 24
6. FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA
DELL’ESERCIZIO .................................................................................. 25
7. EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE ............................... 25
COMPARTO BIM VITA BILANCIATA GLOBALE
STATO PATRIMONIALE – FASE DI ACCUMULO .................................68
CONTO ECONOMICO - FASE DI ACCUMULO ....................................69
ELENCO TITOLI IN PORTAFOGLIO ........................................................70
NOTA INTEGRATIVA - FASE DI ACCUMULO ......................................71
Informazioni generali .................................................................................... 71
Informazioni sullo Stato Patrimoniale .................................................... 72
Informazioni sul Conto Economico .......................................................... 77
RENDICONTO DELLA FASE DI ACCUMULO AL 31/12/2015
Informazioni Generali ...................................................................................... 29
Gestione del patrimonio ................................................................................. 30
Principi contabili e criteri di valutazione.................................................. 30
Regime fiscale ..................................................................................................... 32
Chiusura annuale dell’esercizio .................................................................... 32
Categorie di aderenti ....................................................................................... 32
COMPARTO BIM VITA BOND
STATO PATRIMONIALE – FASE DI ACCUMULO................................. 34
CONTO ECONOMICO - FASE DI ACCUMULO .................................... 35
ELENCO TITOLI IN PORTAFOGLIO ........................................................ 36
NOTA INTEGRATIVA - FASE DI ACCUMULO ...................................... 37
Informazioni generali.................................................................................... 37
COMPARTO BIM VITA EQUILIBRIO
COMPARTO BIM VITA EQUITY
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BIM VITA
A CONTRIBUZIONE DEFINITA
Via Gramsci 7, 10121 Torino
RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI
sulla gestione del Fondo
Il Fondo, istituito da BIM VITA S.p.A. ai sensi
dell’articolo 12 del Decreto Legislativo 5 dicembre 2005, n.
252 (e successive modificazioni e integrazioni), autorizzato
con delibera della Commissione di Vigilanza sui Fondi
Pensione del 30 novembre 2000, risulta iscritto all’apposito
albo in data 20 novembre 2001 con numero 120.
Responsabile del Fondo Pensione Aperto BIM VITA
in carica fino al 10 maggio 2016:
Paolo De Angelis.
I componenti dell’Organismo di sorveglianza, designati
dalla Compagnia, in carica fino al 30 giugno 2017, sono:
Secondo Bordone, Claudio Tomassini,
Fabio Magherini (membro supplente).
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Relazione
degli Amministratori
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1. Situazione del Fondo al 31/12/2015
Modifiche regolamentari e dell’ulteriore documentazione del Fondo
Con comunicazione alla COVIP del 27 febbraio 2015 la Società ha aggiornato, mediante
Supplemento, le informazioni relative al regime fiscale contenute nella Nota Informativa e nel
Documento sul regime fiscale, in ottemperanza alla Circolare COVIP n. 158 del 9 gennaio 2015,
contenente chiarimenti in merito ai profili applicativi della nuova tassazione delle forme
pensionistiche complementari introdotta dalla Legge di stabilità 2015, in ordine alla determinazione
del valore della quota.
Nel mese di dicembre 2014 la determinazione del tasso di interesse massimo garantibile dalle
imprese di assicurazione (TMG) ha registrato un decremento dall’1,75% all’1,50%. Di conseguenza,
il Consiglio di Amministrazione della Società, tenuto conto dell’incidenza di tale variazione sulla
linea di investimento con garanzia, nella riunione del 12 marzo 2015, in ottemperanza a quanto
disposto in materia dal Regolamento ISVAP n. 21 del 28 marzo 2008, ha deliberato, con efficacia dal
1° aprile 2015, la sostituzione del valore dell’1,75% con il nuovo valore dell’1,50% nel testo del
Regolamento all’art. 7, comma 5, lettera b) Comparto Bim Vita - Equilibrio. Nella medesima
riunione il Consiglio di Amministrazione ha deliberato altresì, con efficacia 1° aprile 2015, la
modifica del paragrafo 2) delle Condizioni di Assicurazione riportate nell’Allegato 3 del
Regolamento del Fondo riguardante le modalità di corresponsione della rendita.
Successivamente, nel mese di marzo, la determinazione del TMG ha registrato un ulteriore
decremento dall’1,50% all’1%. Di conseguenza, il Consiglio di Amministrazione della Società, nella
riunione del 22 giugno 2015, ha deliberato, con efficacia dal 1° luglio 2015, la sostituzione del valore
dell’1,50% con il nuovo valore dell’1% nel testo del Regolamento all’art. 7, comma 5, lettera b)
Comparto Bim Vita - Equilibrio.
Delle suddette modifiche regolamentari è stata fornita opportuna informativa agli Aderenti sul sito
della Società.
Le citate modifiche regolamentari sono state comunicate alla COVIP ai sensi dell’art. 17, comma
primo, lett. a) e g) e dell’art. 18 della Deliberazione COVIP del 15 luglio 2010. In sede di
comunicazione sono stati trasmessi, altresì, nelle rispettive versioni aggiornate a seguito delle
modifiche del Regolamento del Fondo, (i) la Nota Informativa, (ii) il Progetto esemplificativo
standardizzato del Comparto Bim Vita - Equilibrio e (iii) il Documento sulla politica di investimento
del Fondo.
Con comunicazione alla COVIP del 30 novembre 2015 la Società ha aggiornato le informazioni
contenute nella Sezione IV della Nota Informativa al fine di recepire la variazione di denominazione
sociale della società cui è affidata la gestione amministrativa del Fondo, nonché i riferimenti del
nuovo Presidente del Consiglio di Amministrazione, nominato in data 4 novembre 2015. In
considerazione di quest’ultimo aggiornamento, la Società, con comunicazione alla COVIP del 17
dicembre 2015, ha provveduto a rinnovare l’attestazione di responsabilità in recepimento dei
riferimenti del nuovo Presidente del Consiglio di Amministrazione.
Documento sulla politica di investimento del Fondo Pensione
In data 12 marzo 2015, il Consiglio di Amministrazione della Società - tenuto conto della
determinazione, relativa al mese di dicembre 2014, del livello del TMG, pari all’1,50%, nonché delle
conseguenti modifiche regolamentari apportate ed in coerenza con le stesse - ha deliberato, con
efficacia a far data dal 1° aprile 2015, la modifica del Documento sulla politica di investimento, in
recepimento del valore dell’1,50% nel Comparto Bim Vita - Equilibrio.
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Successivamente, in data 22 giugno 2015, il Consiglio di Amministrazione della Società - tenuto
conto della determinazione, relativa al mese di marzo, del livello del TMG, pari all’1%, nonché delle
conseguenti modifiche regolamentari apportate ed in coerenza con le stesse - ha deliberato, con
efficacia a far data dal 1° luglio 2015, la modifica del Documento sulla politica di investimento, in
recepimento del valore dell’1% nel Comparto Bim Vita - Equilibrio.
Il Documento sulla politica di investimento, nella versione aggiornata, è stato oggetto di
trasmissione, ai sensi di quanto disposto dall’art. 2, comma 6, della Deliberazione COVIP del 16
marzo 2012.
Novità normative
Tra le principali novità normative di interesse per il settore della previdenza complementare si
segnalano i seguenti provvedimenti:
 Decreto ministeriale del 19 giugno 2015 pubblicato in G.U. n.175 del 30 luglio 2015 ed avente ad
oggetto l’attuazione dell’art. 1, commi da 91 a 94, della legge 23 dicembre 2014, n. 190,
concernente la determinazione di condizioni, termini e modalità di applicazione del credito di
imposta in favore degli enti di previdenza obbligatoria, nonché delle forme di previdenza
complementare ed individuazione delle attività di carattere finanziario a medio e lungo termine
nelle quali i medesimi soggetti devono effettuare i loro investimenti al fine di usufruire del
credito;
 Circolare COVIP n. 5011 del 24 giugno 2015 che determina la proroga della scadenza delle
segnalazioni trimestrali statistiche e di vigilanza dei fondi pensione relative al secondo trimestre
2015 dal 31 agosto al 30 settembre 2015;
 Circolare COVIP n. 5613 del 16 luglio 2015 che richiama gli adempimenti connessi all’operatività
in contratti derivati dei fondi pensione;
 Documento COVIP del 28 ottobre 2015 in pubblica consultazione recante lo schema delle
modifiche ed integrazioni che la COVIP intende apportare alla propria Deliberazione del 31
ottobre 2006, nella parte relativa allo schema di Nota Informativa, con riferimento alla sezione
denominata “Scheda Sintetica”, che assumerà la denominazione di “Scheda Sintetica –
Informazioni chiave per gli aderenti”;
 Documento COVIP del 11 dicembre 2015 in pubblica consultazione recante lo schema del nuovo
Regolamento sulle modalità di raccolta delle adesioni alle forme pensionistiche complementari
che andrà a sostituire la Deliberazione COVIP del 29 maggio 2008;
 Documento COVIP del 11 dicembre 2015 in pubblica consultazione recante il nuovo schema di
Modulo di adesione che costituisce parte integrante dello schema di Nota Informativa di cui alla
Deliberazione COVIP del 31 ottobre 2006 e che risulta essere coerente con la proposta di
revisione del Regolamento sulle modalità di adesione alle forme pensionistiche complementari
oggetto di pubblica consultazione nonché con la proposta di modifica allo Schema di Nota
informativa riguardante la sezione denominata “Scheda Sintetica – Informazioni chiave per gli
aderenti”, parimenti oggetto di pubblica consultazione;
 Documento COVIP del 16 dicembre 2015 in pubblica consultazione recante gli schemi di
istruzioni che si intendono adottare per il calcolo standardizzato del rendimento, al netto della
tassazione, dei piani individuali pensionistici (PIP) nonché dei benchmark utilizzati dalle forme
pensionistiche complementari per il confronto dei risultati della gestione;
 Circolare COVIP n. 8591 del 22 dicembre 2015 che fornisce i criteri e le tempistiche per adeguare
la migrazione dei Rid finanziari e dei Rid a importo prefissato alla disciplina comunitaria dei
pagamenti SEPA.
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I comparti di investimento che compongono il Fondo presentano le seguenti caratteristiche.
Comparti
Descrizione
Garanzia
Comparto
Bim Vita Bond
Finalità: graduale incremento del capitale investito. Adatta agli
aderenti vicini al pensionamento che prediligono investimenti volti a
favorire la stabilità del capitale e dei risultati, disposti ad accettare
una moderata esposizione al rischio
Orizzonte temporale consigliato: medio/lungo periodo (oltre 7
anni).
Grado di rischio: medio
NO
Finalità: la gestione è volta a realizzare con elevata probabilità
rendimenti che siano almeno pari a quelli del TFR in un orizzonte
temporale pluriennale. Adatta agli aderenti disposti ad accettare un
rischio moderato a fronte di opportunità di rendimenti più elevati; la
presenza della garanzia, riconosciuta nei casi previsti, la rende adatta
Comparto
anche a chi è prossimo alla pensione.
Bim Vita
Equilibrio
anni).
Grado di rischio: medio, che diventa nullo nei casi in cui opera la
Questo
garanzia.
Comparto
raccoglie i flussi Caratteristiche della garanzia: L’adesione al comparto attribuisce
di TFR conferiti all’aderente il diritto alla corresponsione di un importo minimo
garantito, a prescindere dai risultati di gestione pari alla somma dei
tacitamente
contributi netti versati capitalizzati al tasso annuo d’interesse
composto del 1,00%. Il diritto alla garanzia è riconosciuto nei casi di:
pensionamento, decesso, invalidità permanente, inoccupazione
superiore a 48 mesi.
SI
Comparto
Bim Vita
Bilanciata
Globale
Finalità: incremento del capitale investito attraverso elementi di
redditività e rivalutazione. Adatta agli aderenti che abbiano un lungo
periodo prima del pensionamento e disposti ad accettare una media
esposizione al rischio al fine di cogliere opportunità di rendimenti più
elevati.
anni).
Grado di rischio: medio-alto.
NO
Comparto
Bim Vita
Equity
Finalità: rivalutazione del capitale investito. Adatta agli aderenti che
hanno un lungo periodo lavorativo prima del pensionamento e
disposti ad accettare una maggiore esposizione al rischio al fine di
cogliere opportunità di rendimenti più elevati.
Orizzonte temporale consigliato: lungo periodo (oltre 10 anni).
Grado di rischio: alto.
NO
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L’adesione al Fondo prevede le seguenti spese:
Tipologia
Importo
Periodicità di
addebito
--
Modalità
di prelievo
--
Commissione una tantum di adesione
Non prevista
Commissione di riallocazione della
Gratuita
posizione individuale
Commissione di riallocazione del flusso
Gratuita
All’atto
Dalla posizione
contributivo
dell’operazione
individuale
Commissione di trasferimento
€ 50
Commissione di riscatto
Gratuita
Commissione di anticipazione
Gratuita
Commissione annua di gestione Comparto
1,00 %
Bim Vita Bond
1,40 %
Dal patrimonio
Bim Vita Equilibrio
Trimestrale con
di ciascun
calcolo mensile
Comparto
1,80 %
Bim Vita Equity
1,50 %
Bim Vita Bilanciata Globale
Al 31 dicembre 2015 risultano iscritti al Fondo 1.520 attivi e nessun pensionato. Nel 2015 gli iscritti
hanno versato complessivamente contributi per 6.829.103 Euro; il patrimonio del Fondo è pari a
64.889.101 Euro.
Si evidenzia che, in conseguenza di quanto previsto dalla riforma di previdenza complementare,
entrata in vigore il 1 luglio 2007, è prevista la possibilità di far confluire i versamenti su uno o più
comparti ed anche di poter riallocare la propria posizione tra i diversi comparti. Di seguito viene
indicato il numero delle adesioni a ciascun Comparto di investimento.
La situazione in dettaglio del Fondo Pensione Aperto al 31/12/2015 risulta la seguente:
Bim Vita
Bond
N° iscritti attivi *
Bim Vita
Equilibrio
Bim Vita
Equity
Bim Vita
Bilanciata
Globale
139
582
793
306
- di cui adesioni individuali
51
277
566
161
- di cui adesioni collettive
88
305
227
145
493.540
2.943.619
1.877.472
1.514.472
6.133.138
24.449.421
23.701.852
10.604.690
Totale contributi lordi affluiti **
Patrimonio del Fondo
* Per “N. iscritti attivi” si intende il numero di adesioni a ciascun Comparto.
** Sono compresi i contributi al lordo delle spese ed i trasferimenti in entrata; non sono considerati gli switch tra i diversi
comparti di investimento.
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Per quanto concerne gli incassi che risultano sospesi sul conto afflusso del fondo pensione aperto, si
rappresenta che gli stessi al 31 dicembre 2015 ammontano a 35.750,83 Euro e che per la quasi totalità
hanno data valuta novembre e dicembre 2015. Ne consegue che la mancata riconciliazione nell’anno
è da intendersi quale mancata associazione del versamento ricevuto con l’aderente al fondo pensione
ed è principalmente imputabile a motivi fisiologici di gestione. Si segnala che, nel corso del mese di
gennaio 2016, si è provveduto a riconciliare incassi per un importo di 28.991,62 Euro.
Al 31 dicembre 2014 risultavano iscritti al Fondo 1.495 attivi e nessun pensionato. Nel 2014 gli
iscritti hanno versato complessivamente contributi per 5.829.670 Euro; il patrimonio del Fondo è pari
a 59.767.118 Euro.
