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Verso il 2016:
I rischi delle previsioni
Fedele De Novellis
Roma, 16 dicembre 2015
Confindustria
2015: mai errori di previsione così bassi…..
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
2
2015: mai errori di previsione così bassi…..
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
3
4
Errore medio di previsione:
Prodotto interno lodo: preconsuntivi a dicembre e
media previsioni formulate un anno prima
4
Preconsuntivo a dicembre
Previsione formulata a dicembre dell'anno prima
2
3
0
2
-2
1
-4
0
-6
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
previsioni e precosuntivi come da survey di Consensus Forecast di dicembre
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
06
07
08
09
10
11
12
13
14
differenza in vaore assolito fra il preconsuntivo a dicembre
e la media delle previsioni formuate un anno prima
15
L’irrilevanza dei decimi di crescita….
5
Effetto di revisione dei dati e dato di fine anno
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
differenza in valore assoluto fra stima Istat più recente
e preconsuntivo a dicembre dell'anno
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
2015
…e mai si è parlato così tanto del Pil
6
"Pil Italia": frequenza delle ricerche su google
100
80
60
40
20
08
09
10
11
12
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14
elaborazioni REF Ricerche su statistiche google trends
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
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…più che dell’economia
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"Pil Italia", "economia italiana": frequenza ricerche su google
100
Pil
80
60
40
20
Economia italiana
0
08
09
10
11
12
13
14
elaborazioni REF Ricerche su statistiche google trends
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
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L’enfasi sul tema della ripresa ha effetti sui comportamenti?
Consumi famiglie e fiducia consumatori
Clima di fiducia, scala sin.
Cons, sc ds
5
6
0
4
-5
-10
2
-15
-20
0
-25
-2
-30
-35
-4
-40
-45
-6
92
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94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14
8
9
E se le statistiche avessero perso qualche pezzo?
Consumi delle famiglie - servizi
Skype, whatsapp
0.6
AirBnb
0.4
0.2
0.0
Uber, Blablacar
-0.2
-0.4
-0.6
Consegne via Amazon
-0.8
-1.0
11
12
13
14
var % sul trimestre precedente
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
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Certamente si vedono i consumi (e anche l’export) di auto
Indice della produzione industriale - mezzi
di trasporto
Consumi delle famiglie - beni
durevoli
4.0
115
2.0
110
105
0.0
100
-2.0
95
90
-4.0
85
80
-6.0
11
12
13
14
15
var % sul trimestre precedente
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75
gen-13
gen-14
gen-15
10
Senza l’effetto auto il 2015 sarebbe stato peggio….
Indice della produzione industriale
al netto dei mezzi di trasporto
Indice della produzione industriale
Totale
98
Tot excl mezzi di trasporto
0.6
0.4
96
0.2
0.0
94
-0.2
-0.4
92
-0.6
-0.8
90
gen-12
gen-13
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gen-14
gen-15
13 II III IV 14 II III IV 15 II III IV
*
var % sul trimestre precedente; * ott '14
11
….anche alla luce delle persistenti difficoltà dell’edilizia
Indice della produzione industriale
excl cars & energy and including
construction
Indice della produzione nelle costruzioni
90
97
85
95
80
93
91
75
89
70
87
65
gen-12
gen-13
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gen-14
gen-15
85
gen-12
gen-13
gen-14
gen-15
12
13
Dopo un 2015 “facile”… un 2016 più complesso
Economia mondiale - leading
indicator Ocse
102
Ma siamo certi che il
contesto internazionale
sia così favorevole?
101
100
99
98
95
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
00
05
10
15
Indicatore composito Ocse anticipatore del ciclo
economico.
I problemi sono solo all’inizio….
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STATI UNITI - TASSO SUI FED FUNDS
9
8
'94 crisi Messico, '97 crisi asiatica, '98 Russia, Brasile…
'07 mutui sub-prime,'08 Lehman Brothers
7
6
5
4
3
2
1
0
90
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
95
00
05
10
15
Cambi bilaterali verso il dollaro Usa
15
120
110
Man mano che si avvicina
l’inizio dei rialzi della Fed i
capitali in uscita mettono
sotto pressione le valute
dei paesi emergenti
I paesi che svalutano
mettono sotto pressione le
economie a valuta forte
Cina
100
Uk
90
Euro
80
India
70
Giappone
60
Turchia
50
Russia
40
11
12
13
14
15
Indice gen '11 = 100;
Elaborazioni REF Ricerche su fonti statistiche nazionali
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Brasile
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Italia - Indice di cambio
nominale effettivo
110
La pressione dei paesi
emergenti compensa
parte degli effetti del
dollaro forte.
Per le economie
dell’eurozona non è detto
che sia cambiato molto
100
90
80
70
92
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
97
02
07
12
17
La crisi dei paesi
emergenti può aggravare i
problemi di competitività di
prezzo/costi
Italia - Indice di cambio reale
effettivo
110
100
90
80
70
60
92
97
02
07
sulla base del Clup
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
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E’ sostenibile lo sfasamento fra economie emergenti e
economie avanzate?
18
Leading indicators Ocse
ec avanzate*
Da alcuni mesi la
situazione delle
economie avanzate
sembra peggiorare,
seguendo il
deterioramento dei
paesi emergenti
emergenti
103
102
101
100
99
98
05
07
09
11
13
Indici 2010 = 100; *G7
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Molto dipenderà da dove arriverà la Fed. Si può permettere di
modificare le condizioni finanziarie interne?
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STATI UNITI - TASSI D'INTERESSE REALI E PIL
Tassi (1)
Pil (2)
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
87
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90
93
96
99
02
05
08
11
(1) Reali a 3 mesi. (2) Var. % tendenziali; valori storici e medie mobili di tre anni
14
Indicatori congiunturali segnalano che nell’area euro
la ripresa continua….
Area euro - Clima di fiducia
imprese dei servizi
20
Area euro - Clima di fiducia
imprese manifatturiere
20
10
5
10
0
0
-5
-10
-10
-15
-20
-20
07
08
09
10
11
12
13
14
Inchieste Commissione Europea
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
15
07
08
09
10
11
12
13
14
Inchieste Commissione Europea
15
21
…ma restano ampi divari fra paesi….
Prodotto interno lordo
I '14
II '14
III '14
IV '14
I '15
II '15
III '15
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
-0.2
-0.4
Ger
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Fra
Ita
var % sul trimestre precedente
Olan
Spa
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..le attese di crescita per ora modeste….
La revisione delle previsioni di crescita dell'area euro nel 2016
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
aprile '15
mag '15
giu '15
giu '15
set '15
ott '15
nov'15
nov'15
Imf
Comm Ue
Ocse
Bce
Bce
Imf
Ocse
Comm Ue
Roma, 16 dicembre 2015 – Confindustria
…e le previsioni d’inflazione ancora lontane dagli obiettivi
La revisione delle previsioni di inflazione dell'area euro nel 2016
1.6
1.4
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
aprile '15
mag '15
giu '15
giu '15
set '15
ott '15
nov'15
nov'15
Imf
Comm Ue
Ocse
Bce
Bce
Imf
Ocse
Comm Ue
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