Diapositiva 1 - Monte dei Paschi di Siena

2 Maggio 2011
Weekly Corporate & Financial
Monitor
Area Pianificazione Strategica, Research & IR
Weekly Rating Actions
Le principali rating action dell’ultima settimana:
 Settore Finanziario:
− UNITED OVERSEAS BANK’S: Confermato rating a “AA-”; outlook stabile (Fitch)
 Stati sovrani, Regioni e Provincie:
− GIAPPONE: Confermato rating a “AA”; outlook a negativo da stabile (S&P)
− SENEGAL: Confermato rating a “B+”; outlook negativo (S&P)
 Settore industriale:
−
−
−
−
CHARLOTTE NORTH CAROLINA AIRPORT: Confermato rating a “A+”; outlook stabile (Fitch)
CONTINENTAL ALLOYS & SERVICE: Confermato rating a “B-”; outlook a positivo da stabile (S&P)
HARRON COMMUNICATIONS: Assegnato rating a “B”; outlook stabile (S&P)
MILAGRO OIL & GAS: Assegnato rating a “B-”; outlook negativo (S&P)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 2 MAGGIO 2011
pag. 2
I Corporate CDS 5 anni America ed Europa sotto osservazione
Continua a differenziarsi l’andamento dei prezzi dei Corporate CDS
europei e americani. In Europa prevalgono i decrementi, che interessano
quasi tutti i settori di attività con poche eccezioni. Fra i pochi CDS in
controtendenza nell’ultima settimana, Voith e Arcelor Finace (cfr. tabella),
con aumenti che rimangono comunque contenuti. In discesa iTraxx Cross
Over, a 352bps, in calo di 30bps dall’inizio del mese. Diverso il panorama in
America, dove a guidare i rialzi è il CDS Eastman Kodak, che ha superato
anche i 1.200bps. La compagnia ha riportato una perdita nel primo trimestre
di 246milioni di dollari (terza perdita trimestrale nell’ultimo anno), a causa
delle deboli vendite di apparecchiature e pellicole digitali. Particolarmente
interessato dai rialzi il Settore Telecomunicazioni, con il CDS Embarq,
che passa da 96 a 122bps. Significativi anche i rialzi di Century Tel, +22 a
162bps e Qwest Corp, +13 a 119bps. In netta discesa invece il CDS iStar
Financial, che guida i ribassi dell’ultima settimana: -72bps, prezza 597bps.
ITraxx Cross Over (Europa)
425
400
375
350
325
300
275
250
225
200
175
150
125
100
gen-11
feb-11
EUROPA
Società
Settore
Voith
Machinery
Arcelor Finance
Metalli e Minerario
BCM Ireland Finance
Lenders
Alcatel-Lucent
CDX Cross Over (America)
450
mar-11
apr-11
AMERICA
21/04/11
29/04/11
Var bps
Società
Settore
252,1
263,6
11,5
Eastman Kodak
Tecnologia
21/04/11
29/04/11
Var bps
1.081,8
1.218,6
136,8
106,8
117,1
10,3
MBIA Inc
Assic finanziaria
883,2
919,3
36,1
4.869,7
4.715,0
-154,7
Embarq
Telecom
96,4
121,6
25,2
Tecnologia
462,1
423,1
-39,0
Century Tel
Telecom
140,8
162,4
21,6
DSG Intern'l
Al dettaglio
960,2
932,4
-27,8
AMR Corp
Linee aeree
1.234,4
1.252,3
17,9
Grohe Holding
Edilizia/Costruzione
424,7
406,1
-18,6
Qwest Corp
Telecom
105,1
118,5
13,4
Edison SpA
Servizi pubblici
125,7
107,5
-18,2
iStar Financial
REIT
Fiat SpA
Auto/Ricambi
366,4
349,9
-16,5
Dynegy Holdings
Servizi pubblici
Ineos Group
Chimici
390,7
374,9
-15,9
Neiman Marcus
Ener de Portugal
Servizi pubblici
294,8
279,0
-15,8
Constellation
669,2
597,4
-71,8
1.061,6
1.007,7
-53,9
Al dettaglio
456,8
404,4
-52,5
Servizi pubblici
150,4
104,1
-46,3
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 2 MAGGIO 2011
pag. 3
Stati sovrani: CDS Trend
Pochi i movimenti da segnalare sui prezzi dei CDS Governativi europei nel
corso dell’ultima settimana. In particolare, non si registrano variazioni di rilievo sui
CDS dei Paesi Periferici. CDS Grecia prezza 1303bps, in costante discesa (120bps) da metà aprile. CDS Irlanda e Portogallo prezzano entrambi 658bps,
mentre risulta in lieve calo il CDS Spagna, a 235bps. Stabili o in leggera discesa i
Sovrani Emergenti, con il CDS Qatar che torna sotto i 100bps (98) dopo oltre
due mesi. Più instabile il panorama dei Sovrani latino americani, dove continua
a salire il prezzo del CDS Perù, ora a 155bps, sempre sulla scia dell’incertezza
per i risultati del secondo turno elettorale nel Paese. In risalita anche i CDS
Argentina e Venezuela, rispettivamente a 590 e 1.010bps. Il Governativo Usa è
invece tornato sui livelli delle ultime settimane, a 44bps. Il prezzo era salito fino a
51bps, dopo che S&P’s, confermando il rating AAA degli Stati Uniti, aveva rivisto
l’outlook da stabile a negativo. S&P’s ha tagliato da stabile a negativo anche
l’outlook del Giappone: alla base della decisione i costi della ricostruzione dopo il
terremoto, ma anche il debito pubblico del Paese. CDS prezza 78bps.