Si evidenzia che, in conseguenza di quanto previsto dalla riforma di previdenza complementare,
entrata in vigore il 1 luglio 2007, è prevista la possibilità di far confluire i versamenti su uno o più
comparti ed anche di poter riallocare la propria posizione tra i diversi comparti. Di seguito viene
indicato il numero delle adesioni a ciascun Comparto di investimento.
La situazione in dettaglio del Fondo Pensione Aperto al 31/12/2014 risulta la seguente:
Bim Vita
Bond
N° iscritti attivi *
Bim Vita
Equilibrio
Bim Vita
Equity
Bim Vita
Bilanciata
Globale
139
558
794
287
- di cui adesioni individuali
53
261
573
158
- di cui adesioni collettive
86
297
221
129
524.628
2.381.069
1.914.499
1.009.474
5.974.795
22.219.609
22.292.665
9.280.049
Totale contributi lordi affluiti **
Patrimonio del Fondo
* Per “N. iscritti attivi” si intende il numero di adesioni a ciascun Comparto.
** Sono compresi i contributi al lordo delle spese ed i trasferimenti in entrata; non sono considerati gli switch tra i diversi
comparti di investimento.
2. Politica di gestione seguita
Il 2015 è stato caratterizzato da una crescita economica globale di poco superiore al 3%, in leggera
diminuzione rispetto al 2014.
Pur in uno scenario di espansione globale prevista nel prossimo anno in leggera accelerazione, diversi
rischi potrebbero incidere negativamente sulle dinamiche di sviluppo. Tra di essi si segnalano le
tensioni geopolitiche crescenti nel Medio Oriente, l’aumento del nazionalismo in Cina e Russia, la
crescita di nuovi partiti populisti in Europa ed il fenomeno del terrorismo fondamentalista. Infine, dal
punto di vista strettamente europeo, il rischio di un nuovo peggioramento della situazione in Grecia
deve essere costantemente monitorato.
L’area Euro, aiutata dal supporto della Banca Centrale Europea (BCE), dalla politica fiscale meno
restrittiva, dalla domanda interna in accelerazione, dal miglioramento dell’occupazione e
dall’aumento delle esportazioni verso i Paesi industrializzati, ha conseguito un’espansione del
Prodotto Interno Lordo (PIL) attorno all’1,5%, ben superiore al 2014.
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La BCE nel corso del primo trimestre del 2015, alla luce della bassa inflazione, ha deciso di avviare
un piano di acquisti sul mercato secondario dei titoli Governativi degli Stati dei Paesi dell’area Euro
con una scadenza compresa fra i due ed i trenta anni (“Quantitative easing”), determinando
conseguentemente un aumento della base monetaria. L’importo mensile complessivo è stato definito
in 60 miliardi di Euro, mentre la durata del programma, inizialmente stabilita fino al mese di
settembre del 2016, nell’ultimo incontro dell’anno è stata procrastinata almeno fino a marzo del
2017. Infine, la BCE ha ridotto da -0,20% a -0,30% il tasso di deposito pagato dall’Autorità
monetaria alle banche commerciali sui fondi lasciati presso i relativi conti di tesoreria e non impiegati
in attività produttive. Lo scopo di queste azioni è di supportare la ripresa economica, favorendo
l’erogazione di maggior credito all’economia reale e rendendo meno oneroso il costo del credito
bancario.
Negli Stati Uniti l’attività economica nel 2015 si è sviluppata ad un tasso prossimo al 2,5%. Dopo il
primo trimestre ove il PIL è stato frenato dal clima freddo, da complesse vertenze sindacali e dal
rafforzamento del dollaro, nel proseguio dell’anno si è avuto un significativo rimbalzo dell’economia
grazie alla crescita dei consumi interni, in virtu’ dell’aumento del reddito disponibile favorito dalla
bassa inflazione - 0,5% il dato più recente - e da una costante contrazione della disoccupazione 5,0% il dato di dicembre.
Alla luce dello scenario economico americano, la Federal Reserve (“Fed”), nella riunione di
dicembre, ha deciso l’aumento di 25 punti base dei tassi ufficiali, esattamente sette anni dopo averli
portati sostanzialmente allo 0%. La Fed ha ribadito che il processo di normalizzazione della politica
monetaria sarà “graduale” e coerente con l’evoluzione dell’economia interna e del contesto
internazionale.
Il Giappone, dopo la stagnazione del 2014, ha visto in questo anno un miglioramento della crescita
economica attorno allo 0,6%, grazie alla politica monetaria espansiva, all’incremento dei consumi
privati e all’aumento della spesa pubblica.
La Cina, nel 2015, continuando nel processo di cambiamento del proprio modello di sviluppo
orientato a far crescere maggiormente la domanda interna e a ridurre le esportazioni e gli
investimenti, ha consegnato un tasso di crescita in leggero rallentamento, al 7%. Permangono, per
altro, potenziali rischi legati ad una brusca frenata dell’economia cinese a causa, soprattutto,
dell’instabilità finanziaria e dell’eccessivo debito del settore privato.
Infine, i Paesi emergenti nel 2015 hanno da un lato subito la significativa discesa del prezzo del
petrolio (Russia e Paesi OPEC in generale), mentre dall’altro il rafforzamento del dollaro ha
provocato tensioni in quelle Nazioni dove è stato ingente negli anni passati il ricorso
all’indebitamento in dollari.
In quest’anno l’economia italiana ha conseguito un tasso di crescita positivo, nell’intorno dello 0,7%,
dopo tre anni di PIL negativo. I fattori che hanno favorito tale risultato sono numerosi: la politica
fiscale meno restrittiva, la costante azione della BCE, la debolezza dell’euro, la ripresa della
domanda interna trainata dal sensibile calo del prezzo del petrolio e dalla discesa della
disoccupazione e, infine, la realizzazione di alcune riforme strutturali. La costante riduzione del costo
del debito pubblico in termini di interessi pagati ai detentori dei titoli governativi italiani potrà, al
margine, incrementare la crescita economica, mentre nel corso del 2015 è migliorata ulteriormente la
percezione del rischio Paese che si è tradotta in una discesa dei tassi di interesse di mercato in termini
assoluti e relativi rispetto ai Paesi “core”.
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Bim Vita S.p.A.
Nella tabella che segue si riporta l’evoluzione degli andamenti dei tassi assoluti e degli “spread”
rispetto al titolo decennale tedesco di una serie di titoli governativi appartenenti all’area Euro:
Paese
31 dicembre 2014
Tasso 10
anni
Spread vs
Germania
30 giugno 2015
Tasso 10
anni
Spread vs
Germania
31 dicembre 2015
Tasso 10
anni
Spread vs
Germania
Germania
0,54
Francia
0,83
0,29
1,19
0,43
0,99
0,36
Italia
1,89
1,35
2,33
1,57
1,60
0,97
Belgio
0,83
0,29
1,22
0,46
0,97
0,34
Grecia
9,74
9,20
15,42
14,66
8,28
7,65
Irlanda
1,42
0,88
1,65
0,89
1,21
0,58
Portogallo
2,69
2,15
3,00
2,24
2,52
1,89
Spagna
1,61
1,07
2,30
1,54
1,77
1,14
0,76
0,63
In questo contesto di tassi di mercato estremamente bassi, sia per ragioni macroeconomiche che per
azione diretta delle principali Banche Centrali, le performance 2015 dei mercati azionari europei
sono state abbastanza positive: l’indice Eurostoxx 50, rappresentativo dei titoli a maggiore
capitalizzazione dell’area Euro, ha registrato un apprezzamento del 3,8% (+5,4% nel quarto
trimestre). Di rilievo l’andamento del Dax tedesco con un +9,6% (+11,2% nell’ultimo trimestre
dell’anno), mentre la borsa italiana, nell’indice Ftse Mib di Milano, ha avuto un andamento
significativo con un risultato pari al +12,7% (+0,6% nel quarto trimestre). Negativo, infine, l’Ibex di
Madrid che segna nell’anno un -7,2% (-0,2% nel più recente trimestre).
Spostando l’analisi al di là dell’Europa, l’indice Standard & Poor’s 500, rappresentativo delle
principali società quotate statunitensi, ha registrato quest’anno un -0,7% (+6,5% nel quarto
trimestre), mentre in Giappone l’indice Nikkei ha guadagnato nel 2015 il 9,1% (+9,5% nel quarto
trimestre).
Infine, per quanto riguarda le borse dei mercati emergenti, l’indice più rappresentativo, il Morgan
Stanley Emerging Market, ha conseguito, nel corso del 2015, la performance del -8,0% (+1,1% nel
quarto trimestre).
L’indice Itraxx Senior Financial, rappresentativo dello “spread” medio delle società appartenenti al
settore finanziario caratterizzate da un elevato merito di credito, è sceso di 18,8 punti base, passando
da 95,6 a 76,8 alla fine del quarto trimestre (nel 2015 il movimento è stato pari ad un allargamento di
9,4 punti base, con un aumento dell’indice da 67,4 a 76,8). Il miglioramento dell’ultimo trimestre
dell’anno è da attribuire, essenzialmente, ad una conferma della crescita economica degli Stati Uniti,
ad un parziale rientro delle tensioni finanziarie in Cina ed alle nuove azioni di politica monetaria non
convenzionale poste in essere dalla BCE.
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BIM VITA BOND
Il patrimonio netto complessivo del Comparto al 31 dicembre 2015 ammonta a 6.133.138 Euro.
La componente obbligazionaria del portafoglio è stata investita prevalentemente in titoli denominati
in Euro, principalmente emessi da emittenti statali e assimilabili, con una diversificazione in
obbligazioni denominate in Dollari americani, Sterline e Yen. Gli investimenti hanno interessato tutta
la curva dei rendimenti.
Nel corso del 2015 il portafoglio è stato complessivamente sottopesato di duration sui titoli core e
sovrappesato su titoli periferici.
Nel corso dell’anno, pur mantenendo una posizione di tendenziale sottopeso di duration rispetto al
benchmark, si è sovrappesata la componente periferica degli investimenti, in un contesto di riduzione
dei rendimenti e di restringimento degli spread fra paesi core e paesi periferici dell’area euro. Il
sottopeso di duration è stato concentrato sulla parte breve e media della curva dei rendimenti dei
paesi core. Nel corso del primo semestre, si è inizialmente incrementata la duration del portafoglio,
in presenza di un mercato sostenuto anche dagli interventi posti in essere dalla Banca Centrale
Europea; successivamente si è deciso di incrementare il sottopeso di duration rispetto al benckmark
di riferimento riducendo principalmente l’esposizione ai titoli core. Nel secondo semestre, in una fase
di mercato caratterizzata dalle incertezze sui mercati internazionali e dalle aspettative del primo
rialzo dei tassi ufficiali da parte della Fed, una significativa volatilità ha favorito un’attività di
gestione dinamica, concentrata su operazioni di arbitraggio fra curve periferiche e curve core e semi
core.
Nel corso del 2015, al fine di ottimizzare la redditività del portafoglio, è stata mantenuta
l’esposizione a titoli obbligazionari di emittenti corporate, provvedendo, nella seconda parte
dell’anno, ad una ricomposizione del portafoglio che ne riducesse la rischiosità.
Nel portafoglio non sono presenti titoli del debito pubblico di Grecia e Portogallo.
Nel corso dell’esercizio non sono state effettuate operazioni in strumenti derivati.
Nell’ambito degli obiettivi del Comparto e della natura degli investimenti, si è attuata una gestione
attiva dei capitali investiti e si è proceduto ad una replica solo parziale del parametro di riferimento,
c.d. benchmark.
Pur non avendo utilizzato ex-ante criteri che prendono in considerazione aspetti sociali, etici ed
ambientali nell’attuazione della politica di investimento, tuttavia per soddisfare gli obiettivi dei Piani
di Sostenibilità triennali di Unipol Gruppo Finanziario (2010-2012 e 2013-2015), gli investimenti di
tutti i comparti sono sottoposti ex-post, con cadenza trimestrale, ad uno Screening di Sostenibilità
finalizzato a valutare l’effettivo livello di inclusione dei criteri e degli obiettivi di responsabilità
sociale e di sostenibilità utilizzati per lo Screening del portafoglio investimenti del Gruppo. La
descrizione dei criteri ESG (ESG - Environmental, Social, Governance) considerati nell’analisi è
disponibile sul Bilancio di Sostenibilità (capitolo “Gli Azionisti”) sul sito internet di Unipol Gruppo
Finanziario.
Nel 2015 il risultato complessivo è stato superiore nel confronto omogeneo (lordo) col benchmark,
facendo rilevare una performance superiore dello 0,03%.
In termini di rischiosità il portafoglio fa rilevare un valore leggermente superiore a quello registrato
dal parametro di riferimento.
Pag. 15
Bim Vita S.p.A.
Le tabelle che seguono riportano:
 i dati di performance in termini di rendimento (al netto e al lordo delle commissioni di gestione e
degli oneri amministrativi) e di rischio per il 2015;
Rendimento
netto
Comparto
BIM VITA BOND
0,56%
Rendimento al
lordo delle
commissioni di
gestione
1,56%
Rischio
(deviazione
standard)
2,79%
 un confronto degli stessi dati, al lordo delle ritenute fiscali per omogeneità, con gli analoghi
risultati del benchmark per il 2014;
Rendimento
lordo 2015
BIM VITA BOND
Benchmark
Rischio 2015
(deviazione
standard)
1,62%
1,59%
Rendimento
lordo 2014
2.79%
2,13%
Rischio 2014
(deviazione
standard)
8,82%
7,86%
1,36%
1,46%
 un confronto dei dati di performance relativo agli ultimi tre e cinque anni in rapporto al
benchmark;
Rendimento
netto 3 anni
BIM VITA BOND
Benchmark
Rischio 3 anni
(deviazione
standard)
2,98%
3,55%
Rendimento
netto 5 anni
2,67%
2,38%
Rischio 5 anni
(deviazione
standard)
3,58%
4,29%
3,28%
3,15%
Dal 1°gennaio 2015 il benchmark adottato è:
Comparto
BIM VITA BOND
Nome
Citigroup Emu GBI 3-7 anni in euro
Peso
100%
Si riporta, inoltre, nella tabella seguente l’indicazione del patrimonio medio, degli oneri di
negoziazione sostenuti e del loro effetto sulla performance.
Oneri di
negoziazione
BIM VITA BOND
Patrimonio
medio
-
6.009.252
Incidenza
oneri su
patrimonio
medio
0,00%
BIM VITA EQUILIBRIO
La componente obbligazionaria del portafoglio è stata investita prevalentemente in titoli denominati
in Euro, principalmente emessi da emittenti statali e assimilabili, con una diversificazione in
obbligazioni denominate in Dollari americani, Sterline e Yen. Gli investimenti hanno interessato tutta
la curva dei rendimenti.
Pag. 16
Bim Vita S.p.A.
Nel corso del 2015 il portafoglio è stato complessivamente sottopesato di duration sui titoli core e
sovrappesato su titoli periferici.
Nel corso dell’anno, pur mantenendo una posizione di tendenziale sottopeso di duration rispetto al
benchmark, si è sovrappesata la componente periferica degli investimenti, in un contesto di riduzione
dei rendimenti e di restringimento degli spread fra paesi core e paesi periferici dell’area euro. Il
sottopeso di duration è stato concentrato sulla parte breve e media della curva dei rendimenti dei
paesi core. Nel corso del primo semestre, si è inizialmente incrementata la duration del portafoglio,
in presenza di un mercato sostenuto anche dagli interventi posti in essere dalla Banca Centrale
Europea; successivamente si è deciso di incrementare il sottopeso di duration rispetto al benckmark
di riferimento riducendo principalmente l’esposizione ai titoli core. Nel secondo semestre, in una fase
di mercato caratterizzata dalle incertezze sui mercati internazionali e dalle aspettative del primo
rialzo dei tassi ufficiali da parte della Fed, una significativa volatilità ha favorito un’attività di
gestione dinamica, concentrata su operazioni di arbitraggio fra curve periferiche e curve core e semi
core.
