Relazione sulla Gestione Bilancio 2003

Transcript

Relazione sulla Gestione
Bilancio 2003
Sede operativa:Via Borgonuovo, 24
20121 Milano
Brought to you by Global Reports
Sede legale: Via Valeggio, 41
10129 Torino
Indice
1.
Organi Sociali
2.
Relazione sulla Gestione
I. Il Mercato
II. L’Attività
i. Investimenti Diretti
ii. Fondi di Venture Capital
iii. Hedge Funds
iv. BIM Alternative Investments sgr
III. Andamento dell’Esercizio al 31 dicembre 2003
i. Andamento del Gruppo
ii. NAV
iii. Andamento della Capogruppo Cdb Web Tech S.p.A.
IV. Altre Informazioni
V. Prevedibile Evoluzione dell’Attività
VI. Proposta di destinazione del Risultato d’Esercizio
3.
Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2003
Nota Integrativa
4.
Bilancio di Esercizio al 31 dicembre 2003
Nota Integrativa
5.
Bilanci delle Società Controllate
6.
[Relazione del Collegio Sindacale]
7.
[Relazione della Società di Revisione]
ORGANI SOCIALI
Consiglio di Amministrazione
Presidente
Carlo De Benedetti *
Vice Presidente
Franco Girard **
Amministratore Delegato
Vittorio Moscatelli**
Consigliere
Giampio Bracchi
Consigliere
Michel Cicurel
Consigliere
Pietro D’Aguì
Consigliere
Elserino Piol
Consigliere
Massimo Segre***
Consigliere
Gian Carlo Vaccari
Segretario del Consiglio
Franca Segre
Collegio Sindacale
Presidente
Flavio Dezzani
Sindaco effettivo
Vittorio Ferreri
Sindaco effettivo
Luigi Nani
Sindaco supplente
Luigi Macchiorlatti Vignat
Sindaco supplente
Michele Passera
Sindaco supplente
Gianfranco Grimaldi
* Poteri di ordinaria e straordinaria amministrazione con firma singola
** Poteri di ordinaria amministrazione con firma singola, poteri di straordinaria amministrazione con
firma abbinata
***Poteri con firma singola limitatamente agli atti previsti dalla delega, poteri di straordinaria
amministrazione con firma abbinata
In tutti i casi dai poteri di straordinaria amministrazione sono esclusi quelli riservati per legge al
Consiglio di Amministrazione
Società di Revisione
PricewaterhouseCoopers S.p.A.
Cdb Web Tech/Relazione sulla Gestione
Relazione degli Amministratori sull’andamento della gestione nell’esercizio 2003
Signori Azionisti,
il bilancio consolidato dell’esercizio 2003, per la prima volta dalla costituzione della Società
avvenuta nel Marzo 2000, si chiude con un utile di Euro 1,9 milioni
L’utile realizzato nel 2003 dopo i primi tre anni di attività in perdita, corrisponde a quanto previsto al
momento della costituzione della Società e quotazione al Nuovo Mercato. Per la natura degli
investimenti in venture capital con ritorni attesi a medio-lungo termine e a causa dell’effetto “J
curve” nelle performance implicito di questo settore, nel Prospetto Informativo pubblicato al
momento della quotazione era stato espressamente previsto:
“In funzione dell’attività esercitata e con riferimento alla struttura degli investimenti non risulta
ragionevolmente ipotizzabile un risultato economico positivo per almeno i primi tre esercizi di
attività. Si ritiene che il pareggio potrà essere raggiunto nel quarto esercizio”.
Ora questo obbiettivo è stato raggiunto nonostante il grande peggioramento intervenuto in questi
anni nello scenario economico, dovuto a fattori propri dell’industria della tecnologia e da fattori
esterni alla stessa (crisi economica dei paesi industrializzati, 11 settembre 2001, guerre).
I dati più significativi del bilancio 2003 sono di seguito riportati e confrontati con quelli dell’
esercizio precedente.
2003
2002
(Euro/000)
(Euro/000)
1.911,5
-58.590,8
2,64
2,48
Investimenti
135.077,0
129.097,9
Posizione finanziaria netta
115.915,2
120.764,9
90%
105,5%
Risultato di esercizio
NAV per azione
(a)
Impegni/disponibilità
finanziarie
(a) cifra in euro
In sintesi abbiamo:
x
x
Grande miglioramento del risultato economico passando da una perdita di oltre 58 milioni di
Euro, ad un utile di quasi 2 milioni di Euro, pur in una situazione di mercato non ancora
favorevole alle exit delle aziende finanziate dai venture capital;
Crescita del NAV di oltre 16,1 milioni di Euro (+6,45% rispetto a dicembre 2002);
x
Impegni inferiori alle disponibilità finanziarie, con posizione invertita rispetto al 2002;
x
Posizione finanziaria ampiamente positiva, che pone Cdb Web Tech in una posizione di
forza consentendole di cogliere le opportunità anche sul mercato secondario come già
avvenuto nel corso del 2003;
x
Aumento degli investimenti sempre nella tecnologia;
1
Il Mercato
Il mercato di riferimento dell’attività di Cdb Web Tech rimane quello degli investimenti in venture
capital nei settori della Information e Communication Technology e delle Life Sciences, in
prevalenza in USA ed Israele. E’ da notare peraltro che anche le società israeliane hanno il
mercato americano come principale riferimento sia per i loro prodotti che per gli exit delle aziende
finanziate dal venture capital.
La combinazione di fattori quali il crollo delle valutazioni, la caduta degli investimenti da parte dei
fondi di venture capital, la mancanza – riferita soprattutto al confronto con gli anni precedenti - di
opportunità di liquidare gli investimenti tramite IPO oppure M&A aveva caratterizzato il 2002
come uno degli anni peggiori nella storia del venture capital.
Nel primo semestre del 2003, in una situazione generale di incertezza per la guerra in Iraq, lo
scenario dell’industria del venture capital non è sostanzialmente cambiato rispetto ai trimestri
precedenti: investimenti, valutazioni e possibilità di realizzo degli investimenti effettuati, sono
rimasti quasi invariati. Nella seconda parte dell’anno 2003 lo scenario è migliorato. La crescita
dell’economia americana spinta dai bassi tassi di interesse, dalla debolezza del dollaro, dai tagli
fiscali e dalla spesa pubblica, nonché i buoni risultati di diverse aziende che operano nella ICT e
nelle life sciences, riflessi anche nelle quotazioni delle borse, hanno portato fiducia e la
convinzione diffusa che l’industria del venture capital avesse ormai toccato il punto più basso,
facendo intravedere alcuni segnali di inversione di tendenza.
Questa convinzione ha trovato conferma nei numeri: le valutazioni si sono stabilizzate, gli
investimenti sono sugli stessi livelli da alcuni trimestri con una leggera crescita nel quarto trimestre
rispetto al precedente, la performance positiva del NASDAQ da inizio anno ha riaperto le
possibilità di exit sia come IPO sia come M&A consentendo così all’industria del venture capital di
riprendere ad avere le exit degli investimenti che si erano interrotte, e realizzare le relative
plusvalenze.
Un cauto ottimismo sulle prospettive si è diffuso tra gli operatori del settore, pur consci che la
profonda selezione avviata dal mercato continuerà, anche perché l’economia non mostra ancora
indicazioni di crescita duratura e sostenibile anche per effetto del doppio deficit americano
Nel 2003 gli investimenti dei fondi USA di venture capital sono stati n° 2.662 per un controvalore di
US$ 18,2 miliardi (nel 2002 gli investimenti erano stati di 21,4 miliardi di US$), con un quarto
trimestre 2003 che ha visto finanziate 679 società per US$ 4,9 miliardi, rispetto alle 667 per US$
4,5 miliardi nel terzo trimestre 2003, ai 669 investimenti per US$ 4,6 miliardi 2003 nel secondo
trimestre 2003, ed ai 647 investimenti per US$ 4,2 miliardi nel primo trimestre. E’ ormai il sesto
trimestre consecutivo che i fondi di venture capital investono circa 4 miliardi di US$ per trimestre,
mentre nel quarto trimestre 2003 sono aumentati rispetto al precedente trimestre.
2
Investimenti VC per Quarter: 1999-2003
US$ Bn
40
2294
2110
35
Società Finanziate
2500
2226
1933
1847
2000
30
1474
25
20
1314
1500
1311 1252
1047 999
978
819
15
823
680
723
647
669
667
679
10
1000
500
5
0
Q
1:
99
Q
2:
99
Q
3:
99
Q
4:
99
Q
1:
00
Q
2:
00
Q
3:
00
Q
4:
00
Q
1:
01
Q
2:
01
Q
3:
01
Q
4:
01
Q
1:
02
Q
2:
02
Q
3:
02
Q
4:
02
Q
1:
03
Q
2:
03
Q
3:
03
Q
4:
03
0
Investimenti
Aziende
Fonte: Thomson Venture Economics; National Venture Capital Association
La scarsa crescita del mercato delle Information & Communication Technologies, unitamente alla
consapevolezza del grande apporto che lo sviluppo delle tecnologie legate alle life sciences può
dare alla creazione di valore, ha fatto spostare risorse verso questo settore. Nel 2003 biotech e
medical devices hanno attratto US$ 4,89 miliardi pari al 27% dei finanziamenti del venture capital,
la più alta percentuale raggiunta negli ultimi 12 anni da questo settore, facendolo diventare uno
dei principali comparti di investimento dell’industria del venture capital. Il Gruppo Cdb Web Tech
ha guardato con grande attenzione alle life sciences, tanto che nel 2003 ha effettuato un primo
investimento diretto ed ha incrementato l’investimento in fondi di venture capital specializzati in
biotech, così che al 31 dicembre 2003 gli investimenti in life sciences risultano pari a circa il 9% del
totale.
La ripartizione degli investimenti del venture capital in USA nei principali settori, indicata nella
tabella seguente, non evidenzia grossi cambiamenti oltre a quello riferito al settore biotech:
Settore
Software
Biotech
Telecommunication
Networking
Semiconductor
US$ miliardi
3,6
3,4
2,0
1,7
1,2
%
19,8
18,7
10,9
9,3
6,6
I finanziamenti in startup sono rimasti stabili a circa il 19% del totale investito nel 2003 in leggero
calo rispetto al 20% del 2002, confermando così la tendenza degli ultimi anni da parte dell’industria
del venture capital a spostarsi verso il late stage
Le nanotecnologie, che interessano sia l’industria della ICT sia quella delle life sciences, ed in
modo trasversale diversi altri settori industriali, sono un settore che sta richiamando l’attenzione
sempre maggiore degli investitori oltre che dei Governi. Il venture capital si sta mostrando
prudente, o meglio come è nella sua mission, investe laddove ci sia un prodotto da sviluppare e un
mercato interessante, mentre sovente nelle “nano” si è oggi più vicini alla fase di pura ricerca che a
quella di sviluppo prodotto. Comunque gli investimenti in nanotecnologie stanno aumentando, e
Cdb Web Tech sta attentamente valutando le possibilità di entrare in questo settore tecnologico,
consci di essere ancora in una fase quasi pionieristica e quindi con grandi rischi ma anche con
grosse opportunità. Dopo la chiusura dell’esercizio è stato effettuato il primo investimento diretto in
nanotecnologie partecipando ad un round di finanziamento della società americana: “Kovio” che
sta sviluppando una tecnologia che permette di creare circuiti elettronici attraverso un
procedimento di stampa: la cosiddetta “elettronica stampata” . Questo investimento diretto in
3
un’azienda nanotech, si affianca ad altri 11 investimenti in aziende nanotech effettuati dai fondi di
venture capital nei quali CdbWebTech ha investito.
La performance del settore del venture capital misurata dal Private Equity Performance Index
(PEPY) elaborato da Thomson Venture Economics e National Venture Capital Association - come
evidenziato nella tabella seguente - è ancora negativa anche se nell’ultimo trimestre rilevato, il
terzo trimestre 2003, è per la prima volta migliorata dopo tre anni negativi, confermando così i
segnali che l’industria del venture capital dovrebbe aver superato la fase peggiore del suo ciclo.
Q3:03
1.6
0.9
10.1
VC
Buyouts
NASDAQ
Q2:03
-7.3
8.2
21.0
Q1:03
-3.2
-0.1
0.4
Q4:02
-8.2
2.6
13.9
Q3:02
-11.0
-8.2
-19.9
Q2:02
-8.6
0
-20.7
Q1:02
-6.0
-0.3
-5.4
Q4:01
-6.2
-1.9
30.1
Q3:01
-13.8
-8.0
-30.7
Q2:01
-3.8
0.5
17.4
Q1:01
-11.9
-2.9
-25.5
Q4:00
-15.9
-6.4
-32.7
Q3:00
11.7
-2.0
-7.4
La performance del 3° trimestre 2003 è determinata dall’aumento delle distribuzioni come risultato
di una ripresa delle M&A e delle IPO. Sulle performance future pesa comunque la constatazione
che la valutazione di molte società in portfolio rimane molto al di sotto della valutazione effettuata
al momento dell’investimento, in particolare negli anni 2000-2001.
Il confronto con il NASDAQ che ha avuto nel 2003 una performance molto buona, conferma che il
venture capital ha ritorni a medio lungo termine. Infatti mentre nella performance ad un anno c’è un
divario enorme, in quella riferita ai passati 5 e 10 anni si nota che il venture capital ha ritorni
interessanti e migliori del NASDAQ.
1 anno
-17,8%
9,9%
52,5%
Venture capital
Buyouts
NASDAQ
3anni
-22,7%
-5,7%
-21,3%
5 anni
25,7%
1,4%
1,1%
10 anni
25,4%
8,1%
8,9%
Stiamo iniziando a constatare un aumento delle IPO e delle M&A, valutazioni delle startups e
delle società finanziate dal venture capital che si stabilizzano; capitali che affluiscono all’industria
del venture capital diminuire. L’insieme di questi fattori avrà un effetto positivo sulle performance
del venture capital in tempi medio-lunghi.
.
IPO in USA di società controllate da fondi di venture capital
10
9
8
71
70
Amount Raised ($B)
7,6
Venture-Backed IPOs
6,7
7
43
6
5
4
21
3,5
16
3
9
2
9
7
4
1,58
1,59
0,71
0,65
1
0,54
1,83
2
1
0,77
0,37
1,05
0,73
0,23
0,03
0,16
3
03
03
03
02
02
02
0
4:
Q
3:
Q
2:
Q
1:
Q
4:
Q
3:
Q
2:
Q
2
01
01
01
01
00
00
0
1:
Q
4:
Q
3:
Q
2:
Q
1:
Q
4:
Q
3:
Q
0
00
0
2:
Q
1:
Q
9
4
1
0
17
15
4
Anno
1999
2000
2001
2002
2003
IPOs aziende
venture backed
USD milioni
offerti in IPO
245
215
41
24
29
18.831
20.885
3.489
2.473
2.022
Valore
totale Valore
medio
aziende
post aziende
post
IPO
IPO
122.230
501
112.088
521
18.004
439
8.992
374
8.257
284
Fonte: ThomsonVentureEconomics & National Venture Capital Association
Negli USA nel corso del 2003 sono state 29 le aziende promosse da fondi di venture capital
andate in IPO, raccogliendo complessivamente 2,02 miliardi di US$, meno del 2002 quando sono
stati raccolti 2,47 miliardi di US$ in 24 IPO. Si tratta di numeri ben lontani da quelli raggiunti negli
anni 1999/2000.
Il 2003 era iniziato molto male con solo tre IPO nel primo semestre, poi in parallelo alla crescita del
NASDAQ il quarto trimestre del 2003 ha confermato l’aumento sia del numero delle IPO sia dei
capitali raccolti sul mercato. Positivo è che gran parte delle aziende andate in IPO quotano oggi a
prezzi superiori a quelli dell’offerta pubblica.
La convinzione è che il mercato delle IPO si stia rafforzando, e ciò è dimostrato oltre che dalla
crescita delle IPO negli ultimi trimestri, dal fatto che al 31 dicembre 2003 ben 31 società venture
backed risultano registrate per una prossima offerta pubblica sul mercato azionario USA.
In 6 società su 29 andate in IPO nel corso del 2003 (iPass, Myogen, NetGear, eAccess, Pharmion,
Ctrip) CdbWebTech ha investito tramite i fondi di venture capital. Una conferma indiretta della
qualità del nostro portfolio di investimenti
Le operazioni di M&A che hanno riguardato società venture-backed sono state 289 nel 2003 con
un valore medio di 69,1 milioni di US$, non molto differenti da quelli del 2002 ma con un valore
medio più alto, rimanendo ben lontani dai valori del 2001 quando erano state concluse 314
operazioni con una valore medio per operazione di 338,3 milioni di US$.
Il risveglio delle IPO e delle M&A mette in evidenza peraltro un mercato diventato selettivo,
disposto a valorizzare solo le aziende che hanno saputo creare un prodotto o servizio innovativo a
costi adeguati. Di conseguenza molte aziende finanziate dal venture capital negli anni 1999-2001
non riusciranno a sopravvivere perché il loro prodotto non presenta sufficienti caratteristiche di
innovazione, perché hanno avuto costi di sviluppo troppo elevati, e ritardi nell’introduzione del
prodotto sul mercato.
Il 2003 è stato anche caratterizzato da un imponente sviluppo del mercato secondario di
investimenti in fondi di venture capital, a seguito della decisione di molti investitori sia istituzionali
che privati, di non voler più far fronte agli impegni assunti nei confronti dei fondi negli anni
1999/2001 a seguito della descritta performance negativa dell’industria. Non volendo investire altre
somme e non potendo essere inadempienti agli impegni assunti, questi investitori sono disposti
quindi a cedere il loro residuo impegno con l’ investimento già effettuato accettando importanti
sconti sul valore.
Cdb Web Tech, nel corso del 2003, ha deciso di inserirsi in questo mercato secondario
acquistando diverse quote di fondi di venture capital per un commitment originario di US$ 72,9
milioni assumendo un residuo impegno di US$ 25 milioni. A fine anno la plusvalenza non
realizzata rispetto al NAV di questi investimenti era di US$ 13,1 milioni.
Anche nel corso del 2004 si ritiene che il mercato secondario continuerà ad essere fiorente di
opportunità di investimento che la positiva situazione finanziaria di Cdb Web Tech, anche dopo i
commitment assunti, consentirà di cogliere.
5
L’Attività
Al 31 dicembre 2003, Cdb Web Tech ha investimenti in società IT e Biotech non quotate, fondi di
Venture Capital, Hedge Funds tecnologici e life sciences per complessivi Euro 135,1 milioni, al
netto delle svalutazioni effettuate, rispetto a Euro 129,1 milioni al 31 dicembre 2002.
L’evoluzione degli investimenti e degli impegni residui ad investire è di seguito prospettata:
Investimenti ed impegni
31-dic-03
nr.
31-dic-02
€ milioni nr. € milioni
variazione
nr. in % Val
Investimenti Diretti
14
7,4 16
11,1
-2 -33,3%
Venture Capital: investimenti
66
83,0 57
58,2
9
Hedge Funds - high tech / health care
26
-
44,7 23
135,1 -
59,8
129,1
3 -25,2%
4,6%
57
149,7 50
192,6
7 -22,3%
Totale Investimenti
Venture Capital: impegni residui
42,6%
Nella variazione degli impegni e degli investimenti ha influito il rapporto di cambio euro/dollaro
essendo gran parte degli investimenti/impegni espressi in dollari USA . Ribadiamo peraltro che il
Gruppo non assume rischio cambio sugli investimenti operando delle coperture con contratti
forward.
La situazione del mercato del venture capital ci ha portato ad assumere nuovi selezionati impegni
in fondi ICT oltre che a proseguire nella diversificazione degli investimenti nei settori: healthcare e
life sciences ove già i tradizionali fondi di venture capital tecnologici hanno investito per la
comunanza di molti elementi: la tecnologia come fattore determinante dello sviluppo, la possibilità
di creazione di valore, l’innovazione. Accanto agli investimenti in fondi di venture capital sono stati
effettuati investimenti in hedge funds healthcare-life sciences, nell’ottica indicata di una
diversificazione del settore di investimento.
Nel 2003 l’attività esercitata ha comportato:
x l’assunzione di quattro nuovi commitments per complessivi US$ 21,7 milioni nei fondi di
venture capital Sequoia XI, NEA-NewEnterpriseAssociates XI, TCV-Technology Crossover
Ventures V e nel buyout Castle Harlan IV
Sequoia, basata nella Silicon Valley, è una delle migliori firm di venture capital (tra le
aziende di successo lanciate da Sequoia citiamo solo Cisco, Oracle, Yahoo, Google, Ebay,
NetScreen).
NEA è anch’essa una delle top firm americane, pionieri del venture capital avendo iniziato
nel1978, investe in ICT e life sciences in misura sostanzialmente identica. Il fondo NEA X
in portfolio, vintage 2000, ha già distribuito più del 10% dell’investito con buoni ritorni. Nel
2003 ha portato tre società in IPO
TCV V è un fondo americano late stage con strategia di investimento rivolto alle aziende
della ICT. Il fondo precedente, il IV nel quale CdbWebTech ha investito nel 2000 è uno dei
migliori nel portfolio CdbWebTech.
Castle Harlan, basato a New York, investe negli Stati Uniti in medie aziende operanti nei
settori dei servizi, manifatturiero e retail e ha dimostrato in passato di essere in grado di
realizzare ritorni tali da classificarlo come fondo top quartile;
x l’acquisto sul mercato secondario di dieci partnership per complessivi US$ 72,9 milioni di
commitment, investite già per US$ 47,9 milioni, che comporta l’assunzione di un impegno
residuo di US$ 25 milioni. Lo sconto ottenuto sul NAV ha reso l’investimento interessante
oltre che per la qualità dei fondi anche per il prezzo. Le partnership acquisite sono: Oxford
6
x
x
x
x
x
Bioscience II (fondo di life science basato a Boston – USA totalmente investito),
Evergreen III (fondo israeliano investito in prevalenza in ICT ed anche in healthcare), SVE
Star Ventures IX (fondo tecnologico con sede in Germania ma che opera con prevalenza
in Israele); Storm Ventures II (fondo americano che investe in ICT); GIZA GE III (fondo
israeliano che investe in ICT ed healthcare), Pitango II e III (fondi israeliani che investono
in ICT ed healthcare); Nexit Infocom 2000 (fondo finlandese che investe in ICT); Israel
Seed III e IV (fondi israeliani che investono in prevalenza in ICT)
due investimenti diretti per complessivi US$ 1,25 milioni in Elixir Pharmaceuticals: una
società biotech e in Strategic Asset Structures una azienda del sud est asiatico che investe
in distressed assets e debt securities; e la partecipazione con US$ 0,2 milioni all’aumento
di capitale della società MobileAccess (già Foxcom) una società che sviluppa e realizza
sistemi per la copertura wireless in edifici ed aree remote;
l’investimento in fondi di venture capital per US$ 42.6 milioni (US$ 32,6 milioni nel 2002) a
seguito di capital calls a valere su impegni assunti;
una riduzione complessiva degli impegni di Euro 27 milioni a seguito della riduzione del
size dei fondi Accel IV, Bay Partners X, Nexit Infocom e Pond II decisa dai fondi stessi in
relazione alla situazione di mercato; e a seguito della cessione del 50% del commitment in
Draper Fisher e-Planet, e di tutta la quota impegnata e investita nei fondi Quadrangle,
ChrysCapital e Signal Lake decisa da CdbWebTech non condividendo più la strategia di
investimento e soprattutto la gestione di questi fondi;
sono state ricevute distribuzioni dai fondi di venture capital per complessivi Euro 5,5 milioni
(Euro 2,5 milioni nello stesso periodo del 2002) con una plusvalenza di Euro 2,7 milioni ed
un ritorno di 1,75 volte il capitale investito.
l’investimento di US$ 7,7 milioni in 7 hedge funds settoriali ICT ed healthcare e di Euro
43,7 milioni come impiego di liquidità in 28 hedge funds con diversificate strategie di
investimento, mercati e gestori. Nell’ ambito di una gestione dinamica del portfolio di
investimenti, nel corso del 2003 è stato chiesta la redemption dell’investimento in 5 hedge
funds realizzando complessivamente una plusvalenza netta di Euro 3,32 milioni.