180
175
170
165
160
155
150
145
140
135
130
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
55
50
gen-11
Sovrani America Latina
1300
Perù
Colombia
Cile
feb-11
mar-11
apr-11
Irlanda
Portogallo
Spagna
Italia
Belgio
Francia
U.K.
Germania
gen-11
420
1250
400
1200
380
1150
360
1100
Venezuela
300
280
900
Argentina
apr-11
Sovrani Emergenti
Libano
Croatia
Ungheria
Bulgaria
260
Turchia
240
800
220
750
200
700
180
650
160
600
140
550
120
500
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 2 MAGGIO 2011
mar-11
320
950
gen-11
feb-11
340
1000
850
Messico
Grecia
Sovrani America Latina
1050
Brasile
Sovrani Europei
1500
1450
1400
1350
1300
1250
1200
1150
1100
1050
1000
950
900
850
800
750
700
650
600
550
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
Polonia
Israele
Russia
100
feb-11
mar-11
apr-11
gen-11
feb-11
mar-11
apr-11
pag. 4
Banche Europa e USA: CDS Trend
Dopo i forti incrementi segnalati nell’ultima rilevazione, settimana all’insegna della
stabilità per i prezzi dei CDS bancari europei sotto osservazione. Fanno eccezione
le banche irlandesi, sempre sotto osservazione per le difficoltà che potrebbero
portare a interventi di ricapitalizzazione nei prossimi mesi. Moody's aveva tagliato di
due notch i rating sulle banche garantite dal governo, portandole a livello junk, dopo
il downgrade sul debito sovrano del Paese. Il CDS di Allied Irish Banks (rating
attuale Ba2) è quello che segna la maggiore variazione nel panorama europeo, ben
310bps in sette giorni, prezza 1.276bps. Si allarga anche il CDS Bank of Ireland,
+16 a 860bps. Modesto incremento sul CDS Banco Espirito Santo: +8, prezza
650bps. Sostanzialmente invariati i CDS bancari italiani, in linea con il settore
europeo. In lieve ribasso i CDS BMPS e Intesa (-3bps entrambi), rispettivamente a
179bps e 133bps. Stabili i CDS bancari americani, che mantengono l’andamento
delle ultime settimane.
240
350
340
330
320
310
300
290
280
270
260
250
240
230
220
210
200
190
180
170
160
150
140
130
120
110
100
gen-11
1100
1050
1000
950
900
850
800
750
700
650
600
550
500
450
400
350
300
250
200
150
100
RBS
220
Commerz
200
Cred
Agricole
Erste Group
180
170
UBI
160
Soc Gen
140
130
120
Intesa
110
90
apr-11
gen-11
feb-11
mar-11
apr-11
190
Morgan
Stanley
170
160
Bank of
America
150
Merrill
Lynch
140
130
Barclays
110
DB
100
BNP
80
UBS
70
Credit
Suisse
70
gen-11
Santander
Citigroup
Goldman
Wells
Fargo
JPMorgan
Chase
60
80
mar-11
BBVASM
90
100
feb-11
Banco
Espirito
Santo
120
150
Unicredito
Banco
Comercial
Portugues
180
210
190
MPS
Bank of
Ireland
200
230
Banco
Popolare
Alpha
Bank AE
feb-11
mar-11
apr-11
50
gen-11
feb-11
mar-11
apr-11
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 2 MAGGIO 2011
pag. 5
Assicurazioni Europa e USA: CDS trend
Invariati nell’ultima settimana i prezzi dei CDS Assicurativi europei e americani, che risultano però in netto calo nel confronto
mensile. In Europa guidano i ribassi i CDS ING (ora a 185bps) e Assicurazioni Generali (126bps), -30bps in media per
entrambi da fine marzo. Ancora più marcata la differenza nel confronto mensile per gli Assicurativi americani, con i CDS Liberty
Mutual Group e CNA Financial in discesa di ben 40bps. Molti CDS tornano sotto i 100bps dopo settimane di tensione: tra
questi segnaliamo CDS Chubb Corp a 81bps, Loews a 83bps, AON a 96bps, Marsh&McLennon a 93bps e ACE Ltd a 87bps.