Nel corso del 2015, al fine di ottimizzare la redditività del portafoglio, è stata mantenuta
l’esposizione a titoli obbligazionari di emittenti corporate, provvedendo, nella seconda parte
dell’anno, ad una ricomposizione del portafoglio che ne riducesse la rischiosità.
Nel portafoglio non sono presenti titoli del debito pubblico di Grecia e Portogallo.
c.d. benchmark.
La componente azionaria è stata mantenuta nella prima parte dell’anno in una posizione di moderato
sovrappeso rispetto al benchmark. All’interno della componente azionaria il sovrappeso ha
interessato principalmente l’area EMU e in misura minore il Giappone, mentre gli Stati Uniti sono
stati mantenuti in sostanziale neutralità.
Nel periodo estivo la posizione è stata riportata vicino alla neutralità a causa dell’emergere di alcuni
fattori di rischio a livello macroeconomico (rallentamento delle principali economie dei Paesi
Emergenti, quali Brasile e Cina in particolare) e a livello geopolitico (tensioni in Medio Oriente).
A partire dal mese di Settembre/Ottobre si è proceduto ad incrementare nuovamente, in maniera
graduale, l’esposizione ai mercati azionari. La decisione di tornare in sovrappeso, in particolare
sull’area EMU, è stata motivata in larga misura dalle aspettative sulle manovre di politica monetaria
espansiva da parte della BCE.
Nella parte finale dell’anno, il continuo e deciso calo delle materie prime, petrolio in particolare, il
primo rialzo dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve americana dopo 7 anni e i continui
timori sul rallentamento della crescita economica cinese, hanno costituito elementi di volatilità per i
mercati azionari.
La componente azionaria del portafoglio è stata totalmente investita in ETF azionari aventi come
sottostante indici azionari dell’area EMU, con focus particolare sull’EuroStoxx50 (benchmark del
Comparto), opportunamente diversificati per emittente.
Nella scelta degli strumenti finanziari sono stati utilizzati prevalentemente ETF a replica fisica,
ovvero OICR che hanno come sottostante un portafoglio di titoli azionari anziché strumenti derivati
(swap).
c.d. benchmark.
Nell’attuazione della politica di investimento non sono stati presi in considerazione aspetti sociali,
etici ed ambientali.
Pag. 17
Bim Vita S.p.A.
Pur non avendo utilizzato ex-ante criteri che prendono in considerazione aspetti sociali, etici ed
ambientali nell’attuazione della politica di investimento, tuttavia per soddisfare gli obiettivi dei Piani
di Sostenibilità triennali di Unipol Gruppo Finanziario (2010-2012 e 2013-2015), gli investimenti di
tutti i comparti sono sottoposti ex-post, con cadenza trimestrale, ad uno Screening di Sostenibilità
finalizzato a valutare l’effettivo livello di inclusione dei criteri e degli obiettivi di responsabilità
sociale e di sostenibilità utilizzati per lo Screening del portafoglio investimenti del Gruppo. La
descrizione dei criteri ESG (ESG - Environmental, Social, Governance) considerati nell’analisi è
disponibile sul Bilancio di Sostenibilità (capitolo “Gli Azionisti”) sul sito internet di Unipol Gruppo
Finanziario.
Rendimento
netto
Comparto
BIM VITA EQUILIBRIO
1,53%
Rendimento al
lordo delle
commissioni di
gestione
2,93%
Rischio
(deviazione
standard)
4,98%
Rendimento
lordo 2015
BIM VITA EQUILIBRIO
Benchmark
Rischio 2015
(deviazione
standard)
3,14%
2,65%
4,98%
4,61%
Rischio 2014
(deviazione
standard)
Rendimento
lordo 2014
8,22%
7,47%
2,06%
1,89%
benchmark;
Rendimento
netto 3 anni
BIM VITA EQUILIBRIO
Benchmark
Rischio 3 anni
(deviazione
standard)
3,66%
4,48%
3,75%
3,68%
Rischio 5 anni
(deviazione
standard)
Rendimento
netto 5 anni
3,53%
4,51%
Comparto
BIM VITA EQUILIBRIO
Nome
Citigroup Emu GBI 3-7 anni in euro
Dow Jones Eurostoxx 50
Pag. 18
Peso
85%
15%
3,93%
3,80%
Bim Vita S.p.A.
Oneri di
negoziazione
BIM VITA EQUILIBRIO
91
Patrimonio
medio
23.212.008
Incidenza
oneri su
patrimonio
medio
0,00%
BIM VITA EQUITY
Il Comparto ha registrato nell’anno una performance positiva pari al 6,95% verso il 5,93% del
benchmark.
Il Comparto ha mantenuto un’esposizione azionaria tra l’80% e il 90% con un portafoglio ben
diversificato.
La volatilità sul mercato azionario nel corso dell’anno è stata notevole, con timori legati alla
fuoriuscita della Grecia dall’area euro, di una crisi finanziaria in Cina e del rialzo dei tassi negli Usa.
Inoltre, la debolezza del petrolio e delle commodities ha rallentato una discreta crescita globale. In
questo contesto il portafoglio è stato tenuto stabile, cercando di non farsi prendere dall’emotività che
un mercato altamente volatile porta con sé. Il portafoglio è stato mantenuto sovrappeso di telefonici e
assicurativi, settori stabili e dai dividendi solidi. Nell’ultima parte dell’anno sono stati accumulate
utilities e bancari in considerazione del loro forte ritracciamento. Le utilities soffrono della bassa
redditività della generazione e le banche delle forti ed incessanti richieste del regolatore per
rafforzare il capitale. Crediamo che questi timori siano più che riflessi nelle valutazioni dei titoli.
Rimaniamo lontani dal settore petrolifero che non sconta appieno la debolezza del greggio e dal
settore dei consumer staples che presenta valutazioni eccessive, che male riflettono il rischio dei
titoli. Il settore farmaceutico risulta adeguatamente rappresentato. La crescita nei Paesi sviluppati è
moderata, ma positiva, il sistema finanziario si è fortemente rafforzato rispetto al periodo pre-crisi, i
Paesi emergenti sono molto più solidi rispetto al passato e possono fronteggiare un ciclo di rialzi
della Fed e le valutazioni azionarie rimangono nella maggior parte dei settori attraenti sia in termini
relativi (considerando le altre asset class) che assoluti. Rimaniamo quindi con un portafoglio
azionario costruttivo, ma con la necessaria liquidità per eventualmente approfittare delle fasi di
volatilità che dovessero presentarsi.
A fine anno il Comparto risulta investito intorno al 82% in azioni, di cui il 4,5% in paesi emergenti,
2,5% di titoli Usa ed il restante in Europa.
La parte obbligazionaria, nel corso del 2015, ha avuto un carattere residuale finalizzato
all’ottimizzazione della liquidità. Al momento, anche per l’anno in corso, non si prevedono
modifiche all’attuale strategia.
Pag. 19
Bim Vita S.p.A.
Rendimento al
lordo delle
commissioni di
gestione
6,63%
Rendimento
netto
Comparto
BIM VITA EQUITY
4,83%
Rischio
(deviazione
standard)
17,64%
Rendimento
lordo 2015
BIM VITA EQUITY
Benchmark
Rischio 2015
(deviazione
standard)
8,48%
6,04%
Rischio 2014
(deviazione
standard)
Rendimento
lordo 2014
17,64%
17,46%
7,32%
4,57%
7,04%
8,27%
benchmark;
Rendimento
netto 3 anni
BIM VITA EQUITY
Benchmark
Rischio 3 anni
(deviazione
standard)
9,52%
9,01%
Rischio 5 anni
(deviazione
standard)
Rendimento
netto 5 anni
12,47%
12,61%
4,79%
5,10%
14,57%
13,61%
Comparto
BIM VITA EQUITY
Nome
Merrill Lynch EMU Direct Govermments 3 -5
Peso
80%
20%
Oneri di
negoziazione
BIM VITA EQUITY
14.620
Patrimonio
medio
23.769.205
Incidenza
oneri su
patrimonio
medio
0,06%
BIM VITA BILANCIATA GLOBALE
Il Comparto ha registrato nell’anno una performance pari al 5,11% verso il 4,48% del benchmark.
Il Comparto ha mantenuto un’esposizione azionaria tra il 40% e il 50% con un portafoglio ben
diversificato.
Pag. 20
Bim Vita S.p.A.
La volatilità sul mercato azionario nel corso dell’anno è stata notevole, con timori legati alla
fuoriuscita della Grecia dall’area euro, di una crisi finanziaria in Cina e del rialzo dei tassi negli Usa.
Inoltre, la debolezza del petrolio e delle commodities ha rallentato una discreta crescita globale. In
questo contesto il portafoglio è stato tenuto stabile, cercando di non farsi prendere dall’emotività che
un mercato altamente volatile porta con sé. Il portafoglio è stato mantenuto sovrappeso di telefonici e
assicurativi, settori stabili e dai dividendi solidi. Nell’ultima parte dell’anno sono stati accumulate
utilities e bancari in considerazione del loro forte ritracciamento. Le utilities soffrono della bassa
redditività della generazione e le banche delle forti ed incessanti richieste del regolatore per
rafforzare il capitale. Crediamo che questi timori siano più che riflessi nelle valutazioni dei titoli.
Rimaniamo lontani dal settore petrolifero che non sconta appieno la debolezza del greggio e dal
settore dei consumer staples che presenta valutazioni eccessive, che male riflettono il rischio dei
titoli. Il settore farmaceutico risulta adeguatamente rappresentato. La crescita nei Paesi sviluppati è
moderata, ma positiva, il sistema finanziario si è fortemente rafforzato rispetto al periodo pre-crisi, i
Paesi emergenti sono molto più solidi rispetto al passato e possono fronteggiare un ciclo di rialzi
della Fed e le valutazioni azionarie rimangono nella maggior parte dei settori attraenti sia in termini
relativi (considerando le altre asset class) che assoluti. Rimaniamo quindi con un portafoglio
azionario costruttivo, ma con la necessaria liquidità per eventualmente approfittare delle fasi di
volatilità che dovessero presentarsi.
A fine anno il Comparto risulta investito intorno al 82% in azioni, di cui il 4,5% in paesi emergenti,
2.5% di titoli Usa ed il restante in Europa.
Il 2015 ha fatto registrare una situazione divergente tra le economie occidentali e quelle emergenti.
Mentre le prime hanno mostrato, seppur con diverso tenore, segnali di crescita, i mercati emergenti
hanno sofferto la crisi dei prezzi delle materie prime, tensioni politiche locali e il conseguente venir
meno dei flussi di investimento esteri. Nel complesso l’economia globale è cresciuta a un tasso
inferiore a quello degli ultimi anni (+3,1% stime FMI).
In questo contesto le principali BC si sono mosse incrementando il sostegno all’economia fatta
eccezione per la FED che, dopo aver azzerato gli acquisti del QE3 nel 2014, a dicembre, ha alzato i
tassi di riferimento per la prima volta dal 2006.
In Europa, la BCE ha iniziato, nel mese di marzo, un programma di QE sui governativi, oltrechè su
ABS e Covered Bond, di un importo superiore a 1,1 trilioni di € e già dopo pochi mesi, a dicembre,
ha annunciato di voler estendere tale programma sia per durata che per dimensione stante la difficile
ripresa della dinamica dei prezzi fortemente minacciata dal calo delle materie prime, dall’elevata
disoccupazione e dagli effetti sui consumi delle tensioni geopolitiche internazionali.
Sul fronte europeo è anche da registrare l’evoluzione della crisi greca che, dopo le drammatiche
settimane tra giugno e luglio culminate con la chiusura delle banche, si è avviata sui binari di una
soluzione, seppur con sacrifici enormi, che prevede un terzo programma di aiuti a fronte di un
pesante percorso di riforme statali.
Infine la Cina. Alle prese con una difficile fase di transizione della sua economia, il paese asiatico ha
introdotto diverse misure, per sostenere la crescita, culminate ad agosto con una brusca svalutazione
della sua valuta che ha contribuito ad inasprire i timori sulla tenuta della sua economia innescando
pesantissime ripercussioni sui mercati globali.
In Europa, la bassa inflazione e la conseguente politica della BCE hanno portato i rendimenti dei
titoli obbligazionari ai minimi storici con alcuni tratti di curva governativa abbondantemente in
territorio negativo scatenando una corsa alla ricerca del rendimento che ha via via messo “fuori
gioco” diverse asset class obbligazionarie considerate a minor rischio.
In questo contesto abbiamo preferito mantenere un leggero sottopeso sul Comparto obbligazionario
(48% vs 52%) riducendo ulteriormente l’esposizione sulla componente “core” a favore di
“semiperiferici” (Italia e Spagna) che hanno mostrato un profilo di rischio rendimento più
Pag. 21
Bim Vita S.p.A.
interessante. Nel corso dell’anno abbiamo anche incrementato la duration, seppur rimanendo sotto il
livello del benchmark (3,4 anni vs 3,7).
Sul fronte dei titoli societari, abbiamo ridotto quelli appartenenti alla categoria IG a favore di
emissioni a più elevato rendimento come i “COCOs” bancari (Contingent Capital bonds). Nella
seconda parte dell’anno, abbiamo ridotto l’esposizione su valute emergenti per contenere la volatilità
del portafoglio e dati i rischi specifici collegati a tali mercati.
Attualmente il portafoglio obbligazionario è composto principalmente da titoli governativi (85%) e
per la restante parte da titoli corporate in prevalenza finanziari.
In termini di evoluzione prevedibile della gestione, prevediamo di mantenere un approccio simile a
quello attuale almeno sino a quando valuteremo che il supporto della politica monetaria rimarrà
invariato. Tra i fattori di rischio per il mercato obbligazionario evidenziamo l’evoluzione della
politica monetaria della FED, le dinamiche dei prezzi delle materie prime e le tensioni geopolitiche in
atto.
In termini di rischiosità il portafoglio fa rilevare un valore leggermente inferiore a quello registrato
Rendimento
netto
Comparto
BIM VITA BILANCATA GLOBALE
2,87%
Rendimento al
lordo delle
commissioni di
gestione
4,37%
Rischio
(deviazione
standard)
10,91%
Rendimento
lordo 2015
Benchmark
Rischio 2015
(deviazione
standard)
5,21%
4,81%
10,91%
11,37%
Rendimento
lordo 2014
5,94%
5,17%
Rischio 2014
(deviazione
standard)
3,96%
5,15%
benchmark;
Rendimento
netto 3 anni
Benchmark
Rischio 3 anni
(deviazione
standard)
5,92%
6,04%
Pag. 22
7,64%
8,27%
Rendimento
netto 5 anni
3,90%
4,38%
Rischio 5 anni
(deviazione
standard)
8,69%
8,59%
Bim Vita S.p.A.
Comparto
Nome
Merrill Lynch EMU Direct Govermments 3 -5
Peso
48%
52%
Oneri di
negoziazione
Patrimonio
medio
4.716
10.064.035
Incidenza
oneri su
patrimonio
medio
0,05%
3. Costi complessivi a carico del Fondo
L’ammontare complessivo delle spese sostenute dal Fondo nel 2015 è pari a 1.527.884 Euro.
Le commissioni di gestione ammontano a 974.978 Euro.