Investimenti
Il Gruppo Cdb Web Tech al 31 dicembre 2003 è direttamente o indirettamente investito in oltre
1250 aziende che operano e sviluppano applicazioni, infrastrutture e servizi per
telecomunicazioni, optical equipment & components, software, internet services, semiconduttori,
biotech, apparecchiature diagnostiche e di cura, servizi nel settore medico. Le società sono per
oltre due terzi in USA ed in misura sostanzialmente equivalente tra loro in Israele ed Europa. Molte
aziende sono in fase di sviluppo, generano ricavi, mentre le startup o le aziende early stage non
sono ora superiori al 40% degli investimenti.
Vi sono in portafoglio, tramite i fondi di venture capital, 34 società quotate il cui valore scontato
sulla quotazioni di dicembre (i fondi applicano uno sconto del 10-25% sul prezzo di borsa essendo
quasi sempre azioni non liberamente vendibili perché soggette a lockup) è pari al 7 % circa del
totale del valore degli investimenti in venture capital di Cdb WebTech. Tra gli investimenti diretti, è
quotata alla Borsa di Sidney la società australiana Hostworks, posseduta per il 9,43%, che presta
servizi di webhosting e data center per le aziende. Tutte queste partecipazioni derivano da
investimenti di venture capital o PIPEs (Private Investment in Public Equities) dei fondi di venture
capital.
Si può ritenere che nel corso del 2004 gran parte se non tutte queste azioni in società quotate
saranno dai fondi distribuite agli investitori oppure vendute direttamente e distribuito il ricavato. E’
qui il caso di precisare che quando Cdb Web Tech riceve dai fondi azioni quotate provvede a
venderle sul mercato.
La ripartizione geografica dei fondi di venture capital sulla base del capitale investito da Cdb Web
Tech è la seguente:
7
Investimenti in fondi VC: ripartizione geografica
Europa
8%
Asia
3%
Israele
11%
USA
78%
Ripartizione per settore
La ripartizione delle 1250 aziende per sub-settore industriale, in base al costo dell’investimento per
Cdb Web Tech, è la seguente:
-
25% nelle communications technologies, includendo network communications,
components, wireless, switches, hubs, routers, fotonica e sistemi ottici;
-
21% nei servizi, inclusi servizi di billing & accounting, network consulting services e servizi
per la gestione delle reti dati;
-
12% nell’ambito delle infrastrutture e soluzioni hardware;
-
14% nell’e-commerce e servizi internet ;
-
11% nel software, incluso enterprise software, data storage, security e disaster recovery,
software per le infrastrutture e le telecomunicazioni.;
-
9%. nel life science, includendo in questo biotech, medical devices, diagnostics e
therapeutics;
-
3% nei semiconduttori
-
5% altri diversi settori tra cui nanotech, mems
Cost basis Cdb Web Tech: ripartizione per settore
Life science
9%
Semiconduttori
3%
Altro
5%
Comunicazioni
25%
ecommerce
14%
Infrastrutture
12%
Software
11%
Servizi
21%
8
Al 31 dicembre 2003 gli investimenti diretti sono in 14 società operanti nello sviluppo di software,
servizi caratterizzati da impiego di nuove tecnologie, sistemi e componenti per le tecnologie
dell’ICT e biotech.
Nel corso del 2003 sono stati effettuati due nuovi investimenti: Elixir Pharmaceuticals, una società
americana di biotech; e Strategic Asset Structures una società basata ad Hong Kong che ha
proceduto all’acquisto di un fondo con lo scopo di liquidarlo, un’operazione di distressed assets e
debt securities a breve termine, tanto che ha già ritornato gran parte del capital investito sul quale
Cdb Web Tech ha realizzato una plusvalenza di circa Euro 0,29 milioni..
Due società: Novalux e ViAir hanno cessato l’attività, e altre due società: Teloquent ed Airslide
sono state acquisite da altre e quindi abbiamo ceduto anche la nostra partecipazione realizzando
rispettivamente una perdita di Euro 0.4 mln e un provento di Euro 0,02 milioni rispetto al valore al
31.12.2002 quando il costo della partecipazione di Airslide era già stato svalutato.
Abbiamo partecipato all’aumento di capitale di MobileAccess (già FoxcomWireless) investendo
US$ 0,2 milioni.
Il valore delle società partecipate è stato adeguato in relazione al loro andamento.
Complessivamente registriamo svalutazioni degli investimenti diretti per Euro 3 milioni ed un valore
residuo di bilancio di Euro 7,4 milioni.
Gli investimenti diretti al 31 dicembre 2003 sono:
Società
Sede
Attività
Book Value
31.12.2003
(Euro/000)
12Snap
Germania
AirBand
USA
Ecrio
USA
ETF Group
Svizzera
MobileAccess
USA/Israele
Hostworks
Australia
Integral
Development
USA
Legerity
Servizi di mobile marketing
%
possess
500
2,54
24
0,07
161
10.35
202
1,18
476
2,75
990
9,87
Software per istituzioni finanziarie
195
0,87
USA
Circuiti integrati per TLC
823
0,9
Elixir Pharma
USA
Biotech
803
1,35
Strategic Asset
Structures
Hong Kong Distressed assets e debt securities
18
3,00
PeopleSupport
USA
Sevizi di Integrated Customer Care
401
1,37
Teleknowledge
Israele
Sistemi di IP billing
83
0,83
TellMe
USA
Servizi basati su tecnologia di
riconoscimento vocale
325
0,20
Xpert
Israele
Soluzioni per reti IP e security
2.408
5,14
Utilizzando tecnologia wireless offre alle
aziende accesso a banda larga
Applicazioni e infrastrutture per il wireless
messaging
Società di venture capital
Sistemi per copertura wireless in edifici
ed aree remote
Servizi di web hosting e data center per
le aziende
9
.
Le più significative aziende in cui la società risulta aver investito sono:
Hostworks
Società quotata alla Borsa di Sydney, Hostworks Group Limited che nasce dalla fusione di Isec e
Hostworks, è uno dei principali fornitori di Internet Hosting per siti di informazione e siti di
commercio elettronico particolarmente complessi. L’esercizio del 2003 (l’anno fiscale si chiude il 30
giugno), si è chiuso con fatturato superiore ai 12 ml di Dollari Australiani ed una crescita superiore
al 16% rispetto all’anno precedente. Il margine EBITDA, che era ancora lievemente negativo al
giugno 2002, ha chiuso a 3.8 ml di AU$ confermando la buona resa della gestione operativa. La
società presenta una posizione finanziaria netta positiva.
Cdb Web Tech possiede il 9,87% della Società con un investimento di 3,87 milioni di AU$.
Legerity
Legerity, spin off di Advanced Micro Devices (AMD), è fornitore di circuiti integrati per il settore
delle telecomunicazioni. La società ha sede ad Austin, Texas, e ha uffici in Europa ed Asia ove sta
concentrando i propri sforzi commerciali per l’acquisizione di quote di mercato. Nel giugno 2002
Legerity ha raggiunto un accordo per l’acquisizione della divisione Voice Interface Solutions di
Agere, ampliando la gamma di prodotti in portafoglio. Per finanziare tale acquisizione, nel
settembre 2002 la Società ha aumentato il capitale sociale per 106,5 milioni di US$ alla stessa
valutazione dei round precedenti. Cdb Web Tech non ha partecipato a questo aumento sulla base
di considerazioni in merito alle valutazioni della Società implicite nell’aumento di capitale e alla
capacità della stessa di diventare leader sul mercato.
Nei primi 9 mesi del 2003 la società ha fatturato 72 milioni di US$ (in calo rispetto ai 104 ml di US$
dello stesso periodo del 2002) ma ha raggiunto il pareggio a livello di EBITDA.
Cdb Web Tech ha una partecipazione che la porta a detenere lo 0,9 % della Società con un
investimento di 3,45 milioni di US$.
Xpert
Xpert è una società israeliana che fornisce soluzioni di security e continuity a grandi aziende, enti e
service provider, ed ora anche per grandi data storage.
Nel corso del 2003 Xpert ha realizzato ricavi per 9,5 milioni di US$, in linea col precedente
esercizio. La Società ha un prodotto molto valido ed una solida posizione finanziaria, ma deve
aumentare la sua capacità di penetrazione nei mercati, soprattutto fuori da Israele. Ha già una
presenza in Spagna che deve essere ampliata al resto della Europa. In questo senso le
disponibilità finanziarie di cui dispone le possono permettere di attuare iniziative adeguate per
crearsi degli sbocchi commerciali. E’ questo il punto critico della società.
CdbWebTech possiede il 5,14% della Società con un investimento di 3 milioni di US$.
Integral
Integral è una società con sede a Mountain View, California, che fornisce a banche ed altri
operatori finanziari piattaforme integrate per la gestione di operazioni finanziarie nell’ambito di un
network. La Società ha realizzato negli scorsi anni ricavi con prodotti diversi sempre rivolti al
mondo bancario. Dopo la chiusura dell’esercizio 2003 la società ha finalizzato un bridge loan
convertibile cui Cdb Web Tech ha partecipato pro-quota investendo 130 mila US$. Cdb Web Tech
possiede il 0,87% della Società con un investimento di 3 milioni di US$ oltre al citato bridge loan.
PeopleSupport
PeopleSupport con sede a Los Angeles, California, è un provider per l'assistenza on line
multicanale in outsourcing dei clienti di grandi aziende (compagnie aeree, assicurazioni, aziende
telefoniche etc). La Società integra la propria piattaforma con soluzioni di customer care
personalizzate. PeopleSupport con due call center, uno a St. Louis in USA ed uno a Manila nelle
Filippine, e la tecnologia sviluppata offre alle aziende un servizio completo ed a costi molto
concorrenziali. Nel corso del 2003 l’azienda ha realizzato ricavi per oltre 30 milioni di US$ in
crescita rispetto al precedente esercizio, con un EBITDA positivo di US$ 11 milioni ed un utile
netto di US$ 8 milioni. La società non ha necessità di rifinanziarsi nel corso del 2004.
10
Cdb Web Tech possiede il 1,37% della Società con un investimento di 3 milioni di US$, valore che
era stato svalutato a US$ 500.000 nei precedenti esercizi, e che ora appare molto conservativo
tenuto conto dell’andamento della società.
TellMe
TellMe, società con sede a Mountain View, California, ha sviluppato una tecnologia di
riconoscimento vocale che consente ai call center di evadere automaticamente senza operatori le
richieste di chi chiama al telefono, ciò con notevoli risparmi sui costi. Il fatturato del 2003 è stato
peri a 39 milioni di US$ (+92% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente). La società ha
una posizione finanziaria netta positiva, così come positivo è il cash flow operativo. A fine 2003 la
società aveva concluso contratti di prestazione di servizi per 238 milioni di US$ nel 2004, che
fanno intravedere una grossa crescita nel corso dell’anno.
Cdb Web Tech possiede lo 0,20% della Società con un investimento di 2 milioni di US$.
Elixir Pharmaceuticals
Fondata nel 1999 con sede a Boston, USA, Elixir Pharmaceuticals, Inc. è una società che sta
sviluppando la ricerca dei fattori genetici che determinano le malattie e le infermità che subentrano
con l’invecchiamento, creando una nuova categoria di prodotti farmaceutici in grado di intervenire
per prevenire o rallentare l’insorgere di dette malattie ed infermità. Cdb Web Tech ha investito 1
milione di dollari nella società e l’investimento è anche in connessione al finanziamento da parte di
Elixir di un centro di ricerca Napoli, dove uno dei fondatori svilupperà le ricerche sei cosiddetti
“longevi” Tra gli altri investitori in Elixir figurano anche il Boston MIT, Oxford Bioscience, Arch
Venture Partners e MPM Bioventures.
12Snap
La Società ha sede a Monaco di Baviera, Germania ove è il suo mercato principale, ma opera
anche in Italia e nel Regno Unito. E’ fra i leader nel fornire servizi di “mobile marketing” cioè
realizzare attività di marketing con i telefoni cellulari. Nel 2003 il gruppo ha realizzato ricavi per
Euro 7.34 milioni (+34% rispetto all’anno precedente) e ha nella seconda metà dell’anno raggiunto
un EBIT positivo per circa Euro 0.3 ml.
Cdb Web Tech possiede il 2,54% della Società con un investimento di 2 milioni di Euro.
MobileAccess
MobileAccess è una società nata in Israele e successivamente trasferita negli USA che sviluppa,
produce e commercializza soluzioni per le comunicazioni in RF su fibra ottica che permettono
l'estensione della copertura wireless (cellulare, PCS ed altri sistemi) ad aree remote e poste in
zone di difficile copertura. MobileAccess inoltre, sviluppa una soluzione per la copertura wireless
all'interno di grandi strutture quali aeroporti, grattacieli, campus universitari, centri commerciali,
stadi, etc. che è utilizzata da molti operatori di telecomunicazioni nel mondo.
Nel 2003 la società ha chiuso il bilancio con un fatturato di 12 ml di US$ e un margine EBITDA
negativo per 1.7 ml US$.
Cdb Web Tech possiede il 3,80% della Società con un investimento di 1,97 milioni di US$.
Dopo la chiusura dell’esercizio è stato effettuato il primo investimento diretto in nanotecnologie
partecipando con US$ 1 milione ad un round di finanziamento della società americana: “Kovio”
che sta sviluppando una tecnologia che permette di creare circuiti elettronici attraverso un
procedimento di stampa, la cosiddetta “elettronica stampata”. In questo caso la nanotecnologia è
impiegata nella modifica delle caratteristiche fisiche dell’inchiostro.
Fondi di Venture Capital
Nei 66 fondi di venture capital nei quali Cdb WebTech è impegnata, al 31 dicembre 2003 risulta
investito il 55% del totale impegnato, mentre il restante 45% ci attendiamo venga “chiamato”
nell’arco dei prossimi 3-4 anni, e sembra ragionevole attendersi che ciò avverrà a condizioni di
mercato più favorevoli rispetto a quelle degli scorsi anni, e con un approccio da parte dei fondi
stessi molto più selettivo.
11
La Tabella seguente rappresenta in sintesi gli impegni e gli investimenti in fondi di venture capital
delGruppo:
IMPEGNO SOTTOSCRITTO - INVESTITO NOMINALE - RESIDUO
DIMENSIONE
FONDO
DESCRIZIONE FONDO
IMPEGNO
SOTTOSCRITTO
INVESTITO NOMINALE
EUR Euro
Nexit Infocom 2000
Total EUR Euro
Europa
Total STG STG
,00
3.819.167
2.637.249
69%
1.181.918
31%
66,2
3.819.167
2.637.249
69%
1.181.918
31%
0%
0%
230,0
13.500.000
6.618.200
49%
6.881.800
51%
230,0
13.500.000
6.618.200
49%
6.881.800
51%
3.900.000
78%
,0
Europa
RESIDUO /
IMPEGNO
66,2
,0
USD Dollars
Accel Europe
IMPEGNO RESIDUO
,00
Europa
STG STG
Amadeus II Capital
INVESTITO
NOMINALE /
IMPEGNO
509,0
0%
5.000.000
1.100.000
22%
0%
Accel Internet Partners IV
USA
820,8
9.724.000
6.472.400
67%
3.251.600
33%
Baker Communication Fund II
USA
1.100,0
5.000.000
2.928.519
59%
2.071.481
41%
Bay Partners
USA
364,0
4.000.000
1.837.500
46%
2.162.500
54%
Benchmark Europe
USA
379,5
3.333.333
1.816.667
55%
1.516.666
45%
Benchmark Founders Fund IV
USA
1.059,0
5.000.000
4.000.000
80%
1.000.000
20%
Benchmark Israel
Israele
220,0
5.000.000
2.125.010
43%
2.874.990
57%
Bluestone AFA Fund
USA
16,5
2.500.000
2.500.000
100%
Bluestream Ventures
USA
280,0
5.000.000
3.000.000
60%
2.000.000
40%
0%
Carlyle Asia Venture Partners
USA
159,0
5.000.000
3.283.990
66%
1.716.010
34%
Castle Harlan IV
USA
1.250,0
5.000.000
738.627
15%
4.261.373
85%
Charles River XI
USA
436,7
1.784.535
939.355
53%
845.180
47%
Crescendo Ventures IV
USA
648,0
10.000.000
7.727.217
77%
2.272.783
23%
Dawntreader Fund Offshore II
USA
270,0
2.500.000
1.687.500
68%
812.500
33%
Doll Capital Management III
USA
450,0
10.000.000
5.750.000
58%
4.250.000
43%
61%
Doughty Hanson & Co Technology
Europa
273,0
10.000.000
3.927.511
39%
6.072.489
Dover Street V
USA
505,1
5.000.000
1.250.000
25%
3.750.000
75%
Draper Atlantic Venture Fund I
USA
65,6
3.600.000
2.087.965
58%
1.512.035
42%
Draper Fisher Jurveston ePlane
USA
663,0
10.000.000
5.100.000
51%
4.900.000
49%
Draper Fisher Jurveston VII
USA
650,0
5.000.000
1.962.500
39%
3.037.500
61%
Evergreen Partners III
Israele
170,4
10.000.000
7.216.662
72%
2.783.338
28%
GIZA GE Capital Fund III
Israele
211,0
20.000.000
13.400.000
67%
6.600.000
33%
2.555.040
73%
3.325.000
67%
Healthcare Ventures VII
USA
353,5
3.500.000
944.960
27%
Hummer Winblad Technology IV F
USA
8,0
500.000
500.000
100%
Hummer Winblad V
USA
433,0
5.000.000
1.675.000
34%
0%
Hummer Winblad Venture IV Main
USA
318,0
4.500.000
4.000.095
89%
499.905
11%
Infinity Capital 1999
USA
200,0
5.000.000
4.399.960
88%
600.040
12%
Israel Seed III
Israele
200,0
4.000.000
4.000.000
100%
Israel Seed Partner IV
Israele
200,0
9.000.000
4.725.000
53%
4.275.000
48%
0%
JERUSALEM V.P.IV, L.P.
USA-Israele
400,0
15.000.000
6.450.000
43%
8.550.000
57%
Jerusalem Venture P. III Annex
USA-Israele
13,5
460.000
303.580
66%
156.420
34%
Jerusalem Venture Partners III
USA-Israele
161,0
5.000.000
5.000.000
100%
Meritech Capital Partners I
USA
1.100,0
10.000.000
9.100.000
91%
900.000
9%
63%
0%
Meritech Capital Partners II
USA
758,2
7.500.000
2.800.000
37%
4.700.000
NEA X
USA
2.250,0
20.000.000
12.500.000
63%
7.500.000
38%
NEA XI
USA
1.100,0
7.500.000
0%
7.500.000
100%
52%
Nokia Venture Partners
USA
450,0
15.000.000
7.200.000
48%
7.800.000
Northbridge Ventures
USA
805,0
4.167.330
852.232
20%
3.315.098
80%
Oak Investment Partners
USA
1.600,0
10.000.000
5.388.107
54%
4.611.893
46%
Oxford Bioscience II LP
USA
106,8
3.500.000
3.500.000
100%
Pequot Private Equity II Fund
USA
245,0
5.000.000
5.000.000
100%
Pequot Private Equity III Fund
USA
725,0
5.000.000
1.930.714
39%
3.069.286
61%
678.809
34%
1.950.000
39%
Pequot Venture Partners II
USA
125,0
2.000.000
1.321.191
66%
Pitango Vent. Cap. Fund II LP
Israele
125,0
5.000.000
5.000.000
100%
Pitango Vent. Cap. Fund III LP
Israele
500,0
5.000.000
3.050.000
61%
0%
0%
0%
Pond Venture Partners
GB
60,0
2.310.000
1.620.384
70%
689.616
30%
Portview Communications
USA
61,0
3.000.000
1.557.766
52%
1.442.234
48%
Sequoia Capital IX
USA
351,0
3.000.000
2.775.000
93%
225.000
8%
Sequoia Capital X
USA
695,0
10.000.000
7.100.000
71%
2.900.000
29%
Sequoia Capital XI
USA
395,0
4.242.000
254.520
6%
3.987.480
94%
Sequoia Seed
USA
150,0
4.000.000
1.120.000
28%
2.880.000
72%
Sevin Rosen VIII
USA
600,0
3.893.050
2.147.839
55%
1.745.211
45%
Sierra Ventures VIII
USA
500,0
1.000.000
350.005
35%
649.995
65%
Sofinnova VI
USA
220,0
3.000.000
150.000
5%
2.850.000
95%
SPG Infinity
INDIA
34,5
700.000
700.000
100%
Storm Ventures Capital II
USA
326,0
5.000.000
2.524.218
50%
2.475.782
50%
Sve Star Venture Enterprise IX
Germania/israe
390,5
15.000.000
7.237.500
48%
7.762.500
52%
Technology Crossover IV
USA
1.703,0
5.000.000
3.600.925
72%
1.399.075
28%
Technology Crossover V LP
USA
761,5
5.000.000
0%
5.000.000
100%
0%
Thomas Weisel Capital Partners
USA
1.311,0
10.000.000
7.766.917
78%
2.233.083
22%
Trident Capital V
USA
518,7
3.529.333
1.566.350
44%
1.962.983
56%
Vantage Point
USA
1.600,0
15.000.000
5.250.000
35%
9.750.000
65%
Westbridge Ventures I
INDIA
150,0
5.000.000
1.789.920
36%
3.210.080
64%
32.504,8
392.743.582
218.003.606
56%
174.739.976
44%
334.771.394
185.101.547
55%
149.669.847
45%
Total USD Dollars
TOTAL EURO
12
La valutazione degli investimenti nei fondi di venture capital è stata effettuata sulla base del NAV al
31 dicembre 2003 comunicato dai fondi stessi. In molti casi il NAV non è stato ancora certificato
dalla società di revisione del fondo. Di n° 5 fondi non abbiamo ancora ricevuto il NAV al 31
dicembre 2003, per questi si è proceduto da parte del Management della Società ad una
valutazione del fondo partendo dall’ultimo NAV disponibile. Ne consegue che potrebbero verificarsi
delle differenze rispetto ai valori presi in considerazione, quando si conosceranno tutti i NAV
certificati. E’ da considerare peraltro che la valutazione dei fondi di venture capital sulla base del
loro NAV attuale è un approccio prudenziale, non tenendo conto della “J curve” tipica dei fondi di
venture capital.
Applicando detti criteri sono state operate svalutazioni per Euro 3,86 milioni
Ma l’adeguamento ha dovuto essere anche in senso positivo, avendo ripristinato per Euro 2,1
milioni il valore di alcuni fondi in precedenza svalutati, essendo il valore degli investimenti e quindi
del fondo cresciuto in misura tale da recuperare parte della svalutazione a suo tempo operata. Un
segnale questo importante del ritorno alla creazione di valore da parte dei venture capital, ed una
conferma dell’approccio prudenziale adottato da CdbWebTech nella valutazione degli investimenti.