220
210
200
190
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
gen-11
Assicurazioni Europa
Irish Life & Permanent
360
340
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
1200
Aegon
1175
1150
Old
Mutual
AXA SA
AssGen
Aviva
Swiss
Re
Allianz
1125
1100
1075
1050
1025
1000
975
950
925
900
875
feb-11
mar-11
apr-11
850
gen-11
feb-11
mar-11
apr-11
gen-11
Assicurazioni Usa
Genworth
AIG
Hartford
Financial
MetLife
Lincoln National
Prudential
Financial
XL Capital
Berkshire
Hathaway
Marsh &
McLennon
feb-11
mar-11
apr-11
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 2 MAGGIO 2011
pag. 6
Corporate Italia: CDS Trend
Tutti in calo i prezzi dei Corporate CDS Italia nel corso della settimana. Segnaliamo in particolare il buon andamento
del CDS EDISON, che scende ai minimi degli ultimi tre mesi a 107bps, riportando anche la maggiore variazione mensile
(dopo quella del CDS CIR), -30bps da fine marzo. In calo di 17bps anche il CDS FIAT, ora a 350bps: Moody's ha messo
i rating di Fiat (Ba1) sotto osservazione per un possibile downgrade, mentre Standard & Poor's aveva confermato sia
l'outlook che il rating (rispettivamente negativo e BB).
600
300
580
280
560
540
240
520
Finmeccanica
220
500
CIRCompagnie
Industriali
Riunite SpA
480
460
440
420
200
Edison SpA
180
Enel SpA
160
140
400
Fiat SpA
380
100
340
80
320
60
300
Atlantia SpA
120
360
ENI SpA
STMicro
40
280
gen-11
Telecom Italia
260
feb-11
mar-11
apr-11
gen-11
feb-11
mar-11
apr-11
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 2 MAGGIO 2011
pag. 7
Main Rating Actions (1/3): Settore Finanziario
Società
Azione su Rating
Rating/Outlook
UNITED OVERSEAS BANK’S
Confermato rating a “AA-”; outlook stabile (Fitch)
AFLAC
Confermato rating a “A-”; outlook negativo (S&P)
PROGRESSIVE CORPORATION
Confermato rating a “A+”; outlook stabile (Fitch)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 2 MAGGIO 2011
pag. 8
Main Rating Actions (2/3): Stati, Regioni e Provincie
Stati, Regioni e Provincie
Azione su
Rating
Rating/Outlook
GIAPPONE
Confermato rating a “AA”; outlook a negativo da stabile (S&P)
SENEGAL
Confermato rating a “B+”; outlook negativo (S&P)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 2 MAGGIO 2011
pag. 9
Main Rating Actions (3/3): Industries
Società
Azione su Rating
CHARLOTTE NORTH CAROLINA
AIRPORT
CONTINENTAL ALLOYS &
SERVICE
HARRON COMMUNICATIONS
MILAGRO OIL & GAS
Rating/Outlook
Confermato rating a “A+”; outlook stabile (Fitch)
Confermato rating a “B-”; outlook a positivo da stabile (S&P)
Assegnato rating a “B”; outlook stabile (S&P)
Assegnato rating a “B-”; outlook negativo (S&P)
GINESCO
Confermato rating a “BB-”; outlook a positivo da stabile (S&P)
OKINAWA ELECTRIC POWER/
TOKYO GAS/ OSAKA GAS
Confermato rating a “AA-”; outlook a negativo da stabile (S&P)
BELDEN INCORPORATION
Assegnato rating a “BB+”; outlook stabile (S&P)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 2 MAGGIO 2011
pag. 10
Contatti
Area Pianificazione Strategica, Research & IR
Alessandro Santoni
Research
Stefano Cianferotti
Investor Relations
Elisabetta Pozzi
Pianificazione Strategica e Business Development
Marco Torre
Macroeconomia e Congiuntura
Rating e Debito
Lucia Lorenzoni – Nicola Zambli
Simone Maggi – Federica Bramerini
Pianificazione Strategica
Antonio Cillis – Laura Governi – Catia Polli
Anna Di Giuliano
Mercati Creditizi
Distretti e Territori
Business Development
Marcello Lucci – Antonella Rigacci
Raffaella Stirpe – Claudia Ticci
- Paola Fabretti
Pietro Ripa – Giuseppe Alfano
Giovanni Papiro – Guido Poli
Cesare Limone – Lorenzo Burelli
Autori Pubblicazione
Paola Fabretti
Email: [email protected]
Tel:+39 0577-296907
Simone Maggi
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