Per l’anno 2015 non sono stati sostenuti costi per spese legali e giudiziarie.
Gli oneri di negoziazione relativi ai titoli ammontano a 19.427 Euro.
Sotto il profilo fiscale il Fondo è soggetto all’imposta sostitutiva delle imposte sui redditi di cui
all’art. 17 del D.Lgs. 5 dicembre 2005 n. 252.
Al 31 dicembre 2015 la posizione dei vari comparti del Fondo determina un debito di imposta
complessivo pari a 408.311 Euro.
L’ammontare complessivo dei contributi COVIP è pari a 2.572 Euro.
La tabella seguente riporta il dettaglio dell’ammontare complessivo delle spese sostenute dal Fondo:
BIM VITA
BILANCIATA
GLOBALE
BIM VITA
BOND
BIM VITA
EQUILIBRIO
BIM VITA
EQUITY
Commissioni di Gestione
60.146
152.593
326.540
435.699
(in % del patrimonio medio)
1,00%
1,50%
1,40%
1,80%
Commissioni di negoziazione
-
4.716
91
14.620
-
0,05%
0,00%
0,06%
Spese legali e giudiziarie
-
-
-
-
-
-
-
-
1.548
82.275
55.225
391.859
0,03%
0,82%
0,24%
1,65%
200
422
1.033
917
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
61.894
240.006
382.889
843.095
1,03%
2,37%
1,64%
3,51%
Oneri fiscali
Contributo Covip
TOTALE
Pag. 23
Bim Vita S.p.A.
4. Operazioni in conflitto di interesse
Nel corso dell’esercizio, sono state effettuate le seguenti operazioni in conflitto di interessi come da
tabella allegata:
Operazione
Comparto
Vendita a
contanti
BIM BILANCIATA
GLOBALE
Rimborso
BIM EQUILIBRIO
Operatore
BANCA
INTERMOBILIARE
Descrizione Titolo
Emittente
Valore
Nominale
Tipologia di conflitto
UNICREDIT FRN
10/04/2017
UniCredit
Spa
L'emittente
è
in
120.000,00 relazioni d'affari con il
gestore finanziario
UNICREDIT FRN
26/06/2015
UniCredit
Spa
L'emittente
è
in
154.000,00 relazioni d'affari con il
gestore finanziario
Tali operazioni sono state svolte nell’interesse dei sottoscrittori, nel pieno rispetto della normativa e
delle procedure interne; le stesse sono, inoltre, state oggetto di regolare segnalazione come previsto
dal D.M. n. 703 del 21 novembre 1996.
5. Piano di Sostenibilità
Per assolvere agli obiettivi del Piano di Sostenibilità triennale di Unipol Gruppo Finanziario S.p.A.,
l’analisi dei rischi finanziari è stata integrata con quella dei rischi extra-finanziari dei titoli con
particolare attenzione ai criteri ESG (Enviromental - Social - Governance). La valutazione riguarda
gli investimenti effettuati ed è finalizzata a stimare ex post il grado di sostenibilità e responsabilità di
tali investimenti, avendo l’intento di coniugare gli obiettivi economici e di redditività con quelli di
natura sociale, ambientale e di buon governo di imprese e Stati.
A titolo di esempio, alcuni rischi extra-finanziari sono:
- di natura reputazionale, con conseguente perdita del valore intangibile del marchio;
- di pagamento di multe e sanzioni dovute a condanne penali o civili;
- di risarcimenti per danni ambientali e/o sociali;
- di perdite di concorsi, bandi, licenze di operare, commesse, dovute a gravi violazioni in materia di
governance (ad esempio episodi di corruzione), di diritti umani e del lavoro, ecc.;
- di svantaggi competitivi, dovuti ad una razionalizzazione dei costi non ottimale (ad esempio per
una mancata politica sugli sprechi idrici e/o di efficienza energetica), ad una scarsa attenzione alla
ricerca di innovazione, ad una sottovalutazione dei “nuovi rischi” di tipo organizzativo, ovvero
connessi al genere, all’età, alla provenienza geografica e alla tipologia contrattuale, ecc.;
- di impatto negativo sul valore attribuito ad imprese e Stati da parte di agenzie specializzate in
rating ESG, con conseguente perdita del valore di mercato dei relativi titoli azionari,
obbligazionari corporate e obbligazionari governativi.
Per la valutazione ESG è stato utilizzato un processo di Screening di Sostenibilità ex post, certificato
dal consulente esterno e indipendente ECPI S.r.l. (www.ecpigroup.com), basato su principi e valori
decisi a livello di Gruppo.
Per una descrizione del perimetro di indagine e dei criteri ESG presi in considerazione nello
Screening, si vedano i Bilanci di Sostenibilità di Unipol Gruppo Finanziario S.p.A. e di UnipolSai
Assicurazioni S.p.A..
In base allo Screening di Sostenibilità sui portafogli al 31 dicembre 2015 del Fondo Pensione Aperto
BIM Vita, gli investimenti che soddisfano i criteri applicati a tutti gli investimenti (esclusi gli
Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio, quali fondi comuni di investimento istituiti e
gestiti da SGR e SICAV) di Unipol Gruppo Finanziario S.p.A. e di UnipolSai Assicurazioni S.p.A.,
rappresentano il 96,8% degli investimenti del Fondo. Il restante 3,2% del portafoglio del Fondo è
Pag. 24
Bim Vita S.p.A.
oggetto di monitoraggio trimestrale ed è composto in parte da titoli che non rispondono ai requisiti
considerati ed in parte da titoli non ancora coperti dal Consulente di Sostenibilità.
6. Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio
Non vi sono fatti da segnalare.
7. Evoluzione prevedibile della gestione
Nel corso del 2015 si è assistito a differenti dinamiche di crescita dell’economia nelle diverse aree
del mondo con alcuni segnali negativi che destano preoccupazione principalmente da Asia ed
economie emergenti.
Con l’inizio del nuovo anno i dati deludenti provenienti dall’economia cinese e il perdurare di un
trend negativo sul prezzo del petrolio hanno esasperato le tensioni sui mercati azionari, che hanno
risentito anche della svalutazione della valuta cinese rispetto al dollaro.
Si ritiene che il calo del petrolio nel breve termine possa portare ancora volatilità sui mercati, ma nel
medio lungo termine possa costituire un vantaggio per le economie dei paesi industrializzati
soprattutto dell’area euro.
Nel corso del 2016 ci si aspetta da parte della BCE la prosecuzione degli interventi per favorire la
ripresa economica e fornire supporto alle riforme strutturali che si rendono necessarie in diversi paesi
dell’Unione Monetaria.
Negli USA la crescita dell’economia è ormai consolidata e la Banca Centrale Americana (Federal
Reserve, FED) ha intrapreso un ciclo di rialzo dei tassi; circostanza che, dato il contesto globale,
rende ancora più incerta la possibile evoluzione sia dell’economia reale che dei mercati finanziari.
In presenza di uno scenario caratterizzato da numerosi elementi di incertezza, si ritiene che nel 2016 i
mercati, sia obbligazionari che azionari, possano esprimere performances contenute. Non si
escludono periodi di rinnovata ed accresciuta volatilità, che potranno temporaneamente avere effetti
negativi sui mercati finanziari e sulle dinamiche di crescita.
Gli aspetti operativi della gestione del Fondo Aperto sono influenzati dall’evoluzione dei mercati
finanziari di investimento ed altresì dall’andamento della raccolta delle adesioni e dei contributi. Con
riferimento a questi due ultimi aspetti si ritiene che, nel corso del 2016, dovrebbe proseguire
l’interesse verso i fondi pensione aperti, con particolare riferimento agli strumenti assistiti da
garanzia di risultato, da parte sia dei singoli individui (lavoratori e non) sia delle aziende che ancora
non hanno sviluppato previdenza complementare a favore dei propri dipendenti.
San Donato Milanese, 9 marzo 2016
Per il Consiglio di Amministrazione
L’Amministratore Delegato
Dr. Stefano Piantelli
Il Responsabile del Fondo
Prof. Paolo De Angelis
Pag. 25
Bim Vita S.p.A.
Pag. 26
Bim Vita S.p.A.
Rendiconto della fase
di accumulo al 31/12/2015
Pag. 27
Bim Vita S.p.A.
Pag. 28
Bim Vita S.p.A.
Informazioni generali
Caratteristiche strutturali del Fondo
Il Fondo Pensione Aperto BIM VITA promosso da BIM VITA S.p.A. è articolato nei seguenti
quattro comparti di investimento:
BIM VITA BOND
La politica di gestione del comparto è prevalentemente orientata verso titoli di natura monetaria ed
obbligazionaria. È escluso l’investimento in titoli di capitale.
Gli investimenti concernono titoli di debito e altre attività di natura obbligazionaria delle aree
geografiche di riferimento. Compatibilmente con le caratteristiche di rischio/rendimento del
comparto possono essere effettuati investimenti in OICR. È consentito inoltre l’utilizzo di derivati.
BIM VITA EQUILIBRIO
Comparto con garanzia di rendimento minimo, la cui politica di gestione è volta a perseguire una
composizione del portafoglio ampiamente diversificato con prevalenza di titoli di debito denominati
in euro e in valuta. La componente azionaria non può eccedere il 50% del patrimonio.
Compatibilmente con le caratteristiche di rischio/rendimento del comparto possono essere effettuati
investimenti in OICR. È consentito l’utilizzo di derivati per finalità di copertura dei rischi ed
efficiente gestione del portafoglio.
Gli investimenti concernono titoli di debito, titoli azionari quotati nei principali mercati regolamentati
delle aree geografiche di riferimento; titoli di debito non quotati purché emessi o garantiti da paesi
aderenti all’OCSE.
Nel rispetto della politica di investimento e tenendo conto delle garanzie proposte, con questo
comparto la Compagnia si prefigge di realizzare, con elevata probabilità quantomeno in un orizzonte
temporale pluriennale, rendimenti che siano pari o superiori a quelli del TFR. Questo Comparto
raccoglie i flussi di TFR conferiti tacitamente.
BIM VITA EQUITY
La politica di gestione del comparto è principalmente orientata verso strumenti finanziari di natura
azionaria ad elevata liquidità denominati in Euro e in valuta estera e OICR armonizzati e fondi chiusi
compatibili con il profilo di rischio del comparto. Gli investimenti in azioni possono raggiungere un
peso percentuale pari anche al 100% del patrimonio. Le scelte di investimento si basano sull’analisi
macroeconomica internazionale e la selezione dei titoli azionari viene effettuata prestando particolare
attenzione per gli emittenti che presentano una solida situazione patrimoniale e obiettivi di crescita
del fatturato e degli utili in linea con la media dei settori di riferimento.
BIM VITA BILANCIATA GLOBALE
La politica di gestione del comparto è orientata verso strumenti finanziari di natura monetariaobbligazionaria ed azionaria, denominati in Euro e in valuta estera e OICR armonizzati e fondi chiusi
compatibili con il profilo di rischio del comparto. La componente azionaria non può eccedere il 60%
del patrimonio. Le scelte di investimento si basano sull’analisi macroeconomica internazionale e la
selezione dei titoli di debito viene effettuata tenendo conto del rischio paese per gli emittenti pubblici
e del rischio di credito per quelli privati. Gli investimenti azionari vengono effettuati prestando
particolare attenzione per gli emittenti che presentano una solida situazione patrimoniale e obiettivi di
crescita del fatturato e degli utili in linea con la media dei settori di riferimento.
Pag. 29
Bim Vita S.p.A.
Il patrimonio di ogni Comparto di investimento del Fondo è diviso in quote e relative frazioni.
Il valore del patrimonio del Fondo e della quota sono calcolati mensilmente l’ultimo giorno
lavorativo del mese (giorno di valorizzazione).
Per la gestione finanziaria di parte delle risorse è stata conferita delega a UnipolSai Assicurazioni
S.p.A. per i comparti Bond ed Equilibrio, mentre per i comparti Bilanciata Globale ed Equity la
delega è stata conferita a Symphonia SGR S.p.A.
Sono stati stipulati contratti con State Street Bank S.p.A., in qualità di Banca Depositaria e, per la
fornitura di servizi amministrativi e contabili, con UnipolSai Servizi Previdenziali S.r.l.
I soggetti abilitati alla raccolta delle adesioni al Fondo Pensione sono:
Compagnie di Assicurazione:
 BIM VITA S.p.A.
La raccolta delle adesioni è curata direttamente dai dipendenti della Compagnia.
Banche:
 Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. che opera tramite i propri sportelli e
tramite i propri promotori finanziari.
Per quanto concerne l'erogazione delle rendite, nessuna convenzione si è resa necessaria poiché la
Società istitutrice è autorizzata all'esercizio delle assicurazioni sulla vita.
Gestione del patrimonio
L’incarico di effettuare specifiche scelte di investimento inerenti ciascun Comparto di investimento
del Fondo Pensione Aperto è stato conferito a UnipolSai S.p.A. e a Symphonia Sgr. Tale delega ha
per oggetto, nel rispetto dei limiti previsti per ciascun Comparto e dei limiti previsti dal Decreto del
Ministro del Tesoro 21 novembre 1996 n. 703, gli investimenti del patrimonio del Fondo in strumenti
del mercato monetario, in titoli di debito, in titoli azionari, contratti derivati, parti di organismi di
investimento collettivo in valori mobiliari, parti di fondi mobiliari chiusi e pronti contro termine.
Dalla delega sono esclusi gli investimenti in certificati di deposito, in fondi chiusi immobiliari, in
immobili, in quote di Società immobiliari a responsabilità limitata. In ogni caso la Compagnia si
riserva il diritto di effettuare investimenti anche direttamente in tutti gli strumenti finanziari per i
quali è stato rilasciato l’incarico.
La titolarità degli investimenti resta in capo al Fondo, e quindi alla Compagnia istitutrice; il
patrimonio del Fondo risulta comunque autonomo rispetto al patrimonio della Compagnia.
Gli strumenti finanziari e le somme in denaro costituenti il patrimonio del Fondo sono depositati
presso la Banca Depositaria.
Principi contabili e criteri di valutazione
Il presente bilancio è redatto seguendo lo schema obbligatorio previsto dalla Commissione di
Vigilanza sui Fondi Pensione nella Deliberazione del 17 giugno 1998, e recepisce le modifiche
operate con la Deliberazione del 16 gennaio 2002.
Pag. 30
Bim Vita S.p.A.