Dopo la chiusura dell’esercizio:
- è stato assunto un commitment di US$ 5 milioni con ArchVentures VI, un fondo americano
basato a Chicago, che investe sia in aziende early stage ICT che life sciences. Caratteristica di
questo fondo è il forte legame con le Università americane con le quali partecipa alla fase di
stratups di molte aziende;
- è stato ceduto il 50% dell’ investimento e del residuo commitment, acquistato in dicembre 2003,
nel fondo GIZA GE III, realizzando una interessante plusvalenza. Si è proceduto alla vendita
perché l’ investimento – superiore al 10% del fondo – determinava una concentrazione troppo
elevata.
Hedge Funds
La società ha sempre considerato l’investimento in hedge funds tecnologici ed healthcare
complementare a quello principale in fondi di venture capital e all’ investimento diretto in società.
Nel 2003 sono stati investiti US$ 3,0 milioni in quattro nuovi hedge funds specializzati in
healthcare, e US$ 4 milioni in due hedge funds tecnologici; portando così a fine 2003 il valore
complessivo dell’investimento nei 26 hedge funds tecnologici ed healthcare a US$ 56,3 milioni.
Nel corso del 2003 si è provveduto, avvalendosi come advisor di una banca internazionale,
all’impiego di parte della liquidità disponibile in un portafoglio di 28 hedge funds diversificati per
gestore, caratteristiche, strategia, area geografica, investendo complessivi Euro 43,7 milioni,
L’obiettivo è quello di ottimizzare il rendimento della liquidità disponibile, obiettivo diverso
dall’investimento in hedge funds tecnologici ed healthcare complementari al focus di investimento
della società.
Alla fine del 2003 il Gruppo risulta quindi investito in 53 hedge funds per 83,3 milioni di Euro, con
possibilità di disinvestire con preavviso, secondo i regolamenti dei diversi fondi, ciascuna
settimana, mese o trimestre.
La performance del 2003 dell’investimento in hedge funds è stata del + 7,4 %, Annualizzando la
performance degli investimenti effettuati nel corso del 2003 si avrebbe un rendimento annuo del
10,9%.
Sulla base del NAV degli hedge funds alla fine di dicembre 2003 la plusvalenza non realizzata
rispetto ai valori di bilancio è di Euro 5,56 milioni.
Nei primi due mesi del 2004 sono stati investiti US$ 14,5 milioni in quattro hedge funds
tecnologici.
Nuovi investimenti
La strategia è quella di continuare ad investire nel venture capital top quartile con focus nella ICT,
in modo molto selettivo considerato che nel corso del 2004 si prevede che molte firm di venture
capital si presenteranno sul mercato a raccogliere capitali per un nuovo fondo.
13
Particolare attenzione sarà rivolta alle “nanotecnologie” una delle tecnologie che riteniamo possa
avere più promettenti sviluppi e nelle quali abbiamo investito da tempo tramite alcuni fondi e dove
intendiamo ricercare opportunità di investimento diretto in connessione con le relazioni che
abbiamo sviluppato e continuiamo a sviluppare in questi anni con i più importanti VC americani e
israeliani. Un investimento diretto (Kovio) è stato effettuato nel mese di febbraio 2004, e si stanno
sviluppando relazioni che dovrebbero portare a poter investire in fondi con strategia di
investimento verso le “nano” e con la possibilità per CdbWebTech di co-investire direttamente nelle
aziende nanotech.
Secondo la strategia delineata: healthcare e life science – che già rappresentano più del 9% negli
investimenti effettuati - sarà nei prossimi mesi un settore importante verso il quale saranno diretti
nuovi investimenti. In particolare l’attenzione è rivolta laddove la tecnologia viene applicata per la
ricerca biologica e lo sviluppo di farma, la cosiddetta biotech, per lo sviluppo di nuovi strumenti di
diagnostica e cura, per i servizi sanitari.
Questo rientra nella logica di mantenere il focus degli investimenti verso la tecnologia con una
diversificazione per mercati, per non essere totalmente dipendenti da quello ICT, soprattutto
considerato che life sciences è un grande mercato anche in prospettiva, caratterizzato dalla
necessità di innovazione e ricerca con possibilità di grandi ritorni; un mercato con tutte le
caratteristiche per gli investimenti da parte del venture capital.
In questa fase di cambiamento dell’industria del venture capital si presentano opportunità
interessanti di investimento sul mercato secondario che la Società – forte delle risorse finanziarie
di cui dispone - ha iniziato a cogliere nel 2003 ed intende continuare anche nel 2004, pur
mantenendo un equilibrato rapporto tra impegni e disponibilità finanziarie. In questo senso, dopo la
chiusura dell’esercizio, è stato ceduto – realizzando una plusvalenza di circa US$ 0,5 milioni - il
50% di un fondo che era stato acquistato sul mercato secondario nel 2003, perché era una quota
per noi e in percentuale del fondo troppo elevata.
.
BIM Alternative Investments s.g.r.
BIM Alternative Investments s.g.r. la società partecipata pariteticamente con BIM – Banca
Intermobiliare ha continuato anche nel 2003 ad incrementare il patrimonio in gestione nei due fondi
di hedge funds, uno settoriale che investe in hedge funds tecnologici e l’altro multi-strategy. La
raccolta nell’anno è stata di Euro 37,8 milioni, ed a fine 2003 il patrimonio in gestione era di Euro
73,5 milioni. La performance del 2003 è stata positiva + 5,34% per il fondo tecnologico, +6,60% il
Multi-strategy
Nell’esercizio 2003 la partecipata ha chiuso con un utile di Euro 54 mila.
Nel corso del 2004 è previsto il lancio di un terzo fondo: BIM Equity Arbitrage Europe con strategia
di investimento “risk arbitrage”.
Cdb Web Tech oltre ad essere azionista della società funge anche da advisor per gli investimenti
in hedge funds tecnologici.
Andamento del Gruppo
Il risultato economico dell’esercizio 2003 è un utile, a livello consolidato, di Euro 1,9 milioni
determinato da:
¾ proventi dagli investimenti per Euro 13,0 milioni, e ripristino di valore per Euro 2,3 milioni
di investimenti in precedenza svalutati;
¾ svalutazione degli investimenti per Euro 6,9 milioni;
¾ perdite ed oneri finanziari per Euro 3,4 milioni, costituiti in misura prevalente da perdite su
investimenti diretti e fondi di venture capital ceduti o liquidati ed hedge funds di cui è stato
chiesto il rimborso;
14
¾ costi operativi netti per Euro 2,8 milioni, pari al 1,0% del valore degli investimenti in essere
oltre a quelli impegnati.
¾ Imposte per Euro 0,3 milioni
I proventi dagli investimenti diretti sono stati di Euro 0,3 milioni (non ce n’erano nel 2002); i
proventi netti delle distribuzioni dei fondi di venture capital sono stati Euro 2,7 milioni nel 2003
rispetto a Euro 1,4 milioni nel 2002, e gli utili realizzati con la redemption di hedge funds sono stati
di Euro 3,3 milioni nel 2003 rispetto a Euro 1,3 milioni nel 2002. Da rilevare che al 31 dicembre
2003 risultano plusvalenze per Euro 5,56 milioni non realizzate, quindi non contabilizzate, sugli
investimenti in hedge funds
Per categoria di investimenti l’impatto sul conto economico nel 2003 è stato:
.
(euro/milioni)
Investimenti diretti
Fondi di venture
capital
Hedge funds
Plusvalenze
Minusvalenze
Ripristini val.
Svalutazioni
Totale
0,29
-0,54
0
-3,01
-3,26
2,73
-0,91
2,10
-3,86
0,06
3.32
-0,91
0,11
0
2,52
15
Di seguito riportiamo il conto economico riclassificato.
Gruppo Cdb Web Tech
Conto Economico Consolidato
Proventi Finanziari
1) da partecipazioni
2) da titoli iscritti nelle immobilizzazioni
3) da titoli iscritti nell'attivo circolante che non costituiscono part.
4) proventi diversi dai precedenti da terzi
Interessi passivi e altri oneri finanziari
Totale interessi ed altri oneri finanziari
TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI
Rettifiche di valore di attività finanziarie
a) di partecipazioni
18) Rivalutazioni di attività finanziarie
19) Svalutazioni di attività finanziarie
b) di immobilizzazioni finanziarie che non costituiscono part.
c) di titoli iscritti nell'attivo circolante
TOTALE RETTIFICHE DI ATTIVITA' FINANZIARIE
01.01 - 31.12.2003
migliaia di Euro
13.006,07
270,82
6.081,35
3.094,68
3.559,22
(3.386,32)
(3.386,32)
9.619,75
(4.662,51)
(2.950,92)
01.01 - 31.12.2002
migliaia di Euro
9.075,30
0,00
2.784,40
2.131,14
4.159,76
(7.146,23)
(7.146,23)
1.929,07
(57.286,52)
(5.177,00)
56,39
(3.007,31)
(1.641,79)
0,00
(5.177,00)
(51.982,15)
2.222,71
(3.864,50)
0,00
(51.982,15)
(69,80)
(4.662,51)
(127,37)
(57.286,52)
4.957,24
(55.357,45)
620,35
(3.467,93)
131,88
(3.164,67)
RISULTATO DELLE ATTIVITA' ORDINARIE
2.109,66
(58.390,24)
Proventi e oneri straordinari
1) Proventi
2) Oneri
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE
49,92
66,82
(16,90)
2.159,58
(12,52)
1,29
(13,81)
(58.402,76)
Imposte sul reddito dell' esercizio
(248,09)
(188,09)
UTILE/(PERDITA) DELL'ESERCIZIO
1.911,49
(58.590,85)
RISULTATO DELLA ATTIVITA' FINANZIARIA
Totale valore della produzione
Totale costi della produzione
16
Struttura patrimoniale
Lo stato patrimoniale consolidato alla fine dell’esercizio può essere così sintetizzato:
Gruppo Cdb Web Tech
Stato Patrimoniale Consolidato al 31 Dicembre 2003
Attivo
31.12.2003
31.12.2002
B) IMMOBILIZZAZIONI
I Immateriali
II Materiali
III. Finanziarie
TOTALE IMMOBILIZZAZIONI
273,46
100,97
135.250,95
135.625,38
302,68
153,76
129.280,98
129.737,42
C) ATTIVO CIRCOLANTE
II. Crediti
III. Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni
IV. Disponibilità liquide
TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE
24.985,34
65.131,25
27.565,22
117.681,81
3.304,87
67.468,07
51.625,44
122.398,38
350,13
434,60
253.657,32
252.570,40
31.12.2003
31.12.2002
100.800,00
113.563,15
-4.598,16
1.911,49
211.676,48
149,47
40.011,14
0,00
251.837,09
251.837,09
100.800,00
171.249,28
-3.565,74
-58.590,85
209.892,69
115,20
39.884,80
0,00
249.892,69
249.892,69
3,46
27,90
0,00
38,61
1.577,98
2.346,54
210,89
292,56
253.657,32
149.669,85
252.570,40
192.597,74
(in migliaia di euro)
D) RATEI E RISCONTI ATTIVI
TOTALE ATTIVO
Passivo
(in migliaia di euro)
A) PATRIMONIO NETTO
I. Capitale Sociale
I.III.IV.VII Riserve
VIII. Utili (perdite) portati a nuovo
IX. Utile (perdita) del gruppo
Patrimonio netto consolidato del Gruppo
Riserva azioni proprie in portafoglio
Riserva acquisto azioni proprie
Capitale e riserve di terzi
Patrimonio netto consolidato del Gruppo e di terzi
TOTALE PATRIMONIO NETTO del GRUPPO E DI TERZI
B) FONDI PER RISCHI ED ONERI
C) TFR LAVORO SUBORDINATO
D) DEBITI
E) RATEI E RISCONTI PASSIVI
TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO
CONTI D'ORDINE
Posizione finanziaria
La posizione finanziaria netta alla fine dell’esercizio è positiva per complessivi Euro 115,9 milioni,
come evidenziato nelle tabelle seguenti, distinta per società e tipologia:
17
Posizione finanziaria netta al 31.12.2003
Migliaia di Euro
31.12.2003
Cdb Web Tech S.p.A.
Cdb Web Tech International LP
Cdb Web Tech Management LTD
Cdb Private Equity
Bim Alternative Investments Sgr
ICT Investments S.r.l.
115.915,2 120.764,9 -4.849,7
65.437,3 80.329,6 -14.892,3
48.890,3 39.734,0
9.156,3
433,7
54,8
378,9
Migliaia di Euro
31.12.2003
115.915,2 120.764,9
Cassa, Banche
Crediti Finanziari
Titoli ed hedge funds
Debiti Finanziari
521,8
596,6
35,5
27.565,2
23.981,6
65.131,2
-762,8
31.12.2002
0,0
604,7
41,8
31.12.2002
variazione
var. %
-4%
-19%
23%
692%
521,8
-8,1
-6,3
variazione
n.r.
-1%
-15%
var. %
-4.849,7
-4%
51.625,4 -24.060,2
1.703,0 22.278,6
67.468,1 -2.336,9
-31,6
-731,2
-47%
n.r.
-3%
n.r.
I titoli e gli hedge funds in portafoglio sono in dettaglio indicati in Nota Integrativa.
18
Il rendiconto finanziario consolidato dell’esercizio 2003 in sintesi è il seguente:
Prospetto di Fonti - Impieghi
Fonti
2003
2002
Capitale sociale e riserve
Ammortamenti & Svalutazione crediti
Valore netto contabile imm. materiali cedute
Valore netto contabile imm. finanziarie vendute
Variazione fondi (TFR)
Svalutazioni Cambi / Durevoli di Valore & Perdite
Autofinanziamento
Variazione netta del circolante
Flusso monetario netto operazioni di esercizio
Impieghi
-116,4
178,3
20,5
11.064,6
-10,7
33.843,3
44.979,6
-19.534,6
25.445,0
-48,5
289,1
1,8
19.319,2
23,7
86.600,2
106.185,5
-45.119,6
61.065,9
Risultato d'esercizio
Investimenti in immobilizzazioni finanziarie
Investimenti in immobilizzazioni
Utilizzo altri fondi
Totale Impieghi
-1.911,5
51.310,9
105,1
0,0
49.504,5
58.590,9
66.926,6
30,1
0,0
125.547,6
Avanzo (Disavanzo) finanziario
Liquidità a fine esercizio
Liquidità all'inizio dell'esercizio
-24.059,5
27.565,3
51.625,4
-64.481,7
51.625,4
116.107,1
Copertura finanziaria degli impegni
Alla fine del 2003 il Gruppo ha disponibilità finanziarie di Euro 16,5 milioni eccedenti gli impegni
assunti. Risulta così rovesciata la posizione al 31 dicembre 2002 essendo passati da un
overcommitment – peraltro fisiologico per il settore - che era di Euro 10,1 milioni, ad un
undercommitment attuale appunto di Euro 16,5 milioni.
Una opportunità questa per la Società di effettuare nuovi investimenti in una situazione di mercato
favorevole per le valutazioni e continuare a cogliere le opportunità di acquisizioni di investimenti in
venture capital sul mercato secondario.
La variazione intervenuta degli impegni ad investire in fondi di venture capital e la loro copertura
finanziaria è illustrata nel seguente prospetto:
Im p eg n o resid u o verso F o n d i V C al 31,12,2002
R id u zio n e Im p e g no p e r rid u zio ne d e lle d im en sio n i d e i F on d i
In ve stim e n ti / C a pita l C a lls
D isin ve stim e n ti
N u o vi Im p e g n i so tto scritti
Im p e gn o in ve stito a cq u ista to sul M e rca to S eco n d a rio a sco n to
D iffe re n za ca m b i
Im p eg n o resid u o verso F o n d i V C al 31,12,2003
C a ssa, B a n ch e e d H e d g e F u n ds im p ie g o liqu id ità
H e d ge F u n d s T e ch e d H e a lth C a re
192,6
(7,6)
(33,8)
(19,4)
78,6
(32,0)
(28,7)
149,7
115,9
50,3
166,2
S itu azio n e F in an ziaria vs fu tu ri Im p eg n i V C
(b )
16,5
(a )
(a )-(b )
19
NAV – Net Asset Value
La valorizzazione economica del capitale (Net Asset Value –NAV) a livello consolidato al 31
dicembre 2003 è di Euro 2,64 per azione con un miglioramento del 6,45% rispetto agli Euro
2,48 per azione del 31 dicembre 2002. I due NAV sono al netto della svalutazione dei fondi di
venture capital apportata dagli Amministratori rispetto al NAV comunicato dai fondi stessi. Analoga
svalutazione non ha influenzato il NAV di Euro 2,61 per azione al 30 giugno 2003 che è stato
assunto nella misura comunicata dai fondi, senza alcuna rettifica. Espresso in termini omogenei il
NAV di giugno 2003 sarebbe stato di Euro 2,55 per azione.
Andamento della Capogruppo Cdb Web Tech S.p.A.
La capogruppo Cdb Web Tech S.p.A. chiude l’esercizio 2003 con un utile netto di Euro 0,145
milioni rispetto alla perdita di Euro 57,4 milioni del 2002.
Le ragioni della differenza tra risultato civilistico (utile di 0,14 milioni) e consolidato (utile di 1,9
milioni) sono desumibili dal prospetto allegato di riconciliazione dei due risultati.
La Capogruppo ha effettuato nel 2003 un nuovo investimento diretto nella società di biotech Elixir
Pharmaceuticals (descritto nella parte precedente della relazione) ed ha partecipato all’aumento di
capitale di MobileAccess (già Foxcom) investendo US$ 0.3 milioni
Il valore degli investimenti diretti al 31.12.2003 nelle quattro aziende tecnologiche nelle quali ha
investito: Elixir, Xpert, MobileAccess Teleknowledge è di Euro 3,7 milioni, al netto delle
svalutazioni apportate negli esercizi precedenti.
Attenta al mercato secondario la Capogruppo ha acquistato cinque partnerships di fondi di venture
capital israeliani: Pitango II e III, Giza GE III e Israel Seed II e IV, quote di fondi di venture capital
già investite per circa il 69%
La Capogruppo ha proseguito nella sua attività di coordinamento, assistenza e finanziamento delle
controllate. L’elenco delle società controllate da Cdb Web Tech S.p.A. è allegato alla Nota
Integrativa.
Per quanto concerne le società controllate, tre società hanno sede e uffici a Londra: Cdb Web
Tech International L.P. e Cdb Private Equity LP che investono in società tecnologiche, fondi di
venture capital e in hedge funds; mentre Cdb Web Tech Management Ltd. esercita l’attività di
general partner: amministratore del portafoglio di investimenti delle controllate inglesi.
Dell’altra controllata al 50%. Bim Alternative Investments sgr abbiamo già commentato sopra
l’andamento.
ICT Investments non è operativa.
La posizione finanziaria è positiva e corrisponde alle disponibilità liquide di oltre Euro 64,6 milioni,
temporaneamente impiegate in strumenti monetari, titoli di stato ed obbligazioni con scadenza a
breve e medio termine.
Il risultato dell’attività finanziaria, positivo per Euro 2,3 milioni, non tiene conto delle plusvalenze
non realizzate per Euro 1,45 milioni sugli hedge funds nei quali ha investito la Capogruppo.
Il conto economico e la struttura patrimoniale della Capogruppo al 31 dicembre 2003 sono di
seguito sinteticamente esposti:
20
Altre Informazioni
Rapporti con le società controllanti, controllate e le parti correlate
I rapporti tra la Capogruppo e le società controllate hanno riguardato la prestazione – da parte
della Capogruppo - di servizi di consulenza per gli investimenti e di supporto nell’area gestionale,
regolati a condizioni di mercato.
Non ci sono stati rapporti diretti o indiretti con il soggetto controllante né con parti correlate
Azioni proprie
Nello spirito e nell’ambito della delega conferita dalla Assemblea degli Azionisti del 24 aprile 2002
e 30 aprile 2003, sono state acquistate sul mercato nel corso del 2003 complessivamente n°
168.000 azioni Cdb Web Tech (pari allo 0,00167% del capitale sociale) e vendute n° 162.000
azioni, nell’ottica di stabilizzare il prezzo sul mercato, realizzando un utile di Euro 135.822. Al 31
dicembre 2003 risultano in carico n° 51.000 azioni CdbWebTech (pari allo 0,00051% del capitale
sociale) al prezzo medio di Euro 2,93 per azione.
Dopo la chiusura dell’esercizio sono state acquistate n° 119.000 azioni, portando cosi il totale
azioni in portafoglio a n° 170.000 al prezzo medio di Euro 2,715 per azione.
Azioni della Controllante
Le società non possiedono, né nel corso dell’esercizio sono state acquistate o alienate azioni della
controllante.
Informazioni sulle Partecipazioni Detenute da Amministratori, Sindaci e Direttori Generali
Si comunicano le partecipazioni nella Società e sue controllate possedute da parte degli
Amministratori e Sindaci:
Cognome e
nome
Società partecipata
N° azioni al
31.12.2002
N° azioni
acquistate
N° azioni
vendute
N° azioni possedute
alla fine dell’esercizio
2003
Ing. Carlo De
Benedetti
Cdb Web Tech S.p.A.
48.410.425
64.191
814.615
47.660.001
Dott. Franco
Girard
Cdb Web Tech S.p.A
54.000
0
0
54.000
Ing. Gian
Carlo Vaccari
Cdb Web Tech S.p.A.
9.500
0
0
9.500
Note
(1)
(1) possesso indiretto tramite le controllate indirette ROMED S.P.A. e ROMED INTERNATIONAL S.A.
L’Ing. De Benedetti possiede quindi al 31 dicembre 2003 il 47,28% delle azioni della Società.
Piani di Stock Option
I Piani di stock options approvati dall’Assemblea degli Azionisti per gli Amministratori e dal
Consiglio di Amministrazione per dipendenti e collaboratori, attribuiscono la facoltà per i Beneficiari
di esercitare, ad un determinato prezzo fissato comunque non inferiore a Euro 2,48 per azione per
gli Amministratori ed a Euro 1,76 per i dipendenti, opzioni per la sottoscrizione di azioni ordinarie. I
diritti per l’esercizio delle opzioni assegnati maturano per tranches annuali fino al 2007 e le opzioni
maturate possono essere esercitate per alcune tranches non oltre il 30 aprile 2008.
21
Al fine di allinearsi a quella che risulta essere l’evoluzione in merito al trattamento contabile delle
Stock Options, il Consiglio di Amministrazione manifesta la propria decisione di applicare il
metodo che prevede il riconoscimento del costo a carico della Società, relativamente al valore
attuale delle opzioni concesse agli Amministratori, Dipendenti e collaboratori non appena verranno
definiti i principi contabili di riferimento.
Alla data della presente sono stati assegnati diritti che possono essere esercitati nei termini ed alle
condizioni previste dai Piani, per sottoscrivere n° 1.589.500 azioni pari al 1,577% del capitale
sociale; di queste agli Amministratori della Capogruppo e controllate risultano assegnati diritti per
sottoscrivere n° 885.500 azioni
Alla data non sono state esercitate opzioni di sottoscrizione.