I principi contabili utilizzati nel corso dell’esercizio per la predisposizione dei prospetti di calcolo del
valore della quota e seguiti nella predisposizione del presente rendiconto, sono coerenti con quelli
stabiliti dalla Commissione di Vigilanza sui Fondi Pensione e sono dettagliati di seguito:
 le negoziazioni su titoli e su altre attività finanziarie sono contabilizzate nel portafoglio del Fondo
alla data di effettuazione delle operazioni, indipendentemente dalla data di regolamento delle
stesse; il patrimonio del Fondo viene valorizzato sulla base delle operazioni effettuate sino al
giorno cui si riferisce il calcolo del valore della quota. Relativamente ai titoli obbligazionari, le
commissioni di negoziazione corrisposte alle Società di Intermediazione Mobiliare ed agli altri
intermediari, sono comprese nei prezzi di acquisto o dedotte dai prezzi di vendita dei titoli, in
conformità agli usi di Borsa;
 gli interessi attivi e gli altri proventi ed oneri sono conteggiati secondo il principio della
competenza temporale mediante rilevazioni di ratei attivi e passivi;
 i dividendi sui titoli azionari in portafoglio vengono registrati il giorno della quotazione “ex
cedola”;
 la rilevazione delle sottoscrizioni e dei rimborsi delle quote viene effettuata a norma del
regolamento del Fondo sulla base della competenza temporale;
 le commissioni di gestione a carico del Fondo sono determinate sulla base del principio della
competenza temporale;
 i recuperi degli oneri dalla Società di Gestione dei Fondi Comuni sottoscritti sono accertati nella
misura in cui sono compresi nel valore delle quote in portafoglio;
 i valori mobiliari quotati sono valutati al prezzo rilevato il giorno di Borsa aperta cui si riferisce il
calcolo del valore della quota così determinato:
* per i titoli di Stato quotati si considera il prezzo medio ponderato del Mercato all’ingrosso dei
titoli di Stato (MTS) o, in mancanza di questo, il prezzo d’asta del Mercato al dettaglio dei
titoli di Stato (MOT);
* per i titoli obbligazionari quotati si utilizza il prezzo del mercato di riferimento oppure il
prezzo maggiormente significativo applicato da primarie controparti;
* per i titoli azionari quotati, si utilizza il prezzo di riferimento;
* per gli altri valori mobiliari ammessi alla quotazione sui mercati regolamentati, si prende in
considerazione il prezzo risultante dall’ultimo listino ufficiale disponibile o, in sua assenza, il
prezzo derivante dall’indicazione di un market maker o di altro intermediario finanziario
qualificato. Se il titolo è quotato su più mercati, il parametro di riferimento per la
determinazione del prezzo è quello che si riferisce al mercato ove le quotazioni hanno
maggiormente significatività per le quantità trattate;
* per i titoli esteri quotati la valutazione viene effettuata sulla base del prezzo di chiusura delle
relative borse di quotazione;
* per le quote di OICR la valutazione viene effettuata sulla base dell’ultimo valore reso noto al
pubblico.
Pag. 31
Bim Vita S.p.A.
Tutti i valori monetari esposti nel prosieguo della nota integrativa sono espressi in unità di Euro,
provvedendo agli opportuni arrotondamenti.
Con delibera assembleare del 15 novembre 2011, Bim Vita ha conferito l’incarico di revisione
contabile del Rendiconto del Fondo alla società Reconta Ernst & Young S.p.A.
Regime fiscale
Sotto il profilo fiscale il Fondo è soggetto all’imposta sostitutiva delle imposte sui redditi di cui
all’art. 17 del D.Lgs. n. 252 del 5 dicembre 2005 e del D.L. n. 66 del 24 aprile 2014.
Si segnala inoltre, come già rappresentato nel rendiconto 2014, che il differenziale derivante
dall’incremento della tassazione sui rendimenti 2014 è stato imputato al patrimonio del comparto con
la prima valorizzazione del 2015 in conseguenza all’adozione della deroga imposta dalle Circolari
COVIP n.158 del 9 gennaio 2015 e n. 1389 del 6 marzo 2015.
Chiusura annuale dell’esercizio
La chiusura dei conti del Fondo avviene il 31/12 di ogni anno; per l’esercizio 2015 i riferimenti
qualitativi e quantitativi per la valorizzazione degli investimenti del Fondo sono relativi al
31/12/2015.
Categorie di aderenti
L’adesione al Fondo è volontaria ed è consentita in forma individuale. È altresì consentita, su base
collettiva, ai soggetti destinatari delle forme pensionistiche complementari individuati all’Art. 2,
comma 1 del D.Lgs. 5 dicembre 2005, n. 252, nei cui confronti trovino applicazione i contratti, gli
accordi o i regolamenti aziendali che dispongono l’adesione al Fondo.
Ai sensi dell’art. 8, comma 7 del D.Lgs. 252/05 l’adesione al Fondo su base collettiva può avvenire
anche mediante conferimento tacito del TFR maturando.
Al 31/12/2015 hanno aderito al Fondo 411 lavoratori autonomi e liberi professionisti, 933 lavoratori
dipendenti, 2 soci di cooperative e 174 iscritti non riconducibili alle precedenti categorie.
Gli iscritti alla fase di accumulo, tutti attivi al 31/12/2015, risultano così suddivisi tra i comparti:
COMPARTO
Bond
Equilibrio
Equity
Bilanciata Globale
Totale
N° ISCRITTI
INCIDENZA
PERCENTUALE
139
582
793
306
1.820
7,64%
31,98%
43,57%
16,81%
100,00%
È prevista la possibilità di far confluire i versamenti su uno o più comparti ed anche di poter
riallocare la propria posizione tra i diversi comparti (così come recepito dall’articolo 6 comma 2 del
regolamento del Fondo).
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Bim Vita S.p.A.
Comparto Bim Vita Bond
Pag. 33
Bim Vita S.p.A.
STATO PATRIMONIALE - FASE DI ACCUMULO
31/12/2015
10 Investimenti
31/12/2014
6.148.527
a) Depositi bancari
b) Crediti per operazioni pronti contro termine
c) Titoli emessi da Stati o da organismi internazionali
d) Titoli di debito quotati
e) Titoli di capitale quotati
f) Titoli di debito non quotati
g) Titoli di capitale non quotati
h) Quote di O.I.C.R.
i) Opzioni acquistate
l) Ratei e risconti attivi
m) Garanzie di risultato rilasciate al fondo pensione
n) Altre attività della gestione finanziaria
6.038.631
200.561
165.236
5.361.609
476.485
5.425.462
282.413
49.386
43.373
60.486
122.147
20 Garanzie di risultato acquisite sulle
posizioni individuali
30 Crediti d'imposta
TOTALE ATTIVITA'
6.148.527
6.038.631
(15.344)
(14.815)
10 Passività della gestione previdenziale
a) Debiti della gestione previdenziale
20 Garanzie di risultato riconosciute sulle
30 Passività della gestione finanziaria
a) Debiti per operazioni pronti contro termine
b) Opzioni emesse
c) Ratei e risconti passivi
d) Altre passività della gestione finanziaria
(15.344)
40 Debiti d'imposta
TOTALE PASSIVITA'
100 Attivo netto destinato alle prestazioni
CONTI D'ORDINE
(14.815)
(45)
(49.021)
(15.389)
(63.836)
6.133.138
5.974.795
5.190
Pag. 34
Bim Vita S.p.A.
CONTO ECONOMICO- FASE DI ACCUMULO
2015
10 Saldo della gestione previdenziale
2014
123.372
a) Contributi per le prestazioni
b) Anticipazioni
c) Trasferimenti e riscatti
d) Trasformazioni in rendita
e) Erogazioni in forma di capitale
f) Premi per prestazioni accessorie
507.073
(109.297)
(237.326)
59.001
593.011
(107.755)
(426.255)
(37.078)
20 Risultato della gestione finanziaria
96.857
a) Dividendi e interessi
b) Profitti e perdite da operazioni finanziarie
c) Commissioni e provvigioni su prestito titoli
d) Proventi e oneri per operazioni pronti c/termine
e) Differenziale su garanzie di risultato rilasciate al
fondo pensione
115.122
(18.265)
30 Oneri di gestione
484.353
133.340
351.013
(60.346)
a) Società di gestione
b) Contributo Covip
(60.146)
(200)
(58.085)
(57.846)
(239)
40 Variazione dell'attivo netto destinato alle prestazioni
ante imposta sostitutiva (10)+(20)+(30)
159.883
485.269
50 Imposta sostitutiva
(1.540)
(49.021)
158.343
436.248
Variazione dell'attivo netto destinato alle prestazioni
(40)+(50)
Pag. 35
Bim Vita S.p.A.
ELENCO TITOLI IN PORTAFOGLIO
(ordinati per valore decrescente in rapporto al totale degli investimenti)
Descrizione
BTP 1,45% 15/09/2022
FRANCE OAT 25.10.09/20 2,5%
BTP 2,5% 01/05/2019
SPANISH GOVT 5,85% 31/01/2022
DBR 1,75% 04/07/2022
CCT 15/12/2022
BTP 0,7% 01/05/2020
SPANISH GOVT 2,75% 30/04/2019
BTP 2,15% 15/12/2021
FRANCE OAT 0,25% 25/11/2020
BEI 2,75% 15/09/2021
FRANCE OAT 1,75% 25/05/2023
BTP ITALIA Infl. 2,45% 26/03/2016
BTP 3,5% 01/12/2018
BELGIUM KINGDOM 4% 28/03/2022
IRISH GOVT 23.01.04/18.04.20 4,5%
CREDIT SUISSE 0,625% 20/11/2018
REP OF AUSTRIA 1,75% 20/10/2023
RABOBANK NEDERLAND 3,5% 17/10/2018
CCT 01/11/2018
BTP 1,5% 01/08/2019
NETHERLANDS GOVT 2,25% 15/07/2022
INTESA SANPAOLO FRN 11/01/2016
INTESA SANPAOLO 1,125% 04/03/2022
BONOS 1,4% 31/01/2020
EUROPEAN UNION 21.09.11/21 2,75%
IRISH GOVT 3,4% 18/03/2024
BEI 1,50% 15/07/2020
BELGIUM KINGDOM 4,25% 28/09/2022
REP OF FINLAND 0,375% 15/09/2020
RABOBANK 2,375 22/05/2023
REP OF FINLAND 1,5% 15/04/2023
BTP 4,75% 01/09/2021
FRANCE OAT 1% 25/11/2025
Totale Titoli
Altre Attività
Totale Investimenti
Quantità
630.000
510.000
330.000
270.000
300.000
300.000
290.000
270.000
200.000
200.000
175.000
135.000
140.000
115.000
100.000
100.000
115.000
100.000
100.000
100.000
100.000
90.000
100.000
100.000
90.000
80.000
60.000
60.000
50.000
60.000
50.000
40.000
20.000
20.000
Pag. 36
Controvalore
% composizione
647.016
10,52
569.594
9,26
354.367
5,76
347.377
5,65
331.389
5,39
304.185
4,95
292.500
4,76
291.719
4,74
214.620
3,49
201.798
3,28
200.217
3,26
147.084
2,39
140.718
2,29
126.262
2,05
122.988
2,00
118.590
1,93
115.806
1,88
109.400
1,78
109.127
1,77
104.698
1,70
104.188
1,70
101.654
1,65
100.021
1,63
97.470
1,59
93.163
1,52
91.489
1,49
71.424
1,16
63.964
1,04
62.842
1,02
61.020
0,99
54.061
0,88
42.932
0,70
24.341
0,40
20.070
0,33
5.838.094
94,95
310.433
5,05
6.148.527
100,00
Bim Vita S.p.A.
NOTA INTEGRATIVA - FASE DI ACCUMULO
Il capitolo "Informazioni Generali" è riportato nella parte introduttiva del presente Rendiconto.
INFORMAZIONI SUL COMPARTO BIM VITA BOND
Gli aderenti al Comparto Bim Vita Bond risultano al 31/12/2015 pari a n. 139.
Il numero delle quote attribuite nel corso dell'esercizio risulta dal seguente prospetto:
N° quote
Controvalore
Quote in essere all'inizio dell'esercizio
394.038,102
5.974.795
Quote emesse
Quote annullate
Quote in essere alla fine dell'esercizio
33.373,340
-25.180,814
402.230,628
507.073
-383.700
6.133.138
Il valore unitario della quota al 31/12/2015 risulta pari a 15,25 Euro.
Informazioni sullo Stato Patrimoniale
ATTIVITÀ
10 – Investimenti
Depositi bancari
Comprendono il saldo attivo del conto corrente presso la Banca Depositaria pari a 200.561 Euro.
Pag. 37
Bim Vita S.p.A.
Titoli emessi da Stati o da Organismi Internazionali
I titoli in portafoglio al 31/12/2015, costituiti da Titoli di Stato italiani ed esteri, sono dettagliati nel
seguente prospetto:
Descrizione
Quantità
BTP 1,45% 15/09/2022
FRANCE OAT 25.10.09/20 2,5%
BTP 2,5% 01/05/2019
SPANISH GOVT 5,85% 31/01/2022
DBR 1,75% 04/07/2022
CCT 15/12/2022
BTP 0,7% 01/05/2020
SPANISH GOVT 2,75% 30/04/2019
BTP 2,15% 15/12/2021
FRANCE OAT 0,25% 25/11/2020
BEI 2,75% 15/09/2021
FRANCE OAT 1,75% 25/05/2023
BTP ITALIA Infl. 2,45% 26/03/2016
BTP 3,5% 01/12/2018
BELGIUM KINGDOM 4% 28/03/2022
IRISH GOVT 23.01.04/18.04.20 4,5%
REP OF AUSTRIA 1,75% 20/10/2023
CCT 01/11/2018
BTP 1,5% 01/08/2019
BONOS 1,4% 31/01/2020
EUROPEAN UNION 21.09.11/21 2,75%
IRISH GOVT 3,4% 18/03/2024
BEI 1,50% 15/07/2020
REP OF FINLAND 0,375% 15/09/2020
REP OF FINLAND 1,5% 15/04/2023
BTP 4,75% 01/09/2021
FRANCE OAT 1% 25/11/2025
630.000
510.000
330.000
270.000
300.000
300.000
290.000
270.000
200.000
200.000
175.000
135.000
140.000
115.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
90.000
90.000
80.000
60.000
60.000
50.000
60.000
40.000
20.000
20.000
Totale titoli emessi da Stati o da Organismi Internazionali
Controvalore
647.016
569.594
354.367
347.377
331.389
304.185
292.500
291.719
214.620
201.798
200.217
147.084
140.718
126.262
122.988
118.590
109.400
104.698
104.188
101.654
93.163
91.489
71.424
63.964
62.842
61.020
42.932
24.341
20.070
5.361.609
%
composizione
12,07
10,62
6,61
6,48
6,18
5,67
5,46
5,44
4,00
3,76
3,73
2,75
2,63
2,36
2,29
2,21
2,04
1,95
1,94
1,90
1,74
1,71
1,33
1,19
1,17
1,14
0,80
0,45
0,38
100,00
Le operazioni effettuate nel corso dell’esercizio su titoli emessi da Stati o da Organismi
Internazionali possono essere così sintetizzate:
Acquisti e sottoscrizioni
Vendite e rimborsi
5.929.577 Euro
5.983.956 Euro
Pag. 38
Bim Vita S.p.A.
Titoli di debito quotati
Sono costituiti dai titoli obbligazionari dettagliati nel seguente prospetto:
Descrizione
Quantità
CREDIT SUISSE 0,625% 20/11/2018
RABOBANK NEDERLAND 3,5% 17/10/2018
RABOBANK 2,375 22/05/2023
Totale titoli di debito quotati
Controvalore
115.000
100.000
100.000
100.000
50.000
115.806
109.127
100.021
97.470
54.061
476.485
%
composizione
24,30
22,90
20,99
20,46
11,35
100,00
Le operazioni effettuate nel corso dell’esercizio su titoli di debito quotati possono essere così
sintetizzate:
Vendite e rimborsi
402.315 Euro
199.453 Euro
Altre informazioni sugli Investimenti
Al 31/12/2015 non esistono operazioni di compravendita stipulate e non ancora regolate.
Con riferimento ai Titoli obbligazionari in portafoglio la durata finanziaria modificata si è attestata a
4,33 anni.
Al 31/12/2015 non risultano posizioni in contratti derivati e non sono presenti operazioni pronto
contro termine ed assimilate.
Le commissioni corrisposte agli intermediari per le operazioni di negoziazione connesse alla gestione
dei titoli obbligazionari sono di norma implicite nel prezzo negoziato.
La suddivisione degli investimenti per area geografica e la relativa esposizione valutaria sono
rappresentate nei seguenti prospetti:
%
Investimenti in Altri Paesi dell'U.E.
Investimenti in Italia
Investimenti in Altri Paesi O.C.S.E.
Totale Titoli
Controvalore
2.856.232
2.510.386
471.476
5.838.094
%
Titoli in EUR
Totale Titoli
Controvalore
5.838.094
5.838.094
Pag. 39
48,92
43,00
8,08
100,00
100,00
100,00
Bim Vita S.p.A.
Ratei e risconti attivi
Si riferiscono alla quota di competenza degli interessi attivi sui titoli del portafoglio pari a 49.386
Euro.
Altre attività della gestione finanziaria
Le Altre attività della gestione finanziaria ammontano a 60.486 Euro e sono relative a premi incassati
dalla compagnia nel mese di dicembre 2015 ma investiti a gennaio 2016 sulla base del NAV del
31/12/2015.
PASSIVITÀ
30 – Passività della gestione finanziaria
Altre passività della gestione finanziaria
Si riferiscono al debito maturato nei confronti di Bim Vita S.p.A., per la gestione degli investimenti,
per 15.344 Euro.
40 – Debiti d’imposta
L’importo del debito d’imposta sostitutiva, pari a 45 Euro, è stato calcolato ai sensi del D.Lgs. n. 252
del 5 dicembre 2005 e del D.L. n. 66 del 24 aprile 2014.
CONTI D'ORDINE
I conti d’ordine sono costituiti dai contributi, raccolti entro il 31/12/2015, non convertiti in quote in
quanto il giorno di riferimento è risultato successivo all’ultimo giorno di valorizzazione
dell’esercizio.
Informazioni sul Conto Economico
10 – Saldo della gestione previdenziale
Il saldo della gestione previdenziale è positivo per 123.372 Euro ed è così costituito:
- contributi incassati e resi disponibili per le valorizzazioni effettuate nel corso dell’esercizio pari a
383.439 Euro di cui a carico del lavoratore 110.002 Euro, del datore di lavoro 99.790 Euro ed a
titolo di TFR 173.647 Euro;
Pag. 40
Bim Vita S.p.A.
-
trasferimenti da altre forme pensionistiche complementari per 110.101 Euro;
trasferimenti da altri comparti del Fondo Pensione Aperto BIM Vita per 13.533 Euro;
anticipazioni per 109.297 Euro;
trasferimenti ad altre forme pensionistiche complementari per 33.977 Euro;
trasferimenti ad altri comparti del Fondo pensione Aperto BIM Vita per 203.349 Euro;
erogazioni in forma di capitale per 37.078 Euro.
20 – Risultato della gestione finanziaria
Il saldo derivante dalla gestione finanziaria del patrimonio risulta positivo per 96.857 Euro ed è così
costituito:
- interessi di competenza sui titoli in portafoglio e sul conto corrente bancario al netto delle relative
spese;
- risultati derivanti dai rimborsi e dalle negoziazioni operate in corso di esercizio;
- valutazioni effettuate al termine dell’esercizio.
Dividendi e interessi - Profitti e perdite da operazioni finanziarie
La composizione delle voci è illustrata nelle seguenti tabelle:
Profitti e perdite
da operazioni
finanziarie
106.237
(9.474)
Dividendi e
interessi
VOCI
Titoli emessi da Stati o da Organismi internazionali
8.893
(8.790)
(8)
(1)
TOTALE
115.122
(18.265)
Saldo operazioni di negoziazione e rimborso
(22.046)
Altri proventi e oneri
3.782
Saldo valutazioni
(1)
Altri oneri e proventi
(18.265)
Totale - Profitti e perdite da operazioni finanziarie
30 – Oneri di gestione
Gli Oneri di gestione ammontano a 60.346 Euro e si riferiscono al contributo COVIP per 200 Euro ed
alle commissioni dovute alla Compagnia in qualità di gestore del patrimonio per 60.146 Euro.
50 – Imposta sostitutiva
Si riferisce all’imposta di cui all’art. 17 del D.Lgs. n. 252 del 5 dicembre 2005 e successive
modifiche e rappresenta una componente negativa per 1.540 Euro.
Pag. 41
Bim Vita S.p.A.
Pag. 42
Bim Vita S.p.A.
Comparto Bim Vita Equilibrio
Pag. 43
Bim Vita S.p.A.
31/12/2015
10 Investimenti
31/12/2014
24.714.112
a) Depositi bancari
22.464.678
87.420
704.831
18.423.188
1.790.091
16.910.150
690.741
3.737.863
3.533.517
174.313
157.402
501.237
468.037
19.119
765
24.733.231
22.465.443
(131.018)
(16.398)
TOTALE ATTIVITA'
(131.018)
(16.398)
(19.119)
(765)
(84.767)
(76.667)
b) Opzioni emesse
(84.767)
40 Debiti d'imposta
TOTALE PASSIVITA'
CONTI D'ORDINE
Pag. 44
(76.667)
(48.906)
(152.004)
(283.810)
(245.834)
24.449.421
22.219.609
2.772
5.106
Bim Vita S.p.A.
CONTO ECONOMICO - FASE DI ACCUMULO
2015
2014
1.898.823
b) Anticipazioni
1.549.788
3.270.698
(521.959)
(497.612)
2.914.522
(352.980)
(774.251)
(352.304)
(237.503)
713.779
e) Differenziale su garanzie di risultato rilasciate al fondo
pensione
573.524
140.255
1.616.300
527.220
1.089.080
(327.573)
b) contributo Covip
(326.540)
(1.033)
(40)+(50)
Pag. 45
(292.448)
(291.514)
(934)
2.285.029
2.873.640
(55.217)
(152.004)
2.229.812
2.721.636
Bim Vita S.p.A.
Descrizione
Ishares DJ EURO STOXX 50 DE
UBS ETF EURO STOXX 50
BTP 3,5% 01/12/2018
FRANCE OAT 25.10.09/20 2,5%
FRANCE OAT 3% 25/04/2022
FRANCE OAT 0,25% 25/11/2020
BTP 2,15% 15/12/2021
BTP 0,65% 01/11/2020
BONOS 4,60% 30/07/2019
SPANISH GOVT 4% 30/04/2020
BTP 1,05% 01/12/2019
BTP 1,35% 15/04/2022
BTP 4,75% 01/09/2021
DBR 1,50% 15/02/2023
IRISH GOVT 23.01.04/18.04.20 4,5%
SPANISH GOVT 5,5% 30/04/2021
BTP 2,5% 01/05/2019
REP OF AUSTRIA 3,90% 15/07/20
DBR 2,25% 04/09/2021
FRANCE OAT 2,25% 25/10/2022
BTP ITA 1,65% 23/04/2020
BTP I/L 1,25% 27/10/2020
CCT 15/06/2022
SPANISH GOVT 4,4% 31/10/2023
BTP 1,45% 15/09/2022
BTP 4% 01/09/2020
REP OF FINLAND 1,625% 15/09/2022
BTP 1,5% 01/08/2019
CCT 15/12/2020
ING GROEP NV 4,75% 31/05/2017
BMW FINANCE 1,5% 05/06/2018
RBS GRP 1,5% 28/11/2016
DEUTSCHE BANK 0,621% 15/04/2019
DBR 1,75% 04/07/2022
UNICREDIT 3,10% 28/02/2017
FRANCE OAT 3,75% 25/04/21
SPANISH GOVT 5,85% 31/01/2022
FRANCE OAT 1,75% 25/05/2023
BUNDESOBL 1,5% 04/09/2022
MEDIOBANCA 2,3% STEP UP 30/09/2018
REP OF AUSTRIA 3,65% 17.01.11/20.04.2022
CREDIT SUISSE 0,625% 20/11/2018
SPANISH GOVT 4,3% 31/10/2019
ETF UBS SICAV- EURO STOXX 50 UCITS
Totale Titoli
Altre Attività
Totale Investimenti
Quantità
64.255
45.950
1.000.000
950.000
800.000
880.000
700.000
600.000
700.000
600.000
550.000
600.000
600.000
500.000
550.000
500.000
500.000
450.000
500.000
450.000
450.000
450.000
450.000
400.000
400.000
300.000
350.000
300.000
300.000
300.000
300.000
300.000
200.000
200.000
200.000
200.000
200.000
200.000
170.000
180.000
150.000
130.000
150.000
150.000
150.000
125.000
132.000
100.000
3.000
Pag. 46
Controvalore
% composizione
2.126.519
8,60
1.512.674
6,12
1.097.930
4,44
1.061.007
4,29
935.192
3,78
887.911
3,59
751.170
3,04
739.224
2,99
701.078
2,84
689.844
2,79
629.420
2,55
615.036
2,49
614.400
2,49
608.530
2,46
599.538
2,43
592.950
2,40
564.745
2,29
560.029
2,27
536.920
2,17
530.167
2,15
506.601
2,05
506.137
2,05
475.367
1,92
419.348
1,70
402.932
1,63
366.729
1,48
359.454
1,45
347.571
1,41
326.220
1,32
312.564
1,26
306.924
1,24
300.063
1,21
251.370
1,02
212.758
0,86
205.448
0,83
202.060
0,82
199.270
0,81
194.940
0,79
187.787
0,76
184.615
0,75
178.790
0,72
167.255
0,68
163.427
0,66
163.418
0,66
158.012
0,64
151.613
0,61
132.925
0,54
114.590
0,46
98.670
0,40
23.951.142
96,91
762.970
3,09
24.714.112
100,00
Bim Vita S.p.A.
INFORMAZIONI SUL COMPARTO BIM VITA EQUILIBRIO
Gli aderenti al Comparto Bim Vita Equilibrio risultano al 31/12/2015 pari a n. 582.
N° quote
Controvalore
1.486.718,314
22.219.609
Quote emesse
Quote annullate
214.683,923
-90.058,773
1.611.343,464
3.270.698
-1.371.875
24.449.421
ATTIVITÀ
10 – Investimenti
Depositi bancari
Comprendono il saldo attivo del conto corrente presso la Banca Depositaria pari a 87.420 Euro.
Pag. 47
Bim Vita S.p.A.
seguente prospetto:
Descrizione
Quantità
BTP 3,5% 01/12/2018
FRANCE OAT 25.10.09/20 2,5%
FRANCE OAT 3% 25/04/2022
FRANCE OAT 0,25% 25/11/2020
BTP 2,15% 15/12/2021
BTP 0,65% 01/11/2020
BONOS 4,60% 30/07/2019
SPANISH GOVT 4% 30/04/2020
BTP 1,05% 01/12/2019
BTP 1,35% 15/04/2022
BTP 4,75% 01/09/2021
DBR 1,50% 15/02/2023
IRISH GOVT 23.01.04/18.04.20 4,5%
SPANISH GOVT 5,5% 30/04/2021
BTP 2,5% 01/05/2019
REP OF AUSTRIA 3,90% 15/07/20
DBR 2,25% 04/09/2021
FRANCE OAT 2,25% 25/10/2022
BTP ITA 1,65% 23/04/2020
BTP I/L 1,25% 27/10/2020
CCT 15/06/2022
SPANISH GOVT 4,4% 31/10/2023
BTP 1,45% 15/09/2022
BTP 4% 01/09/2020
REP OF FINLAND 1,625% 15/09/2022
BTP 1,5% 01/08/2019
CCT 15/12/2020
DBR 1,75% 04/07/2022
FRANCE OAT 3,75% 25/04/21
SPANISH GOVT 5,85% 31/01/2022
FRANCE OAT 1,75% 25/05/2023
BUNDESOBL 1,5% 04/09/2022
REP OF AUSTRIA 3,65% 17.01.11/20.04.2022
SPANISH GOVT 4,3% 31/10/2019
1.000.000
950.000
800.000
880.000
700.000
600.000
700.000
600.000
550.000
600.000
600.000
500.000
550.000
500.000
500.000
450.000
500.000
450.000
450.000
450.000
450.000
400.000
400.000
300.000
350.000
300.000
300.000
300.000
300.000
200.000
170.000
150.000
130.000
150.000
150.000
125.000
100.000
Pag. 48
Controvalore
1.097.930
1.061.007
935.192
887.911
751.170
739.224
701.078
689.844
629.420
615.036
614.400
608.530
599.538
592.950
564.745
560.029
536.920
530.167
506.601
506.137
475.367
419.348
402.932
366.729
359.454
347.571
326.220
312.564
306.924
251.370
187.787
178.790
167.255
163.427
163.418
151.613
114.590
18.423.188
%
composizione
5,96
5,76
5,08
4,82
4,08
4,01
3,80
3,74
3,42
3,34
3,32
3,30
3,25
3,22
3,07
3,04
2,91
2,88
2,75
2,75
2,58
2,28
2,19
1,99
1,95
1,89
1,77
1,70
1,67
1,36
1,02
0,97
0,91
0,89
0,89
0,82
0,62
100,00
Bim Vita S.p.A.
Vendite e rimborsi
21.074.134 Euro
19.503.383 Euro
Descrizione
Quantità
ING GROEP NV 4,75% 31/05/2017
BMW FINANCE 1,5% 05/06/2018
RBS GRP 1,5% 28/11/2016
DEUTSCHE BANK 0,621% 15/04/2019
UNICREDIT 3,10% 28/02/2017
MEDIOBANCA 2,3% STEP UP 30/09/2018
CREDIT SUISSE 0,625% 20/11/2018
300.000
200.000
200.000
200.000
200.000
200.000
180.000
150.000
132.000
Controvalore
300.063
212.758
205.448
202.060
199.270
194.940
184.615
158.012
132.925
1.790.091
%
composizione
16,76
11,88
11,48
11,29
11,13
10,89
10,31
8,83
7,43
100,00
sintetizzate:
Vendite e rimborsi
4.849.708 Euro
3.740.548 Euro
Quote di OICR
Sono costituiti dai seguenti titoli:
Descrizione
Quantità
Ishares DJ EURO STOXX 50 DE
UBS ETF EURO STOXX 50
ETF UBS SICAV- EURO STOXX 50 UCITS
64.255
45.950
3.000
%
composizione
2.126.519
56,89
1.512.674
40,47
98.670
2,64
3.737.863
100,00
Controvalore
Le operazioni effettuate nel corso dell’esercizio sulle quote di OICR possono essere così sintetizzate:
Vendite e rimborsi
3.184.161 Euro
3.180.891 Euro
Pag. 49
Bim Vita S.p.A.
Al 31/12/2015 non esistono operazioni di compravendita stipulate e non ancora regolate.
4,42 anni.
Al 31/12/2015 non risultano posizioni in contratti derivati e non sono presenti operazioni pronti
L’incidenza delle commissioni corrisposte ad intermediari per le operazioni di negoziazione connesse
alla gestione degli investimenti in Quote di OICR è pari allo 0,001% dei controvalori negoziati.
%
Totale Titoli
Controvalore
15.149.883
8.668.334
132.925
23.951.142
%
Titoli in EUR
Totale Titoli
Controvalore
23.951.142
23.951.142
63,26
36,19
0,55
100,00
100,00
100,00
Informazioni quantitative circa le posizioni in conflitto di interesse al 31/12/2015
Comparto
BIM EQUILIBRIO
Codice ISIN
Descrizione del Titolo
IT0004680804
UNICREDIT 3,10% 28/02/2017
Valore
Nominale al
31/12/15
180.000,00
Valore
Mercato al
31/12/15
184.615,20
Euro.
Si riferiscono a ratei per commissioni da retrocedere su OICR per 1.393 Euro ed a premi incassati
dalla compagnia nel mese di dicembre 2015 ma investiti a gennaio 2016 sulla base del NAV del
31/12/2015 per 499.844 Euro.
Pag. 50
Bim Vita S.p.A.