STOCK OPTION ATTRIBUITE AGLI AMMINISTRATORI
Opzioni di acquisto possedute al 1.1.2003
Opzioni assegnate nel corso dell'esercizio 2003
N° azioni
Amministratore
acquistabili
o sottoscrivibili
De Benedetti Carlo
Moscatelli Vittorio
Moscatelli Vittorio
Bracchi Giampio
Cicurel Michel
D'Aguì Pietro
Girard Franco
Piol Elserino
Segre Massimo
Vaccari Giancarlo
Alison Sachs
Davies Mike
Sandison David
0
200.000
300.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
0
12.000
12.000
608.000
Prezzo di esercizio
dell'opzione per azione
6,39
4,15
6,39
6,39
6,39
6,39
6,39
6,39
6,39
0
6,39
6,39
Periodo di
N° opzioni
esercizio
2.1.02 - 5.5.06
1.9.02 - 5.5.06
2.1.02 - 5.5.06
2.1.02 - 5.5.06
2.1.02 - 5.5.06
2.1.02 - 5.5.06
2.1.02 - 5.5.06
2.1.02 - 5.5.06
2.1.02 - 5.5.06
0
2.1.02 - 5.5.06
2.1.02 - 5.5.06
0
30.000
30.000
30.000
30.000
30.000
30.000
30.000
30.000
30.000
30.000
30.000
330.000
Opzione di acquisto
esercitate nel corso del
2003
N° azioni
Prezzo di
esercizio
Periodo di
esercizio
acquistate o
-
-
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
2,48
2,48
2,48
2,48
2,48
2,48
2,48
2,48
2,48
2,48
2,48
1.5.04-1.4.08
1.5.04-1.4.06
1.5.04-1.4.08
1.5.04-1.4.08
1.5.04-1.4.08
1.5.04-1.4.08
1.5.04-1.4.08
1.5.04-1.4.08
1.5.04-1.4.08
1.5.04-1.4.08
1.5.04-1.4.08
sottoscritte
Opzioni scadute
nel 2003
N° azioni
52.500
Opzioni detenute al 31.12.2003
N° azioni
0
230.000
247.500
42.000
42.000
42.000
42.000
42.000
42.000
42.000
30.000
42.000
42.000
885.500
Prezzo
medio di
esercizio
Scadenza
media anni
6,39
2,48-4,15
2,48-6,39
2,48-6,39
2,48-6,39
2,48-6,39
2,48-6,39
2,48-6,39
2,48-6,39
2,48
2,48-6,39
2,48-6,39
Principi contabili IAS
La Società a seguito della prevista applicazione dal 2005 dei principi contabili europei dello IASB
ha sommariamente individuato le aree che i nuovi principi contabili andranno a toccare, rinviando
al 2004 l’esame dei vari aspetti e problematiche derivanti dall’applicazione dei nuovi principi
contabili, al fine di determinarne anche l’impatto sul bilancio.
Trattamento dei dati personali (D.Lgs 30 giugno 2003 n° 196)
Ai sensi del D.Lgs 196/2003 viene redatto il documento programmatico sulla sicurezza previsto al
punto 26 dell’ Allegato B del citato decreto legislativo.
Eventi di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio
Nella Relazione sono già stati indicati i fatti di rilievo verificatisi dopo la chiusura dell’esercizio.
Segnaliamo che nei primi due mesi del 2004 sono stati effettuati versamenti in fondi di venture
capital per Euro 6,3 milioni, in linea rispetto al corrispondente periodo dell’esercizio precedente.
La performance di gennaio 2004 degli hedge funds in portfolio è stata del + 2 %
Prevedibile evoluzione dell’Attività
Ribadiamo la nostra convinzione che la tecnologia nelle sue applicazioni nei settori della
information e communication tecnology, nelle life sciences come biotech e nel nuovo universo
delle nanotecnologie continuerà ad essere il settore trainante dell’economia.
Il venture capital che investe in questi settori sembra aver superato la fase più profonda di crisi e
mostra timidi segnali di ripresa pur in un quadro di incertezza sulla consistenza della crescita della
economia mondiale. Gli utili comunque dichiarati da diverse società del settore, l’andamento delle
quotazioni di borsa, le valutazioni correnti delle startups e delle società portano a ritenere che il
punto più basso delle valutazioni nel settore tecnologico sia stato superato.
22
L’evoluzione dell’attività della Società nel breve periodo sarà nel senso della continuità degli
investimenti in fondi top tier di venture capital tecnologici, ed in selezionati investimenti diretti,
proseguendo la diversificazione degli investimenti nel settore life science, cercando di cogliere con
le risorse finanziarie disponibili le opportunità che il mercato secondario offre di acquisire
investimenti a sconto sul loro NAV.
Le “nanotecnologie” a partire dal 2004 il nuovo settore verso il quale verranno indirizzati parte dei
nuovi investimenti, pur consci che per certi aspetti è un settore ancora pionieristico, nel quale
l’industria del venture capital potrà aprire una nuova fase di creazione di aziende di successo che
genereranno per gli investitori ritorni multipli di valore.
Siamo fiduciosi che nel medio termine avremo risultati significativamente positivi sugli investimenti
effettuati, considerate le svalutazioni effettuate, le modifiche in corso nel portafoglio dei fondi e
nella scelta degli investimenti.
Alla luce del forte miglioramento del risultato economico conseguito nel 2003 rispetto al 2002, e
della situazione di mercato descritta, possiamo attenderci nel 2004 risultati ulteriormente positivi.
Proposta di destinazione dell’utile di esercizio
Signori Azionisti,
il bilancio dell’esercizio al 31 dicembre 2003 della Cdb Web Tech S.p.A., che sottoponiamo alla
Vostra approvazione, chiude con un utile di Euro 145.612 che Vi proponiamo di destinare
integralmente a riserva legale
Milano, 1 marzo 2004
Il Consiglio di Amministrazione
23
G ru p p o C d b W e b T e c h
S ta to P a trim o n ia le C o n s o lid a to a l 3 1 D ic e m b re 2 0 0 3
A ttiv o (in m ig lia ia d i e u ro )
B ) IM M O B IL IZ Z A Z IO N I
I Im m a te ria li
1 ) im p ia n to e a m p lia m e n to
4 ) C o n c e s s io n i, lic e n z e , m a rc h i e d iritti s im ila ri
7 ) A ltre
II M a te ria li
2 ) Im p ia n ti e m a c c h in a rio
4 ) A ltri b e n i
III. F in a n z ia rie
1 a ) p a rte c ip a z io n i in im p re s e c o n tro lla te
1 d ) p a rte c ip a z io n i in a ltre im p re s e
2 d ) c re d iti v e rs o a ltri
3 ) A ltri tito li
T O T A L E IM M O B IL IZ Z A Z IO N I
C ) A T T IV O C IR C O L A N T E
II. C re d iti
1 ) V e rs o c lie n ti
2 ) V e rs o im p re s e c o n tro lla te e s ig ib ili e n tro l'e s . s u c c e s s iv o
5 ) V e rs o a ltri
III. A ttiv ità fin a n z ia rie c h e n o n c o s titu is c o n o im m o b iliz z a z io n i
5 ) A z io n i p ro p rie
6 ) A ltri tito li
IV . D is p o n ib ilità liq u id e
1 ) D e p o s iti b a n c a ri
3 ) D e n a ro e v a lo ri in c a s s a
T O T A L E A T T IV O C IR C O L A N T E
D ) R A T E I E R IS C O N T I A T T IV I
1 ) R a te i
2 ) R is c o n ti
T O T A L E R A T E I E R IS C O N T I A T T IV I
T O T A L E A T T IV O
P a s s iv o (in m ig lia ia d i e u ro )
A ) P A T R IM O N IO N E T T O
P a trim o n io N e tto
I. C a p ita le S o c ia le
II. R is e rv a d a s o v ra p p re z z o a z io n i
III. R is e rv e d i riv a lu ta z io n e
IV . R is e rv a le g a le
V . R is e rv a a z io n i p ro p rie in p o rta fo g lio
V II. A ltre R is e rv e
R is e rv a d i c o n s o lid a m e n to
R is e rv a a c q u is to a z io n i p ro p rie
R is e rv a d i c o n v e rs io n e
V III. U tili (p e rd ite ) p o rta ti a n u o v o
IX . U tile (p e rd ita ) d e l g ru p p o
P a trim o n io n e tto c o n s o lid a to d e l G ru p p o
C a p ita le e ris e rv e d i te rz i
P a trim o n io n e tto c o n s o lid a to d e l G ru p p o e d i te rz i
T O T A L E P A T R IM O N IO N E T T O d e l G R U P P O E D I T E R Z I
B ) F O N D I P E R R IS C H I E D O N E R I
2 ) P e r im p o s te
3 ) A ltri
C ) T F R L A V O R O S U B O R D IN A T O
D ) D E B IT I
3 ) D e b iti v e rs o b a n c h e
6 ) D e b iti v e rs o fo rn ito ri
7 ) D e b iti v e rs o d ip e n d e n ti
8 ) D e b iti v e rs o c o n tro lla te
1 1 ) D e b iti trib u ta ri
1 2 ) D e b iti v e rs o is titu ti d i p re v id e n z a e s ic u re z z a s o c ia le
1 3 ) A ltri d e b iti
T O T A L E D E B IT I
E ) R A T E I E R IS C O N T I P A S S IV I
1 ) R a te i
2 ) R is c o n ti
T O T A L E R A T E I E R IS C O N T I P A S S IV I
T O T A L E P A S S IV O E P A T R IM O N IO N E T T O
C O N T I D 'O R D IN E
Cdb Web Tech –Bilancio Consolidato
3 1 .1 2 .2 0 0 3
3 1 .1 2 .2 0 0 2
2 7 3 ,4 6
3 0 2 ,6 8
2 3 ,4 9
8 9 ,4 3
1 6 0 ,5 4
1 0 0 ,9 7
4 0 ,0 3
4 4 ,2 3
2 1 8 ,4 2
1 5 3 ,7 6
5 ,9 5
9 5 ,0 2
1 3 5 .2 5 0 ,9 5
0 ,0 0
1 5 3 ,7 6
1 2 9 .2 8 0 ,9 8
0 ,0 0
1 1 .1 4 8 ,1 2
1 8 3 ,0 1
1 1 7 .9 4 9 ,8 5
7 .4 1 1 ,1 2
1 7 3 ,9 4
1 2 7 .6 6 5 ,8 9
1 3 5 .6 2 5 ,3 8
1 2 9 .7 3 7 ,4 2
2 4 .9 8 5 ,3 4
3 .3 0 4 ,8 7
2 6 3 ,0 2
2 3 ,4 2
2 4 .6 9 8 ,9 0
6 5 .1 3 1 ,2 5
8 6 ,0 3
0 ,0 0
3 .2 1 8 ,8 4
6 7 .4 6 8 ,0 7
1 4 9 ,4 6
6 4 .9 8 1 ,7 9
2 7 .5 6 5 ,2 2
1 1 4 ,5 9
6 7 .3 5 3 ,4 8
5 1 .6 2 5 ,4 4
2 7 .5 6 0 ,0 1
5 ,2 1
1 1 7 .6 8 1 ,8 1
5 1 .6 1 9 ,7 7
5 ,6 7
1 2 2 .3 9 8 ,3 8
3 5 0 ,1 3
4 3 4 ,6 0
2 1 0 ,0 2
1 4 0 ,1 1
3 5 0 ,1 3
4 0 4 ,1 3
3 0 ,4 7
4 3 4 ,6 0
2 5 3 .6 5 7 ,3 2
2 5 2 .5 7 0 ,4 0
3 1 .1 2 .2 0 0 3
3 1 .1 2 .2 0 0 2
1 0 0 .8 0 0 ,0 0
1 1 1 .6 0 0 ,5 3
0 ,0 0
1 .2 6 6 ,2 6
1 4 9 ,4 7
1 0 0 .8 0 0 ,0 0
1 6 9 .1 7 0 ,2 3
0 ,0 0
1 .2 6 6 ,2 6
1 1 5 ,2 0
7 7 7 ,9 7
4 0 .0 1 1 ,1 4
-8 1 ,6 1
-4 .5 9 8 ,1 6
1 .9 1 1 ,4 9
7 7 7 ,9 7
3 9 .8 8 4 ,8 0
3 4 ,8 2
-3 .5 6 5 ,7 4
-5 8 .5 9 0 ,8 5
2 5 1 .8 3 7 ,0 9
0 ,0 0
2 5 1 .8 3 7 ,0 9
2 5 1 .8 3 7 ,0 9
2 4 9 .8 9 2 ,6 9
0 ,0 0
2 4 9 .8 9 2 ,6 9
2 4 9 .8 9 2 ,6 9
3 ,4 6
0 ,0 0
0 ,0 0
3 ,4 6
0 ,0 0
0 ,0 0
2 7 ,9 0
3 8 ,6 1
1 .5 7 7 ,9 8
2 .3 4 6 ,5 4
3 1 ,6 5
4 8 1 ,1 9
0 ,0 0
0 ,0 0
2 3 5 ,0 3
3 2 ,4 9
1 .5 6 6 ,1 8
6 3 0 ,3 0
1 1 2 ,8 4
2 9 ,1 3
8 0 5 ,7 1
1 .5 7 7 ,9 8
2 .3 4 6 ,5 4
2 1 0 ,8 9
2 9 2 ,5 6
1 5 7 ,1 3
5 3 ,7 6
2 2 2 ,1 8
7 0 ,3 8
2 1 0 ,8 9
2 9 2 ,5 6
2 5 3 .6 5 7 ,3 2
1 4 9 .6 6 9 ,8 5
2 5 2 .5 7 0 ,4 0
1 9 2 .5 9 7 ,7 4
24
Gruppo Cdb Web Tech
Conto Economico Consolidato
CONTO ECONOMICO (in migliaia di euro)
A) Valore della Produzione
1) Ricavi delle vendite e delle prestazioni
5) Altri ricavi e proventi
TOTALE VALORE DELLA PRODUZIONE
B) Costo della Produzione
7) per servizi
8) per godimento di beni di terzi
9) per il personale
a) salari e stipendi
b) oneri sociali
c) trattamento di fine rapporto
d) trattamento di quiescenza e similitrattamento di fine rapporto
e) altri costi
10) Ammortamenti e svalutazioni
a) ammortamento delle immobilizzazioni immateriali
b) ammortamento delle immobilizzazioni materiali
d) svalutazione crediti compresi nell'attivo circolante
13) Altri accantonamenti
14) Oneri diversi di gestione
TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE
DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DI PRODUZIONE (A-B)
C) Proventi e Oneri Finanziari
15) Proventi da partecipazioni
16) Altri proventi finanziari
b) da titoli iscritti nelle immobilizzazioni
c) da titoli iscritti nell'attivo circolante che non costituiscono partecipazioni
d) proventi diversi dai precedenti da terzi
17) Interessi e altri oneri finanziari
a) verso imprese controllate
d) verso terzi
D) Rettifiche di valore di attività finanziarie
b) di immobilizzazioni finanziarie che non costituiscono partecipazioni
c) di titoli iscritti nell'attivo circolante che non costituiscono partecipazioni
E) Proventi e oneri straordinari
20) Proventi
21) Oneri
c) altri oneri straordinari
22) Imposte esercizi precedenti
TOTALE PROVENTI ED ONERI STRAORDINARI
22) Imposte sul reddito dell' esercizio
Utile (perdita) inclusa quota di terzi
Quota del risultato di pertinenza di terzi
UTILE (PERDITA) DEL GRUPPO
Cdb Web Tech –Bilancio Consolidato
01.01 - 31.12.2003
620,35
01.01 - 31.12.2002
131,88
37,61
582,74
131,88
620,35
131,88
2.188,60
301,48
579,19
1.922,60
301,98
596,10
379,76
178,09
19,01
1,53
0,80
178,28
373,27
202,32
19,17
1,34
289,07
89,61
88,67
75,50
138,61
74,96
0,00
220,38
3.467,93
(2.847,58)
0,00
54,92
3.164,67
(3.032,79)
270,82
12.735,25
0,00
9.075,30
6.081,35
3.094,68
3.559,22
3.386,32
2.784,40
2.131,14
4.159,76
7.146,23
0,00
3.386,32
9.619,75
0,00
7.146,23
1.929,07
2.309,70
0,00
56,39
2.222,71
30,60
6.972,21
57.286,52
3.007,31
3.864,50
100,40
5.177,00
51.982,15
127,37
(4.662,51)
(57.286,52)
66,82
(16,90)
1,29
(13,81)
(16,96)
(13,81)
49,92
(12,52)
2.159,58
(248,09)
1.911,49
0,00
1.911,49
(58.402,76)
(188,09)
(58.590,85)
0,00
(58.590,85)
25
Cdb Web Tech S.p.A.
Nota Integrativa
Bilancio consolidato al 31 dicembre 2003
A. Struttura e Contenuto del Bilancio Consolidato del Gruppo Cdb Web Tech
Il bilancio consolidato, redatto in conformità al disposto del D.Lgs. n.127/91, è costituito dallo stato
patrimoniale, dal conto economico (secondo gli schemi di cui agli artt. 2424 e 2425 c.c., modificati
come richiesto dall’articolo 32 del D.Lgs. n.127/91 e successive modificazioni ed integrazioni) e
dalla presente nota integrativa. La normativa di legge è stata integrata, quando necessario, sulla
base dei principi contabili raccomandati dalla Commissione per la statuizione dei principi contabili
dei Consigli Nazionali dei Dottori Commercialisti e dei Ragionieri e, ove mancanti e per quanto
compatibili, dallo I.A.S.C. – International Accounting Standards Committee sostituito ora dallo
I.A.S.B. - International Accounting Standards Board.
La nota integrativa contiene le informazioni richieste dall’articolo 2427 c.c. e quanto ritenuto
necessario a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale,
finanziaria ed economica del Gruppo.
Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2003 è stato predisposto utilizzando i bilanci delle singole
società incluse nell’area di consolidamento, corrispondenti ai relativi bilanci civilistici alla stessa
data, esaminati ed approvati dagli organi sociali, opportunamente modificati e riclassificati, ove
necessario, per adeguarli ai principi contabili sotto elencati e ricondurli alla forma prevista dalla
legge italiana.
Tutte le società incluse nell’area di consolidamento chiudono l’esercizio in data coincidente con
quella del bilancio consolidato.
I valori del bilancio consolidato indicati nella presente Nota Integrativa sono espressi in migliaia
di Euro salvo sia diversamente indicato.
Principi di consolidamento
Metodologie di consolidamento
Il consolidamento viene effettuato con il metodo dell’integrazione globale. I criteri adottati per
l’applicazione di tale metodo sono principalmente i seguenti:
-
il valore contabile delle partecipazioni è eliminato a fronte del relativo patrimonio netto e la
differenza tra il costo di acquisizione e il patrimonio netto delle società partecipate viene
imputata, se ne sussistono le condizioni, agli elementi dell’attivo e del passivo inclusi nel
consolidamento. L’eventuale parte residua, se negativa viene iscritta nella voce di
patrimonio netto denominata “riserva di consolidamento”, se positiva in una voce dell’attivo
denominata “differenza di consolidamento”. Quest’ultima viene ammortizzata di regola in
cinque esercizi;
-
vengono eliminate le operazioni significative avvenute tra società consolidate, così come i
debiti ed i crediti e gli utili non ancora realizzati derivanti da operazioni tra società del
Gruppo al netto dell’eventuale effetto fiscale.
Conversione in euro dei bilanci di società estere
La conversione in euro dei bilanci delle società controllate estere viene effettuata adottando i
cambi correnti in essere alla data di bilancio per lo stato patrimoniale, mentre il conto economico
viene convertito utilizzando i cambi medi dell’esercizio. Le differenze cambio derivanti dalla
conversione del patrimonio netto ai cambi correnti di fine esercizio e dalla conversione del conto
economico ai cambi medi dell’esercizio vengono contabilizzate alla voce “Altre riserve” del
patrimonio netto.
Per la conversione del bilancio di esercizio 2003 della Cdb Web Tech Management LTD, l’unico in
una valuta diversa dall’euro, è stato utilizzato il cambio Euro/sterlina inglese di: 1,4168 al 31
dicembre 2003 e 1,4446 come cambio medio dell’esercizio.
Cdb Web Tech – Nota Integrativa Bilancio Consolidato 2003
27
Area di consolidamento
Nell’area di consolidamento rientrano:
Denominazione
Cdb Web
Tech S.p.A.
Cdb Web
Tech
International
LP
Cdb Web
Tech
Management
LTD
Cdb Private
Equity LP
ICT
Investments
s.r.l.
BIM
Alternative
Investments
S.g.r. S.p.A.
Sede
valuta
Capitale
Sociale
Quota di
Possesso
Metodo
consolidamento
Torino
Euro
100.800.000
Capogruppo
Londra,
Inghilterra
Euro
322.850.310
100,00%
Londra,
Inghilterra
Gbp
150.000
100,00%
Londra,Inghilterra
Euro
100,00%
100,00%
Integrazione
Globale
Integrazione
globale
50,00%
Proporzionale
Torino
Euro
2.800.000
46.482
Torino
Euro
1.500.000
Integrazione
Globale
Integrazione
globale
Integrazione
globale
Variazioni dell’area di consolidamento
Nel 2003 non ci sono state variazioni dell’area di consolidamento
28
B. Criteri di Valutazione
I più significativi principi e criteri di valutazione adottati per la redazione del bilancio al 31 Dicembre
2003, in osservanza dell’art. 2423 bis e dell’art. 2426 c.c., sono i seguenti:
Immobilizzazioni immateriali
Sono iscritte al costo di acquisto o di produzione, inclusi gli oneri accessori, al netto dei relativi
ammortamenti effettuati in relazione alla possibilità di utilizzo sulla base delle aliquote indicate
nelle note di commento dell’attivo.
Immobilizzazioni materiali
Sono iscritte al costo di acquisto o di produzione. Nel costo sono compresi gli oneri accessori
imputabili ai beni. Le immobilizzazioni sono sistematicamente ammortizzate in ogni esercizio in
relazione alle residue possibilità di utilizzo dei beni sulla base delle aliquote indicate nelle note di
commento dell’attivo. Sono inoltre stanziati gli ammortamenti anticipati nella misura massima
consentita dalla normativa fiscale. Le aliquote complessive di ammortamento sono ritenute
rappresentative della vita utile economico-tecnica dei beni.
Partecipazioni ed altri titoli iscritti tra le immobilizzazioni finanziarie
In considerazione dell’attività svolta dalla società, le partecipazioni ed i titoli sono iscritti tra le
immobilizzazioni finanziarie al costo di acquisto o di sottoscrizione. Nel costo di acquisto si
computano anche i costi accessori.
In caso di perdita durevole di valore rispetto a quello determinato come indicato nel precedente
paragrafo, la partecipazione o il titolo viene svalutato per tener conto di tale minor valore; il valore
originario verrà ripristinato se e nella misura in cui verranno meno i motivi della svalutazione
effettuata nei precedenti esercizi.
Crediti
I crediti sono iscritti al presumibile valore di realizzo, sono tutti esigibili entro l’esercizio successivo
e non sono assistiti da alcuna garanzia reale su beni o attività aziendali.
Partecipazioni ed altri titoli che non costituiscono immobilizzazioni
Sono iscritti al minore tra il costo, determinato con il metodo LIFO a scatti annuali, ed il valore di
mercato normalmente corrispondente, per i titoli quotati, alla media delle quotazioni dell’ultimo
mese dell’esercizio e, per i titoli non quotati, al loro presunto valore di realizzo. I titoli o le
partecipazioni sono svalutate nel caso in cui il valore di mercato risulti inferiore al costo come
sopra determinato. Se, e nella misura in cui vengono meno le motivazioni delle svalutazioni
operate negli esercizi precedenti, il costo originario viene ripristinato.
I conti dell’attivo relativi ai titoli sono interessati dalle operazioni di acquisto, sottoscrizione e
vendita al momento del regolamento di tali operazioni.
Ratei e risconti
Sono iscritte in tali voci quote di oneri e proventi, comuni a due o più esercizi, per realizzare il
principio della competenza temporale.
29
Fondi rischi ed oneri
I fondi per rischi ed oneri sono stanziati per coprire perdite o debiti di natura determinata, di
esistenza certa o probabile, dei quali tuttavia alla chiusura dell’esercizio non erano determinabili
l’ammontare o la data di sopravvenienza.
Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato
Il trattamento di fine rapporto riflette l’intera passività maturata nei confronti dei dipendenti di
società italiane in conformità alla legislazione ed ai contratti di lavoro vigenti.
Debiti
I debiti sono iscritti al valore nominale, sono tutti esigibili entro l’esercizio successivo e non sono
assistiti da alcuna garanzia reale su beni o attività aziendali.
Operazioni a termine in valuta
Il rischio di cambio connesso agli investimenti in partecipazioni non di controllo, e altri titoli,
espressi in valuta estera viene coperto tramite operazione a termine su valute. Tali strumenti sono
valutati coerentemente alle attività coperte. Gli utili e le perdite relative ai contratti sopradescritti
sono registrati a conto economico nello stesso periodo in cui vengono realizzate le differenze
cambio sull’attività oggetto di copertura, ovvero alla data di realizzazione a scadenza. Gli
strumenti per i quali viene meno l’efficacia della copertura sono valutati al minore tra costo e valore
di mercato, stanziando nel conto economico le perdite in corso di formazione e differendo gli utili
alla data della loro realizzazione.
Criteri di conversione delle poste in valuta
Le attività e passività espresse originariamente in valuta estera sono contabilizzati in euro ai cambi
storici della data delle relative operazioni. Le differenze cambio realizzate in occasione dell’incasso
dei crediti e del pagamento dei debiti in valuta estera sono iscritte al conto economico.
Il risultato derivante dalla conversione delle attività e passività in valuta estera ai cambi in vigore
alla data di bilancio determinato tenendo anche conto delle operazioni di copertura del rischio di
cambio, viene riflesso nel conto economico del periodo.
Imposte dell’esercizio
Le imposte correnti sono accantonate in base ad una ragionevole previsione dell’onere di imposta,
considerando le eventuali esenzioni e le relative aliquote d’imposta applicabili e la normativa
vigente nei diversi paesi in cui le società del gruppo operano. Le imposte differite attive e passive
vengono determinate in relazione a tutte le differenze temporanee significative tra i valori dell’attivo
e del passivo consolidati ed i corrispondenti valori rilevanti ai fini fiscali risultanti dai bilanci
d’esercizio delle società consolidate. In particolare le imposte differite attive sono iscritte solo se
esiste la ragionevole certezza del loro futuro recupero. Le imposte differite passive non sono
iscritte qualora esistano scarse probabilità che il relativo debito insorga. Le attività e le passività
per imposte differite sono compensate se riferite alla stessa società. Il saldo della compensazione
è iscritto nella voce “altri crediti” dell’attivo circolante, se attivo, nella voce “fondo imposte differite”
se passivo.
Rettifiche di valore ed accantonamenti operati esclusivamente in applicazione di norme tributarie
30
Le rettifiche di valore e gli accantonamenti effettuati esclusivamente in applicazione di norme
tributarie nei bilanci d’esercizio delle società incluse nel consolidamento, sono eliminati dalle
relative voci di conto economico e stato patrimoniale consolidati, al fine di ottenere una
rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale e finanziaria e del risultato
economico del Gruppo.
Altre Informazioni
Si precisa che non si è proceduto a deroghe ai sensi dell’articolo 2423 c.c. 4° comma.
31
Commenti alle Voci dell’Attivo
B – Immobilizzazioni
B I – Immobilizzazioni immateriali
Le immobilizzazioni immateriali e la loro movimentazione sono indicate nel prospetto seguente:
Saldo al
31.12.2002
(valori in migliaia di Euro)
Acquisizioni nel
periodo
Dismissioni
Ammortamento
All. Riserva di
conversione
Saldo al 31.12.03
Costi di impianto e
ampliamento
40,0
0,0
0,0
(16,6)
23,4
Concessioni, licenze e marchi
44,2
80,7
0,0
(35,5)
89,4
218,4
302,7
0,0
80,7
0,0
0,0
(37,5)
(89,6)
Altri - Migliorie beni di terzi
Totale
(20,4)
(20,4)
160,5
273,4
Gli incrementi alle voci “Costi di impianto e ampliamento” e “Concessioni, marchi e licenze” si
riferiscono al
Aliquota di ammortamento
ordinario
Categoria
Software in licenza d’uso
Migliorie su beni di terzi
Marchi e brevetti
Costi di impianto e ampliamento
20,0% - 33,0%
16,6%
10,0%
20,0%
B II – Immobilizzazioni materiali
Le immobilizzazioni materiali e la loro movimentazione sono indicate nel prospetto che segue:
Saldo al
31.12.2002
(valori in migliaia di euro)
Impianti specifici
Mobili, arredi
Macchine elettroniche
d'ufficio
Arredi non ammortizzabili
Totale
Acquisizioni nel
periodo
Dismissioni
Dismissioni dal
fondo
Ammortamento
All. Riserva di
conversione
Saldo al
31.12.2003
0,0
93,3
7,4
2,5
0,0
0,0
0,0
0,0
(1,5)
(54,0)
0,0
10,2
5,9
51,9
32,2
17,5
(20,5)
20,5
(33,2)
(1,7)
14,8
28,3
153,8
0,0
27,4
0,0
(20,5)
0,0
20,5
0,0
(88,7)
0,0
8,5
28,3
100,9
Aliquote ordinarie di ammortamento per categoria di immobilizzi
Categoria
Impianti specifici
Mobili e arredi
Attrezzature elettroniche e macchine ufficio
Beni inferiori al milione
Aliquota di
ammortamento
ordinario
Aliquota di
ammortamento
anticipato
20,0%
12,0%
20,0%
100,0%
20,0%
12,0%
20,0%
0
32
Per le nuove acquisizioni l’ammortamento è stato calcolato al 50%. Sono stati stanziati
ammortamenti anticipati per tener conto del maggior grado di utilizzo dei beni. Le aliquote
applicate per l’ammortamento anticipato non sono maggiori di quelle consentite dalle norme
tributarie. Tale appostazione ha comportato l’esposizione in bilancio di un minor valore delle
immobilizzazioni materiali nette di Euro 22,9 e di un maggior carico di costi per ammortamenti
dell’esercizio per lo stesso importo.
B III – Immobilizzazioni finanziarie
B III.1d – Partecipazioni in altre imprese
Le partecipazioni in altre imprese sono costituite da investimenti di minoranza in società estere
operanti nel settore della tecnologia. Nel corso dell’esercizio sono stati fatti investimenti per
complessivi Euro 1.011,2 e svalutazioni per Euro 3.005,7 per allineare il valore della
partecipazione alle attuali valutazioni di mercato, tenuto conto del loro andamento. Il costo è stato
pure svalutato per tener conto dell’effetto cambio. Le perdite di Euro 542,1 si riferiscono alle
perdite realizzate dalla cessione o liquidazione per cessata attività delle partecipate: Novalux,
Viair, Airslide e Teloquent.
Saldo al 01.01.2003
Totale
11.148,1
11.148,1
Incrementi
1.011,2
1.011,2
Rimborsi
0,0
0,0
Svalutazioni
Perdite
realizzate
-3.005,7
-3.005,7
-542,1
-542,1
Svalutazione
per effetto
cambi
Saldo al
31.12.2003
-1.200,4
-1.200,4
7.411,1
7.411,1
B III.2d – Crediti
Sono rappresentati da depositi cauzionali riferiti ad utenze e locazioni.
B III.3 – Altri Titoli
Sono rappresentati dagli investimenti in fondi Venture Capital, hedge funds tecnologici che
costituiscono gli investimenti nell’attività caratteristica del Gruppo:
Fondi di Venture Capital
Hedge Funds
Totale
Saldo al 01.01.2003
Incrementi
Rimborsi
Svalutazioni
Perdite
realizzate
Svalutazione
per effetto
cambi
Saldo al
31.12.2003
58.182,1
59.767,7
43.249,5
7.050,2
-4.371,6
-11.990,4
-470,9
112,8
-967,5
-804,0
-12.696,6
-9.395,4
82.925,0
44.740,9
117.949,8
50.299,7
-16.362,0
-358,1
-1.771,5
-22.092,1
127.665,9
In fondi di venture capital sono stati investiti Euro 43.249,5 a valere su impegni che erano stati
assunti e per l’acquisto di partnerships sul mercato secondario; sono stati ricevuti Euro 2.791,1 a
titolo di distribuzioni da parte dei fondi di Venture Capital ed Euro 1.580,5 come rimborsi di
capitale per riduzione impegni e cessione a terzi di quote di fondo.
Le perdite realizzate nei fondi di Venture Capital si riferiscono alla liquidazione dell’investimento in
Bowman Capital, la vendita di Signal Lake e del 50% di Draper Fischer ePlanet.
Nel corso dell’esercizio sono stati sottoscritti n.2 hedge funds tecnologici per complessivi Euro
3.422,0 e n.6 hedge funds life science per Euro 3.628,2; è stato chiesto il rimborso da n.6 hedge
33
funds per Euro 11.990,4 realizzando una perdita di Euro 804,0 evidenziata nella tabella sopra
riportata ed una plusvalenza di Euro 3.318,3 con una plusvalenza netta di Euro 2.514,3.
La svalutazione dei fondi di Venture Capital è stata effettuata sulla base del Net Asset Value (NAV)
al 31 dicembre 2003 dichiarato dai fondi stessi, ancorchè in molti casi non ancora definitivo.
Le immobilizzazioni finanziarie sopra descritte sono per la quasi totalità in dollari eccetto alcuni
investimenti in dollari australiani, in sterline inglesi e franchi svizzeri; la copertura del rischio di
cambio viene effettuata attraverso la stipula di contratti a termine sulle valute degli investimenti.
L’effetto economico della svalutazione per effetto cambi sopraindicata è ampiamente coperta dai
proventi finanziari realizzati sui contratti forward
C – Attivo Circolante
C II – Crediti
I crediti passano da Euro 3.304,9 a Euro 24.985,4 per una situazione contingente di fine anno.
Sono alla data già ridotti a livello normale essendo stati incassati e gli anticipi versati trasformati in
investimenti, come evidenziato nel commento alle diverse voci.
C II.1 – Crediti verso Clienti
Trattasi essenzialmente di crediti esigibili entro l’esercizio successivo, riferiti a prestazioni di servizi
per Euro 263,0.
C II.5 – Crediti verso Altri
Sono costituiti per
- Euro 12.652,9 da anticipi versati negli ultimi giorni del 2003 per la sottoscrizione, con
effetto 1 gennaio 2004, degli hedge funds tecnologici: Matrix OffShore Fund e Stealth
Offshore, Cantillion Technology e Ruth OffShore;
- Euro 10.600,1 da crediti verso hedge funds per il rimborso di quote richiesto a fine anno
- Euro 469,3 per distribuzioni da fondi di venture capital .
- Euro 264,5 per versamenti anticipati a fondi di venture capital negli ultimi giorni del 2003
- Euro 712,1 per crediti verso Erario per IVA, ritenute d’acconto ed imposta subite ed acconti
IRAP e IRPEG versati.
I crediti sono esigibili entro l’esercizio successivo, ed in particolare alla data della presente gli
investimenti per i quali sono stati versati gli acconti sono stati perfezionati, ed i crediti per il
rimborso degli hedge funds già incassati per oltre il 90%.
C III – Attività Finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni
C III.5 – Azioni Proprie
Sulla base della delega dell’Assemblea degli Azionisti in data 24 aprile 2002 e 30 aprile 2003,
nell’ambito della politica di stabilizzazione del prezzo, sono state acquistate durante l’esercizio
complessivamente n. 148.001 azioni Cdb Web Tech al prezzo medio di Euro 2,21 (4) per azione e
vendute n. 154.001 azioni al prezzo medio di 1,95 Euro (4).
Al 31 dicembre 2003 risultano in portafoglio n. 51.000 azioni proprie al prezzo medio di Euro 2,93
(4) per azione, inferiore alla media dei prezzi di dicembre 2003.
(4) cifre non in migliaia
34
C III.6 – Altri Titoli
La voce totale comprende titoli di stato italiani e obbligazioni di primarie società (elenco nel
prospetto seguente) per Euro 26.346,1.Nel corso dell’esercizio parte della liquidità
temporaneamente disponibile è stata investita in hedge funds diversificati per strategia di
investimento, in bilancio a fine esercizio al costo di Euro 38.526,3 adeguato per l’effetto cambi,
tenuto conto che il loro valore di presunto realizzo è superiore.
Gli hedge funds in portafoglio al 31.12.2003 nei quali è stata temporaneamente investita la
liquidità disponibile, sono indicati nella tabella allegata unitamente agli altri hedge funds del
Gruppo.
Il disinvestimento degli hedge funds può avvenire con preavviso, variabile per i diversi fondi,
massimo di tre mesi senza penalità
Sono ricompresi infine azioni per Euro 109,4 della società BakBone Software quotata in Canada
distribuite a fine anno da un fondo di venture capital in cui abbiamo investito.
Elenco titoli di stato ed obbligazioni in portafoglio al 31 dicembre 2003:
Valore al
Nominale
Increm.e
decrem.
(Svalutazioni)
Valore al
Plus.
31.12.03
(minusv.)
realizzata
Scadenza
31.12.2002 del periodo Rivalutazioni
31.12.03
9.000
26.04.06
8.879,4
0
30,6
8.910,0
0
4.000
30.09.04
0
4.002,8
0
4.002,8
0
3.000
10.02.05
0
3.030,0
-21,3
3.008,7
0
CCT 01.03.06
2.000
1.03.06
0
2.019,0
-7,8
2.011,2
0
BCA ROMA 05/09 TV
3.000
31.05.09
0
2.995,5
-8,2
2.987,3
0
BIM EONIA 2 2006
5.000
-
0
5.000,0
0
5.000,0
0
850
1.09.04
427,7
9.307,1
0,0
17.047,3
-1,6
-8,3
426,1
26.346,1
0
0,0
CENTROLEASING 2006
B.AGRILEASING IND.30/09/9904
AUTOSTRADA TORINOMILANO
CCT 01.09.97/04 IND.
Totale
Nell’ esercizio 2003 sono state altresì acquistate obbligazioni e titoli di stato per complessivi 58
milioni di Euro di cui si è avuto il rimborso del capitale alla scadenza o sono state vendute nel
corso dell’anno.
La variazione rispetto all’esercizio precedente è data dall’investimento in hedge funds e dalle
obbligazioni e titoli di stato venuti a scadenza oppure venduti.
C IV – Disponibilità Liquide
Sono costituite dai depositi bancari corrispondenti ai saldi riconciliati dei conti correnti, compresi gli
interessi maturati al 31 Dicembre 2003 per complessivi Euro 27.560,0 e denaro e valore di cassa
per Euro 5,2. La riduzione rispetto all’esercizio precedente - quando le disponibilità liquide erano
Euro 51.625,4 – è conseguente agli investimenti in hedge funds , titoli a reddito fisso di cui sopra
oltre che nelle attività caratteristiche della società.
35
D – Ratei e Risconti
Ratei Attivi
Sono rappresentati dagli interessi attivi maturati sui titoli in portafoglio per complessivi Euro
210,0. Il decremento rispetto all’anno precedente è legato alla diminuzione dei titoli in portafoglio
al 31 dicembre 2003.
Risconti Attivi
Nella voce risconti attivi di complessivi Euro 140,1 è prevalente il contributo di Euro 70,0 versato
alla Fondazione Politecnico di Milano ma di competenza dall’esercizio successivo. Il residuo si
riferisce a servizi di terzi , canoni ed abbonamenti pagati nell’esercizio e di durata ultra annuale.
36
Commenti alle voci del Passivo
A – Patrimonio Netto
Il patrimonio netto al 31 Dicembre 2003 comprensivo del risultato d’esercizio ammonta a Euro
251.837,1. Nell’allegato 1 è effettuata la riconciliazione del patrimonio netto della Capogruppo e
Consolidato nonché le movimentazioni del patrimonio netto.
Per effetto degli ammortamenti accelerati si rileva una sottovalutazione del patrimonio netto per
complessivi Euro 152,8 al lordo del relativo effetto fiscale.
A I – Capitale Sociale
Il Capitale Sociale ammonta a Euro 100.800,0 ed è costituito da numero 100.800.000 azioni
ordinarie del valore nominale di Euro 1 ciascuna. Il capitale sociale risulta interamente sottoscritto
e versato. Invariato
A II – Riserva da Sovrapprezzo delle Azioni
Ammonta a Euro 111.600,5. La variazione rispetto all’esercizio precedente è conseguenza dell’
utilizzo, deliberato dall’Assemblea degli azionisti in data 30 aprile 2003, di Euro 57.409,1 per la
copertura delle perdite del 2002 e di Euro 160,6 quale importo – al netto della riserva esistente al
momento della delibera - utilizzato per la costituzione della riserva per l’acquisto di azioni proprie
A IV – Riserva Legale
Ammonta a Euro 1.266,3. Invariata
A V – Riserva azioni proprie in portafoglio
Ammonta a Euro 149,5 e corrisponde al controvalore delle azioni proprie acquistate
A VII – Altre Riserve
Sono costituite da:
- La riserva acquisto azioni proprie di Euro 40.011,1 costituita con la delibera dell’Assemblea degli
azionisti del 24 aprile 2002 e 30 aprile 2003 di autorizzazione all’acquisto di azioni proprie, ridotta
nel corso dell’esercizio per il controvalore delle azioni proprie acquistate e imputato alla Riserva
azioni proprie in portafoglio;
- La riserva di consolidamento di Euro 778,0 pari alla differenza tra il costo di acquisizione ed il
patrimonio netto delle controllate risultante dal consolidamento delle stesse.Invariata
- La riserva di conversione di Euro 81,6 risultante dalla conversione in Euro del bilancio in Sterline
della controllata Cdb Web Tech Management LTD.
A VIII – Perdite Portate a nuovo
E’ la risultante delle perdite consolidate degli esercizi precedenti, al netto dell’utile 2000 della
Capogruppo portato a riserva legale, e delle perdite coperte dalla Capogruppo con utilizzo delle
riserve: Ammonta ad Euro 4.598,2.
A IX – Utile di Esercizio
Il risultato consolidato dell’esercizio è un utile di Euro 1.911,5 pari a Euro 0,01896 (4) per azione.
37
C – Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato
La movimentazione del fondo dei dipendenti delle società italiane è la seguente:
Saldo al
01.01.2003
38,6
Evoluzione Fondo TFR
Quota maturata
18,1
Liquidazioni
-28,8
Saldo al
31.12.2003
27,9
D – Debiti
I debiti sono complessivamente Euro 1.577,9 - rispetto a Euro 2.346,5 del 2002 - tutti esigibili
entro l’esercizio successivo. Il decremento è in maggior parte attribuibile ai minori debiti in essere a
fine esercizio verso i fondi di Venture Capital per i versamenti richiesti a valere sugli impegni
assunti. Sono costituiti da:
D 6 – Debiti verso Fornitori
Per complessivi Euro 630,3 sono riconducibili alla attività ordinaria di Cdb Web Tech.
D 11 – Debiti Tributari
Ammontano a Euro 112,8 rappresentati per 70,1 da debiti per imposte dell’esercizio corrente della
Capogruppo e di Cdb Web Tech Management LTD, oltre a 42,7 per ritenute su redditi da lavoro
dipendente ed autonomo versati poi nei termini.
D 12 – Debiti Verso Istituti di Previdenza e Sicurezza Sociale
Sono costituiti da Euro 29,1 per debiti verso istituti previdenziali per i rapporti di lavoro dipendente
in essere, regolarmente versati nei termini dopo la chiusura dell’esercizio.
D 13 –Altri Debiti
Si tratta di debiti per Euro 805,7 di cui Euro 635,2 per l’acquisto di una quota in un fondo di venture
capital perfezionatasi nell’esercizio, e la quasi totalità del rimanente, sono debiti nei confronti dei
fondi di venture capital per versamenti richiesti a valere su impegni assunti, pagamenti
regolarmente evasi dopo la chiusura dell’esercizio. La riduzione rispetto all’esercizio 2002 è
conseguente alla dinamica dell’attività
E – Ratei e Risconti
Ratei passivi
Sono rappresentati da costi per servizi di competenza dell’esercizio non ancora addebitati per un
totale di Euro117,1 e per Euro 40,0 dovuti ad accantonamenti per le spese di gestione degli hedge
funds liquidati nell’esercizio successivo.
Risconti passivi
Per Euro 17,3 è il contributo ricevuto sulle spese di miglioria degli uffici, riscontato per la durata del
contratto di locazione al netto della quota di competenza 2003, oltre ad Euro 36,5 equivalente al
canone di locazione degli uffici per il periodo di gratuita’ che ci è stato riconosciuto
38
Conti d’ordine
Alla data del 31 Dicembre 2003 si evidenziano impegni contrattuali per investimenti in fondi di
Venture Capital per complessivi Euro 149,7 milioni convertiti al cambio del 31 Dicembre 2003. Il
versamento sarà richiesto dagli amministratori dei fondi in relazione ai loro piani di investimento
che, sulla base dei dati storici e tenuto conto dell’attuale situazione di mercato, possiamo stimare
avverrà in modo graduale nell’arco dei prossimi trentasei mesi almeno.
La diminuizione rispetto agli Euro 192,6 milioni del esercizio precedente è dovuta al combinato
effetto di versamenti effettuati, nuovi impegni e riduzione degli impegni a seguito della riduzione
della dimensione di alcuni fondi e alla cessione di commitment, rafforzamento dell’euro rispetto al
dollaro in cui sono espressi la maggior parte degli impegni, al netto dei nuovi impegni assunti.
Operazioni fuori bilancio
Il rischio di cambio connesso agli investimenti, non in partecipazioni di controllo, espressi in valuta
estera viene coperto tramite operazione a termine su valute. Tali strumenti sono valutati
coerentemente alle attività coperte. Gli utili e le perdite relative ai contratti sopradescritti sono
registrati a conto economico nello stesso periodo in cui vengono realizzate le differenze cambio
sull’attività oggetto di copertura, ovvero alla data di realizzazione a scadenza. Gli strumenti per i
quali viene meno l’efficacia della copertura sono valutati al minore tra costo e valore di mercato.
Per la copertura del rischio cambio degli investimenti in valuta sono state concluse con banche
delle operazioni a termine su valute (forward) per l’intero ammontare degli investimenti.
I contratti forward hanno determinato un provento - al netto degli oneri - di Euro 2,6 milioni riflesso
in conto economico. Al 31 dicembre 2003 sono in essere contratti forward con scadenza marzo
2003 per nozionali 220,9 milioni di dollari americani, 3,6 milioni di sterline inglesi, 0,3 milioni di
franchi svizzeri e 1,7 milioni di dollari australiani.
39
Commenti alle Voci del Conto Economico
A – Valore della Produzione
A 5 - Altri Ricavi e Proventi
La voce è così composta:
valori in migliaia di Euro
2003
Commissioni attive di gestione
573,5
Prestazioni di servizi
37,6
Contributi migliorie su beni di
Terzi
8,0
Recuperi e rimborsi vari
1,3
Totale
620,4
L’incremento rispetto ad Euro 131,9 del 2002 è dato dalle commissioni attive derivanti dall’attività
di asset management.
B – Costi della Produzione
B 7 – Costi per Servizi
La voce in oggetto risulta così dettagliata:
Costi per Servizi
Valore al 31.12.2003
Consulenze Amm. Fiscali Legali
Spese Viaggio
Utenze e spese generali
Collaborazioni & lavoro temporaneo
Emolumenti organi sociali
Manutenzioni
Convegni, libri, cancelleria
Totale
1.459,9
164,9
157,9
10,9
290,6
55,4
48,9
2.188,6
Nel 2002 i costi per servizi erano stati pari a Euro 1.922,6. L’incremento è dato essenzialmente
dalle consulenze sugli investimenti.