20 – Garanzie di risultato delle posizioni individuali
La voce, presente tra le attività e tra le passività, evidenzia il valore delle garanzie rilasciate alle
singole posizioni individuali ed è pari alla differenza, se positiva, tra i valori garantiti calcolati alla
data di riferimento del bilancio ed il valore corrente delle posizioni individuali.
PASSIVITÀ
10 – Passività della gestione previdenziale
Debiti della gestione previdenziale
La voce Debiti della gestione previdenziale ammonta a 131.018 Euro e si riferisce ai rimborsi quote
richiesti nel mese di dicembre 2015 ma effettuati a gennaio 2016 sulla base del NAV del 31/12/2015.
per 84.767 Euro.
L’importo del debito d’imposta sostitutiva, pari a 48.906 Euro, è stato calcolato ai sensi del D.Lgs. n.
252 del 5 dicembre 2005 e del D.L. n. 66 del 24 aprile 2014.
CONTI D'ORDINE
dell’esercizio.
Pag. 51
Bim Vita S.p.A.
Il saldo della gestione previdenziale è positivo per 1.898.823 Euro ed è così costituito:
2.134.683 Euro di cui a carico del lavoratore 894.665 Euro, del datore di lavoro 398.559 Euro ed
a titolo di TFR 841.459 Euro;
- trasferimenti da altre forme pensionistiche complementari per 808.937 Euro;
- trasferimenti da altri comparti del Fondo Pensione Aperto Bim Vita per 327.078 Euro;
- anticipazioni per 521.959 Euro;
- trasferimenti ad altre forme pensionistiche complementari per 223.985 Euro;
- trasferimenti ad altri comparti del Fondo pensione Aperto Bim Vita per 124.850 Euro;
- riscatti e sinistri per 148.777 Euro;
- erogazioni in forma di capitale per 352.304 Euro.
costituito:
spese;
- dividendi incassati;
Profitti e perdite
da operazioni
finanziarie
432.422
(57.713)
Dividendi e
interessi
VOCI
28.397
(9.810)
Titoli di capitale quotati
1.528
-
111.185
201.076
(8)
6.702
573.524
140.255
Quote di OICR
TOTALE
Saldo valutazioni
403.440
(269.887)
6.702
140.255
Pag. 52
Bim Vita S.p.A.
Gli Oneri di gestione ammontano a 327.573 Euro e si riferiscono al contributo COVIP per 1.033
Euro ed alle commissioni dovute alla Compagnia in qualità di gestore del patrimonio per 326.540
Euro.
Pag. 53
Bim Vita S.p.A.
Pag. 54
Bim Vita S.p.A.
Comparto Bim Vita Equity
Pag. 55
Bim Vita S.p.A.
STATO PATRIMONIALE - FASE DI ACCUMOLO
31/12/2015
10 Investimenti
31/12/2014
24.340.146
a) Depositi bancari
22.571.251
3.017.236
2.474.137
1.589.227
298.834
17.154.946
998.100
135.139
16.828.500
1.879.547
1.690.893
8.356
76
392.000
444.406
TOTALE ATTIVITA'
24.340.146
22.571.251
(62.984)
(62.984)
(47.110)
(47.110)
(278.003)
b) Opzioni emesse
(278.003)
40 Debiti d'imposta
TOTALE PASSIVITA'
CONTI D'ORDINE
Pag. 56
(100.175)
(100.175)
(297.307)
(131.301)
(638.294)
(278.586)
23.701.852
22.292.665
15.734
100
Bim Vita S.p.A.
2015
2014
316.500
b) Anticipazioni
(113.973)
2.092.018
(264.219)
(1.282.624)
1.973.512
(402.968)
(1.503.148)
(228.675)
(181.369)
1.918.894
pensione
456.360
1.462.534
1.535.711
409.974
1.125.737
(436.616)
b) Contributo Covip
(435.699)
(917)
(394.173)
(393.203)
(970)
1.798.778
1.027.565
(389.591)
(131.301)
1.409.187
896.264
(40)+(50)
Pag. 57
Bim Vita S.p.A.
Descrizione
BOT 12/08/2016 ANNUALI
ETF LYXOR DJ STOXX 600 INSURANCE
Mobistar SA
Allianz Ag-Reg
Snam Rete Gas
Orange SA
E.on (ex Veba)
Sanofi Aventis
Cattolica Assicurazioni Scrl
Renault Ord
Axa ord.
Deutsche Bk reg shs
Telefonica S.a New
Deutsche Telekom
PostNL NV
Poste Italiane Spa
SAP SE
Enel ord.
PEARSON PLC
Vivendi Universal ord.
Commerzbank AG new
Deutsche Lufthansa
Reliance Infrastructure Ltd.
ETF DOW JONES STOXX 600 OPTIMISED TELECOM
ETF LYXOR DJ STOXX 600 BANKS-FCO DISTR
Glaxosmithkline ord
Societe Generale
Bnp Paribas ord.
Wincor Nixdorf AG
ETF LYXOR ETF DJ STOXX 600 UTILITIES-FCO
Volkswagen az. ord.
Nokia Ab
Delta Lloyd NV
Samsung Electronics - Gdr
ENGIE
Philips elect. ord. new
Siemens Ag ord. reg. shs
Koninklijke Bam Groep Nv
KT Corporation - SP ADR
Arcelor Mittal
BANK OF AMERICA CORP(BAC US)
Carrefour ord.
Alcatel-Lucent
Grandi Viaggi Spa
DEUTSCHE BK 6% 20/04/2022-49 PERP/CBLE SUB
Enersis SA ADR
Cairo Communication Spa
RIO TINTO ADR
Quantità
1.500.000
27.544
35.041
4.648
149.807
45.684
74.971
7.855
81.879
6.032
21.401
22.165
45.055
26.963
128.300
62.666
5.979
110.674
40.526
19.999
41.038
26.520
16.649
2.876
15.995
17.690
6.812
5.520
6.213
7.539
1.922
41.321
46.476
509
14.787
10.109
2.641
43.764
20.411
56.228
13.546
7.830
53.779
211.822
200.000
14.538
35.360
5.796
Pag. 58
Controvalore
% composizione
1.500.405
6,16
922.035
3,79
782.466
3,21
760.180
3,12
723.568
2,97
707.417
2,91
669.566
2,75
617.403
2,54
600.992
2,47
558.744
2,30
539.947
2,22
499.267
2,05
461.138
1,89
450.012
1,85
449.050
1,84
444.929
1,83
438.739
1,80
430.743
1,77
406.392
1,67
397.180
1,63
392.816
1,61
386.264
1,59
356.316
1,46
340.346
1,40
333.096
1,37
330.927
1,36
289.987
1,19
288.310
1,18
288.128
1,18
284.070
1,17
273.501
1,12
272.512
1,12
253.062
1,04
248.492
1,02
241.398
0,99
238.168
0,98
237.373
0,98
224.509
0,92
223.289
0,92
219.121
0,90
209.405
0,86
208.669
0,86
196.293
0,81
190.640
0,78
186.376
0,77
162.246
0,67
161.595
0,66
155.028
0,64
Bim Vita S.p.A.
Descrizione
VALSOIA ORD
Aegon NV New
VOLKSWAGEN AG-PFD
Staples Inc.
Rwe Ag ST O.N.
SunPower Corporation
EXP-IMP BK KOREA 0,5% 28/11/2016
Bauer AG
Avon Products Inc
PHarol SGPS SA
BEI 10,5% 21/12/2017 BRL
INTRALOT ORD
Banco do Brasil SA - SPON ADR
Totale Titoli
Altre Attività
Totale Investimenti
Quantità
6.909
26.162
1.000
15.034
10.466
4.277
550.000
6.455
26.793
334.161
400.000
37.254
10.549
Controvalore
% composizione
145.573
0,60
136.827
0,56
133.750
0,55
130.772
0,54
122.557
0,50
117.895
0,48
112.458
0,46
112.317
0,46
99.671
0,41
90.558
0,37
88.822
0,36
43.587
0,18
35.657
0,15
20.922.554
85,96
3.417.592
14,04
24.340.146
100,00
INFORMAZIONI SUL COMPARTO BIM VITA EQUITY
Gli aderenti al Comparto Bim Vita Equity risultano al 31/12/2015 pari a n. 793.
N° quote
Controvalore
1.409.568,867
22.292.665
Quote emesse
Quote annullate
124.218,421
-104.128,005
1.429.659,283
2.092.018
-1.775.519
23.701.852
Pag. 59
Bim Vita S.p.A.
ATTIVITÀ
10 – Investimenti
Depositi bancari
Comprendono il saldo attivo del conto corrente presso la Banca Depositaria pari a 3.017.236 Euro.
Descrizione
Quantità
BEI 10,5% 21/12/2017 BRL
Controvalore
1.500.000
400.000
1.500.405
88.822
1.589.227
%
composizione
94,41
5,59
100,00
Vendite e rimborsi
1.605.554 Euro
1.000.000 Euro
Descrizione
Quantità
200.000
550.000
%
composizione
186.376
62,37
112.458
37,63
298.834
100,00
Controvalore
sintetizzate:
196.250 Euro
Pag. 60
Bim Vita S.p.A.
Sono costituiti da partecipazioni in Società italiane ed estere dettagliate nel seguente prospetto:
Descrizione
Quantità
35.041
4.648
149.807
45.684
74.971
7.855
81.879
6.032
21.401
22.165
45.055
26.963
128.300
62.666
5.979
110.674
40.526
19.999
41.038
26.520
16.649
17.690
6.812
5.520
6.213
1.922
41.321
46.476
509
14.787
10.109
2.641
43.764
20.411
56.228
13.546
7.830
53.779
211.822
14.538
Mobistar SA
Allianz Ag-Reg
Snam Rete Gas
Orange SA
E.on (ex Veba)
Sanofi Aventis
Renault Ord
Axa ord.
Deutsche Bk reg shs
Telefonica S.a New
Deutsche Telekom
PostNL NV
Poste Italiane Spa
SAP SE
Enel ord.
PEARSON PLC
Commerzbank AG new
Deutsche Lufthansa
Glaxosmithkline ord
Societe Generale
Bnp Paribas ord.
Wincor Nixdorf AG
Volkswagen az. ord.
Nokia Ab
Delta Lloyd NV
ENGIE
Arcelor Mittal
Carrefour ord.
Alcatel-Lucent
Grandi Viaggi Spa
Enersis SA ADR
Pag. 61
Controvalore
782.466
760.180
723.568
707.417
669.566
617.403
600.992
558.744
539.947
499.267
461.138
450.012
449.050
444.929
438.739
430.743
406.392
397.180
392.816
386.264
356.316
330.927
289.987
288.310
288.128
273.501
272.512
253.062
248.492
241.398
238.168
237.373
224.509
223.289
219.121
209.405
208.669
196.293
190.640
162.246
%
composizione
4,56
4,43
4,22
4,12
3,90
3,60
3,50
3,26
3,15
2,91
2,69
2,62
2,62
2,59
2,56
2,51
2,37
2,32
2,29
2,25
2,08
1,93
1,69
1,68
1,68
1,59
1,59
1,48
1,45
1,41
1,39
1,38
1,31
1,30
1,28
1,22
1,22
1,14
1,11
0,95
Bim Vita S.p.A.
Descrizione
Quantità
RIO TINTO ADR
VALSOIA ORD
Aegon NV New
VOLKSWAGEN AG-PFD
Staples Inc.
Rwe Ag ST O.N.
Bauer AG
Avon Products Inc
PHarol SGPS SA
INTRALOT ORD
Totale titoli di capitale quotati
35.360
5.796
6.909
26.162
1.000
15.034
10.466
4.277
6.455
26.793
334.161
37.254
10.549
Controvalore
161.595
155.028
145.573
136.827
133.750
130.772
122.557
117.895
112.317
99.671
90.558
43.587
35.657
17.154.946
%
composizione
0,94
0,90
0,85
0,80
0,78
0,76
0,71
0,69
0,65
0,58
0,53
0,25
0,21
100,00
Le operazioni effettuate nel corso dell’esercizio su titoli di capitale quotati possono essere così
sintetizzate:
Vendite e rimborsi
4.651.699 Euro
5.654.882 Euro
Quote di OICR
Sono costituiti dai seguenti titoli:
Descrizione
Quantità
27.544
2.876
15.995
7.539
Controvalore
922.035
340.346
333.096
284.070
1.879.547
%
composizione
49,06
18,11
17,72
15,11
100,00
Al 31/12/2015 è presente un’operazione di compravendita stipulata e non ancora regolata sul titolo di
capitale “PEARSON PLC” per 168.499 Euro.
0,45 anni.
Pag. 62
Bim Vita S.p.A.
L’incidenza delle commissioni corrisposte ad intermediari per le operazioni di negoziazione connesse
alla gestione degli investimenti in Titoli di capitale quotati è pari allo 0,14% dei controvalori
negoziati.
%
Investimenti in Stati Uniti
Investimenti in Paesi non O.C.S.E.
Investimenti in Giappone
Totale Titoli
Controvalore
14.522.866
4.326.033
557.744
1.091.785
412.741
11.385
20.922.554
Controvalore
18.245.182
1.738.773
737.319
201.280
20.922.554
%
Titoli in EUR
Titoli in USD
Titoli in GBP
Titoli in BRL
Totale Titoli
69,41
20,68
2,67
5,22
1,97
0,05
100,00
87,20
8,31
3,53
0,96
100,00
Si riferiscono alla quota di competenza degli interessi attivi sui titoli in portafoglio pari a 8.356 Euro.
Si riferiscono a ratei per commissioni da retrocedere su OICR per 1.413 Euro, a dividendi su azioni
estere da incassare per 6.530 Euro ed a premi incassati dalla compagnia nel mese di dicembre 2015
ma investiti a gennaio 2016 sulla base del NAV del 31/12/2015 per 384.057 Euro.
PASSIVITÀ
richiesti nel mese di dicembre 2015 ma effettuati a gennaio 2016 sulla base del NAV del 31/12/2015.
Pag. 63
Bim Vita S.p.A.
per 109.504 Euro e ad operazioni da regolare per 168.499 Euro.
L’importo del debito d’imposta sostitutiva, pari a 297.307 Euro, è stato calcolato ai sensi del D.Lgs.
n. 252 del 5 dicembre 2005 e del D.L. n. 66 del 24 aprile 2014.
CONTI D'ORDINE
dell’esercizio.
Il saldo della gestione previdenziale risulta positivo per 316.500 Euro ed è così costituito:
1.808.728 Euro di cui a carico del lavoratore 946.076 Euro, del datore di lavoro 296.932 Euro ed
a titolo di TFR 565.720 Euro;
- riscatti e sinistri per 204.626 Euro;
- erogazioni in forma di capitale per 228.675 Euro.
Il saldo derivante dalla gestione finanziaria del patrimonio risulta positivo per 1.918.894 Euro ed è
così costituito:
spese;
Pag. 64
Bim Vita S.p.A.
Profitti e perdite
da operazioni
finanziarie
3.287
(14.427)
Dividendi e
interessi
VOCI
Titoli emessi da Stato o da Organismi internazionali
Titoli di capitale quotati azioni
Quote di OICR
TOTALE
11.890
(32.555)
443.469
1.329.629
-
188.654
(2.286)
(8.767)
456.360
1.462.534
1.150.663
Saldo valutazioni
320.638
(8.767)
1.462.534
Gli Oneri di gestione ammontano a 436.616 Euro e si riferiscono al contributo COVIP per 917 Euro
ed alle commissioni dovute alla Compagnia in qualità di gestore del patrimonio per 435.699 Euro.
Pag. 65
Bim Vita S.p.A.
Pag. 66
Bim Vita S.p.A.
Comparto Bim Vita Bilanciata Globale
Pag. 67
Bim Vita S.p.A.
31/12/2015
10 Investimenti
31/12/2014
10.779.135
a) Depositi bancari
9.370.029
1.103.646
631.789
4.180.622
705.526
4.187.497
3.635.831
556.676
3.936.016
367.247
328.669
33.677
33.253
200.920
247.795
TOTALE ATTIVITA'
10.779.135
9.370.029
(27.557)
(12.331)
(27.557)
(12.331)
(84.835)
b) Opzioni emesse
(84.835)
40 Debiti d'imposta
TOTALE PASSIVITA'
CONTI D'ORDINE
(34.576)
(62.053)
(43.073)
(174.445)
(89.980)
10.604.690
9.280.049
10.295
Pag. 68
(34.576)
Bim Vita S.p.A.
2015
2014
1.068.838
b) Anticipazioni
697.797
1.846.474
(242.635)
(497.058)
1.347.208
(161.177)
(258.394)
(37.943)
(229.840)
490.471
pensione
201.012
289.459
508.899
179.037
329.862
(153.015)
b) Contributo Covip
(152.593)
(422)
(40)+(50)
Pag. 69
(134.152)
(133.758)
(394)
1.406.294
1.072.544
(81.653)
(43.073)
1.324.641
1.029.471
Bim Vita S.p.A.
Descrizione
EFSF 0,5% 20/01/2023
BTP 2,15% 15/12/2021
BTP ITALIA Infl. 2,55% 22/10/2016
BTP ITA 1,65% 23/04/2020
SPANISH GOVT I/L 1,8% 30/11/2024
BTP ITALIA Infl. 3,55% 11/06/2016 HCPI LINK-FOI
E.on (ex Veba)
Allianz Ag-Reg
BMW FIN 1% 21/01/2025
UBS 5,125% 15/05/2024 SUB USD
Mobistar SA
EUROPEAN UNION 11.03.10/19 3,375%
Orange SA
BTP 1,5% 01/08/2019
Sanofi Aventis
Renault Ord
Axa ord.
BTP ITALIA Infl. 2,25% 22/04/2017
REP OF AUSTRIA 1,95% 18/06/2019
SPANISH GOVT I/L 0,55% 30/11/2019
Enel ord.
Snam Rete Gas
Poste Italiane Spa
Deutsche Bk reg shs
PostNL NV
BNP PARIBAS FRN 15/01/2020
BTP 3,25% 01/09/2046
PEARSON PLC
SAP SE
Telefonica S.a New
Deutsche Telekom
CCT 15/10/2017
Commerzbank AG new
SANTANDER 6,25% 12/03/2019-49 PERP/CALL SUB
Deutsche Lufthansa
SPANISH GOVT 4,25% 31/10/2016
BTP 3,75% 01/08/2016
Glaxosmithkline ord
Wincor Nixdorf AG
Delta Lloyd NV
Volkswagen az. ord.
Nokia Ab
Quantità
800.000
600.000
400.000
250.000
250.000
200.000
190.000
200.000
22.228
1.206
5.821
200.000
200.000
7.726
22.890
150.000
10.139
150.000
1.939
1.631
5.738
140.000
130.000
135.000
34.211
26.745
17.800
5.385
34.467
118.000
100.000
10.745
1.444
10.279
6.162
100.000
10.129
4.802
100.000
6.497
100.000
4.238
80.000
80.000
4.020
150
1.483
12.386
469
9.796
Pag. 70
Controvalore
% composizione
800.216
7,42
604.638
5,61
429.240
3,98
257.520
2,39
254.701
2,36
211.274
1,96
209.313
1,94
203.123
1,88
198.518
1,84
197.241
1,83
194.858
1,81
190.948
1,77
185.904
1,72
172.522
1,60
168.013
1,56
167.534
1,55
157.002
1,46
156.282
1,45
152.405
1,41
151.079
1,40
144.770
1,34
143.787
1,33
139.549
1,30
138.981
1,29
133.149
1,24
129.178
1,20
126.380
1,17
121.297
1,13
120.634
1,12
118.078
1,10
112.007
1,04
107.750
1,00
105.961
0,98
105.206
0,98
102.844
0,95
101.400
0,94
96.955
0,90
95.368
0,88
94.916
0,88
94.629
0,88
93.188
0,86
90.700
0,84
82.848
0,77
81.754
0,76
75.202
0,70
73.230
0,68
68.774
0,64
67.442
0,63
66.739
0,62
64.605
0,60
Bim Vita S.p.A.
Descrizione
ENGIE
Bnp Paribas ord.
Arcelor Mittal
BTP 4,75% 01/05/2017
Alcatel-Lucent
Carrefour ord.
Grandi Viaggi Spa
Societe Generale
Enersis SA ADR
Aegon NV New
VOLKSWAGEN AG-PFD
Staples Inc.
Rwe Ag ST O.N.
BEI 10,5% 21/12/2017 BRL
Bauer AG
RIO TINTO ADR
PHarol SGPS SA
Avon Products Inc
VALSOIA ORD
Kcell JSC - REG S - GDR
INTRALOT ORD
Totale Titoli
Altre Attività
Totale Investimenti
Quantità
3.775
515
2.907
1.149
15.207
2.462
5.286
50.000
587
1.351
13.179
1.795
52.179
1.070
3.855
7.636
2.436
7.991
270
4.082
2.916
150.000
1.065
1.626
985
4.555
85.136
6.086
110.000
974
3.000
6.624
1.947
Controvalore
% composizione
61.627
0,57
60.945
0,57
60.538
0,56
60.012
0,56
59.262
0,55
58.005
0,54
57.827
0,54
53.147
0,49
52.760
0,49
50.906
0,47
48.103
0,45
47.837
0,44
46.961
0,44
45.550
0,42
43.022
0,40
39.936
0,37
37.658
0,35
36.519
0,34
36.112
0,34
35.507
0,33
34.146
0,32
33.308
0,31
29.357
0,27
28.292
0,26
26.346
0,24
23.367
0,22
23.072
0,21
22.640
0,21
22.492
0,21
20.522
0,19
11.133
0,10
7.750
0,07
6.581
0,06
9.440.892
87,58
1.338.243
12,42
10.779.135
100,00
Pag. 71
Bim Vita S.p.A.
INFORMAZIONI SUL COMPARTO BIM VITA BILANCIATA GLOBALE
Gli aderenti al Comparto Bim Vita Bilanciata Globale risultano al 31/12/2015 pari a n. 306.
N° quote
Controvalore
555.841,786
9.280.049
Quote emesse
Quote annullate
106.377,768
-44.732,563
617.486,991
1.846.474
-777.637
10.604.690
ATTIVITÀ
10 – Investimenti
Depositi bancari
Comprendono il saldo attivo del conto corrente presso la Banca Depositaria pari a 1.103.646 Euro.
seguente prospetto:
Descrizione
Quantità
EFSF 0,5% 20/01/2023
BTP 2,15% 15/12/2021
BTP ITALIA Infl. 2,55% 22/10/2016
BTP ITA 1,65% 23/04/2020
SPANISH GOVT I/L 1,8% 30/11/2024
BTP ITALIA Infl. 3,55% 11/06/2016 HCPI LINK-FOI
Pag. 72
800.000
600.000
400.000
250.000
250.000
200.000
190.000
200.000
Controvalore
800.216
604.638
429.240
257.520
254.701
211.274
209.313
203.123
%
composizione
19,14
14,46
10,27
6,16
6,09
5,05
5,01
4,86
Bim Vita S.p.A.
Descrizione
Quantità
EUROPEAN UNION 11.03.10/19 3,375%
BTP 1,5% 01/08/2019
BTP ITALIA Infl. 2,25% 22/04/2017
REP OF AUSTRIA 1,95% 18/06/2019
SPANISH GOVT I/L 0,55% 30/11/2019
BTP 3,25% 01/09/2046
CCT 15/10/2017
SPANISH GOVT 4,25% 31/10/2016
BTP 3,75% 01/08/2016
BTP 4,75% 01/05/2017
BEI 10,5% 21/12/2017 BRL
Controvalore
150.000
150.000
140.000
130.000
135.000
100.000
100.000
80.000
80.000
50.000
150.000
167.534
156.282
143.787
139.549
138.981
112.007
101.400
82.848
81.754
53.147
33.308
4.180.622
%
composizione
4,01
3,74
3,44
3,34
3,32
2,68
2,42
1,98
1,96
1,27
0,80
100,00
Vendite e rimborsi
1.755.828 Euro
1.212.458 Euro
Descrizione
Quantità
BMW FIN 1% 21/01/2025
UBS 5,125% 15/05/2024 SUB USD
BNP PARIBAS FRN 15/01/2020
SANTANDER 6,25% 12/03/2019-49 PERP/CALL SUB
200.000
200.000
118.000
100.000
100.000
110.000
Controvalore
190.948
185.904
118.078
94.916
93.188
22.492
705.526
%
composizione
27,06
26,35
16,74
13,45
13,21
3,19
100,00
sintetizzate:
Vendite e rimborsi
694.208 Euro
529.607 Euro
Pag. 73
Bim Vita S.p.A.
Sono costituiti da partecipazioni in Società italiane ed estere dettagliate nel seguente prospetto:
Descrizione
Quantità
E.on (ex Veba)
Allianz Ag-Reg
Mobistar SA
Orange SA
Sanofi Aventis
Renault Ord
Axa ord.
Enel ord.
Snam Rete Gas
Poste Italiane Spa
Deutsche Bk reg shs
PostNL NV
PEARSON PLC
SAP SE
Telefonica S.a New
Deutsche Telekom
Commerzbank AG new
Deutsche Lufthansa
Glaxosmithkline ord
Wincor Nixdorf AG
Delta Lloyd NV
Volkswagen az. ord.
Nokia Ab
ENGIE
Bnp Paribas ord.
Arcelor Mittal
Alcatel-Lucent
Carrefour ord.
Grandi Viaggi Spa
Societe Generale
Enersis SA ADR
Aegon NV New
22.228
1.206
7.726
22.890
10.139
1.939
1.631
5.738
34.211
26.745
17.800
5.385
34.467
10.745
1.444
10.279
6.162
10.129
4.802
6.497
4.238
4.020
150
1.483
12.386
469
9.796
3.775
1.149
15.207
2.462
5.286
587
13.179
1.795
52.179
1.070
3.855
7.636
2.436
7.991
Pag. 74
Controvalore
198.518
197.241
172.522
168.013
157.002
152.405
151.079
144.770
133.149
129.178
126.380
121.297
120.634
107.750
105.961
105.206
102.844
96.955
95.368
94.629
90.700
75.202
73.230
68.774
67.442
66.739
64.605
61.627
60.012
59.262
58.005
57.827
52.760
48.103
47.837
46.961
45.550
43.022
39.936
37.658
36.519
%
composizione
4,74
4,71
4,12
4,01
3,75
3,64
3,60
3,46
3,18
3,08
3,02
2,90
2,87
2,57
2,53
2,51
2,46
2,32
2,28
2,26
2,17
1,80
1,75
1,64
1,61
1,59
1,54
1,47
1,43
1,42
1,39
1,38
1,26
1,15
1,14
1,12
1,09
1,03
0,95
0,90
0,87
Bim Vita S.p.A.
Descrizione
Quantità
VOLKSWAGEN AG-PFD
Staples Inc.
Rwe Ag ST O.N.
Bauer AG
RIO TINTO ADR
PHarol SGPS SA
Avon Products Inc
VALSOIA ORD
Kcell JSC - REG S - GDR
INTRALOT ORD
Totale titoli di capitale quotati
270
4.082
2.916
1.065
1.626
985
4.555
85.136
6.086
974
3.000
6.624
1.947
Controvalore
36.112
35.507
34.146
29.357
28.292
26.346
23.367
23.072
22.640
20.522
11.133
7.750
6.581
4.187.497
%
composizione
0,85
0,85
0,82
0,70
0,68
0,63
0,56
0,55
0,54
0,49
0,27
0,19
0,16
100,00
Le operazioni effettuate nel corso dell’esercizio sui titoli di capitale quotati possono essere così
sintetizzate:
Vendite e rimborsi
1.291.878 Euro
1.309.055 Euro
Quote di OICR
Sono costituiti da seguenti titoli:
Descrizione
Quantità
5.821
515
2.907
1.351
Controvalore
194.858
60.945
60.538
50.906
367.247
%
composizione
53,06
16,60
16,48
13,86
100,00
Al 31/12/2015 è presente un’operazione di compravendita stipulata e non ancora regolata sul titolo di
capitale “PEARSON PLC” per 44.847 Euro.
3,12 anni.
contro termine e assimilate.
Pag. 75
Bim Vita S.p.A.
L’incidenza delle commissioni corrisposte agli intermediari per le operazioni di negoziazione
connesse alla gestione degli investimenti in Titoli di capitale quotati è pari allo 0,18% dei
controvalori negoziati.
%
Investimenti in Stati Uniti
Investimenti in Paesi non O.C.S.E.
Investimenti in Giappone
Totale Titoli
Controvalore
4.729.624
3.232.218
1.239.047
125.161
112.803
2.039
9.440.892
Controvalore
8.582.235
619.905
182.952
55.800
9.440.892
%
Titoli in EUR
Titoli in USD
Titoli in GBP
Titoli in BRL
Totale Titoli
50,10
34,24
13,12
1,33
1,19
0,02
100,00
90,90
6,57
1,94
0,59
100,00
Euro.
Si riferiscono a ratei per commissioni da retrocedere su OICR per 276 Euro, a dividendi su azioni
estere da incassare per 1.523 ed a premi incassati dalla compagnia nel mese di dicembre 2015 ma
investiti a gennaio 2016 sulla base del NAV del 31/12/2015 per 199.121.
PASSIVITÀ
richieste nel mese di dicembre 2015 ma effettuati a gennaio 2016 sulla base del NAV del 31/12/2015.
Pag. 76
Bim Vita S.p.A.
per 39.988 Euro e ad operazioni da regolare per 44.847 Euro.
L’importo del debito d’imposta sostitutiva, pari a 62.053 Euro, è stato calcolato ai sensi del D.Lgs. n.
252 del 5 dicembre 2005 e del D.L. n. 66 del 24 aprile 2014.
CONTI D'ORDINE
dell’esercizio.
Il saldo della gestione previdenziale è positivo per 1.068.838 Euro ed è così costituito:
923.137 Euro di cui a carico del lavoratore 380.580 Euro, del datore di lavoro 200.745 Euro ed a
titolo di TFR 341.812 Euro;
- riscatti e sinistri per 273.508 Euro.
- erogazioni in forma di capitale per 37.943 Euro;
costituito:
spese;
Pag. 77
Bim Vita S.p.A.
Profitti e perdite
da operazioni
finanziarie
71.747
1.421
23.194
(15.751)
106.699
268.658
Dividendi e
interessi
VOCI
Quote di OICR
-
38.578
(628)
(3.447)
TOTALE
201.012
289.459
249.654
Saldo valutazioni
43.252
(3.447)
289.459
Gli Oneri di gestione ammontano a 153.015 Euro e si riferiscono al contributo COVIP per 422 Euro
ed alle commissioni dovute alla Compagnia in qualità di gestore del patrimonio per 152.593 Euro.
San Donato Milanese, 9 marzo 2016
Per il Consiglio di Amministrazione
L’Amministratore Delegato
Dr. Stefano Piantelli
Pag. 78

rendiconto 2015

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