B 8 – Costi per Godimento di Beni di Terzi
Sostanzialmente invariati sono in prevalenza costituiti da canoni di locazione degli uffici - Euro
301,5- ed in misura minore da noleggi.
40
B 9 – Costi per il Personale
Il costi complessivo del personale è stato di Euro 579,2 e di seguito si evidenzia la
movimentazione nell’esercizio del numero dei dipendenti suddivisi per categoria:
31.12.2002
Entrate
Uscite
31.12.2003
Medio
Dirigenti
3
2
-2
3
2,9
Quadri e Impiegati
3
0
0
3
3,0
Totale
6
2
-2
6
5,9
B 10 – Ammortamenti e svalutazioni
La ripartizione delle sottovoci è presentata nel prospetto di conto economico e nel commento
dell’attivo.
B 14 – Oneri diversi di gestione
L’importo complessivo di Euro 220,4 è costituito prevalentemente per Euro 190,5 dall’Imposta sul
Valore Aggiunto pagata negli esercizi precedenti che il fisco inglese non ha riconosciuto come
credito alla Cdb Web Tech Management avendo questa ricavi esenti da IVA.
C – Proventi e Oneri Finanziari
I proventi finanziari netti nel 2003 sono stati di Euro 9.619,7 rispetto a Euro 1.929,1 dell’esercizio
2002.
C 15 – Proventi da Partecipazioni.
Ammontano a Euro 270,8 e si riferiscono ai proventi generati dalla parziale dismissione dell’unico
investimento diretto della Controllata Cdb Private Equity.
C 16 – Altri Proventi Finanziari
C 16.b – Proventi da titoli iscritti nelle immobilizzazioni che non costituiscono partecipazioni
Dagli investimenti in fondi di venture capital sono stati ottenuti proventi da distribuzioni di titoli e
cassa per complessivi Euro 5.523,2 con un provento di Euro 2.728,3.
Nel corso dell’esercizio è stato chiesto il rimborso di n.6 hedge funds per Euro 11.990,4,
realizzando una plusvalenza di Euro 3.318,3. Dal rimborso di altri hedge è derivata una perdita
rilevata tra gli oneri finanziari.
41
Proventi da distribuzioni VC
Proventi da rimborso Hedge funds
Altri proventi
Totale
2.728,3
3.318,3
34,8
6.081,3
Nell’esercizio precedenti i proventi di questa categoria erano stati Euro 2.784,4 essendo state
inferiori il numero delle distribuzioni dei fondi di venture capital e le plusvalenze realizzate sugli
hedge funds.
C 16.c – Proventi da titoli iscritti nell’attivo circolante che non costituiscono partecipazioni
Di complessivi Euro 3.094,7 sono gli interessi su obbligazioni e titoli di stato oltre ai proventi dei
contratti di coperture rischio cambio dei titoli iscritti nell’attivo circolante,.
C 16.d – Proventi diversi dai precedenti:da terzi
Utile netto su contratti forward
Interessi attivi banche
Differenze cambio attive
Altri proventi
Totale
2.385,1
573,5
592,4
8,2
3.559,2
La differenza rispetto allo stesso periodo dello scorso esercizio (minori proventi nel 2003 di Euro
600,5) è data da minori interessi attivi sulla liquidità impiegata, essendo stata gran parte della
liquidità investita in hedge funds.
C 17 – Interessi ed altri oneri finanziari
C 17.d – Verso terzi
Il dettaglio della voce è il seguente:
17 c) Interessi e oneri finanziari vs
terzi
Valore al
31.12.2003
Perdite su cessione fondi VC
Perdite su rimborso Hedge funds
Perdite su investimenti diretti
Minus su titoli
Differenze cambio passive
Oneri su contratti forward
Oneri e spese bancarie
914,4
1.082,1
542,1
30,8
566,9
232,5
17,5
42
Totale
3.386,3
Rispetto agli Euro 7.146,2 dell’esercizio precedente, la riduzione è dovuta alla significativa
diminuzione delle perdite realizzate.
D – Rettifiche di Valore di Attività Finanziarie
Nel corso del 2003 le rettifiche di valore delle attività finanziarie sono state di Euro 4.662,5, al netto
dei ripristini di valore, rispetto a Euro 57.286,5 dell’esercizio 2002.
D 18 – Rivalutazioni
I ripristini di valore delle diverse attività finanziarie sono stati di Euro 2.309,7.
D 18.a – Rivalutazioni di partecipazioni.
Rivalutazioni di partecipazioni
Totale
56,4
56,4
Trattasi della rivalutazione per cambi di alcuni investimenti diretti in aziende tecnologiche.
D 18.b – Rivalutazioni da titoli iscritti nelle immobilizzazioni finanziarie che non costituiscono
partecipazioni
Valore al
31.12.2003
Ripristino valore fondi di venture capital
Ripristino valore hedge funds
Totale
2.101,7
121,0
2.222,7
Il valore degli investimenti in alcuni fondi di venture capital ed hedge funds, che erano stati
svalutati negli esercizi precedenti, sono stati ripristinati essendo venute meno le condizioni che
avevano portato alla loro svalutazione, in particolare il loro valore è stato riportato all’ultimo NAV e
report ricevuti che hanno confermato la mutata situazione.
D 18.c – Rivalutazioni da titoli iscritti nell’attivo circolante
E’ l’adeguamento per Euro 30,6 al valore di mercato dei titoli in portafoglio.
D 19 – Svalutazioni
D 19.a – Svalutazioni di partecipazioni.
43
Svalutazioni di partecipazioni
Totale
3.007,3
3.007,3
Trattasi della svalutazione di alcuni investimenti diretti in aziende tecnologiche per tener conto di
perdite durevoli di valore e adeguare il valore dell’investimento alla valutazione corrente di
mercato, tenuto conto dell’andamento delle società partecipate. Nel 2002 erano state Euro
5.177,0.
D 19.b – Svalutazioni da titoli iscritti nelle immobilizzazioni finanziarie che non costituiscono
partecipazioni
Gli investimenti in fondi venture capital sono stati svalutati di Euro 3.864,5 sulla base delle migliori
informazioni raccolte sulla loro NAV (Net Asset Value) al 31 dicembre 2003; per 5 fondi l’ultima
NAV ricevuta è anteriore al dicembre 2003, ed in diversi casi la NAV non è stata ancora certificata.
Alcuni fondi sono stati svalutati oltre al loro NAV che ci è stato comunicato, sulla base di una
valutazione del portafoglio dei loro investimenti.
La ulteriore svalutazione rispetto al NAV dei fondi, che lo scorso esercizio il Consiglio di
Amministrazione di CdbWebTech ha apportato è stata interamente assorbita nel corso del 2003.
D 19.c – Svalutazioni da titoli iscritti nell’attivo circolante
E’ l’adeguamento per Euro 100,4 al valore di mercato dei titoli in portafoglio per temporaneo
impiego della liquidità
E – Proventi e Oneri Straordinari
E 20 – Altri Proventi straordinari
Trattasi di sopravvenienze attive per Euro 66,8 di cui Euro 40,6 in prevalenza per costi connessi
alla quotazione del titolo previsti negli esercizi precedenti e non dovuti.
E 21 – Oneri straordinari
La voce “oneri straordinari” di Euro 16,9 comprende oltre ad imposte indeducibili e sopravvenienze
passive, gli importi corrisposti per condoni e sanatorie fiscali di esercizi precedenti.
E 22 – Imposte dell’Esercizio
La previsione di imposte per complessivi Euro 248,1, riguarda Euro 225,7 di imposte sul reddito
d’esercizio della Capogruppo ed il complemento sono imposte delle controllate, determinate sulla
base delle aliquote e su imponibili calcolati alla luce della legislazione ritenute applicabile.
44
Allegati:
1)
Prospetto di Riconciliazione del Patrimonio Netto
e Risultato Civilistico/Consolidato
Patrimonio
Netto Dec-03
Di cui
Risultato
Euro migliaia
Euro migliaia
CDB WEB TECH S.p.A
253.973,0
145,6
Eliminazione delle svalutazioni registrate dalla capogruppo
152.636,9
(1.212,3)
Risultati delle partecipate consolidate in quota
Bim Alternative Investments SGR
CDB WEB TECH LP
CDB WEB TECH Management
CDB Private Equity
ICT Investments srl
(152.518,6)
(58,7)
(152.636,8)
79,8
110,2
(13,0)
1.053,2
27,5
867,0
47,6
122,9
(11,8)
Elisione risultati intercompany
Differenze per omogeneizzazione principi contabili
Riserva di Consolidamento
Riserva di conversione cambi
(819,6)
(2.131,0)
778,0
(81,6)
1.760,4
164,5
0,0
0,0
Consolidato Gruppo CDB WEB TECH
251.837,1
1.911,5
2)
Prospetto delle variazioni dei conti di Patrimonio Netto
valori in milgiaia di Euro
Totale al 31.12.2002
Capitale
Sociale
100.800,0
Riserva
legale
Riserva
sovrapprezz
o azioni
Riserva
azioni
proprie in
Portafoglio
Riserva
acquisto
azioni
proprie
Riserva di
Riserva di
consolidame
Altre Riserve
conversione
nto
Perdite a
nuovo
Utili/(Perdite)
Gruppo
Totale
1.266,3
169.170,2
115,2
39.884,8
778,0
34,8
0,0
(3.565,7)
(58.590,9)
249.892,7
Copertura perdite
Destinazione della
riserva sovrapprezzo
azioni ad acquisto azioni
proprie ed utlizzo
0
0
(57.409,1)
0
0
0
0
0
(1.032,5)
58.590,9
149,3
0
0
(160,6)
34,3
126,3
0
0
0
0
0
0
Risultato del periodo
Riserva di conversione
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
(116,4)
0
0
0
0
1.911,5
0
1.911,5
(116,4)
111.600,5
149,5
40.011,1
778,0
(81,6)
0,0
(4.598,2)
1.911,5
251.837,1
da consolidato
251.837,1
Totale al 31.12.2003
100.800,0
1.266,3
45
Elenco degli hegde funds in portafoglio al 31 dicembre 2003 come immobilizzazioni
finanziarie e titoli del circolante
Nr.
Società del Gruppo
che ha inverstito
Cat.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
Cdb Internarnational LP
Capogruppo
Capogruppo
Capogruppo
Capogruppo
Capog/CdbInternat. LP
Capogruppo
Capogruppo
Capogruppo
Capogruppo
Capogruppo
Capogruppo
Capogruppo
Capogruppo
C
C
C
I
I
I
C
C
I
I
C
C
C
C
I
C
I
I
I
C
C
C
I
I
I
C
I
I
C
I
I
I
I
I
C
C
C
I
C
I
I
C
I
I
I
I
C
C
C
C
C
C
C
Denominazione
AHL Diversified
3A Windreider
All market 250 Ltd (MAN AHL 250)
AlphaGen Arneb Fund
Andor Diversified Fund
Andor Tech Offshore (D)
Avenue International Ltd
Brevan Howard
Camelot Offshore Fund
Core Technology Fund
Davidson Kempner International Limited
Elysium Global Macro Ltd
EN Benten Japan Fund Ltd
Finisterre B
Five Points Offshore
Forest Multi-Strategy Fund SPC
Galleon Healthcare Fund
Galleon Life Sciences Fund
Genaissance Healthcare Fund
GLG European Long-Short Fund
Harbert
Henderson UK Equity Market Neutral Fund Limited
HTHF Bim Alternative
Intrepid Fund
Itros Offshore Fund
Jupiter Hyde Park Hedge Fund
Kaintuck
KCM Biomedical Offshore fund Class A series 23
Martello
Miats Active Site Fund
Miats Bricoleur
Miats Founding Class
Miats Mehta Biopharm
Minot Fund
North Sound Legacy International Ltd
Oconnor Global Fundamental Long/Short
Odey European Inc
Off Sands Point Partners LP
Pentagon Global Opportunity Fund Ltd
Perceptive Life Sciences Fund
Quasar Technology Fund Class B Series 4
Ramius Fund Ltd
Seasons Technology Hedge Fund
Sidus Investments Limited
Spheric Global Technology Fund
Spinner Global Technology Fund
The Bluebay High Yield
The Contra Fund Limited
The Hermitage Fund
The Pegasus Fund
Tosca
Trellus
Zebedee European Fund Limited
Settore / Strategia
CTA
Fund of Funds
Futures / Deriv.
Health Care
High tech Long/ Short
Distressed Debt
Macro relative value
Event driven
Global Macro
Long/Short Japan
Emergin Market Debt
Multi-strategy arbitrage/distressed debt
Health Care Life Sciences Long/ Short
European market neutral long short equity
Distressed
UK equity market neutral
European Equity long/short
Health Care
Mutual fund timing
Health Care
US equity long/short
Global equity market neutral
European Equity long/short
Multistrategy
Mutual fund timing
Multi-strategy arbitrage
Multistrategy
Equity Long/Short
Long/Short Russia
Equity Long/Short
Long/Short Financials
Long/Short
Long/short
Valore di
Bilancio
Euro/000
802,7
2.000,0
1.609,2
600,5
3.202,7
800,7
804,6
2.005,0
4.003,5
3.105,9
1.605,4
1.607,3
2.411,8
804,6
1.601,3
1.607,3
800,7
800,7
800,7
1.002,5
1.605,1
939,1
1.000,0
1.601,3
800,7
3.085,1
3.202,7
400,4
804,6
1.201,1
400,3
800,7
800,7
3.202,7
802,7
1.607,3
1.002,5
600,5
2.548,4
600,5
1.601,3
1.743,7
1.601,3
3.202,7
4.003,4
4.003,4
1.503,8
1.002,5
1.605,1
1.002,5
804,6
1.206,9
1.002,5
83.267,2
I = Immobilizzazioni finanziarie
C= attività non immobilizzate
46
Cdb Web Tech S.p.A.
Bilancio di esercizio al 31 dicembre 2003
Cdb Web Tech – Bilancio di Esercizio
47
Cdb Web Tech S.p.A.
Stato Patrimoniale al 31 Dicembre 2003
Attivo
(Valori in Euro)
B) IMMOBILIZZAZIONI
I Immateriali
1) Costi in impianto e ampliamento
4) Concessioni, licenze, marchi e diritti similari
7) Altre
II Materiali
2) Impianti e macchinario
4) Altri beni
III. Finanziarie
1a) partecipazioni in imprese controllate
1d) partecipazioni in altre imprese
2d) crediti verso altri
3) Altri titoli
II. Crediti
1) Verso clienti esigibili entro l'es.successivo
2) Verso imprese controllate esigibili entro l'es.successivo
5) Verso altri esigibili entro l'es.successivo
5) Azioni proprie
6) Altri titoli
1) Depositi bancari
3) Denaro e valori in cassa
TOTALE ATTIVO
Passivo
31 dicembre 2003
31 dicembre 2002
166.520
172.756
13.750
77.527
75.243
77.008
27.499
32.392
112.865
96.458
5.952
71.056
187.602.049
0
96.458
171.889.578
174.077.185
3.769.306
374
9.755.184
187.845.577
162.214.578
3.366.604
374
6.308.022
172.158.792
8.895.384
1.692.018
0
383.314
8.512.070
48.466.238
18.000
392.260
1.281.758
66.986.932
149.466
48.316.772
9.795.941
114.590
66.872.342
13.337.836
9.791.549
4.392
67.157.563
291.217
255.294.357
13.332.400
5.436
82.016.786
360.296
254.535.874
(Valori in Euro)
A) PATRIMONIO NETTO
I. Capitale Sociale
II. Riserva da sovrapprezzo azioni
III. Riserve di rivalutazione
IV. Riserva legale
V. Riserva azioni proprie in portafoglio
VII. Altre Riserve
1) Riserva di arrotondamento
2) Altre riserve
IX. Utile (perdita) del periodo
TOTALE PATRIMONIO NETTO
3) Altri
D) DEBITI
6) Debiti verso fornitori
11) Debiti tributari
12) Debiti verso istituti di previdenza
13) Altri debiti
TOTALE DEBITI
1) Ratei
2) Risconti
TOTALE RATEI E RISCONTI PASSIVI
TOTALE PASSIVO
CONTI D'ORDINE
Garanzie
Impegni
100.800.000
111.600.531
0
1.266.260
149.466
100.800.000
169.170.234
0
1.266.260
114.590
2
40.011.146
145.612
2
39.885.410
-57.409.090
253.973.017
0
253.827.406
0
0
23.651
1.240.319
0
31.458
650.877
453.785
101.050
24.633
660.851
1.240.319
57.370
366.222
206.626
29.026
49.003
650.877
26.133
40.119,0
17.251,0
920,0
25.213,0
57.370
255.294.357
26.133
254.535.874
300.000.000
18.988,70
300.000.000
16.395,00
48
Cdb Web Tech Spa
Conto Economico
CONTO ECONOMICO (Valori in Euro)
1) Ricavi delle vendite e delle prestazioni
7) per servizi
9) per il personale
b) oneri sociali
e) altri costi
a) da crediti iscritti nelle imm.vs.imprese controllate
d) verso terzi
c) di titoli iscritti nell'attivo circolante che non costituiscono partecipazioni
c) di titoli iscritti nell'attivo circolante che non costit.partecipazioni
20) Proventi
b) altri proventi strordinari
21) Oneri
b) imposte esercizi prec.
TOTALE DELLE PARTITE STRAORDINARIE
IMPOSTE SUL REDDITO DELL'ESERCIZIO
UTILE (PERDITA) DEL PERIODO
1.1 - 31.12.2003
1.1 - 31.12.2002
411.190
9.261
420.451
412.842
44.748
457.590
1.143.181
107.848
383.438
1.027.936
126.589
346.277
257.857
108.466
16.309
806
130.628
233.475
95.381
16.607
814
164.885
83.891
46.737
58.681
106.204
24.095
1.789.190
(1.368.739)
19.596
1.685.283,0
(1.227.693)
0
5.058.258
0
4.337.710
0
1.932.152
3.126.106
2.738.010
0
2.114.543
2.223.167
1.451.881
2.738.010
2.320.248
1.451.881
2.885.829
1.242.896
0
1.212.296
30.600
1.862.693
0
0
58.878.090
0
1.825.334
37.359
(619.797,0)
56.508.361
2.242.354
127.375
(58.878.090)
40.561
1.292
40.561
964
1.292
11.801
0
964
39.597,0
371.309
(225.697)
145.612
10.240
1.561
(10.509)
(57.230.463)
(178.627)
(57.409.090)
49
Cdb Web Tech S.p.A.
Nota Integrativa
Bilancio di Esercizio al 31 dicembre 2003
A. Struttura e contenuto del Bilancio di Esercizio
Il bilancio di esercizio, redatto in conformità al disposto del D.Lgs. n.127/91, è costituito
dallo stato patrimoniale, dal conto economico (secondo gli schemi di cui agli artt. 2424 e
2425 c.c., modificati come richiesto dall’articolo 32 del D.Lgs. n.127/91 e successive
modificazioni ed integrazioni) e dalla presente nota integrativa. La normativa di legge è
stata integrata, quando necessario, sulla base dei principi contabili raccomandati dalla
Commissione per la statuizione dei principi contabili dei Consigli Nazionali dei Dottori
Commercialisti e dei Ragionieri e, ove mancanti e per quanto compatibili, dallo I.A.S.C. –
International Accounting Standards Committee ora IASB - International Accounting
Standards Board
La nota integrativa contiene le informazioni richieste dall’articolo 2427 c.c. e quanto
ritenuto necessario a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione
patrimoniale, finanziaria ed economica della società.
La nota integrativa, come lo stato patrimoniale ed il conto economico, sono stati redatti in
unità di Euro, senza decimali, come previsto dall’articolo 16, comma 8, Dlgs. n. 213/98 e
dall’articolo 2423, comma 5, del Codice Civile.
I valori del bilancio d’esercizio indicati nella nota integrativa sono espressi in migliaia di
Euro salvo sia diversamente indicato.
Cdb Web Tech S.p.A. – Nota integrativa al bilancio dell’esercizio 2003
51
B. Criteri di valutazione
I più significativi principi e criteri di valutazione adottati per la redazione del bilancio al 31
Dicembre 2003 sono i seguenti:
Immobilizzazioni immateriali
Sono iscritte al costo di acquisto o di produzione, inclusi gli oneri accessori, al netto degli
ammortamenti effettuati, in relazione alla possibilità di utilizzo, sulla base delle aliquote
indicate nelle note di commento dell’attivo.
Immobilizzazioni materiali
Sono iscritte al costo di acquisto o di produzione. Nel costo sono compresi gli oneri
accessori imputabili ai beni. Le immobilizzazioni sono sistematicamente ammortizzate in
ogni esercizio, in relazione alle residue possibilità di utilizzo dei beni, sulla base delle
aliquote indicate nelle note di commento dell’attivo. Sono inoltre stanziati gli
ammortamenti anticipati nella misura massima consentita dalla normativa fiscale. Le
aliquote complessive di ammortamento sono ritenute rappresentative della vita utile
economico-tecnica dei beni.
Partecipazioni iscritte tra le immobilizzazioni finanziarie
In considerazione dell’attività svolta dalla società, le partecipazioni sono iscritte al costo di
acquisto o di sottoscrizione. Nel costo di acquisto si computano anche i costi accessori.
In caso di perdita durevole di valore rispetto a quello determinato come indicato nel
precedente paragrafo, la partecipazione viene svalutata per tener conto di tale minor
valore; il valore originario verrà ripristinato se e nella misura in cui verranno meno i motivi
della svalutazione effettuata nei precedenti esercizi.
Crediti
I crediti sono iscritti al presumibile valore di realizzo.
Partecipazioni ed altri titoli che non costituiscono immobilizzazioni
Sono iscritti al minore tra il costo, determinato con il metodo LIFO a scatti annuali, ed il
valore di mercato normalmente corrispondente, per i titoli quotati, alla media delle
quotazioni dell’ultimo mese dell’esercizio e, per i titoli non quotati, al loro presunto valore
di realizzo. I titoli o le partecipazioni sono svalutate nel caso in cui il valore di mercato
risulti inferiore al costo come sopra determinato. Se, e nella misura in cui vengono meno
le motivazioni delle svalutazioni operate negli esercizi precedenti, il costo originario viene
ripristinato.
I conti dell’attivo relativi ai titoli sono interessati dalle operazioni di acquisto, sottoscrizione
e vendita al momento del regolamento di tali operazioni.
Ratei e risconti
Sono iscritte in tali voci quote di oneri e proventi, comuni a due o più esercizi, per
realizzare il principio della competenza temporale.
Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato
52
Il trattamento di fine rapporto riflette l’intera passività maturata nei confronti dei dipendenti
in conformità alla legislazione ed ai contratti di lavoro vigenti.
Debiti
I debiti sono iscritti al valore nominale.
Operazioni a termine in valuta
Il rischio di cambio connesso agli investimenti in partecipazioni, non di controllo, espresse
in valuta estera viene coperto tramite operazione a termine su valute. Tali strumenti sono
valutati coerentemente alle attività coperte. Gli utili e le perdite relative ai contratti
sopradescritti sono registrati a conto economico nello stesso periodo in cui vengono
realizzate le differenze cambio sull’attività oggetto di copertura, ovvero alla data di
realizzazione a scadenza. Gli strumenti per i quali viene meno l’efficacia della copertura
sono valutati al minore tra costo e valore di mercato, stanziando nel conto economico le
perdite in corso di formazione e differendo gli utili alla data della loro realizzazione.
Criteri di conversione delle poste in valuta
Le attività e passività espresse originariamente in valuta estera sono contabilizzate in
Euro ai cambi storici della data delle relative operazioni. Le differenze cambio realizzate
in occasione dell’incasso dei crediti e del pagamento dei debiti in valuta estera sono
iscritte al conto economico.
Il risultato derivante dalla conversione delle attività e passività in valuta estera ai cambi in
vigore alla data di bilancio (I cambi utilizzati sono stati Euro/Sterlina Inglese di 1.4168 –
Euro/Dollaro U$ di 0,7940), determinato tenendo anche conto delle operazioni di
copertura del rischio di cambio, viene riflesso nel conto economico del periodo.
Ricavi, proventi, costi ed oneri
I componenti positivi e negativi di conto economico sono contabilizzati secondo il principio
della competenza temporale, con l’opportuna rilevazione di ratei e risconti attivi e passivi.
Imposte dell’esercizio
Le imposte correnti sono accantonate in base ad una ragionevole previsione dell’onere di
imposta, considerando le eventuali esenzioni e le relative aliquote d’imposta applicabili e
la normativa vigente nei diversi Paesi in cui le società opera. Le imposte differite attive e
passive vengono determinate in relazione a tutte le differenze temporanee significative tra
i valori dell’attivo e del passivo consolidati ed i corrispondenti valori rilevanti ai fini fiscali
risultanti dai bilanci d’esercizio delle società consolidate. In particolare le imposte differite
attive sono iscritte solo se esiste la ragionevole certezza del loro futuro recupero. Le
imposte differite passive non sono iscritte qualora esistano scarse probabilità che il
relativo debito insorga. Le attività e le passività per imposte differite sono compensate se
riferite alla stessa società. Il saldo della compensazione è iscritto nella voce “altri crediti”
dell’attivo circolante, se attivo, nella voce “fondo imposte differite” se passivo.
Altre Informazioni
Si precisa che non si è proceduto a deroghe ai sensi dell’articolo 2423 c.c. 4° comma.
53
Commenti alle voci dell’Attivo
B – Immobilizzazioni
B I – Immobilizzazioni immateriali
Le immobilizzazioni immateriali e la loro movimentazione sono indicate nel prospetto
seguente:
Concessioni, licenze e marchi
Altri - Migliorie beni di terzi
Totale
Costo Iniziale
Fondo di
Amm.to
Saldo al
31.12.2002
Acquisizioni 2003
68,7
57,2
225,7
351,6
-41,2
-24,8
-112,8
-178,8
27,5
32,4
112,9
172,8
0,0
77,7
0,0
77,7
Dismissioni Ammortamento
2003
2003
0,0
0,0
0,0
0,0
Saldo al
31.12.2003
-13,8
-32,6
-37,6
-84,0
13,7
77,5
75,3
166,5
I costi di impianto ed ampliamento sono rappresentati dai costi di costituzione, cosi’ come
l’incremento alla voce “Concessioni, licenze e marchi” si riferisce alla realizzazione di un
nuovo sito internet ed all’acquisto di licenza software effettuati dalla societa’.
Categoria
Aliquota di
ammortamento ordinario
Software in licenza d’uso
Migliorie su beni di terzi
Marchi e brevetti
33,3%
16,6%
10,0%
20,0%
B II – Immobilizzazioni materiali
Le immobilizzazioni materiali e la loro movimentazione sono indicate nel prospetto
seguente:
Impianti specifici
Mobili, arredi
Macchine elettroniche d'ufficio
Arredi non ammortizzabili
Altri beni inferiori al milione
Totale
Costo Iniziale
Fondo di
Amm.to
Saldo al
31.12.2002
Acquisizioni
2003
Dismissioni
costo 2003
56,1
158,2
116,9
28,3
26,9
386,4
-56,1
-94,2
-112,8
0,0
-26,9
-290,0
0,0
64,0
4,1
28,3
0,0
96,4
7,4
2,5
17,5
0,0
0,0
27,4
0,0
0,0
-20,5
0,0
0,0
-20,5
Dismissioni Ammortamen
Fondo 2003
to 2003
0,0
0,0
20,5
0,0
0,0
20,5
-1,5
-38,1
-7,1
0,0
0,0
-46,7
Saldo al
31.12.2003
5,9
28,4
14,5
28,3
0,0
77,1
Aliquote ordinarie di ammortamento applicate per categoria di immobilizzi
54
Categoria
Aliquota di
ammortamento
ordinario
Aliquota di
ammortamento
anticipato
20,0%
12,0%
20,0%
20,0%
12,0%
20,0%
Impianti specifici
Mobili e arredi
Attrezzature elettroniche e macchine ufficio
Per le nuove acquisizioni l’ammortamento è stato calcolato al 50%. Sono stati stanziati
ammortamenti anticipati per tener conto del maggior grado di utilizzo dei beni. Le aliquote
applicate per l’ammortamento anticipato non sono maggiori di quelle consentite dalle
norme tributarie. Tale appostazione ha comportato l’esposizione in bilancio di un minor
valore delle immobilizzazioni materiali nette di Euro 22,9 e di un maggior carico di costi
per ammortamenti dell’esercizio per Euro 22,9.
B III – Immobilizzazioni finanziarie
B III.1a – Partecipazioni in imprese controllate
Le partecipazioni in società controllate sono:
Bim Alternative Investment S.g.r. S.p.A
Cdb Private Equity LP
Totale
Partecipazi Migliaia di
one
Euro
100.00%
170.213,5
100.00%
249,1
100.00%
46,5
50,00%
768,1
100.00%
2.800,0
174.077,2
Le variazioni rispetto all’esercizio precedenti sono date da:
-
Cdb Private Equity LP: versamento di parte del capitale sottoscritto alla
partnership inglese che, costituita a fine 2002, ha iniziato ad operare.
-
Cdb Web Tech International L.P: un aumento di capitale per 7.850,3 e la
successiva rivalutazione di 1.212,3 per adeguare il valore di bilancio , nei
precedenti esercizi svalutato, al patrimonio netto al 31 dicembre 2003 della
partecipata.
In allegato è riportato l’elenco delle partecipazioni con le indicazioni previste dall’art. 2427
nr. 2 e 5 c.c.
B III.1d – Partecipazioni in altre imprese
Le partecipazioni in altre imprese sono costituite da investimenti diretti di minoranza in
quattro società estere operanti nel settore dell’alta tecnologia. Nella tabella seguente
sono riportate le variazioni intervenute
55
Xpert Integrated System
MobileAccess Networks
Teleknowledge Group
Elixir Pharmaceuticals Inc.
Totale azioni
% di
possesso
138.466
980.204
1.554.724
1.000.000
5,14%
2,75%
0,83%
1,35%
Totale
Valore al
Incrementi
31.12.2002
2.888,5
378,2
99,9
0,0
3.366,6
0,0
175,0
0,0
856,5
1.031,5
Adeguam.
valore per
effetto cambi
-480,8
-77,4
-16,6
-53,9
-628,7
Rivalutazioni
(Svalutazioni)
Valore al
31.12.2003
2.407,7
475,8
83,3
802,6
3.769,4
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Gli incrementi sono dati rispettivamente :
- nuovo investimento di Euro 856,5 in Elixir Pharmaceuticals, società biotech, avvenuto a
fine settembre 2003, acquisendo circa il 2% del capitale sociale;
- per Mobil Access Networks , nuova denominazione assunta dalla gia’ partecipata
Foxcom Wireless, dalla sottoscrizione e versamento di Euro 175,0 per aumenti di
capitale.
B III.2d – Crediti verso Altri
Sono costituiti da depositi cauzionali. Invariati.
B III.3 – Altri titoli
Nel secondo semestre sono stati acquistati partnerships dei fondi di venture capital
israeliani: GIZA GE III, ISRAEL SEED III e IV, PITANGO II e III, a sconto rispetto al loro
NAV. Questi si aggiungono ai due fondi AMADEUS II e NEXIT INFOCOM 2000 già in
portfolio, che si sono incrementati per i versamenti effettuati a fronte dell’impegno assunto
ad investire e per quanto riguardo Nexit anche per un acquisto sul mercato secondario di
una piccola quota.
Il valore di bilancio, indicato nella tabella, è stato determinato sulla base del costo
dell’investimento, se inferiore al NAV al 31.12.2003 comunicato dai fondi stessi, in alcuni
casi ulteriormente svalutato sulla base di un apprezzamento del valore degli investimenti
dei fondi.
Fondi Venture Capital
Hedge Fund
Totale
Valore al
Incrementi
01.01.03
5.308,0
1.000,0
6.308,0
5.576,2
0
5.576,2
Adeguament Rivalutazioni
o valore per (Svalutazioni)
effetto
-303,7
-1.825,3
0
0
-303,7
-1.825,3
Valore al
31.12.03
8.755,2
1.000,0
9.755,2
L’ hedge funds iscritto in questa voce è quello con strategia di investimento in società
tecnologiche.
C – Attivo Circolante
C II – Crediti
C II.1 – Crediti verso Clienti
Decremento rispetto all’anno 2002 per avvenuto incasso dello stesso.
C II.2 – Crediti verso Controllate
56
Sono costituiti da Euro 333,4 verso Cdb Web Tech Management Ltd, da Euro 46,8 verso
Bim Alternative Investments S.g.r. S.p.A. e da Euro 3,1 verso ICT InvestmentS S.r.l. per
servizi di consulenza prestati.
Il decremento è in relazione alla dinamica dell’attività.
C II.5 – Crediti verso Altri
Trattasi principalmente di:
-
anticipi di Euro 7.052,9 versati negli ultimi giorni del 2003 per la sottoscrizione,
con effetto 1 gennaio 2004, di due hedge funds tecnologici: Matrix OffShore Fund
e Stealth Offshore;
credito di Euro 757,4 per la redemption dell’hedge funds Clinton Multistrategy il cui
incasso è avvenuto nel 2004;
crediti verso Erario per Euro 82,1 a ritenute d’acconto di imposta subite, per Euro
619,4 per eccedenza di acconti d’imposta versati
Tutti i crediti sono esigibili entro l’esercizio successivo.
L’ incremento rispetto all’esercizio precedente è dato dai crediti vantati per la redemption
e per le sottoscrizioni di hedge funds.
C III – Attività Finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni
C III.5 – Azioni Proprie
Sulla base della delega dell’Assemblea degli Azionisti in data 24 aprile 2002 e 30 aprile
2003, nell’ambito della politica di stabilizzazione del prezzo, sono state acquistate
durante l’esercizio complessivamente n. 148.001 azioni Cdb Web Tech al prezzo medio
di Euro 2,21 (4) per azione e vendute n. 154.001 azioni al prezzo medio di 1,95 Euro (4).
Al 31 dicembre 2003 risultano in portafoglio n. 51.000 azioni proprie al prezzo medio di
Euro 2,93 (4) per azione, inferiore alla media dei prezzi di dicembre 2003.
C III.6 – Altri titoli
Parte della liquidità temporaneamente disponibile è stata investita nel corso dell’esercizio
in hedge funds diversificati per strategia di investimento. Titoli di stato ed obbligazioni
completano la posta.
L’elenco dei titoli di stato ed obbligazioni è indicato nel prospetto seguente :
Valore al
Increm.e
decrem.
(Svalutazioni)
Valore al
Plus.
Rivalutazioni
31.12.03
(minusv.)
realizzata
8.910,0
0
Nominale
31.12.03
Scadenza
31.12.2002
del periodo
CENTROLEASING 2006
9.000
26.04.06
8.879,4
0
B.AGRILEASING IND.30/09/99-04
4.000
30.09.04
0
4.002,8
0
4.002,8
0
AUTOSTRADA TORINO-MILANO
3.000
10.02.05
0
3.030,0
-21,3
3.008,7
0
CCT 01.03.06
2.000
1.03.06
0
2.019,0
-7,8
2.011,2
0
BCA ROMA 05/09 TV
3.000
31.05.09
0
2.995,5
-8,2
2.987,3
0
BIM EONIA 2 2006
5.000
-
0
8.879,4
5.000,0
17.047,3
0
-6,7
5.000,0
25.920,0
0
0,0
Totale
30,6
57
Nell’anno 2003 sono state altresì acquistate obbligazioni e titoli di stato per complessivi
58 milioni di Euro di cui si è avuto il rimborso del capitale alla scadenza o sono state
vendute nel corso del 2003.
I n° 18 hedge funds in portafoglio al 31.12.2003 nei quali è stata temporaneamente
investita la liquidità disponibile, sono indicati nella tabella allegata unitamente agli altri
hedge funds del Gruppo.
Il disinvestimento può avvenire con preavviso, variabile per i diversi fondi, massimo di tre
mesi senza penalità.
C IV – Disponibilità Liquide
Sono Euro 9.795,9. Costituite dai depositi bancari corrispondenti ai saldi riconciliati dei
conti correnti, compresi gli interessi maturati al 31 dicembre 2003, per complessivi Euro
9.791,5 ; da denaro e valore di cassa per Euro 4,4 .
Il decremento è dovuto all’impiego temporaneo della liquidità in titoli, ed agli investimenti.
D – Ratei e Risconti
Ratei Attivi
Costituita interamente per Euro 206,6 dai ratei di interessi sui titoli in portafoglio.
Il decremento rispetto all’anno precedente è legato alla diminuzione dei titoli in portafoglio
al 31 dicembre 2003.
Risconti Attivi
Nella voce risconti attivi è prevalente il contributo di Euro 70,0 versato alla Fondazione
Politecnico di Milano ma di competenza dall’esercizio successivo. Il saldo poi si riferisce
a servizi di terzi , canoni ed abbonamenti pagati nell’esercizio e di durata ultra annuale.
Commenti alle voci del Passivo
A – Patrimonio Netto
Il patrimonio netto al 31 Dicembre 2003 comprensivo del risultato d’esercizio ammonta a
Euro 253.973.
Per effetto degli ammortamenti accelerati si rileva una sottovalutazione del patrimonio
netto per complessivi Euro 152,8.
A I – Capitale Sociale
Il Capitale Sociale è costituito da numero 100.800.000 azioni ordinarie del valore
nominale di 1 Euro ciascuna. Invariato
Il capitale sociale risulta interamente sottoscritto e versato.
58
A II – Riserva da Sovrapprezzo delle Azioni
Ammonta a Euro 111.600,5. La variazione rispetto all’esercizio precedente è
conseguenza dell’ utilizzo, deliberato dall’Assemblea degli Azionisti in data 30 aprile
2003: di Euro 57.409,1 per la copertura delle perdite del 2002; e di Euro 160,6 quale
importo – al netto della riserva esistente al momento della delibera - utilizzato per la
costituzione della riserva per l’acquisto di azioni proprie.
A IV – Riserva Legale
Ammonta a Euro 1.266,3 e deriva dall’accantonamento dell’intero risultato dell’esercizio
2000. Invariata.
A V – Riserva per azioni proprie in portafoglio
Ammonta a Euro 149,5 e corrisponde al controvalore delle azioni proprie acquistate ed in
portafoglio al 31.12.2003
A VII – Altre Riserve
Ammontano complessivamente ad Euro 40.011,2 per la riserva per l’acquisto di azioni
proprie di Euro 40.011,2 oltre ad una riserva di Euro 0,001 per gli arrotondamenti degli
importi come previsto dall’articolo 16, comma 8, Dlgs n. 213/98 e dall’articolo 2423,
comma 5, del Codice Civile.
La “riserva disponibile adeguamento valore azioni proprie”, che era nel bilancio 2002, è
stata liberata quando sono state vendute le azioni in portafoglio che avevano generato
detta riserva.
A IX – Utile di Esercizio
Accoglie il risultato netto di esercizio: utile di Euro 145,6 pari a Euro 0,00144 (4) per
azione.
C – Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato
La movimentazione del fondo è la seguente:
Evoluzione Fondo TFR
Saldo al
01.01.2003
Quota maturata
Liquidazioni
Saldo al
31.12.2003
31,5
15,4
-23,2
23,7
D – Debiti
I debiti sono complessivamente di Euro 1.240,3 tutti esigibili entro l’esercizio successivo,
non assistiti da alcuna garanzia reale su beni o attività aziendali.
Sono costituiti da:
59
D 6 – Debiti verso Fornitori
Ammontano a complessivi Euro 453,8. Trattasi di debiti derivanti dall’ordinaria attività .
D 11 – Debiti Tributari
Ammontano a Euro 101,0 essenzialmente per debiti verso Erario per IRAP del 2003 per
Euro 50,8 ed il residuo importo sono ritenute su redditi di lavoro dipendente ed autonomo
versati poi nei termini. Il decremento è dato dalla diminuzione dell’ IRAP.
D 12 – Debiti Verso Istituti di Previdenza e Sicurezza Sociale
Ammontano a Euro 24,6 e sono costituiti da debiti verso istituti previdenziali per i
dipendenti, regolarmente versati nei termini dopo la chiusura dell’esercizio.
D 13 – Altri Debiti
Costituito quasi integralmente dal debito per l’acquisto sul mercato secondario di un fondo
di venture capital, con pagamento a febbraio 2004.
E – Ratei e Risconti
Ratei passivi
Ammontanti ad Euro 40,1 sono costituiti dagli accantonamenti per le spese di gestione
degli hedge funds liquidati nell’esercizio successivo.
Risconti passivi
Per Euro 17,3 è il contributo ricevuto sulle spese di miglioria degli uffici, riscontato per la
durata del contratto di locazione al netto della quota di competenza 2003.
Conti d’Ordine
Non sono state prestate garanzie. Segnaliamo che è stata rilasciata ad una banca,
nell’interesse della controllata Cdb Web Tech International L.P., una dichiarazione di
unico socio e come tale obbligato in caso di insolvenza della controllata nelle operazioni
di vendita a termine di valuta per la copertura del rischio cambio. Non vi sono rischi di
insolvenza.
Segnaliamo i seguenti impegni:
valori in migliaia di Euro
Impegni contrattuali ad
effettuare versamenti ai
fondi di Venture Capital
31.12.2003
31.12.2002
18.988,70
16.395,00
Gli impegni originali sono sia in sterline inglesi che in dollari americani e di conseguenza
soggetti alla variazione del tasso di cambio.
Il versamento sarà richiesto dagli gestori dei fondi in relazione agli investimenti che
saranno da loro effettuati.
60
Operazioni fuori bilancio
Il rischio di cambio connesso agli investimenti, non in partecipazioni di controllo, espressi
in valuta estera viene coperto tramite operazioni a termine su valute. Tali strumenti sono
valutati coerentemente alle attività coperte. Gli utili e le perdite relative ai contratti
sopradescritti sono registrati a conto economico nello stesso periodo in cui vengono
realizzate le differenze cambio sull’attività oggetto di copertura, ovvero alla data di
realizzazione a scadenza. Gli strumenti per i quali viene meno l’efficacia della copertura
sono valutati al minore tra costo e valore di mercato.
Per la copertura del rischio cambio degli investimenti in valuta sono state concluse con
banche delle operazioni a termine su valute (forward) per l’intero ammontare degli
investimenti.
I contratti forward hanno determinato un provento – al netto degli oneri – di Euro 2.635,6
riflesso in conto economico. Le attività in valuta, per effetto della copertura, hanno
registrato una diminuzione di valore – al netto delle rivalutazioni – nella valuta di conto,
per un ammontare di Euro 2.622,9 . Al 31 dicembre 2003 sono in essere contratti forward
con scadenza marzo 2004 per nozionali 38,9 milioni di US$ e per 3,6 milioni di GBP.
61
Commenti alle voci del Conto Economico
A – Valore della produzione
A I – Ricavi delle vendite e delle prestazioni
Sono ricavi per prestazioni di servizi a controllate.
A V – Altri Ricavi e Proventi
La voce è così composta:
2003
Plusval.cess.cespiti
Contibuti migliori su beni di terzi
Totale
1,3
8,0
9,3
B – Costi della produzione
B 7 – Costi per Servizi
Il dettaglio è riportato nelle tabella seguente:
Consulenze amministrative, fiscali e legali
Emolumenti ai Componenti gli Organi Sociali
Spese Viaggio
Utenze e spese generali
Costi connessi alla quotazione titolo
Manutenzioni ordinarie
Libri, Cancelleria e Convegni
Collab.coordinate continuative e occasionali
Altri costi
Totale
2003
483,9
286,7
155,4
99,4
58,9
21,0
16,3
10,9
10,7
1.143,2
Rispetto ad Euro 1.027,9 dell’esercizio precedente, l’incremento è dato da un aumento
dei costi relativi alle consulenze di terzi.
B 8 – Costi per Godimento di Beni di Terzi
L’importo di Euro 107,9 è prevalentemente costituito da canoni di locazione e spese
condominiali, oltre a noleggi vari.
B 9 – Costi per il Personale
62
Il costo di Euro 383,4 è relativo al personale dipendente indicato nella tabella seguente
con la movimentazione nell’anno:
Media
31.12.2003 dell’esercizio
31.12.02
Entrate
Uscite
Dirigenti
Quadri e
Impiegati
2
2
2
0
2
0
2
2
1,4
2
Totale
4
2
2
4
3,4
B 10 – Ammortamenti
Il dettaglio è già indicato nel conto economico e nel commento dell’attivo.
B 14 – Oneri Diversi di Gestione
L’importo complessivo di Euro 24,1 è costituito principalmente da abbonamenti a riviste
on-line, a spese di vidimazioni, quote associative, spese varie amministrative.
C – Proventi e Oneri Finanziari
I proventi finanziari netti nell’esercizio sono Euro 2.320,2 rispetto a 2.885,8 dell’esercizio
precedente. La diminuzione è essenzialmente dovuta all’investimento di parte delle
disponibilità in hedge funds che hanno generato plusvalenze di Euro 1,45 non realizzate e
quindi non contabilizzate ancora tra i proventi finanziari.
C 16 – Altri Proventi Finanziari
C 16.c – Proventi da titoli iscritti nell’attivo circolante che non costituiscono partecipazioni
Per complessivi 1.932,1 sono derivati da:
- interessi attivi maturati sui titoli iscritti nell’attivo circolante per Euro 1.701,4;
- plusvalenza di cessione delle azioni proprie in portafoglio Euro 135,8.
- plusvalenze da cessioni titoli per Euro 95
I proventi sono inferiori rispetto all’esercizio precedente per i minori investimenti in titoli.
C 16.d – Proventi diversi dai precedenti: da terzi
L’importo di Euro 3.126,1 è derivato da:
- proventi su contratti forward conclusi per la copertura del rischio cambio sugli
investimenti per Euro 2.661,4;
- interessi attivi su conti correnti bancari per Euro 167,6 ;
- utili su cambi per Euro 297,1.
L’incremento rispetto al 2002 è dovuto ai maggiori proventi su contratti forward, mentre
gli interessi bancari sono in diminuzione per le minori disponibilità liquide
63
C 17 – Interessi ed altri oneri finanziari
C 17.d – Verso terzi
Il dettaglio della voce in oggetto è la seguente:
2003
Minusvalenze su obbligazioni e titoli di stato
Minusvalenze su redemption hedge funds
Spese bancarie
Oneri bancari su contratti forward
Svalutazioni per effetto cambi
Altri oneri finanziari e differenze cambio passive
Totale
29,3
38,6
6,2
8,6
2.640,0
15,3
2.738,0
L’incremento rispetto all’esercizio precedente è dovuta essenzialmente alle svalutazioni
per effetto cambi.
D – Rettifiche di Valore di Attività Finanziarie
D 18 – Rivalutazioni
D 18.a – Di partecipazioni
E’ stato ripristinato per Euro 1.212,3 il valore della partecipazione nella controllata Cdb
Web Tech International L.P, svalutato negli esercizi precedenti, per adeguarlo al
patrimonio netto della stessa che è aumentato nel 2003 per il positivo risultato
dell’esercizio.
D 18.c – Di titoli iscritti nell’attivo circolante che non costituiscono partecipazioni
Trattasi della rivalutazione di titoli per Euro 30,6 sulla base del valore di mercato.
D 19 – Svalutazioni
D 19.b – Di immobilizzazioni finanziarie che non costituiscono partecipazioni
La svalutazione di Euro 1.825,3 (Euro 2.242,3 nel 2002) dei fondi di venture capital è
stata effettuata sulla base dei NAV al 31 dicembre 2003 comunicati dagli stessi fondi, ed
in alcuni casi oltre il NAV sulla base di un apprezzamento del valore degli investimenti dei
fondi.
64
D 19.c – Di titoli iscritti nell’attivo circolante che non costituiscono immobilizzazioni
Si tratta delle svalutazioni per Euro 37,4 dei titoli, come già evidenziato nel commento
alla voce dell’Attivo “attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni”, sulla
base del valore a fine dicembre 2003 dei titoli stessi.
E – Proventi e Oneri Straordinari
E 20 – Altri Proventi straordinari
Ammontano ad Euro 40,6 in prevalenza per costi connessi alla quotazione del titolo
previsti negli esercizi precedenti e non dovuti.
E21 – Oneri straordinari
Costituiti dagli oneri (inferiori a Euro 1) sostenuti per i concordati fiscali.
E 22 – Imposte dell’esercizio
La previsione per le imposte dell’esercizio 2003 pari ad Euro 225,7 riguarda l’ IRAP ed è
determinata sulla base delle aliquote ritenute applicabili.
Altre Informazioni
Piani di Stock option
Le informazioni relative ai piani di stock options per gli Amministratori, previste dalla
Deliberazione Consob n° 11971 del 14.5.1999 sono state riportate nella Relazione sulla
Gestione
Compensi corrisposti agli Amministratori, ai Sindaci ed ai Direttori Generali
Nel corso del 2003 sono stati corrisposti gli emolumenti ed i compensi indicati nella
tabella seguente:
Soggetto
Carica ricoperta
Durata della
carica
Emolumenti per la carica
Benefici non
monetari
Bonus e
altri
Altri
compensi
in Cdb S.p.A. in Controllate
De Benedetti Carlo
Presidente
01.01-31.12.2003
0
5
0
0
0
Moscatelli Vittorio
Amm. Delegato
01.01-31.12.2003
181,6
5
0
0
0
D’Agui Pietro
Amministratore
01.01-31.12.2003
0
5
0
0
0
Segre Massimo
Amministratore
01.01-31.12.2003
0
5
0
0
0
Dezzani Flavio
Presidente
Collegio Sind.
01.01-31.12.2003
34,1
2,7
0
0
0
Ferreri Vittorio
Sindaco effettivo
01.01-31.12.2003
22,8
1,8
0
0
0
Nani Luigi
Sindaco effettivo
01.01-31.12.2003
22,8
1,8
0
0
0
(importi in Euro/000
Per gli Amministratori è previsto il compenso simbolico di 1 euro ciascuno accettato a
fronte di opzioni a sottoscrivere azioni a Euro 2,48 per azione nell’ambito del piano di
stock option approvato dall’Assemblea degli azionisti il 30 aprile 2003.
Nel bilancio sono stati accantonati Euro 87,6 per compensi da corrispondere per l’anno
2003 ai componenti il Collegio Sindacale.
65
Euro
Gbp
Euro
Euro
Euro
310.000.000
150.000
46.482
1.500.000
50.000.000
Bim Alternative Investments S.g.r S.p.A
Cdb Private Equity LP
Totale
100,00%
100,00%
100,00%
50,00%
100,00%
161.150.875
249.120
46.481
768.103
0
162.214.579
7.850.309
0
0
0
2.800.000
10.650.309
1.212.297
0
0
0
0
1.212.297
Elenco delle Partecipazioni in Imprese Controllate al 31 Dicembre 2003
Variazioni nel 2003
Situazione Iniziale al 01.01.2003
Capitale Partecipazi
Valore bilancio
Increm.e
Rivalutazioni
Denominazione
valuta
Sociale
oni
(Euro)
Decrem.(Euro
(Euro)
Allegati
100,00%
100,00%
100,00%
50,00%
100,00%
170.213.481
249.120
46.481
768.103
2.800.000
174.077.185
Situaz.finale al 31.12.2003
Valore in Bilancio
Partecipazioni
(Euro)
66
Cdb Web Tech S.p.A.
Bilanci delle Società Controllate al 31 dicembre 2003
Bilancio di esercizio al 31 Dicembre 2003
valori in Euro
STATO PATRIMONIALE
Attivo
B) IMMOBILIZZAZIONI
I Immateriali
1) impianto e ampliamento
4) Concessioni, licenze, marchi e diritti similari
7) Altre
II Materiali
2) Impianti e macchinario
4) Altri beni
III. Finanziarie
3) Altri titoli
II. Crediti
3) Verso imprese collegate
5) Verso altri
6) Altri titoli
7) Finanziari Vs. terzi
1) Depositi bancari
3) Denaro e valori in cassa
1) Ratei
2) Risconti
TOTALE RATEI E RISCONTI ATTIVI
TOTALE ATTIVO
31.12.2003
31.12.2002
0
0
0
0
0
0
0
0
120.891.119
123.116.894
3.791.839
117.099.280
120.891.119
8.005.440
115.111.454
123.116.894
39.179
1.489.466
39.178
1
32.803.049
1.489.466
53.506
16.631.765
16.171.284
16.559.010
53.506
38.191.019
16.559.010
0
38.191.019
49.401.238
39.733.991
0
0
0
54.589
0
54.589
170.292.357
162.905.474
Passivo
A) PATRIMONIO NETTO
I. Capitale Sociale
II. Riserva da sovrapprezzo azioni
III. Riserve di rivalutazione
IX. Utile (perdita) del periodo precedente
VII. Altre Riserve
Riserva ripianamento perdite
Riserva di conversione
Patrimonio netto
3) Altri
D) DEBITI
3) Debiti verso banche
6) Debiti verso fornitori
9) Debiti verso collegate
10) Debiti verso controllanti
11) Debiti tributari
12) Debiti verso istituti di previdenza e sicurezza sociale
13) Altri debiti
TOTALE DEBITI
1) Ratei
2) Risconti
Cdb Web Tech – Bilanci delle Società Controllate
322.850.310
315.000.000
867.009
-153.503.838
-55.961.668
-97.887.457
170.213.481
170.213.481
161.150.875
161.150.875
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
78.876
237.424
1.517.175
78.876
1.754.599
0
0
0
0
0
170.292.357
162.905.474
70
CONTO ECONOMICO
valori in Euro
7) per servizi
9) per il personale
b) oneri sociali
e) altri costi
d) svalutaz. Crediti compresi attivo circolante
a) da crediti iscritti nelle immobilizzazioni vs imprese controllate
b) verso imprese controllanti
d) verso terzi
c) di titoli iscritti nell'attivo circolante che non cost.partecip.
20) Proventi
21) Oneri
Imposte sul reddito d'esercizio
RISULTATO di ESERCIZIO
31.12.2003
31.12.2002
0
0
0
0
1.664.925
0
0
1.556.250
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
74.961
0
0
0
0
0
74.961
0
0
1.664.925
(1.664.925)
0
33.942
1.665.153
(1.665.153)
(5.551)
32.158.517
0
35.044.314
90.721
4.469.018
1.151.082
26.447.696
3.338.261
33.942
23.916
2.209.111
32.811.287
12.847.555
0
3.338.261
28.814.705
12.847.555
22.196.759
2.696.934
7.972.208
55.733
2.641.201
28.979.705
441.098
7.531.110
84.465.483
3.644.207
24.110.324
1.225.174
6.148.220
78.317.263
(26.282.771)
(76.493.274)
0
0
0
0
0
0
0
867.009
0
(55.961.668)
867.009
(55.961.668)
71
C d b W e b T e c h M a n a g e m e n t L td
B ila n c io d i e s e r c iz io a l 3 1 D ic e m b r e 2 0 0 3
v a lo r i in G b p
S T A T O P A T R I M O N IA L E
A ttiv o
B ) IM M O B IL IZ Z A Z IO N I
I Im m a te r ia li
1 ) im p ia n to e a m p lia m e n to
4 ) C o n c e s s io n i, lic e n z e , m a r c h i e d ir itti s im ila r i
7 ) A ltr e
II M a te r ia li
2 ) Im p ia n ti e m a c c h in a r io
4 ) A ltr i b e n i
III. F in a n z ia r ie
1 a ) p a r te c ip a z io n i in im p r e s e c o n tr o lla te
1 d ) p a r te c ip a z io n i in a ltr e im p r e s e
2 d ) c r e d iti v e r s o a ltr i
3 ) A ltr i tito li
T O T A L E IM M O B IL IZ Z A Z IO N I
C ) A T T IV O C IR C O L A N T E
II. C r e d iti
1 ) V e r s o c lie n ti
2 ) V e r s o im p r e s e c o n tr o lla te
5 ) V e r s o a ltr i
III. A ttiv ità fin a n z ia r ie c h e n o n c o s titu is c o n o im m o b iliz z a z io n i
6 ) A ltr i tito li
IV . D is p o n ib ilità liq u id e
1 ) D e p o s iti b a n c a r i
3 ) D e n a r o e v a lo r i in c a s s a
T O T A L E A T T IV O C IR C O L A N T E
D ) R A T E I E R IS C O N T I A T T IV I
1 ) R a te i
2 ) R is c o n ti
T O T A L E R A T E I E R IS C O N T I A T T IV I
T O T A L E A T T IV O
3 1 . 1 2 .2 0 0 3
3 1 . 1 2 .2 0 0 2
6 0 .1 9 9
6 8 .7 9 2
0
0
6 0 .1 9 9
1 6 .9 1 1
0
0
6 8 .7 9 2
3 7 .3 4 6
241
1 6 .6 7 0
1 2 2 .5 0 1
1 8 .2 9 7
1 9 .0 4 9
1 1 9 .0 2 6
0
0
1 2 2 .5 0 1
0
1 9 9 .6 1 2
0
0
1 1 9 .0 2 6
0
2 2 5 .1 6 4
0
2 9 4 .6 5 6
0
0
0
0
0
1 5 4 .7 3 4
1 3 9 .9 2 2
0
0
3 4 0 .5 1 8
0
3 5 .6 9 2
3 4 0 .1 0 9
409
3 5 .2 8 8
404
3 4 0 .5 1 8
3 3 0 .3 4 8
0
3 8 .3 7 9
3 8 .3 7 9
0
8 .7 1 4
8 .7 1 4
5 7 8 .5 0 8
5 6 4 .2 2 6
P a s s iv o
A ) P A T R IM O N IO N E T T O
I. C a p ita le S o c ia le
II. R is e r v a d a s o v r a p p r e z z o a z io n i
III. R is e r v e d i r iv a lu ta z io n e
IX . U tile ( p e r d ita ) d e l p e r io d o
IX . U tile ( p e r d ita ) d e l p e r io d o p r e c e d e n te
V II. A ltr e R is e r v e
R is e r v a r ip ia n a m e n to p e r d ite
R is e r v a d i c o n v e r s io n e
P a tr im o n io n e tto
T O T A L E P A T R IM O N IO N E T T O
B ) F O N D I P E R R IS C H I E D O N E R I
3 ) A ltr i
C ) T F R L A V O R O S U B O R D IN A T O
1 5 0 .0 0 0
1 5 0 .0 0 0
2 4 .9 4 4
- 2 2 .6 9 6
4 8 .8 1 6
- 7 9 .5 1 3
0
0
0
0
1 5 2 .2 4 8
1 5 2 .2 4 8
1 1 9 .3 0 3
1 1 9 .3 0 3
0
0
0
0
0
0
D ) D E B IT I
3 ) D e b iti v e r s o b a n c h e
6 ) D e b iti v e r s o fo r n ito r i
9 ) D e b iti v e r s o c o lle g a te
1 0 ) D e b iti v e r s o c o n tr o lla n ti
1 1 ) D e b iti tr ib u ta r i
1 2 ) D e b iti v e r s o is titu ti d i p r e v id e n z a e s ic u r e z z a s o c ia le
1 3 ) A ltr i d e b iti
T O T A L E D E B IT I
3 1 7 .9 0 3
2 7 5 .8 1 5
E ) R A T E I E R IS C O N T I P A S S IV I
1 ) R a te i
2 ) R is c o n ti
T O T A L E R A T E I E R IS C O N T I P A S S IV I
8 2 .5 8 3
2 5 .7 7 4
1 0 8 .3 5 7
1 3 9 .6 7 3
2 9 .4 3 5
1 6 9 .1 0 8
T O T A L E P A S S IV O E P A T R IM O N IO N E T T O
5 7 8 .5 0 8
5 6 4 .2 2 6
4 .9 7 3
2 7 .6 5 2
2 3 5 .3 3 9
7 .3 7 6
3 6 .3 7 2
2 3 3 .4 9 3
5 .9 5 0
4 2 .5 6 3
72
Cdb Web Tech Management Ltd
CONTO ECONOMICO
valori in Gbp
7) per servizi
9) per il personale
b) oneri sociali
e) altri costi
c) da titoli iscritti nell'attivo circolante che non cost. partecipazioni
a) verso controllate e collegate
d) verso terzi
b) di immobilizzazioni finanziarie che non cost. partecipazioni
20) Proventi
21) Oneri
31.12.2003
31.12.2002
1.119.042
1.119.042
1.009.198
1.009.198
666.311
134.029
91.400
682.710
110.286
114.089
59.456
31.944
29.028
63.514
50.575
28.921
10.972
18.056
8.545
20.376
0
131.878
1.052.646
66.396
0
0
936.006
73.192
5.860
5.804
5.860
37.380
5.804
59.164
0
37.380
(31.520)
15.410
43.754
(53.360)
0
0
0
0
0
0
0
0
0
34.934
0
0
0
34.876
(9.932)
24.944
0
(34.934)
54.766
(5.950)
48.816
73
Cdb Private Equity
valori in Euro
STATO PATRIMONIALE
Attivo
B) IMMOBILIZZAZIONI
I Immateriali
II Materiali
III. Finanziarie
3) Altri titoli
II. Crediti
1) Depositi bancari
TOTALE RATEI E RISCONTI ATTIVI
TOTALE ATTIVO
31.12.2003
31.12.2002
0
0
2.388.354
0
0
0
18.409
2.369.945
0
0
2.388.354
0
0
0
521.815
0
0
0
521.815
0
521.815
0
0
0
2.910.169
0
Passivo
A) PATRIMONIO NETTO
I. Capitale Sociale
IX. Utile (perdita) del periodo precedente
Patrimonio netto
2.800.000
122.247
-12.078
0
-12.778
2.910.169
2.910.169
-12.778
-12.778
0
0
0
0
D) DEBITI
13) Altri debiti
TOTALE DEBITI
0
12.778
0
0
0
2.910.169
0
0
74
Cdb Private Equity
valori in Euro
CONTO ECONOMICO
valori in Euro
7) per servizi
d) verso terzi
20) Proventi
21) Oneri
31.12.2003
31.12.2002
0
0
0
0
12.125
12.125
(12.125)
12.778
12.778
(12.778)
276.369
335.675
0
335.675
14.720
0
0
14.720
597.324
0
0
4.083
0
664
3.419
467.036
0
0
0
1.584
465.452
0
0
(462.953)
0
0
0
0
122.246
0
0
0
(12.778)
122.246
(12.778)
75
B IM A L T E R N A T IV E IN V E S T M E N T S S G R S .p .A .
B IL A N C IO A L 3 1 .1 2 .2 0 0 3
S T A T O P A T R IM O N IA L E
v a lo ri in E u ro
20.
30.
50.
90.
100.
130.
140.
10.
50.
60.
70.
80.
120.
140.
160.
170.
10.
20.
A T T IV O
C re d iti v e rs o e n ti c re d itiz i:
a ) a v is ta
C re d iti v e rs o c lie n te la
O b b lig a z io n i e a ltri tito li a re d d ito fis s o :
a ) d i e m itte n ti p u b b lic i
Im m o b iliz z a z io n i im m a te ria li
Im m o b iliz z a z io n i m a te ria li
A ltre a ttiv ità
R a te i e ris c o n ti a ttiv i:
a ) ra te i a ttiv i
b ) ris c o n ti a ttiv i
T o ta le d e ll'a ttiv o
3 1 .1 2 .2 0 0 3
3 4 1 .0 4 6
3 4 1 .0 4 6
5 3 5 .9 9 2
8 5 2 .2 1 0
8 5 2 .2 1 0
4 3 .3 0 2
3 1 .1 2 .2 0 0 2
4 1 7 .4 4 4
4 1 7 .4 4 4
1 3 6 .0 5 1
8 5 5 .2 7 0
8 5 5 .2 7 0
4 8 .7 3 2
1 4 .0 4 9
9 .0 6 3
2 0 .7 6 6
1 2 .6 8 4
1 .7 9 5 .6 6 2
1 .4 9 0 .9 4 7
P A S S IV O
D e b iti v e rs o e n ti c re d itiz i:
a ) a v is ta
A ltre p a s s iv ità
R a te i e ris c o n ti p a s s iv i:
a ) ra te i p a s s iv i
T ra tta m e n to d i fin e ra p p o rto
d i la v o ro s u b o rd in a to
F o n d i p e r ris c h i e o n e ri:
(a ) fo n d i d i q u ie s c e n z a e p e r o b b lig h i s im ili
(b ) fo n d i im p o s te e ta s s e
C a p ita le
R is e rv e :
a ) ris e rv a le g a le
d ) a ltre ris e rv e
U tile (p e rd ita ) p o rta ta a n u o v o
U tile (p e rd ita ) d 'e s e rc iz io
T o ta le d e l p a s s iv o
3 1 .1 2 .2 0 0 3
9 1 .2 6 2
9 1 .2 6 2
3 5 7 .2 9 0
1 7 .1 4 6
1 7 .1 4 6
8 .5 0 3
8 .5 0 3
1 6 .0 8 1
6 .9 1 2
9 .1 6 9
1 .5 0 0 .0 0 0
1 .4 5 4
1 .4 5 4
3 1 .1 2 .2 0 0 2
6 3 .3 0 8
6 3 .3 0 8
1 4 9 .1 3 7
1 3 .8 8 7
1 3 .8 8 7
1 0 .1 7 0
1 0 .1 7 0
4 .1 2 6
4 .1 2 6
G A R A N Z IE E IM P E G N I
G a ra n z ie
Im p e g n i
6 .7 8 1
2 .2 8 2
1 0 .2 2 8
2 .4 5 6
1 .5 0 0 .0 0 0
1 .4 5 4
1 .4 5 4
(2 5 1 .1 3 5 )
5 5 .0 6 1
1 .7 9 5 .6 6 2
3 1 .1 2 .2 0 0 3
(7 8 .6 1 9 )
(1 7 2 .5 1 6 )
1 .4 9 0 .9 4 7
3 1 .1 2 .2 0 0 2
0
0
0
0
B IM A L T E R N A T IV E IN V E S T M E N T S S G R S .p .A .
B IL A N C IO A L 3 1 .1 2 .2 0 0 3
C O N T O E C O N O M IC O
v a lo ri in E u ro
10.
20.
30.
40.
50.
60.
110.
130.
140.
COSTI
In te re s s i p a s s iv i e o n e ri a s s im ila b ili
C o m m is s io n i p a s s iv e
P e rd ite d a o p e ra z io n i fin a n z ia rie
S p e s e a m m in is tra tiv e
a ) S p e s e p e r il p e rs o n a le
d i c u i:
- s a la ri e s tip e n d i
- o n e ri s o c ia li
- tra tta m e n to d i fin e ra p p o rto
- tra tta m e n to d i q u ie s c e n z a e s im ili
b ) a ltre s p e s e a m m in is tra tiv e
R e ttific h e d i v a lo re s u im m o b iliz z a z io n i
im m a te ria li e m a te ria li
A ltri O n e ri d i G e s tio n e
O n e ri s tra o rd in a ri
Im p o s te s u l re d d ito d e ll'e s e rc iz io
U tile d 'e s e rc iz io
T o ta le d e i c o s ti
3 1 .1 2 .2 0 0 3
3 1 .1 2 .2 0 0 2
0
7 1 8 .3 5 6
3 .0 9 9
50
2 9 .7 8 8
226
1 2 7 .4 1 5
1 1 1 .8 4 7
8 6 .6 2 9
3 2 .3 4 2
5 .3 9 4
3 .0 5 0
7 7 .5 6 9
2 6 .4 6 4
5 .1 3 4
2 .6 8 0
2 2 1 .7 9 3
2 6 6 .1 8 7
1 1 .4 2 9
3
3 2 .0 0 0
9 .1 6 9
5 5 .0 6 1
1 .1 7 8 .3 2 5
5 .4 1 5
7
4 .0 0 1
4 1 7 .5 2 1
76
ICT Investments s.r.l.
BILANCIO DI ESERCIZIO AL 31 DICEMBRE 2003
valori in euro
31.12.2003
31.12.2002
STATO PATRIMONIALE
A) CREDITI VERSO SOCI PER VERSAM.ANCORA DOVUTI
Totale crediti verso soci per versamenti ancora dovuti
B) IMMOBILIZZAZIONI
I) Immobilizzazioni immateriali
III) Immobilizzazioni Finanziarie
II) Crediti
IV) Disponibilita' liquide
TOTALE ATTIVO
PASSIVO
A) PATRIMONIO NETTO
I) Capitale
IV) Riserva Legale
VII) Altre Riserve
VIII) Utili (perdita) portati a nuovo
IX) Utile (perdita) del periodo
D) DEBITI
entro 12 mesi
TOTALE DEBITI
TOTALE PASSIVO
0
0
0
0
0
0
0
12.584
35.476
0
13.807
41.821
48.060
0
48.060
46.482
8.146
0
0
(11.847)
55.628
0
55.628
46.482
9.295
0
6.197
(7.346)
42.781
5.279
54.628
1.000
5.279
0
48.060
1.000
0
55.628
CONTO ECONOMICO
valori in euro
A) VALORE DELLA PRODUZIONE
5) Altri Ricavi e proventi
B) COSTI DELLA PRODUZIONE
7) Per servizi
10) Ammortamenti e svalutazioni:
a) ammort.delle immobilizz.immateriali
Totale Ammortamenti e svalutazioni
DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PROD. (A-B)
C) PROVENTI E ONERI FINANZIARI
16) Altri proventi finanziari:
c) da titoli iscritti nell'att.circolante
d) da proventi da terzi diversi dai precedenti
Totale Altri proventi finanziari
17) Interessi e altri oneri finanziari:
a) da controllanti
d) altri
Totale Interessi e altri oneri finanziari
E) PROVENTI E ONERI STRAORDINARI
20) Proventi straordinari:
b) altri prov.straord.
21) Oneri straordinari:
Totale Oneri straordinari
TOTALE DELLE PARTITE STRAORDINARIE (E)
IMPOSTE SUL REDDITO DELL'ESERCIZIO
UTILE (PERDITA) DEL PERIODO
31.12.2003
31.12.2002
0
0
0
0
11.936
7.483
0
526
0
683
12.619
(12.619)
526
684
8.693
(8.693)
0
0
0
828
0
1.403
828
0
56
1.403
0
56
56
772
56
1.347
0
0
0
0
0
0
(11.847)
0
(11.847)
0
0
(7.346)
0
(7.346)
77

Relazione sulla Gestione Bilancio 2003

Transcript

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